كل مراسل: وانغ ياندان ويانغ جيان
العدد 2282020/08/23
غدًا ، أي في 24 أغسطس ، ستدخل الأسهم A لحظة تاريخية أخرى - الدفعة الأولى من 18 شركة بموجب نظام تسجيل GEM مدرجة رسميًا للتداول! ماذا سيحدث للسوق بعد فتح السوق غدًا؟ جميع المستثمرين مليئون بالفضول والتوقعات.
في 24 أغسطس ، الدفعة الأولى من 18 شركة بموجب نظام تسجيل GEM
مصدر البيانات: الرياح
لم يمر سوى أقل من أربعة أشهر منذ أن أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية رسميًا عن إصلاح نظام تسجيل GEM في 27 أبريل حتى التنفيذ النهائي. في غضون أربعة أشهر ، كان هناك العديد من التفسيرات حول التغييرات في عتبة المستثمر وقواعد التداول والشطب من GEM. "تمت زيادة نسبة الحد على الارتفاع والانخفاض من 10 إلى 20." التغييرات الأكثر لفتًا للنظر مثل "حد السعر" و "تحسين آلية تعليق التداول المؤقت" وما إلى ذلك ، أعتقد أن كل مستثمر لم يعد غير مألوف.
ومع ذلك ، فإن أكثر ما يستحق اهتمام جميع المستثمرين هو أن إصلاح ChiNext ونظام التسجيل التجريبي هو أول إصلاح رئيسي لسوق رأس المال يعمل في نفس الوقت على دفع الإصلاحات المتزايدة والأسهم. وبينما يرتفع السهم وينخفض ، فإنه يواجه أيضًا اكتتابات عامة أولية متزايدة. . كما قال Wang Jiyue ، وهو مصرفي استثماري مخضرم ، إنه لا يولي اهتمامًا كبيرًا لأداء 18 سهماً جديدًا في اليوم الأول. فقط 800 سهم قديم في ChiNext يجب أن يكون محور التركيز في الغد. أهم أهمية لإصلاح ChiNext هو إصلاح سوق الأسهم. الأمر لا يتعلق بالاكتتاب العام.
عندما تكون هذه اللحظة التاريخية على وشك الحدوث ، والنظر إلى المستقبل عند تقاطع النظامين القديم والجديد ، لن تواجه الأسهم A فقط تغييرات في التفاصيل الفنية مثل حدود السعر وآليات تعليق التداول ، ولكن الأهم من ذلك ، تصميم هذه الأنظمة ، ستعمل القواعد الفنية معًا لوضع الأساس لبناء بيئة بيئية أفضل وأكثر صحة لأسهم "أ".
لذلك ، لخص مراسل "ديلي إيكونوميك نيوز" التغيرات البيئية الثمانية الرئيسية التي قد تحدث في سوق الأسهم A بعد التنفيذ الرسمي لنظام تسجيل GEM:
1. سيتم تعزيز مفهوم الاستثمار القيمي ، وسيتم الحد من الضجيج في الموضوع.
2. من الصعب الاستمرار في المخزون العالي.
3. سوق رأس المال ليس "التخفيف من حدة الفقر". سيتم تهميش التذاكر الصغيرة.
4. يتطور المستثمرون نحو الاحتراف.
5. يعطي السوق درجة تحمل تقييم أعلى.
6. الإسراع في القضاء على مشاريع الذيل وتخليصها ، ولم يعد الإبداع الجديد عائدًا خالٍ من المخاطر.
7. يمكن تعزيز أسلوب التداول في التحليل الفني.
8. زادت صعوبة التحكم في الأموال الساخنة وضرب مجلس الإدارة ، وقد يكون مستثمرو التجزئة هم الأكثر تضرراً.
التغيير البيئي 1: سيتم تعزيز مفهوم الاستثمار في القيمة
يتم كبح ضجيج الموضوع
وفقًا لبيانات من بورصة Shenzhen ، يوجد حاليًا 833 سهمًا من الشركات المدرجة في ChiNext. بعد افتتاح السوق في 24 أغسطس ، ستظهر قريبًا الدفعة الأولى من 18 شركة مدرجة في نظام تسجيل GEM. ما يقرب من 900 شركة مدرجة تتنافس ضد بعضها البعض. كيف تختار هدف الاستثمار الصحيح؟ إنه موضوع أكثر من 40 مليون مستثمر قديم وجديد على ChiNext.
قال Wang Zhengzhi ، كبير محللي أبحاث الاكتتاب العام في معهد Guotai Junan للأبحاث ، إن تغييرين واضحين قد حدثا في السوق الحالية: أولاً ، تغير أسلوب الاستثمار من المضاربة قصيرة الأجل والمضاربة الموضوعية إلى الاستثمار ذو القيمة الكبيرة. حصلت الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة في حوالي عام 2015 على عوائد فائضة كبيرة.منذ يوليو 2017 ، حصل مؤشر رأس المال الكبير على علاوة تقييم على رأس المال المتوسط والصغير ؛ زادت علاوة التقييم لـ ChiNext 50 بالنسبة لمؤشر ChiNext بشكل كبير في العام الماضي. بلغ متوسط قسط التقييم في الشهرين الماضيين 23.44 مرة. يكمن جوهر قسط الريادة في الفرق بين الربحية وجودة الأرباح ، ومن المتوقع أن يزداد تقييم الشركات الرائدة في موجة تركيز الصناعة.
والثاني هو تحول هيكل المستثمر ، استقرت نسبة المستثمرين الأفراد في سوق المشاريع النامية عند حوالي 20 ، وزادت نسبة حيازات الأموال إلى 5.7 في عام 2019. وقد زادت نسبة حيازات الاستثمار الأجنبي في السنوات الأخيرة وأصبحت رأس المال المتزايد الرئيسي في السوق. أدى دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق إلى تحول أنماط الاستثمار ، حيث تم تبسيط عملية الشطب بموجب نظام تسجيل GEM وتكون مؤشرات الشطب واضحة. يعمل "الدخول الواسع والخروج الصارم" على تسريع السوق المهيكل ، وأصبح الاستثمار القيمي هو السائد ، ومن المتوقع أن تنمو الشركات ذات القيمة المربحة وقيمة النمو لتصبح أسهمًا ممتازة.
مصدر الصورة: الصورة
كما أشار المحلل في Guojin Securities Jiang Huawei إلى أن تشكيل موضوع الضجيج مرتبط بالعديد من العوامل. أولاً ، هناك عدم توازن بين العرض والطلب في سوق رأس المال. بما يتوافق مع إجمالي القيمة السوقية للأسهم ، فإن عدد الأسهم لدينا غير كافٍ ، ويمكن لنظام التسجيل زيادة العرض ؛ وثانيًا ، هناك مشكلة في هيكل المستثمر. المستثمرون الأفراد هم المسيطرون ، والمضاربة قصيرة الأجل قد انحرفت عن أسلوب السوق ، ثالثًا ، نظام الشطب ليس مثاليًا والمستثمرون ليسوا على دراية بالمخاطر ، مما يشجع المضاربة. نظام التسجيل هو النظام الأساسي لسوق رأس المال ، فهو لا يؤيد جودة الشركة ، بل يضع معايير تسجيل الإدراج لمكافحة الغش وزيادة العرض وتحسين الخروج. عندما تختفي علاوة القشرة وتضطر الشركات الأدنى إلى التراجع ، ستتشكل بيئة صحية لسوق رأس المال حيث تطرد العملات المعدنية الجيدة العملات المعدنية الرديئة ، وسيتم كبح الضجيج من السمات بطبيعة الحال.
قال محلل سمسرة لم يرغب في الكشف عن اسمه إنه بعد نظام تسجيل GEM ، سيتم تسريع بقاء أصلح الشركات المدرجة ، مما سيشكل دائرة فاضلة في السوق. حسنت قواعد التداول الجديدة بشكل كبير سيولة الأسهم الفردية وسرعت من عملية اكتشاف قيمة الأسهم الفردية ، ومع ذلك ، لا يزال اتجاه السوق للأسهم الفردية أو السوق الأوسع يعتمد على بيئة السوق ومستوى التقييم والاتجاه. لذلك ، بعد مرحلة المضاربة المفاهيمية ، ما إذا كان الأداء يمكن أن يدعم أسعار الأسهم المرتفعة ونسب السعر إلى الأرباح المرتفعة هو عامل أكثر أهمية يؤثر على اتجاه الأسهم الفردية في GEM.
التغيير الإيكولوجي الثاني: مخزون مرتفع وصعب الاستمرار
كما نعلم جميعًا ، غالبًا ما تكون أسهم GEM بؤرًا للمضاربة بالأموال الساخنة نظرًا لقيمتها السوقية الصغيرة. "فريق الحد اليومي للموت" هو الاسم المزاح في السوق للعديد من معسكرات قاعدة المال الساخنة. ولكن عندما يتم رفع حد السعر من 10 إلى 20 ، فهل ستوفر مساحة أكبر للأموال الساخنة ، أم أنها ستزيد من تقلبات السوق؟ في هذا الصدد ، يعتقد Wang Zhengzhi ، كبير المحللين في أبحاث الأسهم الجديدة Guotai Junan ، أن المعدل المرتفع لإغلاق الأسهم قد لا يستمر.
هو شرح: بعد الزيادة والنقصان ، قد لا يتمكن المخزون المرتفع لسهم ChiNext من الاستمرار ، ومن المتوقع أن تحقق الأسهم الممتازة ذات الخصائص منخفضة المخاطر استبدال المركز. من خلال مراقبة خصائص الصناعة لـ ChiNext و ChiNext ، ليس من الصعب العثور على أن الصناعات الثلاثة الأولى ذات معدل الحد المرتفع للمجلسين مستقرة ، لكن "الفائض المتفائل" المنعكس وراءها ليس هو نفسه. في العام الماضي ، تركزت الصناعات ذات الحد الأقصى اليومي على مؤشر التجارة العالمي في التجارة والتجزئة ، والمنسوجات والملابس ، والصناعات الخفيفة ، والمعادن غير الحديدية. ومع ذلك ، فإن الصناعات المذكورة أعلاه لها قيمة سوقية محدودة على مؤشر التجارة العالمي (تجارة التجزئة 0.47 ، المنسوجات والملابس 0.23 ، الصناعات الخفيفة 0.54 ، المعادن غير الحديدية 0.84) هامشية في القطاع ، وكثيرًا ما تظهر في قائمة معدلات الحد الأدنى ، مما قد يشير إلى أن حدها اليومي غير متفائل بالمنطق الصناعي أو المحفز الفعال على المدى المتوسط والطويل. في مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا ، تعتبر الإلكترونيات وأجهزة الكمبيوتر والآلات التي تواجه ترقيات صناعية كلها صناعات أساسية في القطاع (تمثل القيمة السوقية 41.95 من الإلكترونيات ، و 18.39 من أجهزة الكمبيوتر ، و 7.93 من الآلات) ، وهي تتوافق مع الاتجاه المتغير للهيكل الصناعي وليس لها إنتاج باستثناء الصناعات الدفاعية والعسكرية. يعكس التأثير العكسي للحد الأعلى والأدنى لبعضهما البعض "فائض متفائل" حقيقي. لا يمكن الاعتماد على "الفائض المتفائل" في مؤشر أداء السوق بدرجة كافية ، ومن الصعب الحفاظ على المعدل المرتفع لإغلاق المجلس بعد الزيادة والنقصان.في هذا السياق ، انخفضت الرغبة في مخاطر السوق على المدى القصير ، ومن المتوقع أن تحقق الأسهم الممتازة ذات الخصائص منخفضة المخاطر استبدال المركز.
مصدر الصورة: الصورة
من حيث الحجم ، في الوقت الحاضر ، تميزت سوق الشركات النامية بالتباين. تمثل الشركات الصغيرة التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليارات يوان 78.0 ، وهي نسبة أعلى من اللوحة الرئيسية (63.1) ، والمجالس الصغيرة والمتوسطة (70.0) ومجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا (52.9). القيمة السوقية الإجمالية هي CR10. هم 22.7 ، 27.6 ، 41.2 ، 26.2 على التوالي "التأثير الرائد" لـ ChiNext ليس واضحا. من منظور معدل النمو ، يتركز معدل التوسع لإجمالي القيمة السوقية في حدود 0 ~ 300. تمثل الشركات التي يبلغ إجمالي معدل نمو القيمة السوقية فيها أكثر من 300 على GEM 36.9 ، وهي نسبة أعلى من اللوحة الرئيسية (20.9) والشركات الصغيرة والمتوسطة (23.2) ) ومجلس العلوم والابتكار التكنولوجي (15.1). على سبيل المثال ، زادت القيمة السوقية لشركة Kangtai Biotechnology بما يقرب من 98 ضعفًا. وقد زادت القيمة السوقية لشركات مثل Yiwei Lithium Energy و Aier Ophthalmology و Tigermed و Oriental Fortune و Xingqi Eye Medicine بأكثر من 30 مرة. وقد نمت بعض الشركات في GEM إلى بلو شيب بيج ماك.
الإصلاح البيئي 3: سوق رأس المال ليس "التخفيف من حدة الفقر" ، سيتم تهميش التذاكر الصغيرة
في سوق الأوراق المالية في هونغ كونغ ، تتمتع ChiNext بتاريخ أطول من الأسهم A. ومع ذلك ، في هذا السوق ، "مخزون بيني" في كل مكان. على الرغم من أن الأسهم "أ" لديها "خط أحمر" لشطب القيمة الاسمية ، إلا أنه من الصعب أن يكون لديك كومة من الأسهم بسنت واحد وسنتين لفترة طويلة ، ولكن ليس هناك شك في أنه بعد نظام تسجيل الأسهم "أ" ، قد يكون هناك عدد أكبر يقارب 900 سهم في المستقبل. التفاضل.
فيما يتعلق بهذا ، أشار وانغ تشنغ تشى إلى: السبب الرئيسي للعدد الكبير من "أسهم بيني" في أسهم هونج كونج هو أن آلية اكتشاف الأسعار مستخدمة بالكامل في سوق فعال. تم تحديد نمط سوق الأوراق المالية في سوق الشركات النامية بشكل أساسي. بالإشارة إلى التجربة بعد نظام التسجيل في الداخل والخارج ، في المستقبل ، ستستمر الأموال في التركيز على القادة ذوي الجودة العالية ، وسيتم تهميش التذاكر الصغيرة بشكل أكبر. في الجزء الإضافي ، تكون الأسهم الجديدة ذات نطاق الإصدار الأكبر أكثر هيمنة ، وتتمتع بعلاوة رائدة معينة ، ويفضل السوق الحواجز في العلوم والتكنولوجيا وأسهم الصناعة الناشئة ، ولديها درجة أعلى في السعي وراء أشباه الموصلات وأجهزة الكمبيوتر. يمكن ملاحظة ذلك من التقييم بعد استفسار الاكتتاب العام في ChiNext: من بين الدفعة الأولى من 18 شركة مدرجة ، تيانيانغ تكنولوجي (رائد تكنولوجيا المعلومات في البنك) و Anker Innovation (علامة تجارية عالمية معروفة في مجال الإلكترونيات الاستهلاكية) لديها تقييم أولي قدره 50.66. تعمل الشركة في صناعة اقتصادية جديدة وتتمتع بميزة تنافسية معينة ، بينما تبلغ قيمة Kapiyi (الشركة المصنعة لكابلات السيارات المحترفة) و Dahongli (الشركة الرائدة في تصنيع معدات التكسير والغربلة) 19.08 مرة و 26.32 مرة. ، تقييم السوق للصناعات التقليدية ليس عالياً. من المتوقع أن يتم التمييز بين أداء الأسهم الجديدة بعد الإدراج.
مصدر الصورة: الصورة
وأشار جيانغ هواوي أيضا ، بعد تشكيل بيئة عملات معدنية جيدة تطرد العملات السيئة ، سيشكل السوق وضع "القوي سيكون دائمًا قويًا" ، والذي يتوافق مع منطق السوق الأساسي. إن سوق رأس المال ليس مكانًا "للتخفيف من حدة الفقر" ولن يتلقى "تعاطفًا" من السوق بسبب قيمته السوقية الصغيرة. وينطبق الشيء نفسه على أسواق رأس المال الناضجة في الغرب. على سبيل المثال ، في سوق الأسهم الأمريكية ، بلغت القيمة السوقية لأكبر خمسة عمالقة في مجال التكنولوجيا في مؤشر S&P 500 ما يصل إلى 23 ؛ وفي سوق الأسهم في هونغ كونغ ، شكلت الأسهم المكونة الخمسين لمؤشر Hang Seng أكثر من 70. واضح. عندما يتقدم نظام التسجيل بشكل تدريجي وثابت ، لا تستبعد A-share GEM ظاهرة التركيز العالي للشركات عالية الجودة في القيمة السوقية ، ولكن لا داعي للقلق. هذا هو منطق السوق الطبيعي. فقط التخلي عن الفكرة القديمة "التراجع طويل الأجل سيزيد" وتأسيس يمكن للمفهوم الجديد المتمثل في "يحتفظ القوي دائمًا بالقوة" تجنب الدوس على الألغام الأرضية "للمخزونات منخفضة السعر".
التغيير البيئي 4: يتطور المستثمرون نحو الاحتراف
غالبًا ما يتم الإبلاغ عن الدعوات للحصول على أموال طويلة الأجل من A-share لدخول السوق في الصحف ، وكانت النسبة المنخفضة من المستثمرين المؤسسيين دائمًا محور اهتمام السوق. بعد نظام تسجيل GEM ، وفرت عوامل مثل إنشاء عتبات المستثمرين والصعوبة المتزايدة في اختيار الأسهم التجارية للمستثمرين التربة اللازمة للتطوير المهني.
أشار Wang Zhengzhi إلى أنه من منظور عتبات الاستثمار ، فإن اللوحة الرئيسية والمجالس الصغيرة والمتوسطة الحجم لا تضع حدودًا للاستثمار ، بينما تتطلب ChiNext أصولًا بقيمة 100000 يوان + سنتان من الخبرة في الاستثمار ، ويتطلب مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي 500000 من الأصول يوان + سنتان من الخبرة الاستثمارية ؛ من نظام التداول يمكن ملاحظة أنه لن يكون هناك ارتفاع أو انخفاض في الأيام الخمسة الأولى من الإدراج في سوق الشركات النامية ومجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي ، وستكون نسبة الصعود والهبوط 20 بعد ذلك ، ويمكن بيع الأوراق المالية في اليوم الأول من الإدراج. يُسمح بإعلانات التداول بسعر ثابت بعد ساعات العمل. من "قفص السعر". بالإضافة إلى التقلبات الواضحة في عمل مجلس ابتكار Sci-tech في اليوم الأول من الإدراج في 22 يوليو 2019 ، شكلت الأسهم بمتوسط زيادة يومية بأكثر من 20 5 ، والأسهم التي انخفضت بأكثر من 20 بلغت 6.92 ، والإجمالي التراكمي 12 فقط. الأسهم الفردية التي تقل نسبتها عن هي متقلبة وتخضع لنظام اعتبار أن جميع الأسهم جديدة. إذا اعتبرنا أن أسهم أكثر من 800 شركة في GEM نفسها يبلغ حجمها 9 تريليون يوان ، وهو ثلاثة أضعاف الحجم الحالي للشركات في مجلس ابتكار Sci-tech ، فإننا نعتقد أن الزيادة والنقصان بنسبة 20 سيكون لها تأثير محدود نسبيًا على تقلب السوق الكلي. ، لكن تحرير فترات الصعود والهبوط يؤدي إلى زيادة معدل دوران الأسهم ، بينما يوجه المستثمرين للتطور في اتجاه التخصص.
بالإضافة إلى ذلك ، أشار إلى أنه من خلال التغييرات الديناميكية في هيكل المستثمرين في GEM في السنوات العشر الماضية ، انخفضت نسبة رأس المال الصناعي ، لكنها لا تزال تحافظ على مستوى مرتفع نسبيًا. مع الزيادة التدريجية في عدد شركات GEM وظهور رفع الحظر عن الأسهم المقيدة ، مع سحب رأس المال الصناعي من السوق الثانوية ، انخفضت القيمة السوقية لحيازاتها من 81.4 في عام 2009 إلى 52.5 في عام 2019. واستقرت نسبة المستثمرين الأفراد عند حوالي 20 ، وارتفعت نسبة حيازات الصناديق إلى 5.7. في السنوات الأخيرة ، استمرت نسبة شغل المناصب في الزيادة ، لتصبح رأس المال الإضافي الرئيسي في السوق.
مصدر الصورة: الصورة
أشارت جيانغ هواوي إلى أنه في أي سوق رأس مال ناضج ، خضع هيكل المستثمرين لديها لعملية طويلة من التحسين ، لكن الاتجاه ثابت للغاية: تستمر نسبة المستثمرين الأفراد في الانخفاض . من الناحية النسبية ، لا يتمتع المستثمرون الأفراد بمزايا من حيث الاحتراف ، وميزة رأس المال ، والعمل الجماعي ، ويصعب تحقيق أرباح في سوق رأس المال. بعد تطبيق نظام تسجيل GEM ، يتطلب السوق الهيكلي قدرات مهنية استثمارية أعلى. لذلك ، فإن الهيكل المعقول للمستثمر هو: يحتل المستثمرون المؤسسيون موقعًا مهيمنًا في السوق. من أجل إدخال مستثمرين مؤسسيين على المدى الطويل في سوق الأسهم A ، يحتاج جميع المشاركين إلى العمل الجاد: تعمل السلطات التنظيمية على تحسين إصلاح النظام الأساسي ، وإنشاء بيئة صحية لسوق رأس المال تبقى للأصلح ؛ يقوم الوسطاء بعمل جيد في التحذير من المخاطر وتثقيف المستثمرين ، وتوجيه المستثمرين الأفراد إنشاء مفهوم استثمار صحيح ، وتقليل نسبة الاستثمار الشخصي ، وزيادة نسبة تخصيص الأصول ؛ تعمل الإدارات الأخرى ذات الصلة على تقليل الحواجز أمام المؤسسات للمشاركة في الأسهم A ، وتهيئة ظروف أكثر ملاءمة لنشر الأسهم A للأموال طويلة الأجل في الداخل والخارج.
كما أشار محللو شركات الأوراق المالية الذين لم يرغبوا في الكشف عن أسمائهم ، المذكورين أعلاه ، إلى أن: تطبيق نظام تسجيل GEM يعكس التعميق المستمر لإصلاح سوق رأس المال في الصين وتحسين نظام سوق رأس المال. على المدى الطويل ، سيساعد ذلك في جذب أنواع مختلفة من رأس المال طويل الأجل للتدفق إلى الأسهم "أ" ، وسيتم تحسين بيئة سوق رأس المال وهيكل المستثمرين بشكل مضاعف.
التغيير البيئي الخامس: يعطي السوق تحملاً أعلى للتقييم
في الآونة الأخيرة ، GEM في مرحلة الإفصاح عن التقرير نصف السنوي ، ولكن هل لا يزال لدى GEM ، الذي شهد فترة ارتفاع ، قيمة استثمارية؟ انطلاقا من المحتوى الذي تمت مقابلته من قبل مراسل "ديلي بيزنس نيوز" ، تعتقد شركات الأوراق المالية بشكل عام أنه بموجب نظام تسجيل GEM ، فإن السوق سيمنحهم قدرًا أكبر من التسامح مع التقييم.قد تكون هذه هي المشكلة الأولى التي تواجه بيئة استثمار GEM في ظل النظام الجديد. خمسة تغييرات رئيسية.
وأشار وانغ تشنغ تشى إلى أنه من خلال مقارنة القطاعات المختلفة ، اعتبارًا من 19 أغسطس 2020 ، كان تقييم PE (TTM) لمؤشر شنغهاي المركب ، شنغهاي 50 ، و CSI 30015.06 مرة ، 11.25 مرة ، و 14.28 مرة على التوالي. يبلغ تقييم المجلس 69.17 مرة ، وهو أعلى بكثير من القطاعات الأخرى. مع الأخذ في الاعتبار تأثير الأسهم ذات الثقل مثل الأسهم المالية والبترول والبتروكيماويات ، تقدر قيمة Wind Quan A (باستثناء الزيتين الماليين) بـ 40.16 مرة ، و Wind Quan A بقيمة 21.54 مرة. من منظور الوقت ، فإن مستوى التقييم الحالي لـ ChiNext هو عند القيمة التاريخية البالغة 88.9 ، والتقييم عند مستوى مرتفع نسبيًا ، ولكن Wandequan A ، Wandequan A (باستثناء الزيوت المالية) ، مؤشر شنغهاي المركب ، الكميات التاريخية المقابلة لـ SSE 50 و CSI 300 هي على التوالي 93.5 ، 85.0 ، 68.1 ، 78.5 ، و 83.7 على النقيض من ذلك ، فإن التقييم الحالي لـ GEM ليس مكلفًا. من منظور الربحية ، تحسن الاقتصاد تدريجياً واستمرت أرباح الشركات في الانتعاش ، وفي المستقبل ، لا يزال هناك مجال للصعود في مؤشر ChiNext.
مصدر الصورة: الصورة
وأشار جيانغ هواوي إلى أنه على الرغم من أن مؤشر ChiNext قد خضع لتعديلات تقلبات في الشهر الماضي ، إلا أن الزيادة منذ عام حتى تاريخه لا تزال تتجاوز 40 ، متصدرة مؤشرات الأسهم A الأخرى. فيما يتعلق بالتقييم ، إذا تم استخدام نطاق التقييم التاريخي (28X-77X) للسنتين الماضيتين لقياس الوضع الحالي ، فإن ChiNext تشير إلى 68 ضعف PE الحالي (TTM) ، وتبلغ القيمة المئوية التاريخية حوالي 80. تعتمد إمكانية استمرارها في الارتفاع على معدل نمو الأداء ، ويمكن استيعاب التقييمات المرتفعة عن طريق النمو المرتفع ، وعندما يكون جو السوق جيدًا ، سيكون المستثمرون أكثر تسامحًا مع التقييمات المرتفعة.
وأشار المحلل المذكور أعلاه الذي لم يرغب في ذكر اسمه أيضًا: إن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لـ GEM عند مستوى مرتفع ، وتقييمها أعلى بكثير من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لأسهم A. ومع ذلك ، نظرًا لتجمع عدد كبير من الشركات المدرجة في الصناعات الناشئة ذات النمو القوي ، يجب أن يتمتع سوق ChiNext نفسه بتأثير معين على علاوة التقييم. بالنسبة لسوق ChiNext التي ستنفذ رسميًا إصلاح نظام التسجيل ، إذا كان من الممكن تحقيق الوظيفة الحقيقية للبقاء للأصلح في المستقبل ، فإن أموال السوق لا تزال مليئة بالتوقعات لسوق ChiNext بموجب نظام التسجيل ، وحتى على استعداد لتقديم تقدير أعلى. قسط القيمة.
التغيير البيئي السادس: تسريع القضاء على شركات الذيل وتطهيرها
كسر الجديد لم يعد عودة خالية من المخاطر
كيف سيؤثر إصلاح نظام التداول ChiNext على السوق؟ صرح وانغ دونغ يانغ ، المدير العام لشركة Kaifeng Investment ، للصحفيين بأن الزيادة في حد السعر لن يكون لها تأثير كبير على ChiNext ، لأن حصة الأسهم التي يمكنها تحقيق تقلبات تزيد عن 10 خلال يوم واحد منخفضة نسبيًا. كان اتجاه مجلس الابتكار Sci-tech هذا العام أقوى من اتجاه اللوحة الرئيسية ، لكن حجم تداول اللوحة الرئيسية زاد بشكل كبير حيث من المتوقع ظهور السوق الصاعدة والاستمرار في التسخين. لذلك ، فإن تغيير آلية معدل النمو في ChiNext لن يجلب تأثير تحويل رأس المال الواضح إلى اللوحة الرئيسية والمجلس الصغير والمتوسط. بشكل عام ، تولي الصناديق المتوسطة والطويلة الأجل في سوق الأسهم "أ" مزيدًا من الاهتمام للعوامل الأساسية مثل توقعات النمو والأرباح ، ولن يتأثر تدفق الأموال في السوق بالكامل بشكل كبير بالتغييرات في قواعد التداول.
صرح المسؤول Lei ، كبير مسؤولي الأبحاث في Star Stone Investment ، للصحفيين بأن توسيع حد نمو ChiNext إلى 20 سيساعد في زيادة نشاط السوق وتحسين آلية تسعير سوق رأس المال. ثانيًا ، قد يزداد تقلب أسعار الأسهم في ChiNext ، وقد تزداد نسبة المستثمرين المؤسسيين في المستقبل. الثالث هو قد تتركز الموارد بشكل أكبر في الشركات عالية الجودة ، وسيظل القوي قويًا ، ويحتاج المستثمرون المؤسسيون المحترفون إلى أن يكونوا أكثر صرامة في معايير اختيار الأسهم ، بحيث يستمر تركيز الموارد في الشركات عالية الجودة وتسريع القضاء على شركات الذيل وتخليصها.
مصدر الصورة: الصورة
كيف يؤثر إصلاح نظام تداول ChiNext على المفهوم الحالي وأسلوب سوق الأسهم A؟ وقال فانغ لي للصحفيين إنه قبل كل شيء ، من المتوقع كبح المضاربة على الأسهم "أ" إلى حد معين. في ظل حد السعر البالغ 10 ، تتمثل إحدى الطرق الشائعة للضجيج في السوق في جذب انتباه السوق عن طريق رفع الحد اليومي ، وذلك لجذب الأموال لرفع سعر السهم والبيع من أجل الربح. ومع ذلك ، بناءً على ممارسة التداول في مجلس ابتكار Sci-tech لأكثر من عام ، بعد تخفيف حد السعر ، تكون إمكانية سحب الحد اليومي البالغ 20 ضئيلة للغاية. وفقًا للإحصاءات ، اعتبارًا من منتصف أغسطس ، شهدت أكثر من 150 شركة مدرجة في مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي أقل من 90 مرة حدًا يوميًا فقط ، وشهدت 5 أسهم فقط وضع "مجلسين".
ثانيًا ، بعد تطبيق نظام التسجيل رسميًا ، قد لا يصبح ميزة خالية من المخاطر. بعد تنفيذ إصلاح نظام التسجيل في سوق الشركات النامية ، يمكن تحسين كفاءة الإصدار والمراجعة بشكل كبير. منذ الإطلاق الرسمي لمجلس ابتكار Sci-tech في يوليو من العام الماضي ، كان متوسط وقت الإصدار والمراجعة 120 يومًا فقط ، وتجاوز معدل الاجتماع 95. من 22 يوليو 2019 إلى 22 يوليو من هذا العام ، انضم ما مجموعه 140 شركة إلى مجلس ابتكار Sci-tech ، وهو أعلى بكثير من مجلس إدارة الأسهم (المجلس الرئيسي + مجلس الإدارة الصغيرة والمتوسطة الحجم + GEM) الذي يضم 130 سهمًا جديدًا يتم إصدارها سنويًا. وخلف العرض الهائل للأسهم الجديدة ، قد لا تكون الأسهم الجديدة عائدًا خاليًا من المخاطر.من بين الشركات التي تم إدراجها في مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا ، تراجعت بالفعل العديد من الشركات عن سعر الإصدار في يوم الإدراج.
التغير البيئي السابع: يمكن تعزيز أسلوب التداول في التحليل الفني
قالت شركة Shanghai Chongyang Investment أنه بشكل عام ، تم تخفيف حد السعر أو حتى إلغاؤه ، وهناك مزايا وعيوب قصيرة الأجل ، وهناك العديد من المزايا. تتمثل ميزة نظام حد السعر في تقليل تقلب أسعار الأسهم ليوم واحد ، ولكن العيب هو أن المستثمرين لا يستطيعون الاستجابة بشكل كافٍ وفي الوقت المناسب لجميع المعلومات. الغرض الأصلي من نظام التسجيل هو تشجيع السوق أو المستثمرين على اكتشاف قيمة المشروع بشكل مستقل وكامل ، والتداول على هذا الأساس. تخفيف الحد اليومي هو معنى السؤال بعد تنفيذ نظام تسجيل GEM. بالنسبة للأسهم الفردية ، بعد تخفيف حد السعر ، يمكن للأسهم التي كان من الممكن تعليقها للتداول بعد ارتفاع أو انخفاض بنسبة 10 الاستمرار في التداول ، وزيادة معدل دوران الأسهم ذات الصلة ، وتحسن سيولة السوق ، وأصبح التداول أكثر نشاطًا. في الوقت نفسه ، يمكن الرد على جميع المعلومات حول المخزونات الفردية بشكل كامل وفي الوقت المناسب ، وسيتم الانتهاء من التمييز بين الأسهم الفردية بشكل أسرع.
بعد تخفيف حد السعر ، بسبب إضعاف حماية أو تقييد حد السعر ، يجب أن يكون تمايز وتقلب الأسهم الفردية أكبر من مؤشر ChiNext. نظام الحد الأدنى الأصلي بنسبة 10 له تأثير وقائي معين على الأسهم منخفضة الجودة. بعد تخفيف الحد ، أصبحت مخاطر "المضاربة" أكبر بالنسبة للمال السريع أو المستثمرين الأفراد ، لذلك سيتم تقييدها بطبيعة الحال. يساعد تخفيف حد السعر على أداء الأسهم عالية الجودة وتنمية أنماط الاستثمار ذات القيمة.سوف تنخفض الأسهم الفردية مع مخاطر الشطب بسرعة أكبر وتلمس مؤشرات شطب التداول ، مما سيساعد على تعزيز تنفيذ الشطب.
مصدر الصورة: الصورة
بالإضافة إلى ذلك ، بعد تخفيف حد السعر ، يمكن نظريًا تضخيم التقلبات اليومية للأسهم الفردية من 20 إلى 40 ، كما ستزداد مساحة المضاربة بالأموال الساخنة.إذا لم يكن مستثمرو التجزئة حذرين ، فمن المرجح أن يتم حصادهم. في سياق التقلبات المتزايدة ، تكون عمليات البيع بالتجزئة أكثر صعوبة ، وسيتعزز أيضًا اتجاه إضفاء الطابع المؤسسي على الحصة A. في الوقت نفسه ، بعد تخفيف حد السعر ، سيكون اتجاه الأسهم الفردية أكثر استمرارية وسيزداد التداول المستمر. بالمقارنة مع ما سبق ، يمكن أن تعكس أساليب التحليل الفني اتجاه أسعار الأسهم بشكل أكثر واقعية وموضوعية ، وسيتم تحسين الدقة ، ويمكن تعزيز أسلوب التداول في التحليل الفني.
قال وانغ دونغيانغ للصحفيين إن تخفيف معدل نمو ChiNext سيساعد على زيادة نشاط السوق والسيولة ، لكنه في نفس الوقت سيضخم أيضًا مخاطر استثمار ChiNext ويفرض متطلبات أعلى على قدرات السيطرة على المخاطر لدى المستثمرين. هذا أكثر ملاءمة للمستثمرين المحترفين لاختيار الأسهم بعناية ، وتنويع تخصيصها ، وإيلاء المزيد من الاهتمام للشركات التي تلبي معايير المسارات الجيدة ، والشركات الجيدة ، والمنتجات الجيدة.على المدى الطويل ، فهي جيدة للشركات ذات الأسس الجيدة والأداء الحقيقي. هذه بالإضافة إلى ذلك ، فإن تنفيذ آلية الزيادة والنقصان بنسبة 20 سيؤدي إلى تقلبات محتملة أكبر من ذي قبل ، ومن ناحية أخرى ، قد يولي أسلوب التشغيل للمشاركين في السوق مزيدًا من الاهتمام للتحكم في المخاطر ، مما يؤدي بدوره إلى تقليل السوق الفعلي. التقلب.
قال Yihu Investment Yu Dingheng إن تحرير نظام تسجيل ChiNext سوف يزيد من تسريع اتجاه "أسهم هونج كونج" ، والزيادة في عدد الشركات المدرجة وخفض عتبة الإدراج ، اقترح تغييرات في تغطية أبحاث المؤسسات الاستثمارية والقدرة على اختيار شركات عالية الجودة. متطلبات عالية ؛ تميل السوق الثانوية إلى أن تكون متدرجة ، وستصبح القدرات المهنية للمؤسسات أكثر بروزًا في المستقبل. بالنسبة للمستثمرين غير المحترفين ، قد يكون من الأصعب العمل في مواجهة سوق أكثر استقطابًا. صرح Yu Dingheng أيضًا أنه بعد تطبيق نظام التسجيل في سوق الشركات النامية ، سيتم تقليل الضجيج الموضوعي بشكل كبير ، وسوف ينعكس اكتشاف القيمة والعائد في الوقت المناسب ، ويسعدنا جدًا رؤية مثل هذا التغيير.
التغيير البيئي 8: من الصعب التحكم في الأموال الساخنة ، وقد يكون مستثمرو التجزئة هم الأكثر تضرراً
مع تخفيف حد السعر ، فهذا يعني أن تقلبات أسهم ChiNext ستصبح أكبر ، وقد لا تنجح لعبة الأموال الساخنة في الماضي. أخبر يو دينغ شنغ الصحفيين عن هذا. أدى استرخاء حد سعر ChiNext إلى إضعاف ميزة رأس المال للأموال الساخنة ، لأن دور تأثير المتابعة يتضاءل ، وسيضعف جو الضجيج بلا شك. ومع ذلك ، من الصعب القول إن الأموال الساخنة ستنتقل بوضوح إلى اللوحة الرئيسية واللوحة الصغيرة والمتوسطة ، لأنه في المستقبل سيتم ترقية نظام التداول هذا تدريجياً إلى اللوحة الصغيرة والمتوسطة واللوحة الرئيسية.من المؤكد أن الأموال الساخنة يمكن أن تتعلم جيدًا أيضًا ، وإلا سيتم القضاء عليها فقط.
صرحت شركة Shanghai Chongyang Investment للصحفيين بأن هناك إجراء روتيني للأموال الساخنة لتعيين حدود السعر (المعروفة باسم "مكافحة مجلس الإدارة") ، وأن أسهم ChiNext تتقلب أكثر من اللوحة الرئيسية ، التي لديها أيضًا هذه الأرضية. الآن بعد أن تم تحرير حد سعر GEM إلى 20 ، فإن عدد الأسهم التي يمكن أن تقترب من حد السعر أو تلمسه سيكون حتمًا أقل من ذي قبل ، كما أن مبلغ الأموال المطلوبة للأموال الساخنة لسحب الأسهم الفردية إلى حد السعر سيكون أكبر أيضًا. إن تخفيف قيود حدود السعر لا يساعد على بقاء الأموال الساخنة في GEM. ستضعف استراتيجيات التداول الأصلية والمزايا الرأسمالية لهذه الأموال الساخنة ، وسيصبح من الصعب للغاية التحكم في السوق وإغلاقه.
في هذا السياق ، سينخفض عدد أسهم الوحوش التي تعتمد على الأموال الساخنة كحد يومي. الأموال الساخنة لها أيضًا أنماط مختلفة. قد تنتقل الأموال الساخنة المتخصصة في "لعب اللوح" من ChiNext إلى لوحات صغيرة ومتوسطة الحجم أو لوحات رئيسية بحد 10. قد لا تزال هناك أنواع أخرى من الأموال الساخنة مبالغة في ChiNext ، لأنه بعد رفع حد السعر ، سيكون هناك مجال أكبر للمضاربة ليوم واحد ، وستكون هناك أموال ساخنة جديدة لـ ChiNext. بعد أن يصبح نظام التداول أكثر توجهاً نحو السوق ، سيتم تضييق مساحة الأموال الساخنة لاستخدام قواعد المضاربة بشكل كبير على المدى الطويل.
قال وانغ دونغ يانغ ، المدير العام لشركة Kaifeng Investment ، إن الأموال الساخنة حاليًا تستخدم بشكل شائع في استراتيجية "اللعب على السبورة" ، وشراء الأسهم الأساسية بالسعر المحدد اليومي ، من أجل متابعة علاوة اليوم التالي أو الحد اليومي المستمر. تعتمد هذه الاستراتيجية على الخصائص التي لا تقدر بثمن والسيولة المنخفضة للأسهم الفردية في ظل آلية الصعود والهبوط بنسبة 10 ، بحيث يمكنها تقليل استهلاك رأس المال من خلال جذب مستثمري التجزئة لتحذو حذوها. ومع ذلك ، بعد تنفيذ آلية الزيادة / النقصان بنسبة 20 في مؤشر سوق الأسهم ، ستزداد مخاطر الإدراج بشكل كبير ، كما سيزداد رأس المال المطلوب للإدراج ، كما أن الزيادة في تكاليف رأس المال ستزيد بشكل كبير من صعوبة المضاربة على الأسهم الفردية. لذلك ، قد تعيد الأموال الساخنة تحويل استراتيجيتها وتعود إلى اللوحة الرئيسية أو اللوحة الصغيرة والمتوسطة.
مصدر الصورة: الصورة
وفقًا لمصدر الأموال الساخنة في تشنغدو ، من منظور الأموال الساخنة والعمليات قصيرة الأجل ، فإن الربح الرئيسي هو علاوة اهتمام السوق. لذلك ، طالما أن هيكل مستثمر السوق قصير الأجل ، أي أن مستثمري التجزئة يمثلون غالبية هذه الحالة ، فإن الوضع لم يتغير. ، سوف تستمر هذه البيئة. لأن الموضوعات التقليدية للضجيج ، وتقنيات التداول الحالية في السوق على المدى القصير ، وأفكار الاستئناف ، كلها تستند إلى نظام الزيادة والنقصان بنسبة 10. في الماضي ، كان منطق الارتباط المعتاد للضجيج المواضيعي هو أنه كان مدفوعًا أولاً بالأحداث ، ثم ارتفعت أسهم المستفيدين الأساسيين بالحد الأقصى ، ثم فاضت الأموال التي لا يمكن شراؤها إلى الأسهم الأخرى ذات الصلة.
ثم عندما يتم رفع حد الزيادة ، سوف تستوعب أرصدة المستفيدين الأساسيين المزيد من الأموال في ذلك اليوم. سيضعف هذا النوع من التأثير غير المباشر لرأس المال من قيادة القطاع. العديد من الأسهم الهامشية ستفتقر بطبيعة الحال إلى فرص الانسحاب. بعض الأساليب التقليدية مثل كما ستزداد صعوبة نصب الكمين الدوراني ومراجحة الحد اليومي. في ظل هذه الخلفية ، ستصبح متطلبات فهم الموضوع أعلى ، وستتحرك أرصدة المستفيدين الأساسية بشكل أكبر في الاتجاه. وهذا يتطلب مزيدًا من الاهتمام لفهم الأساسيات. كما ستزداد ظاهرة تجميع الأموال ، وبالمقابل سينخفض الاهتمام بالمخزونات غير المرغوب فيها ، وهذا يتماشى أيضًا مع اتجاه التنمية المستقبلية للأسهم "أ".
قال لين جياي ، الرئيس التنفيذي لشركة Xuanjia Finance ، إن التغيير في نظام التداول ChiNext سيزيد من تكلفة المضاربة لاستراتيجية "إضراب" الأموال الساخنة. بعد كل شيء ، سيؤدي خفض معدل الإغلاق أيضًا إلى تقليل معدل الاستحواذ على أموال التجزئة. يعتقد أن الظاهرة الأكاديمية قد تقلصت بشكل كبير. ستعيد الأموال الساخنة تقييم تكلفة التأثير ومعدل نجاح عملية الموضوع أو المفهوم ، وستستمر بطبيعة الحال في التكهن باستراتيجية "الصعود" في اللوحة الرئيسية وأسواق اللوحات الصغيرة والمتوسطة حيث لم يتم تنفيذ نظام التسجيل بعد.
قال Xiao Mo ، المدير العام لشركة Xuan Duo Asset Management ، إن إصلاح نظام التسجيل سيكون له بالتأكيد تأثير معين على نماذج تداول الأموال الساخنة السابقة ، لكننا لا نعتقد أن التأثير سيكون كبيرًا. بعد كل شيء ، ستكون المؤسسات دائمًا أسرع وأكثر دقة في فهم القواعد من مستثمري التجزئة. نحن نعتقد أن مستثمري التجزئة هم المتأثرون. قد لا يتكيف بعض مستثمري التجزئة القدامى مع القواعد الجديدة ويستثمرون بشكل رئيسي في سوق اللوحة الرئيسية. ومع ذلك ، طالما يظهر تأثير جني الأموال وتجمع معنويات السوق ، فإن المستثمرين الراديكاليين الجدد سيفضلون GEM ، إلخ. سوق متقلب.
المراسل: وانغ ياندان ويانغ جيان
المحرر: هو جيانلينج
الرؤية: ليو تشينغيان
التنضيد: هو Jianling Chen Yanxi
الأخبار الاقتصادية اليومية
