مصدر: زي المستوى الكلي
حدث
1، قرر بنك الشعب الصينى يوم 16 مارس عام 2020، تنفيذ وRRR مالي شامل موجه للبنوك لتحقيق معايير تقييم التوجه RRR 0،5-1 نقطة مئوية. أبعد من ذلك، فإن البنوك المؤهلة مساهمة التجارية ومن ثم توجه إلى 1 نسبة انخفاض نقطة شبه إضافي لدعم إصدار قروض تمويل شاملة. أكثر اتجاهي الإفراج مجموعه انخفاض شبه رأس المال على المدى الطويل من 55 مليون يوان.
2، الصين قروض الرنمينبى الجديدة 905700000000 يوان في فبراير الماضي، ومن المتوقع أن 1196000000000 يوان، 3340000000000 يوان من القيمة السابقة. فبراير نطاق التمويل الاجتماعي في الزيادات من 855400000000 يوان، والقيمة السابقة من 5070000000000 يوان. الصين فبراير M2 بنسبة 8.8، المتوقع 8.5، والقيمة السابقة 8.4.
قراءة
1. الأفكار الأساسية:
1) إن RRR اثنين من البقع مشرق، مع التركيز على قنوات البث نقدية واضحة، وتحسين الإطار "الثالثة والعتاد اثنين ممتازة" . المالية توجه نظام تقييم أولا، برات آند ويتني 2019 RRR وفقا لمعايير. وثانيا، فإن نقطة مئوية شبه واحد من أجل "مكافأة" إضافية موجهة إلى أسفل البنوك التجارية الأسهم.
2) من أسباب انخفاض شبه نظر، وباء صدمات السوق الاقتصادي والمالي في الداخل والخارج جني الفوائد الكاملة من الزراعة المحلية والصغيرة المشاريع الصغيرة صعوبات التدفق النقدي، والبنك المركزي دعم الائتمان واسعة للشركات الصغيرة والأصغر تمويل مؤسسات القطاع الخاص، ونعرات قنوات البث النقدية. من منظور المحلي، جني التأثير الكامل لهذا الوباء، PMI فبراير التضخم الأساسي قد وصلت إلى مستوى منخفض جديد، وتحولت PPI سلبية مرة أخرى. من وجهة نظر الخارج، انتشار الوباء، استمر ضعف الاقتصاد العالمي والذعر في السوق والعزوف عن المخاطرة لتسخين، والاضطرابات في الأسواق المالية في الخارج.
3) من وجهة السيولة للعرض، منذ بداية عام 2020، ضخ البنك المركزي مبلغ صاف من رأس المال الأساسي هو أعلى بكثير من العام الماضي وإعادة التمويل وإعادة الخصم ساهم في زيادة كبيرة في وضع هيكلية نيابة عن السوق غارق في السيولة. على المستوى الكلي للتسليم، 2020 يناير وفبراير من رأس المال الأساسي حقن المبلغ الصافي أعلى قليلا من العام الماضي. إطلاق المستوى الهيكلي، في فبراير 2020 إعادة التمويل وإعادة الخصم زيادة كبيرة في كمية 800 مليار يوان، هي المصدر الرئيسي للقاعدة النقدية الإضافية.
4) من وجهة نظر تأثير، للبنوك التجارية، واضحة انخفاض شبه قنوات البث النقدي الاتجاه، وخفض تكلفة أموال البنوك نحو 85 مليار دولار سنويا، لتخفيف الضغط على الهوامش، والموارد المباشرة للمؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر ومؤسسات القطاع الخاص. بالنسبة للاقتصاد الحقيقي، على مساعدة يدا واحدة للحد من أسعار الفائدة الحقيقية للمؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر، وقروض مؤسسات القطاع الخاص، والحد من عبء مدفوعات الفائدة، في حين زيادة القروض للشركات، واستأنفت شركات مساعدة الإنتاج المعقدة، والحد من التدفق النقدي وضغط سلسلة العاصمة. لأسواق رأس المال، مساعدة الخارجية الأخيرة تهدئة الوضع شح السيولة في ظل بيع الأجانب، سواء كان إيجابيا سوق السندات سوق الأسهم إلى حد ما.
5) أقل من المتوقع في فبراير، ظهرت البيانات المالية التأثير الكامل لهذا الوباء لدعم تأثير سياسة مهم، ولكن الزيادة الكبيرة في قروض قصيرة الأجل، وتدهور البنية. إجمالا، في فبراير المجتمع المالي 111100000000 يوان أقل على اساس سنوى، أي أقل من النمو المتوقع في مخزون 10.7 دون تغيير عن الشهر السابق؛ الائتمان بنسبة أكثر من 19900000000 يوان، ودعم السياسات تأثير لافت للنظر. هيكليا، السندات الحكومية والتمويل غير قياسي يشكل عائقا كبيرا على المجتمع المالي، وسندات الشركات تشكل الدعم الرئيسي، ضعف هيكل الائتمان والقروض للشركات هو الكفاح الدعم الرئيسية ضد السارس، ولكن أموال المؤسسة تحت وطأة الضغط الوباء، وقلة الطلب على الاستثمار على المدى الطويل، تمثل زيادة كبيرة في التمويل قصير الأجل .
6) وبالنظر إلى المرحلة المقبلة، فإننا نعتقد أن تخفيف السياسة النقدية لم يتغير. ما إذا كان سيتم الاستمرار في خفض أسعار الفائدة؟ تراكب انتشار الركود الاقتصادي في الخارج المرض وتخفيف القيود النقدية المحلية وتمديد فترة النافذة، ولكن خفض أسعار الفائدة لا تزال صغيرة مقرها. ما إذا كان سيتم خفض الفائدة الرئيسية على الودائع ومعدلات الإقراض؟ لا يفضل تعديل الإيداع والإقراض في الخيارات سياسة البنك المركزي أو هي في الموقف في وقت متأخر.
7) سياسة المستقبل ينبغي أن تركز على السيولة لدعم الاقتصاد الحقيقي سيتم طرحه، الأمر الذي يتطلب السياسة النقدية والسياسة المالية، والسياسة الصناعية متوافقة، حيث "البنية التحتية الجديدة" هي الأكثر بسيطة وفعالة أدوات التحوط الوباء والانكماش الاقتصادي، لديها مضاعف تأثير، والقيادة تأثير والتكبير أثر، سواء على المدى القصير والنمو المطرد على المدى الطويل يشكلون لوحة قصيرة.
2. RRR اثنين من البقع مشرق، مع التركيز على قنوات البث نقدية واضحة، وتحسين "الثالثة والعتاد اثنين من ممتاز" الإطار.
المالية توجه نظام تقييم أولا، برات آند ويتني 2019 RRR وفقا لمعايير. منذ عام 2018، البنك المركزي إنشاء تدريجيا النظام، تولي اهتماما لنعرات قنوات البث النقدية.
وثانيا، فإن مساهمة البنوك التجارية ل "مكافأة" إضافية موجهة RRR 1 نقطة مئوية. برات آند ويتني لRRR الماضي الشركات الزراعية في معظمها، والبنوك التجارية المدينة، والبنوك المساهمة خصيصا للامتثال الاتجاه RRR 1 نقطة مئوية إضافية، يمكن زيادة فعالية المؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر، والمؤسسات الخاصة من دعم الائتمان.
3. من أسباب انخفاض شبه نظر، وباء صدمات السوق الاقتصادي والمالي في الداخل والخارج جني الفوائد الكاملة، البنك المركزي بعد مرور يومين بسرعة تنفيذ مؤتمر مجلس الدولة، ودعم الائتمان واسعة للمؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر والتمويل الخاص، واضحة قنوات البث النقدية.
11 مارس مجلس الدولة اجتماعا تنفيذيا، "اهتماما كبيرا دفع لاتخاذ تدابير شاملة المالية الموجهة RRR والبنوك المساهمة إضافية لزيادة جهود RRR."، بعد مرور يومين من عملية البنك المركزي بسرعة تنفيذ روح الاجتماع، والإفراج عن الأموال طويلة الأجل 550 مليار يوان والقوة ليست جيدة كما يناير من 800 مليار يوان، المزيد من الجهود لنعرات تنفيذ انتقال السياسة النقدية، والمؤسسات الخاصة الصغيرة ومتناهية الصغر لتخفيف مشاكل التدفق النقدي ككل.
من وجهة نظر الاقتصاد المحلي، من جهة، والتأثير الكامل لهذا الوباء ظهر في PMI فبراير التضخم الأساسي قد وصلت إلى مستوى منخفض جديد، وتحولت PPI سلبية مرة أخرى. من ناحية أخرى، بالوباء، والزراعة والصغيرة المشاريع الصغيرة صعوبات التدفق النقدي، وبرات آند ويتني الاتجاه RRR دفع المزيد من الاهتمام إلى الري بالتنقيط الدقيق.
مستوى الاقتصاد الكلي، وتأثير هذا الوباء جني الفوائد الكاملة. 1) استهلاك، طلب المستهلكين تقلص إلى حد كبير، مبيعات السيارات فبراير 285000 و 310000، وكان ذلك بانخفاض قدره 83.9 بانخفاض 79.8 و 79.1 على أساس سنوي، انخفض بشكل كبير في الشهر الماضي. 2) استثمار والخدمات اللوجستية تدفق تم حظره، وعمال المصانع مرة أخرى إلى المدينة للعودة إلى العمل تأخر، والصناعة التحويلية والعقارات والاستثمار في البنية التحتية على المدى القصير ركود. انخفض فبراير تصنيع PMI وغير الصناعي PMI بشكل كبير من 35.7، 29.6، وهو مستوى قياسي. 3) الصادرات، وانخفض يناير وفبراير، والقيمة الإجمالية لصادرات الصين 15.9 تحت تأثير هذا الوباء، في نفس الوقت، هذا الوباء منذ أواخر فبراير شباط وأكثر انتشارا في العالم، أو سبب آخر أثر على الطلب الخارجي. 4) التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي شهر فبراير بنسبة 1 إلى مستويات جديدة، ما يقرب من أسبوعين من لحم الخنزير، وقد ظهرت أسعار الخضروات إلى الأسفل، PPI أسعار النفط العالمية تحولت سلبية مرة أخرى، -0.4، والحد من القيود التضخم على السياسة النقدية.
العقارات، وقطاع العقارات لمواجهة هذا الوباء الأسوأ. أولا، كانت مبيعات العقارات قريبة من الصفر. وفقا لرصد استعراض تنفيذ الاتفاقية، مقارنة مع السنة الصينية الجديدة للحد من عطلة 2018 من 63 خلال مبيعات العقارات مهرجان الربيع 88، وهي جزء من المدن أربعة مستويات الصفر دوران. وارتفعت الثاني، والعقارات، وتمويل الشركات والمخاطر المالية بشكل حاد. انخفضت المقبوضات بشكل كبير على المدى القصير هو في الأساس الصفر، ولكن خدمة أسعار المساكن الديون، وقد تم دفع مذكرة الأعمال والأجور وغيرها من أنواع جامدة إنفاق على نطاق أوسع، ومستقبل قطاع العقارات، المخاطر المالية، والوضع المخاطر المالية أكثر شدة. ثالثا، انخفاض حاد في الاستثمار العقاري، وزيادة الضغوط على الاقتصاد. وفقا لمستشفى الاصبع الوسطى، في يناير 2020، و 300 مدينة سكنية دوران مزاد أرض 222100000000 يوان، بانخفاض 21.
من وجهة نظر الخارج، وانتشار هذا الوباء، فإن ضعف الاقتصاد العالمي والذعر في السوق والعزوف عن المخاطرة لتسخين، والاضطرابات في الأسواق المالية في الخارج.
سوق الأسهم، أسواق الأسهم العالمية تراجعت بشكل حاد، مما أثار الأسهم في مهب مرتين. 1) في الولايات المتحدة، ومؤشر داو جونز، S & P 500، واصل مؤشر ناسداك المركب في الانخفاض بشكل عام، سقط أكثر من 20 في المئة حتى الان هذا العام، أسهم 9 مارس الولايات المتحدة فتحت الحد إلى أسفل، مما اثار آلية فتيل للمرة الاولى منذ نحو 23 عاما، 12 مارس الحد اليومي مرة أخرى. 2) في أوروبا، منذ البداية، FTSE 100 البريطاني، DAX الألماني، انخفض مؤشر CAC40 الفرنسي ما يقرب من 30. 3) وفي آسيا، بدأ مؤشر نيكاي 225 اليوم سقط ما يقرب من 30.
سوق السندات، وزيادة المخاطر النظامية الاقتصادي العالمي، والمستثمرين مطاردة الأصول الآمنة تحت المزاج الذعر، وانخفاض حاد في عائدات السندات في الاقتصادات الكبرى. 1) عائدات السندات الولايات المتحدة الأمريكية، الولايات المتحدة تخفض بشكل حاد، وعائدات السندات 10 سنوات وصولا الى 0.39 في أوائل مارس بعد انخفاض أقل من 1، وهو مستوى قياسي. في أواخر فبراير إلى أوائل شهر مارس، خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة والسندات الأمريكية لمدة 10 و 3 أشهر ينتشر ديون الولايات المتحدة استمر منحنى العائد السلبي مقلوب. 2) أوروبا، وكانت الألمانية، عائدات السندات الفرنسية 10 عاما بالفعل وصولا الى -0.85 - 0.37، وصولا الى 0.4 في المملكة المتحدة. 3) في الصين، منذ أواخر فبراير شباط، وانتشار في الخارج من وباء حملة الجولة الثانية من أسعار السندات، كانت عائدات السندات 10 سنوات وصولا الى 2.52 في المئة، وهو مستوى قياسي منذ عام 2003، كان معدل الفائدة في الولايات المتحدة لا يزال ما يقرب 200BP، الصين تكوين تسليط الضوء على قيمة السندات. المستقبل، مخاطر الجانب السلبي ليرتفع الاقتصاد العالمي، لا يزال العزوف عن المخاطرة المستثمرين، وارتفاع السندات في التكوين النسبي القيمة، تحت عوامل متعددة زيادة الاستثمارات الأجنبية إلى السوق، ومن المتوقع أن منحنى العائد حاد من قبل بقرة لمستوى البقر.
السلع، انخفضت أسعار النفط الخام بشكل حاد، والذهب صدمة أسعار المنبع. 1) سوق النفط الخام، الطلب على النفط الخام لإبطاء وباء أدى إلى تراكب مجموعة النفط الخام السعودي من حرب أسعار، أسعار النفط الخام العالمية تحت تأثير الغوص كبيرة في اثنين من العوامل. انخفضت أسعار النفط الخام 9 مارس الولايات المتحدة خام غرب تكساس الوسيط إلى 31 دولار / برميل، انخفض سعر النفط الخام برنت البريطاني الى 35 $ / برميل، وبلغ متوسط انخفاض ليوم واحد أكثر من 20. 2) سوق الذهب، ويتوقع انكماش سعر الذهب في العزوف عن المخاطرة لمضاعفة المقبل المنبع صدمة اللعبة. في وقت مبكر فبراير إلى 20 فبراير المقبل العزوف عن المخاطرة المستثمرين، أسعار الذهب على النحو أصناف عالية المخاطر، في أواخر فبراير شباط بسبب تأثير الانكماش من رفع متوقع، وانخفضت أسعار حوالي 5 في المئة في أوائل مارس بعد خفض أسعار الفائدة الاحتياطي الاتحادي من المتوقع انتعاش الاتجاه التصاعدي، منذ مارس ارتفع نحو 6.
4. في وقت مبكر من 2020 حتى الآن، ضخ البنك المركزي مبلغ صاف من رأس المال الأساسي هو أعلى بكثير من العام الماضي، إعادة تمويل وإعادة الخصم ساهم في زيادة كبيرة في وضع هيكلية نيابة عن السوق غارق في السيولة.
على المستوى الكلي للتسليم، 2020 يناير وفبراير من رأس المال الأساسي حقن المبلغ الصافي أعلى قليلا من العام الماضي. 1) من حيث الحجم، 2020 يناير وفبراير، والبنك المركزي من خلال RRR، OMO، الصندوق المتعدد الأطراف، SLF، البولندي، وضعت TMLF مختلف القنوات إجمالي السيولة المتراكمة أكثر من 5.5 تريليون يوان، صافي استثمرت بلغت 636600000000 يوان، مقارنة مع نفس الفترة من عام 2019 صافي استثمرت 469200000000 يوان، بزيادة طفيفة من 167500000000 يوان. من بينها، التعميم عمليات السوق المفتوحة في فبراير العائد الصافي من العملة الأساس 373500000000 يوان، مقارنة مع عائد من العام الماضي صافي حجم 742600000000 يوان، 369100000000 يوان أقل سنويا على انخفاض عام. 2) من وجهة نظر من الإيقاع، 03-04 فبراير، حيث أن تأثير الوباء التحوط، افتتح البنك المركزي مبلغ إجمالي لمدة يومين استثمرت السوق المفتوح عمليات إعادة الشراء العكسي مجموع 1.7 تريليون يوان، رقما قياسيا من المتوقع أن تستقر على نحو فعال، تعزيز الثقة. في أواخر فبراير، مع النضج الطبيعي للعمليات السوق المفتوحة، والبنك المركزي يتعافى تدريجيا السيولة على المدى القصير بعد عطلة عملت على الحفاظ على سير العمل السلس في سوق المال. قدر معقول من السيولة وافرة، وتعكس سياسات مرنة وملائمة خصائص.
إطلاق المستوى الهيكلي، وفبراير 2020 إعادة التمويل وإعادة الخصم زيادة كبيرة في كمية 800 مليار يوان، هي المصدر الرئيسي للقاعدة النقدية الإضافية. 1) من حيث الحجم، 7 فبراير، ومجموعة البنك المركزي بزيادة 300 مليار يوان من إعادة تمويل خاص واستهدفت منع الدعم الوباء والسيطرة على المؤسسات الرئيسية، 26 فبراير البنك المركزي لزيادة زراعة إعادة تمويل ودعم إعادة الخصم كمية صغيرة من 500 مليار يوان، منها الزراعة وفرع صغير إعادة تمويل كان مبلغ 100 مليار يوان و 300 مليار يوان، 100 مليار يوان إعادة الخصم لاستخدامها أساسا للبنوك الصغيرة والمتوسطة إصدار صغيرة الائتمان والشركات الصغيرة المتوسطة، استأنف الصغير والمتناهي الصغر دعم المشاريع الخاصة إنتاج معقدة. على زيادة حصص إعادة التمويل وإعادة الخصم هو أعلى في السنوات الأخيرة، وأكثر من 2018 و 2019، فإن إجمالي المبلغ الجديد 4000،2500 مليون، دعم المشاريع الصغيرة ومن ثم زيادة كمية ختام مبلغ القرض إلى التوازن في نهاية العام 2019. 2) من وجهة وجهة نظر، المال قاعدة البنك المركزي من خلال إجراء التوسع الهيكلي، الاتجاه المؤسسات الخاصة والصغيرة والمتناهية الصغر الائتمان، مسترشدة خفض تكلفة تمويل الاقتصاد الحقيقي، وتعزيز هدف تحقيق الاستقرار الاقتصادي في ظل وباء، والتي تعكس الخصائص بالتنقيط دقيقة السياسة النقدية.
5. من وجهة نظر تأثير، واضحة الاتجاه انخفاض شبه قنوات البث النقدية، والحد من تكلفة ديون المصارف التجارية، تدفقات رؤوس الأموال إلى توجيه الشركات الصغيرة ومتناهية الصغر خاصة إلى الأعمال حملة للعودة إلى العمل لإنتاج السيرة الذاتية، وأسواق رأس المال مواتية.
1) تأثير على الائتمان المصرفي: الاتجاه الإفراج انخفاض شبه الأموال على المدى الطويل، وزيادة فعالية الائتمان المصرفي التمويل، والحد من تكاليف الدين، ضغط سهولة الهامش. إطلاق سراح طويلة الأجل لرأس المال التوجه RRR من 55 مليار يوان، وزيادة فعالية البنوك لدعم مصدر مستقر الاقتصاد الحقيقي التمويل، وتأثير هذا الوباء في الخلفية، ودعم ائتمانية جديدة، لدعم أصدرت الحكومة المحلية سندات خاصة لتخفيف البنوك المساهمة والبنوك الصغيرة المطلوبات إنهاء الضغط. وفي الوقت نفسه، يمكن أن انخفاض شبه خفض تكلفة أموال البنوك نحو 85 مليار دولار سنويا للحد من فعالية تكلفة الديون المصرفية، واصلت معدلات الإقراض مساعدة سهولة الهبوط، LPR البورصة تأثير مرساة على صافي هوامش الفائدة للبنوك.
2) تأثير ذلك على الاقتصاد الحقيقي: الاتجاه انخفاض شبه يساعد على التقليل تمويل التكاليف، وزيادة توافر تمويل الاقتصاد الحقيقي، والحد من مخاطر الديون، والحد من الضغط على التدفق النقدي، والعودة إلى دعم الشركات من العمل لاستئناف الإنتاج. أولا، تحت RRR التوصيل الاتجاه، يساعد على الحد من القروض الصغيرة معدل الفائدة الحقيقي الصغيرة لمؤسسات القطاع الخاص، وتعزيز تمويل كيان اقتصادي تكاليف أسفل، وتخفيف عبء مدفوعات الفائدة، والحد من مخاطر الديون، وعزم الأزمات المحلية. تحت ثانيا، التأثير الكامل لهذا الوباء، وارتفاع احتياجات السيولة للشركات قصيرة الأجل، والخريف والاحتياجات الاستثمارية طويلة الأجل وتمويل. الاتجاه انخفاض شبه يساعد على تحسين الاقتصاد الحقيقي، وخاصة التمويل الصغير توفر المشاريع الخاصة الصغيرة والمتوسطة، إلى زيادة القروض التجارية، والعودة إلى دعم الشركات العمل على استئناف الانتاج، والتدفق النقدي وسلسلة العاصمة تخفيف الضغط تحت تأثير هذا الوباء. ووالسياسات المالية الشاملة الثالثة موجهة RRR مقدمة المقرر من البنوك المساهمة RRR إضافية، وتظهر مرونة بشأن مدى كفاية الأدوات السياسة النقدية للبنك المركزي وتشغيل مزيد من المساعدة من الأثر السلبي للوباء التحوط، وتثبيت توقعات السوق. ولكن تجدر الإشارة إلى أن التأثير الكامل لاحتياجات باء الاقتصاد الحقيقي وحده لا يمكن أن تسقط في الواقع سهولة شبه، وتحسين المتوقع في المؤسسات المالية والمؤسسات التجارية تحتاج إلى مزيج أكثر ثراء من السياسات لمواجهة التقلبات الدورية.
3) تأثير ذلك على سوق رأس المال: إيجابي سوق السندات سوق الأسهم إلى حد ما. أولا، انخفاض شبه زيادة السيولة الإجمالية في النظام المصرفي، مدفوعا أسعار الفائدة في السوق إلى أسفل، فرضه على كيان الرغبة في المخاطرة البنك تحت خلفية الانكماش الاقتصادي، وتسليط الضوء على مشكلة النقص في الأصول، أو جزء من الأموال لدخول سوق رأس المال. وفي الوقت نفسه، وانهيار سوق الأوراق المالية في الخارج مؤخرا أدت إلى المؤسسات في الخارج شح السيولة، وسوق الأسهم المحلية، انخفض سوق السندات معا تحت تأثير بيع الأجانب، والتوترات المالية العميد انخفاض سهولة، سواء كان إيجابيا سوق السندات سوق الأسهم إلى حد ما. ثانيا، منذ منتصف فبراير، لا يزال الوباء ينتشر في الخارج، والنفور من المخاطر العالمية، الرغبة في المخاطرة هو المنطق السائد في أسواق رأس المال، وسوق السندات أو مستوى فائدة أكبر من سوق الأسهم. ثالثا، تحتاج البنوك التجارية البنك المركزي المشترك الأسهم الإضافية الإفراج انخفاض شبه من 150 مليار يوان من الأموال لسداد قروض تمويل شاملة للمساعدة في توجيه الأموال التوجه RRR للاستثمار في الاقتصاد الحقيقي، إلى حد ما، لتجنب الأموال الخمول في سوق رأس المال. المستقبل لا تزال بحاجة إلى مزيد من الانفتاح على قنوات انتقال السياسة النقدية في الاقتصاد الحقيقي، والعملة المستخدمة في مجال إمكانية حقيقية لتحفيز النمو الاقتصادي.
6. تأثير هذا الوباء على فوائد جانب الطلب كاملة، وأقل مما كان متوقعا البيانات المالية الاجتماعي. أثر العدوى هو الائتمان واضح، والائتمان بنسبة أكثر من ذلك، ولكن هيكل في التدهور، بلغت نسبة التمويل قصير الأجل لأعلى كبيرة.
في فبراير المجتمع المالي 111100000000 يوان أقل على اساس سنوى، أقل مما كان متوقعا، وتأثير هذا الوباء على جانب الطلب واضح تماما. من وجهة الإجمالية للعرض، فبراير الجدول الجديد للتمويل الاجتماعي 855400000000 يوان، 111100000000 يوان أقل من سنة النمو على أساس سنوي، من يناير إلى فبراير مجموع التمويل الاجتماعي 5920000000000 يوان جديد، بزيادة 271700000000 يوان. 2 في نهاية التمويل الاجتماعي الاسهم حجم 257200000000000 يوان، نموا سنويا قدره 10.7، شقة مع يناير كانون الثاني. تأثير هذا الوباء على التركيز على جانب الطلب والاحتياجات الناشئة على المدى الطويل الاستثمار للانكماش الاقتصاد الحقيقي، وارتفاع احتياجات السيولة على المدى القصير، والقوة التي تدعم الجانب السياسة من جانب العرض.
من جهة نظر هيكلية، السندات الحكومية، وتمويل غير قياسي هو جر الرئيسي، وسندات الشركات تشكل الدعم الرئيسي. السندات البلدية، في فبراير أضافت 182400000000 يوان، 252300000000 يوان أقل من النمو العام على اساس سنوى، ويرجع ذلك أساسا إلى آثار الإحصائية من جر. صافي المبلغ لتمويل الدين الحكومي المحلي في أكثر من 400 مليار إحصاءات يوان الرياح، ولكن ما يقرب من 300 مليار يوان فبراير تتركز في الأسبوع الأخير من شهر فبراير، والمعايير الإحصائية البنك المركزي من أجل أن يسود في الدين Dengtuo قطر الماسورة، هناك مسألة استضافة فارق التوقيت. قضية يناير وفبراير من الدين الحكومي المحلي تسارع بشكل ملحوظ عن العام السابق، في السندات الحكومية آذار ستواصل يشكل الدعم المالي المجتمع. في حالة عدم توازن التمويل ورقة، وفواتير غير المخصومة الحد بشكل كبير من 396100000000 يوان، بزيادة أكثر من 85800000000 يوان، وهو ما يعكس تأخر العودة إلى العمل، والحد من النشاط التجاري تحت تأثير الفواتير للشركات المنخفضة سوف. قروض الثقة من قبل أكثر من 50300000000 يوان، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض الطلب والكيانات والمؤسسات وغيرها من الأثر المتأخر التحقيق في مسرح الأعمال تمويل. ديون الشركات، إضافة 386000000000 يوان في فبراير، بزيادة حادة من قبل أكثر من 298500000000 يوان. وفرة السيولة في سوق ما بين البنوك وسعر الفائدة إصدار الديون الائتمانية أسفل بشكل ملحوظ، سندات ذات الصلة سرعة العدوى، وسندات الشركات بقيادة مشتركة بين أكثر من.
فوز فبراير من قبل سياسة الائتمان لدعم وتأثير كبير. ومع ذلك، شكلت الاحتياجات الاستثمارية طويلة الأجل للشركات تحت تأثير تراجع الوباء في تمويل قصير الأجل لزيادة كبيرة. من وجهة الإجمالية للعرض، فبراير القروض RMB جديد 905700000000 يوان، بزيادة 19.9 مليار يوان و1 - مجموع القروض الجديدة في فبراير 4240000000000 يوان، بزيادة 130.8 مليار يوان. منذ شهر فبراير، والبنك المركزي سعر السوق المفتوحة بالإضافة إلى مقدار من العملية، لتوفير 300 مليار يوان من خاص إعادة الإقراض وإعادة التمويل وإعادة الخصم 500 مليار يوان، والبنوك السياسة الجديدة 350 مليار يوان من القروض الخاصة، في حين أن البنوك في فبراير شباط بسبب الصعوبات التي تواجه المشاريع الصغيرة والمتوسطة الصغيرة يتدحرج القروض ونمو الائتمان معا مساعدة في مكافحة هذا الوباء. من جهة نظر هيكلية، فبراير الجديد القروض التجارية 1130000000000 يوان، بزيادة 295900000000 يوان، منها ارتفعت القروض قصيرة الأجل 506900000000 يوان أكثر من قروض كبيرة وطويلة الأجل، وتمويل مشروع قانون كان مائة مليون يوان أقل من النمو 970،1061 . من جهة، ودعم السياسات، منذ منتصف فبراير للبنوك في وقت متأخر، وخاصة الشركات الكبيرة، خط السياسة الائتمانية للقتال ضد السارس تسليم المعجل. من ناحية أخرى، فإن الوباء الناجم عن التأثير الكامل على الاقتصاد الحقيقي، البنوك الرغبة في المخاطرة، والأعمال التجارية العودة إلى العمل تأخر ضغط التدفق النقدي، وارتفاع احتياجات التدفق النقدي على المدى القصير، وانخفاض على المدى الطويل في مجال الاستثمار واحتياجات التمويل. شكلت القروض قصيرة الأجل لعمل كبير يصل إلى 58 على أساس سنوي، زادت سلسلة 40.30 نقطة مئوية على التوالي، وهو ما يمثل على المدى الطويل تراجعت القروض مرة أخرى إلى 37. في فبراير انخفض سكان القروض 413300000000 يوان، بزيادة أكثر من 342700000000 يوان. من بينها، انخفاضا كبيرا في قروض قصيرة الأجل 450400000000 يوان، بزيادة أكثر من 157200000000 يوان، وهو ما يعكس على نطاق واسع للوقاية من الاوبئة والسيطرة سكان المنزل تحت الحجر الصحي، والحد من الانفاق بشكل كبير الترفيه. على المدى الطويل القروض ارتفعت بشكل طفيف بنسبة 37.1 مليار يوان، 185500000000 يوان أقل من سنة النمو على أساس سنوي، تراجعت مبيعات العقارات في فبراير بحدة، والرهن العقاري وقعت في جزء تأخير، مما أدى إلى انخفاض كبير في قروض طويلة الأجل.
السنة فبراير على معدل نمو M2 سنة 8.8، وارتفعت سلسلة 0.4 نقطة مئوية. من وجهة نظر النمو، زيادة القاعدة النقدية بشكل ملحوظ، ارتفع نمو M2 أدى إلى ارتفاع. لأن السوق افتتح في 3 شباط، بنك عودة شبكة المركزية من الأموال من خلال عمليات السوق المفتوحة -3735000000، مقارنة مع سداد صافي من العام الماضي مبلغ من المال (-7426000000) انخفاض كبير في كمية إعادة التمويل وإعادة الخصم الزيادة الإجمالية 800 مليار يوان في العام السابق أي إجراء. من وجهة نظر تكوين M2، ارتفعت فبراير ودائع الشركات بنسبة 284 مليار يوان، بزيادة حادة من قبل أكثر من 1480000000000 يوان، ويرجع ذلك أساسا إلى القروض التجارية أكثر من إرسال المزيد من الطلاب وديعة، وفرضه تحت تأثير تأثير قاعدة منخفضة من مهرجان الربيع العام الماضي. انخفضت ودائع المقيمين بمقدار 120 مليار يوان، بزيادة خفض حاد أكثر من 1450000000000 يوان، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض واضح في قروض المقيمين، وبعض الشركات إلى تأجيل استئناف العمل بسبب تأثير خفض الأجور أو التأخر في دفع الأجور والأسهم والودائع سكان مالي آخر. ارتفعت ودائع مالية بنسبة 20.8 مليار يوان، بزيادة 303400000000 يوان أقل من النمو، وانتعش نمو M2 التأييد. ارتفعت ودائع المؤسسات المالية غير المصرفية 492400000000 يوان، بزيادة 183300000000 يوان أقل، ودائع المقيمين من خلال الصندوق شراء، والخدمات المصرفية والمنتجات المالية الأخرى لتحويل غير الفضة. معدل النمو العام M1 بنسبة 4.8، مقارنة بشهر يناير ليرتفع بنسبة 4.8 نقطة مئوية، وذلك أساسا انتعاش الطبيعي بعد اختفاء أثر مهرجان الربيع.
7. وبالنظر إلى المرحلة المقبلة من السياسة النقدية، I ونحن نعتقد أن تخفيف السياسة النقدية لم يتغير، وخفض معدل لا يزال خفض معدل صغيرة تتعاون أساسا مع السياسة المالية، تبدأ بنية تحتية جديدة.
بنك الاحتياطي الفيدرالي من المتوقع خفض سعر الفائدة، قاد جولة جديدة من تخفيضات سعر الفائدة المد استئناف العالمي. لذلك، فإن السياسة النقدية للصين تذهب؟ وأصيب تأثير هذا الوباء، 3 مارس بنك الاحتياطي الفيدرالي من المتوقع خفض سعر الفائدة في وقت سابق من 50BP، تليها كندا، أستراليا، ماليزيا، المملكة العربية السعودية، والإمارات العربية المتحدة واقتصادات أخرى لدينا أسعار الفائدة قطع، جولة جديدة من سعر الفائدة تخفيضات المد استئناف العالمي. ومن المتوقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي 18 مارس لا يزال من المتوقع أن خفض أسعار الفائدة 100BP.
ما إذا كان سيتم الاستمرار في خفض أسعار الفائدة؟ ونحن نعتقد أن السياسة النقدية دون تغيير لهجة فضفاضة الهيكلية، تخفيف فترة النافذة سيتم تمديد. من جهة الرأي، خففت لهجة دون تغيير، لا يزال هناك مجال لخفض أسعار الفائدة. تفاقم الأولى، وانتشار الوباء، بسبب الركود الاقتصادي العالمي، ومن المتوقع تخفيف السياسة النقدية المحلية موجة عالمية من تخفيضات أسعار الفائدة لإعادة تشغيل على مواصلة وتوسيع نافذة مفتوحة، وثانيا، PMI فبراير انخفض البيانات والاستيراد والتصدير بشكل حاد، 1-- انخفض البيانات الاقتصادية بشكل حاد في شهر فبراير هو تعيين عدد لمواجهة التقلبات الدورية السياسة النقدية يحتاج تعديل، وثالثا، ومن المتوقع التضخم إلى أسفل، والحد من القيود على السياسة النقدية، في فبراير CPI ارتفاعا طفيفا من ارتفاع 5.2 في فبراير، ولكن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 1 إلى مستويات جديدة، ما يقرب من لحم الخنزير أسبوع والخضروات ظهرت الأسعار نحو الانخفاض، PPI أسعار النفط العالمية مرة أخرى تحولت سلبية -0.4، والحد من القيود التضخم على السياسة النقدية. من وجهة نظر من الإيقاع، خفض معدل المستقبل تيمبو أو إبطاء. أولا، سعر الفائدة كان خفض أسعار الفائدة في فبراير 10BP، حاليا لا يوجد حاجة ملحة لخفض أسعار الفائدة مارس، وترك السياسة قد تتغير غرفة العمليات من أجل الاستجابة لمتابعة الوضع الاقتصادي، وثانيا، خفض أسعار الفائدة الاحتياطي الفيدرالي اساسا للتعامل مع الآثار الناجمة عن هذا الوباء، وكان لدينا وباء في الأساس سوف السيطرة لا يتبع بالضرورة خفض أسعار الفائدة الامريكية التيسير النقدي إيقاع لا تزال تهيمن على الوضع الاقتصادي المحلي.
ما إذا كان سيتم خفض الفائدة الرئيسية على الودائع ومعدلات الإقراض؟ ونحن نعتقد أن تعديل معدلات الإيداع والإقراض لا يفضل في الخيارات سياسة البنك المركزي أو في موقف خلفي. وقال 22 فبراير المركزي نائب محافظ البنك ليو قوه تشيانغ، وبنك الشعب الصينى النظر نمو المستقبل الاقتصادي، ومستوى الأسعار وأساسيات أخرى، مناسبة والتكيف في الوقت المناسب من معدل الفائدة على الودائع، ورفع توقعات معدلات الفائدة على الودائع القياسي. من جهة، الودائع في النظام المصرفي في الصين، وشكلت هيكل الدين لأكثر من 60 في أصول البنك في نهاية اصلت عائدات لخفض الخلفية، فإن معدلات الفائدة على الودائع معيارا يمكن أن تقلل من تكلفة الديون، وخفض الفائدة ضغط الهامش الانكماش . من ناحية أخرى، خفضت معدلات الإيداع وجود قيود متعددة. أولا، سعر الفائدة على الودائع الصين حاليا 1.5، وبالفعل عند مستوى منخفض، وانخفاض مساحة محدودة، يؤدي بسهولة إلى ودائع نقل على التمويل، وسوق الأوراق المالية. ثانيا، اعتبارا من نهاية سبتمبر 2019، وفقا للبنوك المدرجة الفصلية، بلغت ستة صفوف في بنية المسؤولية الودائع لمدة تصل إلى 80، وأسهم البنك والودائع التجارية المدينة لحوالي 60، وأسعار الفائدة على الودائع، صغيرة، والتجارة في المناطق الحضرية، والزراعة مستوى الشركة ذات فائدة أقل من الشركات الكبيرة. ثالثا، الإصلاح الموجه للسوق سعر الفائدة هو مهمة هامة، LPR تدريجيا لتحل محل سعر الفائدة القياسي هو الاتجاه، وليس بالضرورة اختيار لحظة لضبط سعر الفائدة القياسي هو بمثابة التخلي عن نتائج مثمرة الأولى من الإصلاح، لذلك ضبط لا يفضل سعر الفائدة القياسي في الوقت الحاضر.
ينبغي أن تركز السياسات المستقبل على السيولة لدعم سيتم وضع الاقتصاد الحقيقي، الأمر الذي يتطلب السياسة النقدية والسياسة المالية، والسياسة الصناعية متوافق، حيث "البنية التحتية الجديدة" هي الأكثر بسيطة وفعالة التحوط وباء الصكوك والانكماش الاقتصادي، له تأثير مضاعف، القيادة تأثير والتكبير أثر، سواء على المدى القصير والنمو المطرد على المدى الطويل يشكلون لوحة قصيرة.
