نص / YGAMN وchdr

جيم بيانكو، مؤسس بيانكو البحوث. خلق بيانكو البحوث L.L.C. أكثر من عقدين من الزمن، وقد تم العمل في الأسواق الاقتصادية الكلية والمالية.

في مؤتمر صحفي عبر الهاتف الجمعة، شبكة جيم بيانكو المنطق كل يوم الشعبي يصف بعض المشاكل، وفيما يلي ملخص لدينا من وجهة نظره.

1. لماذا ثابت للدخل (السندات) ضعف السوق؟ كيفية حل السيولة في سوق السندات في بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

سوق السندات سوق خارج المقصورة (OTC)، وبيع السندات المطلوبة من قبل صناع السوق، وصناع السوق وعادة ما تكون عدد من البنوك الكبيرة مثل JPM، مورغان ستاندلي، وغولدمان ساكس، المدن وغيرها، مما النفوذ البنك قبل الأزمة المالية لعام 2008 مرتفعة جدا، والميزانية العمومية ضخمة، أدت إلى الأزمة المالية في عام 2008 بعد المنظمين BIS، بازل III، OECD، وما إلى ذلك من أجل منع النفوذ المفرط للبنوك، الميزانية العمومية كبيرة جدا، وتبنت سلسلة من التدابير الرامية إلى الحد النفوذ البنك.

أسبوعين، ارتفعت هوامش انهيار سوق الأسهم، الصف الاستثمار والسندات غير المرغوب فيه، والجميع أصول بيع عقد (صانع بيعها، مع الفرق المحلية هو أن الولايات المتحدة هي الأسهم صانع السوق - - إذا لم تتمكن من السندات تبيع لشراء وضعت على حسابها الخاص، في حين أن سوق السندات المحلية عموما بعد نية للوصول إلى المشترين والبائعين تجد زيارتها صانع السوق كوبونات، وبالتالي فإن السوق فقط عبر الجسر). تواصل صناع السوق للشراء من السوق عندما محققا الحد الزمني للموجودات والمطلوبات التنظيمية في التعبير الحد، لا يمكن شراء أكثر من ذلك، وهو ما يعني أن صناع السوق لا يمكن أن تستمر في جعل السوق. بنك الاحتياطي الفيدرالي لحل هذه المشكلة، وصناديق أسواق إعادة الشراء، وصناع السوق المالية المدعومة بالأصول لجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي، تواصل صناع السوق لجعل السوق بعد حصلت على بنك الاحتياطي الفيدرالي المال من، ولكن البنك لا يزال القيود مثل بازل III المؤشرات التنظيمية الموضوع، JPM في عام 2008، عندما، على عكس حذرهم يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي والمنظمين لجعل السوق لشراء سندات من المال المالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن تم التضحية بعد الأزمة، وأخيرا العقوبات والغرامات، وحتى الآن صانع السوق على استعداد لتحمل مخاطر من انتهاك للتنظيم. لذلك نرى أن صدر حتى مجلس الاحتياطي الاتحادي 1000000000000 $ في اليوم سوق الريبو بين عشية وضحاها، وصناع السوق اليومي كمية الحد الأدنى الاشتراك، 17 مليار و 140 مليار و هلم جرا.

يظهر الشكل التالي نقص السيولة: هوامش مقايضة العملات اتسعت، وينتشر FRS / OIS اتسعت، وكان مؤشر الدولار أكثر حزما وأكثر من ذلك.

في 23:30 في 18 مارس (النهار والليل لمناقشة حل مجلس الاحتياطي الفيدرالي)، أعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي استئناف MMLF. إذا كان هذا الاسبوع هناك 300 مليون شخص عاطل عن العمل سوف تخليص صندوق النقد لدفع النفقات اليومية، ويقام عادة الأوراق التجارية والسندات قصيرة الأجل وأخرى أصول صناديق المال بالمال رفع للتعامل مع احتياجات الفداء النقدية، ولكن صناع السوق المشبعة بالفعل لم تعد قادرة على شراء هذه الأصول. لحل هذه المشكلة، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي MMLF، سيقوم الصندوق عقد الأصول رهنها للبنك الاحتياطي الفيدرالي، والمال تمويل بنك الاحتياطي الفيدرالي من استرداد.

بالإضافة إلى إعادة الشراء وMMLF، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات (QE، وحجم 750 مليار دولار) مباشرة من صناع السوق هناك، إلى أعباء الميزانية العمومية للصانع السوق.

ولكن نظرا لقانون الاحتياطي الفيدرالي، وبنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن شراء السندات والأسهم الشركات، والحاجة إلى تعديل مشروع القانون الذي أقره الكونغرس.

بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى لشراء 750000000000 واحد تريليون QE ليس كافيا لحل المشكلة، لأنه عندما الغالبية العظمى من الناس ترغب في بيع في السوق، وبالإضافة إلى صناع السوق عندما لا يريد احد آخر لشراء، والسوق لا تزال السيولة والسوق أسعار السندات ليست دقيقة، لأن هناك شيئا الصفقة. يمكننا أن نرى من الرسم البياني أدناه ذلك.

هذا الرقم هو أكبر ثلاث فئات ETF السندات، BND (الطليعة إجمالي سوق السندات)، AGG (iShare الأساسية تجميع بوند)، TLT (ishare 20+ سنة الخزانة بوند)، وسعر الخصم الصفقة أكثر بكثير من قيمة الأصول الصافية. يتم احتساب صافي قيمة الأصول وفقا لسعر تتبع مؤشر السندات الأساسي. لماذا ETF سعر الصفقة أقل بكثير من قيمة الأصول الصافية؟ لأن لا أحد الكامنة تداول السندات، في حين كان يتداول على ETF المقابلة، والسيولة هي أفضل بكثير من السندات الأساسي، مشيرا إلى أن سعر السند الأساسي يجب أن يكون أقل من ذلك بكثير من السعر الحالي عند أسعار السندات الكامنة بما يكفي منخفضة، وسوف يكون هناك مشترين الطبيعي دخول، والسيولة تتحسن أسعار السندات سوف تخرج السفلي. لماذا هو سعر السند الأساسي هو عدم تسقط؟ ربما بسبب نقطتين، انخفض ETF واحد سريع جدا، صانع السوق ليست مستعدة، والثاني هو، إذا تم إعطاء صانع السوق انخفاض العرض، أي ما يعادل السندات التي تحتفظ بها صناع السوق في حاجة إلى تحمل خسائر فادحة في الأصول المالية للربع الأول والميزانية العمومية تكون قبيحة جدا، تؤثر على أسعار أسهمها.

2، على شكل V والاقتصاد الانتعاش لن يحدث؟ فإن سوق الأسهم لن يعود إلى أعلى نقطة؟

عندما الوباء تحت السيطرة، فإن الاقتصاد عافيته، إلا أن سوق الأسهم لن يعود إلى أعلى نقطة؟ منطق كل يوم دعونا للتفكير في هذه المسألة، بعد الوباء، والناس لن ننسى قريبا هذا الفيروس؟ إذا كان الناس الآن مثلما إجازة مدفوعة الأجر، والعودة إلى الحياة اليومية بعد الوباء، وحتى نهاية العام نسي تماما هذا الفيروس، وننسى ما حدث هذه المرة، وS & P 500 قد يعود إلى 3400 نقطة. إذا، وذلك بسبب الإفراط في حالة وفاة بفيروس إيطاليا، وفاة أحبائهم التي لا يمكن أن يكون لها جنازة لائقة، مماثلة لتلك المشاهد، لا يمكن أن تمحو من ذاكرة الناس، فإن الفيروس يترك ندبة جيل واحد، ثم S & P 500 ليس سيعود إلى 3400 نقطة، وذلك لأن الناس سوف تتغير الرغبة في المخاطرة في السوق، والموقف تجاه الأشياء سوف تتغير، فإن بعض الناس تغيير السلوك. ولعل 2022-2023 سنوات، بدأ الناس أن تهدأ عندما ذكريات هذا العام، وS & P 500 قد ترجع إلى 2400 نقطة.

دعونا نلقي نظرة على هذا من وجهة نظر قضايا السوق، في حين أن S & P 5003400، نمو الشركة ايرادات قدرها 15، ومستوى الدخل من 160-180 $، PE20 مرات، والوضع الحالي، ومستوى الأرباح قد يكون هذا العام سلبية، إذا قلنا أن الانتعاش الاقتصادي في العام المقبل بعد مستوى الدخل في جميع أنحاء 100-120 $، PE12-15 مرات، ثم S & P 500 في حوالي 1800-2200 نقطة. بالطبع هذه ليست سوى تقدير تقريبي، فقط أريد أن يكون لديك هذا المفهوم.

3، على أسعار النفط

وهناك العديد من درجات مختلفة من أسعار النفط الخام، وانخفاض مستويات انخفاض أسعار النفط الخام والنقل صعب وتخزين النفط الخام، وانخفاض الأسعار. أرخص من الرمال النفطية الكندية انخفض النفط الخام يوم الاربعاء على 7.63 $ للبرميل، وهو مستوى قياسي منخفض. الآن ارتفعت مخزونات النفط الخام، أولا، لأنه لا يوجد بلدان الطلب لإغلاق المصنع، ولكن المملكة العربية السعودية لزيادة حرب أسعار الإنتاج. يمكن زيادة تكاليف التخزين تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط الخام تصبح سلبية.

نحن بحاجة إلى علما بأن الآن طريقة تقييم الأصول ليس هو نفسه كما كان من قبل، إلا إذا كنت تشعر بأن شيئا لم يتغير حتى الوباء قد انتهت، والعودة إلى.

4، فإن الاقتصاد لا تقع في الانخفاض على المدى الطويل؟

النظر في هذه المسألة، ونحن نفكر أولا حول النشاط الاقتصادي كم والفساد في واشنطن. قبل اندلاع، مخفية أكثر من طرفين الأعضاء، ولكن لبيع الأسهم الخاصة. نحن ننظر إلى هذه المسألة من الناحية الأخلاقية. على سبيل المثال، في فبراير وأنا أعلم أن هذا الوباء قد تندلع حتى أفرغت الأسهم، والنقدية، وتعتزم شراء معكوس S & P 500 ETF (باختصار S & P 500)، ولكن أعتقد أنني كسب يستند على الكثير من الناس فاة مريض أو حتى أساس، وذلك في النهاية أنا لم تفعل ذلك، ثم الاقتصاد لن تسقط في ركود لفترة طويلة، ولكن لو كنت أعرف الأخبار، أفرغ ليس فقط الأوراق المالية، في الوقت نفسه لم فارغة، ثم الاقتصاد سوف تقع في الركود.

5، فإن البنك المركزي لا يقبل أقل تقدير، ضعف المؤهلات ضمانات؟

إذا لم الاحتياطي الفيدرالي قبول تصنيف منخفض من الضمانات، وحتى بعض من الأموال لا يمكن حساب صافي بشكل صحيح، وليس هناك ما يكفي من استرداد النقود؟ الأفراد والشركات لا يمكن استرداد الأموال لا يمكن أن تدفع لتغطية النفقات اليومية. وحتى الآن هو نوع من البرنامج أقل ضررا نسبيا.