المؤلف | لين شياشي

تحرير Li Shuguang

بعد إصدار التقارير نصف السنوية لشركة Gree Electric و Midea Group في نفس اليوم ، وجد السوق أن أعمال تكييف الهواء الرئيسية لشركة Gree بها "خطان من الفشل".

من ناحية أخرى ، حققت أعمال تكييف الهواء إيرادات بلغت 41.333 مليار يوان في النصف الأول من العام ، بانخفاض قدره 47.89 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. من ناحية أخرى ، بلغت عائدات أعمال تكييف الهواء لشركة "ميديا جروب" المنافسة القديمة 64.03 مليار يوان ، وانخفضت شركة جري إلكتريك 22.7 مليار يوان.

في النصف الأول من هذا العام ، انخفض حجم مبيعات أجهزة تكييف الهواء المحلية بنسبة 14.3 على أساس سنوي ، وانخفضت مبيعات التجزئة بنسبة 26.9 على أساس سنوي.ومع ذلك ، فقد انخفضت مبيعات مكيفات الهواء لشركة Gree Electric بنسبة 47.89 على أساس سنوي ، وهي نسبة أعلى بكثير من متوسط الصناعة.

ليست هذه هي المرة الأولى التي تتفوق فيها Midea Group على Gree Electric في مجال تكييف الهواء. في عام 2015 ، في سياق المخزون المرتفع في صناعة تكييف الهواء ودرجات الحرارة المنخفضة في الصيف ، جلبت الشحنات القوية لمجموعة ميديا في النصف الأول من العام عائدات أعمال تكييف الهواء بلغت 42.817 مليار يوان ، وهو ما يزيد قليلاً عن 41.982 مليار يوان من جري.

فقط الوضع انعكس في النصف الثاني من العام. على مدار عام 2015 بأكمله ، بلغت إيرادات أعمال تكييف الهواء لشركة Gree Electric 83.718 مليار يوان ، متجاوزة بشكل كبير 64.492 مليار يوان من شركة ميديا.

بعد 5 سنوات ، أعيد إحياء التاريخ. ومع ذلك ، إذا أرادت شركة Gree Electric أن تحقق أخيرًا تجاوزًا لمدة عام كامل ، فقد يزيد الضغط الذي تواجهه بشكل كبير.

قال محلل في صناعة الأجهزة المنزلية إنه في الأشهر الأربعة الأخيرة من عام 2020 ، قد تصل أسعار تكييف الهواء إلى مستوى قياسي منخفض في السنوات العشر الماضية ، وأن حرب أسعار شرسة على وشك الاندلاع.

توقعات السوق عالية جدا؟

في 30 أغسطس ، تم الإعلان عن التقرير نصف السنوي لعام 2020 ، كان موقع جري الرئيسي في عجلة من أمره.

في النصف الأول من العام ، بلغت إيرادات شركة Gree Electric 70.602 مليار يوان ، بانخفاض سنوي قدره 28.21 ؛ وبلغ صافي الربح المنسوب للشركة الأم 6.362 مليار يوان ، بانخفاض سنوي بنسبة 53.73. من بينها ، بلغت عائدات أعمال تكييف الهواء 41.333 مليار يوان ، بانخفاض على أساس سنوي بنسبة 47.89.

هذا هو أكبر انخفاض منذ أن أصبحت شركة Gree Electric عامة.

التناقض الأكثر وضوحًا هو بطبيعة الحال جمال المنافس القديم.

في ظل ظروف الوباء ، قامت Midea Group بتنويع المنتجات والتصميم عبر الإنترنت "حماية". في النصف الأول من عام 2020 ، بلغت إيراداتها 139.67 مليار يوان ، وبلغ صافي أرباحها 13.928 مليار يوان ، بانخفاض 9.56 و 8.29 على أساس سنوي ، على التوالي ، مقارنة بشركة Gree Electric. سهولة كبيرة.

والأهم من ذلك ، نادرًا ما تجاوزت Midea Group شركة Gree Electric من حيث دخل أعمال تكييف الهواء.في النصف الأول من عام 2020 ، بلغ دخل أعمال تكييف الهواء للشركتين 64.03 مليار يوان و 41.333 مليار يوان على التوالي. Gree Electric هي 64.55 فقط من مجموعة ميديا. درجة التجاوز غير مسبوقة.

من منظور هامش الربح الإجمالي ، اعتمد كلاهما تخفيضات كبيرة في الأسعار في النصف الأول من عام 2020 لدفع المبيعات ، وانخفض هامش الربح الإجمالي بنسبة 5.1 نقطة مئوية و 7.6 نقطة مئوية على التوالي ، ليعود إلى مستوى عام 2012 تقريبًا. انطلاقا من النتائج ، حققت التخفيضات الكبيرة في الأسعار لشركة Midea Group بالفعل التأثير المطلوب.

بالاضافة، كانت بيانات Gree Electric للنصف الأول من العام لا تزال مفقودة بشكل مقنع إلى كائن الرهان Xiaomi.

في عام 2018 ، انتهت اتفاقية المقامرة لمدة خمس سنوات بين Lei Jun و Dong Mingzhu أخيرًا بتقدم هامشي لشركة Gree Electric. ومع ذلك ، في النصف الأول من عام 2020 ، بعد أن تجاوزت Xiaomi شركة Gree Electric بإيرادات قدرها 20.839 مليار يوان في عام 2019 ، اعتمدت مرة أخرى على صافي ربح قدره 6.662 مليار يوان. ، متفوقة على Gree Electric بميزة بسيطة. هذا تجاوز مقنع أكثر من الدخل.

ومع ذلك ، حتى لو كانت بيانات التقرير المالي المتخلفة بالكامل لشركة Gree Electric ، فلا تزال هناك علامة استفهام.

من منظور هيكل الدخل لشركة Gree Electric بعد عام 2015 ، بالإضافة إلى الدخل من الصناعات التحويلية الرئيسية مثل تكييف الهواء ، والأجهزة المنزلية ، والمعدات الذكية ، هناك دخل يسمى "أعمال أخرى" يمثل 11 إلى 15. ما بين. ومع ذلك ، في عام 2019 والنصف الأول من عام 2020 ، زادت إيرادات هذه الشركة بنسبة 48.21 و 39.19 على أساس سنوي على التوالي ، وزادت نسبتها في إجمالي الإيرادات إلى 29.59.

ما يسمى ب "الأعمال الأخرى" هو في الواقع عمل لشراء المواد الخام والمبيعات بالجملة. على وجه التحديد ، تشتري Gree Electric المواد الخام لمورديها في المنبع بطريقة موحدة لإفساح المجال كاملاً لمزايا الحجم والتحكم في تكاليف الشراء. يزيل هذا النهج الخطر الخفي المتمثل في الاختناق من قبل موردي المنبع ويشكل تآزرًا متبادل المنفعة مع الموردين.

في المقابل ، تم حظر شحنات Gree Electric في النصف الأول من العام ، وزاد حجم المخزون بنسبة 28.39 على أساس سنوي إلى 25.91 مليار يوان من 20.181 مليار يوان في نفس الفترة من العام الماضي.

هذا يعنى، تواجه Gree Electric ضغط المخزون أثناء شراء كميات كبيرة لموردي المنبع.

لم يكن الأداء العام لشركة Gree Electric في النصف الأول من العام مرضيًا. يعتقد Dong Mingzhu أن هذه مجرد نقطة توقف في الجري لمسافات طويلة ، ويتوقع السوق الكثير.

آنسة دونغ ، حان وقت "سداد الدين"

لماذا فقدت شركة Gree Electric ، التي احتلت المرتبة الأولى منذ فترة طويلة في صناعة تكييف الهواء المحلية ، في هذا الوقت من الزمن؟

في السنوات القليلة الماضية ، بينما كانت Gree Electric تحرز تقدمًا على طول الطريق ، فقد دفنت أيضًا المخاطر الخفية مثل التقدم البطيء في التنويع والنشر المتأخر عبر الإنترنت. يمكن تجاهل هذه المشاكل عندما يكون طلب السوق مقبولاً. بمجرد أن نواجه السوق الباردة في ظل الوباء ، سوف تنكشف المشاكل.

وكان سبب الانخفاض الأكبر في الإيرادات بشكل رئيسي هو النكسات في التنويع.

السبب الأكثر تفصيلاً هو أن شركة Gree Electric ليس لديها دخل حقًا بعد أن لم يجرؤ أحد على تركيب مكيفات الهواء في المنزل أثناء الوباء.

لطالما استخدمت Gree Electric تكييف الهواء كأعمالها الرئيسية وساهمت بنحو 90 من إيراداتها من أعمالها الرئيسية. منذ بداية التنمية المتنوعة في عام 2014 ، على الرغم من تغطية فئات المنتجات بشكل أساسي ، إلا أن المناخ ليس مناخًا ، فقد شكل دخل الأجهزة المنزلية الصغيرة والمعدات الذكية وغيرها من الشركات الرئيسية 11.87 فقط من إجمالي الدخل. .

في ظل الوباء ، بمجرد فشل أعمال تكييف الهواء ، لا توجد منتجات أخرى لدعمها ، ومن الطبيعي أن تنخفض الإيرادات الإجمالية بشكل حاد.

على العكس من ذلك ، حققت Midea Group نجاحًا نسبيًا في جميع الفئات ، بما في ذلك مكيفات الهواء والغسالات والثلاجات ، بالإضافة إلى الأجهزة المنزلية الصغيرة في العديد من الفئات ، وقد خضعت لعملية "طرح" وتخفيض خط إنتاجها. في الوقت نفسه ، ستحول تركيزها إلى منتجات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء ذات الربح الإجمالي الأعلى.

في عام 2019 والنصف الأول من عام 2020 ، ساهمت منتجات HVAC من ميديا بحوالي 4-5 من الإيرادات ، وساهمت الشركات الأخرى بما في ذلك الأجهزة الاستهلاكية والروبوتات بحوالي 50 إلى 60 من الإيرادات ، لتصبح المفتاح لتنويع المخاطر في ظل الوباء. .

بالإضافة إلى الدخل ، يتراجع هامش الربح الإجمالي لشركة Gree Electric على مستوى أعمال تكييف الهواء والمستوى العام ، ويعد تعديل القنوات التي تتحول تدريجيًا إلى الخط هو السبب الأكثر مباشرة.

في السنوات القليلة الماضية ، على الرغم من احتلال Gree Electric لمكانة رائدة في سوق أجهزة تكييف الهواء بالكامل ، إلا أنها تخلفت دائمًا عن ميديا وأوكس من حيث القنوات عبر الإنترنت.

في نشاط المستثمر للتقرير السنوي لعام 2019 ، اعترف Dong Mingzhu ذات مرة أن قناة Gree Electric على الإنترنت قد تأخرت قليلاً بالفعل ، وكان هناك القليل من "التدليل والمحافظة على الذات" ، وقال إنه سيحصل شخصيًا على المبيعات. بدأت سبع عمليات بث حي قوي في مايو ، وقامت شركة Gree Electric بالترويج لمتجر Gree Dong Mingzhu في جميع أنحاء البلاد.

وفقًا لرؤية Dong Mingzhu ، "في المستقبل ، ستتحول Gree إلى متجر خبرة ، ويمكن تقديم الطلبات عبر الإنترنت. لن يحقق هذا أفضل استخدام لمصدر البضائع فحسب ، بل يمكن أيضًا أن يصبح 30.000 متجر غير متصل بالإنترنت 30.000 مستودع. ".

من أجل تحفيز المستهلكين والموزعين على دخول غرفة البث المباشر لشراء الطلبات بسعر منخفض بما فيه الكفاية ، ونشر القنوات عبر الإنترنت في منطقة كبيرة ، فإن تخفيض الأسعار أمر لا مفر منه. ومع ذلك ، فإن تعديلات القناة في هذه المرحلة تعني أن بيانات التقرير المالي يجب أن تعكس كلا من التأثير السلبي للوباء والأثر السلبي لتخفيضات الأسعار.

بالإضافة إلى الإيرادات وهامش الربح الإجمالي ، ينعكس هذا التأثير السلبي أيضًا في البيانات المتعلقة بالمخزون.

قبل ذلك ، اعتمدت Gree Electric على قنوات قوية غير متصلة بالإنترنت لفتح السوق ، وأصبح إيقاع الشراء لفريق الوكلاء الواسع عاملاً رئيسياً في أدائها. تجري حاليًا عملية إصلاح القناة ، على الرغم من أن Dong Mingzhu قال إنه لن يتخلى عن غالبية التجار غير المتصلين بالإنترنت ، فإن النموذج الجديد للتكامل عبر الإنترنت وغير المتصل بالإنترنت سيخضع حتماً لفترة تشغيل.

تُظهر البيانات الواردة من التقرير نصف السنوي لعام 2020 أن مخزون Gree Electric قد وصل إلى أعلى قيمة في التاريخ. وبلغت أيام دوران المخزون المقابلة 82 يومًا ، والتي كانت قريبة من أعلى قيمة في العقد الماضي ، والتي كانت 85 يومًا في عام 2012.

على الرغم من أن Dong Mingzhu رد مرة وكان سعيدًا جدًا برؤية التاجر كان يستوعب المخزون ، ولكن وراء هذا "السعادة" هناك حتمًا قلق من مخزونه المرتفع.

في المقابل ، تعد بيانات المخزون للتقرير نصف السنوي لمجموعة ميديا لعام 2020 أكثر صحة. في نهاية يونيو 2020 ، كانت كمية المخزون 21.715 مليار يوان ، بانخفاض سنوي قدره 9.9 ؛ انخفضت أيام دوران المخزون في النصف الأول من العام إلى 47 يومًا ، وهو أقصر من Gree Electric 43 ، تحسنت كفاءة التشغيل.

صرحت شركة Midea سابقًا أنها "ستحقق اللحاق بالركب مع أعمال تكييف الهواء لشركة Gree Electric بحلول عام 2021". واستنادًا إلى البيانات الواردة في التقرير نصف السنوي لعام 2020 ، يبدو أن هذا الهدف قد اكتمل نصفه. كما أن السوق قوي نسبيًا وفقًا لتوقعاته الإيجابية ، حيث تبلغ القيمة السوقية الحالية لمجموعة ميديا 469.618 مليار يوان ، وهي أعلى بنسبة 40.71 من شركة Gree Electric.

لذا ، هل سيتم إسقاط "رئيس التكييف" حقًا؟

لدى Gree أيضًا "قاتل"

على الرغم من انتهاء المعركة في النصف الأول من عام 2020 بقيادة مجموعة ميديا ، إلا أن الوضع لا يزال غير مؤكد على مدار العام.

السبب هو، لم تستخدم Gree Electric حيلتين قاتلتين ، أحدهما هو خفض الأسعار ، والآخر هو "خصم المبيعات" الضخم المتراكم ، يمكن للاثنين تعزيز البيانات السنوية لشركة Gree Electric بشكل كامل من حيث الإيرادات وصافي الأرباح.

من السهل فهم تخفيض السعر. كان هامش الربح الإجمالي لأجهزة تكييف الهواء من Gree أعلى بنسبة 5-8 من أرباح تكييف الهواء من شركة ميديا.وفي النصف الأول من عام 2020 ، على الرغم من قيام كلاهما بترويج تخفيض الأسعار بدرجات متفاوتة ، إلا أن هامش الربح الإجمالي لكليهما لا يزال يحافظ على ما يقرب من 8 بعد تخفيض السعر. الفارق.

عندما يكون طلب السوق مستقرًا نسبيًا ، يكون هذا الجزء من هامش الربح بمثابة دعم مهم لأرباح Gree Electric العالية. عندما يتقلص طلب السوق ، فإن التخلي عن هذا الجزء من الربح سيؤدي إلى حد كبير إلى زيادة المبيعات.

في ظل الوباء ، أصبح المستهلكون أكثر حساسية للسعر ، لذا أدت جهود الترويج الأكبر لشركة ميديا إلى تحريك بعض المستهلكين بشكل أو بآخر. وبمجرد أن تقوم شركة Gree Electric أيضًا "بإخفاء جسدها" لتقليل الأسعار ، إلى جانب سمعتها القوية وتقنياتها ، سيتم سحق الميزة السعرية لمكيفات الهواء من شركة Midea قريبًا بسبب السعر والمزايا التقنية لتكييف الهواء من Gree ، وستستعيد دخلها. ليس من الصعب.

يعتقد محلل صناعة الأجهزة المنزلية Liu Buchen أنه ستكون هناك حرب أسعار شرسة في صناعة تكييف الهواء في النصف الثاني من العام.سوف تصل أسعار تكييف الهواء إلى مستوى قياسي منخفض في السنوات العشر الماضية. وستكون هناك معركة شرسة بين Gree Electric و Midea Group.

بالإضافة إلى ذلك ، تحتوي بيانات التقرير السنوي لمجموعة Midea Group و Gree Electric جميعًا على التزامات جارية أخرى تسمى "خصومات المبيعات" ، مما يعكس المبلغ الذي يمكن للتجار تعويضه عندما يحصلون على البضائع في المستقبل. اعتبارًا من 30 يونيو 2020 ، بلغت قيمة المبلغين 28.755 مليار يوان و 61.24 مليار يوان على التوالي.وتبلغ قيمة Gree Electric 2.13 مرة مقارنة بمجموعة Midea.

إذا استفدت بالكامل من مبلغ الخصم غير المدفوع ، فيمكن أيضًا تحسين صافي الربح المتأخر مؤقتًا لشركة Gree Electric في النصف الأول من هذا العام بسرعة.

لماذا تقول هذا؟

تشير خصومات المبيعات إلى مقدار الخصومات المستحقة على شركة Gree Electric أو Midea وفقًا لمبلغ الشراء ونسبة مئوية معينة عندما يشتري الموزع البضائع من Gree Electric أو Midea. يمكن استرداد هذا الجزء من المبلغ عن طريق خصم دفعة السحب من العام الحالي إلى العامين المقبلين ، على غرار مفهوم "القسائم".

السؤال الرئيسي هو كيف سيؤثر مبلغ الخصم النقدي على البيانات المالية الحالية؟ دعونا نتحدث عن الخاتمة أولا ، لها تأثير إيجابي ، فكلما زادت خصومات المبيعات التي يتم استردادها ، ارتفع صافي معدل الفائدة.

المبدأ المحدد أكثر تعقيدًا ، لذلك أضعه أدناه للطلاب الذين يحبون التعلم ، وتخطاه مباشرة دون التأثير على القراءة:

على الرغم من اختلاف سياسة خصم المبيعات لمجموعة Midea في عملية المعالجة المحاسبية ، فإن التأثير على صافي الربح النهائي مشابه لـ Gree Electric.

في ظل هذه الظروف ، يكون الشخص الذي لديه أعلى حسم على المبيعات غير المدفوعة أكثر نشاطًا. وبهذه الطريقة ، تمثل خصومات المبيعات الحالية غير المدفوعة لشركة Gree Electric و Midea والتي تبلغ 61.24 مليار يوان و 28.755 مليار يوان ، على التوالي ، "القدرة على التحمل" المختلفة ، وهو أمر واضح في لمحة.

لذلك ، بشكل عام ، إذا استعادت شركة Gree Electric حصتها في السوق المفقودة في النصف الأول من العام من خلال تخفيضات الأسعار في النصف الثاني من العام ، وفي نفس الوقت أصدرت خصومات المبيعات لتعويض الانخفاض في هوامش الربح الناجم عن تخفيضات الأسعار ، فمن المحتمل أن تخسر مجموعة Midea مكانة رائدة.

كانت الحرب على وشك الاندلاع. في 3 سبتمبر ، أعلن رئيس مجموعة ميديا ، فانغ هونغبو ، أنه خفض ممتلكاته بمقدار 20 مليون سهم ، في إشارة إلى القيمة السوقية البالغة 1.362 مليار يوان.كان تفسير الشركة هو الحاجة إلى تخصيص الأصول الشخصية.

في نفس اليوم ، أصدرت Gree Electric إعلانًا عن إعادة شراء الأسهم ، وتخطط لإعادة شراء أسهم الشركة بـ 3 مليارات إلى 6 مليارات يوان.

قامت مجموعة ميديا هذا العام بالترويج لمفهوم "عدم وجود مكيف هواء مستشعر للرياح" ، وأطلقت شركة Gree Electric إعلانًا ساخرًا على الدوائر التلفزيونية المغلقة مفاده أن "تكييف الهواء يجب أن يكون له رياح ، ولا توجد رياح لا تكييف هواء".

ليس الأمر أن الأعداء لا يجتمعون معًا ، فمن سوق رأس المال إلى سوق المنتجات ، سواء كانت مجموعة Midea Group و Gree Electric ، أو المديرين المحترفين Fang Hongbo و Dong Mingzhu ، ستستمر المعركة الصعبة.