(للاطلاع على التقرير ، يرجى زيارة Future Think Tank www.vzkoo.com)

1. إن إدراج خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي سوف يسرع من توريق أصول السكك الحديدية

1. الخصائص الأساسية لصناعة السكك الحديدية

السكك الحديدية هي الشريان الرئيسي للاقتصاد الوطني والبنية التحتية الرئيسية ومشاريع كسب العيش الرئيسية ، وتتميز أصول السكك الحديدية بخصائص الأصول الثقيلة والاحتكار والرفاهية الاستراتيجية والعامة.

الأصول الثقيلة: حجم الأصول الثابتة كبير ، ونسبة التكاليف الثابتة في العمليات اللاحقة مرتفعة ، والرافعة التشغيلية عالية ، والتغيرات في أسعار الشحن وأحجام الشحن لها تأثير أكبر على ربحية شركات النقل ؛

الاحتكار : أصول السكك الحديدية هي احتكار طبيعي ولها حصرية معينة ، (البنية التحتية للسكك الحديدية) من غير المرجح أن تتنافس على نفس الخط ، وحجم الاستثمار الأولي كبير ، وعتبة دخول الصناعة عالية ؛

الاستراتيجية: للسكك الحديدية أهمية استراتيجية كبيرة ، باعتبارها بنية تحتية رئيسية تتعلق بالاقتصاد الوطني ومعيشة الناس ؛

الصالح العام: تعتبر السكك الحديدية مشروعًا رئيسيًا لكسب الرزق ، وتخضع أسعار النقل وطريقة التسوية لرقابة صارمة من قبل الحكومة ؛

وفقًا لتحليل دوبونت للصناعة ، فإن السكك الحديدية ، باعتبارها بنية تحتية رئيسية ، لديها معدل دوران إجمالي منخفض للأصول ؛ استثمار كبير في السكك الحديدية وطلب كبير على رأس المال. في السنوات الأولى ، كان نموذج تمويل إنشاء السكك الحديدية في بلدي يهيمن عليه القروض وديون الصناعة كانت النسبة مرتفعة ؛ تخضع أسعار النقل بالسكك الحديدية للوائح الحكومية ، ومع ذلك ، فإن تكلفة الاستهلاك وتكاليف الفائدة مرتفعة ، وبالتالي فإن صافي معدل الفائدة منخفض ، مما يؤدي إلى انخفاض العائد على حقوق الملكية في صناعة السكك الحديدية.

(1) الاستثمار الأولي في مجال الإنشاءات في صناعة السكك الحديدية كبير ، ونسبة الأصول إلى الالتزامات مرتفعة نسبيًا

إن نموذج الاستثمار والتمويل في إنشاء السكك الحديدية في بلدي هو نموذج واحد. مع زيادة حجم بناء السكك الحديدية ، يستمر مقياس الديون في النمو ، وتستمر نسبة الأصول والخصوم في الزيادة. ظلت النسبة الإجمالية للأصول والمطلوبات في صناعة السكك الحديدية عند حوالي 40 من 2003 إلى 2008 ، وارتفعت إلى حوالي 50 من 2009 إلى 2011 ، وكانت حوالي 65 منذ 2012.

من عام 2011 إلى عام 2018 ، تم تسريع بناء السكك الحديدية عالية السرعة لمدة سبع سنوات. وزادت الأميال التشغيلية للسكك الحديدية عالية السرعة من 5000 كيلومتر في عام 2010 إلى 25000 كيلومتر في عام 2018 ، بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 25.38 و معدل نمو سنوي مركب قدره 4.8 للسكك الحديدية العادية في نفس الفترة. من وجهة نظر البيانات ، فإن تكلفة بناء السكك الحديدية عالية السرعة في بلدي أعلى من تكلفة السكك الحديدية العادية: تكلفة الوحدة لمشروع سكة حديد عالية السرعة بسرعة 350 كيلومترًا في الساعة في بلدي هي 129 مليون يوان / كم ، وتبلغ تكلفة الوحدة لمشروع سكة حديد فائق السرعة بسرعة 250 كيلومترًا في الساعة 87 مليون يوان / كم. في الوقت الحاضر ، عزز البناء المتسارع للسكك الحديدية عالية السرعة استثمار الأصول الثابتة في صناعة السكك الحديدية للحفاظ على مستوى عالٍ.

بعد أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر ، أطلقت الحكومة الصينية خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 4 تريليونات يوان في عام 2009. وزاد الاستثمار في الأصول الثابتة للسكك الحديدية من أكثر من 400 مليار يوان في عام 2008 إلى أكثر من 700 مليار يوان في عام 2009 ، ووصل إلى مستوى قياسي. أكثر من 840 مليار يوان في عام 2010. في السنوات الثلاث المقبلة ، ستبقى حوالي 600 مليار يوان.منذ 2014 ، ظل الاستثمار السنوي للأصول الثابتة للسكك الحديدية فوق 800 مليار يوان ، وحجم الاستثمار ضخم.

يصاحب البناء الواسع لصناعة السكك الحديدية تمويل بالدين يعتمد بشكل أساسي على القروض المصرفية. منذ عام 2009 ، بلغت القروض المحلية والأجنبية للمجموعة الوطنية للسكك الحديدية أكثر من 400 مليار يوان. وفي عام 2016 ، وصلت القروض المحلية والأجنبية إلى 997.4 مليار يوان ، وفي عام 2017 ، بلغت 571.5 مليار يوان. في السنوات الأربع الماضية ، كما ظلت مصروفات الفائدة السنوية عند حوالي 80 مليار يوان. إن نسبة الأصول والخصوم البالغة 65 ، ودفع الفائدة السنوية 80 مليار يوان ، والاستثمار المستقبلي في السكك الحديدية بأكثر من 3 تريليونات يوان تجعل عبء ديون مجموعة السكك الحديدية الصينية ثقيلًا للغاية.

نظرًا للحجم الكبير للأصول ، مع زيادة الأميال التشغيلية للخط ، يزداد أيضًا استهلاك الأصول الثابتة المقابلة. من عام 2008 إلى عام 2018 ، زاد إهلاك المجموعة الوطنية للسكك الحديدية من 45.454 مليار يوان إلى 175.373 مليار يوان ، بمعدل نمو مركب بلغ 14.46.

(2) احتكار صناعة السكك الحديدية طبيعي ، وتنظم الحكومة سعر الركاب والشحن

استنادًا إلى الخصائص التقنية والاقتصادية للسكك الحديدية من حيث إنشاء شبكة الطرق والقيادة والإرسال ، مثل اقتصاديات الحجم واقتصاديات النطاق والتكاليف الغارقة ، من حيث التشغيل والإدارة ، غالبًا ما يتم تنفيذ الإدارة الوطنية الموحدة والرقابة الصارمة على الأسعار وفق نموذج الصناعات الاحتكارية الطبيعية.

قبل عام 1982 ، نفذ بلدي مرحلة تسعير حكومية شديدة المركزية ، وكانت الأسعار تخضع لرقابة صارمة ؛

من عام 1982 إلى عام 2002 ، نفذت أسعار السكك الحديدية مرحلة التسعير المرنة التي قادتها الحكومة ، وفي هذه المرحلة ، تسبب كل تعديل في السياسة الاقتصادية الوطنية في تغيير مماثل في أسعار صناعة السكك الحديدية ؛

من عام 2002 إلى عام 2012 ، كانت في مرحلة التنسيق بين التسعير الموجه من قبل الحكومة والتسعير الذي ينظمه السوق. في العقد الماضي ، نما الاقتصاد بسرعة ، ولم تتغير السياسات الاقتصادية بشكل كبير. مع البناء على نطاق واسع بدأت أسعار السكك الحديدية والسكك الحديدية في الاعتماد على الأسعار الموجهة من الحكومة.

منذ عام 2013 ، مع فصل الحكومة عن الشركات ، تعمق إصلاح السكك الحديدية ، وأدخلت المنافسة في السوق لدفع إصلاح الأسعار.

نمت عائدات مجموعة السكك الحديدية الوطنية الصينية بشكل مطرد ، وزادت نسبة عائدات الركاب بسبب بناء السكك الحديدية عالية السرعة. من عام 2008 إلى عام 2018 ، زادت إيرادات مجموعة السكك الحديدية الوطنية من أكثر من 500 مليار يوان إلى 1 تريليون يوان. مع تقدم خطة زيادة الشحن بالسكك الحديدية وتعزيز سياسات النقل بالسكك الحديدية ، نمت الإيرادات بشكل مطرد في السنوات الأخيرة. مع تقدم بناء السكك الحديدية عالية السرعة ، استمرت حركة ركاب السكك الحديدية في الصين الوطنية للسكك الحديدية في القيام بحركة ركاب السكك الحديدية ، وطبقت السكك الحديدية عالية السرعة أسعارًا أعلى ، وانخفضت حصة الإيرادات من 40 إلى 30.

ومع ذلك ، فإن فترة عائد الاستثمار للسكك الحديدية طويلة ، والتحكم في التكلفة لمجموعة السكك الحديدية الصينية متخلفة نسبيًا ، والتحكم في الأسعار يجعل العائد على الاستثمار منخفضًا ، وسيكون ربح ما بعد الضريبة سالبًا لفترة طويلة. في عام 2018 ، بلغت مصروفات الفوائد لشركة China Railway Group 80 مليار يوان ، وبلغ الاستهلاك 173.4 مليار يوان ، وهو ما يمثل حوالي 25 من إيراداتها ، لكن صافي أرباحها كان 2 مليار يوان فقط. انطلاقًا من موسمية الأرباح ، تكبدت مجموعة السكك الحديدية الصينية خسائر فادحة في الربع الأول والربع الثاني والربع الثالث من كل عام ، ولكن في الربع الرابع ، ستتلقى المجموعة دعمًا حكوميًا لمواصلات الرفاهية العامة للسكك الحديدية ، مما سيجعل أرباحها بعد خصم الضرائب إيجابي.

2. يستمر إصلاح السكك الحديدية في التعمق

تسمى صناعة السكك الحديدية آخر معقل للاقتصاد المخطط. نموذج الفصل بين الحكومة والمؤسسة لديه بعض الجمود في العمل والاعتماد على المسار ، مما يؤدي إلى التأثير غير الفعال لصناعة السكك الحديدية في السوق ، وانخفاض نسبة رأس المال الاجتماعي المقدمة ، ولا يزال معدل الشحن خاضعًا لسيطرة صارمة ، و تتبع التسوية المالية نموذج الإيرادات والنفقات الموحد. في الوقت الحالي ، لم تنشئ شركات النقل بالسكك الحديدية في بلدي مراكزها المهيمنة في السوق. ومع ذلك ، مع الإصلاح الحالي للأسهم المشتركة ، والمشاريع التجريبية للملكية المختلطة ، والنهوض بتوريق الأصول ، ستواجه شركات النقل بالسكك الحديدية في الصين نمطًا أفضل للمنافسة في السوق فى المستقبل.

(1) الإصلاح التنظيمي للسكك الحديدية ، ووضع الأساس لإصلاح السكك الحديدية

من وزارة السكك الحديدية إلى الإدارة العامة للسكك الحديدية في الصين إلى المجموعة الوطنية للسكك الحديدية ، تم تطوير إصلاح هيئة السكك الحديدية باستمرار ، مما أرسى الأساس لإصلاح السكك الحديدية.

أربع مراحل للإصلاح التنظيمي للسكك الحديدية في بلدي:

من عام 1978 إلى عام 1999 ، تم تحويله وترقيته بناءً على تحفيز الحيوية التشغيلية لشركات النقل بالسكك الحديدية. في عام 1986 ، نفذت سياسة "العقد الكبير" نظام مسؤولية العقد الاقتصادي ، والذي كان أول محاولة لتحرير صناعة السكك الحديدية ؛ في عام 1993 ، وفقًا لفكرة "تبادل الأسهم مقابل الزيادة" ، تم إنشاء شركة سكة حديد قوانغتشو ، ودخل الإصلاح الموجه نحو سوق السكك الحديدية إلى نظام الشركة الحديث ؛ تجريبي ؛ في عام 1999 ، نفذ 14 مكتبًا محليًا للسكك الحديدية نظام مسؤولية إدارة الأصول بالكامل ، ومنحت وزارة السكك الحديدية مكاتب السكك الحديدية المحلية الحق في إدارة الأصول.

من عام 2000 إلى عام 2007 ، بناءً على التحول والارتقاء بأسلوب تشغيل السكك الحديدية والهيكل التنظيمي. وفقًا لفكرة "فصل الحكومة عن المؤسسة ، وفصل تشغيل الشبكة ، وإدخال المنافسة ، وتعزيز الإشراف" ، تم تنفيذ "فصل تشغيل الشبكة" و "فصل الرئيسي عن الفرعي".

من عام 2008 إلى عام 2012 ، استنادًا إلى التفكير المتعمق في حوادث مسؤولية سلامة السكك الحديدية.

منذ عام 2013 ، كان يعتمد على تعزيز التحول والارتقاء بالفصل بين الحكومة والشركات في صناعة السكك الحديدية.

في الوقت الحاضر ، تقوم شركة China State Railway Group Co.، Ltd. بتنفيذ شخصيات اعتبارية من مستويين (شركة China State Railway Group Co.، Ltd.، Railway Administration Group Company) وإدارة من ثلاثة مستويات (China State Railway Group Co.، Ltd. - شركة مجموعة إدارة السكك الحديدية - قسم المحطات). اعتبارًا من نهاية عام 2018 ، تمتلك شركة China National Railway Group Co.، Ltd. 18 شركة لمجموعة مكاتب السكك الحديدية (مع 845 محطة نقل) ، 3 شركات نقل مهنية (China Railway Container Co.، Ltd.، China Railway Special Cargo Co.، Ltd. ، China Railway Express Co.، Ltd. Co.، Ltd.) وشركات أخرى في إجمالي 34 شركة و 3 مؤسسات (مدرسة حزب السكك الحديدية ، متحف السكك الحديدية الصيني ، مكتب جسر القوارب لتحضير حرب السكك الحديدية).

(2) تحسين الديون: استبدال الديون قصيرة الأجل بديون طويلة الأجل ، واقتراض دين جديد لسداد الديون القديمة

من أجل تحسين هيكل الديون ، قامت مجموعة السكك الحديدية الوطنية الصينية باستمرار باستبدال الديون قصيرة الأجل بديون طويلة الأجل للحد من ضغوط سداد الديون. من عام 2008 إلى عام 2018 ، ارتفعت نسبة الخصوم طويلة الأجل من 63.14 إلى 86.61. وبالمقابل ، انخفضت نسبة الخصوم قصيرة الأجل من 6.60 إلى 0.88. وكان معدل نمو الخصوم طويلة الأجل أعلى من معدل الخصوم قصيرة الأجل: الاستعاضة عن الديون قصيرة الأجل بديون طويلة الأجل أمر فعال ، وتحسين الضغط على مستوى الديون ، وخفض عبء الفائدة. من عام 2015 إلى عام 2018 ، ظلت نسبة الدين الإجمالي لشركة السكك الحديدية الصينية عند 65.

(3) الإصلاح الموجه نحو السوق لأسعار ركاب السكك الحديدية والشحن

مع تقدم إصلاح السكك الحديدية ، يتطور نظام تسعير السكك الحديدية في بلدي باستمرار نحو السوق ، والإصلاح الموجه نحو السوق لأسعار السكك الحديدية عالية السرعة في المقدمة.

سياسات محددة لإصلاح نظام أسعار ركاب السكك الحديدية والشحن منذ عام 2013

في عام 2013 ، إصلاح النقل العام للسكك الحديدية الصينية ، وإصلاح طريقة قبول الشحن (القبول عبر الإنترنت) ، وإصلاح طريقة تنظيم النقل (نظام البضائع المادية) ، وتنظيف رسوم الشحن وتوحيدها (نفذت "عرض أسعار واحد والتحقق من بطاقة شحن واحدة" للجميع الرسوم) ، وتطوير الخدمات اللوجستية الكاملة للسكك الحديدية "من الباب إلى الباب".

في عام 2015 ، تم تعديل المادة 25 من قانون السكك الحديدية ، والتي تنص على ضرورة تنفيذ الأسعار المعدلة حسب السوق في المجالات التنافسية ، ويجب أن تحدد شركات النقل بالسكك الحديدية معايير فرض رسوم النقل بالسكك الحديدية المتنوعة.

في عام 2016 ، تم الإعلان عن تحرير أسعار القطارات عالية السرعة. وعلى أساس النظر الشامل في تكاليف البناء والتشغيل والطلب في السوق وعوامل أخرى ، اتخذت المؤسسة الوطنية للسكك الحديدية ، من حيث المبدأ ، الأسعار المنشورة على أنها الحد الأعلى ، وتحديد الأسعار بشكل مستقل وفقًا للعلاقة بين العرض والطلب في السوق.

في عام 2017 ، عززت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح ومجموعة السكك الحديدية الصينية السعر الشامل للنقل بالسكك الحديدية من الباب إلى الباب ، وألغت بعض بنود الشحن ، وخفضت الرسوم الإضافية لتزويد السكك الحديدية بالكهرباء.

في عام 2018 ، طبقت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح الأسعار المعدلة للسوق لأسعار النقل لـ 12 نوعًا من البضائع المنقولة بواسطة حاويات السكك الحديدية ، وحمولات أقل من الشاحنات ، والمركبات الكاملة. وحتى الآن ، نفذت شركات نقل البضائع بالسكك الحديدية الحكومة- الأسعار الموجهة كأساس ، بزيادة لا تزيد عن 15 ولا حد للانخفاض ، وتحقيق التسويق بشكل أساسي.

(4) إصلاح نماذج الاستثمار والتمويل ، مع التركيز على تعزيز توريق أصول السكك الحديدية

تحسين هيكل الديون له تأثير محدود على تخفيف ضغط الديون على مجموعة سكك حديد الصين. وعلى المدى القصير ، يصعب على مجموعة سكك حديد الصين الاعتماد على الأرباح لتخفيف ضغط سداد الديون. إصلاح الاستثمار والتمويل ( بما في ذلك توريق الأصول) وسيلة مهمة لتخفيف ضغط الديون في المستقبل.

ثلاث مراحل من الاستثمار في السكك الحديدية في بلدي وإصلاح نموذج التمويل

من عام 1949 إلى عام 1978 ، كانت تنتمي إلى مرحلة الاستثمار المالي المركزي في ظل الاقتصاد المخطط ، وفي هذا الوقت ، تم تخصيص استثمار وتمويل إنشاء السكك الحديدية بالكامل من الميزانية الوطنية.

من 1979 إلى 2012 ، شكل الاستثمار في السكك الحديدية وتمويلها تدريجياً مرحلة جديدة قادت فيها وزارة السكك الحديدية الطريق ، بمشاركة الحكومات المحلية ورأس المال الأجنبي ورأس المال الاجتماعي ، مما خفف من مشاكل انخفاض كفاءة التمويل والقنوات الفردية من قبل. الإصلاح والانفتاح.

منذ عام 2013 ، كانت في مرحلة تعميق وتحسين الاستثمار في السكك الحديدية وتمويلها. وعلى أساس إصلاح المساهمة ، تم تعزيز إصلاح الملكية المختلطة.دخلت Tencent و Geely و SF Express في الإصلاح المختلط للسكك الحديدية. قدمت مجموعة السكك الحديدية الصينية رأس المال غير المملوك للدولة على مستوى المجموعة وسرعت من عملية الترويج للسكك الحديدية.

أثناء تطوير نموذج الاستثمار والتمويل في السكك الحديدية ، كانت نسبة الاستثمار الإنشائي لمجموعة السكك الحديدية الصينية والحكومات والشركات المحلية تميل إلى أن تكون معقولة. في عام 2017 ، استحوذ الاستثمار في مجال الإنشاءات من الحكومات والشركات المحلية على 35.15 ؛ استثمار متنوع ونظام التمويل مع القروض والسندات والصناديق المحلية في الميزانية الوطنية والصناديق الخاصة والصناديق التي يتم جمعها ذاتيًا والتمويل الاجتماعي. وقد ارتفعت نسبة السندات إلى 36.68 في عام 2017 ، وحقق التمويل الاجتماعي طفرة من نقطة الصفر: يتم تمويل صناديق الاستثمار في السكك الحديدية للحكومات والشركات المحلية بشكل أساسي من قبل المقاطعة (92.7 في عام 2017).

تم إدراج خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي رسميًا في 16 يناير 2020 ، مما يشير إلى تسريع عملية توريق أصول السكك الحديدية عالية الجودة.

نجح خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي في اجتياز الاجتماع في 14 نوفمبر 2019. ولم يمض سوى 23 يومًا من تقديم الطلب في 22 أكتوبر إلى اجتماع 14 نوفمبر ، مسجلاً رقمًا قياسيًا لأسرع مراجعة للاكتتاب العام. تم إدراج خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي رسميًا في 16 يناير 2020 ، مما أدى إلى تسريع وتيرة توريق أصول مجموعة سكك حديد الصين. في هذه المرحلة ، سيظل استثمار مجموعة السكك الحديدية الصينية (خاصة السكك الحديدية عالية السرعة) يحافظ على مستوى عال وخلفية عبء الديون الثقيل سيساعد في تخفيف ضغط الديون على مجموعة السكك الحديدية الصينية ويصبح نموذجًا لتوريق أصول مجموعة السكك الحديدية الصينية.

قبل السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، لم يتم إدراج سوى سكة حديد Daqin وخط سكة حديد Guangzhou-Shenzhen و Tielong Logistics في مجموعة السكك الحديدية الصينية ، وكان معدل توريق الأصول حوالي 2 فقط. لا تزال مجموعة السكك الحديدية الصينية تمتلك العديد من الأصول عالية الجودة مع قائمة المحتملة. مثل بكين وقوانغتشو وشنتشن والسكك الحديدية عالية السرعة بين شنغهاي ونانجينغ والسكك الحديدية عالية السرعة هاربين وداليان وغيرها من أصول السكك الحديدية عالية السرعة وشركات النقل المحترفة مثل تشاينا ريلواي إكسبرس وكذلك أصول نقل الفحم مثل سكة حديد تشانغ تانغ وغيرها من الأصول عالية الجودة الخاصة بالركاب والشحن.

بحلول نهاية عام 2018 ، كانت المسافة المقطوعة لتشغيل السكك الحديدية العادية في بلدي 131،700 كيلومتر ، والسكك الحديدية عالية السرعة 29،900 كيلومتر. ومع النقل التدريجي لحركة الركاب إلى السكك الحديدية عالية السرعة ، لا يزال هناك مجال لمزيد من التحسين في عدد الأميال المقطوعة بالقطارات عالية السرعة . بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لارتفاع درجة التسويق لأسعار القطارات عالية السرعة ، فإن الأسعار الإجمالية لديها مجال أكبر للتحسين ، وستكون الربحية المستقبلية لأصول السكك الحديدية عالية السرعة أقوى. لذلك ، يمكن أن يؤدي إدراج أصول السكك الحديدية عالية السرعة وتمويل الأسهم إلى تحسين هيكل رأس المال بشكل كبير وتقليل مستوى الرافعة المالية.

2. السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي: أعلى جودة للسكك الحديدية عالية السرعة لمجموعة الصين الوطنية للسكك الحديدية

1. التطور التاريخي وهيكل المساهمة

التاريخ: ديسمبر 2007 ، المستثمرون هم وزارة السكك الحديدية السابقة والحكومات الشعبية في بكين وتيانجين وشانغهاي وخبي وشاندونغ وآنهوي وجيانغسو ونانجين. شركة استثمار السكك الحديدية الصينية ، وشركة بكين للاستثمار ، وشركة تيانجين للاستثمار ، وشانغهاي شينتي ، وخبي جيانتو ، وشاندونغ بدأت Expressway و Anhui Investment و Jiangsu Communications و Nanjing Railway Investment كممثلين عن المستثمرين وصندوق Ping An Asset Management والضمان الاجتماعي في إنشاء شركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ؛

كانون الثاني (يناير) 2008 ، تأسست شركة بكين وشنغهاي للسكك الحديدية عالية السرعة برأس مال مسجل قدره 2 مليار ؛ في 18 أبريل 2008 ، بدأ بناء خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي رسميًا ؛

عام 2009 ، زاد رأس المال المسجل إلى 115 مليار يوان ، وظلت نسبة المساهمة لكل مساهم دون تغيير ؛ في عام 2010 ، قامت شركة China Railway Investment بتحويل 4.537 من حصتها في شركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إلى BOC Investment (مدفوعات تحويل ملكية قدرها 6 مليارات يوان) ، 1.15 يوان للسهم ، في هذا الوقت ، فإن التقييم الإجمالي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي هو 49.4 مليار يوان) ؛

يونيو 2011 ، تم استكمال وفتح خط السكة الحديد السريع بين بكين وشنغهاي أمام حركة المرور ، ويبلغ طول الخط الرئيسي 1318 كيلومترًا ، وهو أطول مسافة في العالم وأعلى خط سكة حديد عالي السرعة قياسيًا تقنيًا ؛

حزيران (يونيو) 2015 ، المقاطعات الأربع والأربعة أماكن مقومة برسوم تعويض حيازة الأراضي والهدم (37.099 مليار يوان) وصندوق التعاون لبناء المحطة (1.941 مليار يوان) ، وتسمى استثمار السكك الحديدية الصينية برسوم تعويض بناء السكك الحديدية الحالية (877) مليون يوان) ، وزاد الاستثمار في السكك الحديدية الصينية من النقد. وباستثمار قدره 8.307 مليار يوان ، زاد رأس المال المسجل لشركة بكين وشنغهاي للسكك الحديدية عالية السرعة إلى 130.624 مليار يوان ؛ وفي ديسمبر 2018 ، تم تخفيض رأس المال المسجل إلى 40 مليار يوان ، وتم تحويل الفرق إلى احتياطي رأس المال ؛ زيادة رأس المال الوطني (35.5614 مليون متر مربع من حقوق استخدام الأراضي ، 4.35 يوان / سهم) ، زاد رأس المال المسجل إلى 42.821 مليار يوان.

16 يناير 2020 ، تم إدراج خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي رسمياً ، وتم إصدار 6.286 مليار سهم هذه المرة ، وبلغ سعر الإصدار 4.88 يوان للسهم ، وبلغ إجمالي رأس المال بعد الإصدار 49.106 مليار سهم.

تتولى مؤسسة استثمار السكك الحديدية الصينية بشكل أساسي وظائف المشروع الأجنبي المشترك ومنصة التعاون التابعة لمجموعة السكك الحديدية الصينية ، وتعزز "الرسملة ، والمساواة ، وإضفاء الطابع الأمني" على أصول السكك الحديدية. العشرات من مشاريع البنية التحتية للسكك الحديدية الكبيرة والمتوسطة الحجم مثل السكك الحديدية ، هاندان- سكة حديد Jiangsu ، جسر نهر Wuhu Yangtze ، جسر Tianxingzhou Highway-Railway ، Yantai-Dalian Railway Ferry وما إلى ذلك. في الوقت الحاضر ، تمتلك شركة China Railway Investment Company 49.76 من أسهم شركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، وهي المساهم المسيطر في السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ؛ تمتلك China Railway Group 100 من أسهم شركة China Railway Investment وهي شركة المراقب الفعلي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي.

2. ميزة الموقع الرائعة ، فهي أصول السكك الحديدية الأعلى جودة

(1) ميزة الموقع للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي مهمة

يمر خط السكك الحديدية السريع بين بكين وشانغهاى عبر ثلاث بلديات هى بكين وتيانجين وشانغهاى والمقاطعات الأربع هى خبى وشاندونغ وآنهوى وجيانغسو بإجمالى 24 محطة. من الشمال إلى الجنوب: محطة سكة حديد بكين الجنوبية ، محطة سكة حديد لانغ فانغ ، محطة سكة حديد تيانجين الغربية ، محطة سكة حديد تيانجين الجنوبية ، محطة سكة حديد تسانغتشو الغربية ، محطة سكة حديد دزو الشرقية ، محطة سكة حديد جينان الغربية ، محطة سكة حديد تايآن ، محطة سكة حديد تشوفو إيست ، محطة سكة حديد Tengzhou East ، محطة سكة حديد Zaozhuang ، محطة سكة حديد Xuzhou East ، محطة سكة حديد Suzhou East ، محطة سكة حديد Bengbu South ، محطة سكة حديد Dingyuan ، محطة سكة حديد Chuzhou ، محطة سكة حديد Nanjing South ، محطة Zhenjiang South للسكك الحديدية ، محطة سكة حديد Danyang North ، سكة حديد Changzhou الشمالية المحطة ومحطة Wuxi East للسكك الحديدية ومحطة Suzhou North للسكك الحديدية ومحطة Kunshan South للسكك الحديدية ومحطة Shanghai Hongqiao للسكك الحديدية. من بينها ، بكين الجنوبية ، تيانجين الغربية ، جينان ويست ، نانجينغ الجنوبية ومحطة شنغهاي هونغكياو كلها محاور نقل مهمة.

يربط خط السكك الحديدية السريع بين بكين وشنغهاي المنطقتين الاقتصاديتين "بكين - تيانجين - خبي" و "دلتا نهر اليانغتسي". مستوى التنمية الاقتصادية والاجتماعية على طول الطريق مرتفع نسبيًا ، إنها المنطقة الأكثر نشاطًا وإمكانات للتنمية الاقتصادية في بلدي ، وهي أيضًا ممر النقل الذي يتميز بأكثر وسائل النقل ازدحامًا وحجم النقل الأسرع نموًا.

وفقًا لبيانات 2018 الصادرة عن المكتب الوطني للإحصاء ، فإن المنطقة الإدارية للمقاطعات (البلديات التابعة مباشرة للحكومة المركزية) حيث يمر خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي يمثل حوالي 6.5 من إجمالي مساحة البلاد. ، ولكن لديها 27.32 من السكان المقيمين في البلاد وخلق 35.20 من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.لها ميزة فريدة للموقع. في عام 2018 ، شكلت الأميال التشغيلية للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي حوالي 1 من إجمالي الأميال التشغيلية للسكك الحديدية الوطنية ، وتم إرسال 191،970،600 رحلة ركاب عبر الخط ، وهو ما يمثل 5.69 من إجمالي رحلات الركاب في صناعة السكك الحديدية 6.26 من حجم الأعمال.

شبكة الطرق للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي لها مزايا واضحة ، وهناك تأثير معين للشبكة. تعتبر السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي جزءًا لا يتجزأ من الممرات الرئيسية "الثمانية الرأسية والثمانية الأفقية" في شبكة "تخطيط شبكة السكك الحديدية متوسطة وطويلة الأجل". ترتبط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي بخطوط سكك حديدية عالية السرعة أخرى مثل بكين - هاربين ، وتايكنج ، وشولان ، وهوهانرونج ، وشانغهاي - كونمينغ ، وما إلى ذلك. والقنوات الرئيسية الأخرى المتصلة وشبكة السكك الحديدية بين المدن تمتد وتشع إلى المقاطعات المجاورة وحتى الدولة بأكملها ، مما يؤدي إلى تشكيل قناة سكة حديد سريعة وسلسة وشبكة نقل واسعة النطاق.

السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي هي سيد تكنولوجيا السكك الحديدية عالية السرعة. تم بناء خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي باستخدام تكنولوجيا السكك الحديدية عالية السرعة ذات المستوى العالمي. يتم تشغيل الخط بالكامل بواسطة قطارات EMU. تبلغ سرعة التصميم المستهدفة 350 كم / ساعة ، والحد الأدنى لفترة تتبع القطار في قسم التصميم هو 3 دقائق. إن خط السكك الحديدية السريع بين بكين وشنغهاي هو تتويج لإنجازات الابتكار التكنولوجي للسكك الحديدية عالية السرعة في بلدي ، وقد وصلت جميع المؤشرات الفنية إلى مستوى الدرجة الأولى الدولي.

في سوق نقل الركاب لمسافات طويلة من 1000 كم إلى 1500 كم ، تتنافس السكك الحديدية عالية السرعة والطيران المدني مع بعضهما البعض بحكم مزايا كل منهما. يبلغ طول خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أكثر من 1300 كيلومتر. ومع التسارع المستمر للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، كان أسرع وقت بين بكين وشنغهاي 4 ساعات و 18 دقيقة ، وأجرة الدرجة الثانية هو 533 يوان / اتجاه واحد ، وهو عبارة عن أجرة طيران كاملة .40 ، مع مزايا كبيرة في السعر والوقت. في عام 2011 ، تم تشغيل خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، وفي المرحلة الأولى من التشغيل ، قام الخط بتحويل الركاب الجويين من خط بكين - شنغهاي إلى حد معين. من عام 2011 إلى عام 2013 ، انخفض حجم حركة الركاب في بكين وشنغهاي لمدة ثلاث سنوات متتالية ، حيث انخفض بنسبة 5 و 3.6 و 1.6 على التوالي.

(2) تعتمد السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أسلوب إدارة النقل المعتمد ، والذي يتميز بربحية عالية

وفقًا للوائح مجموعة السكك الحديدية الصينية ، فإن الخطوط المخصصة للركاب التي تم فتحها في بلدي تعتمد جميعها طريقة النقل المعهود بها. وتكلف شركة السكك الحديدية المشتركة مكاتب السكك الحديدية على طول الخط المخصص للركاب بتنفيذ إدارة النقل. المفوَّضون وضع النقل هو سمة عملية الخط المخصص للركاب في صناعة السكك الحديدية في بلدي. تم تشغيل خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي في عام 2011 ، وقد حقق أرباحًا منذ 4 سنوات ، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بنموذج إدارة النقل المعتمد.

وضع إدارة النقل المعتمد للتكيف مع الاحتكار الطبيعي للسكك الحديدية ، فإنه يساعد على الحفاظ على سلامة هيكل شبكة الطرق ، والقيادة المركزية والموحدة للنقل بالسكك الحديدية ، وإفساح المجال كاملاً لمزايا الموارد الإجمالية لشبكة الطرق ، وتعظيم قدرة النقل العالية السكك الحديدية السريعة.

يحتوي خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي حاليًا على خط واحد فقط من خطوط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي. إذا كان مقياس نقل الركاب للسكك الحديدية عالية السرعة ذاتية التشغيل يُدار بمفرده ، فإن نظام الإدارة الضخم والكامل يحتاج إلى أن يتم إنشاؤها أولاً ، وهو أمر مكلف ويصعب إدارته. يمكن لنموذج إدارة النقل المفوض أن يربط المزيد من العقد إلى سكة الحديد عالية السرعة بين بكين وشنغهاي من خلال مكتب السكك الحديدية لتعزيز تأثير شبكة السكك الحديدية ، وتقليل تكلفة تنسيق النقل والإنتاج مع مكاتب السكك الحديدية الثلاثة ، ومكتب السكك الحديدية المرؤوس لديه خبرة عملية ناضجة ومنهجية وتجربة صيانة للمرافق ذات الصلة ، يمكن أن يؤدي إسناد إدارة النقل إلى مزايا مكتب السكك الحديدية في الموظفين والمعدات والتكنولوجيا والخبرة ، وما إلى ذلك ، وإفساح المجال كاملاً لاقتصاد نطاق مكتب السكك الحديدية.

مكتب السكك الحديدية لديه وظائف إدارة السلامة والإشراف والتفتيش في صناعة السكك الحديدية ، ولديه مواهب وخبرة في إدارة سلامة التشغيل على المدى الطويل ، ولديه مجموعة كاملة من قواعد وأنظمة السلامة وآليات ضمان الطوارئ. كما تساعد سرعة السكك الحديدية في الوصول إلى مكتب السكة الحديد على سلامة مكتب السكة الحديد ، والخبرة الإدارية ونقاط القوة.

من ناحية أخرى ، فإن وضع إدارة النقل المعهود به أيضًا بعض المخاطر الإدارية. يؤدي نموذج إدارة النقل المفوض إلى الفصل بين حقوق الملكية والإدارة للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، الأمر الذي سيؤدي إلى مشاكل مثل التفويض ، وعدم تناسق المعلومات ، والحوافز والقيود. بالإضافة إلى ذلك ، فإن المعاملات مع الأطراف ذات الصلة أمر لا مفر منه. وبسبب غموض بنود الإيرادات والنفقات في رسوم الإدارة المعهود بها لمكتب السكك الحديدية المحلي ، يصعب على شركة بكين وشنغهاي التحقق من الوضع الفعلي لقائمة المشروع ، مما أدى إلى عدم وجود إدارة ومراقبة فعالة لرسوم الإدارة الموكلة للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي.

نمت الإيرادات وصافي الربح بشكل مطرد في السنوات الأخيرة. تم افتتاح خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أمام حركة المرور في عام 2011. وفي الفترة من 2015 إلى 2018 ، بلغت الإيرادات 23.42 مليار يوان و 26.26 مليار يوان و 29.5 مليار يوان و 31.16 مليار يوان على التوالي ، على أساس سنوي. بلغ معدل النمو 13.7 ، 12.1 ، 12.56 ، 5.42. في السنوات الـ 18 الماضية ، أصبحت طاقة النقل للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي مشبعة بشكل تدريجي ، وتباطأ معدل النمو. من منظور صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم ، خسر خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي 2.268 مليار يوان في عام 2014 ، لكن انعكس أدائه على المدى القصير من خلال التحكم القوي في التكلفة ، وحقق ربحًا قدره 6.581 مليار يوان في عام 2015. من عام 2016 إلى عام 2018 ، واصلت الشركة الحفاظ على مستوى تشغيل مستقر ، مع صافي ربح يُعزى إلى الشركة الأم بقيمة 7.9 مليار يوان صيني و 9.05 مليار يوان صيني و 10.25 مليار يوان صيني على التوالي ، مع معدلات نمو سنوية قدرها 20 ، 14.6 و 13.2 على التوالي. في الفترة من يناير إلى سبتمبر 2019 ، حقق خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إيرادات بلغت 25 مليار يوان وأرباحًا صافية قدرها 9.5 مليار يوان تُعزى إلى الشركة الأم.

(3) تبرز سياسة توزيع الأرباح العالية لخط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي قيمة الاستثمار

تتمتع السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي بتدفق نقدي وفير وتستمر في الحفاظ على نسبة أرباح عالية ، وقيمة الاستثمار معلقة. تتمثل سياسة توزيع الأرباح الحالية للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي في أنه عندما تحقق الشركة أرباحًا في العام الحالي ، تكون أرباح الشركة المتراكمة غير الموزعة في نهاية العام إيجابية ، وعندما لا تكون هناك خطة استثمارية كبيرة أو نفقات نقدية كبيرة يجب أن تقوم الشركة بتوزيع الأرباح نقدًا بشكل أساسي ، حيث تبلغ الأرباح الموزعة الشكلية 50 من صافي الربح العائد لمساهمي الشركة خلال العام. وبلغت نسب توزيع الأرباح في الأعوام 2016 و 2017 و 201854 و 71 و 100 على التوالي. من المتوقع أن تظل نسبة توزيعات أرباح الشركة عند 50 في المستقبل.

3. تحليل كامل لنموذج الأعمال التجارية للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي

1. نموذج الربح للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي

شركة بكين وشنغهاي للسكك الحديدية عالية السرعة هي الهيئة الرئيسية للاستثمار والبناء والتشغيل للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي والمحطات على طول الخط. مجموعة مكتب كهربة السكك الحديدية الصينية.

يتمثل العمل الرئيسي لشركة بكين وشنغهاي للسكك الحديدية عالية السرعة في الاستثمار وبناء خط سكة حديد عالي السرعة قبل استكمال وتشغيل خط السكك الحديدية عالي السرعة بين بكين وشنغهاي.

ينقسم العمل الرئيسي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إلى نموذجين للربح. في وضع المسؤولية ، تقديم خدمات النقل بالسكك الحديدية عالية السرعة وتحصيل الأسعار للمسافرين الذين يستقلون القطارات المسؤولة ؛ يستأجر مكتب السكك الحديدية الاتحاد الأوروبي للقطارات من الشركة ويوفر سائقي الاتحاد النقدي الأوروبي وأطقم الاتحاد النقدي الأوروبي لتقديم الخدمات لقطارات الشركة ، وتدفع الشركة لمكتب السكك الحديدية المتعلقة بالشركة. تتوافق رسوم استخدام الاتحاد النقدي الأوروبي ورسوم خدمة قطار الاتحاد الأوروبي بشكل أساسي مع أعمال نقل الركاب. في وضع عدم المسؤولية ، أي عندما تعمل القطارات الواقعة تحت مسؤولية شركات النقل بالسكك الحديدية الأخرى على سكة حديد بكين وشنغهاي عالية السرعة ، فإنها توفر لهم خدمات مثل استخدام الخط واستخدام شبكة الاتصال وفرض رسوم مقابلة ، إلخ ، تتوافق بشكل أساسي مع أعمال خدمات شبكة الطرق ، على غرار الطرق السريعة. الرسوم والمطارات تجمع رسوم إقلاع الطائرات وهبوطها ورسوم الخدمة ، وتجمع الموانئ رسوم استخدام الموانئ ، وهي رسوم البنية التحتية.

2. الموارد الأساسية للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي

يوفر العمل الرئيسي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي خدمات شبكة الطرق ونقل الركاب بالسكك الحديدية عالي السرعة ، وهو أساسًا البنية التحتية للسكك الحديدية + خدمات النقل بالسكك الحديدية.لذلك ، أصبح امتلاك خطوط السكك الحديدية الميزة التنافسية الأساسية للشركة.

تكمن عقلانية نموذج الإيرادات في تقديم خدمات شبكة الطرق في الخصائص التجارية "للشبكة الكاملة" في صناعة السكك الحديدية. من الضروري لشركات النقل المختلفة أن تزود بعضها البعض بخدمات مختلفة مثل استخدام شبكة الطرق ، واستخدام شبكة الاتصال ، وخدمات الركاب في المحطة. لذلك ، تمتلك سكة الحديد عالية السرعة بين بكين وشنغهاي حقوق الملكية لموارد الخط ، وتمارس وظيفة البنية التحتية للسكك الحديدية ، وتعمل كهيئة رئيسية لتشغيل البنية التحتية لتوفير خدمات شبكة الطرق وتحصيل الرسوم لشركات النقل الأخرى. من بينها ، سيعهد خط السكك الحديدية فائق السرعة بين بكين وشنغهاي أيضًا بمجموعة مكتب كهربة السكك الحديدية الصينية لإدارة تشغيل وصيانة إمدادات طاقة الجر ومنشآت الطاقة.

تكمن عقلانية طريقة الإدارة الموكلة لنقل الركاب بالسكك الحديدية عالية السرعة في خصائص صناعة السكك الحديدية "شبكات الخطوط ، وربط المعدات ، والتشغيل والعمالة" وفقًا لسياسات ولوائح مجموعة السكك الحديدية الصينية ، يمكن لمشروع السكك الحديدية المشترك أن يعهد إلى مكتب السكك الحديدية بتنفيذ إدارة النقل ، مما يساعد على الاستفادة الكاملة من الموارد الحالية لمكتب السكك الحديدية ذي الصلة ، مما يضمن سلامة النقل ، ويعطي اللعب الكامل لقدرة النقل للسكك الحديدية عالية السرعة ، وتحسين الكفاءة التشغيلية. يمكن للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أن تكلف مجموعة مكتب بكين ، ومجموعة مكتب جينان ومجموعة مكتب شنغهاي ، بتشغيل خدمات نقل الركاب. نظرًا لنموذج إدارة النقل المعتمد ، لا تمتلك سكة حديد بكين وشنغهاي عالية السرعة أية أصول قاطرة. يدفع المكتب رسوم النقل. الرسوم الإدارية الموكلة ورسوم استخدام السكك الحديدية عالية السرعة.

يتمثل المورد الأساسي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي في امتلاك أصول سكك حديدية عالية الجودة ، بما في ذلك عدد كبير من الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة.

يبلغ إجمالي أصول خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي 187 مليار يوان ، وتمثل الأصول الثابتة + الأصول غير الملموسة 92.81 ، وهو المورد الأساسي لخط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي.

تبلغ اصول السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشانغهاى 130.5 مليار يوان. الأهم هو الأصول الخطية ، بقيمة صافية 106.14 مليار يوان ، تمثل 81.32 ؛ تليها المنازل بـ 13.28 مليار يوان ، تمثل 10.17 ؛ المباني بـ 5.36 مليار يوان ، تمثل 4.1 ؛ المعدات الأخرى بما في ذلك الطاقة الكهربائية توريد المعدات 2.265 مليار يوان ، معدات التوصيل 1.38 مليار يوان ، معدات الإشارة 1.144 مليار يوان ، معدات الطاقة الميكانيكية ، معدات الاتصالات ، معدات تكنولوجيا المعلومات وهلم جرا. أهم موارد الخط هي الجسور (74 مليار يوان ، تمثل 69.7) ، تليها السكك الحديدية (15.8 مليار يوان ، 14.9) ، رصف الطريق (9.22 مليار يوان ، تمثل 8.7) ، شبكة عزل الخطوط (35.9100) مليون يوان ، تمثل 3.4 ) ، وشكلت الأنفاق والمفاتيح والقنوات المتبقية ومباني الجسور الأخرى وأحزمة الحماية والمعابر نسبة صغيرة.

السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي لديها أكثر من 43 مليار يوان من الأصول غير الملموسة ، حقوق استخدام الأراضي بشكل أساسي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2019 ، كان للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إجمالي 39.3515 مليون متر مربع من حقوق استخدام الأراضي.

3. هيكل تكلفة وإيرادات السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي

من منظور تكوين الدخل نسبة الإيرادات من رسوم خدمة شبكة الطرق ورسوم نقل الركاب للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي متوازنة نسبيًا. يبلغ هامش الربح الإجمالي لخدمة شبكة الطرق حوالي 60 ، ويبلغ هامش الربح الإجمالي لنقل الركاب حوالي 35 ؛ يساهم إجمالي الربح لخدمة شبكة الطرق بحوالي 60 ، ويساهم إجمالي ربح نقل الركاب بنحو 40. هذان العملان الرئيسيان هما مصدر الربح الأساسي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي.

بموجب نموذج المسؤولية ، تقدم الشركة خدمات نقل بالسكك الحديدية عالية السرعة للركاب الذين يستقلون القطارات المسؤولة وتجمع الأسعار ، ويؤثر عدد وعامل حمولة الركاب للقطارات المسؤولة بشكل مباشر على إيرادات النقل ؛

في وضع عدم المسؤولية ، عندما تعمل القطارات التي تديرها شركات النقل بالسكك الحديدية الأخرى على السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، توفر لهم شركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي خدمات مثل استخدام الخط واستخدام شبكة الاتصال والرسوم. الرسوم المقابلة. في جوهرها ، تنتمي رسوم الخدمة للاستخدام الخطي والسلسلة إلى نموذج الربح لتشغيل البنية التحتية للنقل وتحصيل الرسوم.

من منظور التكلفة ، تأتي تكلفة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي بشكل أساسي من المشتريات الخارجية ، بما في ذلك خدمات إدارة النقل والخدمات المدرجة في نظام تخليص السكك الحديدية والكهرباء والمنتجات والخدمات الأخرى.

تدفع شركة بكين وشنغهاي للسكك الحديدية عالية السرعة رسوم إدارة النقل المفوضة إلى مكتب السكك الحديدية المحلي ، وهو ما يمثل 20.77 من التكلفة الإجمالية. يستأجر مكتب السكك الحديدية المحلي الاتحاد النقدي الأوروبي من شركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ويوفر سائقي الاتحاد النقدي الأوروبي وأطقم الاتحاد النقدي الأوروبي لتقديم الخدمات لقطارات الشركة ، تدفع الشركة رسوم استخدام الاتحاد الأوروبي ذات الصلة ورسوم خدمة قطار الاتحاد الأوروبي إلى مكتب السكك الحديدية ، والتي سيتم احتسابها بشكل منفصل بعد عام 2019 ، وهو ما يمثل 30.46 من التكلفة الإجمالية .

يمثل الإهلاك ما يقرب من 20 من تكلفة توفير خدمات شبكة الطرق لشركة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، والتي لا تتأثر بعدد القطارات وحركة الركاب. وتشمل أيضًا نفقات الطاقة (التي تمثل 18.55) ، خدمات ضمان سعة النقل بالسكك الحديدية عالية السرعة (تمثل 8.15 ) ) ، ورسوم خدمة شبكة الطرق ، إلخ.

4. بكين وشنغهاي السكك الحديدية عالية السرعة مقابل أصول السكك الحديدية الأخرى المدرجة

وفقًا لتصنيف Shenwan الصناعي الثانوي ، فإن الشركات المماثلة المدرجة حاليًا في قطاع السكك الحديدية تشمل بشكل أساسي سكة حديد Guangzhou-Shenzhen و Daqin للسكك الحديدية. من خلال تحليل DuPont ، يمكننا أن نرى تقريبًا الفرق في ربحية الشركات الثلاث.

ROE: سكة حديد دقين > قطار سريع بين بكين وشنغهاي > سكة حديد قوانغتشو شنتشن. يتغير بطارخ سكة حديد Daqin مع العرض والطلب في سوق الفحم ، والزيادة في معدل الربح الصافي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي تدفع البطارخ إلى الزيادة عامًا بعد عام.

معدل الفائدة الصافي: قطار سريع بين بكين وشنغهاي > سكة حديد دقين > سكة حديد قوانغتشو شنتشن. يأتي الفرق في هامش الربح الصافي من نموذج العمل وميزة الموقع.

اجمالي معدل دوران الاصول: سكة حديد قوانغتشو شنتشن > سكة حديد دقين > قطار سريع بين بكين وشنغهاي. السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي هي الأدنى ، لأن معدل دوران الأصول للبنية التحتية أقل من معدل خدمات النقل + شركات البنية التحتية.

مضاعف حقوق المساهمين: سكة حديد دقين > سكة حديد قوانغتشو شنتشن > تتمتع السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي بأقل نفوذ مالي.

لشرح الاختلافات بين سكة حديد Daqin وخط سكة حديد Guangzhou-Shenzhen وخط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي في تحليل DuPont بمزيد من التفصيل ، من الضروري فهم نماذج أعمالهم وظروف الموقع.

(1) سكة حديد قوانغتشو - شينزين مقابل سكة حديد بكين - شنغهاي عالية السرعة

بشكل عام ، تعمل كل من سكة حديد قوانغتشو وشينزين والسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي بشكل أساسي في نقل الركاب. ومع ذلك ، بالمقارنة مع السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، فإن سكة حديد جوانجزو-شينزين لديها موارد خطية ذاتية التشغيل لنقل الركاب والبضائع. سمات ثقيلة الأصول ، وتكاليف أعلى ، وإدارة أكثر صعوبة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن ظروف الموقع وتدفق السكان في منطقة Guangzhou-Shenzhen أضعف قليلاً من تلك الموجودة في منطقة بكين وشنغهاي ، وبالتالي فإن صافي هامش المبيعات وعائد حقوق الملكية لخط سكة حديد Guangzhou-Shenzhen أقل بكثير من تلك الموجودة في بكين وشنغهاي. سكة حديد عالية السرعة.

من تحليل تكوين الدخل ،

تمثل عائدات الركاب في سكة حديد جوانجزو-شينزين 43 وهي أهم الأعمال ، بما في ذلك قطارات قوانغتشو-شينزين بين المدن (بما في ذلك قطارات قوانغتشو الشرقية-تشوشان عبر الخطوط EMU) ، وقطارات المسافات الطويلة وعبر الميناء من خلال النقل بالقطار. من بينها ، تمثل عائدات مركبات المسافات الطويلة ما يقرب من 50 من عائدات الركاب.وبفضل التحسين التدريجي لشبكة السكك الحديدية عالية السرعة ، تتأثر المركبات لمسافات طويلة بشكل كبير بتحويل مسار السكك الحديدية عالية السرعة. لذلك ، من منظور هيكل إيرادات الركاب ، فإن أعمال نقل الركاب للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أكثر نقاءً وعالية الجودة.

تمثل تسوية شبكة الطرق لسكك حديد قوانغتشو-شينزين 20 ، وهي نسبة أقل من شبكة السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي. السبب الرئيسي هو أن السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي هي الخط المخصص للركاب الأكثر ازدحامًا ، وموقع المناطق النائية أفضل ، وشبكة الطرق أكثر تطوراً ، وعدد القطارات عبر الخطوط كبير ، وتطهير شبكة الطرق الدخل كبير أيضا.

تمتلك شركة Guangzhou-Shenzhen للسكك الحديدية ما يقرب من 30 من خدمات النقل الأخرى ، وهي خدمات تشغيل السكك الحديدية ، التي يعهد بها إلى سكة حديد Wuhan-Guangzhou ، و Guangzhou-Zhuhai Intercity ، و Guangzhou-Shenzhen-Hong Kong Railway ، و Guangzhou-Zhuhai Guizhou-Guangzhou Railway ، نهر اللؤلؤ تقدم شركة Delta Intercity للسكك الحديدية وسكك حديد Maozhan خدمات تشغيل السكك الحديدية ، وهو ما يعادل دور مكتب السكك الحديدية المحلي في خدمة نقل الركاب التي تعهد بها السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إلى مكتب السكك الحديدية المحلي.

من تحليل هيكل التكلفة ،

نظرًا لأن سكة حديد Guangzhou-Shenzhen بها نماذج إدارة ذاتية التشغيل وموثوقة ، ويحتاج نموذج التشغيل الذاتي إلى توظيف عدد كبير من الموارد البشرية ، فإن نسبة تكاليف العمالة (39) في هيكل التكلفة أعلى من تلك الموجودة في بكين - سكة حديد شانغهاى عالية السرعة.

بالإضافة إلى ذلك ، تمثل الخطوط والمنازل والمباني في الأصول الثابتة لسكك حديد قوانغتشو وشينزين 66 في المجموع ، ولديها 5.6 مليار يوان من أصول المخزون الدارجة للنقل بالسكك الحديدية ذاتية التشغيل ، في حين أن السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي لا تملك الأصول المتداول. لذلك ، فإن سكة حديد Guangzhou-Shenzhen لديها ممتلكات أقوى من الأصول الثقيلة.

(2) سكة حديد Daqin VS سكة حديد بكين - شنغهاي عالية السرعة

بشكل عام ، يعد خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أفضل خط مخصص للركاب في بلدي ، بينما يعد خط سكة حديد Daqin أفضل خط مخصص للشحن في بلدي ، وينتمي الاثنان إلى أسواق مختلفة ويعانيان من عوامل رئيسية مختلفة.

من جانب الإيرادات ، سكة حديد Da-Qin هي خط للشحن فقط. أنواع النقل الرئيسية هي الفحم الحراري. وهي مسؤولة بشكل أساسي عن نقل الفحم للخارج في شانشي وشنشي ومنغوليا ومقاطعات ومناطق أخرى. تمثل عائدات الشحن 78 من إجمالي إيرادات سكة حديد دا تشين. سكة حديد Daqin هي المسؤولة عن أعمال نقل الركاب ، وهي تدير العديد من قطارات الركاب من Taiyuan و Datong إلى جميع أنحاء البلاد. تتمثل الأعمال الأخرى في تقديم الخدمات لمؤسسات نقل السكك الحديدية المحلية الأخرى ، بما في ذلك بشكل أساسي الجر القاطرة ، واستخدام سيارات الشحن ، واستخدام الخطوط ، وإصلاح سيارات الشحن ، وما إلى ذلك ، وتقديم خدمات إدارة النقل المعهود بها إلى Daxi High Speed Railway ، Jinyu سكة حديد خنان-شاندونغ ، إلخ.

من ناحية التكلفة ، تمثل تكلفة العاملين في سكة حديد داقين 28.9 ، وارتفعت نسبة رسوم خدمة الشحن من أقل من 5 في عام 2017 إلى 25.9 ، ويرجع ذلك إلى تطبيق طريقة تخليص شحن جديدة تعتمد على الأصل. "المحسوبة حسب الأقسام ، داخل الإدارة. ، يتم تغيير طريقة" المقاصة المباشرة "إلى طريقة" مقاصة النقل "مع شركة الشحن باعتبارها الموضوع المحاسبي.

من منظور الموارد الأساسية ، استحوذت أصول خط سكة حديد Daqin على 45.7 من الأصول الثابتة ، وشكلت القاطرات 33.7. اشترت شركة Daqin للسكك الحديدية بعض الشاحنات الخاصة بالأموال التي تم جمعها من خلال الاكتتاب العام. أصول النقل الخاصة بمكتب تاييوان للسكك الحديدية. حقوق الملكية ، وشراء بعض عربات السكك الحديدية ، التي تنتمي إلى نموذج الربح الذي يعتمد أساسًا على النقل بالسكك الحديدية ذاتية التشغيل (الخطوط والقاطرات) ، بالإضافة إلى بعض رسوم البنية التحتية للسكك الحديدية.

من منظور سوق ركاب وشحن السكك الحديدية في بلدي ، فإن سكة حديد بكين وشنغهاي عالية السرعة هي أفضل خط مخصص للركاب في بلدي ، وخط سكة حديد داكين هو أفضل خط مخصص للشحن في بلدي. . يوجد نوعان من خطوط الشحن بالسكك الحديدية في بلدي ، أحدهما هو خط الشحن ذو المصدر والوجهة الثابتة أساسًا. ومن الأمثلة النموذجية سكة حديد داتين ، التي تنقل الفحم بشكل أساسي في اتجاه واحد. النوع الآخر هو الخط الرئيسي ، مثل بكين-شنغهاي ، بكين-قوانغتشو ، بكين-ها ، بكين-كولون ، لونغهاي ، شنغهاي-كونمينغ ، إلخ ، النقل ثنائي الاتجاه ، تشغيل الركاب والبضائع المختلط ، خط الشحن الرئيسي أكثر تعقيدًا ، وهناك العديد من القيود ، بما في ذلك خطوط الوصول والمغادرة الطول ، والمنحدر ، وحمل المحور (الوزن الإجمالي للشاحنات + الحمولة / عدد محاور الشاحنات) ، وكثافة القطار عالية جدًا ، مما يجعل من الصعب إدارتها و تحسين الكفأة. لطالما سيطرت السلع السائبة على نقل البضائع بالسكك الحديدية في بلدي ، ما يسمى بـ "السلع السوداء" ، ومن بينها الفحم وخام المعادن والصلب وفحم الكوك والبترول وغيرها من سلع المواد الخام السائبة هي الأنواع الرئيسية للسلع ، وهي تمثل أكثر من من 85 إجمالاً. أكبر حجم للنقل هو الفحم ، حيث يمثل أكثر من 50 ، يليه الخام والفولاذ غير الحديدية ، ويمثلان حوالي 20 . يمثل حجم تسليم الفحم السنوي لسكة حديد Daqin حوالي 20 -25 من حجم تسليم الفحم للسكك الحديدية الوطنية. إنه خط الشحن الأساسي للسكك الحديدية لنقل الفحم الغربي والشرقي. تتأثر إيرادات خط سكة حديد Daqin بشكل أساسي بـ حجم الفحم (حسب الطلب على الفحم المصب). تأثير وتحويل خطوط السكك الحديدية المحيطة بنقل الفحم بالسكك الحديدية) وأسعار الشحن (هناك مساحة معينة لتعديل الأسعار المتغيرة).

من عام 2008 إلى عام 2018 ، مع زيادة عدد الأميال التشغيلية للسكك الحديدية عالية السرعة في بلدي من 571 كيلومترًا إلى 29900 كيلومترًا ، زادت نسبة حركة الركاب بالسكك الحديدية عالية السرعة في حركة ركاب السكك الحديدية من 0.5 إلى أكثر من 60.9 ، وهو ما يحمل فعليًا ركاب السكك الحديدية. في عام 2018 ، أنجزت السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي معدل دوران ركاب بلغ 88.586 مليار فرد لكل كيلومتر ، وهو ما يمثل 6.26 من معدل دوران الركاب في صناعة السكك الحديدية. متأثرًا بعدد القطارات غير المسؤولة ، خط بكين وشنغهاي هي أكثر خطوط السكك الحديدية عالية السرعة ازدحامًا ، وقدرة النقل الحالية مشبعة نسبيًا ، ويكمن النمو المستقبلي في رفع الأسعار وزيادة سعة النقل. وفقًا لخطة السكك الحديدية عالية السرعة في الصين لعام 2030 ، على أساس خطوط السكك الحديدية عالية السرعة "الأربعة الرأسية والأفقية" ، ستزيد بلدي من خطوط السكك الحديدية عالية السرعة بدعم تدفق الركاب ، والمعايير المناسبة واحتياجات التنمية ، وجزء من استخدام 200 كيلومتر في الساعة للسكك الحديدية لتشكيل خط سكة حديد عالي السرعة "ثمانية رأسي وثمانية أفقية". القناة الرئيسية هي الهيكل العظمي (بناءً على معيار البناء للسكك الحديدية عالية السرعة 350 كم / ساعة) ، وخطوط الربط الإقليمية هي متصلة ، ويمكن لشبكة السكك الحديدية عالية السرعة التي تكملها السكك الحديدية بين المدن أن تحقق وصول السكك الحديدية عالي السرعة إلى عاصمة المقاطعة والاتصال الفعال والمريح بين المناطق.

مع الافتتاح الكامل لخطوط السكك الحديدية الصينية للركاب والشحن ، فإن خطوط النقل الرئيسية المزدحمة مثل بكين - قوانغتشو ، بكين - شنغهاي ، بكين - هاربين ، بكين - كولون ، لونغهاي ، شنغهاي - كونمينغ وغيرها من الخطوط المخصصة للركاب عالية السرعة أصبحت تدريجيًا وسيلة نقل للخدمة الشاقة. إنها القناة الذهبية لداتونغ ، وشينفو ، وتايوان ، وجنوب شرق شانشي ، وشانكسي ، وقويتشو ، وخنان ، ويانتشو ، وليانغواي ، وهيلونغجيانغ الشرقية وقواعد الفحم العشر الأخرى ، بالإضافة إلى قاعدة احتياطي الفحم في شينجيانغ وخطوط جديدة تم بناؤه في موانئ تحميل الفحم الرئيسية على طول الساحل الشمالي ، وستصبح الخطوط الحالية مع توسيع القدرات وتحويلها القناة الأساسية للنقل الثقيل. من المتوقع أنه بحلول عام 2021 ، عندما يتم تحقيق "استراتيجية السكك الحديدية عالية السرعة" مبدئيًا ، ستطلق أكثر من 1.3 مليار طن من طاقة الشحن. وبحلول نهاية عام 2018 ، أصدرت السكك الحديدية عالية السرعة ما مجموعه 670 مليون طن من قدرة الشحن. ستشكل شبكة النقل بالسكك الحديدية في بلدي تدريجياً نمطًا من "شبكة السكك الحديدية عالية السرعة وشبكة السكك الحديدية بين المدن بشكل أساسي لنقل الركاب ، وشبكة السكك الحديدية الحالية أساسًا لنقل البضائع".

4. تحليل النمو المستقبلي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي

من منظور تقسيم الإيرادات ، فإن معدل نمو إيرادات خدمة شبكة الطرق للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي أعلى من عائدات نقل الركاب ، والتي تعد القوة الدافعة الرئيسية لنمو الإيرادات.

يُعزى نمو إيرادات خدمات شبكة الطرق بشكل أكبر إلى الزيادة في عدد القطارات العابرة للخطوط ، في حين يتحقق نمو إيرادات نقل الركاب بشرط أن يكون عدد القطارات على هذا الخط مستقرًا ، مدفوعًا بالزيادة في عامل حمولة الركاب أو الزيادة في سعة السيارة الواحدة.

(1) عدد القطارات على هذا الخط مستقر ، وتأتي نقطة النمو من زيادة سعة النقل + تحسين عامل حمولة الركاب

عدد القطارات على هذا الخط مستقر ويزداد عامل حمولة الركاب. من عام 2016 إلى عام 2018 ، ظل عدد القطارات على هذا الخط للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي مستقرًا عند حوالي 40 ألف قطار.من 2017 إلى 2018 ، زادت إيرادات الركاب بنسبة 9.7 و 1.44. من 2016 إلى 2018 ، الركاب بلغ عامل الحمولة للقطارات على هذا الخط 73.38 و 80.18 و 81.64 على التوالي ، مما أدى إلى نمو إيرادات الركاب.

زادت الإيرادات من كيلومترات الركاب على هذا الخط. من حيث الإيرادات من كيلومترات الركاب ، بلغت الإيرادات من كيلومترات الركاب من عام 2016 إلى 20180.446 و 0.455 و 0.458 ، بزيادة قدرها 1.99 و 0.79 على التوالي ، مما يشير إلى ارتفاع متوسط مستوى الأجرة أيضًا. يتم تحديد أسعار القطارات لأعمال نقل الركاب بناءً على مسافة النقل والمقاعد. نظرًا لعدم وجود تغيير في الأسعار على خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، تُعزى الزيادة الطفيفة في متوسط مستوى الأجرة إلى الزيادة في نسبة مقاعد رجال الأعمال ومقاعد الدرجة الأولى.

تم تحسين سعة نقل الدراجات لهذا الخط. انخفضت نسبة القطارات على هذا الخط في العدد الإجمالي للقطارات عامًا بعد عام ، من 2016 إلى 2018 ، وهو ما يمثل 27.8 و 24.0 و 22.8 على التوالي. وقد أدت الزيادة في عدد القطارات العابرة للخطوط إلى انخفاض سلبي في النسبة. من يناير إلى سبتمبر 2019 ، بسبب تعديل خريطة تشغيل القطار ، انخفض عدد القطارات على هذا الخط ، وانخفضت النسبة إلى 19.4 ، وأظهر عدد القطارات على هذا الخط اتجاهاً نحو التناقص عاماً بعد عام.

ومع ذلك ، نظرًا لتشغيل قسم 16/17 من قطار Fuxing (في سبتمبر 2017 ، أضافت السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي 7 أزواج من قطارات Fuxing بسرعة 350 كيلومترًا في الساعة ، وفي أبريل 2018 ، ارتفع عدد قطارات Fuxing من 7 أزواج إلى 15 زوجًا ؛ سكة حديد بكين وشنغهاي عالية السرعة مرة أخرى ، أقصر وقت في اتجاه واحد بين بكين وشنغهاي هو 4 ساعات و 18 دقيقة ؛ في يناير 2019 ، حشد 17 سيارة تم تشغيل Fuxing ، بزيادة قدرها 90 راكبًا مقارنة بـ 16 سيارة ، من 2016 إلى 2019 من يناير إلى سبتمبر ، كانت 2.1 و 2.34 و 2.49 و 26900 يوان لكل ألف كيلومتر مركبة.

بنود التكلفة المقابلة لإيرادات نقل الركاب هي بشكل أساسي رسوم إدارة النقل المفوض ، ورسوم استخدام السكك الحديدية عالية السرعة ، وخدمات ضمان قدرة النقل بالسكك الحديدية عالية السرعة. مع تقليل عدد القطارات على هذا الخط وتقليل السرعة العالية رسوم استخدام السكك الحديدية ، ارتفع هامش الربح الإجمالي لنقل الركاب من يناير إلى سبتمبر 2019 ، من 25.5 في عام 2018 إلى 41.63.

(2) تؤدي الزيادة في عدد القطارات عبر الخطوط + الزيادة في سعر الوحدة لخدمات شبكة الطرق إلى تحسين الأداء

زاد عدد القطارات عبر الخطوط ، وازدادت النسبة. من عام 2016 إلى عام 2018 ، كان عدد القطارات العابرة للخطوط على السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي 104.100 و 125.700 و 157900 قطارًا على التوالي ، مع زيادة سنوية بنسبة 20.75 و 5.99 في عامي 2017 و 2018 ، مما أدى إلى زيادة إيرادات خدمات شبكة الطرق في عامي 2017 و 2018 على التوالي.عززت الزيادة في عدد القطارات غير المسؤولة نمو إيرادات خدمات شبكة الطرق بشكل مباشر. تتزايد نسبة القطارات العابرة للخطوط في العدد الإجمالي للقطارات تدريجياً ، من 2016 إلى يناير - سبتمبر 2019 ، وكانت النسب 72.2 ، 76 ، 77.2 و 80.6 على التوالي. تعود الزيادة في عدد القطارات العابرة للخطوط إلى التحسين المستمر لشبكة الطرق وتأثير التكتل.

إيرادات خدمة شبكة الطرق المقسمة ، أكبر عنصر هو رسوم خدمة استخدام الخط ، ظل متوسط سعر الوحدة مستقرًا بشكل أساسي ، مع زيادة طفيفة ، وتعزى هذه الزيادات بشكل أساسي إلى افتتاح القطارات عبر الخطوط في الأقسام المزدحمة ذات الرسوم الأعلى. لا يتم تسعير رسوم الخدمة لاستخدام سلسال حسب المقطع ، والأداء أكثر استقرارًا ؛ في حين أن متوسط سعر الوحدة لرسوم خدمة الركاب في المحطة قد زاد ، والذي ينتج أيضًا عن ارتفاع الرسوم والزيادة في نسبة المحطة المزدحمة.

أكبر بنود التكلفة المقابلة لإيرادات خدمة شبكة الطرق هي الاستهلاك ونفقات الطاقة (19.15 و 18.55 على التوالي من يناير إلى سبتمبر 2019) ، هناك رسوم صيانة أخرى ، ورسوم خدمة الركاب من رجال الأعمال ، ورسوم خدمة شبكة الطرق ، وما إلى ذلك ، والتي تمثل معًا 2.94 ، والاستهلاك مستقر نسبيًا ، ونفقات الطاقة وقيادة القطارات الأوقات مرتبطة نسبيًا. طالما أن عدد القطارات عبر الخطوط في ازدياد ومعدل نمو الإيرادات أعلى من معدل نمو التكلفة ، فإن معدل الربح الإجمالي سيرتفع. من عام 2016 إلى يناير-سبتمبر 2019 ، معدل الربح الإجمالي من خدمات شبكة الطرق 59.39 ، ارتفعت 59.51 إلى 62.11.

(3) ملخص

يأتي النمو الداخلي للسكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي من الجوانب التالية:

لن يزيد خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي من السرعة ، ولكنه سيزيد من قدرة النقل بمركبة واحدة عن طريق استبدال وحدات الاتحاد النقدي الأوروبي التابعة للمجموعات الأخرى بوحدات الاتحاد النقدي الأوروبي من سلسلة 17 ، وبالتالي تحسين قدرة النقل الإجمالية. حاليًا ، لا يزال هناك حوالي 14 من مساحة المقاعد الإضافية.

يمكن أن تؤدي زيادة سرعة خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إلى زيادة عدد القطارات ، وفي نفس الوقت زيادة عدد القطارات على هذا الخط والقطارات العابرة للخطوط ، وزيادة إيرادات الركاب من الركاب وإيرادات خدمة شبكة الطرق. في الوقت الحاضر ، لا يزال هناك مجال للتحسين النظري في فترة إرسال القطار.

يمكن أن تؤدي زيادة أسعار خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي إلى زيادة عائدات الركاب من الركاب. وفي الوقت الحالي ، يبلغ متوسط إيرادات الكيلومتر للمسافرين 0.47 يوان فقط ، وتبلغ إيرادات الركاب المعيارية لشركات الطيران حوالي 0.5 إلى 0.6 يوان ، ولا يزال هناك أكثر من 13 مجال لزيادة الأسعار ؛

ستؤثر التغييرات في أسعار تصفية مجموعة سكك حديد الصين على إيرادات خدمات شبكة الطرق ، ولكنها لن تؤثر على إيرادات نقل الركاب.

وفقًا للتحليل أعلاه ، يمكننا الحصول على:

قد تقلل السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي من عدد القطارات التي تعمل على هذا الخط مع زيادة سعة المركبة الفردية للقطارات المسؤولة ، وستزيد القدرة الاستيعابية الإجمالية للركاب ، لكن عائدات الركاب ستظل تزداد ؛

سيظل سعر تذاكر الركاب مستقرًا على المدى القصير ، لكن الزيادة في نسبة مقاعد رجال الأعمال ومقاعد الدرجة الأولى تساعد على نمو عائدات الركاب في الكيلومترات.

مع زيادة تأثير الشبكة ، سيحافظ عدد القطارات عبر الخطوط على معدل نمو معين ، مما سيؤدي إلى نمو إيرادات خدمة شبكة الطرق.قد لا يزال نمو إيرادات خدمة شبكة الطرق يتجاوز عائدات خدمة نقل الركاب في العامين المقبلين.

في ظل الظروف التي تظل فيها المقاصة الداخلية والتسعير لشركة China Railway Group مستقرة ، يظل سعر التذكرة الواحدة لخدمات شبكة الطرق مستقرًا تقريبًا.

V. اتجاه الاستثمار في الأموال المجمعة: الاستحواذ على شركة Jingfu Anhui

هذه المرة ، أصدر خط السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي 6.28563 مليار سهم ، وهو ما يمثل 12.8 من إجمالي رأس مال الأسهم بعد الإصدار ، ومن المقرر استخدام جميع الأموال التي تم جمعها للاستحواذ على 65.076 من حقوق ملكية شركة Jingfu Anhui. مقابل الاستحواذ 50 مليار يوان مقابل الشراء والأموال التي تم جمعها تتم تسوية الفرق من خلال التمويل الذاتي.

سيساعد الاستحواذ على Jingfu Anhui بواسطة خط السكة الحديد السريع بين بكين وشنغهاي في تشكيل شبكة سكة حديد عالية السرعة مع خط بكين-شنغهاي باعتباره العمود الفقري وممارسة تأثير الشبكات. والأهم من ذلك ، من خلال منصة الإدراج في بكين- سيتم توريق السكك الحديدية عالية السرعة في شنغهاي ، والمزيد من أصول السكك الحديدية عالية السرعة.تعزيز إصلاح الاستثمار في السكك الحديدية ونماذج التمويل ، وتوسيع قنوات التمويل المباشر ، وتخفيف ضغط الديون على مجموعة السكك الحديدية الوطنية ، وتعزيز إعادة الاستثمار في بناء السكك الحديدية.

1. الوضع الأساسي لجينغفو آنهوي

شركة Jingfu Anhui إنها الهيئة الرئيسية للاستثمار والبناء والتشغيل للخط المخصص لركاب سكة حديد Hefei-Bengbu ، وقسم Anhui لخط ركاب سكة حديد Hefei-Fuzhou المخصص ، وقسم Anhui لخط سكة حديد Shangqiu-Hefei-Hangzhou ، وقسم Anhui لسكة حديد Zhengzhou-Fuyang. نموذج العمل هو في الأساس نفس نموذج السكك الحديدية عالية السرعة بين بكين وشنغهاي ، والفرق هو أن شركة Beijing-Fuzhou Anhui لا تعمل كقطار.

تأسست شركة Jingfu Anhui من قبل Shanghai Bureau Group و Anhui Investment في مايو 2009 ، برأس مال مسجل قدره 1.5 مليار يوان ؛ في ديسمبر 2014 ، تمت إضافة صندوق تطوير السكك الحديدية للمساهمين الجدد ، بقيمة مضافة قدرها 31.952 مليار يوان في التسجيل. رأس المال (رأس المال المسجل الجديد شنغهاي في عام 2015 ، زاد رأس المال المسجل إلى 76.084 مليار يوان ، وقام كل مساهم بتعديل نسبة رأس المال المكتتب به. في النهاية ، استحوذ مكتب شنغهاي على 33.55 ، وشكلت Anhui Investment 33.55 .19.6 ، صندوق تطوير السكك الحديدية 46.85 ؛ في عام 2019 ، تم تعديل نسبة الاشتراك مرة أخرى ، وبلغت القيمة المضافة لرأس المال المسجل 78.662 مليار يوان ، ومكتب شنغهاي 54.08 ، وشركة Anhui Investment 22.24 ، وصندوق تطوير السكك الحديدية 23.68.

بعد الاستحواذ على 65 من أسهم شركة Jingfu Anhui ، ستصبح شركة Jingfu Anhui الشركة الفرعية القابضة للمُصدر.

2. الوضع المالي لمدينة Jingfu Anhui

يبلغ إجمالي أصول شركة Jingfu Anhui حاليًا 128.37 مليار يوان ، والأصول الثابتة 44.65 مليار يوان (تمثل 34.78) ، والبناء قيد التنفيذ 53.5 مليار يوان (تمثل 41.67) ، والأصول غير الملموسة 16.5 مليار يوان (تمثل 12.85) ) الموارد الأساسية لقسم Anhui لشركة Jingfu. يبلغ إجمالي ديون شركة Jingfu Anhui حاليًا 58 مليار يوان ، منها 43.846 مليار يوان قروض طويلة الأجل ، وتمثل الخصوم التي تحمل فوائد 75.6 ، مما يولد حوالي مليار يوان من مصاريف الفوائد كل عام.

نظرًا لأن شركة Jingfu Anhui لا تعمل كقطار بحد ذاتها ، فإن خدمات شبكة الطرق هي المصدر الأساسي للدخل. قسم أنهوي من سكة حديد هيبونغ وخط سكة حديد هيبونغ ، اللذين يعملان حاليًا ، لهما وقت افتتاح قصير ، وقسم أنهوي من سكة حديد شانغهي-هانغتشو وتشنغفو لا يزال قيد الإنشاء ولم يتم تشغيله بعد. لا تزال شركة Jingfu Anhui في فترة زراعة السوق.في عام 2018 ، بلغ دخل خدمة شبكة الطرق 1.766 مليار يوان ، ومن يناير إلى سبتمبر 2019 ، كان 1.38 مليار يوان. في الوقت الحالي ، من الصعب تغطية تكلفة الفائدة بالكامل المصاريف والاستهلاك ورسوم إدارة النقل المفوضة لاقتراض الأموال خلال فترة البناء. ونتيجة لذلك ، أصبحت شركة Jingfu Anhui حاليًا في حالة خسارة ، مع خسارة 1.2 مليار يوان في 2018 وخسارة 880 مليون يوان من يناير إلى سبتمبر في 2019.

مع افتتاح قسم Shanghe-Hangzhou ، سيتم تسريع عملية التحضر على طول السكك الحديدية عالية السرعة ، وسيكون التكتل الحضري أكثر ارتباطًا ، وستزداد كثافة تدفق الركاب على طول الخط تدريجياً ، وستكون التكاليف الثابتة للشركة فعالة مخففة ، ومن المتوقع أن تكون الفوائد الاقتصادية لشركة Jingfu Anhui فعالة. في المستقبل ، ستعمل شركة Jingfu Anhui على تحسين هيكل شبكة الطرق الإقليمية ، وجذب المزيد من القطارات للتشغيل على الخطوط داخل خط الأنابيب ، وتحسين مستوى إدارة الميزانية ، والتحكم الصارم في التكلفة والنفقات ، ومن المتوقع أن تحقق زيادة تدريجية في الربحية. ، توقعات الربح الصافي لشركة Jingfu Anhui في السنوات الخمس المقبلة:

تتوقع شركة Jingfu Anhui خسارة 1.1935 مليار يوان في عام 2020 ، وخسارة 175.2 مليون يوان في عام 2021 ، وأرباح 726 مليون يوان في عام 2022 ، و 1.752 مليار يوان في عام 2023 ، و 2.4254 مليار يوان في عام 2024.

...

(مصدر التقرير: China Merchants Securities)

للحصول على التقرير ، يرجى زيارة Future Think Tank www.vzkoo.com.

لتسجيل الدخول الآن الرجاء الضغط: "نهاية لهذه الغاية"