ثقافة مينغ فريق البحث بوند مينغ
النقطة الأساسية للعرض
على الرغم من أن التحسن الاقتصادي هامشي مارس، ولكن لا تزال هناك بعض القضايا المثيرة للقلق: أولا، قبل انتعاش الطلب على العرض عززت المخزون، وثانيا، والدخل والناتج المحلي الإجمالي للتمايز قد يطيل أرباح الشركات عملية الانتعاش، وثالثا، الاقتصاد المحلي القيود البيئية على تشكيل الإرادة المستهلك؛ الرابع، وتأثير الاقتصاد القائم على التصدير من الصعب أن تستمر. على العموم، نعتقد أن انتعاش الاقتصادي في الربع الثاني من الصعب للحصول على شكل V، احتمال كبير شكل U-الانتعاش الاقتصادي السنوي.
واحد مفارقة: التفريق بين العرض والطلب. وتسارع الإنتاج الصناعي مارس، لكن الانتعاش البطيء للمستهلك، المخزونات التجارية رفع السلبي، ارتفع مؤشر PMI المخزون إلى مستويات قياسية. وارتفاع ضغط المخزون تقييد رغبة الشركات والرصاص الإنتاج إلى مزيد من التباطؤ في وتيرة الانتعاش الاقتصادي.
التناقضات II: نمو الدخل التمايز ونمو الناتج المحلي الإجمالي. تناقض آخر في بيانات الاقتصاد الكلي الربع الأول أن نمو الناتج المحلي الإجمالي والتمايز بين نمو دخل الأسرة المتاح، والدخل من انهيار للعرض، نقل من صافي الدخل، الدخل من الأجور هو أحد الأسباب الرئيسية لدعم نمو الدخل، ونحن نعتقد أن سكان الدخل المتاح قوي نسبيا من جهة هناك مدفوعات نقل الضرائب لدعم دخل سكان، من ناحية أخرى هناك شركات وتقاسم الأرباح لظاهرة القطاع العائلي. وبالإضافة إلى ذلك، مع الأخذ بعين الاعتبار مكتب عينة إحصاءات الدخل المتاح للسكان المقيمين، وبعض من العاطلين عن العمل لقد لا يتم تضمين منزل في الإحصاءات العودة، مما أدى إلى انحراف النتائج الإحصائية إلى حد ما.
ثلاثة تناقضات: دخل الانحراف والاستهلاك. تاريخيا، ارتفع نصيب الفرد من الربط في البلاد المتاح أقوى بين الإنفاق الاستهلاكي في الدخل القومي للفرد والنمو السكاني، ولكن في الربع الأول من عام 2020، الوطني نصيب الفرد من نمو الدخل المتاح وفجوة الإنفاق الاستهلاكي. عدم وجود سكان تمايز واضح لميزان المدفوعات من السكان على استعداد لانفاق، وتتميز ارتفاع حاد في ودائع المقيمين من قبل الجانب من هذه الظاهرة. التحليل المشترك، ونحن نعتقد أن البرد الاقتصادي / المستهلك سوف يكون التماثل تحت حرارة، مع الأخذ بعين الاعتبار الانتعاش الاقتصادي المحلي الحالي بطيء، لم يتحسن وضع العمالة، ومعالجة هذا الوباء لم ينته، والمستهلك سوف يكون من الصعب التعافي بسرعة "استهلاك انتقامي" في وقت مبكر جدا للقول.
أربعة التناقض: ضعف الصادرات واقتصاد عالمي قوي. وكانت صادرات مارس أقوى بكثير من ذي قبل، ولكن ضعف الاقتصاد العالمي عموما، واحدة بعيدا عن التناقض بين الاثنين هو أيضا التيار الاقتصاد الكلي. ولكن إذا نظرنا إلى الوراء، فإنه لا يزال يعتمد على الصادرات إلى تحسين استدامة اتجاه تطور الطلب الخارجي، نظرا للالاقتصادية زيادة الضغط النزولي العالمية الحالية، لا تزال الصادرات تواجه ضغوطا شديدة، مدفوعا تأثير على الاقتصاد ستقل كثيرا.
إصلاح الاقتصاد هو "سريع إلى الأمام" أو "تقدمية"؟ في الربع الثاني، ظل الاقتصاد تحت الضغط، وانعكاس خط V أو من الصعب أن يحدث، وارتفاع احتمالات الانتعاش الاقتصادي السنوي على شكل حرف U. مع الأخذ بعين الاعتبار القيود المفروضة على الاستثمار الحالي في التصنيع، وتواجه المستهلك، ومن المتوقع في الربع الثاني لقوة البنية التحتية مسبقا، ومن المتوقع الصناعات ذات الصلة في سلسلة البنية التحتية للفائدة، مع البنية التحتية التي تقوم عليها تأثير على الاقتصاد والتوظيف تتلاشى، ومن المتوقع أيضا استهلاك لقاء وأدت إلى تغطية انتعاش صناعة المصب.
الخلاصة: البيانات الاقتصادية في شهر مارس مقارنة مع شهر شباط، على الرغم من التحسن الطفيف، لكن لا تزال هناك بعض المشاكل الهيكلية جديرة بالاهتمام: سوف الأولى، والعرض قبل حدوث انتعاش في الطلب يؤدي إلى المخزونات التجارية السلبية دفع ما يصل، والتوسع والقوة قيود المؤسسات، وثانيا، مع مع عمل ثابت، وأدخلت سياسات استقرار الدخل، وكان نمو الدخل أعلى بكثير من نمو الناتج المحلي الإجمالي، ولكن تواصل الشركات للسماح للقطاع الأسر قد يطيل بيان الدخل على الشركات عملية الإنعاش؛ الثالث، نمو الدخل، على الرغم من أن نسبيا عالية، ولكن انخفض نمو استهلاك الأسر بشكل حاد، ودائع المقيمين كبيرة، والوقاية من الوباء والسيطرة وبيئة اقتصادية داخلية والمستهلكين على حد سواء تقيد استهلاك انتقامي قد يكون من الصعب أن تظهر، الرابع، على الرغم من أن بعض انتعاش الصادرات في الطلب الخارجي لا يزال ضعيفا، ستستمر الصادرات لمواجهة ضغط شديد. أخذ هذه العوامل، نعتقد أن انتعاش الاقتصادي في الربع الثاني من الصعب للحصول على شكل V، احتمال كبير شكل U-الانتعاش الاقتصادي السنوي. استراتيجية، وزيادة كثافة اجتماع المكتب السياسي ستكون السياسة النقدية المتساهلة رئيسية في فترة من الزمن، التيسير النقدي + مزيج من ضعف الانتعاش الاقتصادي في سوق السندات لا تزال ايجابية، وأسعار الفائدة نهاية فترة طويلة لا تزال السلبي.
نص
17 أبريل 2020، أصدرت مكتب الإحصاءات البيانات الاقتصادي في الربع الأول. وعموما، فإن البيانات الاقتصادية مارس ديها بعض إصلاح، 16.3pcts انتعش مؤشر مديري المشتريات مارس بحدة إلى 52، وسجلت القيمة المضافة الصناعية -1.1، مقارنة مع 24.8pcts سابقة ارتفاع قيمة صفر الاجتماعي والاستثمار الصلبة والصادرات سجلت على أساس سنوي إلى -19.0 - 16.1 - 13.3 مقارنة مع اعتقلوا يناير وفبراير حتى 1.5pcts، 8.4pcts، 3.9pcts. على الرغم من أن مؤشرات الاقتصاد الكلي وأظهرت وجود اتجاه الاحترار هامشية، ولكن في بنية البيانات الاقتصادية لا تزال بعض جديرة بالاهتمام. ثم شرعت المادة تحليل .
ربع الاقتصاد من التناقضات أربعة
واحد مفارقة: التفريق بين العرض والطلب
وتسارع الإنتاج الصناعي مارس، لكن الانتعاش البطيء للمستهلك، المخزونات التجارية رفع السلبي. منذ اندلاع العهد الجديد، للسيطرة على الوباء، واستخدام الصين من التوقف والأفراد والتدابير العزلة أخرى لمنع انتشار الوباء، "العلاج بالصدمة" الانكماش الاقتصادي العرض معا والطلب في الربع المقبل، بعد دخوله مارس استمرت في تعزيز العودة إلى العمل مع استئناف الإنتاج، والاقتصاد الكلي تعافى كل من الانتاج وانتعاش الطلب، ولكن الإنتاج بشكل أسرع من جانب الطلب: 3 أشهر، سجل الناتج الصناعي -1.1 على أساس سنوي، مقارنة مع 1-- -13.5 على أساس سنوي في فبراير انتعشت 12.4pcts بحدة تراكمية، من منظور جانب الطلب كان العام مسيرة على النمو العام الصفر الاجتماعية -15.8، مقارنة بشهر يناير - تراكمت -20.5 على أساس 4.7pcts العام سوى انتعاش طفيف في فبراير شباط. الدخول في نيسان، والبيانات عالية التردد تظهر أن الطلب لا يزال بطيئا عملية الاسترداد، كان متوسط المبيعات اليومية من سيارات الركاب أول أسبوعين من أبريل 2770000، مقارنة مع الفترة نفسها من العام الماضي 32300 لا تزال هناك فجوات كبيرة. الخلافات إيقاع التعافي من العرض والطلب كما عززت بشكل غير مباشر مستويات المخزون الشركات الصناعية: من بيانات مؤشر مديري المشتريات مارس، أنهى مؤشر PMI التصنيعي مارس مخزونات البضائع ارتفعت 49.1، خلال الأشهر 84 الماضية على أعلى مستوى.
في الواقع، منذ فبراير 2020، والتي تغطي المخزونات التجارية قد كشفت الظاهرة السلبية، لدينا تقرير، "سوق السندات تشيمينغ سلسلة 20200408- إعادة التخزين، ونقطة انطلاق دورة جديدة تقترب؟ "في تحليل هذه الظاهرة. فبراير الصناعية الجمع بين البيانات، في سياق ضعف الطلب الغاية، والصناعة، ويكون لكل شركة أيضا ملكية كبيرة السلوك التجديد، وقود التدفئة المياه والصلب والالياف الكيماوية، ونمو المخزون معالجة الوقود أو الجبهة، وزادت 45.0pcts، 35.6pcts، 22.4pcts، 21،3pcts. المملوكة للدولة، مساهمة، خاص والأوراق المالية الأجنبية المنشآت الصناعية المسجلة سنويا على معدل النمو العام من 20.3، 11.3، 15.5 و 0.2 على التوالي خلال 15.9pcts الارتفاع، 7.5pcts، 8.3pcts، 3.9pcts السابق.
وارتفاع ضغط المخزون تقييد رغبة الشركات والرصاص الإنتاج إلى مزيد من التباطؤ في وتيرة الانتعاش الاقتصادي. في حالة الحالي ضعف الطلب محطة ولكن العرض تحت تحسنا هامشيا البيئة، ظاهرة شركات السلبي تجديد يزداد وضوحا، من وجهة نظر تاريخية، فإن الطلب على البرد، والشركات المؤسسة ضغط المخزون ينخفض إنتاج الاستعداد: 2007 عام - 2008 خلال الأزمة المالية في بلدنا لم يكن هناك على غرار الوضع الحالي للضعف الطلب النهائي، واصلت المخزونات التجارية في الارتفاع في هذه الظاهرة، في حين تغطي المخزون الكبير من المنتجات الصناعية، والقيمة المضافة الصناعية في عام 2007 ولكن لم 17 في Q4 إلى 11 في عام 2008 Q3. من ناحية أخرى، فإن ارتفاع ضغط المخزون تزيد من تأثير على أسعار السلع الصناعية، وزيادة تأثير على ربحية المؤسسة. وبالإضافة إلى ذلك، يتحول الطلب البرد، تندرج في إطار بيئة الربح، والاستعداد لمزيد من الإنفاق زيادة الاستثمار في الأعمال التجارية غير كاف، كما هو الحال في 2007 - في الربع الثالث من عام 2008، وعموما تصنيع الاستثمار في دورة لأسفل، من الربع الرابع من عام 200736 لتصل إلى حوالي 33 في الربع الثالث من عام 2008. واستنادا إلى الوقت الحاضر، على الرغم من أن الإنتاج الصناعي مارس تحسنت بشكل ملحوظ، ولكن الجمع بين البيانات ارتفاع وتيرة الاستهلاك الصفر الاجتماعي لسيارات الركاب ومبيعات المساكن التجارية وغيرها من المصطلحات، وجانب الطلب لم تتحسن تماما، في حين واصلت أسعار الصناعية إلى انخفاض في إيرادات المؤسسات الصناعية سوف أيضا تثبيط تشكيل، وعملية الانتعاش الاقتصادي من المرجح أن تكون التحولات والانعطافات، وليس بين عشية وضحاها.
التناقضات II: نمو الدخل ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للتمايز
تناقض آخر في بيانات الاقتصاد الكلي الربع الأول أن نمو الناتج المحلي الإجمالي والتمايز بين نمو دخل الأسرة المتاح. الاقتصاد السياسي، والاستنساخ الاجتماعي، بما في ذلك "إنتاج - توزيع - صرف - الاستهلاك" أربعة جوانب، وهذه الجوانب الأربعة من الأشكال دورة كاملة على أساس عملية الاقتصاد الكلي واستمرار التكاثر الاجتماعي هي مزيد من اشتقاق "خلق الثروة" و عملية "توزيع الثروة". في عام، في ظل فكرة تخصيص القائمة على السوق من الموارد، وتوزيع الثروة الاجتماعية لديها استقرار قوي، وهو ما انعكس بشكل واضح جدا في العلاقة بين نمو دخل الأسرة المتاح ونمو الناتج المحلي الإجمالي في: تاريخ البلدين أنها غالبا ما تكون تقريبا نفس معدل النمو. لكن بيانات الربع الأول من 2020 مختلفة، بالأسعار الجارية يقدر أن الناتج المحلي الإجمالي خلال الربع الأول تراجع بنسبة العام 3.3 على أساس سنوي، ولكن الوطني نصيب الفرد من الدخل القابل للصرف لمعدل النمو الاسمي ظل النمو الإيجابي (0.8)، ومعدل النمو الفعلي صحيح أيضا، على الصعيد الوطني نصيب الفرد من الدخل القابل للتصرف تغيير -3.9 على أساس سنوي (- 9.7pcts)، أعلى بكثير من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي من -6.8 (- 12.9pcts).
أحد الأسباب المهمة لانهيار إيرادات نظر، نقل من صافي الدخل، الدخل من الأجور هو النمو دعم الدخل. يشير أساسا إلى صافي إيرادات التشغيل، الدخل من الأجور يشير أساسا إلى أجور الموظفين جعلت: الدخل المتاح تحت مكتب إحصاءات عيار أربعة مصادر، وهي الدخل وصافي الدخل التشغيلي وصافي الدخل ونقل الملكية صافي الأجور تشارك الأسر ذات الدخل العاملة في أنشطة الإنتاج (مثل الفرح، ومقصف والمؤسسات الفردية الأخرى) التي تم الحصول عليها عن طريق طرح الاستهلاك والإنتاج صافية بعد خصم الضرائب؛ ويشير صافي الدخل إلى صافي الأصول بعد خصم تكلفة عوائد الاستثمار المنزلية من أصول مختلفة المكتسبة تدفقات رأس المال؛ ويعرف صافي الدخل أساسا على النقل الصافي للصناديق المعاشات والإعانات والضرائب وغيرها من نقل بين الإدارات الأموال شكلت التدفقات. انهيار نظر، وربع الدخل من الأجور وصافي الدخل التشغيلي وصافي الدخل في صافي إيرادات الفرد من نقل الملكية مقيم الوطني بنسبة 58.3 يوان، -109.5 يوان، 19.94 يوان، 99.02 يوان، ونقل صافي الدخل، هو سحب الدخل من الأجور السبب الرئيسي لنمو الدخل، وأظهر في حين بلغ صافي الدخل التشغيلي انخفاض كبير.
الدخل المتاح قوي نسبيا من جهة هناك مدفوعات نقل الضرائب لدعم دخل سكان، من ناحية أخرى هناك شركات وتقاسم الأرباح لظاهرة القطاع العائلي. نقل السبب صافي النمو المرتفع أساسا اثنين: أولا، جامدة مقارنة مع أنواع أخرى للدخل مثل الأجور والمعاشات والإعانات ودخل التقاعد الآخر هو قوي، حتى لو كان الانكماش الاقتصادي هي أيضا قادرة على توفير الحماية الفعالة للسكان جزء من مصدر الدخل؛ الثاني، والحكومات المحلية خلال جهود الإغاثة زيادة باء للفئات المحرومة مثل الموظفين منخفضة توزيع فورا جميع أنواع الفوائد، ولكن أيضا نقل سكان صافي الدخل لدعم معين. من ناحية أخرى، تمثل أكبر نسبة من دخل الدخل من الأجور للحفاظ على النمو الإيجابي (+ 1.2)، أعلى بكثير من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي من -3.3 في الربع الأول، ونحن نعتقد أن العمل مستمر خلال وباء، دخل ثابت سياسة لا ينفصلان، ولكن تجدر الإشارة إلى أن الموظفين يدفعون يتوافق الدخل لإدارة التكاليف، نسبيا ارتفاع الأجور يعني المزيد من الانخفاض في أرباح الشركات والأرباح المدورة نسبة التخفيض، أداء تقاسم أرباح الشركات لسكان هذه الظاهرة.
وبالإضافة إلى ذلك، مع الأخذ بعين الاعتبار مكتب عينة إحصاءات الدخل المتاح للسكان المقيمين، وبعض من العاطلين عن العمل لقد لا يتم تضمين منزل في الإحصاءات العودة، مما أدى إلى انحراف النتائج الإحصائية إلى حد ما. عندما أجريت الوضع الأساسي من المسح الأسري الوطني، وعينات مكتب وغالبا ما يكون السكان المقيمين في المنطقة، ضغط البطالة جزء من الطعام الموظفين والسكن والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الأخرى خلال يسلط الضوء على الوباء الذي بعض السكان من العودة إلى ديارهم بعد عدم مباشرة إلى بهم عندما مسقط رأس السكان المقيمين، وبالتالي فإن معدل البطالة في الإحصاءات المنطقة والدخل المتاح للأسر المعيشية، والتي لن يتم تضمين بعض السكان في الإحصاءات، مما قد يؤدي إلى البطالة وطني تشويه مؤشرات الدخل المتاح إلى حد ما.
ثلاثة تناقضات: الدخل والاستهلاك رحيل
2020 الربع الأول، والفجوة في الدخل والإنفاق الاستهلاكي المتاح معدل نمو نصيب الفرد الوطني اتسعت . من الناحية النظرية، وزيادة الدخل من العون سكان لتحسين مستوى استهلاك الميزانية ودفع ما يصل للمستهلك، وبالتالي الدخل والاستهلاك المنزلي تميل إلى أن تكون علاقة قوية، من الناحية التاريخية، ومواطن نصيب الفرد من الدخل القابل للتصرف في البلاد سكان في نمو الإنفاق الاستهلاكي للفرد هو صلة قوية بين معدل نمو الفجوة بين الاثنين ليست واضحة، وهي تقع أقل بكثير من 2. ولكن في الربع الأول من عام 2020، الوطني في الدخل المتاح للفرد، الإنفاق الاستهلاكي للفرد الواحد سنويا على معدل النمو العام من -3.9 و - كان 12.5، وانخفاض في الانفاق الاستهلاكي أعلى من نهاية سكان الدخل، وصلت الفجوة معدل النمو بين البلدين مستوى قياسي مرتفع بلغ 8.6. وبالنظر إلى الإنفاق الاستهلاكي لا يشمل المقيمين على شراء العقارات، الحكمة، فإننا سوف تنفق على سكان المساكن في الاعتبار، مكتب البيانات تظهر الاحصاءات ان الربع الأول من عام 2020، العقارات العام مبيعات على انكماش سنة 24.7، أكبر بكثير من الانخفاض في الإنفاق الاستهلاكي ، مشيرا إلى أن سكان ميزان المدفوعات الفجوة لا يعود إلى الشراء.
عدم وجود سكان تمايز واضح لميزان المدفوعات من السكان على استعداد لانفاق، وتتميز ارتفاع حاد في ودائع المقيمين من قبل الجانب من هذه الظاهرة. الكينزية، واستهلاك المتزايد من السكان يعتمد على كل من سكان الدخل الإضافي، ولكن يعتمد أيضا على الميل الحدي للاستهلاك السكان (المقابلة للمستهلك صح التعبير)، إذا كان المستهلك يرغب قوي السكان ذوي الدخل التحويل إلى نسبة الاستهلاك سوف تزيد، وإذا أقل استعداد لانفاق عزز سكان الدخل الإضافي أكثر في الادخار. الميزانية العمومية المجمعة الائتمان مارس، والدخل، وضعف الاستهلاك يتعارض بشكل كبير، والفرق بين الودائع والقروض للقطاع المنزلي في Q1 ل5260000000000، وهو أعلى مستوى يسجل منذ البيانات المنشورة في الجانب الحالي أن معالجة هذا الوباء لم ينته بعد، ارتفاع معدلات البطالة وتراجع الدخل رغبة المستهلك بشكل كبير في ظل ظروف السكان بدرجة كبيرة. لقد ورد في "سلسلة السندات أعمى السابقة 20200415- يقم المجتمع المالي، والحق الاقتصاد؟ "و" بيئة سيولة السندات فينوس سلسلة 20200417- ثم اقترح: المال يأتي من؟ الذهاب المال؟ "في تحليل هذه الظاهرة.
تجريبيا، والنمو الاقتصادي لديها قيادة كبيرة للمستهلك و، ينعكس في البرد الاقتصادي / حار تحت رغبات استهلاك سكان التماثل، مع الأخذ بعين الاعتبار الانتعاش الاقتصادي المحلي الحالي بطيء، ووضع العمالة لم تتحسن، ومعالجة وباء لم تنته، سوف المستهلك يكون من الصعب التعافي بسرعة "استهلاك انتقامي" من السابق لاوانه القول. مزيج متناقض من نمو الدخل ومعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي المذكور أعلاه، على الرغم من أن الحكومة وقطاع الشركات والحصول على أي سلوك آخر من القطاع العائلي، والتدفق النقدي القطاع العائلي لكنه لم يشكل الطلب النهائي، والتي هي الأسرة في الصين مواقف المستهلكين التقليدية المتعلقة بما يلي: التوقعات الاقتصادية غير مؤكد، ودخل الأسرة فترة النمو المطرد، الميل الحدي السكان للاستهلاك أقوى نسبيا، ولكن سجي في اقتصاد الظل، في ظل الوضع التوظيف تدهور البيئة، استباقية عقلية السائدة، والاستعداد لانقاذ سكان ستكون أكثر كثافة، نمو الناتج المحلي الإجمالي الأدلة ليكون متقدما للمستهلك و(ممثلة الفجوة نمو إنفاق المستهلكين ذوي الدخل القابل للتصرف) لمدة ثلاثة أشهر. على أساس الحالي، والانتعاش البطيء في الاقتصاد المحلي، والتصدي للوباء في ظل بيئة غير المكتملة، ورغبة المستهلك لسكان تغذية الانكماش تقيد انتعاش لاحق في الاستهلاك، "استهلاك انتقامي" هو أيضا من السابق لأوانه القول.
أربعة التناقض: القوي وضعف الاقتصاد العالمي والصادرات
وكانت صادرات مارس أقوى بكثير من ذي قبل، ولكن ضعف الاقتصاد العالمي عموما، واحدة بعيدا عن التناقض بين الاثنين هو أيضا التيار الاقتصاد الكلي. المقومة يوان، مارس 2020 قد سجل نمو الصادرات إلى 3.5، من ارتد الشهر السابق بحدة 12.4pcts، تحسن ملحوظ في الصادرات أيضا أدت بشكل غير مباشر إلى إنتاج المؤسسات الصناعية من الحماس: زيادة في مارس بنسبة 3.1 على أساس سنوى قيمة تسليم الصادرات، أعلى بكثير من 1-- على أساس سنوي -19.1 في فبراير، ارتفع نمو الناتج الصناعي لمدة 3 سنوات أيضا ما يصل الى -1.1، مقارنة مع 1-- -13.5 في فبراير ارتدت. ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي في مناطق التصدير الرئيسية مقارنة مع التجارة الخارجية تحسنت بشكل ملحوظ، والولايات المتحدة وأوروبا واليابان قد انخفضت بشكل ملحوظ: مارس في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان تصنيع سجلت PMI على 48.5، 44.5، 44.8، مقارنة بالقراءة السابقة كانت القيم أسفل 2.2pcts، 4.7pcts، 3.0pcts، ارتفع مؤشر PMI الخدمي من 39.8، 26.4، 33.8 على التوالي، مقارنة مع سقوط قيمة 9.6pcts، 26.2pcts، 13pcts السابق.
خلال تراكم باء أوامر للتسليم مغلقة في الخارج بعد نقطة الحدود بحلول مارس هو أحد الأسباب المهمة لصادرات قوية، والإمدادات الطبية المدخلات الخارج أيضا بعض الدعم لنمو الصادرات. حيث أن إجمالي استيراد وتصدير البضائع من المنطقة الجمركية على أساس المبلغ الإجمالي للسلع قياس، وشهر على مبلغ النظام التجاري الجديد ليست كلها تتوافق، مما قد يتسبب في نمو الصادرات على المدى القصير والتفريق بين البيئة الاقتصادية العالمية في الصين. على وجه التحديد، فإننا نعتقد أن الأسباب التالية الأداء التصديري السريع مارس: أولا، من خلال التأثير في وقت مبكر من التوقف، وهي جزء من تصدير أوامر رجال الأعمال المتراكمة أكثر شيوعا (آخر سنة قيمة تسليم الصادرات على معدل النمو العام من -19.1 في فبراير )، بعد دخوله في شهر مارس، حيث ان البلاد قد أصدرت سياسة مستقرة التجارة الخارجية، شركات التصدير استئناف استمر الانتاج لتشجيع استئناف العمل، يتم تسليمها قبل أوامر إلى حد ما دفعت حتى تحسنا هامشيا في التجارة الخارجية، وثانيا، على الرغم من مارس اندلاع العالمي تسريع انتشار، ولكن الولايات المتحدة وأوروبا وأماكن أخرى أغلقت نقطة الحدود أكثر مما كانت عليه في أواخر شهر مارس، وبالتالي عبئا على الصادرات ربما لم تنعكس بالكامل؛ بالإضافة إلى ذلك، من انتشار المرض تحت الإمدادات الطبية وغيرها من البنود المتعلقة بتصدير الوقاية من الاوبئة والسيطرة على النمو الكبير وتشير البيانات ربع الصادرات إلى المواد الصيدلانية والمنتجات الدوائية الولايات المتحدة نما 6.3، وهو سبب مهم لنمو الصادرات مارس يؤيد أيضا.
ولكن إذا نظرنا إلى الوراء، فإنه لا يزال يعتمد على الصادرات إلى تحسين استدامة اتجاه تطور الطلب الخارجي، نظرا للالاقتصادية زيادة الضغط النزولي العالمية الحالية، لا تزال الصادرات تواجه ضغوطا شديدة، مدفوعا تأثير على الاقتصاد ستقل كثيرا. تاريخيا، طلبات التصدير PMI، والمؤشر الرئيسي ECRI الولايات المتحدة لديها خصائص معينة على صادرات الصين، ولكن في الوقت الراهن، على حد سواء عملية المصب لم ينته بعد، أو نقطة انعطاف يشير إلى أن الانتعاش الاقتصادي العالمي الحالي لم يأت بعد. بعد دخول الربع الثاني، التجارة الخارجية للصين هو التناقض الرئيسي أو أوامر الإستدارة من تعطل الإنتاج، في هذا السياق أعمال التصدير سيستمر في مواجهة ضغوط شديدة، في حين أن الأثر الاقتصادي الذي تقوده الصادرات ستقل كثيرا.
إصلاح الاقتصاد هو "سريع إلى الأمام" أو "تقدمية"؟
في الربع الثاني، ظل الاقتصاد تحت الضغط، وانعكاس خط V أو من الصعب أن يحدث، واحتمال انتعاش على شكل حرف U الاقتصاد في جميع أنحاء أعلى العام . وبالنظر إلى ما سبق أربعة أسئلة، استمر الوباء في الانتشار في جميع أنحاء العالم، وكذلك تأثير تعويض تصدير يميل إلى تبديد سياق تكاليف الضغط والأجور مخزون الشركة من المتوقع أن إطالة فترة استعادة بيان الدخل للشركة، مع الأخذ بعين الاعتبار الضغوط الحالية على بقاء الشركات الصغيرة والمتوسطة كبيرة، وارتفاع معدلات البطالة، وانخفاض الأجور يؤدي إلى حدوث انتعاش في الاستهلاك المنزلي من الصعب تحقيق سريع، وبالتالي فإن الاستثمار والاستهلاك، وتغطي كلا وجه بعض القيود. وبالإضافة إلى ذلك، بعد دخول الربع الثاني، أصيبت بركود حالات جديدة في أوروبا وأمريكا، ولكن بعض بلدان الأسواق الناشئة، مثل الهند وبعض جنوب شرق آسيا، أمريكا الجنوبية والدول الأفريقية وباء ينتشر، والنظر في بلدان الأسواق الناشئة في نظام الرعاية الصحية القدرة على التحمل، والوقاية من الوباء والجهود سياسة مراقبة وكذلك الكثافة السكانية، وبلدان الأسواق الناشئة قد تصبح جولة في العالم الثالث من اندلاع مركزة من هذا الوباء تفشى الإقليمية والعالمية والمتكررة لدي كل من الطلب الخارجي والتأثير المستمر الناجم عن السلسلة الصناعية، وسوف تزيد أيضا المحلية وصعوبة الوقاية من الاوبئة والسيطرة والوقاية من الوباء والسيطرة على تطبيع زيادة الصعوبات الداخلية ولست بحاجة لاسترداد، لذلك سوف تظهر ضعيفة ذيل مزدوج خارجي الميزات المطلوبة من وجهة نظرنا، والاتجاهات الاقتصادية في الربع الثاني من الصعب تحقيق خط V انتعاش، U-خط احتمال الانتعاش ، إذا كان الوباء خفت تدريجيا في الخارج وكذلك كانت السياسات المحلية نموا مطردا في قوة الشوط الثاني، ومن المتوقع نمو اقتصادي أعلى للعودة تدريجيا إلى المستويات العادية.
مع الأخذ بعين الاعتبار القيود المفروضة على الاستثمار الحالي في التصنيع، وتواجه المستهلك، ومن المتوقع في الربع الثاني لقوة البنية التحتية مسبقا، ومن المتوقع الصناعات ذات الصلة في سلسلة البنية التحتية للفائدة، مع البنية التحتية التي تقوم عليها تأثير على الاقتصاد والتوظيف تتلاشى، ومن المتوقع أيضا استهلاك لقاء وأدت إلى تغطية انتعاش صناعة المصب . "417" جعلت من مؤشر واضح اجتماع المكتب السياسي لتعزيز البنية التحتية للتراث والاستثمار في البنية التحتية الجديدة، وتوسيع الاستثمار الخاص والإنفاق الاستهلاكي. ولكن في نهاية الطلب الضعيف الحالي، في ظل بيئة من ارتفاع معدلات البطالة، والصناعة التحويلية الاستثمار والاستهلاك تواجه بعض الضغوط: الاستثمار الخاص في التعامل مع الخسائر الحالية وحالة عدم اليقين بشأن المستقبل، السطر التالي من سكان تواجه أيضا وباء استهلاك منع صارم والسيطرة على وباء خائفة وقلقة بشأن الحد مزدوج، وبالتالي فإن التركيز في الوقت الراهن على الطلب المحلي ثابتا لا تزال بحاجة إلى دعامة الاستثمارات الحكومية، زيادة الوزن البنية التحتية هو خيار لا مفر منه في المرحلة الحالية، وأشار 20 أبريل زارة الخزانة في مؤتمر صحفي، "ومن ثم صدر مقدما 1000000000000 يوان من قيمة السندات الخاصة الحكومة المحلية "أو الاستثمار المتابعة في إشارة قوة البنية التحتية، ومن المتوقع الاستثمار في البنية التحتية في الربع الثاني سيتم إصلاحه بشكل كبير، وسوف تتخذ مزيج من رأس المال التنظيمي التقليدي + البنية التحتية، والصلب، والتوجيه جديدة تعمل بالفحم، ومن المتوقع الصناعات ذات الصلة على مواد البناء، والبناء، وآلات البناء وغيرها من البنى التحتية السلسلة الصناعية لصالح. إذا نظرنا إلى الوراء، ويتوقع المستهلك للبنية التحتية غطاء الداعمة الاقتصادية وفرص العمل بعد أول، ومساحة السياسة الموالية للمستهلك لعرض وقبضاتهم يكون أكثر وفرة، والسيارات، والصناعات الخفيفة، صناعة الخدمات وغيرها من الصناعات ومن المتوقع أيضا الجزئي الطلب نهاية المصب إلى فاتحة الانتعاش.
استنتاج
البيانات الاقتصادية في شهر مارس مقارنة مع شهر شباط، على الرغم من التحسن الطفيف، لكن لا تزال هناك بعض المشاكل الهيكلية جديرة بالاهتمام: سوف الأولى، والعرض قبل حدوث انتعاش في الطلب يؤدي إلى المخزونات التجارية السلبية دفع ما يصل، والتوسع والقوة قيود المؤسسات، وثانيا، مع مع عمل ثابت، وأدخلت سياسات استقرار الدخل، وكان نمو الدخل أعلى بكثير من نمو الناتج المحلي الإجمالي، ولكن تواصل الشركات للسماح للقطاع الأسر قد يطيل بيان الدخل على الشركات عملية الإنعاش؛ الثالث، نمو الدخل، على الرغم من أن نسبيا عالية، ولكن انخفض نمو استهلاك الأسر بشكل حاد، ودائع المقيمين كبيرة، والوقاية من الوباء والسيطرة وبيئة اقتصادية داخلية والمستهلكين على حد سواء تقيد استهلاك انتقامي قد يكون من الصعب أن تظهر، الرابع، على الرغم من أن بعض انتعاش الصادرات في الطلب الخارجي لا يزال ضعيفا، ستستمر الصادرات لمواجهة ضغط شديد. أخذ هذه العوامل، نعتقد أن انتعاش الاقتصادي في الربع الثاني من الصعب للحصول على شكل V، احتمال كبير شكل U-الانتعاش الاقتصادي السنوي. استراتيجية، وزيادة كثافة اجتماع المكتب السياسي ستكون السياسة النقدية المتساهلة رئيسية في فترة من الزمن، التيسير النقدي + مزيج من ضعف الانتعاش الاقتصادي في سوق السندات لا تزال ايجابية، وأسعار الفائدة نهاية فترة طويلة لا تزال السلبي
تقرير السوق
الديون سعر الفائدة
رأس المال ومراجعة السوق
20 أبريل 2020، بين سعر إعادة الشراء إيداع الفضة تعهد كبير خط بين عشية وضحاها، 7 أيام، 14 يوما، 21 يوما وشهر 1 على التوالي تغيير 17.66bps، -4.24bps، 5.05bps، 12.96bps و-8.87 نقطة أساس إلى 0.89، 1.42، 1.29، 1.40 و 1.40. العائد على سندات الخزانة لنضج تماما أسفل، 1 سنة، 3 سنوات، 5 سنوات و 10 سنة على التوالي، -2.32bps التغيير، -2.21bps، -0.31bps، 3.30bps إلى 1.20، 1.60، 2.02، 2.59. ارتفع مؤشر SSE ،50-2852،55، 0.89 ليصل إلى 10،621.50 Shenzhengchengzhi، GEM يعني ما يصل إلى 1.12 2043.44.
أعلن البنك المركزي أن إجمالي السيولة الحالية للنظام المصرفي عند مستوى معقول كافية، 2020. 20 أبريل بعدم تنفيذ عمليات الريبو العكسي.
رصد دينامية السيولة
ونحافظ على تتبع الوضع سيولة السوق، لاحظ 2017 عاما منذ افتتاح السيولة "التصويت مع الدخل." تزايدي، فإننا عمليات السوق المفتوحة، وفقا لالريبو العكسي البنك المركزي، SLF، الصندوق المتعدد الأطراف، ومجموع الودائع النقدية المبلغ المستثمر الخزانة وغيرها من نطاق الحوسبة، والحد، قارنا ديسمبر 2016 M0 الزيادة التراكمية 2494529000000 وفقا ليناير 2020 يوان، والعملات الأجنبية الانخفاض التراكمي من 705080000000 يوان، وزادت الودائع المالية ما مجموعه 954923000000 يوان، وهو تقدير تقريبي للنقد من قبل المقيمين خارج خسائر المحاسبة والضرائب انخفضت السيولة وعمليات السوق المفتوحة والنظر في استحقاق، والحد من السيولة تحسب يوميا من المجموع. وفي الوقت نفسه، نحن نراقب السوق بسبب عملية مفتوحة.
سندات قابلة للتحويل
تحويل مراجعة سوق السندات
20 أبريل سوق السندات القابلة للتحويل، وأغلق مؤشر التكافؤ عند 87.00 نقطة، بارتفاع مؤشر السندات القابلة للتحويل بنسبة 0.54 مغلقا عند 116.08 نقطة، بارتفاع 0.34. 236 المدرجة سندات قابلة للتحويل قابلة للتداول، السندات القابلة للتحويل، بالإضافة إلى دينغ شنغ، جي تشوان سندات قابلة للتحويل، سندات قابلة للتحويل تشونغشينغ والسندات الهيب هينغ القابلة للتحويل، سندات قابلة للتحويل دنلوب، سندات قابلة للتحويل هان روي، سندات قابلة للتحويل وسندات البحر Aodong حلقة جانبية قابلة للتحويل وبالإضافة إلى ذلك، ارتفعت 177، سقط 51. حيث بلو شيلد للتحويل (41.53)، شينغ طريق تحويل (25.86) ويوكوجاوا للتحويل (21.51) الشمس أدى القابلة للتحويل (-2.14)، كمفينات قابلة للتحويل (-0.86) والشرق سندات قابلة للتحويل (-0.75) قاد الانخفاضات. 234 سندات قابلة للتحويل الكامنة سهم، بالإضافة إلى دنلوب الطبية والأنهار سهم، سهم هاليانغ، المواد سامسونج الجديدة، والمواد الجديدة دينغ شنغ، وانغ جين المجموعة، قوانغهوا العلوم والتكنولوجيا، البنك جيانغ، تشونغشينغ الفطر، هايفلكس الكهربائية، يمكن Vanson المواد الجديدة، البنك Sunong، بنك قيرغيزستان، حيث أن وسائل الإعلام ووشى جانبية خارج، 165 وردة، سقط 55. الأمر الذي أدى، هود البيئة (-6.47)، أحد ورقة (-5.18) والأخ (-2.84) انتقال حلقة مزدوجة (10.09)، سو Bote (9.34)، وينجو سهم (8.90) قاد الانخفاضات.
عرض الأسبوع سوق السندات القابلة للتحويل
في الأسبوع الماضي، واصل سوق السندات القابلة للتحويل إلى الارتفاع قليلا، تخضع لتخفيض معدل قسط التأمين كان الأداء العام أضعف من أسهم الكامنة. ولكن السوق كانت هناك بعض التغييرات الجديدة، ضربت كانت صغيرة تذكرة تكهنات العودة مرة أخرى إلى الوضع في أواخر مارس، عددا من التعديلات الفترة السابقة لالتقاط الكثير من هذا الموضوع بدأ لتحقيق الاستقرار في معدلات الأقساط في نصف الأسبوع الأخير أيضا اتسعت مرة أخرى، كل الدلائل تشير سوق السندات القابلة للتحويل أو التغييرات الجديدة التي يجري على مراحل.
ونحن في "سوق السندات القابلة للتحويل في الربع الثاني توقعات: هل بعض المفاجآت" (20200402) وقد ناقش التركيز الاستراتيجي للربع الثاني، وبصراحة لا يمكن تجاهلها منظور مكافحة الدورية، وسوق السندات القابلة للتحويل الحالي نظموا مفاجأة قد تسير فيها.
وإذ تشير إلى الأداء العام للسوق السندات القابلة للتحويل في الشهر الماضي، والمنطق جانب الطلب لقيادة الأداء الهيكلي للسوق، ولكن أيضا معظم فترة استراتيجية مربحة. لكن سندات قابلة للتحويل المكان والزمان عن مجموعة متنوعة محدودة، يجب أن تكون متكاملة اعتبارات الكفاءة في الاستراتيجية، وأصبح منطق جانب الطلب الحالي إجماع اتجاه التحيز السوق، وكفاءة سوق السندات القابلة للتحويل يمكن المساس بها. من وجهة نظر وجهة استراتيجية سندات قابلة للتحويل للعرض، تحت منظور جانب الطلب الحالي المساير للدورة الاقتصادية لا تزال قيمة جيدة للموضوع ذي صلة نقترح على الاستمرار في الانتظار، ولكن جزءا من هذا الموضوع دخلت تدريجيا فترة الحصاد، الأمر تحديدا موضوع يتطلب مزيجا من التوقعات الإيجابية ونقل أسهم معدل قسط التأمين الدين، أحكام الفداء وغيرها من فحص فردي إلى المخزون الأساسي لا يزال هناك مجال لأوراق مالية جديدة أو سندات قابلة للتحويل مرة واحدة في الاتجاه الرئيسي للانخفاض معدل قسط التأمين، وليس كل من السندات القابلة للتحويل لديهم الكفاءة قسيمة جيدة. المنطق جانب الطلب ليس لدينا مصدر المفاجأة.
ومن المرجح أن تتكشف من وجهة نظر لمواجهة التقلبات الدورية، في سوق السندات القابلة للتحويل قد يكون أكثر وضوحا مفاجآت السوق. وبالنظر إلى الربع الثاني، ركزنا على الاتجاهين، بل هو أيضا التعديل الاخير هو لوحة كبيرة، وهذا المنطق لا يقدم تغييرا كبيرا. واحد هو صدمة الطلب أثار اضطرابات امدادات المحتملة، والآخر هو نمو العلوم والتكنولوجيا في التكنولوجيا جنبا إلى جنب مع السياسة الصناعية. السابق بالقلق إزاء منطق التقلب، تشعر هذه الفئة الأخيرة حول منطق التقييم. هذه الاستراتيجية أيضا الطبقة الحالية للحماية، في "وراء انخفاض معدل قسط التأمين من السندات القابلة للتحويل أسبوعيا 20200413--" قمنا بتحليل، استنادا إلى حماية الدين العام نهاية سمكا من معدل الفائدة في السوق الحالية المنخفضة سندات قابلة للتحويل، والكثير من التعديل الاخير موضوع العصر الجديد أو قسائم وسادة السلامة وسميكة كثيرا، من الناحية الاستراتيجية هذه هي موضوع الدفاع للقيام بالهجوم من أفضل خيار. إذا تفكر فقط هذه الاستراتيجية، وYTM المؤشرات، يمكن أن معدل قسط التأمين انتقاء أكثر المحتمل السندات.
وتركز التوصيات على مجموعة من مرونة عالية تونغ تشوي تحويل 2، في كثير من الأحيان البخار سندات قابلة للتحويل وسندات قابلة للتحويل مع الحمراء فورد سندات قابلة للتحويل وسندات دنلوب القابلة للتحويل، تحويل السندات بوت، ونأمل سندات قابلة للتحويل وسندات قابلة للتحويل قو، أيها الإخوة سندات قابلة للتحويل وسندات قابلة للتحويل ناكاسوني .
مرونة المشورة قلق SF سندات قابلة للتحويل قوية والسندات القابلة للتحويل الناس والسندات شنغ توين القابلة للتحويل، سندات قابلة للتحويل Xinquan، سندات قابلة للتحويل برودواي، سندات قابلة للتحويل شينان، سندات قابلة للتحويل الطاقة العالية، سندات قابلة للتحويل الفوج والسندات رافعة قابلة للتحويل، تحويل السندات الدراق والخوخ.
عوامل الخطر
تقلبات السيولة في السوق، والنمو الاقتصادي الكلي كما هو متوقع، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر التقلب، وتقلب المتوقع على الأسهم العادية.
سوق الأوراق المالية
سوق السندات القابلة للتحويل
ويستمد هذا المقال من موقع مالي
