الأزرق أرك طول قصيرة الجسم من 42 أصدرت تقريرا، في اشارة الى توضيح الكثير من العائدات مبالغ فيها والمعاملات إجمالي البضائع (GMV)، والتقليل في تكاليف العمالة الخفية والخسائر. الأزرق أرك لإعطاء الكثير من السعر المستهدف الكفاح من 7.1 دولار امريكى، وهذا يعني أن سعر إغلاق اليوم السابق وانخفض إلى حوالي 59 مقارنة.
بعد صدور التقرير المذكور، والكثير من القتال في أسهم المدرجة في الولايات المتحدة انخفض قليلا فقط، ثم سحب ما يقرب من 19.40 $ في التعاملات لحظيا، وزيادة التداول اليومي كان أكثر من 13 في المئة ليغلق مرتفعا بنسبة 11.66، وتوقفت 24 خسارة متتالية، وإغلاق قياسي ارتفع مستوى قياسي جديد، وسعر السهم منذ يوم الخميس الماضي للمرة الأولى فوق 19 $ منذ يوم الخميس الماضي.
ما يلي هو هيئة القصير الأزرق أرك فترة قصيرة الكثير من التقرير مقتطفات رئيسية هي:
1 يبين أن SAIC يعلن الحرب الكثير من الدخل والخسائر كاذبة
في نشرة لها، نحن نقاتل الكثير من يدعي اثنين فقط من الشركات التابعة العمارة VIE ساهم 100 من والإيرادات الموحدة 2017 السنة المالية.
ومع ذلك، في وثائق الصناعية والتجارية، وإجمالي الدخل للشركات التابعة اثنين VIE 1.2 مليار يوان فقط.
بعد صفقة بين شركة المحاسبة العلاج، هذه الوثائق تظهر أن الصناعة والتجارة، وهما محاربة الكثير من الشركات التابعة VIE بلغت عائداتها 706 ملايين يوان، تقرير 36 أقل كثيرا المنافسة في برادة مع الإيرادات SEC. ونحن نعتقد أن هذه الوثائق عادة ما تشير إلى أنه عندما برادة الصناعة والتجارة الشركة مع التقرير المالي المقدم للمستثمرين الولايات المتحدة فروق ذات دلالة، فإن الشركة تشويه نتائجها المالية.
قواعد التحقق من صحة والإيرادات في الصين هي مماثلة لمبادئ المحاسبة المقبولة عموما الولايات المتحدة، في اعتقادنا، لا يمكن أن يفسر التجارة بإعلان الحرب الكثير من الخلافات بين المجلس الأعلى للتعليم المالي. وبالإضافة إلى ذلك، عند مقارنة ربحية التطبيق، ينبغي القضاء على أي تأكيد الفوارق بين الدخول.
حارب الكثير من التقارير أن صافي خسارة الصين 2017 فقط 417 مليون يوان. ولكن إذا أردنا خوض الكثير من اثنين كيان VIE وشركتها الأم (الشركات المملوكة للأجانب بالكامل) تضيف ما يصل الى خسارة صافية، وتبين وثائق التجارة والصناعة الكثير من القتال في خسارة صافية قدرها 689 مليون يوان عام 2017.
ونعتقد أن هذه الوثائق تظهر أن الصناعة والتجارة، ومحاربة الكثير من الخسائر الصافية الصينية في عام 2017 إلى 65 أعلى من المبلغ الذي أفصح عنه للمستثمرين في الولايات المتحدة.
2 خوض الكثير التقليل من عدد الموظفين وتكاليف الموظفين
ونحن نعتقد أن هناك أدلة كثيرة على أن توضيح الكثير من الأعمال ليست هناك فعالة قدر تدعي الشركة، ومحاربة الكثير من العدد الفعلي للموظفين هو أعلى بكثير من برادة SEC لها كشفت البيانات.
2.1 خوض الكثير من المواقع الخاصة بهم إلى الكشف عن عدد من الموظفين متناقضة
، لأنها تمثل في نشرة لها الكثير من القتال اعتبارا من 31 ديسمبر 2017، ما مجموعه 1159 موظف.
ومع ذلك، ايباك آلة (مماثلة إلى الصفحة الظهر أداة بايدو لقطة) تبين أن الكثير من المواقع على الحرب، ومحاربة الكثير من المطالبات التي لديها أكثر من 5000 موظف في ديسمبر 2017 ويناير كانون الثاني عام 2018.
وفقا لالكشف عن عدد من الناس على موقع الويب الخاص بك الكثير من المعركة، نحن نقاتل الكثير من يقدر 2017 موظفين الفعلي تكاليف 716000000 يوان، بدلا من لجنتها ضمنية المالية في الولايات المتحدة الاوراق المالية والبورصات من 489 مليون يوان. في المقابل، نحن نعتقد أن هذا يؤكد للبيانات الصادرة عن مصلحة الدولة للصناعة والتجارة، ودعم نظريتنا أن الكثير من المعركة هو أعلى بكثير من خسائرها الصافية الكشف عنها في وثيقة المجلس الأعلى للتعليم.
2.2 محاربة الكثير من التقارير لكل موظف GMV (إجمالي قيمة التداول) هو المحير ناشز
وهناك الكثير من محاربة كل موظف أفاد 167 مليون يوان من GMV في عام 2017. إذا كنت تعتقد أن الكثير من المعركة، فإنه سوف ينتج نظرائه في أعلى GMV لكل موظف، وأكثر كفاءة بكثير من GMV على أساس كل موظف علي بابا (لكل موظف 120 مليون يوان)، و Jingdong (39 مليون لكل موظف )، والذي يبدو غير مرجح.
وإذا استخدمنا عدد من الناس (وليس وثيقة SEC) التي نشرت على الموقع الإلكتروني لخوض الكثير من الحسابات، كل موظف GMV هو 53 مليون يوان، وذلك تمشيا مع الشركة متوسط الصناعة والتجارة الإلكترونية (45 مليون يوان). ونحن نعتقد أن هذا هو نقطة بيانات إضافية، مشيرا إلى أن الكثير من الكفاح التقليل بشكل كبير من تكلفة المستثمرين في الولايات المتحدة وأفراد الموظفين.
3 أطراف ذات علاقة سرية لم يكشف عنه هو محاربة الكثير من الناس
في عام 2009، والكثير من المعركة، مؤسس ورئيس مجلس إدارة هوانغ تشنغ تأسست شركة خدمات التجارة الإلكترونية، ودونغ قوان لوك في الشبكة والتكنولوجيا المحدودة، ومحاربة الكثير من الموسيقى التي لم يذكر في نشرة لها.
ومع ذلك، هناك أدلة على أن مدة سجلا ويستمر في التداول يصل إلى ما بين أكتوبر 2018 بين الموسيقى وخوض الكثير. لو الإعلان على موقع الويب الخاص بها هو الكثير من القتال السلوك الحرم الجامعي التوظيف في عام 2017. وبالإضافة إلى ذلك، وجدنا الكثير من الموسيقى على أنها معركة من المعلومات عن التوظيف أكثر انفتاحا، بما في ذلك الكثير من منسق أحداث المعركة، وهناك الكثير من العمل للعلاقات العامة لمكافحة المديرين وغيرها من المواقف. لقد وجدنا أيضا نشر الموسيقى وظيفة من خلال مكتب البريد لمحاربة الكثير من الدعاية، بما في ذلك مكافحة الكثير من الإعلانات عن الوظائف في هانغتشو، الموسيقى ومكاتبها في المدينة، ولكن الكثير من القتال أبدا كشف أي مكتب.
على الأقل، ونحن نعتقد أن هذه الأدلة ذات الصلة المعاملات مع الأطراف بين المعركة مع الكثير من الموسيقى التي لا تزال غير منشورة. في النهاية، نحن أظن أنه سعيد سرا لخوض الكثير لتحمل بعض تكاليف الموظفين. ونحن نعتقد أن التكاليف يجب أن تظهر في الحرب فإن الكثير من التقارير المالية SEC زيادة لخوض الكثير من الخسائر والأضرار توضيح الكثير من الكفاءة التشغيلية المالية. ونحن نعتقد أن الموسيقى ليست المتداولة علنا تخريب أي وجهة نظر يجب أن يكون هناك الكثير من القتال إلى حد ما ودقة التعبير عن الأعمال ونتائجها المالية للمستثمرين في الولايات المتحدة.
4 GMV خوض الكثير من التقارير مبالغ فيها
سواء كانت جيدة أو سيئة، والشركات، ليس فقط إيلاء الاهتمام لعائدات التجارة الإلكترونية والربحية، ولكن أيضا الالتفات إلى مؤشر شعبية، وذلك أساسا إجمالي المبيعات (GMV). ونحن نعتقد أن عدد من نقاط البيانات تظهر الكثير من تقرير قتال GMV مبالغ فيها بشكل كبير، ربما لجعل الأعمال أكثر جاذبية للمستثمرين.
4.1 خوض الكثير من العمارة سلالة مزدوجة يعزز تغلغل GMV
سوف GMV محاربة يعرف الكثير أنها تشمل جميع البضائع غير المباعة وأوامر غير مستقر. على الرغم من أن هذا التعريف هي شركة التجارة الإلكترونية القياسية، ولكن لمحاربة الكثير من الهندسة المعمارية الفريدة يجعل من تقرير GMV يصبح مشكلة. ليس لدى تطبيق لخوض الكثير من "عربة التسوق" الميزة. مرة واحدة للعميل لتأكيد المنتج المحدد، سيتم تلقائيا توليد "النظام". العملاء لديهم 24 ساعة لدفع "ترتيب" أو إلغائها. الحالة الثانية هي أنه حتى إذا أوامر العملاء الفريق لإدخال معلومات الدفع، وإذا لم عميل واحد للانضمام للفريق، سيتم إلغاء الصفقة بعد 24 ساعة. حارب الكثير من ما يسمى نقطة بيع هو التجارة الإلكترونية الاجتماعية، ولكن حتى إذا فشل الفريق ويتم إلغاء عملية الشراء، ما زلنا نرى الكثير من سجل الكفاح GMV "النظام".
في الممارسة العملية، ونحن نعتقد أن الكثير من تقرير قتال GMV بما في ذلك ترتيب المليارات من هذه الأوامر إما فشل الفريق الشراء، أو لمجرد البقاء في الواقع عربة التسوق. في رأينا، والكثير من القتال التقرير بيانات GMV مضلل للغاية، وليس مع نظرائهم التجارة الإلكترونية تقريرا GMV مقارنة. ونحن نعتقد أن هذه الهندسة المعمارية الفريدة ويوضح أيضا الاختلافات الرئيسية بين الإبلاغ عن الكثير من القتال GMV الإفصاح عن بياناتها رسوم عمليات الدفع والدخل التي ينطوي عليها GMV الفعلي.
عمليات الدفع تكاليف 4.2 سائل الكشف ذكرت GMV أقل من 43
حارب الكثير من التصريحات التي لا عمولات على موقعه على الانترنت، لكنه اعترف بأن رسوم المعاملات لها نيابة عن معالجات دفع طرف ثالث وقناة الصغرى تهمة دفع Alipay من 0.6. حارب الكثير من التقارير أن مثل هذه التكاليف عمليات الدفع كانت 541،000،000 يوان في عام 2017 والربع الأول من عام 2018، 164 مليون يوان.
إذا كان كل معاملة على المعركة الكثير من منصة التجارة الإلكترونية ولدت 0.6 تكاليف رسوم المعاملات، ثم منطقيا، يجب أن تكون هذه التكاليف أفادت 0.6 GMV في الكثير من القتال. لكن هذه الأرقام لا تعكس الكثير من الكفاح وكشف GMV، وعلى النقيض، وذلك باستخدام الكثير من تكاليف المعاملات معركة كشف كمدخل، نحسب المعركة الفعلية الكثير من GMV في عام 2017 وكان الربع الأول من 2018117 مليار يوان، والكثير من المنافسة ذكرت GMV 207000000000 يوان في خمسة فصول أقل 43.
34 الإفصاح أقل من العمولات 4.3 نسبة الوسائل التي التقرير GMV
وكشف أيضا الكثير من تكاليف عمليات الدفع دخل المعركة، وزعمت الشركة أن الدخل كان 0.6 من قيمة المبيعات من السلع. وينبغي أن يكون هذا الدخل على مقربة من تكلفة عمليات الدفع، ولكن سوف إلغاء الصفقة وبعد دفع المبلغ. وفقا لالكشف عن العمولات، ضمنيا GMV ينبغي أن يشمل جميع أوامر الدفع على منصة PDD، ما إذا كان تسليم النظام أو عاد. تصل إلى 18 شهرا في يونيو 2018، حسبما ذكرت والعمولات الرنمينبي 1100000000 $ لخوض الكثير من القتال يعني الكثير من GMV العملي (بما في ذلك عوائد) خلال هذه الفترة كان 191 مليار يوان فقط، وتقرير من لمستثمرين الولايات المتحدة 34 أقل. في رأينا، وهذا هو نقطة بيانات أخرى، مشيرا إلى أن الكثير من المبالغة GMV الكفاح من أجل الضجيج أدائها.
4.4 صفقة مع دورة التاجر والنقد يعني تقرير GMV أقل من 47
التاجر النقدية لدفع ثمن أمرا إلى أن دورة فترة من الزمن للحصول على النقد من بيع الأعمال التجارية من العملاء. في هذه الأثناء، ومحاربة الكثير من الأعمال النقدية، فمن الضروري أن المسؤولية سجل "للتعامل مع رجال الأعمال" لل. إذا كنت تقاتل الكثير من التقارير والكشف GMV الشركات الدائنة لها غير صحيح، حتى أن متوسط الوقت من العميل يدفع التاجر يتلقى النقد يجب أن يكون 10 يوما. ولكن في الواقع، يفيد التجار أن هذه العملية وقتا أطول. ووفقا لبذل العناية الواجبة لدينا، ونحن نقدر دورة الأعمال النقدية الفعلية هي 18.5 يوما على الأقل (من السلفة المدفوعة والتسليم، لتسلم، ثم سحب النقود من حساب الكثير من الشركات في القتال). منذ دورة النقدية الفعلية هي في الواقع الكثير من المنافسة وتشير بيانات التقرير أطول من ذلك بكثير، ونحن نعتقد أن التفسير الأكثر ترجيحا لهذا الاختلاف هو الكثير من الكفاح وحتى أقل من البيانات الفعلية التي أبلغت عنها GMV.
5 موقف جذري لقواعد المحاسبة
وهناك الكثير من الكفاح واضحا للتاجر لا تتقاضى أي عمولة ورسوم المعاملات (0.6) نيابة عن خدمة دفع طرف ثالث (مثل قناة الصغرى ودفع Alipay).
في الواقع، فإن رسوم المعاملات لمحاربة الكثير من التقارير من 531 مليون يوان، ولكن رسوم المعاملات في عام 2017541000000 يوان، مشيرا إلى أن الدخل من العمولات ما يقرب من الصفر النمو. ونحن نعتقد أن القواعد المحاسبية GAAP الحالية تمنع الشركات تعترف الإيرادات التي تحصلها نيابة عن أطراف ثالثة. هذه هي نقل من الدخل، بدلا من أن يتم الإبلاغ عن المبلغ الإجمالي على أساس الصافي. وهذا أمر مهم لأنه يثبت لخوض الكثير من الموقف العدواني لقواعد المحاسبة. بل هو أيضا مهم جدا، لأن سعر السهم إلى عائداتها الإجمالية لمحاربة مثل الكثير من الشركات مثل علاقة إيجابية. حتى نقل الدخل، والكثير من الكفاح ويمكن أيضا دفع ما يصل سعر سهمها عن طريق تسجيل عائدات أعلى.
(بتصرف من تقرير قصير الأزرق أرك)
