ملخص

سوق إعادة التكيف، وحماية الدين يؤدي تدريجيا أسفل

في الأسبوع الماضي، كان لدينا دفع الديون نهاية تأثير وقائي من سوق السندات القابلة للتحويل وتسليط الضوء على جزء من الموضوع، واصلت أسعار خطر الهبوط هو السيطرة عليها نسبيا، وهذا الأسبوع (13-17 مايو) من أداء سوق السندات القابلة للتحويل، وهذا ويؤكد تأثير آخر. السوق الحالي هو في مرحلة الصدمة، اعتبارا من يوم الجمعة (17 مايو)، شهدت أسواق الأسهم تعديل حاد، انخفض مؤشر شانغهاى المركب إلى 2882.3 نقطة بانخفاض 1.94 مقارنة مع نفس الفترة من الأسبوع الماضي (10 مايو)؛ شنغهاي 300 بنسبة العميق 3648.76 بانخفاض 2.19 مقارنة مع نفس الفترة في الأسبوع السابق. على النقيض من ذلك، ويرجع ذلك إلى سوق السندات القابلة للتحويل وكان موضوع المزيد والمزيد من الديون في نهاية اقية تأثير للأوراق المالية مؤشر السندات القابلة للتحويل خلال الفترة نفسها فقط بانخفاض طفيف من 319.3 نقطة إلى 318.0 نقطة، أي ما يعادل انخفاضا بنسبة 0.42.

في تناقض حاد، عندما أسعار السندات قابلة للتحويل بشكل عام في أعلى قبل الموقف، ومرة واحدة لأسفل سوق الأسهم، وليس فقط لا يعكس الكامنة وراء تحويل الديون الحماية السفلية، ولكن أيضا تحت التأثير المزدوج لأسهم الكامنة والتعديلات تقييم ضغط كان لديه خطر أكبر السلبي من الأهداف الأسهم. والمثال النموذجي هو أننا في التقرير السابق "بأسعار مميزة، كيف أصدرت سندات قابلة للتحويل جديدة الأداء؟ "المذكورة، في غضون 4 أشهر (مثل الرسم البياني هو مبين في ضوء منطقة مظللة الزرقاء 1)، والسندات القابلة للتحويل بطاقة الرقم القياسي انخفاضا 340 يوان 19-33 إلى حوالي 320 $ أعلى من تراجع مؤشر شنغهاي (5.1 )، وCSI 300 (3.4).

في الواقع، فإن نهاية تأثير وقائي من ديون السندات القابلة للتحويل تم التحقق من صحتها بشكل كامل في بيئة السوق الهابطة 2018. في عملية تصحيح سوق الأسهم 18 سنوات طويلة، والقيمة الإجمالية للديون الأسواق السندات القابلة للتحويل الانتقال تدريجيا أقرب إلى النهاية. إلى يونيو 2018، فإن متوسط بانخفاض قيمة التحويل إلى أقل من متوسط القيمة السوقية لصافي الدين القابلة للتحويل الديون سوق السندات تأثير وقائي السفلي من الفوائد الكاملة. شهادة من مؤشر السندات القابلة للتحويل والمعدل التراكمي مؤشر شانغهاي المركب العائد (مجموعة فترة الأساس في 2 يناير 2018، أي يوم التداول الأول 2018) وجهة نظر، منذ يونيو 2018، في حين أن سوق الأسهم ما زالت مستمرة صدمة أسفل المسرح، ولكن الاتجاه النزولي للسوق السندات القابلة للتحويل بدأ ينتعش، وليس مع الأداء الضعيف لأسواق الأسهم إلى مزيد من الانخفاض، والسندات، فقد ثبت تماما "التراجع إلى" الملكية الدفاع.

الآن، مع تعديل في سوق الأسهم، فإن الفجوة بين قيمة ونقية للتحويل سوق السندات الديون قيمة التحويل مستمرة في التقلص، وتأثير وقائي من نهاية الدين هو بارز على نحو متزايد. نلاحظ أن متوسط سعر التحويل والقيمة الحالية للمتوسط صافي الديون سوق السندات القابلة للتحويل، اعتبارا من 17 مايو، والفرق بين متوسط قيمة التحويل والقيمة السوقية لصافي الدين من نقطة عالية في وقت مبكر ضاقت 24.3 يوان إلى 6.1 يوان، على مقربة من 2018 في مستوى مايو ويونيو، وأشر إلى نهاية تأثير وقائي من الجزء ديون سوق السندات القابلة للتحويل الكامنة قد بدأت في الظهور، وليس سعره إلى مزيد من الانخفاض في الفضاء. على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية للمتوسط تحويل الديون لم تكن أسفل إلى ما دون القاع، فرصة الشاملة لم تظهر، ولكن من جانب في وقت سابق الزناد Zhuanzhai الكامنة أسفل التزام تأثير وقائي، وفرص قيمتها افتتاحه قبل التخطيط.

جلبت الديون حماية أسفل لفتح فرصة نادرة

سابقا، كان لدينا دين قابلة للتحويل التكلفة العالية في نهاية الحماية تم فحص من أداء الأسبوع الماضي، وكان هذه التكلفة العالية الأداء السندات القابلة للتحويل أقوى من متوسط السوق. في الأسبوع الماضي، كان علينا أن يكون الدين وفقا للمبادئ التالية لحماية الجزء السفلي، وسعر أسهم الكامنة وراء السندات القابلة للتحويل ما زال محرك قوي من ارتفاع تكلفة سندات قابلة للتحويل كما تم عرض لمعايير الفرز المحددة هي كما يلي: 1، قيمة تحويل الديون وصولا الى حماية أسفل تحت هذا المعدل قسط شقة < ، 0، 2، من تحويل الدين لحماية قيمة وأسفل ليست كبيرة جدا، ومعدل قسط شقة > ؛ -10؛ 3، وسعر رخيص نسبيا، وسعر المطلق هو أقل من 110 يوان؛ 4. قوية نهاية الحماية الديون، صافي قيمة الديون ليست أقل من 85 يوان.

عودة المتراكمة على مدى الاسبوع الماضي من وجهة نظر (معدل التراكمي للعودة إلى 10 مايو حيث حساب فترة الأساس) ، لدينا في الفحص السابق من 19 السندات القابلة للتحويل فعالة من حيث التكلفة، وهناك 14 تفوق متوسط السوق، استأثرت نسبة تصل إلى 73.7، لافتا إلى فحص فعالة من حيث التكلفة لسندات قابلة للتحويل وفقا للمبادئ المذكورة أعلاه لا تكون هناك فرصة جيدة لمتفوقة بذلك على السوق. من المعدل التراكمي يعني العودة، هذه الأداء فعالة من حيث التكلفة هو أيضا سندات قابلة للتحويل المعلقة، في الأسبوع الماضي، وبلغ متوسط المعدل التراكمي للعودة يتجاوز تكلفة سندات قابلة للتحويل استقرار متوسط السوق.

مزيد من الصقل وجهة نظر، من حيث السيولة، النشطة درجة أعلى التداول الأخيرة من السندات القابلة للتحويل فعالة من حيث التكلفة لديها أداء أقوى عموما. لدينا في فحص فعالية من حيث التكلفة من 19 سندات قابلة للتحويل، وبلغ متوسط حجم التداول اليومي في الأيام الماضية تداول 20 يكون تسعة أكثر من 10 مليون يوان، 10 يوان أقل من 10. في درجة عالية من التداول النشط سندات قابلة للتحويل، فقط سوق أداؤها، أعلى من متوسط السوق الثمانية المتبقية المعدل الإجمالي للعودة في أسبوع واحد تسعة. وغير سائلة نسبيا فقط من 10 سندات قابلة للتحويل، والسوق قد تفوقت 6، على الرغم من أن احتمال متفوقة بذلك على السوق لا تزال بنسبة 6 في المئة، ولكن الأداء لم يكن كأهداف سيولة عالية. متوسط المعدل التراكمي من منظور العودة، سيولة أعلى من السندات القابلة للتحويل لا يزال لديه مزايا واضحة. ونحن نعتقد أنه إذا متابعتها الفرص المتاحة في السوق، وسيولة قوية سندات قابلة للتحويل سوف تكون هناك فرصة أكبر لشراء الأولوية لمواصلة التمتع بمزايا التنقل يجلب أهمية كبيرة، حتى أن السيولة عالية من السندات القابلة للتحويل لديها أقوى فرصة استفاد.

من حيث درجة، تقديرا عاليا سندات قابلة للتحويل من المرجح أن يتفوق على السوق. لدينا في الفحص سابقة 19 فعالية من حيث التكلفة في سندات قابلة للتحويل، سندات قابلة للتحويل اثنين من مستوى AAA حصل في الأسبوع الماضي والمعدل التراكمي للعائد أعلى من السوق، وقد تفوقت 5 AA + الصف سندات قابلة للتحويل السوق الأربعة، و 12 أقل تصنيفا سندات قابلة للتحويل، وهناك ثمانية يتفوق على السوق. من وجهة نظر احتمال نظر، واحتمال سندات قابلة للتحويل تصنيف عالية تفوق السوق أعلى بكثير، ولكن متوسط المعدل التراكمي من منظور عودة، ومزايا السندات القابلة للتحويل مصنفة عالية لا تبدو واضحة.

على العموم، في هذا التقرير، إلا أننا متكاملة أكثر في فحص مؤشر السيولة وتصنيف المعلومات الأصلية، وظروف فحص فعالة من حيث التكلفة لسندات قابلة للتحويل الصقل، من أجل زيادة فرص الدخل. مزيج من التحليل أعلاه، وعلى درجة عالية من السيولة لتعزيز الاستقرار في سندات قابلة للتحويل وكان أعلى بكثير من تقييم الأداء، ولذا فإننا توجيه تدفق المعلومات في شروط التصفية في سندات قابلة للتحويل، وسيتم سرد المعلومات تصنيف في الجدول التالي غربلة ل زيادة تحسين اختيار المرجعية.

استراتيجية نقل الديون: مواصلة التركيز على فرص فعالة من حيث التكلفة فتح سندات قابلة للتحويل

خلال التقلبات الحالية في السوق لا تزال، مع مراعاة نهاية الحماية الديون تحويل فعالة من حيث التكلفة والمخزون الأساسي هو لا يزال يستحق محرك الأقراص إلى التركيز عليها في المستقبل القريب. على أساس معايير الفرز السابقة، واضاف نحن مزيد من القيود على السيولة، إلى مزيد من صقل قواعد تصفية ارتفاع تكلفة السندات القابلة للتحويل وسندات قابلة للتحويل يتم سردها المصدر التصنيف الائتماني لتوفير مرجع.

قد أتقنت قواعد التصفية على النحو التالي:

1. الديون قيمة التحويل إلى نهاية الحماية بموجب هذا المعدل قسط شقة < ، 0،

2. التحويل من أسفل إلى حماية قيمة الديون ليست كبيرة جدا، ومعدل قسط شقة > و 10؛

3. والثمن هو رخيصة نسبيا، وسعر المطلق ليست أعلى من 110 يوان؛

4. حامية للرابطة قوية، قيمة الديون نقية ليست أقل من 85 مليون نسمة؛

السندات القابلة للتحويل لديها سيولة قوية، و20 أيام التداول السابقة متوسط حجم التداول اليومي لا يقل عن 10 ملايين يوان.

المتداولة حاليا في سندات الأسهم القابلة للتحويل، قائمة الهدف لتلبية الاحتياجات كما هو مبين في الشكل 9، لهذه السندات القابلة للتحويل، والدين في نهاية الحماية، وأسعارها أكبر بكثير من غرفة الفضاء عن الهبوط، وتمتلك قوية السيولة، وارتفاع التكلفة الإجمالية، وفرص الاستثمار جديرة بالاهتمام. قد تكون جنبا إلى جنب مع السندات أساسيات مفصلة والحفر.

وعلاوة على ذلك، إذا كان الشرط الأول المذكورة أعلاه (أي معدل قسط شقة أقل من 0) خففت إلى معدل قسط شقة < و 10، والتي أدت إلى تخفيف أسعار الأسهم الأساسية انخفضت التسامح، ثم هناك وكما هو مبين في الرسم البياني 7 سندات قابلة للتحويل 10 يمكن إدراجها في نطاق الفرز.

ملاحظة:

تاريخ الفحص هو 10 مايو. من بينها، تزدهر سندات قابلة للتحويل في الأسبوع الماضي تأثرا تقارير سلبية (لقد تم الافراج عن توضيح مكتوب)، وأسهم الكامنة تبديل تقلبات غير طبيعية في الأسعار، هو حدث نادر في السوق، وذلك بصفة مؤقتة إلى تحليل نطاق هذا التقرير.

والهدف هو ضمان دور أسعار السندات قابلة للتحويل انتعشت بعد المخزون الأساسي، إذا كان معدل قسط التأمين مسطح منخفضة جدا، وسعر سندات قابلة للتحويل قد لا تكون حساسة للانتعاش في السهم الأساسي.

مع مراعاة سندات قابلة للتحويل ما قبل السوق في درجات عالية والسندات القابلة للتحويل في تقييم أسهم السفلي تصنيف ائتماني بقيمة التحويل التقريبية هي مختلفة تماما، قائمة الموضوع يستحق اهتماما خاصا تقديرا عاليا.

تحذير المخاطرة:

من المتوقع سوق الأسهم المعدل. في هذه الورقة، شرط مسبق هام للقيمة فعالة من حيث التكلفة لهذا الموضوع لديه قلق عالية، ويعمل حاليا الأسهم مراحل تقلبات السوق من المتوقع لم يظهر أسفل. وإذا كانت البيئة السوق لالتبديل بسرعة بيئة السوق الهابطة، ثم تقييم سندات قابلة للتحويل ويمكن أيضا أن زيادة ضغط، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة أسعار سندات قابلة للتحويل انخفاض من المتوقع.

يحدث كوبون سندات قابلة للتحويل الحدث مخاطر الحوادث. إذا كان خطر وقوع حوادث أو حوادث ذكرت المعلومات السلبية في سندات قابلة للتحويل يحدث فحص الموضوع، وسوف يؤدي على الأرجح إلى السوق عمليات بيع، مما أدى إلى صافي معدل قسط التأمين ديونها لتنخفض أقل بكثير من مستوى السوق العادي بحيث نهاية ورقة ديون السندات فحص فشل تأثير وقائي.

هذه المادة من سوق السندات يو يان

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)