حالة أسعار الفائدة في السوق المال هذا الركض الفاصل أو السياسة النقدية "ضيق بشكل مناسب" في لهجة سعر الفائدة للبنك المركزي "منطقة الراحة". كانت الأسبوع الماضي مصرف سيولة كافية ومعقولة، وأسعار الفائدة DR001، DR007 مختلطة. تواجه الأموال ومن المتوقع أن تظل مستقرة هذا الأسبوع. قرب نهاية، والجهود المبذولة لزيادة الإنفاق المالي، ومن المتوقع أن تظل مستقرة عموما رأس المال.
أولا، وجهة نظر الأساسي
منذ شهر مارس، وصقل عمليات السوق المفتوحة البنك المركزي، في الربع الأول من الاجتماع الدوري لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي روح وروح اجتماع المكتب السياسي في المعرض ابريل ان تعديلات السياسة النقدية الحالية على الهامش. في الآونة الأخيرة في السوق، كانت هناك مخاوف حول ما إذا كان التحول في السياسة النقدية.
24 أبريل، أجرى البنك المركزي العملية الثانية TMLF هذا العام. في 25 أبريل مجلس الدولة عقد المكتب الإعلامي سياسة مؤتمر صحفى دورى، قال زعماء البنك المركزي: "سياسة نقدية حذرة بشكل عام كثافة بشكل صحيح، على درجة مناسبة، لم الأصلي لا الاسترخاء، والآن يمكن أن يكون هناك تشديد".
ثم، "ضيق بشكل مناسب" هو نوع من الأداء على كيفية تشغيل أسعار سوق المال؟ وماذا عن تأثير TMLF السيولة بين البنوك؟ هذه المقالة بتحليل هذا.
نائب محافظ البنك المركزي ليو قوه تشيانغ مؤتمر صحفي في توصيات سياسة مكتب للاستعلامات يمكن الحكم ضيق السيولة من خلال مراقبة DR007. كذلك، فكيف من تشغيل DR007 لفهم السياسة النقدية الحالية "بشكل مناسب ضيق" يعني؟
هذا العام، وسوق المال أسعار الفائدة الأداء منطقة عملية واضحة نسبيا زاد تقلب زادت أيضا. الفترة الضريبية ونقطة النهاية، شح السيولة، وأسعار الفائدة في أسواق المال بشكل كبير، بعد فترة الخطة، انخفضت معدلات الفائدة في السوق المال إلى أقل من سعر الفائدة. في مثل هذا الوضع المتفجر، تسبب تغيرات في عمليات البنك المركزي السوق المفتوحة مزيدا من الاهتمام في السوق.
بمزيد من المراقبة على أسعار الفائدة في أسواق المال وعمليات السوق المفتوحة البنك المركزي، وجدنا أن هذا العام، وتشغيل DR007 يظهر أساسا "أسفل القاع، وعلى المغطاة" ملامح: السيولة أكثر وافرة في أسعار الفائدة في السوق المال الهابطة، DR007 تشكيل الدعم إلى حد كبير 2.20، ومعدل الصف على سوق المال، وعندما وصلت موقف DR007 عن 2.80، فإن البنك المركزي تقديم السيولة العالية الاحتمال من خلال عمليات السوق المفتوحة إعادة شراء مثل لمزيد من السيطرة على معدل يصل.
وبعبارة أخرى، يمكننا أن نفهم إلى حد ما مستوى أسعار الفائدة إلى 2.80 في المئة "خط الزناد" البنك المركزي للتدخل من خلال عمليات السوق المفتوحة والطرق الأخرى من السيولة بين البنوك، وعندما DR007 تصل إلى هذا المستوى، مشيرا إلى أن بين البنوك انخفاض مستوى السيولة سوف ارتفاع احتمال عمليات السوق المفتوحة "الزناد" البنك المركزي. في ضوء هذا DR007 العلاقة مع عمليات السوق المفتوحة البنك المركزي، أو يمكننا أن نعتقد أن DR007 الحالية هذا "في القاع، وعلى رأس هناك" فترة التشغيل البنك المركزي لمعدلات الفائدة في السوق المال والسيولة بين البنوك النطاق المرغوب فيه.
إذا كنا DR007 كما الملاحظات لتحديد ضيق السياسة النقدية، وارتفاع وتيرة انخفاض عمليات السوق المفتوحة البنك المركزي، استثمرت مبلغ أكثر مع أقل تستند إلى ما بين البنوك سواء "كافية بشكل معقول" السيولة في صنع القرار، وDR007 المدى بل هو حالة من الملاحظات السيولة "كافية بشكل معقول" أم لا. إذا كان البنك المركزي هناك مجموعة من المرغوب فيه معدلات الفائدة في السوق المال، ثم فيما يتعلق تردد التشغيل والكمية، والبنك المركزي نقطة عمليات السوق المفتوحة ويبدو أن أكثر أهمية.
وعلاوة على ذلك، إذا كانت عمليات السوق المفتوحة البنك المركزي "خط الزناد" موجود، ثم لم تحول السياسة النقدية الحالية. على العكس من ذلك، إذا لم تحول السياسة النقدية للبنك المركزي، وسوف تستمر معدلات الفائدة في السوق المال الحالية مجموعة من المرغوب فيه.
وبالإضافة إلى ذلك، من DR007، منذ يناير 2019، ويرجع ذلك إلى الإفراج عن السيولة لدى البنوك المركزية والسيولة هو أكثر وفرة، DR007 منذ فترة طويلة تحت (البنك المركزي سبعة أيام عكس عمليات الريبو سعر الفائدة) سعر الفائدة على المدى الطويل، 1 كانون الثاني، شباط DR007. منذ شهر مارس، مع صقل عمليات السوق المفتوحة البنك المركزي، وقد تم رفع أسعار سوق المال، DR007. وعموما، لا تزال تحتفظ تقلب أسعار الفائدة في أسواق المال في بالقرب من سعر الفائدة الرئيسي. من هذا المنظور، فإن ارتفاع طفيف في أسعار الفائدة في السوق المال، ويشير السياسة النقدية أيضا أن التعديلات الهامشية، ولكن لم يتحول.
في أبريل، اعتمد البنك المركزي "عكس إعادة الشراء + انكماش تتمة الصندوق المتعدد الأطراف" بطريقة بسبب تغطيتها للصندوق متعدد الأطراف، الصندوق المتعدد الأطراف تتمة تتقلص السوق لتحول في السياسة النقدية لإنتاج سببا كبيرا للقلق. في حين أن الصندوق المتعدد الأطراف انكماش تتمة، ولكن 24 أبريل 2019، أطلق البنك المركزي توجه المتوسطة الأجل للربع الثاني من عام 2019، وتسهيل قرض (TMLF) عملية، وهذه العملية وفقا لكمية من المؤسسات المالية ذات الصلة في 2019 والربع الأول من قروض المشاريع الصغيرة صغيرة لمؤسسات القطاع الخاص جنبا إلى جنب مع طلبها المتزايد ومصممة على أن تكون 267400000000 يوان. TMLF تتمة لطويل الأجل الفجوة انكماش السيولة شكلت الصندوق المتعدد الأطراف المنتجة تجديد.
TMLF الغرض الرئيسي هو خلق السيولة للبنوك لتوفير طويلة الأجل التوجه، وزيادة المشروعات الصغيرة ومتناهية الصغر، والدعم المالي مؤسسات القطاع الخاص. لذا، كيف أثر TMLF على تكاليف السيولة والتمويل السفلي من مؤسسات القطاع الخاص بين البنوك ذلك؟
من حيث وضع السيولة، في الربع الأول من عام 2019 والربع الثاني TMLF نوعان يتزامن نقطة التشغيل مع كمية كبيرة من الريبو العكسي تنتهي: 23 يناير، وطرح TMLF 257500000000 يوان، والريبو العكسي نفس اليوم ل من 350 مليار يوان؛ وضع 24 أبريل TMLF 267400000000 يوان، والريبو العكسي نفس اليوم انتهت 160 مليار يوان. وعموما، فإن عملية TMLF اثنين قد لعبت دورا في خدمة السيولة على المدى الطويل للتحوط من السيولة على المدى القصير المقررة في كانون الثاني TMLF تعمل صافي موعد عودة التنفيذ، DR007 أعلى قليلا بعد إطلاق، في ابريل نيسان لتحقيق شبكة المستثمرة، وضع بعد سقوط DR007 الظهر.
في خفض تكاليف التمويل، أصدرنا تقريرا يوم 25 نوفمبر، 2018 في "خفض سعر الفائدة في أربع طرق - سوق المال والسيولة المراقبة الأسبوعية في 2018 من 29" تم عرضه، أطلق بنك انجلترا في منتصف عام 2012 قرض إعادة تمويل برنامج (FLS)، وتحفيز المشاركين فيه من مبلغ التمويل وتكلفة تمويل منظورين على تمويل الاقتصاد الحقيقي، واستخدام أسعار الفائدة متباينة لدعم تمويل الاقتصاد الحقيقي. أثبتت التجربة البريطانية أن هوامش الائتمان القطاع العائلي وقطاع الشركات انخفضت بشكل ملحوظ بعد تنفيذ FLS في عام 2012. بعد فبراير 2014 FLS ارتفع إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة، وقروض المشاريع الصغيرة والمتوسطة أيضا في عام 2015، إلى الإيجابي عن السلبي.
تظهر البيانات أن البنك المركزي بعد إنشاء أدوات TMLF، وسندات الشركات والائتمان انتشار انتشار الائتمان الخاص قد أظهرت انخفاضا كبيرا. انخفضت WIND هوامش الائتمان المشاريع الخاصة من 343bp 2018 نيان 12 مايو 19 ل315bp الحالي، بنسبة 30bp تقريبا. بالإضافة إلى ذلك، مؤتمر السياسات في مكتب للاستعلامات، وقال تنظيم التأمين نائب رئيس اللجنة الصينية الفضة تشو شومين الإصدار الجديد من الربع الأول من عام 2019، كان برات آند ويتني صغيرة المشاريع الصغيرة معدل الفائدة على هذه القروض 6.87، مقارنة مع سعر الفائدة 2018 سنة كاملة (7.39) منخفضة 0.52 في المئة.
وهكذا، TMLF إنشاء وتطبيق للحد من المشاريع الصغيرة ومتناهية الصغر، والمؤسسات الخاصة بتمويل التكاليف، وتمويل تمويل الأعمال التجارية الخاصة بك لتخفيف المشكلة قد لعبت دورا ايجابيا.
وبالإضافة إلى ذلك، نلاحظ أن مؤتمر الشمس قوه فنغ في مكتب للاستعلامات وقالت: "لأنه قائم العملية TMLF على الضفة تدريجي للمشاريع الصغيرة ومتناهية الصغر القروض لمؤسسات القطاع الخاص والطلب تحديد شامل والبنوك جمع كل ربع سنة بالنسبة للمؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر فإن البيانات قروض الشركات خاصة تستغرق بعض الوقت، لذلك تعمل أساسا في الأسبوع الرابع من بوستسسن في الشهر الأول، في الواقع، هو العادية. "OK TMLF تعمل مساعدة الساعة استقرار توقعات السوق ومنع السوق بسبب التفسير المفرط تقلبات أسعار الفائدة.
سعر الفائدة الحالي في السوق النقدية تشغيل الأكاذيب تفسير آخر في نطاق البنك المركزي المطلوب، إذا كنت ترغب في تحقيق تخفيض الديون صحي، تحتاج إلى أن يستقر في حدود المعقول أسعار الفائدة.
لدينا فريق الكلي نشرت في 9 أبريل 2019 تقرير، "وكلما ارتفعت الرافعة المالية، وانخفاض سعر الفائدة - مناقشة أيضا القيود تخفيض الديون حميدة" أنه إذا كنت ترغب في تحقيق تخفيض الديون صحي، والحاجة لتلبية شرط أن عبء الفائدة لا يمكن أن يتجاوز نمو الناتج، في ذراع D الكلي للافتراضات تبسيط 1، i هو سعر الفائدة لا يمكن أن يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. تعميم هذه الفكرة هو: عبء الفائدة (ط * D) الاسمي نمو الناتج المحلي الإجمالي.
D نظرا لمستوى معين من النفوذ والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، لتحقيق تخفيض الديون صحي، يمكنك خفض أسعار الفائدة من خلال الأولى والثانية ورفع معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (إنتاجية العمل أكثر صعوبة على المدى القصير، يتم سحبها أسهل طريقة التضخم) الطريق إلى تحقيقه. ومع ذلك، من جهة، إلى خفض أسعار الفائدة محدودة، لخفض أسعار الفائدة، وهو ما يعني أن خفض توقعات التضخم، ومعدل نمو الديون أو خفض معدل الاسمي نمو الناتج المحلي الإجمالي، إذا كان التضخم بنسبة (المتوقعة) أو الديون للنمو خفض أسعار الفائدة، وسوف تدفع أيضا إلى أسفل الجانب الأيمن من الظروف حميدة من المعادلة التي يتم خفض الرافعة المالية نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، في الحالات القصوى ولكن قد تنزلق إلى تخفيض الديون على غرار الانكماش في ذلك تخفيض الديون الحلقة، ومن ناحية أخرى، أدى إلى ارتفاع التضخم يقتصر النهج أيضا، على الرغم من دفع ما يصل دفع التضخم يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، ولكن ستضطر التضخم إلى زيادة عالية جدا أسعار الفائدة الاسمية وتوقعات التضخم من خلال قناتين الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وزيادة عبء الفائدة، أدى أيضا إلى خفض الرافعة المالية شروط حميدة لا يمكن أن تنشأ. ولذلك، فإن الحاجة إلى تحقيق التوازن بين معدلات المراقبة وتهم السيطرة على التضخم.
ثانيا، عملية تتبع سياسة
في الأسبوع الماضي، في السوق المفتوحة لديها 300 مليار يوان تنتهي الريبو العكسي، والبنك المركزي لتنفيذ عمليات 267400000000 يوان TMLF، السوق المفتوحة لتحقيق العائد الصافي من 326. اعتبارا من نهاية الأسبوع الماضي، انخفض الرصيد الريبو العكسي 000 مليون يوان.
الأسبوع الماضي أن البنك المركزي السوق المفتوحة مقابل صافي 32.6 مليار يوان (الرسم البياني 8)؛ اعتبارا من نهاية الأسبوع الماضي، عكس ميزان إعادة شراء 000 مليون يوان (معرض 10).
الثالث، وأداء سوق المال
كانت الأسبوع الماضي مصرف سيولة كافية ومعقولة، وأسعار الفائدة DR001، DR007 مختلطة، سوق المال منحنى سعر الفائدة على محدب في 14 يوما؛ 3M الأمراض غير المعدية، 6M NCD قضية أسعار الفائدة أعلى؛ فاتورة أسعار الفائدة إعادة الخصم التصاعدي.
أولا، بالأرقام المطلقة (الرسم البياني 12)، معدل الأموال الأسبوع الماضي كانت مختلطة. لسوق المال نقطة مؤشر سعر الفائدة للعرض، كان DR007 سعر الفائدة في نهاية الأسبوع الماضي بنسبة 2.70 مقارنة مع نهاية الأسبوع السابق، وارتفع 2BP، وكان Shibor3M سعر الفائدة في نهاية الأسبوع بنسبة 2.90 مقارنة مع نهاية الأسبوع السابق، وارتفع 8bp.
وثانيا، فإن سعر الفائدة على شكل منحنى سوق المال (الشكل 14)، وإسقاط على منحنى معدل في 14 يوما.
ثالثا، زاوية الطبقات تدفق (الرسم البياني 15) انظر، الأسبوع الهرمي للحد من التنقل. R007 انخفض الأسبوع الماضي إلى 10bp انتشار DR007 والمتوسط الأسبوع السلبي السابق عن 15bp.
رابعا، أدوات الاستثمار في أسواق المال، وأسعار الفائدة هي أداة استثمارية الرئيسي يصل. شهادات الإيداع حيث متنوعة من الصناعة (عرض 17)، مع تداول 307030000000 يوان في الأسبوع الماضي، ثلاثة أشهر NCD معدل إصدار أغلق عند 3.10، بعد أن كانت في الأسبوع الماضي 5bp؛ (6) أشهر NCD معدل إصدار أغلق عند 3.19، بزيادة عن الأسبوع السابق 2BP. ظلت الإدارة المالية (الملحق 19)، أحدث السوق الكامل ثلاثة أشهر من المنتجات المالية العائد 4.24، مستقرة مع الأسبوع السابق؛؛ جوانب مشروع القانون (عرض 18)، ومعدل الفائدة أرسلت يغلق عند مستوى 3.06 مقارنة مع الأسبوع السابق يصل 6BP أسعار الفائدة المتبادلة في جوانب أخرى (عرض 20)، والأكثر نشاطا في الأسبوع الماضي، نوعين: 1Y FR007 و1Y SHIBOR3M على التوالي، ليغلق عند مستوى 2.89 و 3.27، ارتفاعا من الأسبوع 7bp السابق السابق الذي مقارنة مع الأسبوع السابق يصل 14bp.
رابعا، سياسة هذا الأسبوع، وتوقعات السوق
تواجه الأموال ومن المتوقع هذا الأسبوع إلى مستقر عموما. عدم وجود سوق مفتوحة تنتهي هذا الاسبوع الريبو العكسي، بالقرب من نهاية الشهر، أو زيادة في كثافة الإنفاق، ومن المتوقع أن تظل مستقرة عموما رأس المال.
عملية البنك المركزي، إعادة الشراء لا العكس بسبب هذا الأسبوع، وفقا للبنك المركزي أو النفقات المالية بين البنوك مع الحفاظ على سيولة كافية ومعقولة.
استمر منحنى معدل جوانب الأموال، وسعر الفائدة بين عشية وضحاها، أو نهاية قصيرة من هذا الاسبوع في الانخفاض، وأسعار الفائدة أو منحنى محدب فوق في 7 أيام.
أدوات الاستثمار في أسواق المال، بالقرب من نقطة النهاية، ومن المتوقع الوكالات من أجل ضبط حجم العملية الرئيسية لأسعار الفائدة مشروع قانون إعادة الخصم لديهم بعض الزخم السلبي.
