ملخص وتوصيات التشغيلية:

منذ مارس، انخفض مركز النفط الخام الدولي من خطورة بشكل حاد، مركز تكلفة PTA الجاذبية، في حين اندلاع متعددة الجنسيات في الخارج من أحداث الصحة العمومية، PTA محطة النسيج طلبات التصدير الصناعة لتكون كميات كبيرة ألغيت، على الرغم من أن يتم استعادة الطلب المحلي تدريجيا، ولكن الطلب الخارجي بأضرار بالغة، كان ردود الفعل السلبية أدت إلى الطلب الحالي على الطلب PTA أضعف مما كان عليه في السنوات السابقة. تبحث لأواخر أبريل، PTA العرض والطلب لا يزال ضعيفا، وسوف تستمر الأسهم الاجتماعي لتتراكم، وتخزين حاليا مصنع البوليستر المصب في محيط 10-12 يوما، وقوائم الجرد المادية الخام إلى مستويات قياسية، والانكماش على المدى القصير في الطلب الغاية، وتجديد مصنع البوليستر ستكون أكثر حذرا . ولكن بالإضافة إلى عملياتها لتوريد منطقة التجارة التفضيلية الخاصة والطلب، ونحن بحاجة أيضا إلى النظر في تأثير تقلبات أسعار النفط على أسعار PTA، إذا كانت أسعار النفط الخام العالمية، الطلب على المضاربة سيعزز السوق، وسوف ترتفع أسعار PTA، إلا أن الزيادة ستكون أقل من النفط الخام، فمن المستحسن أن أغتنم هذه الفرصة لشحن محطة PTA دستوكينغ، وإذا أسعار النفط، مركز تكلفة PTA الجاذبية، جنبا إلى جنب مع ضعف العرض والطلب، ومن المتوقع أن انخفاض الأسعار سيكون أكبر. وفقا لنتائج الاجتماعات الحالية أوبك + وG20، النفط الخام على المدى القصير "جيدة خارج" أو قلصت بعض المكاسب، ولكن تم أسفل طويلة الأجل وأكد في الأساس. باختصار، نحن نتوقع أن التقلبات في أواخر أبريل PTA تشغيل بين 3300 ~ 3750 يوان / طن، واقترح لصقها على النفط الخام، يتغير النفط الخام برنت كل دولار / برميل، سوف تتغير أسعار PTA في نفس الاتجاه 40-44 يوان / طن والتشغيل على المدى القصير. وبالإضافة إلى ذلك، فمن المستحسن التقليل PTA رسوم السياسة، وهما "PTA فارغة، والنفط الخام أكثر."

الجزء الأول من استعراض السوق

منذ مارس 2020، وانخفضت أسعار العقود الآجلة لمنطقة التجارة التفضيلية بشكل حاد، العملية الشاملة فترة 3200-4400 يوان / طن. في أوائل شهر مارس، والأحداث الصحية العامة المحلية جلبت تدريجيا تحت السيطرة، ولكن في الخارج اندلاع الصحة العامة، إلى جانب أوبك + قطع حادث اجتماع "الانهيار، وفقا ل" المملكة العربية السعودية وروسيا على "حرب أسعار"، تحت ضغط مزدوج من العرض والطلب، انخفض النفط الخام الدولية. مارس PTA النسيج محطة صناعة النسيج، وألغيت كميات كبيرة من أوامر التجارة الخارجية، وضعف الطلب النهائي، ارتفاع المخزونات النسيج، وتلوح في الأفق أول من يبدأ ومن ثم رفض، مصنع البوليستر ضغط المخزون، وتحميل رفع بطيئة، على الرغم من خلال مصنع PTA اغلاق للصيانة، ولكن من وجهة نظرنا على الأوراق المالية، إلى تأثير الأسهم الاجتماعي ليست جيدة، وتراجع المخزون الصعب الاجتماعي ارتفاع الضغط. أسس ضعيفة، وتعتمد أسعار PTA على الطرف التكلفة، انخفض سعر النفط الخام، والقيادة تكلفة التركيز PTA بانخفاض حاد، وانخفضت أسعار PTA المثلية.

تحليل التكلفة PTA الجزء الثاني

A النفط الخام "U" على شكل قيعان

في مارس الطوارئ الصحية العمومية المحلية على ما يبدو نقطة تحول، على وجه الخصوص، بدأت في وقت متأخر، حول والسفر سوف تستأنف، ولكن انخفض أحداث الصحة العمومية في الخارج في اندلاع الطلب العالمي على النفط في أوبك + المفاوضات تمزق عرضي المتضررين، والمملكة العربية السعودية وروسيا في وقت مبكر " حرب أسعار "، انخفض النفط الخام الدولية. انخفاض أسعار النفط، وإلى ارتفاع حاد في النفط توين، إلى جانب أوائل أبريل الماضي، قطعت الدول المملكة العربية السعودية وروسيا والولايات المتحدة والدول المنتجة للنفط الرئيسية الأخرى إنتاج إشارة الإفراج عنهم، سوق المساومة الصيد قوية عقلية، وقد ذهب مركز الثقل من النفط الخام تصل بالمقارنة مع نهاية شهر مارس. انه يخفض نتائج للعرض، 13 أبريل أوبك + G20 الاجتماع وصلت هدفا لخفض 20 مليون برميل / يوم، ولكن الأحداث التي وقعت الصحة العامة، الطلب العالمي على النفط قد يقلل 2000000000-35000000 برميل / يوم، وأسعار النفط الخام قد يتضمن أساسا خفض متوقع في أسعار النفط على المدى القصير "من الجيد"، أو قلص بعض المكاسب، ولكن على المدى الطويل، وهذا سيخفض أسعار التي تقوم عليها. وبالإضافة إلى ذلك، نظرا للطلب العالمي على النفط الخام لم يكن انتعاشا كبيرا، لذلك الأسعار عملية أو أكثر لفترة طويلة، على غرار "U" نوع صغير "V" نوع احتمال الكبس.

اثنين، PX اتبع النفط الخام

مارس 2020، كان إنتاج PX 1626900 طن، بزيادة مقارنة مع 277200 طن في الشهر الماضي، سنويا على معدل النمو العام من 67.37 في المئة. في نهاية 2 والأسهم PX 197 مليون طن، ما زالت مخزونات في الصعود. نتوقع أن مستويات المخزون مارس PX تكون أعلى مما كانت عليه في فبراير، وذلك لأن النفط الخام انخفض في مارس، والحماس من زيادة كبيرة في مصفاة، وبيانات الاستفادة من القدرات PX، يمكننا أن نرى أن في مارس من هذا العام معدل التشغيل PX من 78 إلى 85 عملية بين هذا معدل التشغيل أعلى بكثير من الفترة نفسها من العام الماضي، التراص في وقت مبكر 2020 تشجيانغ البتروكيماويات 4،000،000 طن من الأجهزة PX في الإنتاج الكامل، قاعدة الطاقة الإنتاجية الزيادة، بلغ انتاج PX مستوى قياسي في مارس اذار. في المقابل PTA المصب، قوة ثابتة منذ منتصف مارس، سجل فوهاي، Xinfengming وغيرها من الأجهزة تتاح له، وقد انخفض معدل التشغيل PTA إلى 70. ولذلك، فإن مارس PX وجه فائض خطير في العرض والطلب، وبيانات المخزون المتوقع أن في نهاية المطاف سوف تضطر إلى الارتفاع بشكل حاد.

وبالنظر إلى الوضع أواخر العرض PX، ونحن نعتقد أن الضغط في اواخر سوف تزيد. انطلاقا من عملية الجهاز، وتوقفت محطة PX أبوابها منذ مطلع نيسان ياويانغ بتروكيماويات 700،000 طن / سنة من الأجهزة PX وفوجيا 140 مليون طن / سنة، قاد PX معدلات التشغيل الانخفاض. ولكن من المتوقع أن إعادة الأسبوع المقبل هذين الجهازين. وتشغيل الأجهزة الأخرى من الخارج، وإعادة تشغيل مؤخرا لإصلاح المخطط لها قدرة جديدة أكبر من القدرة على الإنتاج، فمن المتوقع أواخر العرض PX أبريل تزيد تدريجيا.

الجزء الثالث من تحليل العرض PTA

أولا، ضرب ضغط العرض مرة أخرى

مارس 2020، كان إنتاج PTA 3.6 مليون طن، مقارنة مع الشهر السابق وذلك بانخفاض قدره 7 ملايين طن. تأثير الضغط على الأسهم، مارس، انخفض 85 معدل التشغيل PTA إلى 70 في المئة في وقت مبكر في وقت متأخر. هذا هو السبب الرئيسي المحلي هينجلي للبتروكيماويات 2.5 مليون طن / سنة، سجل فوهاي 4500000 طن / سنة، Xinfengming 2.2 مليون طن / سنة، وادي الصنوبر للبتروكيماويات 1.4 مليون طن / سنة، وتشوهاى BP125 مليون طن / نبات PTA العام لديها اصلاح. ولكن في نهاية مارس، ابتداء من أبريل، أكثر من جهاز ستستأنف بداية الشوط الثاني، وذلك اعتبارا من 10 أبريل، ارتفع معدل التشغيل PTA إلى 92، وبلغ PTA ضغط العرض مرة أخرى.

ثانيا، للحفاظ على التوازن بين الاستيراد والتصدير

يناير-فبراير 2020، بلغ مجموع الواردات من منطقة التجارة التفضيلية هي 114500 طن، بزيادة قدرها 0.44 على اساس سنوى، إجمالي الصادرات من 7970000 طن، بانخفاض 40.34 في المئة في العام على اساس سنوى. وعموما، فإن يناير وفبراير عام 2020، PTA صافي الواردات عند 34800 طن، والفرق بين الصادرات والواردات أقل وأقل كتلة الجسم، له تأثير يذكر على حالة العرض والطلب والتصدير PTA الشاملة. لا يزال يستند PTA المحلية بشكل رئيسي على الاكتفاء الذاتي، الاعتماد على الاستيراد ليست عالية.

الجزء الرابع من الطلب المصب تحليل PTA

أولا، ازدهار صناعة الملابس المصب النسيج

صناعة النسيج والملابس من تأثير على الصحة العامة من حدث ضخم. من وجهة نظر محلية، في عام 2020 الملابس يناير وفبراير، ويبلغ مجموع المنسوجات وكانت مبيعات التجزئة من الطبقة الاجتماعية 153400000000 يوان، بانخفاض 30.9 في المئة في العام على اساس سنوى، إلى تدهور خطير في الطلب المحلي. من وجهة نظر الطلب الخارجي في عام 2020، من يناير إلى فبراير في البلاد إجمالي صادرات المنسوجات والملابس من 29835000000 $، بانخفاض 52.81 في المئة عن العام السابق. من بينها، صادرات الغزل والنسيج مجموعه من 13773000000 $، بانخفاض 19.9 على أساس سنوي، مجموعه الملابس صادرات 16062000000 $، بانخفاض 20، خارج بأضرار بالغة.

المدى المتوسط والطويل، ونحن نطالب لصناعة الغزل والنسيج النسيج ككل لا يزال متشائما. أولا، وصناعة النسيج النسيج حاليا في طفرة دورة أسفل، من عدد من الملابس FMCG العلامة التجارية العالمية يمكن أن ينظر إليه في متجر مغلق الصين. وثانيا، فإن استهلاك الملابس لديها واضحة الموسمية، أثرت على حالة الصحة العامة من انخفاض حاد في الطلب على المنسوجات والربع الملابس مما كان عليه في السنوات السابقة، في حين أن الربع الثاني، يعانون من حالات الطوارئ الصحية العامة ومن المتوقع أن يستمر في البقاء في حالة ركود الطلب الخارجي. ثالثا، نحن نعتقد أن ما يقرب من 1--2 سنوات تنتهي سيتم القضاء على النسيج المستهلك وصناعة الملابس فاتحة لجولة جديدة من التعديل الوزاري، والتدفق النقدي أو قدرات سوء إدارة المخزون، أو أغلقت بعض الشركات للخروج من السوق.

الثاني والنسيج انخفاض حاد في الطلب

لا تزال مخزونات النسيج محطة لتتراكم. 9 أبريل 2020، أسهم النسيج شينجزي في 42 كل يوم، والآن في المخزون النسيج تتراكم. وذلك لأن معدل منذ منتصف مارس، وأثرت أحداث الصحة العمومية في الخارج، وألغى أوامر التجارة صناعة الغزل والنسيج والملابس بكميات كبيرة وجيانغسو وتشجيانغ تلوح في الأفق تعمل ضعفت بشكل حاد، تراجع الطلب النسيج، تواصل الأسهم لتتراكم. في الواقع، في السنوات السابقة، 3--4 أشهر، مع تحسن في الطلب، والنسيج المخزون الانخفاض الموسمي في كثير من الأحيان في الاتجاه، ولكن المتضررين من الطوارئ الصحية العمومية، ضغط هائل النسيج على السهم هذا العام.

دوران مدينة دبي للمنسوجات في أدنى مستوى له منذ 5 تقريبا. 202010 أبريل، الصين النسيج المدينة على حجم 9540000 متر، في حين أن حجم التداول خلال نفس الفترة من عام 2019 حتي 10830000 متر. في الوقت الراهن، مدينة دبي للمنسوجات، وحجم لا يزال أدنى نقطة منذ ما يقرب من خمس سنوات، وهي الفترة نفسها، مما يدل على أن التراجع في الطلب على النسيج محطة. وعلى الرغم من القوة الأخيرة من النفط الخام من قبل عقلية السوق المساومة الصيد قوية، ولكن نظرا للطلب نهاية ضعيفة الحالي، ارتفاع المخزونات النسيج ومن المتوقع أن التعامل من الصعب أن نرى حجم كبير.

انخفضت يبدأ المنوال إلى حد كبير. وانخفض 10 أبريل 2020، وجيانغسو وتشجيانغ معدل التشغيل النول إلى 53. 3 أشهر في وقت مبكر، مع الأحداث الصحية العامة المحلية جلبت تدريجيا تحت السيطرة، والناس تعود تدريجيا إلى، تلوح في الأفق معدل الارتفاع 31 إلى 70 تعمل في وقت مبكر، ولكن من الخارج، تم إلغاء طلبات التصدير بكميات كبيرة أحداث الصحة العامة، انخفض تحميل النول إلى 53. في أبريل من العام الماضي، واستعادة معدل التشغيل من يلوح العامة إلى أعلى مستوى على مدار العام، وستعمل بسلاسة لمدة 1-2 أشهر، ولكن هذا العام يختلف عن السنوات السابقة، وهو انخفاض كبير في النول الحمل، تلوح في الأفق بدأت أواخر تجمع الاعتماد على تحفيز أوامر التجارة وتحفيز الطلب المحلي، مع التركيز على نقطة انعطاف في الخارج عندما تظهر أحداث الصحة العامة.

الثالث، والمخزون البوليستر في مستوى آمن

مارس الضغط جرد مصنع البوليستر كبيرة، ولكن تأثير المضاربة الطلب الصيد صفقة، وقد تحسنت كثيرا. أثرت الأحداث الصحية العامة، على مدى تأخر البداية، نظرا لصناعة الغزل والنسيج المصب هي صناعة كثيفة العمالة، وبالتالي فإن البوليستر، فإنه يحتاج إلى استعادة أكثر ببطء. وأثرت أحداث الصحة العمومية في الخارج، بدأ النسيج المصب انخفاض حاد متأثرة مصنع البوليستر عالية المخزون. خيوط البوليستر، على سبيل المثال، اعتبارا من 26 مارس، DTY، POY، كان المخزون FDY تصل إلى 32.5 يوما، 35 يوما و 43 يوما. منذ ضرب الأسهم البوليستر ارتفاعا جديدا ما يقرب من 5 سنوات، وكان السوق المتوقع في معدلات التشغيل البوليستر أبريل سوف تنخفض. ولكن مهرجان تشينغ مينغ، والنفط الخام الدولي ارتفاعا كبيرا، البوليستر السوق خيوط المساومة الصيد عقلية الفاشية، بالإضافة إلى أعمال المصب والتجار التجديد العادي، وكثير من المضاربين مجنون المساومة الصيد في الصناعات الأخرى، الأمر الذي يؤدي إلى 7 أبريل، DTY، POY، انخفضت مخزونات FDY إلى 20.5 يوما (-12 أيام)، 7.5 أيام (-27.5 أيام) و 11.5 يوما (-32.5 أيام)، في صناديق المضاربة الصيادين مجنون، وأخذت المصانع البوليستر الفرصة لشحن إلى المخزون، فقط 1-2 أيام الوقت، تم استعادة المخزون مصنع البوليستر إلى مستوى آمن. ولذلك، فإننا نتوقع أن مصنع البوليستر كان مقررا في الأصل إصلاح أبريل أو إلغاؤها، مصنع البوليستر سوف تحافظ على مستويات التشغيل العادية الحالية.

مارس 2020، كان إنتاج البوليستر 3.9 مليون طن، بانخفاض 8.45 في المئة عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسا إلى الأحداث الصحية العامة، وتباطؤ الطلب، والبوليستر معدل التشغيل مصنع أقل مما كانت عليه في السنوات السابقة بسبب. ونحن نتوقع من المتوقع أن يرتفع إلى 400 مليون طن، بزيادة على أساس سنوي ولكن لا يزال أقل مما كان عليه في السنوات السابقة إنتاج البوليستر أبريل. وفي الوقت نفسه، فإن الأحداث الصحة العامة المتضررة، والقدرة على إنتاج البوليستر في عام 2020 سيكون أقل بكثير مما كان متوقعا، مما يعني أنه في عام 2020 الطلب المتزايد لمنطقة التجارة التفضيلية سوف بجدية أقل مما كان متوقعا، أو حتى سيحدث النمو السلبي.

أربعة ومستمر PTA مكتبة متعب

10 أبريل 2020، ارتفعت الأسهم الاجتماعي PTA إلى 329 مليون طن، على مقربة من مستوى 3.5 مليون طن. لجرد لاحق الاتجاه الاجتماعي PTA، نعتقد أن تبقى أبريل متعب مرحلة مكتبة PTA. وذلك لأن عرض جانب العرض، منذ أوائل أبريل ثابت للبتروكيماويات 2.5 مليون طن / سنة و 4.5 مليون طن سجل فوهاي / سنة Xinfengming 2.2 مليون طن / سنة، و 1.4 مليون طن من البتروكيماويات الصنوبر / سنة BP125 تشوهاى طن / سنة وإعادة تشغيل مصنع PTA، ارتفع معدل التشغيل PTA الحالي إلى 92، وهذا المستوى من الاستفادة من القدرات مرتفع جدا، في حين تراجعت أسعار النفط الخام، ارتفعت الرسوم PTA الحالية إلى ما يقرب من 700 والمنتجين PTA استعداد لبدء ترقية، ومن المتوقع أن يستمر هذا الحمل عالية لبعض الوقت، والكثير PTA ضغط العرض. جانب الطلب لا يعمل من سعر الغرفة مزيد من التحسين، على الرغم من أن معدل تعمل الشركات المصب البوليستر ارتفع إلى 82، ولكننا نعتقد أن الطلب نهاية لم تتحسن، والبوليستر الأعمال ضغط المخزون الحالي ليست كبيرة، ولكن الإنتاج أن يكون أكثر حذرا، إمكانية أخرى زيادة كبيرة في معدل التشغيل ليست كبيرة، إلا ربما ستبدأ ارتفاع الطلب على النفط الخام الدولية مدفوعة بالمضاربات ومن جديد، أو البوليستر للحفاظ على المستوى الحالي بالقرب.

الجزء العرض V وتوازن الطلب

مارس 2020، والمحلية سلسلة صناعة البوليستر بدأت، ولكن بسبب تأثير الطوارئ الصحية العمومية في الخارج، وتم إلغاء أوامر محطة تصدير صناعة النسيج بكميات كبيرة، على الرغم من أن نفس الفترة كانت هناك على نطاق واسع PTA المحلية صيانة المصنع، ولكن عموما لا يزال يظهر مكتبة متعب PTA نمط. مارس عام 2020، انخفض انتاج PTA إلى 3.6 مليون طن، ويرجع ذلك أساسا أن تبدأ في منتصف مارس بسبب الضغط على الأسهم، بدأ العديد من مصنع PTA إصلاح، وكان والبوليستر مارس إنتاج 3410000 طن، على الرغم من الارتفاع الحاد نسبيا في فبراير ولكن لا يزال أقل من نفس الفترة من العام الماضي، PTA ككل لا تزال الطاقة الفائضة، ولكن صيانة محطة منتصف منطقة التجارة التفضيلية، تباطأت المكتبات متعب أسفل. تبحث لأبريل، ونحن نعتقد أن إنتاج البوليستر تبقى مستقرة، لكنه ارتفع الرسوم PTA إلى أكثر من 700 يوان، بدأ مصنع PTA قوة قوية، ومن المتوقع أن يعود إلى حالة العرض عالية PTA، ستواصل PTA في أبريل المكتبات متعبة.

ويختتم القسم 6 مع توصيات تنفيذية

خيارات الجزء السابع PTA

مع الأخذ في الاعتبار وقت متأخر أبريل، PTA الارتفاع العام والفضاء سقوط محدودة، اعتبارا من 10 أبريل PTA خيارات تقلب 0.3581، وتقلب حاليا في مرحلة التراجع، مسيرات تقلب منطقة التجارة التفضيلية، وهذا هو لبيع 1 استدعاء الخيارات في نفس الوقت يضع بيع واحدة المتداولة. حيث ال- عمق تباع دعوة الخيار سعر الممارسة قد تشير إلى أكثر من 3800، بيع عميق من قيمة البيع سعر الممارسة قد تشير إلى 3200 أو أقل.

هذه المقالة من العقود الآجلة منتصف مؤسس