ثقافة مينغ فريق البحث بوند مينغ

ويبرز

الربع الثالث السياسة النقدية تقرير التنفيذ عن طريق حذف "بوابة" هو "الانخراط بحزم في الري بالغمر،" نحن نأخذ زمام المبادرة للحفاظ على تمهيدا لاتخاذ موقف المنحى على المدى الطويل، ولكن الضغط الهبوطي على المدى القصير على الاقتصاد، والتضخم، والتمايز الهيكلي والصغيرة والمتوسطة البنوك المطلوبات وغيرها من الصعوبات إيلاء مزيد من الاهتمام.

حذف "بوابة" هو "الانخراط بحزم في الري بالغمر" موقف محايد. واحد من التقرير مفاتيح السياسة النقدية في الربع الثالث من 2019 وأكثر تحدث عن منذ 2017 على "العرض بوابة المال"، في بيان، فإن هذا التقرير "السياسة النقدية في المرحلة المقبلة" لا يقترح القسم إلى "وضع المال جيدة مجموع بوابة التوريد، "كما لو كشف عن المعلومات فضفاضة انحياز السياسة النقدية، ولكن من ناحية أخرى،" السياسة النقدية في المرحلة المقبلة "صعدت إلى متابعة" موقف أعرب الري بالغمر "، ويبدو ان لديه ضربة كبيرة لسياسة النقدية خففت ممكن. بين أداء أحدث تقرير السياسة النقدية في موقف للمرحلة المقبلة من تخفيف السياسة النقدية وسياسة تشديد هذا هو التناقض، ولكن أيضا المصالحة.

ضغط هبوطي قصير الأجل على الاقتصاد لتعزيز التكيف لمواجهة التقلبات الدورية. أكد تقرير السياسة النقدية على ضرورة "التعامل بشكل صحيح مع ضغط هبوطي على المدى القصير على الاقتصاد"، والذي هو تنفيذ السياسة النقدية في تقرير صدر مؤخرا في عدد قليل من تأكيد على المدى القصير من الضغط الهبوطي على الاستقرار الاقتصادي فضلا عن موقف الاقتصاد، منذ نهاية الربع الثالث السياسة النقدية في ممارسة يعكس بالفعل تعزيز السياسة النقدية لمواجهة التقلبات الدورية لضبط الموقف، وسوف تستمر السياسة النقدية اللاحقة، وتحريك النمو الاقتصادي، تم فتح مساحة استرخاء.

التركيز على التضخم، ولكن ليس قلقا بشأن التضخم على المدى الطويل. السياسة النقدية في المرحلة المقبلة للبنك المركزي المقترح صراحة إلى "تولي اهتماما لتوجيهات المتوقع، لمنع توقعات التضخم تتباعد، والحفاظ على استقرار مستوى الأسعار العام"، وفي العمود 4 في تحليل مفصل للوضع الحالي للتضخم، وقد تعلقت البنك المركزي عن التضخم الهيكلي، ولكن ليس قلقا حول حالة التضخم على المدى الطويل. على الرغم من أن ليس قلقا عليه بشأن التضخم على المدى الطويل، ولكن السياسة النقدية على المدى القصير لا تزال تنظر في التضخم. علما بأن من المتوقع التوجيه، والعمل خارج السياسة النقدية، نهج متعدد الجوانب للحد من الأثر السلبي لارتفاع معدلات التضخم.

LPR الهابطة ومعدلات الفائدة على هذه القروض العام حتى والمتابعة تحتاج أيضا إلى خفض تكلفة الدين . بعد إطلاق أغسطس من الاصلاح وتعزيز LPR، LPR شهرين متتاليين أسفل، متوسط القروض سعر الفائدة المرجحة هي عموما ليست الهبوط لكن التصاعدي. A معدلات شاملة وهادفة RRR RRR في نهاية سبتمبر، بانخفاض طفيف في نوفمبر تشرين الثاني بعد معدلات تشغيل الصندوق المتعدد الأطراف، والإقراض لتوجيه مزيد من الانخفاض في حاجة إلى مزيد من الهجمة على تكلفة الديون المصرفية. في حين أن معدل الإقراض انخفاضا طفيفا في سبتمبر توضيح الآثار المترتبة على آلية LPR الإصلاح، والاستمرار في إصلاح وتحسين المصرف التجاري سعر السوق أسعار الفائدة على القروض (LPR) آلية تشكيل، وتعزيز استخدام المزيد من التقييم LPR البنك من قبل MPA، وما إلى ذلك، من أجل تعزيز تدابير الإصلاح الموجهة نحو السوق معدل الفائدة الفعلي وكانت مستويات أقل من ذلك بكثير.

مستويين من الدعم للبنوك الصغيرة والمتوسطة للتخفيف من انكماش الائتمان للمجتمع المحلي . دعم البنوك الصغيرة والمتوسطة مستويين، واحد هو رأس المال لدعم المضافة، والثاني هو دعم السيولة. المقابلة لقيود العرض الائتمان المصرفي القائمة ثلاثة، والتركيز على دعم البنوك الصغيرة والمتوسطة على رأس المال تجديد، ومدينة التوجه الراسخ RRR، جنبا إلى جنب مع تسريع LPR، يمكن أن تقلل من المعروض من الائتمان المصرفي ثلاثة معوقات رئيسية.

مبادرة للحفاظ على وضع السياسة النقدية العادية، يمكن أن يتوقع السياسة النقدية البنيوية. نعتز الفضاء السياسة النقدية العادية، أخذ زمام المبادرة للحفاظ على موقف السياسة النقدية العادية، فإنه لا يزال استمرارا للتركيز السياسة النقدية على أنفسنا إلى موقف المنحى على المدى الطويل. بيان السياسة النقدية الداخلية الموجهة لللا ينكر غرفة لتخفيف القيود النقدية، ولكن اعتمادا على تحريك النمو الاقتصادي. لأخذ زمام المبادرة للحفاظ على النقدية القاعدة الفضاء السياسة، وهو ما يعني أن البنك المركزي هو أكثر دقة لفهم الإيقاع وشدة السياسة النقدية على، والسعي كفاءة، والسياسة النقدية البنيوية يمكن أن ننظر إلى الأمام لا يزال ل.

توسيع الجدول والجدول انكماش وضيق السياسة النقدية، لا صلة مباشرة. ضيق السياسة النقدية لا يمكن اختزاله ببساطة عن طريق التوسع في الجدول وعرض جدول أسعار الفائدة خفض RRR وعمليات السياسة النقدية المتساهلة هي، ولكن لن البنك المركزي أن يكون لها تأثير مباشر على الميزانية العمومية. ولذلك، فإننا لا نملك إلا أن تقسيم دور البنك المركزي الكمية والسعر أداة أكثر تفصيلا العمليات، من أجل تحديد أكثر تماما السياسة النقدية تشديد أو تخفيف.

عموما، تبقى السياسة النقدية متكيفة الاتجاه نحو هامشية، الحاجة إلى التركيز على الإيقاع وشدة اضطراب في السوق. في سوق السندات، فإن وتيرة تخفيف السياسة النقدية هذا العام مقارنة مع 2018 من الواضح حذرا بعض الشيء، ولكن في ظل اتجاه التيسير النقدي تدريجيا، والسياسة النقدية عندما كان البنك المركزي قد متوقع عند حدوث سوء التكيف صدمة في الإيقاع وشدة، دائما مسيرات في الاستراتيجية المهيمنة، لا يزال بإمكانك اختيار لشراء مسيرات في العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق هو أعلى من 3.2.

نص

16 نوفمبر أصدر البنك المركزي "2019 الصين تقرير السياسة النقدية الربع الثالث" في عملية ممارسة السياسة النقدية منذ تتلخص في الربع الثالث، وقدمت التفكير التشغيلي للسياسة النقدية المرحلة المقبلة. وعموما، فإن السياسة النقدية موقف تقرير التنفيذ الربع الثالث للحفاظ على موقف أنها تأخذ زمام المبادرة في وقت مبكر، ولكن هناك ضغط هبوطي على المدى القصير على الاقتصاد والتضخم وغيرها من التمايز الهيكلي إيلاء مزيد من الاهتمام. ونحن نعتقد أن التقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثالث ديه جديد انتباه احتياجات الصيغة التالية.

حذف "بوابة" هو "الانخراط بحزم في الري بالغمر" موقف محايد

"السياسة النقدية في المرحلة المقبلة من" حذف "مجموع بوابة جيدة المعروض النقدي"، لكنه شدد عمدا "أبدا ممارسة الري بالغمر،" موقف السياسة النقدية الاعتدال. واحد من التقرير مفاتيح السياسة النقدية في الربع الثالث من 2019 وأكثر تحدث عن منذ 2017 على "العرض بوابة المال"، في بيان، فإن هذا التقرير "السياسة النقدية في المرحلة المقبلة" لا يقترح القسم إلى "وضع المال جيدة مجموع بوابة التوريد، "كما لو كشف عن المعلومات فضفاضة انحياز السياسة النقدية، ولكن من ناحية أخرى،" السياسة النقدية في المرحلة المقبلة "صعدت إلى متابعة" موقف أعرب الري بالغمر "، ويبدو ان لديه ضربة كبيرة لسياسة النقدية خففت ممكن. بين أداء أحدث تقرير السياسة النقدية في موقف للمرحلة المقبلة من تخفيف السياسة النقدية وسياسة تشديد هذا هو التناقض، ولكن أيضا المصالحة.

التحليل الدلالي بسيط من النص لتعكس أكثر من جوانب التاريخ، وليس المستقبل. في الواقع لقد أصر دائما على أن موقف السياسة النقدية للسياسة النقدية في وقت لاحق من هذه الممارسة، ومنذ تقرير السياسة النقدية نفسها متخلفة عالية جدا، مما يعني أن نتائج التحليل الدلالي للمستويات يستند إلى نص تميل إلى الحصول على ملخص لتاريخ و غير التنبؤ بالمستقبل. المراسلات بين تقرير السياسة النقدية التي نشرت منذ الاستعراض في عام 2017 في الجهود المبذولة ل"السياسة النقدية في المرحلة المقبلة" في التعبير ووضع السيولة لدى البنوك المركزية يمكن العثور: خففت إلى حد ما في الربع الرابع 2018 تقرير السياسة النقدية الوقوف في الواقع هو ملخص للتقرير الذي نشر مؤخرا (فبراير 2019)، أي أكتوبر 2018 - ملخص السياسة النقدية يناير 2019، وبيان 2019 من تقرير تنفيذ السياسة النقدية هو في الواقع أكثر ميلا ربعين ملخص الماضي، لحذف "مجموع بوابة جيدة المعروض النقدي" هو على الأرجح في الربع الثالث من 2019، ملخص شامل لتقرير السياسة النقدية انخفاض شبه في الربع الثالث من عام 2019، "مصممة على عدم الانخراط في الري بالغمر" هو RRR بعد سيولتها تلخيص عملية سقوط.

البيانات المتعلقة بأداء سعر الفائدة على الأموال المقابلة ليست 1-1. منذ موقف السياسة النقدية ليست المراسلات واحد مع التغيرات في الجانب المالي ليست حساسة لتقرير السياسة النقدية ردا على البيان أكثر أيضا أنه يعبر عن ملخص لعملية أولية للسياسة النقدية.

لا متشابكا في النص، وأهداف السياسة النقدية التوازن التركيز. في ظل ظروف عوامل أخرى لا تتغير، ويمكن اعتبار للحفاظ على السياسة النقدية دون تغيير قبل التوجه، وتغييرات لاحقة في السياسة لا ينبغي أن يقتصر على مجرد حكم القاضي على النص، في الواقع، أكثر احتياجات الانتباه إلى متابعة تطور الصراع. وهكذا، فإن تناقض هذا الموقف السياسة النقدية في الأداء أو التوفيق في حد ذاته قد يكون التوجيه أكثر محدودية، لا متشابكة في ما إذا كانت "البوابة"، على ما إذا كان التركيز على "الري بالغمر" نص متشابكة، الحاجة إلى التركيز على السياسة النقدية بين الهدف التوازن.

ضغط هبوطي قصير الأجل على الاقتصاد لتعزيز تنظيم مكافحة الدوري

التركيز على الضغط النزولي الاقتصادي على المدى القصير. أكد تقرير السياسة النقدية على ضرورة "التعامل بشكل صحيح مع ضغط هبوطي على المدى القصير على الاقتصاد"، وهو أكد تنفيذ السياسة النقدية في تقرير صدر مؤخرا أن هناك ضغط هبوطي على المدى القصير على الاقتصاد والموقف من عدد قليل من استقرار الاقتصاد. كما انخفض الربع الثالث نمو الناتج المحلي الإجمالي اسقاط إلى 6.0 في العام اكتوبر تشرين الاول على معدل النمو العام من القيمة المضافة الصناعية بشكل حاد، لا يزال نمو استثمارات الاصول الثابتة الحفاظ على الاتجاه النزولي في الربع الثالث وتظهر البيانات الاقتصادية أكتوبر كلما الأسس الاقتصادية قصيرة الأجل التي تواجه ضغط هبوطي. وينعكس نقص الأصول الذاتية في الضغط النزولي على الاقتصاد وينعكس أيضا في تشديد الأوضاع المالية. هذا العام أكثر اعتمادا على فواتير الائتمان المصرفي دفعة ونهاية ربع نقطة في الوقت المخصص للالائتمان، والاعتماد المالي والاجتماعي على مدى معدل نمو الدين خاص آخذ في الارتفاع أيضا. تقرير السياسة النقدية فهم من الضغط الهبوطي على المدى القصير على الاقتصاد يدعو طبيعي لجهود أقوى التكيف لمواجهة التقلبات الدورية.

سياسة للحفاظ على التركيز، ولكن أيضا لتعزيز التكيف لمواجهة التقلبات الدورية. مقارنة مع تقرير السياسة النقدية 2019 الربع الثاني من "تنفيذ المناسب والوقت المناسب للتكيف لمواجهة التقلبات الدورية،" وأكد التقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثالث الحاجة لفهم شدة وتيرة السياسات، وتعزيز التكيف لمواجهة التقلبات الدورية، مما يعكس نية من النمو المطرد السياسة. كما ذكر سابقا، فإن تقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثالث على تشغيل مكونات سياسة العودة المبكرة، ثم تعزيز مكافحة الدورية انعكس تعديل في واقع الأمر - على RRR شامل، LPR عرض اثنين من أسفل، وأسعار الفائدة أقل قليلا من الصندوق المتعدد الأطراف، والعمل الجديد الصندوق المتعدد الأطراف وهلم جرا. من ممارسة السياسة النقدية منذ نهاية الربع الثالث يعكس بالفعل تعزيز السياسة النقدية لمواجهة التقلبات الدورية لضبط الموقف، وسوف تستمر السياسة النقدية اللاحقة، وتحريك النمو الاقتصادي، تم فتح مساحة استرخاء.

لا العقارات على المدى القصير كوسيلة لتحفيز الاقتصاد

مرة أخرى وسيلة لتحفيز غير معتمد العقارات. على الرغم من أن الضغط النزولي الاقتصادي على المدى القصير، والحاجة إلى تعزيز جهود التكيف لمواجهة التقلبات الدورية، ولكن لا يزال تقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثالث من تقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثاني قفوا شدد على أن "لا العقارات على المدى القصير الحقيقي كوسيلة لتحفيز الاقتصاد." منذ شهر مايو من هذا العام للحد من ثقة الطبقة العقاري لمتابعة ما يقرب من جميع التمويل لتأخذ على تمويل تقييد الأمامية العقارات، والتمسك "غرفة ليعيش هو وليس المضاربة،" لا العقارات كوسيلة لتحفيز الاقتصاد على المدى القصير، في هذا السياق العقارات التجارية لاتخاذ إلى الحارة ضعفت بشكل ملحوظ. من صناعة العقار نفسه أن نرى، في العام المقبل الاستثمار العقاري يعتمد أساسا على تسريع بناء والانتهاء من البناء، ودفع تركيب ما يصل نمو الاستثمار. عموما، ومع ذلك، فإن نمو الاستثمار العقاري يواجه أكثر جوهرية نحو الانخفاض.

وسوف تتركز سياسة الائتمان منظم في قطاعات الصناعات التحويلية والبنية التحتية. في السياسة العقارات لن تحفيز الاقتصاد كوسيلة قصيرة الأجل من مهمة التنظيم لمواجهة التقلبات الدورية يقع أكثر على استثمار رأس المال. دعم البنية التحتية للمستوى السياسات، بما في ذلك زيادة كمية إصدار السندات الحكومية المحلية من الاعتمادات الخاصة والصادرة مسبقا، ويمكن استخدامها كجزء من مشاريع البنية التحتية رأس المال المقترض خاص، ومشاريع البنية التحتية الجزء السفلي من متطلبات رأس المال وغيرها، لتسريع وتيرة إصدار السندات الخاصة، توجيه المزيد من تدفقات رأس المال والبنية التحتية وهلم جرا ستلعب تنظيم رأس المال لمواجهة التقلبات الدورية. من ناحية أخرى، والاستثمار في القطاع الصناعي أكثر تأثرا بالعوامل الداخلية، وسوف تستمر سياسة الائتمان منظم لتحسين قطاع التصنيع، ومجالات جديدة للاستهلاك وروح المبادرة والابتكار وكذلك استراتيجيات وطنية كبرى للخدمات المالية لتقديم خدمة أفضل للاقتصاد الحقيقي، وزيادة الحلقات الضعيفة والمجالات الرئيسية للدعم المالي، بما في ذلك التصنيع، والبنية التحتية الجديدة، تربية الخنازير، وتنشيط المناطق الريفية وهلم جرا.

التركيز على التضخم، ولكن لا تفعل القلق بشأن التضخم على المدى الطويل

البنك المركزي المخاوف من التضخم الهيكلي مطولا، ولكن ليس قلقا بشأن التضخم على المدى الطويل. السياسة النقدية في المرحلة المقبلة للبنك المركزي المقترح صراحة إلى "تولي اهتماما لتوجيهات المتوقع، لمنع توقعات التضخم تتباعد، والحفاظ على استقرار مستوى الأسعار العام"، وفي العمود 4 في تحليل مفصل للوضع الحالي للتضخم: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي ويرجع ذلك أساسا إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية، وخاصة ارتفعت أسعار لحوم الخنزير من أدنى مستوى أسرع سحب، PPI تشغيل، وعادة ما يعكس ضعف الطلب على الصناعة، والحالية المرتفعة CPI التمايز التضخم نمط PPI الانكماش، يعتقد البنك المركزي أن "اقتصاد الصين بشكل عام مستقرة، والعرض الكلي والطلب في توازن تقريبا، ليس هناك التضخم المستمر أو على أساس الانكماش ". كما يمكن أن يرى، وقد عنيت البنك المركزي عن التضخم الهيكلي، ولكن ليس قلقا حول حالة التضخم على المدى الطويل.

وفقا لتقديراتنا، ستبقى CPI عالية أكثر من ستة أشهر، PPI يصل الارتفاع ببطء. إذا ضغطت لاحظت وزارة الزراعة قبل نهاية قدرة إنتاج الخنازير ومن المتوقع أن الافتراضات البيك اب أسفل، ونحن نعتقد أن سعر لحم الخنزير قد يصل إلى ذروته في منتصف العام المقبل، فإن العام CPI السنوي على أساس سنوي في النصف الأول والنصف الثاني تبين وجود نمط ارتفاع منخفض، ودمج الصناعي ومن المتوقع PPI العرض وفجوة الطلب وأثر قاعدة منخفضة من PPI لغاية من أدنى مستوى له في شهر نوفمبر من هذا العام، ثم يظل الاتجاه الصعودي.

على الرغم من أنه ليس قلقا بشأن التضخم على المدى الطويل، ولكن السياسة النقدية على المدى القصير لا تزال تنظر في التضخم . الوضع الكلي للأسعار هو السيطرة عليها، وقد زاد عدم اليقين. صدمات العرض الناجمة عن وباء حمى الخنازير، وما إلى ذلك لا تزال بحاجة إلى بعض الوقت لتهدئة الضغوط الصعودية على المدى القصير على أسعار المستهلكين لا تزال بحاجة إلى مواصلة مراقبة عن كثب التغيرات الديناميكية، حذر من توقعات التضخم تتباعد. على الرغم من أن تقرير تنفيذ السياسة النقدية المقبل أظهر التضخم في النمط العام للتنمية ليس قلقا بشأن المستقبل، ولكن الحذر من توقعات التضخم المتباينة نقطة مهمة هو أن توقعات السوق دليل، يقودها ارتفاع في أسعار لحوم الخنزير وأسعار المواد الغذائية في سياق واحد أنها بدأت لتوسيع الطاقة الإنتاجية من جانب العرض، من ناحية أخرى تحتاج أيضا إلى الحفاظ على بيئة السياسة النقدية محايدة نسبيا للسيطرة على توقعات التضخم في السوق.

علما بأن من المتوقع التوجيه، والعمل خارج السياسة النقدية، نهج متعدد الجوانب للحد من الأثر السلبي لارتفاع معدلات التضخم. أولا، زيادة المعروض من ارتفاع سعر لحم الخنزير لحم الخنزير تبطئ سرعة وحجم. من جهة، لتشجيع المزارعين والشركات الزراعية لتسريع استئناف الإنتاج والتوسع، لإعطاء بعض الدعم للخنزير، وتوفير التدريب والوقاية من الأمراض الأخرى، والدفاع الجيد والوقاية من الأفارقة الانتكاس حمى الخنازير والبحوث زيادة وجهود تطوير لقاحات حمى الخنازير الأفريقية ، ومن ناحية أخرى، لمنع المزارعين والزراعة الشركات والمؤسسات الذبح، تداول الشركات اكتناز لحم الخنزير، والخنزير السيطرة ذبح المناسب للحد من الوزن الأقصى للضغط وغيرها من المجالات مترددة البائعين الظاهرة، وتسهيل توريد الخنازير الحية وسعر لحم الخنزير. ثانيا، زيادة جهود الرصد لأسعار السلع الأساسية الأخرى، وضمان إنتاج وتوريد السلع الأخرى كاف، لتجنب تشكيل التضخم العالمي. ثالثا، لإدارة توقعات السوق والزراعة والمناطق الريفية، وزارة التجارة وغيرها من الإرشادات على سعر لحم الخنزير غير الضرورية، والتواصل بشكل فعال مع الجمهور يمكن خنزير الإنتاج والعرض في الوقت المناسب من المعلومات، والحد من التباين في المعلومات وظهور المتوقع من الفوضى. وأخيرا، قد يكون الإحصاءات المناسبة للحد من اضطراب لحم الخنزير عنصر واحد من مؤشر أسعار المستهلك، مؤشر أسعار المستهلك بعد استبعاد لحم الخنزير المخاوف مقدمة للقضاء على التضخم العالمي، في حين أن زيادة الدعاية والاهتمام التضخم الأساسي، قد تكون السياسة النقدية في الوقت المناسب لاقتراح مربوط على التضخم الأساسي الجديد الإطار.

LPR الهابطة ومعدلات الفائدة على هذه القروض العام حتى والمتابعة تحتاج أيضا إلى خفض تكلفة الدين

أسعار الفائدة على القروض العامة إلى الأسفل وليس مع أسفل LPR. المعرض الربع الثالث تقرير السياسة النقدية في سبتمبر المتوسط المرجح سعر الاقراض 5.62 في المئة، بانخفاض تخفض 0.04 نقطة مئوية عن يونيو، بانخفاض 0.3 نقطة مئوية عن العام الماضى، ولكن أساسا من مشروع قانون تمويل سعر الفائدة بانخفاض حاد سحب، والتي قرض العام المرجح متوسط سعر الفائدة ارتفعت 5.96، مقارنة بشهر يونيو بنسبة 0.02 نقطة مئوية، بانخفاض 0.23 نقطة مئوية عن العام الماضى. بعد إطلاق أغسطس من الاصلاح وتعزيز LPR، LPR شهرين متتاليين أسفل، متوسط القروض سعر الفائدة المرجحة هي عموما ليست الهبوط لكن التصاعدي، وهذا التناقض مما كان متوقعا.

من وجهة نظر الهيكلية للمعدلات مشاهدة الإقراض، ومعدلات الإقراض في سبتمبر عموما السلسلة إلى حد ما الانخفاض. سبتمبر هو عادة أعلى من معدل القروض الفائدة على هذه القروض تمثل 83.05 LPR، LPR يساوي سعر الفائدة شكلت القروض للبنسبة 0.55، وانخفاض من القروض سعر الفائدة تمثل 16.40 LPR الإقراض معدل زائد أو ناقص نقطة مجموعة ككل مما كان عليه في أغسطس إلى حد ما إلى أسفل. حتى من دون النظر بعد 20 سبتمبر LPR أسفل مرة أخرى، كان معدل الإقراض الإجمالي زائد أو ناقص نطاق نقطة بانخفاض كافية تماما لتبرير المستوى العام للأسعار الفائدة نحو الانخفاض. حتى في هذه النقطة فرضية الرأي، يوليو، أغسطس، وينبغي أن تكون معدلات الإقراض السلسلة قد تحسنت، أن فصل سعر الإقراض القياسي في معدلات الإقراض، عملية ربط مع LPR قد حدث حتى معدلات الإقراض، ولكن سبتمبر الإقراض معدلات بانخفاض طفيف يوضح تأثير إصلاح آليات LPR، والاستمرار في إصلاح وتحسين المصرف التجاري سعر السوق أسعار الفائدة على القروض (LPR) آلية تشكيل، وتعزيز استخدام المزيد من التقييم LPR البنك من قبل MPA، وما إلى ذلك، من أجل تعزيز تدابير الإصلاح الموجهة نحو السوق ومستوى أسعار الفائدة الحقيقية انخفاض كبير.

لا تزال هناك حاجة لخفض تكلفة الدين التي كتبها RRR، الصندوق المتعدد الأطراف خفض أسعار الفائدة، وما إلى ذلك، لتوجيه أسعار الفائدة إلى مزيد من الانخفاض. وعلى الرغم من أغسطس، سبتمبر LPR تقديم ما مجموعه 11bp المصب، ولكن معدلات الفائدة على هذه القروض لا يعكس تماما نظرة، مشيرا إلى أن تسعير القروض المصرفية ليست مجرد تتبع التغيرات التي طرأت على تغيرات سعر الفائدة القياسي، كما أننا بحاجة إلى النظر في تكلفة المطلوبات، صافي هامش الفائدة وهلم جرا. في وكانت حالة من تكاليف الديون المصرفية دون تغيير تقريبا، والبنوك التجارية لديها حافز لمن الصعب خفض كبير في صافي هامش الفائدة، ونقلت حتى لبر يصعب المزيد من الانخفاض. وهكذا قام البنك المركزي شاملة واستهدفت RRR RRR في نهاية سبتمبر، بانخفاض طفيف عن معدلات التشغيل نوفمبر الصندوق المتعدد الأطراف، إلى مزيد من الانخفاض في تكلفة ديون البنوك، لتوجيه معدلات الإقراض إلى مزيد من الانخفاض. من ناحية أخرى، في تقرير السياسة النقدية الربع الثالث وتسمى أيضا "الانضباط الذاتي للعب آلية تسعير جيدة لأسعار الفائدة في السوق، للحفاظ على النظام التسعير العادل للحفاظ على الاستقرار الأساسي من تكلفة نهاية مطلوبات البنك."

مستويين من الدعم للبنوك الصغيرة والمتوسطة للتخفيف من انكماش الائتمان للمجتمع المحلي

دعم البنوك الصغيرة والمتوسطة مستويين، واحد هو رأس المال لدعم المضافة، والثاني هو دعم السيولة. البنك قيود العرض الائتمان لا تزال ثلاث: أولا، عدم وجود قيود السيولة العاصمة، والثانية، تواجه بعض البنوك قيود الائتمان السيولة، والثالث هو تدني معدلات الفائدة التوصيل أيضا يشكل الطلب تقييد لالائتمان المصرفي. وقد تم تشديد البيئة الائتمانية الحالية من جهة هناك سبب تقييد الطلب على الائتمان البنوك، والبنوك، وخاصة البنوك الصغيرة والمتوسطة أيضا القيود على رأس المال الوجه والقيود على السيولة. السياسة النقدية يظهر تقرير الربع الثالث التي تواجهها البنوك الصغيرة والمتوسطة قيدين: واحد هو للحد من القروض الجديدة الصغيرة والمتوسطة الحجم يصل للبنك، والآخر هو استمرت البنوك التجارية المدينة والشركات الزراعية الشهادات بين البنوك الإيداع الصادرة أسعار الفائدة أعلى. ونحن لدينا "سلسلة تشيمينغ سوق السندات 20190513-- الذي هو الدعم الرئيسي الصغيرة ومتناهية الصغر القروض التجارية؟ "المفصل الصغيرة والمتوسطة البنوك، وخاصة مدينة البنوك التجارية هي الدعم الرئيسي للشركات الصغيرة ومتناهية الصغر، والتي تركز على دعم البنوك الصغيرة والمتوسطة على رأس المال تجديد، والتوجه شركة مدينة RRR، جنبا إلى جنب مع تسريع LPR، يمكن أن تقلل من المعروض من الائتمان ثلاثة قيود البنك الرئيسية.

التخلص من الموقف تخفيف المخاطر ويبين ضغوط انكماش الائتمان الاجتماعي المحلية. مقارنة مع تقرير السياسة النقدية في الربع الثاني من 2019 "فهم خير شدة وتيرة التخلص من المخاطر، مخاطر السيولة وحلها بشكل مطرد المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة، ومنع بحزم من خطر العدوى وانتشارها،" موقف حازم من التقرير السياسة النقدية الربع الثالث ل التخلص من خطر "لتعزيز مراقبة المخاطر، ومنع ونزع فتيل المخاطر لا تزال قائمة في تعزيز التنمية ذات جودة عالية، والتخلص من دقيقة وفعالة من المجالات الرئيسية للخطر"، داعيا الى "تخفيف أزمة الائتمان المحلية الضغط الاجتماعي." هذه الجزئية ضغوط انكماش الائتمان من جهة من البنوك الصغيرة والمتوسطة، من ناحية أخرى فإن الطلب على الائتمان من الكيانات التجارية في سياق الانكماش الاقتصادي إضعاف، وكذلك مؤسسات القطاع الخاص الصغيرة والمتوسطة تمويل الصعوبات التي تواجه تمويل أي تحسن كبير، مثل اندلاع خطر العجز عن سداد الائتمان . أما بالنسبة للحالة خطر، كما يتطلب والألغام دقيق منظم وآمن.

مبادرة للحفاظ على وضع السياسة النقدية العادية، يمكن أن يتوقع السياسة النقدية البنيوية ل

نعتز الفضاء السياسة النقدية العادية، والسياسة النقدية النشطة للحفاظ على الوضع الطبيعي، والسياسة النقدية، "نحن" . على الرغم من أن التحليل الوارد في التقرير تنفيذ السياسة النقدية الربع الثاني على الخط المركزي البيئة العالمية من انخفاض معدلات التضخم والسياسة النقدية المتساهلة مرة واحدة تحولت مرة أخرى إلى الوضع، وكان مدير الشمس قوه فنغ تعهدت "نعتز الفضاء السياسة النقدية العادية"، في الربع الثالث السياسة النقدية تقرير أكبر التركيز إلى "أخذ زمام المبادرة للحفاظ على وضع سياسة نقدية عادية"، في الواقع، لا يزال استمرارا للتركيز السياسة النقدية على أنفسنا وموقف منظور طويل الأجل.

مشاهدة إيقاع السياسة النقدية، والسياسة النقدية البنيوية لا يزال يتطلع إلى. بيان السياسة النقدية الداخلية الموجهة لللا ينكر غرفة لتخفيف القيود النقدية، ولكن اعتمادا على تحريك النمو الاقتصادي. لأخذ زمام المبادرة للحفاظ على النقدية القاعدة الفضاء السياسة، وهو ما يعني أن البنك المركزي هو أكثر دقة لفهم الإيقاع وشدة السياسة النقدية على، والسعي كفاءة. ونحن نعتقد أن المتابعة قد يكون مزيجا من: (1) صغيرة خفض أسعار الفائدة، مثل أسعار الفائدة وانخفاض طفيف بعد عمليات الصندوق متعدد الأطراف، (2) OMO تستمر تعديلات سعر الفائدة بعد التمديد، في الأصل لمرة واحدة خفض سعر الفائدة (أي الصندوق المتعدد الأطراف وOMO خفض سعر الفائدة في نفس الوقت) إلى قسمين تستمر (3) إلى RRR الاتجاه ؛؛ أسعار الفائدة (الصندوق المتعدد الأطراف لديها أسعار الفائدة قطع وOMO) (4) آخرين، مثل الصندوق المتعدد الأطراف وإعادة التمويل وإعادة الخصم، PSL ومؤسسات أخرى من أدوات السياسة النقدية، والتقييم وغيرها من MPA؛ (5) إنشاء البعض المؤسسية أدوات السياسة النقدية، مثل CBS، TMLF وهلم جرا.

البنك المركزي "شكل انخفاض" "توسيع طاولة" النقاش

استجاب البنك المركزي تقليص الجدول، وتخفيف انكماش كبير الميزانية العمومية للبنك المركزي أو تشديد؟ وقد السوق تتقلص الطاولة لمناقشة قضية ميزانيات البنوك المركزية هذا العام، بيانات البنك المركزي يمكن ملاحظتها من تصدر شهريا لحجم الميزانيات العمومية للبنوك المركزية منذ بداية شهر فبراير من هذا العام، أصدرت ما يقرب من اتجاه الانكماش الشهري، والخبرة مايو قفزة سريعة في موجة، ولكن بعد الربع الثالث، نسبة إلى بداية العام الميزانية العمومية للبنك المركزي آخذة في التقلص. أحدث البيانات اعتبارا من أكتوبر، والبنك المركزي لديه انخفض إجمالي الأصول من يناير كانون الثاني 36330000000000 يوان ل35960000000000 يوان. فكرة أن السوق، خفض البنك المركزي الوسائل الجدول الذي تشديد السياسة النقدية، البنك المركزي هذا العمود 1 قدم ردا رسميا، جنبا إلى جنب مع خصائص النظام المصرفي في الصين، وصلة بين التغيرات في الميزانيات العمومية للبنوك المركزية وضيق النقدي لجعل تفسيرا، بدلا حتى فند هذا الرأي.

الجدول يتقلص العام للبنك المركزي، ولكن الصلبة محايدة، لأن الأساسية وعمليات RRR OMO يؤثر على الميزانية العمومية السيولة غير متماثل. أو انخفاض شبه تذكر الافراج بنك الاحتياطي الفيدرالي أو تشديد السيولة، لكنها لن تؤثر على الميزانية العمومية للبنك المركزي، وسوف كل من الصندوق المتعدد الأطراف والعمليات OMO الافراج عن السيولة، فإن البنك المركزي أيضا توسيع الجدول. لماذا هو الإصدار أو تشديد السيولة بهذه الطريقة، وتأثير كل من الميزانية العمومية للبنك المركزي وغير المتماثلة ذلك؟ البنك المركزي خفض الطريقة شبه لتوسيع من خلال التوسع في التوسع زيادة المضاعف النقدي السيولة والائتمان، وتتم هذه العملية بشكل رئيسي من خلال النظام المصرفي، ولن تزيد أو تقلل من القاعدة النقدية أو وضع البنك المركزي مطلوبات البنك المركزي، وبالتالي فإن على البنك المركزي الميزانية العمومية ولا يتغير. عمليات تسليم الصندوق المتعدد الأطراف أو OMO، أي ما يعادل إنشاء القاعدة النقدية، وحقنها مباشرة في العملة الأساسية من المتعاملين الأساسيين، وتأييد الائتمان المصرفي المركزي (الشكل النهائي هو أساسا الاحتياطيات) زيادة ومطلوبات البنك المركزي أن تضع حدا توسعت بشكل طبيعي، ويعتمد الاتفاق أيضا على الحصول على الائتمان لنفس المبلغ من المتعاملين الأساسيين، وعلى الجانب الأصول أيضا مبلغ مساو من التوسع.

توسيع جدول لحد الجدول ظهور الوحيد، وكيفية تفسير التغييرات في الميزانية العمومية للبنك المركزي هذا العام؟ هذا التخفيض العام ينعكس بشكل رئيسي في الجدول خلال الفترة من يناير إلى مارس، نظرة شاملة هو مرة أخرى في الشهر لتوسيع الجدول، في حين لا يعني من يناير إلى مارس الجدول تقلص أن تشديد السياسة النقدية. أظهرت يناير إلى مارس السبب في شكل انخفاض، بل هو استبدال شبه انخفاض صافي العائد من الصندوق المتعدد الأطراف وOMO تسببت. استبدال الصندوق المتعدد الأطراف مع نضج انخفاض شبه (على افتراض أن هو مقدار الاستبدال، وما إلى ذلك)، وهذا هو، خفض البنك المركزي الجدول (قبل عودة صافي تأثير الصندوق المتعدد الأطراف)، ولكن السيولة دون تغيير (الصندوق المتعدد الأطراف لا يؤثر على RRR وواصلت لا تلغي بعضها البعض). لذا، خلال الفترة من يناير إلى مارس من الجدول انكماش في الواقع لا تمثل تشديد السيولة، ثم إسقاط الأموال الإفراج شبه حوالي 1.5 تريليون يوان، أي أكثر من المبلغ المستحق استبدال الصندوق المتعدد الأطراف، تجاوزت أيضا انخفاض حجم الجدول (RRR استبدال الصندوق المتعدد الأطراف + OMO صافي العائد)، هو في الواقع خففت قليلا السيولة. يجوز للصغير التعرض لمخاطر الائتمان المصرفي، البنك المركزي المباشر لاتخاذ عمليات OMO كبيرة أن يكون دعم السيولة، لذلك نرى نهاية شهر مايو من توسع كبير في الميزانية العمومية للبنك المركزي. مع تخفيف الحدث، بدأ البنك المركزي لاستعادة الحركة تسليم عاجلة من نهاية يونيو "لمطالبات شركات الإيداع الأخرى" تم رفض. هذا الرقم هو إجمالي أصول البنك المركزي هذا العام و"للمطالبات شركات الإيداع الأخرى" (مدرجة OMO والصندوق المتعدد الأطراف في هذا)، يمكنك أن ترى، ما عدا في شهري يونيو ويوليو، "أصول أخرى" بقدر التغيرات في الميزانية العمومية للبنك المركزي هذا العام، وذلك أساسا OMO الصندوق المتعدد الأطراف وهو نتيجة لعملية (تقريبا نفس مقياس محور).

توسيع الجدول والجدول انكماش وضيق السياسة النقدية، لا صلة مباشرة. التغيرات في الميزانية العمومية للبنك المركزي من وجهة نظر هذا العام، من يناير إلى مارس RRR + استبدال الصندوق المتعدد الأطراف + OMO العائد الصافي من النتيجة الصافية + هي انخفاض في الجدول السيولة تكوين الإفراج عنهم، الحجم مايو البنوك للتحوط من مخاطر OMO السيولة على نطاق واسع يتم توسيع جدول عملية تكوين سيولتها الافراج +، استنزفت OMO يونيو تراكب "أصول أخرى" هو الجدول تمديد + إعادة تدوير موسع سيولة التكوين. ضيق السياسة النقدية لا يمكن اختزاله ببساطة عن طريق التوسع في الجدول وعرض جدول أسعار الفائدة خفض RRR وعمليات السياسة النقدية المتساهلة هي، ولكن لن البنك المركزي أن يكون لها تأثير مباشر على الميزانية العمومية. ولذلك، فإننا لا نملك إلا أن تقسيم دور البنك المركزي الكمية والسعر أداة أكثر تفصيلا العمليات، من أجل تحديد أكثر تماما السياسة النقدية تشديد أو تخفيف.

ملخص

تقرير التنفيذ الربع الثالث موقف السياسة النقدية في السياسة، وتعزيز جهود التكيف لمواجهة التقلبات الدورية للتعامل بشكل صحيح مع ضغط هبوطي على المدى القصير على الاقتصاد، عن طريق حذف مجموع إمدادات بوابة المال ووضع جيد مقارنة مع التحيز الليبرالي قبل في مكان، والسياسة النقدية للحفاظ على التركيز، فهم شدة وتيرة السياسات، وحماية وضع الأقلية لتنفيذ سياسة قاعدة وطنية النقدية، مصممة على عدم مياه الري طويل القامة لمنع التباين في توقعات التضخم هو وضع سياسة نقدية متشددة. عموما، على المدى القصير السياسة النقدية موقف استمرار قبل محايدة.

تحديد تغيير لاحق في السياسة لا ينبغي أن يقتصر على حكم بسيط على النص، في الواقع، أكثر احتياجات الانتباه إلى متابعة تطور الصراع. تقرير السياسة النقدية فهم من الضغط الهبوطي على المدى القصير على الاقتصاد يدعو طبيعي لجهود أقوى التكيف لمواجهة التقلبات الدورية، ويركز تقرير على مستوى التضخم، السياسة النقدية صقل متطلبات النمو الاقتصادي وتغيرات الأسعار في الوقت المناسب وفقا للحالة، فهم دقيق لتنظيم جيد، تعزيز المتوقع أن توجه، والاحتراس من توقعات التضخم تختلف، الإطار 4 على مستويات الأسعار الحالية والمستقبلية وتحليل لتحديد المال على المدى القصير سوف يكون بعض القيود، ولكن مستقبل الحاجة التضخم لا تقلق، مما يخفف الفضاء لا تزال مفتوحة، والثالثة الهابطة الربع LPR والقرض العام أسعار الفائدة حتى، لا تزال هناك حاجة لخفض تكلفة الدين التي كتبها RRR، الصندوق المتعدد الأطراف خفض أسعار الفائدة، وما إلى ذلك، لتوجيه أسعار الفائدة المزيد من الانخفاض، وتقديم الدعم للبنوك الصغيرة والمتوسطة تحتاج إلى البدء في كفاية السيولة ورأس المال على مستويين، يحتاج الانقباضي الضغط تخفيف السياسة النقدية الائتمان الاجتماعي المحلية أيضا هيكل فضفاض، ولكن "نحن" كنز الفضاء السياسة النقدية تطبيع السياسة النقدية، والسياسة النقدية النشطة للحفاظ على الوضع الطبيعي، والتركيز على إدخال السياسة النقدية تخفيف السياسة النقدية وإيقاع الهيكلي.

عموما، تبقى السياسة النقدية متكيفة الاتجاه نحو هامشية، الحاجة إلى التركيز على الإيقاع وشدة اضطراب في السوق. في سوق السندات، فإن وتيرة تخفيف السياسة النقدية هذا العام مقارنة مع عام 2018، من الواضح حذرة إلى حد ما، ولكن في ظل اتجاه التيسير النقدي تدريجيا، والسياسة النقدية عندما كان البنك المركزي قد توقعت عندما يحدث سوء التكيف صدمة في الإيقاع وشدة، دائما مسيرات في الاستراتيجية المهيمنة، لا يزال بإمكانك اختيار لشراء مسيرات في العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق هو أعلى من 3.2.