على مدى فترة من الزمن، وذلك كجزء من البيانات ارتفاع وتيرة تلتقط، على اقتصاد الصين في الربع الرابع من هذا العام أو العام المقبل لتحقيق الاستقرار في رأي متزايد بأن سوق العقارات ظلت ثابتة وجهات النظر بدأت تظهر. من منظور السياسة العامة، ونحن نبذل الشيء الصحيح على المدى الطويل. ولكن هل كان يخشى هذه المشكلة النفوذ يعني في الماضي عموما، والقضايا العقارية، فإنه لم يعد مسألة من ذلك؟ ما إذا كان الاقتصاد حقا تحقيق الاستقرار والانتعاش؟ سياسة التحفيز الماضي، "الدين"، هل لا تزال هناك حاجة؟ إن سياسة المستقبل سيكون كيفية تذهب؟
الصين وتايلاند ماكرو التفكير في الأسبوع 52
ملخص
1 ، النفوذ حقا التخلص منه؟ من نتائج، في السنوات الأخيرة، ونسبة الرافعة المالية الكلية للصين لم تتراجع، لم النفوذ مختلف الإدارات ولا تنقص، حتى أننا لم نتخلص من ذراع، ولكن الضغط من الديون تحول. في الواقع، وفقا للتجربة الدولية، والنفوذ أيضا من السهل أو الصعب إسقاط، فقط لتحسين هيكل. ولكن بلدنا لا تزال هناك العديد وفقط ضد الشركات "غيبوبة"، ولا تظهر كجزء من سكان الولايات المتحدة وديون الشركات المقاصة، لذلك لا تزال المخاطر، مما أدى إلى سياسة محدودة.
2 ، العقارات لا توجد مشكلة حتى الآن؟ في السنوات الأخيرة، وصلابة من السوق العقاري، من ناحية واحدة من المدن الكبيرة والصغيرة العقارات سياسات مكافحة التفكك، مما أدى العقاري دورة التفكك، ومن ناحية أخرى من الجمود مطاردة سوق بيع. من وجهة نظر جرد واسعة من الرأي، تدهورت العلاقة بين العرض والطلب في سوق العقارات في الصين، ظهرت العديد من المدن أسعار أيضا للذهاب تراجع شقة أو حتى. انخفض المكتب الوطني للاحصاء بيانات أسعار المنازل في المدينة من 70 نصف المدينة في أسعار المساكن، والمبيعات السنوية 1.7 مليار متر مربع من الصعب الحفاظ عليها.
3 ، "المخدرات" لا يمكن أن تتوقف؟ هناك الاقتصادي التبعية للمسار التنمية، ونحن نعتقد أن تفعل الشيء الصحيح، بما في ذلك مجالات جديدة للنمو الاقتصادي مرتفعة، ولكن هذا لا يعني أن الماضي تحفز تشكيل "عبء" غير مطلوب على ظهره. الاقتصاد العقاري يأتي تدريجيا، وتحويل استقرار الاقتصاد الكلي، واحتمال مزيد من التيسير في السياسة ولكن التحسن. واستشرافا للمستقبل إلى انخفاض في الأساسيات، لا يمكن للسوق الأسهم والسندات تكون عوامل مهيمنة أكثر من السياسة، أولا، لتخفيف التجارة بين الصين والولايات المتحدة، والثاني هو لمزيد من التيسير النقدي، والثالث هو غرفة للعيش ليس المضاربة العقارية سياسة التكيف هامشية تحت لهجة كبيرة. من العقارات ومنظور سياسة الاقتصاد الكلي، ونحن نعتقد أن العام المقبل قد يكون أشبه عام 2014، إلا أن المساحة السياسة وشدة.
1 النفوذ حقا التخلص منه؟
من نتائج، في السنوات الأخيرة، لم نسبة الرافعة المالية الكلية للصين لم تتراجع، في الآونة الأخيرة لا تزال ترتفع. إذا كان مجموع الدين / الناتج المحلي الإجمالي لقياس، نسبة الرفع المالي الكلي الحالية للصين هي قريبة من 260، وهي نسبة أعلى بكثير من غيرها من الاقتصادات الناشئة.
حتى أننا لم نتخلص من النفوذ العام، ولكن الضغط من الديون تحول. على سبيل المثال، عن طريق الذهاب إلى قدرة السياسة، ارتفعت أسعار المواد الخام الأولية، فإننا تخفيف الضغط الديون الصلب والفحم وغيرها من الصناعات. ولكن تكلفة الصناعات التحويلية واجهت مشكلة رفع عبء الديون سوءا في الواقع. ارتفاع الأسعار المنبع، وأسعار أقل المصب، فإننا سوف الاستفادة يتم نقل المشكلة من المنبع إلى المصب.
مثال 2014--2015 سنوات أخرى، عندما عبء ديون الشركات العقارية المحلية كبيرة على وجه الخصوص، ومررنا الحافز إلى المخزون، لتخفيف عبء الديون على أسعار المساكن، ولكن الثمن من كل مدن الطبقة شهدت تجمع موجة والقطاع المنزلي زيادة عبء الديون، أي ما يعادل الاستفادة من مشكلة أسعار المساكن نقل للسكان.
في الواقع، وفقا للتجربة الدولية، الرافعة المالية للاقتصاد ككل يصعب إزالتها، والتحسين الهيكلي فقط. على سبيل المثال، على الرغم من أن الولايات المتحدة لتحقيق دي المديونية، ولكن منذ عام 2007 نفوذها الكلي أو زيادة كبيرة، وليس انخفاضا كبيرا. هذا هو لأنه إذا كان جميع الإدارات في حين خفض الرافعة المالية والاقتصاد كله لن يكون هناك "الوصول إلى القرص" سيكون المضطرب انكماش الدين. ولكن الولايات المتحدة وقد تم تحسين الاستدانة الهياكل، والأعمال التجارية والمقيمين للقيام "خاطئة" لبدء خفض الرافعة المالية بعد عام 2007، موجة من التخلف عن السداد والمقاصة، وفي الوقت نفسه، فإن النفوذ وأضاف الحكومة، وإعادة التضخم، التي يقوم عليها الاقتصاد. لذا فإن الولايات المتحدة عن طريق زيادة عبء الديون على الحكومة لتخفيف العبء على المواطنين وقطاع الأعمال.
من وجهة نظرنا، لا انخفض قطاعات السنوات القليلة الماضية الاستدانة بشكل كبير، وعبء الديون هو راحة مؤقتة فقط. انخفض الاستدانة قطاع الشركات فقط قليلا هذا العام وارتفاع، ما زال الأولى من نوعها في العالم، واستمر النفوذ المقيمين والجهات الحكومية لتحسين. انخفض هذا الشركات والإدارات الأمريكية سكان نفوذ كبير والدوائر الحكومية الوحيدة النفوذ المتزايد الوضع مختلف، وذلك أساسا لأن بلدنا لا يزال هناك الكثير وفقط ضد الشركات "غيبوبة"، فإن الولايات المتحدة لا تبدو وكأنها المقيمين والشركات المقاصة الديون بسرعة.
وبالإضافة إلى ذلك، التحفيز على جانب الطلب، وعبء الديون من ترك هذا للخروج من السوق، والإغاثة الشركة المؤقتة، وعدم وجود سلطة الاستفادة دي. مرة واحدة تحفيز ضعف، وعبء ديون هذه الشركات سيتم ضرب مرة أخرى. مثل عام 2015، عندما، وذلك بسبب التوسع في وقت مبكر من الراديكالية، والتوسع المفرط للدين والشركات التطوير العقاري المحلية تواجه عبء الديون الكبيرة، والحوافز لدفع ارتفعت الأسعار بعد ثلاثة أو أربعة خطوط، ولكن قبل التوسع هي أكبر الشركات تستفيد أكثر من غيرها. بعد ضغط من تخفيف عبء الديون، اختار المطورين والنشاط الاستثماري، وسوف تواجه في المستقبل مرة أخرى فائض العرض، وإدارة الإجهاد الديون؟
في الواقع، في التنمية الاقتصادية وفقط ضد جزء كسر من ديون المقاصة كلا الإفراج عن المخاطر، ولكن أيضا إلى تعزيز الكفاءة الاقتصادية التي تعكسها، وبالتالي فإن الزيادة لا يفي تغيرات السوق، فإن الشركة للخروج من السوق، بحيث ذات جودة عالية، والتكيف مع تغيرات السوق الشركات على البقاء على قيد الحياة، والسوق في حد ذاته هو عملية البقاء للأصلح. كما أن الحكومة الأمريكية لم انقاذ جميع الشركات، واشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي الجزء الوحيد من MBS، والديون أو السماح جزءا من السوق التجارية والسكنية عن طريق المقاصة.
الاستفادة من ولدينا مختلف الإدارات لا ينزل، وهو ما يعني أن خطر لا يزال موجودا، هناك مجال للتحسين في الكفاءة، الأمر الذي سيؤدي إلى مزيد من مساحة زيادة نفوذ محدود، وأدوات السياسة أعاق.
2 العقارات لا مشكلة حتى الآن؟
قضية هامة أخرى هي سوق العقارات. يمكننا ان نقول ان سوق العقارات الصينية واستمر لعدة سنوات، "ثور" في السوق. في حالة قاعدة مرتفعة من العام الماضي، ومعدل نمو الاستثمار العقاري الحالي لا يزال أكثر من 10، لا يزال من المتوقع للحفاظ على مبلغ 1.7 مليار متر مربع من الأيام على مدار السنة مبيعات العقارات، تنخفض أسعار العقارات وسرعة بطيئة نسبيا.
صلابة السوق العقارية، من جهة من المدن الكبيرة والصغيرة العقارات سياسات مكافحة التفكك، مما أدى العقاري دورة التفكك. قبل عام 2017، بعد الاسترخاء سياسة التنظيمي، العاصمة سوق العقارات لأول مرة لالتقاط أفضل من المدن الصغيرة، ولكن لتشديد تنظيم المدن الكبيرة والمدن الصغيرة التي ما زالت تسلط تغيير الحوافز النقدية، لذلك جيدة في عام 2017 بعد سوق العقارات في المدن الصغيرة الكبيرة المدينة. المدن الكبيرة والصغيرة في مراحل لدعم نمو سوق العقارات.
مصدر آخر مهم من صلابة العقارية هو مطاردة بيع القصور الذاتي. وميزات مشابهة جدا لسوق الأسهم، لا يتأثر الطلب على العقارات فقط من السعر نفسه، ولكن أيضا بسبب تأثير التغيرات في الأسعار، وهذا الأخير تميل الى ان تصبح المهيمنة. ارتفاع أسعار سيدفع الطلب على الاستثمار، وزيادة الطلب والأسعار ستدعم تشكيل، بل على العكس من ذلك، فإن انخفاض أسعار أن يكون عبئا على الطلب على الاستثمار، بدوره يقلل من الحاجة لأسعار قمع. وبالتالي فإن السوق العقاري وسوق الأوراق المالية لديها "القصور الذاتي" معين، الإفراط أو مستويات التشبع في البيع عرضة. لذلك، على الرغم من أن هذا العام تغير سقيفة التحفيز يضعف، ولكن تهدئة سوق العقارات هو أيضا سرعة بطيئة، قبل عامين ارتفعت أسعار معظمها من "الحرارة" لا تزال موجودة.
من وجهة نظر جرد واسعة من الرأي، تدهورت العلاقة بين العرض والطلب في سوق العقارات الصينية. على الرغم من أن المكتب الوطني للإحصاء أعلن بيع مساحة العقار الحقيقية منخفضة، ولكن هذه الإحصائية يأخذ في الاعتبار سوى أنجزت بالفعل ولكن لا تباع في مجال العقارات. في الواقع العامين الماضيين في حالة صناديق ضيقة، والمطورين يستغرق عادة وضع ما قبل البيع، وليس مبيعات المنازل القائمة، بالإضافة إلى استخدام أموال أساسا عقده قبل بدء والانتهاء أبطأ. لذلك قد لا يكون العديد من المنازل التي بنيت قبل، ولكن إذا لم تباع، فإن هذا لا ينعكس الضغط على السهم.
نحن نستخدم البناء أقل مبيعات جديدة لقياس المخزون واسعة من العقارات، والعثور على المساكن منذ 2018 بدأت تنتعش، وزيادة الضغط على أسهم العقارات التجارية. مع ومن المتوقع الانتهاء من ارتفاع درجات الحرارة التدريجي مكتب عيار الاحصائيات المساكن تستقر أيضا. وينعكس تراكم المخزون في الطلب أكبر من العرض، مما يدل على العلاقة بين العرض والطلب في سوق العقارات لديها للذهاب لاتجاه الفقراء.
وبالإضافة إلى ذلك، من وجهة السعر للعرض، والوضع في أسعار المساكن العديد من المدن يذهب انخفاض شقة أو حتى. انخفض نصف أسعار المساكن الحضرية المكتب الوطني للاحصاء بيانات أسعار المنازل في المدينة من 70. خفض أسعار سيؤدي لا محالة، وسوق العقارات الصينية تدريجيا من "مطاردة" إلى "بيع"، إلى جانب هذا العام كونها المستعملة مبيعات المساكن تحد رفع بعد سوق العقارات أخرى عالية الضغط سيكون كبيرا جدا.
حتى من دون النظر إلى البيانات والمنطق، ونحن نتكلم على بعض الأسئلة البديهية. عامنا الثالث على التوالي من 1.7 مليار متر مربع من مبيعات العقارات، يتوافق السكنية في القضية، من أجل حل مشاكل الإسكان من 40 مليون شخص سنويا، في حين أن الزيادة السنوية الحالية للصين من السكان المقيمين في المدينة أقل من 20 مليون نسمة، 1.7 مليار متر مربع من المبيعات مع الحفاظ بضع سنوات أخرى؟
3 "المخدرات" لا يمكن أن تتوقف؟
هناك الاقتصادي التبعية للمسار التنمية، ونحن نعتقد أن تفعل الشيء الصحيح، بما في ذلك مجالات جديدة للنمو الاقتصادي مرتفعة، ولكن هذا لا يعني أن الماضي تحفز تشكيل "عبء" غير مطلوب على ظهره. على سبيل المثال، وذلك بسبب النمو الاقتصادي في الماضي تعتمد على سوق العقارات، والأوراق المالية الثروة هناك مقيما الحالي من تشنغدو سبعة وستين تكوينه لمباشرة أو غير مباشرة في القطاع العقاري. لا ترتفع الأسعار في الأصول سوف تقع، وليس دائما جانبية. وإذا كنا لا تحفز العقارات، وأسعار المساكن ستنخفض، وثروات الأسر يتقلص، وسوف سكان نفوذ الشركات مرة أخرى يواجه مشكلة، وأيضا أن تتأثر الأراضي المالية والدين الحكومي سيواجه التحدي، تعتمد على الدعم الحكومي للقطاعات اقتصادية جديدة في الواقع ليس لدينا لتحمل البيئات الخطر هذه. إذا واصلنا لتحفيز، ويمكن أن تصبح مشكلة ضغط رغوة أكثر خطورة. في كثير من الأحيان معضلة السياسة، طويلة أو الألم الألم على المدى القصير، والألم، والألم كبيرا أو صغيرا، تحتاج إلى اختيار. سعر فقط يمكن أن تقع أسفل حقا خطر الإفراج عنهم، فقط كسر رغوة للقضاء على فقاعات تماما. إذا كنت لا ترغب في السعر في الانخفاض، انفجار الفقاعة، ويمكن ان تستمر فقط لتحفيز الأداة.
بالنسبة لبعض التفاؤل الاقتصادي في الآونة الأخيرة والعقارات، دعونا نفكر في الجولة الأخيرة من سوق الأسهم. سوق الأسهم من الجولة الأخيرة من 2000 نقطة أو أقل، وهرع على 3000،4000،5000 نقطة، بزيادة صلابة وإيمان متشككا بعض الشيء، وحتى من الحذر إلى التفاؤل، ولكن من كان يظن سوق الأسهم في عام 2015 بضعة أشهر، 5000 سوف يسقط من أكثر من 3000 نقطة أدناه؟ في حالة أن الأسعار الحالية مرتفعة، نحن نفكر في الوقت المناسب لمساحة، وزيادة الإيرادات لهضم الرغوة. ولكن عندما سوق الأوراق المالية في 5000، نحن لا نريد شركات الربح ترقية بسرعة لدعم التقييمات العالية.
ونحن نعتقد أن البيانات الاقتصادية على المدى القصير قد تتقلب لبيانات مرجعية محدودة نسبيا، ولكن المنطق، والاتجاه العام هو الأكثر أهمية. في حالة الاقتصاد العقاري انخفاضا تدريجيا، وتحويل استقرار الاقتصاد الكلي، واحتمال مزيد من التيسير في السياسة ولكن التحسن.
واستشرافا للمستقبل ونحن نعتقد في أساسيات أسفل، فمن العوامل المحتملة المؤدية الأسهم وسوق السندات أكثر من السياسة، أولا، لتخفيف التجارة بين الصين والولايات المتحدة، والثاني هو لمزيد من التيسير النقدي، والثالث ليس العقاري غرفة السياسات تكهنات إلى العيش تحت الهامش من لهجة كبيرة التعديل. الجانبان الأولى تقاتل بنشاط، ويمكن أن يتم في الثانية أسرع، ومعدل الفائدة قطع دورة الصين قد بدأ لتوه، فإن ثلث تضطر إلى الانتظار لبعض الوقت، فإنه من المتوقع أن تتبع بعض الضغوط ستستمر لضبط المدن الكبرى، أكثر شمولا قد يكون سياسة للتكيف مع النصف الثاني من العام المقبل.
من وجهة نظر الاقتصاد العقارات واستجابة السياسة، ونحن نعتقد أن العام المقبل قد يكون مثل في عام 2014، ولكن الفرق هو أن سياسة القوة والفضاء.
تحذير المخاطرة: قضايا التجارة، والركود الاقتصادي، والتغيرات السياسة.
هذا المقال من لي الرعد للتمويل والاستثمار
معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)
