يعمل إصلاح جانب العرض المالي على تعزيز التطور البيئي للأسهم "أ" من جانب العرض والطلب في الأسهم. ويستمر نمو الأصول الأصلح في الشركات المدرجة عن طريق التمايز بين الأساسيات وتراكم المستثمرين على المدى الطويل. - تطور التفكير الاستثماري السهمي ، وارتفعت أهمية التفكير بالمخزون والتفكير الألفا.

الطعام والشراب Wang Yongfeng: تستمر الصناعة في النمو بشكل مطرد ، والخندق المائي الرئيسي عميق

يحتوي صنبور الخمور على خندق عميق ، وقد دخل جولة جديدة من النمو بسبب ترقيات الاستهلاك. استمرت صناعة البهارات في النمو بشكل مطرد ، مع وجود حواجز قوية أمام قنوات التوابل الرائدة ، وزادت حصة التوابل الرائدة بسرعة. تتوقع صناعة الألبان استمرار تحسن CR2.

الأجهزة المنزلية Zeng Chan: تحت تأثير وفورات الحجم ، فإن الشركة الرائدة هي Hengqiang

يقود تخطيط الطاقة الإنتاجية للأجهزة المنزلية العالم ، واكتمل تخطيط السلاسل الصناعية الداعمة. يؤدي الطلب المحلي الهائل إلى بناء وفورات الحجم ، خاصة في صناعة السلع البيضاء. يسلط شكل المنتج المستقر والتكنولوجيا الأساسية الضوء على تأثير ماثيو للصناعة. يوصى بالاهتمام بصنابير الأجهزة البيضاء وصنابير الأجهزة الصغيرة.

إلكترونيات Xu Xingjun: تعد صناعة الليزر أداة مهمة للإلكترونيات المتطورة ، وتنمو الطاقة المحلية بسرعة

في السنوات الأخيرة ، تم استخدام معدات الليزر على نطاق واسع في المصب المهم في صناعة الإلكترونيات المتطورة ، وتطورت أجهزة الليزر المحلية بسرعة. متفائل بشأن معدات الليزر الرائدة والليزر المحلي.

Zou Ge لمواد البناء: يتم دعم الطلب على صناعة ألواح الجبس والطلاء المعماري ، وهو متفائل بشأن الشركات الرائدة عالية الجودة

استفادت صناعة ألواح الجبس من الزيادة السريعة في حجم السوق المحلية ومعدل الاختراق ، ومن المتوقع أن تستمر الحصة السوقية لعمالقة ألواح الجبس المحلية ذات الخندق العميق في الزيادة ؛ تبلغ قيمة السوق المحلي لصناعة الطلاء 100 مليار يوان ، وتركيز الصناعة منخفض ، ومن المتوقع أن يتفوق الزعيم المحلي في الزاوية.

هونغ تاو للتجارة والتجزئة: البحث عن زيادات جديدة ، المعركة من أجل معدل اختراق الاستهلاك الشامل

ترقية الاستهلاك الشامل وغرق القناة. في نهاية مرحلة مكافأة حركة المستخدم ، تخترق شركات التجارة الإلكترونية العضويات المدفوعة والعلامات التجارية الخاصة ، وتركز على التجارة الإلكترونية وقادة الركود التضخمي.

Zhao Zhongping of Light Industry: موجه نحو التصنيع ، وتوسيع المزايا العالمية

حققت الشركة الرائدة عالميًا في علب تغليف الإلكترونيات الاستهلاكية تغطية عملاء أساسية عالمية للإلكترونيات الاستهلاكية. زعيم الأثاث المنجد يخلق قدرة تنافسية عالمية من خلال دمج جميع الفئات.

المنسوجات والملابس مي هان جي: متفائل بشأن الفرص الاستثمارية للشركات الرائدة في قطاع الملابس والمنسوجات المنزلية

يظهر كل من العرض والطلب على الملابس والمنسوجات المنزلية تغيرات إيجابية ، وتركيز الصناعة الفرعية المتراكبة منخفض. ومع زيادة التركيز ، من المتوقع أن تستفيد الملابس الرجالية الرائدة وملابس الأطفال الرائدة.

عملاق المعادن اللاحديدية Guoxian: فرص جديدة للمواد الجديدة

تعد الحقول المعدنية الصغيرة (الأرض النادرة والتنغستن والموليبدينوم والقصدير) معادن استراتيجية مهمة وتستخدم على نطاق واسع في مختلف المجالات مثل الجيش الصناعي والمدني ؛ يتم تصنيع مواد معالجة NdFeB والتيتانيوم بشكل مفيد في الصين.

تحذير المخاطر: كان تدفق رأس المال الأجنبي ، والتقدم الذي أحرزه مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي ، والاقتصاد أقل من المتوقع.

نص التقرير

1. تطور الأسهم "أ": الشركات الصينية المهيمنة أفضل من المكاسب السهلة

1.1 "الثور البطيء على جانب العرض المالي" يعيد تشكيل الصناعات والمؤسسات الصينية المميزة

يعد إصلاح جانب العرض المالي إصلاحًا مؤسسيًا عميقًا وواسع النطاق للنظام المالي. يعزز إصلاح جانب العرض المالي التطور البيئي للأسهم A من منظور جانب عرض الأسهم (الشركات المدرجة) وجانب الطلب على الأسهم (المستثمرين) ، وستزداد أهمية التفكير في الأسهم والتفكير الأولي ، وستفوز الشركات الصينية.

1.2 جانب العرض من الأسهم: الإصلاح يعزز بقاء الأصلح ، وتفوز الشركات ذات الفائدة

في الربع الثالث من العام الماضي ، أصدرنا سلسلة من عشرة تقارير حول "تطور الأسهم" ، وأخذنا زمام المبادرة في اقتراح أن أبحاث استراتيجية المشاركة يجب أن تخرج من إطار العمل الأصلي. للبقاء على قيد الحياة ، أ - يجب تكييف استراتيجيات الاستثمار في الأسهم. لقد أدى إصلاح جانب العرض في سوق رأس المال إلى إحداث تغيير عميق في البيئة الأصلية للأسهم "أ". وفي المستقبل ، ستدخل الأسهم "أ" في نمط من التمايز الكبير ، وقد بدأ نمط "قيادة التنين" للتو.

في فبراير من هذا العام ، اقترح أعلى مستوى لتنفيذ "إصلاح جانب العرض المالي" ، والذي أدى في الواقع إلى تعميق وتوسيع إصلاح جانب العرض لسوق رأس المال الذي ذكرناه في سلسلة "A-Share" Evolution Theory " تقارير العام الماضي. الغرض الرئيسي من "إصلاح جانب العرض المالي" هو بناء آلية للبقاء للأصلح في سوق رأس المال ، وزيادة كثافة التمويل المباشر لتحسين تخصيص الموارد. يهدف "إصلاح جانب العرض المالي" إلى زيادة دعم التمويل المباشر للكيانات ، وتحقيق البقاء للأصلح وتحسين تخصيص الموارد من جانب العرض ، وتوفير الدعم التمويلي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم أو الخاصة في مجال التكنولوجيا. الابتكار ، ودعم مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي ، ونظام التسجيل ، ونظام التقاعد. إن إنشاء وتحسين النظام البلدي سيحقق تحول الاقتصاد إلى الخط الرئيسي "التنمية عالية الجودة".

عززت لهجة اجتماع المكتب السياسي الأسبوع الماضي أهمية إصلاح جانب العرض المالي. من اجتماع المكتب السياسي هذا ، يمكننا أن نرى أن "الهيكلية" و "المؤسساتية" أكثر أهمية من "الدورية". بالمقارنة مع الصعود والهبوط العام "الدوري" ، فإن "الهيكلية" تعني تمايزًا كبيرًا ، وتفوز الشركات الصينية المهيمنة. وصف اجتماع المكتب السياسي في ديسمبر من العام الماضي المهام الاقتصادية بأنها "تؤكد على كل من الدورية والهيكلية" ، بينما أعرب اجتماع المكتب السياسي هذا الأسبوع عن الضغط الهبوطي على الاقتصاد باعتباره "هناك عوامل دورية ، ولكن هناك عوامل هيكلية ومؤسسية أكثر". عند تحديدها لسوق رأس المال ، تعني كلمة "دوري" أن الحجم الكلي يحفز الصعود والهبوط العام ، أي إما أن الطين والرمل سوف يسقطان ، أو الدجاج والكلاب سترتفع إلى السماء ؛ "الهيكلية" تعني تمايزًا كبيرًا ، البقاء للأصلح ، وسيتم القضاء على شركات الذيل دون دعم أساسي.

1.3 سيحدث إصلاح جانب العرض المالي تغييراً عميقاً في جانب العرض في سوق الأسهم "أ"

يسمح "إصلاح جانب العرض المالي" للسوق بلعب دور حاسم في تخصيص الموارد. وقد أطلق مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا نظام التسجيل وجربه ، كما تم تحسين نظام الشطب المتراكب. وسيؤدي ذلك إلى تغيير عميق في جانب العرض في سوق الأوراق المالية وتعزيز التغييرات في النظام البيئي للسهم A من خلال البقاء للأصلح. بالإضافة إلى ذلك ، مع الأخذ في الاعتبار أن أفضل الشركات في مختلف الصناعات في الصين قد تم إدراجها بشكل أساسي ، لا توجد العديد من الشركات المفيدة غير المدرجة ، كما أن المعروض من الرقائق عالية الجودة أصبح أقل وأقل.

سيؤدي إطلاق نظام التسجيل التجريبي في مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا إلى زيادة المعروض من الأسهم A-share ، وستؤدي الزيادة في العرض إلى تعزيز التغييرات البيئية لأسهم A. وفي ظل بقاء الأصلح ، فإن الشركات ذات المزايا الصينية سيفوز. الأهم من مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي نفسه هو نظام التسجيل التجريبي لمجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا. بالنظر إلى أنه لا يمكن للمستثمرين الاستثمار في الأسهم "أ" فحسب ، بل يمكنهم أيضًا الاستثمار في أسهم هونج كونج من خلال آلية الترابط. بالنسبة للمستثمرين ، لا يمكن لمعدل نمو القدرة البحثية مواكبة معدل التوسع لعدد الأهداف القابلة للاستثمار ، وأفضل خيار هو اختيار الشركات الرائدة ذات الأساسيات والمزايا السليمة في الصين.

يشجع مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي على التحسين التجريبي لآلية الشطب ، وتعزز آلية الشطب الموجهة نحو السوق بقاء الأصلح ، ويتم توسيع مزايا الشركات الصينية في أعلى المجلس بشكل أكبر مقارنة بتلك الموجودة في الذيل . من المتوقع أن يؤدي إصلاح نظام مجلس العلوم والتكنولوجيا إلى تعزيز التسويق الإضافي لنظام شطب الأسهم "أ" بأكمله. مع التحسين التدريجي لنظام شطب الأسهم "أ" ، زادت مخاطر شطب الشركات المدرجة بشكل خاص من القوائم بشكل كبير ، في حين تقلصت قيمة الباب الخلفي التي أحدثها نظام التسجيل التجريبي ، كما تقلصت نسبة مخاطر العائد للشركات المدرجة. انخفض بشكل كبير ، في حين أن مزايا الشركات الرائدة ذات المزايا الصينية سوف تتوسع بشكل أكبر.

1.4 جانب الطلب في الأسهم: التغييرات المؤسسية تغير هيكل المستثمرين ، والسيطرة طويلة الأجل

يعزز إصلاح جانب العرض المالي الانفتاح على العالم الخارجي ، ويستمر صوت المستثمرين على المدى الطويل الذي يمثله رأس المال الأجنبي في الازدياد. في الوقت الحاضر ، شكل رأس المال الأجنبي اتجاهاً ثلاثي المحاور مع مقياس المساهمة في الأموال العامة وشركات التأمين. من المتوقع أن يقفز حجم المساهمة الأجنبية في غضون عام إلى عامين إلى المرتبة الأولى بين جميع أنواع المستثمرين المؤسسيين. تم تحرير الحساب الجاري لبلدي ، لكن حساب رأس المال لا يزال بعيدًا عن التحرير. هذا العام ، تقف الأسهم "أ" عند النقطة الرئيسية للتغيير الكمي في التغيير النوعي ، كما تم تسريع وتيرة فتح سوق رأس المال في اتجاهين ، وهو ما ينعكس بشكل أساسي في الزيادة في عامل الاستثمار في الحصة "أ" والدخول الرسمي في الثروة.

تم تمديد فترة التقييم للمستثمرين المحليين ، كما تم تعزيز قوة المستثمرين على المدى الطويل. 1) طريقة تقييم الخمس سنوات للمزيج الجديد التجريبي لصندوق الضمان الاجتماعي قيد الإعداد. تم تغيير نموذج الضمان الاجتماعي التجريبي من التقييم السنوي الحالي إلى تقييم مدته خمس سنوات ، مما يشجع الاستثمار طويل الأجل ويشجع الاستثمار في القيمة ؛ 2) تسريع عملية دخول المعاشات التقاعدية إلى السوق وتوجيه الأموال طويلة الأجل لدخول سوق الأوراق المالية . يمكن أن تدرك الحفاظ على قيمة المعاش وتقديرها وتلعب دورًا في استقرار السوق. على المدى الطويل ، ستساهم مشاركة الصناديق الإضافية طويلة الأجل عالية الجودة في سوق الأوراق المالية في استقرار السوق وتنميته ، فضلاً عن تحسين هيكل الاستثمار طويل الأجل ؛ 3) في السنوات الأخيرة ، تم إصدار - تزايدت الأموال في نهاية المدة ، وفترة تقييم الأموال العامة والخاصة هي نفسها. 4) أنشأت البنوك بنشاط شركات تابعة لإدارة الثروات للترويج للأموال طويلة الأجل لدخول السوق. من المتوقع أن يؤدي توسيع نطاق منتجات إدارة الثروات إلى إدخال المزيد من الأموال المستقرة طويلة الأجل في سوق الأوراق المالية.

مع التغييرات التي طرأت على هيكل سوق الأسهم "أ" ، فإن أفكار المستثمرين الاستثمارية تتغير أيضًا بشكل تدريجي ، من التركيز المفرط على العوائد إلى إيلاء المزيد من الاهتمام للتوازن بين العوائد والمخاطر.

1.5 يشجع تطور هيكل السوق A-share على تطور التفكير الاستثماري

(1) أحد تطورات التفكير الاستثماري: التفكير بالمخزون أكثر أهمية من التفكير الهامشي والتفكير باللعبة.

في التفكير الاستثماري التقليدي ، التفكير الهامشي هو الأكثر انتشارًا. لا توجد مشكلة في التفكير الهامشي نفسه ، لكن الحكم على التغييرات الهامشية ونقاط الانعطاف في التفكير الهامشي يتطلب دقة عالية يصعب تنفيذها ، ومن السهل تفويت نقاط تداول أفضل. على غرار الأسهم الفردية ، من السهل تفويت توقيت التخصيص من خلال اعتماد التفكير الهامشي على مستوى تحليل الاتجاه العام. لقد أنشأنا نظام المؤشر السفلي الكلاسيكي من "ثلاثة أبعاد وعشرين مؤشرًا" في "Fu Ji Tai Lai: مقارنة كاملة للقيعان التاريخية A-Share" لإظهار أن يناير 2019 قد حقق الخصائص السفلية بشكل أساسي. إذا كنت تتبنى التفكير الهامشي وانتظرت حتى نقطة انعطاف أرباح الشركات لزيادة المراكز ، فربما تكون قد فاتتك الزيادة الكبيرة جدًا في المرحلة الأولية من الدب إلى الثور. لا يتم دعم السوق الصاعدة 2014-2015 من قبل طفرة اقتصادية كلية تصاعدية ، ولكنها سوق صاعدة مدفوعة بتحسن السيولة والرغبة في المخاطرة عند التقييمات المنخفضة.قد يؤدي التمسك بالتفكير الهامشي في نقاط تحول أرباح الشركات إلى إغفال السوق الصاعدة بأكملها.

بالمقارنة مع التفكير الهامشي ، لا ينصب تركيز تفكير الأسهم على الحكم على نقطة الانعطاف. حتى إذا كان لا يزال هناك احتمال للتدهور الهامشي في المستقبل ، طالما أن معدل العائد المتوقع الذي ينطوي عليه سعر السهم يصل إلى المعيار ، فإنه بالتدريج. يعتقد المستثمرون بناءً على تفكير الأسهم أنه بعد انخفاض سعر السهم ، وبعد الخصم بناءً على التدفق النقدي المستقبلي ، يكون سعر السهم الحالي جذابًا للغاية ، ولا يرغبون في انتظار أقل سعر سهم لكسب آخر لوحة نحاسية. بناءً على هذا التفكير الأسهم ، سوف يختارون تكوين خطوة بخطوة. بالمقارنة مع التفكير في الأسهم ، يأمل التفكير الهامشي في كسب آخر لوحة نحاسية ، والتفكير في الأسهم هو اختيار دخول السوق طالما أن معدل العائد المتوقع يلبي التوقعات النفسية. التفكير الأسهم هو أيضا فعال في الحكم على الاتجاه العام. سواء كان الوقوف عشية السوق الصاعدة 2014 أو في بداية هذا العام ، عندما تظهر مؤشرات مختلفة أن تقييم سوق الأسهم قد وصل إلى القاع ، ومن الواضح أن معدل العائد المتوقع جذاب من منظور طويل الأجل ، يمكنك تكوين السوق دون تنبؤ دقيق .. نقطة التحول في أرباح الشركات.

في التفكير الاستثماري التقليدي ، يعتبر التفكير باللعبة أكثر شيوعًا أيضًا. في حالة اللعبة ذات المحصل الصفري البحت ، يمكن أن يكون التفكير باللعبة مفيدًا بناءً على إدراك أن "أموال الطرف المقابل تصنع". ومع ذلك ، نظرًا لأن إصلاح جانب العرض المالي يشجع دخول الأموال الإضافية وبقاء الأصلح في الشركات المدرجة ، سينتقل التفكير باللعبة أيضًا إلى التفكير في الأسهم. ينطوي التفكير في اللعبة على افتراض أن السوق لعبة محصلتها صفر من أموال الأسهم ، أي كسب "أموال الطرف المقابل" بدلاً من "أموال لأداء الشركات المدرجة". بالنسبة للألعاب ذات المجموع الصفري ، إذا اشترى الطرف المقابل الكثير ، فبناءً على التفكير في اللعبة ، لا يمكنك بطبيعة الحال شراء الكثير ، لأن هذا يعادل الطرف المقابل الذي يرفع كرسي سيارة أو يستحوذ على العرض. في الوقت الحاضر ، يفسر بعض المستثمرين في السوق الارتفاع المستمر للأسهم الرائدة عالية الجودة على أنها تماسك من أجل الدفء ، وهو أيضًا فهم قائم على التفكير في اللعبة. في الواقع ، لم يشهد هذا الفهم القائم على التفكير اللعبة التغييرات في هيكل المستثمرين في السوق الناتجة عن الدخول المستمر للمستثمرين على المدى الطويل في إطار إصلاح جانب العرض المالي ، كما أنه لم يشهد تمايزًا بين الشركات المدرجة أنفسهم. أصدرت بورصة Shenzhen مؤخرًا مؤشر السوق ChiNext ، مما يعني أن البورصة تدرك أيضًا أن تركيز السوق سيتركز بشكل أكبر على الشركات الرائدة في المستقبل.

لماذا تتزايد أهمية التفكير بالمخزون بالنسبة إلى التفكير الهامشي والتفكير في الألعاب؟

لقد كسر إصلاح جانب العرض المالي الصور النمطية السابقة للتفكير الهامشي والتفكير باللعبة من طرفي العرض والطلب على الأسهم ، وزادت أهمية التفكير في المخزون بشكل كبير. . على جانب الطلب في الأسهم ، تعزز إصلاحات جانب العرض المالي الانفتاح المالي على العالم الخارجي ، ويواصل المستثمرون الأجانب على المدى الطويل دخول السوق ، كما يتطور المستثمرون المحليون إلى مستثمرين على المدى الطويل. يميل المستثمرون على المدى الطويل إلى البدء من فترة زمنية أطول ويكونون غير حساسين نسبيًا للتغيرات الهامشية قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى التطور من التفكير الهامشي إلى التفكير في الأسهم. علاوة على ذلك ، في حالة الأموال الإضافية ، سوف يكسر السوق أيضًا معضلة اللعبة الخاصة بصناديق الأسهم الأصلية ويقود تطور تفكير اللعبة إلى التفكير في الأسهم. على جانب عرض المخزون ، يشجع إصلاح جانب العرض المالي إصلاح نظام التمويل المباشر ، "السماح للسوق بلعب دور أكبر في تخصيص الموارد" ، وسيكون نظام التسجيل التجريبي ونظام إلغاء القوائم لمجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا تحسن ، وستفوز الصناعات والشركات ذات المزايا الصينية. بالنسبة للشركات المهيمنة في الصين ، سيختار المستثمرون على المدى الطويل الاستمرار في الشراء على أساس كسب "الأموال من أجل نمو أداء الشركات المدرجة". إذا كان المستثمرون لا يزالون مقيدين بفكرة اللعبة الأصلية ، فسوف يستمرون في فقدان السوق الصاعدة طويلة الأجل للشركات المهيمنة في الصين.

(2) التطور الثاني في التفكير الاستثماري: تقل أهمية الإصدار التجريبي من السوق ، وتزداد أهمية ألفا.

تضعف تجربة الصعود والهبوط في نفس الوقت ، وتقل أهمية الإصدار التجريبي من السوق ، وتزداد أهمية ألفا. يمكن تقسيم عائد الاستثمار في سوق الأوراق المالية إلى جزأين ، وهما عائد الإصدار التجريبي المرتبط بتقلب السوق الكلي وعائد ألفا المتعلق باختيار صناعة معينة / سهم فردي. في العقود القليلة الماضية ، كانت الصين ككل في مرحلة تطور سريع. وتتميز عملية التنمية هذه بنموذج تنمية اقتصادي تدريجي. نمت العديد من الصناعات من لا شيء إلى حجم كبير ، وكان الطلب الإجمالي أكبر بكثير من العرض. في السابق الوصول إلى السقف ، الصناعة تمتلك جميع الشركات مساحة كافية للنمو. ومع ذلك ، في السنوات الأخيرة ، بدأت الصين في التحول من نموذج التنمية الاقتصادية التزايدية إلى نموذج التنمية الاقتصادية للمخزون. وقد اقتربت بعض الصناعات من الحد الأقصى ، والعرض الإجمالي يتجاوز الطلب. وقد بدأ كل من مستوى الصناعة والمؤسسة في التمايز. أدى الإصلاح المادي لجانب العرض في السنوات الـ 16 الماضية وإصلاح جانب العرض المالي في السنوات الـ 19 الماضية إلى زيادة تعزيز نمط التمايز على مستوى الصناعة ومستوى المؤسسة. ينعكس في الاستثمار في سوق الأوراق المالية ، تزداد أهمية ألفا ، وأهمية بيتا آخذة في التناقص. ظهر التمايز على مستوى الصناعة والشركات.

لماذا توجد اختلافات على مستوى الصناعة ومستوى المخزون الفردي ، وانخفضت أهمية الإصدار التجريبي من السوق ، وازدادت أهمية ألفا؟

يعزز إصلاح جانب العرض المالي التمايز بين الصناعات والأسهم الفردية من جانب العرض والطلب في الأسهم ، وسوف تستمر الصناعات والشركات ذات المزايا الصينية في الفوز. على جانب عرض الأسهم ، من تجربة السنوات القليلة الماضية ، في عملية انتقال الصين من اقتصاد متزايد إلى اقتصاد أسهم ، تزداد حصص الشركات الرائدة في العديد من الصناعات أعلى وأعلى ، ويستمر تركيز السوق للزيادة تحت تأثير ماثيو الميل إلى الشركات الرائدة. عزز إصلاح جانب العرض المالي هذا العام إصلاح نظام التمويل المباشر ، "السماح للسوق بلعب دور أكبر في تخصيص الموارد" ، وسيتم تحسين نظام التسجيل التجريبي ونظام الشطب الخاص بمجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا. في المستقبل ، ستنجو الشركات المدرجة في البورصة من الفئة "أ" أكثر ، وستفوز الصناعات والشركات. على جانب الطلب في الأسهم ، تعزز إصلاحات جانب العرض المالي الانفتاح المالي على العالم الخارجي ، ويواصل المستثمرون الأجانب على المدى الطويل دخول السوق ، كما يتطور المستثمرون المحليون إلى مستثمرين على المدى الطويل. يميل المستثمرون على المدى الطويل إلى التخصيص بدلاً من التجارة ، ويميلون إلى "الشراء والاحتفاظ" بدلاً من التوقيت المتكرر. إلى جانب التغييرات البيئية لبقاء الأصلح في جانب عرض الأسهم ، فإن أفضل خيار للمستثمرين على المدى الطويل هو شراء الصناعات والشركات ذات الفائدة في الصين. تعكس هذه العملية في الواقع نمط التمايز الكبير لأسهم "أ" المذكورة في سلسلة "A-share" Evolution Theory "التي أصدرناها تباعاً في أغسطس 2018. وقد أدى إصلاح جانب العرض المالي إلى زيادة تعزيز هذا التمايز ، فبعد فوز الصناعات والشركات ذات المزايا الصينية ، سيظل الأقوى قويًا ، وسيزداد تركيز السوق بشكل أكبر في ظل تأثير ماثيو.

1.6 الأساسيات الصينية لديها تغييرات هامشية أفضل وتقييمات أقل تكلفة

تفوقت الأسواق الناشئة على الأسواق المتقدمة خلال فترات انخفاض قيمة الدولار. منذ بداية هذا العام ، تباطأ ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي ، وتدفقت الأموال من الأسواق المتقدمة إلى الأسواق الناشئة ، وتعد الصين واحدة من دول الأسواق الناشئة التي تقدر رأس المال الأجنبي أكثر من غيرها. بالإضافة إلى ذلك ، منذ نهاية العام الماضي ، انتعش فارق سعر الفائدة بين الصين والولايات المتحدة وارتفع سعر صرف الرنمينبي ، وهو ما يعكس أيضًا التغيرات الهامشية الأفضل نسبيًا في أساسيات الاقتصاد الصيني.

في الوقت الحالي ، مستوى تقييم الأسهم "أ" ليس مرتفعًا مقارنة بالمؤشرات الرئيسية الأخرى في العالم ، وهو أمر جذاب إلى حد ما. من وجهة نظر قادة الصناعة الأكثر تفضيلاً من قبل المستثمرين الأجانب ، تتمتع الشركات الرائدة في الحصة الأولى بمزايا نسبية واضحة في التقييم. اعتبارًا من 18 أبريل ، كان تقييم PE (TTM) لمؤشر شنغهاي المركب 14.4 مرة ، وكان تقييم PE (TTM) لمؤشر Shenzhen المكون 26.1 مرة. من المقارنة الأفقية لمؤشرات الأسهم العالمية الرئيسية ، كان تقييم A كانت الأسهم أقل من أسهم Nas. Daq ، و Dow Jones Industrial Average ، و S&P 500 ، إلخ. في مقارنة PEG ، تمتلك الأسهم الرائدة A-share ميزة في 62.5 من الصناعة.

1.7 ابحث عن الصناعات والمؤسسات الصينية المفيدة من كلا طرفي العرض والطلب الاقتصادي

تقود الشركات المهيمنة في الصين جانب العرض المالي البطيء ، وتتمتع الصين بمزايا قوية من منظور العرض والطلب في الاقتصاد الصيني. من ناحية الطلب ، تكمن المزايا الفريدة للصين في سوق الطلب المحلي الضخم ، ورفع مستوى الاستهلاك الناتج عن النمو السريع للطبقة الوسطى ، وزيادة تركيز الصناعة ، والتوسع النشط في الأسواق الخارجية من قبل بعض الشركات المنافسة عالميًا. منتجات الألبان المنتجات) ، والأجهزة المنزلية (الأجهزة البيضاء ، والأجهزة الصغيرة) ، والصناعات الخفيفة (تغليف الورق ، والأثاث المنجد) ، ومواد البناء (ألواح الجبس ، والطلاء) ، والمنسوجات والملابس (ملابس الرجال ، وملابس الأطفال) وغيرها من رواد الصناعة لديهم مزايا قوية في الصين. من جانب العرض ، تكمن المزايا الفريدة للصين في وفرة رأس المال البشري الراقي وسلسلة صناعة التصنيع المثالية والموارد الطبيعية الفريدة. يتمتع قادة الصناعة مثل الإلكترونيات (الليزر) والمعادن غير الحديدية (المعادن الصغيرة) بمزايا صينية قوية.

1.8 تحذير المخاطر

1) كان تدفق رأس المال الأجنبي إلى الداخل أقل من المتوقع ؛ 2) كان تقدم مجلس الابتكار العلمي والتكنولوجي أقل من المتوقع ؛ 3) كان اتجاه الاقتصاد الكلي أقل من المتوقع.

2. الأطعمة والمشروبات: تستمر الصناعة في النمو بشكل مطرد ، والخندق المائي الرئيسي عميق

لقد بنى قادة الأغذية والمشروبات في بلدي خندقًا قويًا بفضل قوة علامتهم التجارية ، ولديهم عائد استثمار طويل الأجل ومستقر. اعتبارًا من نهاية مارس 2019 ، وفقًا لإحصاءات الشركات التي تم إدراجها منذ أكثر من 15 عامًا ، استحوذت مخزونات المواد الغذائية والمشروبات على 6 من 20 سهماً مع أعلى عوائد سنوية في الـ 15 عامًا الماضية. أنشأ قادة السلع الاستهلاكية حواجز قوية للعلامة التجارية مع استثمار رأسمالي طويل الأجل وبناء العلامة التجارية ، ويمكنهم تحقيق نمو أعلى من الصناعة في كل من مرحلتي النمو والنضج في الصناعة ، وبالتالي زيادة حصتهم في السوق باستمرار. ويجلب احتكار العلامة التجارية قوة تسعير قوية للقائد ، مما يؤدي إلى فرض تأثير مقياس القائد ، مما يمكّنه من تحسين ربحيته باستمرار ، وبالتالي تعزيز الزيادة المستمرة في أسعار الأسهم.

2.1 الخمور: صنبور الخمور الشهير والممتاز به خندق عميق ، ودخل جولة جديدة من النمو بسبب ترقيات الاستهلاك

بالاستفادة من ترقية الاستهلاك الخاص ، تشير التقديرات إلى أن معدل النمو السنوي المركب لعائدات النبيذ الفاخر سيكون 15 في السنوات الخمس المقبلة ، وسيبلغ معدل النمو السنوي الثاني حوالي 18. القوة الدافعة الرئيسية لاستهلاك المشروبات الكحولية عالية الجودة وشبه الراقية في المستقبل هي رفع مستوى الاستهلاك الخاص ، ومجموعات المستهلكين الرئيسية هي من ذوي الدخل المرتفع ومن الطبقة المتوسطة. استنادًا إلى التوقعات والاستنتاجات متعددة الأطراف ، نتوقع أن يزداد عدد أفراد الطبقة المتوسطة وما فوقها في بلدي بنسبة 10 على الأقل في السنوات الخمس المقبلة. 1) وفقًا لتقرير "تقرير اتجاهات الاستهلاك في الصين: ثلاث قوى ناشئة تقود الاقتصاد الاستهلاكي الجديد" الصادر عن مجموعة بوسطن الاستشارية ، من المتوقع أن يكون معدل النمو المركب لعدد الطبقة المتوسطة العليا والأسر الثرية 13.2 في 15-20 سنة. 2) وفقًا لتقرير "صعود الطبقة الوسطى ، من المتوقع أن ينتج بلدي العديد من عمالقة السلع الاستهلاكية" ، تتوقع وحدة المعلومات الاقتصادية أن معدل النمو المركب للطبقة المتوسطة في بلدي وما فوقها من السكان سيصل إلى 7.5 في عام 2017 -2030 في "استهلاك الصين 2030". مع الأخذ في الاعتبار الزيادة في متوسط السعر ، نتوقع أن يبلغ معدل النمو السنوي المركب لإيرادات النبيذ الفاخر 15 في السنوات الخمس المقبلة ، وحوالي 18 للفئة الفرعية.

2.2 البهارات: تستمر الصناعة في النمو بشكل مطرد ، وتتسارع الحصة الرائدة

تستمر صناعة البهارات في النمو بشكل مطرد ، ومن المتوقع أن تنمو عائدات الصناعة بمعدل مركب يبلغ حوالي 10 في السنوات الثلاث المقبلة. يعود سبب نمو إيرادات صناعة البهارات بشكل رئيسي إلى زيادة الحجم.من 2013 إلى 2018 ، زادت إيرادات صناعة البهارات بنسبة 9.44 ، ارتفع حجم المبيعات منها بنسبة 5.52 ، وارتفع متوسط السعر بنسبة 3.71. .

نحن نقدر بشكل متحفظ أنه من المتوقع أن يحافظ حجم مبيعات صناعة البهارات على معدل نمو مركب يبلغ حوالي 7 في السنوات الثلاث المقبلة: (1) سيستمر تقديم الطعام الجماعي في النمو بشكل مطرد. كان مدخول البهارات الغذائية لكل كيلوغرام في قناة تقديم الطعام 1.56 مرة عن القناة المنزلية. من خلال الاستفادة من تطوير أشكال الوجبات الجاهزة ، انتعش معدل نمو إيرادات الوجبات في صناعة المطاعم إلى أكثر من 5 منذ عام 2015. في المستقبل ، من المتوقع أن يستمر تقديم الطعام الجماعي في النمو بشكل مطرد وتعزيز نمو مبيعات البهارات . (2) اتجاه الطبخ المنزلي المكرر واضح. بالمقارنة مع الظاهرة السابقة المتمثلة في زجاجة واحدة من الزيت والملح والصلصة والخل في المنزل ، يوجد الآن المزيد من أنواع التوابل العائلية. على سبيل المثال ، يتم تقسيم صلصة الصويا إلى صلصة الصويا الداكنة وصلصة الصويا الخفيفة وفقًا لوظيفتها ، والمحار تدخل الصلصة ونبيذ الطهي تدريجياً إلى مطبخ المنزل.

القناة الرائدة في التوابل لديها حواجز قوية ، ومن المتوقع أن تزداد حصتها بسرعة. يُعد التركيز الإجمالي لصناعة البهارات منخفضًا ، حيث بلغ معدل CR210.6 فقط في عام 2018. نتوقع أنه من المتوقع أن تزداد حصة القائد بسرعة في السنوات القليلة المقبلة - (1) أدى إصلاح جانب العرض في الصناعة إلى ارتفاع بطيء في تكلفة مواد التعبئة والتغليف والمواد الخام ، وقد قام القائد بذلك قدرة أقوى على التعامل مع ضغوط التكلفة ، ويمكن حتى تحويل ضغط التكلفة من خلال زيادات الأسعار ؛ (2) يواصل القائد تنفيذ توسيع القناة والاستيلاء على حصة العلامات التجارية المحلية ؛ (3) تعزيز الوعي بالعلامة التجارية الاستهلاكية. استفد من الربحية العالية ودوران الأعمال المرتفع. صنابير البهارات لها مستويات أعلى من العائد على حقوق الملكية.

2.3 منتجات الألبان: من المتوقع أن تستمر صناعة CR2 في الزيادة إلى 65 + ، وستقوم الشركة الرائدة ببناء منصة غذائية

وفقًا لبيانات بلومبرج ، بلغت إيرادات صناعة الألبان (باستثناء مسحوق حليب الأطفال) في عام 2018399.1 مليار يوان ، بمعدل نمو مركب بلغ 5.33 في السنوات الخمس الماضية (2013-2018). من حيث الحجم والسعر ، في السنوات الخمس الماضية ، ارتفع متوسط سعر صناعة الألبان بنسبة 4.22 ، وزاد حجم المبيعات بنسبة 1.06. يرجع الانخفاض الواضح في نمو مبيعات الصناعة منذ عام 2015 أساسًا إلى: (1) الطلب مشبع تدريجيًا ، وانتقال الصناعة من فترة نمو عالية السرعة إلى فترة نضج ؛ (2) منذ عام 2014 ، رفعت شركات الألبان المختلفة الأسعار ورفع مستوى مزيج منتجاتهم لتقليل المنتجات منخفضة الجودة ، وإنتاج المنتجات ، مما أدى إلى فقدان جزء من الطلب النهائي. يعود الانتعاش في الطلب الصناعي في عام 2018 بشكل أساسي إلى ترقيات الاستهلاك وزيادة استهلاك منتجات الألبان في مدن الدرجة الثالثة والرابعة. بالاستفادة من ترقيات الاستهلاك وزيادة الاستهلاك في مدن الدرجة الثالثة والرابعة ، نتوقع أن تحافظ عائدات الحليب السائل على معدل نمو مركب يبلغ حوالي 5 في السنوات الخمس المقبلة.

نتوقع أنه من المتوقع أن تستمر نسبة CR2 في صناعة الألبان في الزيادة لتصل إلى أكثر من 65. إن نمط المنافسة المتمثل في الاحتكار الثنائي في صناعة الألبان في الصين (باستثناء مسحوق حليب الأطفال) واضح. وفقًا لبيانات بلومبرج ، بلغت الإيرادات في عام 2018399.1 مليار يوان ، وبلغت نسبة CR246.0. بالمقارنة مع صناعة المشروبات الغازية في الولايات المتحدة ذات السمات الصناعية المماثلة (المزيد من الفئات والمنافسة الاحتكارية) ، تُظهر بيانات "Coca-Cola Empire" أن CR2 كان مرتفعًا بنسبة 74 في عام 1995. بعد عام 2000 ، انخفضت حصة كوكا كولا وبيبسي في السوق بسبب تأثير مشروبات القهوة ومشروبات الشاي ومشروبات عصير الفاكهة والمشروبات الوظيفية. الحليب في درجة حرارة الغرفة في الفئتين الرئيسيتين من منتجات الألبان في بلدي ليس له قيود على سلسلة التبريد ، ومن المتوقع أن مستوى CR2 يمكن رفعه إلى حوالي 75 مقارنة بالمشروبات الغازية في الولايات المتحدة ؛ الحليب ذو درجة الحرارة المنخفضة محدود بسلسلة التبريد التكنولوجيا ، واللاعبون الرئيسيون بطيئون في الاستيلاء على الحصة ، مما يمنح شركات الألبان المحلية مساحة معيشية ، ومن المتوقع أن تكون مستويات CR2 منخفضة نسبيًا ، تصل إلى حوالي 55 .

2.4 تحذير من المخاطر

1) قضايا سلامة الأغذية ؛ 2) الاقتصاد الكلي لا يرقى إلى مستوى التوقعات.

3. الأجهزة المنزلية: تحت تأثير وفورات الحجم ، فإن الشركات الرائدة قوية

3.1 تخطيط الطاقة الإنتاجية يقود العالم ، وتخطيط السلسلة الصناعية الداعمة مثالي

انطلاقًا من قانون التنمية الأساسي للسلع الاستهلاكية المعمرة ، ما إذا كانت طلبات المستهلكين النهائيين لميزات المنتج تظهر تعقيدًا وتنوعًا يحدد اتجاه مؤسسات الإنتاج لبناء حواجز تنافسية.

بقدر ما يتعلق الأمر بصناعة الأجهزة المنزلية ، فإن منتجات الأجهزة المنزلية الرئيسية تلبي أولاً الاحتياجات الأساسية للمستهلكين للوظائف.عادةً ، يكون شكل المنتج والتكنولوجيا الأساسية مستقرين نسبيًا في بُعد زمني طويل. في هذا السياق ، أصبحت كيفية بناء ميزة الحجم أحد العوامل المهمة لتعزيز القدرة التنافسية للمؤسسات.

من منظور دولي ، احتلت شركات الأجهزة المنزلية في بلدي موقعًا مهمًا. محسوبة وفقًا للبيانات التي تم الكشف عنها بواسطة Industry Online ، وشبكة معلومات الصناعة الصينية ، والتصوير بالرنين المغناطيسي ، وما إلى ذلك:

(1) الكهرباء البيضاء: اعتبارًا من عام 2018 ، بلغت الطاقة الإنتاجية للمكيفات والثلاجات 220 مليون وحدة و 140 مليون وحدة على التوالي ، ما يمثل 85.0 و 61.7 من الطاقة الإنتاجية العالمية على التوالي.الطاقة الإنتاجية للغسالات في 2017 شكلت حوالي 41 من القدرة العالمية ؛

(2) الكهرباء السوداء: اعتبارًا من عام 2018 ، بلغ إنتاج الكهرباء السوداء 150 مليون وحدة ، وهو ما يمثل حوالي 67 من الإجمالي العالمي ؛

(3) الأجهزة المنزلية الصغيرة: اعتبارًا من عام 2016 ، بلغ حجم الإنتاج حوالي 2.6 مليار وحدة ، وهو ما يمثل حوالي 80 من إجمالي الإنتاج العالمي ، منها حوالي 2.1 مليار وحدة يتم تصديرها.

الأجزاء الأولية والمكونات الداعمة للقدرة وفيرة. حول تصنيع المنتجات الطرفية للأجهزة المنزلية ، فإن القدرة الداعمة المرتبطة بالمنبع هي أيضًا وفيرة جدًا ، وقد لعبت مجموعة السلسلة الصناعية أيضًا دورًا رئيسيًا في تعزيز تطوير المؤسسة. على وجه الخصوص ، أدركت الشركات الرائدة بشكل أساسي دعم الإنتاج الذاتي للمكونات الأساسية ، مما يزيد من تعزيز الحواجز أمام الدخول في الصناعة. خذ صناعة التبريد كمثال:

(1) بلغت الطاقة الإنتاجية للضواغط الدوارة والمكبسية المغلقة في بلدي 240/250 مليون وحدة على التوالي ، وهو ما يمثل حوالي 80 من الطاقة الإنتاجية العالمية ؛

(2) بلغ حجم مبيعات المبردات 665000 طن ؛

(3) وصل حجم مبيعات المبادلات الحرارية والصمامات إلى 621/12.2 مليار يوان على التوالي.

3.2 يخلق الطلب المحلي الهائل وفورات الحجم القوية ، لا سيما في صناعة السلع البيضاء

كانت السنوات العشر الماضية عقدًا ذهبيًا لشركات الأجهزة المنزلية الرائدة في الصين لإكمال التوسع في الحجم. مدفوعا بالنمو المستقر والسريع للاقتصاد المحلي والتحديث المستمر لمستوى الاستهلاك للسكان ، وفر الطلب المحلي الهائل في السوق المحلية قوة دافعة قوية لنمو شركات الأجهزة المنزلية. إلى جانب انخفاض تكاليف العمالة وزيادة إنتاجية العمالة ، وصل حجم الأجهزة المنزلية الرئيسية في بلدي إلى المستوى الدولي الرائد ، وتتمتع الشركات الرائدة في الصناعة بمزايا واضحة لاقتصاديات الحجم:

(1) الأجهزة الرئيسية: 2018 السنة المالية ، بلغ إنتاج مكيفات الهواء والثلاجات والغسالات والتلفزيونات الملونة وشفاطات المطبخ ومواقد الغاز والمجمدات وسخانات المياه الكهربائية 1.5 / 0.7 / 0.6 / 1.5 / 0.3 / 0.4 / 0.2 / 0.4 مليار وحدة على التوالي

(2) من حيث الأجهزة المنزلية الصغيرة: في 2018 السنة المالية ، بلغ إنتاج المراوح الكهربائية والمكانس الكهربائية وأفران الميكروويف والشوايات الكهربائية ومبردات المياه 1.8 / 1.0 / 0.8 / 1.8 / 30 مليون وحدة على التوالي.

من منظور البيانات المالية للشركات الرائدة:

(1) مقياس الإيرادات: في السنة المالية 2017 ، تجاوز أكبر ثلاثة قادة للأجهزة المنزلية البيضاء نطاق الإيرادات للقادة الدوليين والعالميين ، Whirlpool و Electrolux و Daikin ؛

(2) معدل النمو: في السنوات العشر الماضية ، تجاوزت الشركات الرائدة في قطاعات الأجهزة المنزلية في الصين بكثير الشركات الرائدة المقابلة في الخارج من حيث الإيرادات وصافي الربح.

3.3 يبرز شكل المنتج المستقر والتكنولوجيا الأساسية تأثير ماثيو للصناعة

بالنظر إلى خصائص "الاستقرار المزدوج" لشكل المنتج والتكنولوجيا الأساسية للأجهزة المنزلية الرئيسية ، أصبح تأثير ماثيو المتمثل في أن القوي قوي والأقوى أقوى تدريجيًا بارزًا في الصناعة: نمط المنافسة في السوق مستقر ، و تستمر الحصة في التركيز على القادة ؛ وفي الوقت نفسه ، ترقيات الاستهلاك ينعكس متوسط مكافأة زيادة الأسعار التي يتم جلبها تدريجياً في السوق.

(1) التركيز: اعتبارًا من نهاية عام 2018 ، تم الحفاظ على CR3 لمكيفات الهواء المحلية عند مستوى عالٍ لمدة 5 سنوات ، وتم زيادة CR3 للغسالات والثلاجات بنسبة 11 / 7pct إلى 71 / 57 على التوالى؛

(2) السعر: اعتبارًا من نهاية عام 2018 ، بلغ متوسط أسعار الصناعات الفارغة والجليد والغسيل وغطاء المطبخ 4،402 / 4،646 / 3،071 / 3،189 يوانًا على التوالي ، وكان معدل النمو السنوي المركب في السنوات الخمس 1.0 / 6.5 / 7.0 / 7.3.

3.4 المشورة في مجال الاستثمار: يوصى بإيلاء الاهتمام للأهداف الرئيسية للقطاعات الفرعية

في ظل مزايا الحجم ، أنشأت الشركات الرائدة تدريجياً مزايا نسبية واضحة من حيث التكلفة والكفاءة والاحتياطيات التقنية ووضع الصناعة في المنافسة مع المنافسين المحليين والأجانب. في حين أن مستوى تقييم قادة الأجهزة المنزلية الحاليين A-share يتماشى تدريجياً مع الخارج ، إلا أنه أفضل من الشركات الخارجية من حيث النمو والربحية والكفاءة التشغيلية للشركات. لذلك ، من منظور التخصيص العالمي ، لا يزال قادة الأجهزة المنزلية A-share يتمتعون بنسبة سعر / أداء جيدة ، ومن المتوقع أن تحصل الشركات ذات الجودة الأفضل على أقساط أعلى في المستقبل. (لمزيد من التفاصيل ، يرجى الرجوع إلى تقريرنا الصادر في 7 أبريل 2019 ، "مقارنة بين قادة الأجهزة المنزلية العالمية: من المتوقع أن يتمتع قادة الأجهزة المنزلية A-Share بعلاوة تقييم في المستقبل").

3.5 تحذير من المخاطر

1) استعداد رأس المال الأجنبي لتخصيص أسهم أ أقل مما كان متوقعًا ؛ 2) سعر الصرف يتقلب بشكل كبير ؛ 3) سعر المواد الخام يتقلب بشكل كبير ؛ 4) طفرة العقارات أقل من المتوقع ؛ 5) النمو الاقتصادي أقل من المتوقع

رابعاً ، صناعة الإلكترونيات: صناعة الليزر - أداة مهمة لصناعة الإلكترونيات المتطورة ، الطاقة المحلية تنمو بسرعة

تعتبر معدات الليزر من أدوات التصنيع الدقيقة الهامة. وهي تستخدم على نطاق واسع في صناعة الإلكترونيات ، وتستخدم على نطاق واسع في الهواتف الذكية واللوحات والطاقة الجديدة وأشباه الموصلات وغيرها من المصب المهمة. مع نمو التصنيع الدقيق في الإلكترونيات المحلية الصناعة ، وهي مجموعة من الأعمال التنافسية.

4.1 معدات الليزر: تستمر الصناعة في النمو بسرعة ولها تطبيقات مهمة في صناعة الإلكترونيات المحلية

في مجال معالجة المواد ، يتم تصنيف الليزر حسب الاستخدام (مع أخذ سوق الليزر العالمي كمثال) ، والذي يمكن تقسيمه بشكل أساسي إلى مجالات فرعية مثل القطع واللحام والنقش وأشباه الموصلات والتشطيب. من بينها ، القطع (35 في 2017) ، اللحام المعدني (16) والنقش (15) هي أهم ثلاث قطاعات. تنمو صناعة معدات الليزر في بلدي بسرعة. وفقًا "لتقرير تطوير صناعة الليزر الصيني لعام 2019 (الإصدار الجيد)" ، بلغ حجم معدات الليزر في بلدي 49.5 مليار يوان في عام 2017 ، وهو ما يقابل معدل نمو قدره 28.57 ، و يقدر حجم السوق في عامي 2018 و 2019 بـ 60.5 مليار يوان و 75.6 مليار يوان ، بما يعادل معدل نمو 22.22 و 24.96.

من بدءًا من سوق التطبيقات في صناعة الإلكترونيات ، يمكننا ملاحظة مجموعة واسعة من تطبيقات معدات الليزر.

مستهلكى الكترونيات: يوجد في مجال الإلكترونيات الاستهلاكية طلب كبير على معدات المعالجة الدقيقة ، وخاصة معدات المعالجة بالليزر.بأخذ تصنيع الهواتف الذكية كمثال ، يتم استخدام القطع بالليزر واللحام والنقش وغيرها من المعدات على نطاق واسع. من منظور شركات سلسلة صناعة Apple ، يلعب البر الرئيسي دورًا أكثر أهمية في سلسلة الصناعة ، وقد وفرت المعدات الذكية المحلية المتطورة قوة دافعة مهمة لنمو الصناعة.

بطارية طاقة جديدة للطاقة: أصبحت سيارات الطاقة الجديدة من أبرز معالم النمو الجديدة في صناعة التصنيع المحلية ، وتلعب صناعة بطاريات الطاقة مثل CATL دورًا مهمًا في نمط سلسلة التوريد العالمية. في بطارية الطاقة ، تُستخدم الخلايا والوحدات وحزم البطاريات والوصلات الأخرى على نطاق واسع في اللحام والوسم والقطع وحقن السوائل وغيرها من المعدات. في المستقبل ، مع التوسع المستمر في سوق سيارات الطاقة الجديدة ، من المتوقع أن تنمو صناعة معدات الليزر بسرعة بعد البناء المستمر لسعة بطارية طاقة جديدة.

لوحة OLED: بدأت الهواتف الذكية المتطورة في استخدام OLED بشكل عام كخيار للوحة ، وزاد معدل اختراق OLED بسرعة ، كما نمت القوة المحلية بسرعة في عملية تعميم OLED. على الرغم من أن قطاع اللوحة المحلية آخذ في الارتفاع بسرعة في السلسلة الصناعية العالمية ، إلا أنه ينعكس بشكل أكبر في عملية التصنيع ، ويجب تحسين توطين المعدات والمواد.

في عملية تصنيع لوحات OLED ، ترتبط العديد من العمليات بالليزر ، بما في ذلك: إنتاج البولي سيليكون بدرجة حرارة منخفضة (LTPS) في اللوحات الخلفية TFT ، وقطع الزجاج والأفلام ، وصنع الألواح بالليزر المباشر ، والنقش ، والنقش ، واللحام ، إلخ. سعر الوحدة للمعدات المعنية ليس فقط مرتفعًا ، ولكن حجم التطبيق كبير جدًا أيضًا.سعر الوحدة لبعض المعدات يصل إلى عشرات الملايين من اليوانات أو حتى مئات الملايين من اليوانات. اللوحة عبارة عن سلسلة صناعية كبيرة ، ومن المتوقع أن تصبح سيناريو تطبيقًا جديدًا مهمًا لمعدات الليزر المحلية في المستقبل.

صناعة أشباه الموصلات: تعتبر صناعة أشباه الموصلات اتجاهًا مهمًا لتنمية الدولة في المستقبل ، فعندما يكون هناك اختراق هام في سلسلة صناعة الطاقة واللوحات الجديدة ، أصبحت "رقاقة الصين" أولوية قصوى لتطوير أجهزة التكنولوجيا المحلية.

أصبحت تطبيقات الليزر في صناعة أشباه الموصلات أكثر شمولاً وتنوعًا ، وتم دمج تقنيات الليزر المختلفة في العديد من عمليات أشباه الموصلات المهمة ، مثل القطع بالليزر ، من خلال الفتحة ، اللحام / الترابط ، الإقلاع ، الوسم ، الزخرفة ، القياس ، الترسيب ، وما إلى ذلك ، تُستخدم هذه التقنيات على نطاق واسع لمعالجة أجهزة أشباه الموصلات ، ولوحات الدوائر المطبوعة عالية الكثافة (HDI) ، وتطبيقات تغليف الدوائر المتكاملة (IC).

توطين الرقائق هو اتجاه صناعي مهم في صناعة الإلكترونيات المستقبلية.نحن نعتقد أنه مع نمو صناعة أشباه الموصلات المحلية ، من المتوقع أيضًا إدخال معدات الليزر المحلية في سلسلة صناعة أشباه الموصلات.

4.2 الليزر: المكون الأساسي لمعدات الليزر ، الطاقة المحلية آخذة في الارتفاع

تتكون معدات الليزر بشكل أساسي من الليزر والأجهزة البصرية والميكانيكية والإلكترونية والبرامج الأخرى ، ومن بينها الليزر يمثل النسبة الأكبر من التكلفة. علاوة على ذلك ، فإن أداء الليزر يحدد بشكل مباشر أداء معدات معالجة الليزر. لذلك ، فإن التكنولوجيا ومواد الإنتاج هي جوهر جودة المنتج.في الوقت نفسه ، تتميز معدات المعالجة بالليزر عالية الطاقة بدقة عالية وصغيرة الشحنات: يختلف أيضًا دور الموظفين المسؤولين عن تجميع المعدات بنفس القدر من الأهمية.

في السنوات الأخيرة ، تطورت أجهزة الليزر المحلية بسرعة ، واستمرت حصتها في السوق في الزيادة. إذا أخذنا الليزر الليفي كمثال ، قبل عام 2007 ، كان تصنيع ليزرات الألياف المحلية فارغًا تقريبًا ، وكانت جميعها تعتمد على الواردات. وقد تحسنت شركات الليزر المحلية بشكل تدريجي ، وبدأت في عملية الاستبدال المحلية ، كما حققت تطورًا سريعًا في السنوات الأخيرة ، و استمرت حصة السوق في الزيادة.

من وجهة نظر هيكلية ، لقد حقق الليزر ذو الطاقة المتوسطة والصغيرة بشكل أساسي الاستبدال المحلي ، ولا يزال هناك مساحة كبيرة لليزر عالي الطاقة ، والذي سيكون اتجاه الاستبدال التالي. وفقًا لـ "تقرير تطوير صناعة الليزر في الصين" ، بحلول عام 2018 ، ( < ؛؛ 100W) وصل معدل توطين ليزرات الألياف إلى 98.2 ، كما وصل معدل توطين ليزرات الألياف ذات القدرة المتوسطة (100W-1.5kW) أيضًا إلى 52.1. معدل الإنتاج الذاتي للمنتجات المحلية عالية الطاقة منخفض نسبيًا ، عند 34.5 ، ولكن تم تحسينه بشكل كبير مقارنة بـ 6.6 في عام 2016 ، ولسوق الطاقة العالية حصة أكبر في سوق الليزر بأكمله وسيكون كذلك البديل المحلي القادم. اتجاه الجهود.

بالتطلع إلى المستقبل ، نعتقد أن حصة الليزر المحلي ، وخاصة الليزرات عالية الطاقة المحلية ، ستزيد بشكل أكبر ، بناءً على النقاط التالية بشكل أساسي:

تعزيز الإرادة الوطنية: تسارعت السياسات الوطنية لدعم تطوير صناعة الليزر ، وتم إصدار السياسات المحلية لتعزيز إنشاء مجمعات الليزر الصناعية. وفي الوقت نفسه ، حققت الدولة دعمًا متسارعًا وفضائيًا من حيث الإلكترونيات الضوئية ، وخاصةً الاستثمار في البحث والتطوير في تكنولوجيا الليزر ، وتدريب المواهب وتقديمها ، وتراكم براءات الاختراع.

تطوير سوق المصب المحلي: الصين هي أكبر تجمع صناعي وأهم منطقة في سلسلة صناعة الليزر. سيؤدي تطوير ونضج السوق الصيني في أسواق الإلكترونيات الاستهلاكية والسيارات والبحرية والفضائية والسكك الحديدية إلى دفع نمو الليزرات الليفية ووتيرة الدعم المحلي.

تم إبراز ميزة "الفعالية من حيث التكلفة" للمصنعين المحليين: من ناحية ، تم تحسين قوة منتجات الليزر للمصنعين المحليين باستمرار ، وفي الوقت نفسه ، يقترب الأداء الشامل لسلسلة المنتجات باستمرار من الرائد الدولي ، وقد تم الاعتراف به تدريجياً من قبل العملاء. من ناحية أخرى ، ستدعم الزيادة في معدل الإنتاج الذاتي للأجهزة الأساسية انخفاض سعر السوق لليزر المحلي ، وبالتالي الحصول على "فعالية التكلفة" أعلى من الليزر المستورد.

بشكل عام ، نحن متفائلون بشأن تطور صناعة الليزر ، ومتفائلون بشأن التوسع المستمر في تطبيق معدات الليزر في صناعة الإلكترونيات ، ومتفائلون بشأن عملية توطين ليزر المكون الأساسي المنبع.

4.3 تحذير المخاطر

يعتبر التقدم في توسيع لوحة OLED المحلية أقل من المخاطر المتوقعة ؛ التقدم المحرز في بناء أشباه الموصلات المحلية أقل من المخاطر المتوقعة ؛ نمو صناعة بطاريات الطاقة الجديدة أقل من المخاطر المتوقعة ؛ التقدم في تحسين طاقة الإنتاج الضخم لليزر المحلي أقل من المخاطر المتوقعة.

5. مواد البناء غير المعدنية: ألواح الجبس ، صناعة الطلاءات المعمارية بحاجة إلى دعم ، متفائل بشأن الشركات الرائدة عالية الجودة

5.1 صناعة ألواح الجبس: سيتم دعم الطلب المستقبلي ، وسيظل القوي قوياً ،

زاد حجم ومعدل اختراق السوق المحلية بسرعة. على الرغم من أن إنتاج بلدي المستقل من ألواح الجبس قصير نسبيًا ، إلا أن معدل النمو واضح. في الـ 15 عامًا الماضية ، حققت صناعة ألواح الجبس المحلية تطورًا سريعًا.وفقًا لإحصاءات جمعية الجبس الصينية ، من 2002 إلى 2017 ، زاد إنتاج ألواح الجبس الوطنية من 210 مليون متر مربع إلى 3.14 مليار متر مربع ، مع زيادة متوسط معدل النمو السنوي المركب 20.

يتم دعم الطلب المستقبلي على ألواح الجبس. نعتقد أنه في المستقبل ، سيتم زيادة حجم ألواح الجبس المنزلية ، بشكل أساسي على أساس الأسباب الثلاثة التالية: أولاً ، مع الزيادة المستمرة وتحسين أجور ومزايا عمال البناء في بلدي ، ونسبة تكاليف العمالة في التكلفة الإجمالية للإنشاءات تظهر اتجاهاً صاعداً. كنوع جديد من مواد البناء التي يمكن أن توفر العمالة بشكل فعال ، من المتوقع أن يتم نشر واستخدام ألواح الجبس بشكل أكبر. ثانيًا ، كمواد بناء زخرفية عالية الجودة ، فإن ألواح الجبس مناسبة للزخرفة المتوسطة إلى الراقية.في ظل الاتجاه العام لتطوير الاستهلاك المحلي ، من المتوقع أن يكون الاستهلاك في مجالات المنازل المبنية حديثًا والتجديدات بشكل كبير زيادة. ثالثًا ، إن التقدم المستمر للجدران الجديدة والمباني الجاهزة سيدعم بشكل فعال الطلب على ألواح الجبس المحلية. من أجل تعزيز الحفاظ على الطاقة وحماية الأراضي المزروعة ، في عامي 2011 و 2015 ، أصدرت الدولة على التوالي إرشادات ابتكار مواد الجدار "الخطة الخمسية الثانية عشرة" و "إشعار بشأن سياسة ضريبة القيمة المضافة لمواد الجدار الجديدة". " حوافز ثابتة "وضريبية لتسريع ترويج مواد الحائط الجديدة. بالإضافة إلى ذلك ، أشارت "الخطة الخمسية الثالثة عشرة للمباني الجاهزة" بوضوح إلى أنه بحلول عام 2020 ، يجب أن تصل نسبة المباني الجاهزة في الدولة إلى أكثر من 15 من المباني الجديدة. ألواح الجبس هي نوع جديد من مواد الجدران الموفرة للطاقة والصديقة للبيئة ، والترويج المستمر لأنواع جديدة من الجدران والمباني الجاهزة سيفتح مساحة نموها بشكل أكبر.

5.2 صناعة الطلاء المعماري: السوق المحلي البالغ 100 مليار يوان ، وتركيز الصناعة منخفض ، ومن المتوقع أن تتجاوز الشركات المحلية

الطلاءات المحلية سوق 100 مليار: من حيث الطلب ، بلغ إجمالي الطلب على الجدران الداخلية والخارجية للمباني السكنية الجديدة في المناطق الحضرية والريفية في عام 2017 حوالي 6 ملايين طن ؛ ومن حيث قيمة الإنتاج ، بلغت قيمة إنتاج طلاء الجدران الداخلية الحضرية في عام 2017 حوالي 71.6 مليار يوان ، وبلغت قيمة إنتاج طلاء الجدران الخارجية في المناطق الحضرية 35 مليار يوان. ويقدر طلاء الأرضيات بحوالي 10 مليارات يوان وفقًا لوكالة طرف ثالث. وفي المناطق الريفية ، تم حسابه على أساس 10 ملايين أسرة سنويًا و سعر الوحدة لكل عميل هو 3000 يوان ، أي ما يعادل حوالي 30 مليار يوان ، وإجمالاً ، تبلغ قيمة الإنتاج السنوي للطلاءات المعمارية حوالي 140-150 مليار يوان.

يعوض الطلب على التجديد الانخفاض في الإنشاءات الجديدة: على المدى الطويل ، كان السوق قلقًا بشأن المخاطر السلبية للبناء الجديد للعقارات في المستقبل. من تجربة الولايات المتحدة ، سيعوض الطلب على التجديد الانخفاض في الجديد البناء.وفقًا لبيانات وزارة التعداد الأمريكية ، من 1986 إلى 2017 في الولايات المتحدة ، زادت قيمة إنتاج الطلاءات المعمارية من 4 مليار دولار أمريكي إلى 11.6 مليار دولار أمريكي ، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 3.5. باستثناء القليل سنوات من النمو السلبي ، كانت معظم السنوات الأخرى نموًا إيجابيًا. يعود سبب نمو صناعة الطلاءات المعمارية بشكل أساسي إلى منطق الطلب على المخزون. وفقًا لبيانات ACA ، تم طلاء 18 من سوق الطلاءات المعمارية الأمريكية حديثًا ، وتم إعادة طلاء 44 ، والباقي 38 عبارة عن أعمال يدوية ذاتية الصنع. انظر ، تم إعادة طلاء DIY بشكل أساسي.إجمالاً ، تتجاوز نسبة إعادة الطلاء في سوق الطلاء في الولايات المتحدة 80. في عام 2017 ، كانت مساحة المساكن الحضرية في بلدي حوالي 26 مليار متر مربع ، وكان معدل التجديد في الصين منخفضًا. إذا تم الحفاظ على معدل التجديد بشكل متحفظ عند 5 (تجديد مرة واحدة كل 20 عامًا) ، فإن الطلب السنوي المحتمل على التجديد يبلغ حوالي 1.3 مليار متر مربع. سيكون هناك دائمًا طلب على الإنشاءات الجديدة ، حتى لا يتقلص الإجمالي المجمع مقارنة بالطلب على الإنشاءات الجديدة في عام 2017 ، والذي يتماشى أيضًا مع خصائص سوق الطلاء المعماري الأمريكي الرائد.

بالمقارنة مع سوق الولايات المتحدة ، فإن صناعة الطلاء المحلية لديها تركيز عالٍ نسبيًا قليل: من منظور الحصة السوقية للطلاء في الولايات المتحدة ، حققت شركة Sherwin-Williams ذات التصنيف الأعلى عائدات للطلاءات المعمارية (سوق الولايات المتحدة) بحوالي 6.2 مليار دولار أمريكي في عام 2017. وفقًا لحجم سوق الولايات المتحدة البالغ 10.9 مليار دولار أمريكي ، بلغت الحصة السوقية حوالي 57 ، وبلغت عائدات أكبر خمس شركات الدهانات المعمارية حوالي 9.6 مليار دولار أمريكي ، بحصة سوقية تبلغ حوالي 88. في المقابل ، لا يزال سوق الطلاء المعماري في بلدي مجزأًا نسبيًا. مقارنة بهيكل سوق الطلاءات المعمارية في الولايات المتحدة ، لا يزال تركيز الصناعة في الصين منخفضًا للغاية.

الطلاءات المعمارية مناسبة للمعارك المنزلية ، ومن المتوقع أن تتفوق الشركات المحلية في الزوايا. يتميز سوق الطلاءات المعمارية بالخصائص الثلاث التالية ، والتي تحدد أنه أكثر ملاءمة للمعارك المنزلية: أولاً ، تعتبر طلاءات الجدران الداخلية المعمارية من السلع الاستهلاكية المعمرة النموذجية. بالنسبة للمستخدمين النهائيين ، سواء كانت زخرفة جديدة أو إعادة طلاء ، فإن تكرار الطلب هو منخفضة للغاية ، بينما في الوقت نفسه ، فإن جودة منتجات الطلاء المعماري لها تأثير مهم على حياة المستخدمين اليومية (مثل مقاومة الفرك ، ومقاومة العفن الفطري ، ومكافحة القاذورات ، وما إلى ذلك) ، وحماية البيئة والصحة ، والمنتجات عرضة لتأثيرات العلامة التجارية. ثانيًا ، الطلاءات المعمارية هي منتجات خدمة ثقيلة. سواء كانت جدارًا داخليًا أو جدارًا خارجيًا ، من ناحية ، نظرًا لاحتياجات العملاء المختلفة ، فإن المنتجات لها سمات مخصصة. ومن ناحية أخرى ، هناك حاجة للرسم الخدمة أو التوجيه ؛ تحتاج مصانع الدهان إلى الاعتماد على شبكة توزيع واسعة النطاق لتلبية احتياجاتها الخدمية. ثالثًا ، المشتريات النهائية للطلاءات المعمارية مبعثرة ، وسلسلة المصالح طويلة ؛ بالنسبة لطلاء الجدران الخارجية ، هناك مصنعون وموزعون ومطورون وبناة ، وبالنسبة لطلاء الجدران الداخلية ، هناك مصنعون وتجار وشركات ديكور ، تختلف مطالب جميع الأطراف عن عمال البناء وأصحابها ، ويحتاج مصنعو الدهانات إلى قدرات تكامل قوية. في ضوء هذه النقاط ، تعتبر الطلاءات المعمارية أكثر ملاءمة للمصنعين "للقتال في المنزل" ، مما يوفر أيضًا إمكانية تجاوز الشركات المحلية عالية الجودة في الزوايا.

5.3 تحذير المخاطر

1) ارتفعت المواد الخام الأولية بشكل حاد: نظرًا لأن الدولة فرضت قيودًا على استيراد نفايات الورق أو حتى حظره في العامين الماضيين ، فقد تحول الطلب على نفايات الورق إلى النفايات الوطنية ، وهناك خطر من أن يكون سعر الورق المحلي سترتفع النفايات بشكل حاد وتؤثر على الأرباح ؛ إذا ارتفع سعر المواد الخام بشكل حاد في المستقبل ، فقد تكون هناك مخاطر تؤثر على الشركة. المخاطر ؛ 2) ازدهار الصناعات التحويلية ينخفض بشكل حاد: إذا انخفض ازدهار صناعة العقارات بشكل حاد ، قد تكون هناك مخاطر تؤثر على الأداء.

6. التجزئة التجارية: البحث عن زيادات جديدة ، المعركة من أجل معدل اختراق الاستهلاك الشامل

يعد تحديث الاستهلاك الشامل وغرق أسواق الدرجة الثالثة والرابعة فرصًا استثمارية واعدة لزيادة الاختراق. مع الإدخال المتتالي لسياسات تخفيض الضرائب لتشجيع الاستهلاك ، الذي يمثله الإصلاح الضريبي الفردي ، قد يصبح إطلاق الإمكانات الاستهلاكية للفئات منخفضة ومتوسطة الدخل الجزء الأكثر توقعًا من الاستهلاك في المستقبل. إن تراكب مساحة تحديث العلامات التجارية والقنوات لأسواق الدرجة الثالثة والرابعة ، أو التجذر في أسواق الدرجة الثالثة والرابعة ، أو القادة المقسمين الذين تحققوا مبدئيًا من قدراتهم الغارقة ، لا تزال تنوعًا واعدًا. سوق عبر الإنترنت.

تتلاشى أرباح التجارة الإلكترونية تدريجياً ، ونظام العضوية وبناء العلامة التجارية الخاصة هما فكرتان مهمتان يجب اختراقهما. إن جوهر المنافسة في عصر الأسهم هو بناء التمايز ، حيث يختبر نظام العضوية المدفوعة قدرة حافظات المنتجات المتمايزة ، والعلامات التجارية الخاصة هي مصدر المنتجات المتمايزة ، ويكمل كل منهما الآخر. لا تزال خصومات العضوية البسيطة على مستوى المنافسة السعرية ، والتمايز متجذر على مستوى السلع ، في حين أن العلامات التجارية الخاصة هي أعمق وأعلى من اختيار المشترين. يروج الأعضاء للتغيير الكمي للاستهلاك "1 N" (شراء المزيد خلال دورة العضوية) ، وتحدد قوة المنتج التغيير النوعي لـ "0 1" (قرار التجديد) ، ويقدم الأعضاء المدفوعون توقعات مبيعات مستقرة لسلسلة التوريد من العلامات التجارية الخاصة بهم. ، يشكل الاثنان آلية قيادة دائرية.

6.1 انتبه لترقية الاستهلاك الشامل وغرق القناة

تمثل مدن الدرجة الرابعة في بلدي وما يليها ما يقرب من نصف السكان: وفقًا لإحصاءات مكتب الإحصاء ، فإن نسبة سكان الدرجة الأولى / الدرجة الثانية / الدرجة الثالثة / الطبقة الرابعة وما دونها في بلدي هي 6 / 18 / 29 / 47 على التوالي. نصيب الفرد من الإنفاق في مدن الدرجة الرابعة هو فقط نصف ذلك في مدن الدرجة الأولى : يبلغ نصيب الفرد من الإنفاق الفردي في بلدي 39000 يوان لكل فرد ، بينما يبلغ نصيب الفرد من الطبقة الثانية والثالثة 26000 يوان للفرد و 24000 يوان للفرد ، ونصيب الفرد من الطبقة الرابعة 19000 يوان للفرد. بشكل ملحوظ أسرع من مدن الدرجة الأولى والثانية. يمثل مقياس الاستهلاك الإجمالي لمدن الدرجة الثالثة والرابعة 70 . تشير التقديرات إلى أنه في عام 2017 ، استحوذ مقياس الاستهلاك لمدن الدرجة الأولى والثانية والثالثة والرابعة على 10 / 20 / 31 / 39 من إجمالي مقياس الاستهلاك ، على التوالي. زاد معدل نمو مقياس الاستهلاك من الدرجة الثالثة والرابعة بشكل مطرد : وفقًا للتقديرات ، بلغ معدل نمو إجمالي الاستهلاك في مدن الدرجة الثالثة والرابعة في عام 20179.2 و 8.7 على التوالي ، بزيادة 0.8pp و 0.4pp مقارنة بعام 2016 ، مما يظهر اتجاهًا تصاعديًا ثابتًا ؛ 8.4.

نظرًا للتطور الاقتصادي غير المتوازن ، تتميز المستويات الأولى والثانية والثالثة والرابعة بخصائص مختلفة لترقية الاستهلاك. مدن المستوى 1 والمستوى 2: تتفوق الطاقة الاستهلاكية على المستوى الوطني ، ففي عام 2017 ، بلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي لمدن الدرجة الأولى ومدن الدرجة الثانية 22000 دولار أمريكي و 15000 دولار أمريكي على التوالي ، وحافظت على نمو مطرد. من عصر استهلاك العلامة التجارية إلى عصر الاستهلاك الرشيد بدأ المستهلكون في الاهتمام باحتياجاتهم الخاصة وضعفوا عبادة العلامة التجارية ، وفي هذا الوقت ، تمثلت في صعود التجارة الإلكترونية عالية الجودة التي ألغت علاوات العلامة التجارية واختصرت روابط سلسلة التوريد. مدن الدرجة الثالثة والرابعة: استهلاك الطاقة يتخلف عن 6200 دولار ، ويحافظ أيضًا على نمو مطرد ، وهو في منتصف يتحول عصر الاستهلاك الشامل إلى عصر استهلاك العلامة التجارية. في ظل اتجاه ترقية الاستهلاك ، يبدأ المستهلكون في استهلاك العلامات التجارية. وفي المرحلة المبكرة من استهلاك العلامة التجارية ، يميل الكثيرون إلى أن يكون استهلاك العلامة التجارية فعالاً من حيث التكلفة (المستهلكون من الدرجة الرابعة أكثر وضوحا).

غرق العلامة التجارية: بالمقارنة مع الفئات الناضجة مثل الأجهزة المنزلية والمشروبات الكحولية ، تتمتع المجوهرات ومستحضرات التجميل بمعدلات اختراق أعلى وأرباح العلامة التجارية. من بين الأجهزة المنزلية ، لا تختلف معدلات تغلغل الغسالات والثلاجات والتلفزيونات الملونة كثيرًا في المناطق الحضرية والريفية ، في حين أن معدلات اختراق أجهزة الكمبيوتر المنزلية ومكيفات الهواء في الأسواق الريفية أقل بكثير منها في المناطق الحضرية. وبالمثل ، فإن ترصيعات الألماس ومستحضرات التجميل والفئات الأخرى لا يزال لديها معدل اختراق كبير يزيد من أرباح المدن ذات المستوى المنخفض. بالمقارنة مع السلع الاستهلاكية مثل الأجهزة المنزلية والمشروبات الكحولية ومنتجات الألبان ، فإن المجوهرات ومستحضرات التجميل لها تركيز أقل ، مما يمثل درجة أقل من العلامات التجارية ، وتتمتع العلامات التجارية الرائدة بتركيز أعلى لتعزيز الأرباح.

6.2 التجارة الإلكترونية: عضوية مدفوعة + أسهم علامة تجارية خاصة لتحقيق النجاح

نهاية مرحلة مكافأة حركة المستخدم: تجاوز عدد مستخدمي الإنترنت 800 مليون ، وتباطأ معدل النمو إلى 6.7 ؛ كان هناك 570 مليون مستخدم للتسوق عبر الإنترنت ، بمعدل انتشار 70.9 ومعدل نمو 10.6. انخفض معدل نمو مستخدمي JD.com بنسبة 14.6. في الربع الثالث من عام 2018 ، أول انخفاض شهري (-8.6 مليون يوان ، -2.7) ؛ انتعش علي بعد النقطة المنخفضة في الربع الأول من 2017 إلى 23.2 في الربع الثالث 2018 . تدخل التجارة الإلكترونية في المنافسة لمستخدمي الأسهم ، وينخفض ولاء المستخدم: وفقًا لمراقبة QM ، في مارس 2018 ، استخدم أكثر من نصف مستخدمي التسوق عبر الإنترنت ثلاثة أو أكثر من تطبيقات التجارة الإلكترونية.

طريقة اختراق مخزون التجارة الإلكترونية: يقوم الأعضاء المدفوعون بتأمين مستخدمي الأسهم ، وتقوم العلامات التجارية الخاصة بهم ببناء منتجات مميزة. إن جوهر المنافسة في عصر الأسهم هو بناء التمايز ، حيث يختبر نظام العضوية المدفوعة قدرة حافظات المنتجات المتمايزة ، والعلامات التجارية الخاصة هي مصدر المنتجات المتمايزة ، ويكمل كل منهما الآخر.

6.3 المشورة في مجال الاستثمار: التوصية بأسهم النمو منخفضة القيمة وقادة التضخم المصحوب بركود

مع حلول موسم الإفصاح عن التقارير ربع السنوية ، استمر اهتمام السوق بأداء الأعمال في الازدياد.منذ الربع الرابع من العام الماضي ، تعافى التشاؤم الشديد بشأن الاستهلاك تدريجيًا بعد استقرار معدل النمو الصفري وانتعاشه من يناير إلى مارس. نعتقد أن مخزونات النمو منخفضة القيمة لا تزال الأسهم الأكثر فعالية من حيث التكلفة في هذا الوقت من الزمن. يكمن فهمنا لمخزونات النمو في قطاع التجزئة في بعدين: 1) تمتع بتتبع أرباح الفئات الفرعية أو تنسيقات الأعمال. من منظور تنسيقات الأعمال ، نعتقد أن التجارة الإلكترونية لا تزال هي المسار الأفضل.من يناير إلى مارس ، بلغ معدل نمو التجارة الإلكترونية المادية 21. لا تزال القنوات المادية غير المتصلة بالإنترنت في المقدمة ؛ فيما يتعلق بالمناطق الفرعية ، لا يمكن تجاهل ترقيات الاستهلاك في الأسواق ذات المستوى المنخفض. وقد بدأ المزيد والمزيد من مدن الدرجة الثالثة والرابعة في التحول من الاستهلاك الأساسي إلى استهلاك العلامة التجارية بعد نصيب الفرد منها الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز 5000 دولار أمريكي. 2) تتمتع الشركات الرائدة في سوق الأوراق المالية بتوزيعات أرباح متزايدة ، وعلى الرغم من تباطؤ معدل نمو الصناعة ، إلا أن الشركات الرائدة تواصل الاستحواذ على الأسهم بحكم مزاياها في الحجم والإدارة ورأس المال ، ويمكنها أيضًا تحقيق معدل نمو أعلى بكثير من الصناعة.

6.4 تحذير المخاطر

1) يؤثر الانكماش الاقتصادي الكلي على طلب المستهلك النهائي ؛ 2) الاختناقات مثل الأموال والمواهب والتكنولوجيا تقيد تحول المؤسسات التقليدية ؛ 3) استمرار التحويل المستمر للتجارة الإلكترونية ، ولا يزال التجزئة المادية تحت الضغط ؛ 4) ) يستمر تركيز التجارة الإلكترونية في الزيادة ، وتشتد المنافسة عبر الإنترنت ؛ 5) يشجع رأس المال الظهور المستمر لأشكال الأعمال الجديدة ، ويؤثر التحويل على أداء الشركات القائمة.

7. الصناعة الخفيفة: القائمة على التصنيع ، وتوسيع المزايا العالمية

7.1 صناعة القرطاسية: يمكن للشركات المحلية أن تصبح رائدة في مجال 2B2C في نفس الوقت

العلامات التجارية المحلية هي المهيمنة بشكل مطلق في صناعة القرطاسية. وفقًا لإحصاءات جمعية القلم ، كان هناك 249 مؤسسة فوق الحجم المحدد في صناعة الأقلام في عام 2017 ، منها 5 شركات محلية فقط لديها مبيعات سنوية تبلغ مليار يوان. في صناعة القرطاسية المكتبية ، بدأت شركات القرطاسية المكتبية الأمريكية في وقت سابق وتطورت بشكل أكثر نضجًا ، ولكن في الوقت الحاضر ، تم الاستحواذ على الشركات المحلية للشركات الأمريكية الرائدة Staples و Oudi من قبل الشركات المحلية على التوالي.

7.2 تحذير المخاطر

1) الطلب النهائي للعميل بطيء ، وخطر ضغط مساحة ربح المنبع ؛ 2) مخاطر المنافسة الصناعية المكثفة ؛ 3) مخاطر توسع العملاء أقل من المتوقع ؛ 4) تغير نمط صناعة القرطاسية وتكثيف المنافسة في السوق ؛ هامش الربح الإجمالي للمنتج ؛ 6) توسع مبيعات المكاتب المباشرة لم يرق إلى مستوى التوقعات.

8. النسيج والملابس: متفائلون بالفرص الاستثمارية للشركات الرائدة في قطاع الملابس والمنسوجات المنزلية

بعد ما يقرب من عشر سنوات من التعديل في صناعة الملابس والمنسوجات المنزلية ، كانت هناك تغييرات إيجابية للغاية على طرفي العرض والطلب. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تركيز العديد من القطاعات الفرعية في صناعة الملابس والمنسوجات المنزلية أقل بكثير من في الدول الأجنبية المتقدمة ، في المستقبل ، مع زيادة التركيز ، من المتوقع أن تستفيد الشركة بشكل كامل.

بادئ ذي بدء ، على جانب العرض ، وجدنا أن المزيد والمزيد من شركات الملابس والمنسوجات المنزلية الرائدة قد أدخلت تحسينات نوعية في التصميم وسلسلة التوريد وتجارة التجزئة الطرفية والجوانب الأخرى على مر السنين. أصبح التصميم المستقل وخصائص تمايز المنتجات أكثر وأكثر أكثر وضوحا ، والمزيد والمزيد من الشركات في سلسلة التوريد تشتري من الموردين ذوي الجودة العالية ، بما في ذلك الاختيار والتعاون مع كبار الموردين ، مما يضمن وقت التسليم ، وخاصة جودة المنتج.من حيث البيع بالتجزئة النهائي ، تستمر نسبة المبيعات المباشرة زيادة. مع الاستثمار في نظام المعلومات ، تقترب العلاقة مع أصحاب الامتياز أكثر فأكثر. من الممكن فهم حالة مبيعات المحطة والقيام باستجابات في الوقت المناسب للتغيرات في السوق وتفضيلات المستهلك. استمرت نسبة الطلبات الفردية إلى ، وانخفضت مخاطر المخزون بشكل ملحوظ.

ثانيًا ، على جانب الطلب ، مع تحسن مستوى الاستهلاك ، لم يعد المستهلكون المحليون يتابعون العلامات التجارية الأجنبية بشكل أعمى ، ولا سيما الشباب في الصين يولون المزيد من الاهتمام للمنتجات بأنفسهم ، ولم تعد العلامات التجارية الأجنبية نقطة إضافية ، طالما أن العلامات التجارية المحلية تعمل بشكل جيد ، يمكن التعرف عليها من قبل المستهلكين ، ويمكن رؤيتها من العلامات التجارية المحلية التي أصبحت شائعة في السنوات الأخيرة.لذلك ، نعتقد أن بيئة الاستهلاك الخارجي للملابس والمنسوجات المنزلية تخضع أيضًا لتغييرات إيجابية.

ثالثًا ، من منظور تركيز الصناعة ، من بين الصناعات الفرعية مثل ملابس الرجال ، والملابس النسائية ، وملابس الأطفال ، والملابس الرياضية ، والأحذية الرجالية ، والأحذية النسائية ، تتركز حاليًا فقط الملابس الرياضية ، والأحذية الرجالية ، والأحذية النسائية في الصين و الولايات المتحدة واليابان. الحصة السوقية لأكبر عشر علامات تجارية محلية لملابس الأطفال أقل بكثير من حصة البلدان الأجنبية. لذلك ، نعتقد أنه مع زيادة تركيز الصناعة في المستقبل ، من المتوقع وجود شركات رائدة في هذه الصناعات الفرعية للاستفادة الكاملة.

تحذير المخاطر

1) مخاطر التشغيل ؛ 2) مخاطر الإدارة ؛ 3) تنمية مخاطر العلامات التجارية الجديدة ؛ 4) مخاطر تباطؤ مبيعات المحطات ؛ 5) مخاطر المنافسة الشديدة في الصناعة ؛

9. المعادن اللاحديدية: فرص جديدة للمواد الجديدة

9.1 موارد الصين مختلفة

تعتبر التربة النادرة والتنغستن والموليبدينوم والقصدير معادن استراتيجية مهمة يمكن استخدامها على نطاق واسع في المجالات المدنية والصناعية والعسكرية وغيرها. يتركز تركيز هذه الصناعات المعدنية الصغيرة نسبيًا ، ويتركز الإنتاج بشكل أساسي في الصين ، كما تتركز احتياطيات التنجستن والموليبدينوم بشكل كبير في الصين. وفقًا لشركة Wind ، اعتبارًا من نهاية عام 2018 ، شكلت احتياطيات الأرض النادرة في الصين 37 فقط من العالم ، وكانت مصدر 71 من خام الأرض النادرة في العالم ؛ شكلت احتياطيات خام التنغستن 58 من العالم ، بينما توفر 82 من الإنتاج العالمي ؛ 49 من العالم و 43 من الإنتاج العالمي ؛ احتياطيات خام القصدير تمثل 23 من العالم وتزود 37 من الإنتاج العالمي. الصين هي الدولة التي لديها أكبر إمداد واحتياطيات رائدة من التربة النادرة والتنغستن والموليبدينوم والقصدير في العالم.

9.2 نوع مختلف من الأحمر صنع في الصين

منذ بداية هذا القرن ، تحول الإنتاج العالمي لمواد NdFeB تدريجياً من أوروبا والولايات المتحدة إلى اليابان والصين. تعد الصين أكبر دولة في العالم مع أكبر احتياطيات وإنتاج للأتربة النادرة. مع مزايا الموارد والعمالة التكاليف ، فقد أصبح الإنتاج والتصنيع رقم 1 في العالم NdFeB. دولة عظيمة. من بيانات التصدير ، في السنوات الخمس الماضية ، كان حجم تصدير NdFeB عند مستوى مرتفع نسبيًا ؛ ومنذ عام 2015 ، أظهر حجم الصادرات اتجاهًا للتعافي.

تتميز مادة معالجة التيتانيوم بخصائص القوة العالية ، ومقاومة التآكل ، وغير المغناطيسية وغير السامة ، ومقاومة درجات الحرارة العالية ، والكثافة المنخفضة ، وما إلى ذلك. وهي تستخدم على نطاق واسع في الصناعة الكيميائية والطائرات العسكرية والسفن وغيرها من المجالات. يتركز إنتاج المواد المصنوعة من التيتانيوم بشكل أساسي في الصين والولايات المتحدة وروسيا واليابان ودول أخرى. في عام 2010 ، تجاوز بلدي الولايات المتحدة ليصبح أكبر منتج لمواد التيتانيوم في العالم ، ومعظم مواد التيتانيوم في بلدي هي يستخدم في المجال الصناعي ، مع محتوى تقني مرتفع نسبيًا ، منخفض ؛ تستخدمه الولايات المتحدة بشكل أساسي لمواد التيتانيوم المتطورة مثل مواد التيتانيوم المستخدمة في صناعة الطائرات. مع زيادة استثمارات الصين في مواد التيتانيوم المتطورة مثل مواد التيتانيوم للطيران ، تضمن ميزة الإنتاج لمواد معالجة التيتانيوم الشرط المسبق لإنتاج مواد التيتانيوم المتطورة.

9.2 تحذير المخاطر

1) يتم تشغيل منجم Mountain Pass Mine في الولايات المتحدة تدريجياً ، وتتوسع نسبة إنتاج الأرض النادرة في الخارج تدريجياً. 2) لا تزال صناعة المواد المغناطيسية في حالة طاقتها الزائدة. 3) لا يزال إنتاج القصدير في ميانمار عرضة لدرجة كبيرة من عدم اليقين ، مما قد يكون له تأثير أكبر على الأسعار. 4) يتأثر طلب صناعة التيتانيوم بشكل كبير بمشروع الطائرات الصيني الكبير.

هذه المقالة من GF Securities

لمزيد من المعلومات المثيرة ، يرجى زيارة الموقع الإلكتروني للقطاع المالي (www.jrj.com.cn)