تأثير إعادة التمويل لوائح جديدة على سقوط سوق رأس المال
(A) إعادة تمويل لوائح جديدة، لتخفيف ظروف القضية
14 فبراير، هبطت إعادة تمويل الأنظمة الجديدة والأنظمة الجديدة بشكل رئيسي من الجوانب الأربعة التالية من إعادة تمويل الشركات خففت:
(1) إلغاء القيود المصدر: إلغاء GEM الطرح العام للأوراق المالية في نهاية العدد الأخير من رصيد أعلى من 45 من شرط؛ طرح إلغاء الشروط GEM غير العام للأسهم في سنتين متتاليتين من الربح.
(2) الاسترخاء الحد سعر الإصدار: من سعر مسألة لا تقل عن 20 أيام التداول قبل تراجع أسعار مؤشر سعر السهم 10 20، وأساس التسعير لقرار مجلس قد تلاحظ اليوم، القرار من تاريخ اجتماع أو في اليوم الأول من المسألة؛ إعادة التمويل موافقة غير صالحة من 6 تمديد شهر إلى 12 شهرا؛
(3) المستثمرون آلية للخروج من المرونة: تقصير كبير في الفترة قفل متابعة من 12/36 إلى 18/06 أشهر أشهر، ولا يقتصر الحد.
(4) رفع الحد الأعلى لحجم المشكلة: كانت اللوحة الأم (لوحات صغيرة)، GEM الطرح غير العام للأسهم المصدرة عدد من الأشياء المصنوعة لا يزيد عن 10 و 5 وموحدة تعديلها ليست أكثر من 35؛ الطرح غير العام الذي سيصدر عدد الأسهم من الغطاء إجمالي حقوق المساهمين من 20 تعديل إلى 30 .
مقارنة مع نوفمبر 2019 مسودة اللوائح الجديدة المعدلة على النحو التالي: ( 1 ) المدرج شركة تقدم غير العام للأسهم، وعدد الأسهم التي سيتم إصدارها رأس مال المبدأ، لا تتجاوز 20 من مجموع ما قبل الإفراج صعودا إلى 30 . ( 2 ) أكد هذه النقطة في الجديد من القديم، والحصول على موافقة من قضية تعديل أنجزت فعلا. ( 3 ) شددت على تعزيز "سهم مينغ الدين الحقيقي" انتهاكات التنظيمية.
(B) أثر القواعد الجديدة لإعادة التمويل في سوق رأس المال
إعادة التمويل خففت في نظرية التقييم وعملية من كلا الكيانين دعم الزيادة تقييم الشركة. في نظرية التقييم، طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية، فإن متوسط التكلفة للشركات رأس المال (WACC)، حيث وصل سعر الخصم للخصم صافي الأرباح السنوية، WACC مع زيادة نسبة التمويل المباشر، وسحبت تقييم الأعمال حتى بالنسبة لبعض الشركات الصغيرة والمتوسطة، فمن القيمة السوقية معقولة فرصة جيدة لنقل ما يصل. من حيث كيان تجاري، لتقصير فترة القفل، التذكرة للمشاركة في خفض السوق المسألة الأساسية هي التي وضعتها جذب الاستثمارات المعززة، وتوفير المزيد من الفرص للاستثمار رأس المال التجاري في الإنتاج، ويمكن أيضا مساعدة الشركات تحافظ على المدى القصير زيادة نسبة الدين معقولة قدرة دفع جامدة لضمان استقرار استثمارها سلسلة العاصمة.
تمويل المصدر أكثر قدرة على المنافسة. وخلال البلدان التسعة مقارنة مع عام 2014، لتشجيع الشركات الصغيرة والمتوسطة لإدخال مستثمرين استراتيجيين، وتعزيز الصناعة العقل لم يتغير، ولكن الآن في السوق هو زيادة المعروض من تمويل الدولة، واعادة التمويل لخفض عتبة، سيكون هناك المزيد من جمع الأموال المشروع في الظهور، سوف ستوجه أصدر أكثر توجها نحو السوق، ثم المستثمرين سوف يفضلون ارتفاع العائد على ربحية المشاريع الاستثمارية لا تزال معظم المؤشرات الهامة للموضوع الاختبار، وارتفاع ربحية الشركات الصغيرة والمتوسطة تستفيد أكثر من غيرها.
Taishiyanpan: إعادة تمويل إيجابية الإفراج عنهم، لحقت قوة لمواجهة التقلبات الدورية
(A) المتابعة سيكون كيفية تفسير السوق
متابعة الاتجاه نعتقد أن هناك ثلاثة احتمالات:
لأول مرة، ومؤشر قوي، والاستمرار في توسيع مساحة تصل. مع الأحداث من عوامل اضطراب ضعف تدريجيا، فإن مؤشر العودة إلى الاتجاه المدى الأصلي، والاستفادة من سياسة النمو المطرد وارتفاع أرباح الشركات، ونحن أكثر تفاؤلا بشأن النصف الأول من السوق. ارتفاع نقطة مؤشر البورصة تشو خط ك في أوائل 2018 و 2020 قبل رأس السنة الصينية الجديدة اتصال نقطة عالية، والحصول على خط الاتجاه الهابط، إذا كان الارتداد الأخير في مؤشر لاختراق هذا الخط الاتجاه الهابط، فإنه يثبت وجود مؤشر اتجاه قوي، وفقا لالرأس والكتفين أسفل ويقدر النموذج الذي حول استمرار المنطقة رأسا على عقب المستوى المستهدف في 3300، وكان هذا أيضا المنطقة التي الرقم المرتفع السابق.
الثاني، دخول السوق السريع تغطية الفجوة بعد مرحلة التوطيد. في سياسات سوق قوية لدعم السوق، وفقا لأحكام الأثر الإيجابي لتدفق كبير لرؤوس الأموال والجزء الشمالي من اعادة شراء صندوق، بسرعة تغطية الفجوة أعلاه، ثم السوق سوف يدخل مرحلة التوطيد، ومنطقة احتمال كبير حول 3000 نقطة الدمج (وفقا لفي وقت مبكر 18 في أوائل 3587 الارتفاعات والانخفاضات 19 لحساب 2440 نقطة، 1/23 في حوالي 570 نقطة، مع 3587 ناقص 570 نقطة، للحصول على 3000 نقطة المنطقة).
ثالثا، مؤشر لديها التعديلات التقنية الممكنة، ولكن مجموعة محدودة. يتم إصلاح السوق تدريجيا بسبب الانخفاض السريع في حالة تأثير، وهناك أيضا عملية إعادة تأكيد بعد الارتفاع المستمر في مؤشر التوقعات تواجه التعديلات التقنية، لكننا نعتقد أن هذا النطاق المحدود للتعديل: من منظور السياسة العامة، ومن المتوقع أن يستمر صنع السياسات التنظيمية لمواجهة التقلبات الدورية، مع الأخذ بعين الاعتبار الوقت لنشر نتائج التقرير، فإننا نعتقد أن السوق الحالية لا يزال لديه عمليات جيدة فرصة.
(B) تخصيص القطاع: إعادة تمويل تفكيك + عكس مصلحة تنظيم دورة هذا الموضوع
(1) إعادة تمويل رفع القيود، وسوق رأس المال بشرت إيجابية
من جانب التمويل، وأكبر فائدة هي الربحية القوية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، واعدا TMT الصناعة والعلوم والتكنولوجيا الطبية الحيوية الشركات الابتكار. وهذه الشركات هي كميات صغيرة، والبعض الآخر لا يدركون حتى الأرباح التشغيلية، ولكنها تتطلب الكثير من تكاليف البحث والتطوير، وصعوبة النسبية للتمويل غير مباشر، الاحتياجات التمويلية كبيرة من الاكتتاب الخاص هو وسيلة أكثر ملائمة للتمويل. اتبع نقلل من قيمة والبحوث الثقيلة والتنمية، أسهم النمو ذات الصلة التصنيع المتقدمة.
من الجانب الاكتتاب، أكبر فائدة هو قطاع الوساطة المالية. الإيقاع الاكتتاب الخاص تسترشد السياسة، وبعد عام 2014 مقدمة من تسع دول، تم تعيين مجموعة المبلغ الذي الاتجاه التصاعدي في مستوى قياسيا شهر واحد بمقدار 21800000000 إعادة التمويل شددت بعد عام 2017، منذ 2018 الثابتة شهريا بلغت الزيادات ومن ثم لا يتجاوز 100 مليار يوان، نظرا متوسط الزيادة الشهرية في العام الماضي فقط لحوالي 20 مليون نسمة. بعد إعادة تمويل الاسترخاء هامشيا من الاكتتاب شركة الأوراق المالية ومن المتوقع أن حجم مرة أخرى ثقيلة.
ومن المتوقع أن يستمر جعل القطاع الفرصة للاستفادة من الاهتمام (2) تنظيم دورة العكسي
تواجه بعض التحديات الاقتصادية على المدى القصير، ومن المتوقع تنظيم دورة العكسي لمواصلة تقديم رزق مستقرة لصناعة دورة ويمكن أن القطاعات ذات الصلة على ما يلي:
الزراعة والغابات والثروة الحيوانية والسمكية والمواد الغذائية أو المشروبات يمكن أن تستمر في مسيرة العام الماضي. أولا وقبل كل شيء، وبحلول نهاية عام 2020، على نطاق وإنتاج الخنازير لا يزال غير قادر للوصول إلى المستويات العادية، CPI الضغط قصيرة الأجل لدعم الإمدادات الغذائية، للحفاظ على أسعار المواد الغذائية، ومن المتوقع أن يعرض السياسات ذات الصلة، وسوف تستفيد من لوحة.
الجانب الأيسر من القطاعات دورة التخطيط والتصنيع. الأداء قصيرة الأجل للقطاع التصنيع تحت الضغط، ولكن مع الأحداث من العوامل تحت السيطرة، وإعادة اتحاد تدريجيا الطلب لتعويض المفقود من المتوقع أن المتابعة قصيرة إلى الدخول في النمو الهائل، إيلاء اهتمام وثيق للعودة إلى عملية العمل. وإذا أضفنا في المستقبل قد يكون هناك سياسة لمواجهة التقلبات الدورية للقوة، هناك الطلب مدفوعة استعادة تعويضية من هذه اللوحات.
تحذير المخاطرة: الضغط النزولي الاقتصادي، وتغير سياسة الإيقاع، لا يصل إلى الأداء المتوقع للشركات المدرجة
أولا، تأثير إعادة التمويل لوائح جديدة على سقوط سوق رأس المال
(A) إعادة تمويل لوائح جديدة، لتخفيف ظروف القضية
14 فبراير، أصدرت اللجنة "على المعدل < تدابير لإدارة أصدرت الأوراق المالية للشركات المدرجة > القرار "،" حول تعديل < GEM الأوراق المالية الشركات المدرجة إصدار التدابير المؤقتة > القرار "،" حول تعديل < تقدم غير العام للأسهم الشركات المدرجة اللائحة التنفيذية > القرار "، لوائح جديدة خاصة من الجوانب الأربعة التالية من إعادة تمويل الشركات خففت:
(1) إلغاء القيود المصدر: إلغاء GEM الطرح العام للأوراق المالية في نهاية العدد الأخير من رصيد أعلى من 45 من شرط؛ طرح إلغاء الشروط GEM غير العام للأسهم في سنتين متتاليتين من الربح.
(2) الاسترخاء الحد سعر الإصدار: من سعر مسألة لا تقل عن 20 أيام التداول قبل تراجع أسعار مؤشر سعر السهم 10 20، وأساس التسعير لقرار مجلس قد تلاحظ اليوم، القرار من تاريخ اجتماع أو في اليوم الأول من المسألة؛ إعادة التمويل موافقة غير صالحة من 6 تمديد شهر إلى 12 شهرا؛
(3) المستثمرون آلية للخروج من المرونة: تقصير كبير في الفترة قفل متابعة من 12/36 إلى 18/06 أشهر أشهر، ولا يقتصر الحد.
(4) رفع الحد الأعلى لحجم المشكلة: كانت اللوحة الأم (لوحات صغيرة)، GEM الطرح غير العام للأسهم المصدرة عدد من الأشياء المصنوعة لا يزيد عن 10 و 5 وموحدة تعديلها ليست أكثر من 35؛ الطرح غير العام الذي سيصدر عدد الأسهم من الغطاء إجمالي حقوق المساهمين من 20 تعديل إلى 30 .
مقارنة مع نوفمبر 2019 مسودة اللوائح الجديدة المعدلة على النحو التالي:
(1 ) المدرج شركة تقدم غير العام للأسهم، وعدد الأسهم التي سيتم إصدارها رأس مال المبدأ، لا تتجاوز 20 من مجموع ما قبل الإفراج صعودا إلى 30 .
(2 ) أكد هذه النقطة في الجديد من القديم، والحصول على موافقة من قضية تعديل أنجزت فعلا.
(3 ) شددت على تعزيز "سهم مينغ الدين الحقيقي" انتهاكات التنظيمية.
(ثانيا) لإعادة تمويل تأثير اللوائح الجديدة على سوق رأس المال
إعادة تمويل القروض نقطة هامشية يرتبط ارتباطا وثيقا بيئة الاقتصاد الكلي، وزيادة الأثر المالي لحالة عدم اليقين الوباء تراجع الدوري، على الرغم من أن سعر الريبو العكسي، ما بين البنوك والرهن العقاري والإقراض معدلات تستمر في الانخفاض، ولكن نظرا لخفض أسعار الإقراض التي كتبها الارتقاء محدودة أرباح الشركات الفضاء، وآلية انتقال النقدية إلى تعزيز على الائتمان، وفقا لأحكام التمويل المباشر التمويل غير المباشر للاسترخاء مرة أخرى، من المتوقع أن تعزز دعم السيولة للشركات لمساعدة الشركات على التخلص من تمويل الصعوبات.
إعادة التمويل خففت في نظرية التقييم وعملية من كلا الكيانين دعم الزيادة تقييم الشركة. لفترة طويلة، فإن نسبة من التمويل المباشر ليست فقط أقل من الولايات المتحدة وبريطانيا والتمويل المباشر بلدان أخرى متطورة نسبيا، ولكن أيضا خفض من الهند وغيرها من الاقتصادات الناشئة، الاقتصاد الحقيقي لا يفضي إلى تطوير الأعمال، وتؤثر أيضا على نموذج التقييم في ظل ظروف مختلفة في نفس المؤسسة. في نظرية التقييم، طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية، فإن متوسط التكلفة للشركات رأس المال (WACC)، حيث وصل سعر الخصم للخصم صافي الأرباح السنوية، WACC مع زيادة نسبة التمويل المباشر، وسحبت تقييم الأعمال حتى بالنسبة لبعض الشركات الصغيرة والمتوسطة، فمن القيمة السوقية معقولة فرصة جيدة لنقل ما يصل. من حيث كيان تجاري، لتقصير فترة القفل، التذكرة للمشاركة في خفض السوق المسألة الأساسية هي التي وضعتها جذب الاستثمارات المعززة، وتوفير المزيد من الفرص للاستثمار رأس المال التجاري في الإنتاج، ويمكن أيضا مساعدة الشركات تحافظ على المدى القصير زيادة نسبة الدين معقولة قدرة دفع جامدة لضمان استقرار استثمارها سلسلة العاصمة.
تمويل المصدر أكثر قدرة على المنافسة. وخلال البلدان التسعة مقارنة مع عام 2014، لتشجيع الشركات الصغيرة والمتوسطة لإدخال مستثمرين استراتيجيين، وتعزيز الصناعة العقل لم يتغير، ولكن الآن في السوق هو زيادة المعروض من تمويل الدولة، واعادة التمويل لخفض عتبة، سيكون هناك المزيد من جمع الأموال المشروع في الظهور، سوف ستوجه أصدر أكثر توجها نحو السوق، ثم المستثمرين سوف يفضلون ارتفاع العائد على ربحية المشاريع الاستثمارية لا تزال معظم المؤشرات الهامة للموضوع الاختبار، وارتفاع ربحية الشركات الصغيرة والمتوسطة تستفيد أكثر من غيرها.
II. Taishiyanpan: الإفراج عن إعادة تمويل مناسب، ودورة عكس تستمر قوة
(A) المتابعة سيكون كيفية تفسير السوق
بعد ارتفاع مستمر، مجرد خطوة بعيدا عن المؤشر الرئيسي للبورصة تغطي الفجوة أعلاه، ولكن القرص يظهر حاليا على درجة معينة من ارتجاج في المخ، وكيفية متابعة مؤشر سيتم تشغيل تصبح محور اهتمام السوق، وأدناه وسنقوم الجمع بين التوقعات الأساسية والفنية التي تواجه القاضي اتبع هذا الاتجاه نعتقد أن هناك ثلاثة احتمالات:
لأول مرة، ومؤشر قوي، والاستمرار في توسيع مساحة تصل. مع الأحداث من عوامل اضطراب ضعفت تدريجيا، فإن مؤشر العودة إلى الاتجاه المدى الأصلي، وفقا لتقريرنا الاستراتيجية السنوية 2020 "التخطيط هو الوقت المناسب، سوف نرى مجموعة اليوم جانبا سحابة" وجهة نظر، ونحن أكثر تفاؤلا بشأن السوق في النصف الأول: من السياسة المنظور، ومن المتوقع مقدمة مكثفة سياسة النمو المطرد في السنة، في السوق على درجة معينة من تكثيف، من وجهة نظر الربح، من المتوقع ان ينتعش نمو الأرباح، تطورت سوق لتشكيل أكثر حتمية.
ارتفاع نقطة مؤشر البورصة تشو خط ك في أوائل 2018 و 2020 قبل رأس السنة الصينية الجديدة اتصال نقطة عالية، والحصول على خط الاتجاه الهابط، إذا كان الارتداد الأخير في مؤشر لاختراق هذا الخط الاتجاه الهابط، فإنه يثبت وجود مؤشر اتجاه قوي، وفقا لالرأس والكتفين أسفل ويقدر النموذج الذي حول استمرار المنطقة رأسا على عقب المستوى المستهدف في 3300، وكان هذا أيضا المنطقة التي الرقم المرتفع السابق.
الثاني، دخول السوق السريع تغطية الفجوة بعد مرحلة التوطيد. في سياسات سوق قوية لدعم السوق، وفقا لأحكام الأثر الإيجابي لتدفق كبير لرؤوس الأموال والجزء الشمالي من اعادة شراء صندوق، بسرعة تغطية الفجوة أعلاه، ثم السوق سوف يدخل مرحلة التوطيد، ومنطقة احتمال كبير حول 3000 نقطة الدمج (وفقا لفي وقت مبكر 18 في أوائل 3587 الارتفاعات والانخفاضات 19 لحساب 2440 نقطة، 1/23 في حوالي 570 نقطة، مع 3587 ناقص 570 نقطة، للحصول على 3000 نقطة المنطقة).
ثالثا، مؤشر لديها التعديلات التقنية الممكنة، ولكن مجموعة محدودة. يتم إصلاح السوق تدريجيا بسبب الانخفاض السريع في حالة تأثير، وهناك أيضا عملية إعادة تأكيد بعد الارتفاع المستمر في مؤشر التوقعات تواجه التعديلات التقنية، لكننا نعتقد أن هذا النطاق المحدود للتعديل:
من منظور السياسة العامة، ومن المتوقع أن يستمر لقوة السياسة التنظيمية لمواجهة التقلبات الدورية.
نشرت ويأخذ في الاعتبار تقارير الأداء، ونحن نعتقد أن السوق لا يزال لديه فرصة جيدة العمليات. نتائج فترة النافذة، والنتائج السنوية وذلك تمشيا مع التوقعات وتتجاوز توقعات الشركة سيكون لها أداء جيد، مثل قطاع الوساطة المالية الساخنة الإصلاح المالي، إعادة تمويل استحداث لوائح جديدة وإيجابية كبرى، إذا كانت الإيرادات السنوية المتوقعة الأداء يمكن صرفه في الأرباح مارس ومن المتوقع أن الأسهم للاستفادة مرة أخرى، ونحن نعتقد أن السوق لا يزال لديه عمليات جيدة فرصة.
(B) تخصيص القطاع: إعادة تمويل تفكيك + عكس مصلحة تنظيم دورة هذا الموضوع
تخصيص قطاع نوصي بما يلي:
(1) إعادة تمويل رفع القيود، وسوق رأس المال بشرت إيجابية
من جانب التمويل، وأكبر فائدة هي الربحية القوية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، واعدا TMT الصناعة والعلوم والتكنولوجيا الطبية الحيوية الشركات الابتكار. وهذه الشركات هي كميات صغيرة، والبعض الآخر لا يدركون حتى الأرباح التشغيلية، ولكنها تتطلب الكثير من تكاليف البحث والتطوير، وصعوبة النسبية للتمويل غير مباشر، الاحتياجات التمويلية كبيرة من الاكتتاب الخاص هو وسيلة أكثر ملائمة للتمويل. قد يشعر المستثمرون بالقلق بشأن التقييمات والبحوث الثقيلة والتنمية، أسهم النمو ذات الصلة التصنيع المتقدمة.
من الجانب الاكتتاب، أكبر فائدة هو قطاع الوساطة المالية. الإيقاع الاكتتاب الخاص تسترشد السياسة، وبعد عام 2014 مقدمة من تسع دول، تم تعيين مجموعة المبلغ الذي الاتجاه التصاعدي في مستوى قياسيا شهر واحد بمقدار 21800000000 إعادة التمويل شددت بعد عام 2017، منذ 2018 الثابتة شهريا بلغت الزيادات ومن ثم لا يتجاوز 100 مليار يوان، نظرا متوسط الزيادة الشهرية في العام الماضي فقط لحوالي 20 مليون نسمة. بعد إعادة تمويل الاسترخاء هامشيا من الاكتتاب شركة الأوراق المالية ومن المتوقع أن حجم مرة أخرى ثقيلة.
ومن المتوقع أن يستمر جعل القطاع الفرصة للاستفادة من الاهتمام (2) تنظيم دورة العكسي
تواجه بعض التحديات الاقتصادية على المدى القصير، ومن المتوقع تنظيم دورة العكسي لمواصلة تقديم رزق مستقرة لصناعة دورة ويمكن أن القطاعات ذات الصلة على ما يلي:
الزراعة والغابات والثروة الحيوانية والسمكية والمواد الغذائية أو المشروبات يمكن أن تستمر في مسيرة العام الماضي. أولا وقبل كل شيء، وبحلول نهاية عام 2020، على نطاق وإنتاج الخنازير لا يزال غير قادر للوصول إلى المستويات العادية، CPI الضغط قصيرة الأجل لدعم الإمدادات الغذائية، للحفاظ على أسعار المواد الغذائية، ومن المتوقع أن يعرض السياسات ذات الصلة، وسوف تستفيد من لوحة.
الجانب الأيسر من القطاعات دورة التخطيط والتصنيع. الأداء قصيرة الأجل للقطاع التصنيع تحت الضغط، ولكن مع الأحداث من العوامل تحت السيطرة، وإعادة اتحاد تدريجيا الطلب لتعويض المفقود من المتوقع أن المتابعة قصيرة إلى الدخول في النمو الهائل، إيلاء اهتمام وثيق للعودة إلى عملية العمل. وإذا أضفنا في المستقبل قد يكون هناك سياسة لمواجهة التقلبات الدورية للقوة، هناك الطلب مدفوعة استعادة تعويضية من هذه اللوحات.
