نص /

قادة الرأي الكاتب ديفيد شامباو

وتؤكد البيانات مسيرة الاستقرار المالي الأساسي، ومركز المجتمع أو النمو المالي خلال السنة دون خوف، ولكن قد لا تزال تتكرر.

وتؤكد البيانات جميلة مارس استقرار المالي الأساسي، وزيادة احتمال الاستقرار المبكر الاقتصادي وتخفيف القيود النقدية وجهود الإنفاق المالي أو من الصعب الحفاظ عليها. خلال السنة ربما لا تزال تتكرر معدل النمو في وسط المجتمع المالي أو أي خوف، ولكن. ومن المرجح أن يستمر أو لم المزدوج ركود والصادرات والاستثمار العقاري لا تبدو حتى جيدة، والبيئة الاقتصادية العالمية والدورة السياسية هناك بعض القيود على الاقتصاد. ولكن "ستة مستقرة" التخفيضات الضريبية انخفاض الرسوم بيئة سياسية مواتية لدعم مؤسسات القطاع الخاص للحفاظ على الوضع العام للعرض الجزئي، والجولة الحالية من الانكماش الاقتصادي أو تقتصر فترة قصيرة. ومن المرجح سوق الأوراق المالية قصيرة الأجل لتفسير البيانات المالية مارس نتيجة إيجابية، ومتابعة أخفي؛ والقوة الدافعة الرئيسية ستكون من مخاطر السياسة والدعم المالي للصدمة تفضيل، وتحولت تدريجيا إلى الأساسيات التحقق؛ ويأتي الخطر الرئيسي من كل من التحول على نحو سلس، حصة السوق في الربع الثاني هذا الأخير قد تدخل أو تعديل صدمة.

مسيرة البيانات المالية الناري، المؤشرات الرئيسية الثلاثة M2، M1 والمجتمع المالي متجانسة تسارع بشكل كبير في الشهر الماضي، ارتفع من 8 و 2، 10.1 و 8.6، 4.6، 10.7.

وفيما يلي المؤشرات المالية الأساسية على نفسها، ما إذا كان الاقتصاد قد استقر، وحصة السوق كيف ستكون هذه المجالات الثلاثة، والتركيز على التحليل.

1، وتحقيق الاستقرار المالي، قد لا تزال تتكرر المجتمع المالي

على المؤشرات المالية نفسها (المالية أساسا وأقرب وكالة العلاقات الاقتصادية)، وتحليل موجز للاستنتاجات الرئيسية هي كما يلي:

1) أكدت تقريبا قد استقرت المالية. حتى ذلك الحين الظهر وقدرت هذه المؤشرات الثلاثة مرارا وتكرارا أنه في غضون عام أو نحو ذلك فإنه ليس من السهل أن يذهب أقل من الحد الادنى لبداية العام. نحن أيضا بتحليل العام الماضي، ستة وضمان الاستقرار المالي سوف يكون واحدا من فعالية في وقت سابق.

العملة واستقرار المجتمع المالي، وكان تقريرنا السابق تنبأ بدقة. 12 أغسطس 2018 "سياسة لتشجيع الإفراج عن الأموال، فإن نمو M2 انتعاش أو" يتوقع المجتمع المالي العملة بجانب ستة أشهر إلى معدل النمو العام انتعشت مركزا، 20 نوفمبر 2018 "نمو النقود توفير: عرض متعددة من الشيء نفسه "من المتوقع أن تستقر في الربع الأول، هو النمو في الربع الثاني من المحتمل أن محور الارتفاع، 23 ديسمبر 2018" الانتعاش الاقتصادي في العام المقبل أو الحاجة إلى قيادة الظل المصرفي "25 ديسمبر" من خلال الظل المصرفي: كيفية إنشاء 45000000000000 العملة "هناك قد توقع بنوك الظل هذا العام - المجتمع المالي - النمو الاقتصادي تليها الإصلاح؛ 13 مارس 2019" الظل المصرفي ومعنى جديدا على نطاق والاستثمار "، هو النصف الأول من نمو المجتمع المالي المرجح أن ينتعش مقتربا من 11 و 11.5، 322 مايو، "نقل الظل المصرفي السابق: إطار جديد لتحليل الائتمان النقدي" للتنبؤ بداية لتحقيق الاستقرار المالي والانتعاش دينا بعض الاستدامة.

2) ذوبان المشروع المجتمع التأسيسية ضرب تقريبا الضربة الأولى. نهاية المجتمع المالي من أدنى نقطة في ارتفاع 0.9 نقطة مئوية، تتكون أساسا من المشروع، بالإضافة إلى تمويل أسهم رأس المال ليست مساهمة إيجابية، والقروض RMB، وخاصة الدين الحكومي المحلي (المالية)، وسندات الشركات، والتمويل غير قياسي على التوالي ساهم 0.5، 0.2 ، 0.1، 0.1 نقطة مئوية. مسيرة مقارنة بشهر فبراير، المجتمع المالي ليرتفع بنسبة 0.6 في المئة، والقروض والسندات غير قابلة للالقياسية والخاصة المساهمة 0.3،0.2،0.1 نقطة مئوية.

هذا، لدينا أيضا الترقب، 20 نوفمبر 2018 "حفظ نمو النقود: عرض متعددة من نفس الشيء" أن النمو النقدي المركزي للانتعاش، والقروض والسندات والتمويل يجب على جميع القوى، وليس المعيار في السنوات الأخيرة، حيث مالية عامل هامشي الرئيسي، أمر بالغ الأهمية أيضا.

3) معدل النمو المتوقع في الربع الثاني من مركز المجتمع المالي قد يكون حوالي 11 حتي 11،5، قد يكون النمو في النصف الثاني من المحور لا يزال نحو 11، تقريبا تلبية أهداف السياسة تطابق معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.

ومن المرجح أن نقل ما يصل معدل النمو في الإسهام الرئيسي للقروض الخاصة والدين الحكومي المحلي قد ينزل بعد الشقة الذهاب العامة (لا نستبعد قصيرة الأجل المجتمع المالي لمواصلة التحرك صعودا)، مقارنة مع سندات الشركات تقدير تقريبي، في الأشهر القليلة القادمة حتى نهاية المجتمع المالي غير قياسي عدم اليقين، قد يتم سحبها تمويل أسهم رأس المال.

على افتراض أن من ابريل الى ديسمبر الأسهم غير القياسية تراجع شهري المجتمع المالي 100 مليار، مقارنة مع مارس إلى نهاية المجتمع المالي غير قياسي سحبت معدل النمو التراكمي حوالي نقطة مئوية واحدة، والتي اعتبارا من يوليو سوف تتحرك نحو 0.7 نقطة مئوية (في العام الماضي، من مايو إلى يوليو يتقلص غير قياسي أسرع).

إذا وضعت هذه السياسة إلى الأمام ستة ثابتة في يوليو من العام الماضي إلى شهر مارس من هذا العام، فإن معدل المجتمع المالي غير قياسي الشهري تراجع 140 مليار دولار، غير القياسية التراكمي بنهاية معدل النمو سحبت المجتمع المالي من حوالي 0.8 نقطة مئوية، والتي سوف سحب ما يصل إلى يوليو وارتفع حوالي 0.6 نقطة مئوية.

جوانب خاصة من الديون المحلية، وفقا لنظام الحصص لهذا العام والتي تقدر تقريبا إلى 12 شهرا، والمجتمع التراكمي المنسدلة من معدل النمو ذوبان الجليد مارس من حوالي 0.2 نقطة مئوية.

القروض يوان، إشارة الائتمان أولا ثلاث جولات من سياسة تخفيف القيود النقدية دورة منذ عام 2008، نمو القروض هم من أسفل إلى أعلى نقطة في حوالي 10 شهرا، والجولة الحالية من تخفيف نمو القروض دورة من أدنى مستوى له منذ مايو 2018 لديها 10 شهرا.

بالإضافة إلى قروض كبيرة في الربع الأول مما كان متوقعا، واصل نمو القروض ويقدر يعد من غير المحتمل أن ترتفع بشكل ملحوظ، خصوصا في الشوط الثاني، مقارنة مع نهاية مارس، ونمو القروض قد يخفض بعض، وبعض المنسدلة المجتمع المالي النمو. إلا إذا استمرت القروض لزيادة الجهود الرامية إلى الوصول غير قياسي، غير القياسية من المرجح أن تواجه تراجعا أكبر من الافتراضات السعة.

التمويل المباشر، فإن معدل النمو الحالي للسهم من سندات الشركات في محيط المستوى المركزي التاريخي، ليس من السهل التنبؤ محور النمو اللاحق. ميزان تمويل أسهم رأس المال في النمو المنخفض، مع أسواق رأس المال لدعم القوة الحقيقية على النهضة الاقتصادية، أو يكون بعض رأسا على عقب.

4) النمو المالي الاجتماعية خلال العام ما زال ممكنا ركود مزدوج أو بشكل متكرر، لمعرفة ما إذا كانت البيانات التاريخية، والبيانات المالية أو جميلة في حد ذاته يقلل من سياسته النقدية بشكل أكبر تخفيف من احتمال الائتمان. لا يوجد سوى فترة مرجعية الأربعة السابقة منذ بيانات عن حالة تمويل النمو الاجتماعي تحوم حول الجزء السفلي لتحقيق الاستقرار بعد أن أخذت ستة أشهر في عام 2005 وعام 2015؛ 2009 و 2012 كانوا جميعا مباشرة تصل.

2، وزيادة احتمالات الاستقرار الاقتصادي، ولكن ليس بالضرورة استقرت

سواء الناري عرض البيانات المالية مارس أن الاقتصاد قد استقر عليه؟

1) المجتمع المالي بمثابة مؤشر قيادي أكثر موثوقية، منذ بداية أدائها سيزيد من مصداقية استقرار الاقتصاد الكلي، ولكن الاقتصاد لم يستقر. مرجع في الماضي، وغالبا ما قبل المجتمع المالي حوالي ربع الاقتصاد. ولكن كما ذكر سابقا، فإن المجتمع المالي ويمكن أيضا أن يتكرر أو ركود مزدوج، ولكن الاقتصاد بعد المجتمع المالي أو بعض نهاية الثانية، لالتقاط أكثر صلابة، مثل بداية عام 2006 و 2016.

2) لا تزال غير مؤكدة البيانات الاقتصادية والصادرات والاستثمار في العقارات لا تبدو حتى جيدة والمتابعة قد يكون أسفل.

معدل نمو -20.7 في فبراير قفز إلى 14.2 من نمو الصادرات، ومهرجان الربيع هو عامل التفكك كبير، في مارس من هذا العام من مشاركة زيادة سنوية في الصادرات أمر لا مفر منه تقريبا. السنة الصينية الجديدة في اوائل فبراير، وفقا لإيقاع الصادرات التجارية والعمالية الرئيسية لرؤية السنة الجديدة في مارس والعودة تماما للعمل، والعام الماضي السنة الصينية الجديدة في منتصف فبراير شباط الى أواخر مارس اذار ليست بعد العودة بشكل كامل إلى العمل. نقطة نمو الربع شاملة للعرض، فقط 0.9، في حين كانت الأرباع الأربعة الماضية 11.68 و 4.55 على التوالي، والتي من الواضح لا يزال في القناة المصب.

من الخروج من المؤشرات الرئيسية تبدو في الربع الثاني، ظلت الصادرات تحت الضغط. واصلت المؤشرات الرئيسية OECD المركبة وPMI طلبيات التصدير الجديدة بانخفاض حاد في وقت مبكر، انتعشت طلبيات التصدير PMI قليلا في مارس اذار لكنه لا يزال تقلص نطاق.

الاستثمار الحقيقي الحوزة، المؤشرات الرئيسية - المبيعات، والبناء الجديد، والنمو المبكر حيازة الأراضي وبشكل ملحوظ إلى أسفل، في حين أن البناء والتنمية ونمو الاستثمارات سوف تتبع في نهاية المطاف مساحة البناء جديدة للنمو. ومع ذلك، ارتفع نمو مبيعات العقارات في مارس، بالإضافة إلى أن البيئة المالية خففت عن النشاط الاقتصادي الحقيقي المتعلقة الحوزة ستكون ضرورية لتحفيز الاستثمار العقاري بشكل كبير المماطلة في إمكانية تراجع لاحقا كما خفضت.

3) أكثر من المتوقع مقارنة بالنصف الثاني أو نهاية العام، متقدما على إمكانية تحقيق الاستقرار الاقتصادي وزيادة في الواقع.

أولا، وكما مؤشر رئيسي للبيانات المالية هو حقا أكثر جمالا.

ثانيا، "ستة الاستقرار" التوجيه السياسي وقوة قوية جدا، والاستقرار المالي الحالي، والاستثمار المستمر، فمن المتوقع أن تلقى بعض النتائج ثابتة، والتجارة الخارجية ثابتة، والاستثمار الأجنبي لا تزال بحاجة إلى مراقبة المفاوضات بين الصين والولايات المتحدة مستقرة، والوضع الاقتصادي العالمي، زيادة فتح التقدم. في معظم الجوانب الهامة للعمالة مستقرة لا يزال غير متفائل، حتى أن السياسة لا تزال ضرورية للحفاظ على التحيز الليبرالي، مؤشر PMI الموظفين منذ سبتمبر من العام الماضي استمر تقلص أسفل النطاق.

ثالثا، دعم السياسات وتوجيه الجهود الخاصة الإغاثة وقوية جدا، ولكن نظرا لمؤسسات القطاع الخاص ضعيفة نسبيا من مؤسسات القطاع الخاص الصغيرة والمتوسطة، فضلا عن الرغبة في عوامل الخطر، وخاصة الأزمة الاقتصادية على المؤسسات المالية، والمؤسسات الخاصة لسحب ما يصل، قد تحتاج إلى سحب ما يصل الاقتصاد ككل، هذه السياسة يسهل تظل فضفاضة. وهذا هو، من هوامش الائتمان خاصة على الرغم من انخفاض ولكن لا يزال قليلا عال من التاريخ، يمكن أن ينظر إليه.

الرابع، وتأثير الضرائب لتحفيز الاقتصاد وخفض التكاليف، والمتابعة قد ينعكس تدريجيا.

4) خطر الاقتصادات الكبرى اللاحقة تواصل تراجع أو ركود مزدوج، والتغيرات الهامشية في احد المحلي يتراجع، والثاني هو الركود العالمي والدورة السياسية.

السياسة الداخلية، وسوف تظل البيانات المالية جميلة، والإقراض، والسياسة النقدية الربع من المتوقع الجهود التوفيقية احتمال الانخفاض. بسبب التخفيضات الضريبية الضخمة، فضلا عن السيطرة على الديون الحكومية المحلية، وكثافة النفقات اللاحقة من الصعب الحفاظ عليها.

البيئة في العالم، الآن، اقتصادات العالم الكبرى هذا العام، حتى إن لم يكن الركود، ولكن أيضا زيادة كبيرة في احتمال حدوث ركود في العام المقبل، والتي يمكن أن تضغط على الصادرات، وبالتالي انتشرت مرة أخرى إلى الوضع الائتماني الخاص. أيضا، 2020 هو عام الانتخابات في الولايات المتحدة، من أجل تحفيز الاقتصاد وسوق الأوراق المالية للذخيرة طيبة، حتى لو كانت الولايات المتحدة لا رفع أسعار الفائدة هذا العام، وتقلص الجدول، فإنه من الصعب إطلاق تخفيف القيود النقدية والتحفيز الاقتصادي تدابير هامة والبيئة السيولة العالمية على العملة الصينية ويمكن أيضا تعيين جهود تخفيف القيود.

تفسير 3، أو على المدى القصير سوق الأسهم بأنها إيجابية، ولكن تبقى مخفية

بعد تحليل البيانات المالية وكذلك على وجه العملية الاقتصادية والمالية بيانات 3 القمر العين، والأثر المحتمل على سوق الأسهم، وأيضا على استعداد للخروج.

1) البيانات المالية تبدو جيدة، مما يزيد من احتمال تحقيق الاستقرار الاقتصادي، والحد من المخاوف حول ما إذا كان سوق الأسهم ارتفع كثيرا عن الأساسيات، قد يكون سوق الأسهم يخضع لبعض دفعة قصيرة الأجل.

2) البيانات المالية حسن المظهر، ويقلل من إمكانية الحفاظ على كثافة تخفيف السياسة، إلى جانب المالي والقروض والسحب على المكشوف من الممكن أسفل النمو اللاحق، الضغط على سوق الأسهم.

3) خطر القوة الدافعة الرئيسية لسوق الأوراق المالية، والسياسة، والدعم المالي من قبل صدمة تفضيل، وتحولت تدريجيا إلى التحقق الأساسيات. لذلك، قد يكون وجهة المخاطر الرئيسية التي التبديل بين هذين القوة الدافعة نحو سلس، متعجرف، في وقت متأخر من صدمة الربع الثاني، حصة السوق قد وبالتالي دخل، لا نستبعد مستوى معين من التكيف تحدث.

تحذير المخاطرة:

الاقتصاد الحقيقي والأسواق المالية والوضع الدولي أو تغيير السياسات ذات الصلة من المتوقع.

المواد لتبادل البحوث والتي لا تشكل نصيحة استثمارية.

(ويدخل المؤلف: المحلل المستقل، والأعمال التجارية وإدارة المعلومات والبحوث الكلي الخلفية المعقدة، والعملة يتقن، وإدارة المعلومات، والاقتصادية، والسياسة، ألف سهم، وسوق الإسكان وفئات الأصول الحكم)