من اجتماع المكتب السياسي لل19 أبريل اجتماع لجنة التعاون المالي والاقتصادي المركزي مايو 22، فرضه البنك المركزي مؤخرا مرتين في وقت متأخر من ليلة عمليات شائعة والسياسة، وتقديم إشارة سياسة أكثر وضوحا: لقد كانت السياسة النقدية "وثيقة القوة" عامل مهم يؤثر على اتجاه السوق - تتغير أيضا توقعات السيولة.

بعد الهبوط شبه "ملكة جمال"، "هوت الوردي" الانكماش، شيئا البنك المركزي أضاف بول "مسحوق حار خاص."

24 أبريل بنك الشعب من التزلج في مريحة العمليات (TMLF) 267400000000 يوان، وأسعار الفائدة من 3.15 خلال أسعار الفائدة تسهيل قرض متوسط الأجل (الصندوق المتعدد الأطراف) من خلال 15 نقطة أساس الإقراض المتوسط.

TMLF هو أكثر أدوات "بسيطة"، إشارة صغيرة، وتأثير كبير، ومناسبة ل "الري بالتنقيط الدقيق". على ما يبدو، قد يعني أن أوائل مكافحة الازمة نموذج السياسة النقدية قد حان لوضع حد، RRR، إمكانية خفض أسعار الفائدة تنخفض والتكيف الهيكلي ونعرات وانتقال السياسة النقدية أن تركز السياسة النقدية لبعض الوقت.

بالطبع، فقط على الاستقرار الاقتصادي العقدة، لا تتغير تشديد السياسة النقدية بشكل ملحوظ.

الاستقرار الاقتصادي، لمواجهة التقلبات الدورية الكلي التنظيم في شدة وتيرة التغيير، "البقرة من صنع السيولة" قصة قد حان لوضع حد، ألف سهم أو تحول Manniu، والانتظار لأرباح الشركات تحدث نقطة انعطاف.

OMO، الصندوق المتعدد الأطراف، TMLF ظهرت ميؤوس منها RRR قصيرة الأجل

إذا كان البنك المركزي الريبو العكسي عملية صغيرة، الصندوق المتعدد الأطراف انكماش التحوط أقل مما كان متوقعا، من المتوقع أن انخفاض شبه ترك أيضا قليلا لقراءة القول. البنك المركزي لتنفيذ مرة الثانية على إشاعة بالإضافة إلى عملية TMLF، وجعل هذه القراءة مثل حطمت.

23 أبريل، هناك شائعات في السوق: البنك المركزي 25 ري (Zhousi) تعتزم لعب على جزء من الشركات الزراعية والتعاونيات الائتمانية الريفية والمؤسسات المالية الريفية الأخرى الموجهة RRR 1 نقطة مئوية. ذكرت وسائل الاعلام البنك المركزي، ذكرت صحيفة "فايننشال تايمز" أن منطقة البنك المركزي، قال الخبر غير صحيح، ليس هناك جديد RRR التوجه السياسي لا يوجد بنك المركزي.

لقد كان شهر منذ المرة الثانية البنك المركزي خفض شائعات السوق شبه شائعة. وكانت آخر مرة في نهاية مارس، كانت هناك شائعات في السوق بأن البنك المركزي من 1 أبريل الهبوط المحتملين.

26 يوما في RRR مرتين ضد الشائعات كانت مرارا إسقاط شبه متوقعا أن "صب الماء البارد"، والقصد من وراء بديهي.

اليوم (24 أبريل)، قام البنك المركزي من مرة الثانية هذا العام عملية TMLF.

في الواقع، CSI يونيو الطوارئ الشائعات قبل السابقة "لوحة الوساطة! البنك المركزي هو حول خيار، في النهاية لا تسقط مشارك؟ تحية ألف سهم "قرار أبريل"، "وأشار مقال إلى أن الربع الثاني هناك فجوة كبيرة بين العرض والطلب على السيولة، وطرح البنك المركزي العديد من وسائل التنقل، وصوت أعلى انخفاض دقيق، ولكن إذا كنت لا تسقط البنك شبه المركزي قد تأخذ أيضا عكس إعادة الشراء ومزيج المباراة ومجموعة متنوعة من النهج "وردي". على سبيل المثال، إعادة الشراء العكسي بالإضافة إلى "الوردي الساخن" (الصندوق المتعدد الأطراف)، بالإضافة إلى عكس إعادة الشراء "مسحوق حار وضعت" (TMLF)، أو عكس إعادة الشراء "مسحوق حار" زائد زائد "حار مسحوق وضعت".

في وقوعه، واختار البنك المركزي لمزيج المباراة، ولكن عكس إعادة الشراء + + "مسحوق حار خاص" "هوت الوردي" مزيج المباراة.

منذ أنفقت البنك المركزي وضع المزيد من تسهيلات السيولة في تنفيذ السيولة، وإمكانية تراجع شبه المدى القصير مرة أخرى صغيرة جدا في الواقع.

عملية TMLF اثنين المعنى العميق

المدى المتوسط والطويل، وإمكانية تراجع شبه آخذ في الانخفاض.

منذ 2019، بعض التغييرات الإيجابية في الاقتصاد بسلاسة ويظهر، والتي تبين في وقت مبكر تأثير التنظيم الكلي لمواجهة التقلبات الدورية كان ملحوظا، مع تقدم الائتمان واسعة، وارتفاع في تحقيق الاستقرار الاقتصادي الجيد في احتمال، والحاجة إلى مواصلة الاسترخاء النقدي الظروف الانخفاض.

منذ أبريل، ومن المتوقع أن تنخفض شبه مكر، وليس عمليات الريبو العكسي البنك المركزي، والتي أجريت فقط على انتهاء الصندوق المتعدد الأطراف انكماش التحوط، إعادة تشغيل TMLF، بالإضافة إلى اجتماع المكتب السياسي والاجتماع الدورى لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الصياغة ذات الصلة تظهر التغيير ... ... دليل على أن، والسياسة النقدية "الحصول على السلطة"، وهي عملية TMLF سياسة نقل الإشارات الرئيسية.

وقال هواتاى للأوراق المالية تشانغ Jijiang الفريق الذي وضع الوقاية من الأزمات السياسة النقدية قد انتهت. "السياسة النقدية في وقت مبكر تولى المهمة أكثر الطوارئ هو وضع منع وقوع الأزمات في جوهرها، وقد تم مؤخرا إعادة التوازن الأهداف التقليدية الأخرى، ولكن في شكل معقد، سوف تحافظ على المرونة في العودة إلى الصوت العادي محايد". ويعتقد الفريق أن مع تأثير السيطرة الكلية قبل العرض، والتركيز على السياسة النقدية كان هناك تغيير دقيق.

وعلاوة على ذلك، فإن تنظيم السيولة البنك المركزي أن يكون أيضا يظهر المعدلة. وهذا ما يفسر مهرجان الربيع، وتواتر عمليات السيولة البنك المركزي وشدة ظاهرة الانخفاض، قد يكون نتيجة لذلك، انخفض كفاية السيولة، انخفض الاستقرار، وزيادة تقلبات أسعار الفائدة محور انتعاش.

المرحلة المقبلة، ليس فقط إسقاط احتمال شبه أسعار الفائدة انخفضت ميؤوس منها أساسا.

كبير نقل آخر إشارة سياسة تعمل TMLF والتكيف الهيكلي ونعرات انتقال السياسة النقدية أن تركز السياسة النقدية لبعض الوقت.

وأشار فريق ايفربرايت للأوراق المالية تشانغ شو بها، هو نموذج للسياسة الإجمالية انخفاضا شبه، أنه ليس لديه وظيفة التكيف الهيكلي، عكس تأثير الريبو OMO على التكيف الهيكلي والصندوق المتعدد الأطراف أيضا محدودة؛ وتوجيه RRR وتوفير السيولة هو أكثر لTMLF ، وبالتالي يمكن أن توجه البنوك التجارية إلى أفضل صغيرة الدعم والمشاريع الصغيرة ومؤسسات القطاع الخاص. صعوبات التمويل الحالية لتمويل مشكلتك هي مشكلة هيكلية، والمشاكل الهيكلية بحاجة إلى أدوات الهيكلية لحلها.

وكان فريق تشانغ شو ذكرت 18 أبريل في "TMLF لا يغيب" وأشار إلى أن دور إشارة مرنة "من أداة لديه وظيفة لتعديل الهيكل، وفترة التمويل، وهذه العملية الناجمة عن تكلفة الأموال، التشغيل من هذه الأبعاد الخمسة للعرض، أداة TMLF هي الأكثر ملاءمة للبيئة المالية الحالية ".

وأشار فريق هواتاى للأوراق المالية تشانغ Jijiang أيضا أن تركيز السياسات الحالية على خفض علاوة المخاطر المشاريع الخاصة والصغيرة والصغيرة، في عملية TMLF يمكن أن تلعب دورا هاما. وبالإضافة إلى ذلك، ومتابعة تمويل الفجوة لا تزال الوجه، وانخفاض إشارة شبه تمريرة قوية جدا، قد يؤدي إلى زيادة النفوذ وفقاعات الأصول (الأسهم والعقار) وغيرها من العيوب، بعد أن أعلن البنك المركزي لرفع هذا المبلغ عملية TMLF، على المدى القصير الإفلات شبه الاستعجال والمتوقع تقع، قد يكون TMLF + الصندوق المتعدد الأطراف والريبو العكسي خيارا أفضل.

ومع ذلك، ينبغي لنا أيضا رؤية وجه إمدادات السيولة وفجوة الطلب في أبريل، والبنك المركزي في نهاية المطاف استخدام مجموعة متنوعة من الأدوات لتحقيق السيولة، التي وضعت في الصندوق المتعدد الأطراف وTMLF السيولة المؤقتة. وهذا يدل أيضا على أن البنك المركزي ليس لديه نية تسبب انكماش حاد في وضع السيولة، تشديد السياسة النقدية لا توجد مؤشرات واضحة للتحول.

في الوقت الحاضر، واستقر الاقتصاد، وزيادة إشارات إيجابية، ولكن "أسفل الاقتصادي" لم يتأكد بعد، والاقتصاد لا يزال مرونة كافية حتى، ثم الاندفاع لتشديد السياسة النقدية بشكل واضح ليس مناسبا.

وعموما، فإن الاسترخاء هامشية السياسة النقدية يأتي إلى نهايته، ولكن ليس إلى استمرار تشديد المرحلة. أصبح الانخفاض الإجمالي في احتمال فضفاضة، والتحكم في الاتجاهات ومسح انتقال السياسة النقدية التركيز في المرحلة المقبلة.

في الواقع، ليس هناك أي قلق من تشديد السياسة النقدية، لا حاجة للقلق عمليات البنك المركزي مختلفة، مجرد إلقاء نظرة على مؤشر واحد - أسعار سوق المال المركزية، وخاصة DR007 والمؤشرات التمثيلية الأخرى.

تشانغ شو وآخرون نقطة للخروج، DR007 ومؤشرات الأسعار الأخرى يمكن أن تعكس بشكل مباشر نوايا السياسة النقدية وبنك الشعب من ظروف السيولة في النظام المصرفي. لتحليل DR007، واقتراح للتركيز على مركزها التشغيلي وتقلب هذين المتغيرين. مع تعزيز حيوية السوق وتحفيز الثقة في السوق، وكنا نتوقع أن بنك الشعب إيلاء المزيد من الاهتمام إلى إدارة من إجمالي إمدادات بوابة المال والسماح DR007 تقلبات أكثر جوهرية.

الرقم: DR007 انتعاش بعد أوشك على النهاية في فبراير

ألف سهم "الثور سريع" تحويل "Manniu" تنتظر نقطة انعطاف الأرباح

تاريخيا، A أسهم شيئا الصاعد أقل من ثلاثة عوامل القيادة: تقييم والربحية والسيولة، مما زاد أن نرى، على طبيعة التقييم يتحدد موقف الربحية والسيولة والمتوقع.

في الربع الأول، ألف سهم من "الربيع الهجومية" الطبيعة هي وفرة السيولة أدى في وقت مبكر نقلل من قيمة إصلاح، ولكن أيضا قصة "بقرة من صنع السيولة".

الآن، مع صقل جهود مكافحة الاقتصاد الكلي، هذه القصة قد شارفت على نهايتها. منذ 8 أبريل، تباطأ A-حصة التجمع، والتغيرات في توقعات السياسة النقدية ليست ذات صلة.

المزيد من الارتفاع في توقعات السوق سهم يعتمد على ماذا؟ ما توسع التقييم ينبغي أن تستمر في الاعتماد على؟ الربح! بعد تعرضه لتقييم ثابتة، ألف سهم ليرتفع مزيد من الحاجة إلى دعم الأساسيات.

"منذ 2440 نقطة مؤشر شانغهاى المجمع هو المرحلة الأولى من سوق صاعدة، ارتفاعا من تقدير قيمة الإصلاح. علاوة المخاطرة والأسهم والسندات مؤشر التكافؤ، فإن نسبة سوق الأسهم المخاطر والمنافع الحالية ومزايا واضحة. أما المرحلة الثانية من ضرورة دخول السوق الصاعدة للتأكد من أساسيات ترى وقال Haitong للأوراق المالية نهاية. نتعلم من التاريخ، أبريل هو الفترة المضطربة، أوشك على النهاية الوقت يستدل من المؤشرات الرئيسية، القاع المؤشرات المتزامنة من سيستغرق وقتا ".

تباطأ ارتفاع السوق في الآونة الأخيرة، في جزء كبير ينتظر نقطة انعطاف أرباح الشركات وفي حدوث أقل من المتوقع نقطة انعطاف الأرباح. ولكن قبل هذا، وسوق الأسهم قد تتحول إلى "Manniu" من "الثور سريع."

يتوقع CICC 3-6 أشهر القادمة فإن السوق زيادة قد تباطأ خلال الربع الأول. CICC أشار أحدث تقرير إلى أن الربع الأول من هذا العام بعد سوق الأسهم شهدت السريع سحب ما يصل، تمت استعادة القيمة السوقية الإجمالية إلى مقربة من المتوسط التاريخي. مع من المتوقع أن يتحسن الاقتصاد والسوق، لهجة السياسة صقل أيضا أن تحدث. من روح اجتماع المكتب السياسي في نهاية الأسبوع الماضي مرت، قد لا يكون في المستقبل سياسة نقدية أكثر استرخاء، ولكن في نفس الوقت قد لا يكون لتشديد السياسة المالية لا تزال نشطة. 3-6 أشهر القادمة فإن السوق ترتفع خلال الربع الأول قد تباطأ، ولكن لا ينبغي أن يكون متشائما جدا، في ظل سياسة النمو المطرد، والتخفيضات الضريبية انخفاض مبادرات الإصلاح الرسوم ومستقبل أرباح محتملة قد تختلف الانتعاش.

أصدر ايفربرايت للأوراق المالية وثيقة، والاقتصاد ومن المتوقع يستقر تدريجيا حصة للدخول في قوة أكثر قوة. التي من المتوقع أن تغيير السياسة إلى الاضطرابات، وتراجع حصة السوق لمدة أيام تداول متتالية، والشعور التداول في السوق مدفوعة بانخفاض متزامن. وعموما، فإن السوق ككل التي تراكمت لديها مكاسب كبيرة، لا الجانب التقني على المدى القصير لديهم احتياجات الإصلاح. مع الاستقرار التدريجي للاقتصاد، وتشجيع المزيد من الزخم نمو السوق تحول من عوامل تقييم إلى الأساسيات، ومن المتوقع في السوق للدخول في قوة أكثر قوة.

هذا المقال من مجلة الصين للأوراق المالية

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)