الأصلي: تصنيف المتحدة للصناعة والتجارة ثلاثة رن Guiyong

سندات قابلة للتحويل، والمعروف أيضا ميزة "سندات قابلة للتحويل"، ويشار إلى "CB" هو وقت معين يمكن تحويلها إلى أسهم عادية بسبب ظروف معينة من سندات الشركات الخاصة، والسندات القابلة للتحويل وخيارات كل من المطالبات.

أولا، سندات قابلة للتحويل في تاريخ التنمية في الصين

منذ عام 1992، وهو أول إصدار سندات قابلة للتحويل في بلادنا حتى الآن، أصدر سوق رأس المال المحلي ما مجموعه 229 سندات قابلة للتحويل، فإن المبلغ الإجمالي للقضية 4،871.93 مليون. من الوضع توزيع، وتطوير سندات قابلة للتحويل في الصين يمكن أن تنقسم إلى ثلاث مراحل:

المرحلة الأولى (1992-2001). في هذه المرحلة من السندات القابلة للتحويل لدينا ككل في تقريرها الطفولة والاستكشافية مرحلة والسياسات واللوائح في هذه الفترة ليست مثالية، وعدم وجود رقابة. عدد السندات القابلة للتحويل التي صدرت خلال هذه الفترة ستة فقط، 5.2 مليار يوان فقط مسألة الحصص. خاصة نوفمبر 1992 الصادر عن سندات قابلة للتحويل الأولى الشركة المدرجة - نتيجة لتحويل السندات القابلة للتحويل فشل باوان في عام 1997 لمدة خمس سنوات في بلد لا توجد إصدارات السندات القابلة للتحويل.

المرحلة الثانية (2002-2016). في مارس 1997، أول وثيقة معيارية سوق السندات القابلة للتحويل الصين - "تحويل سندات التدابير المؤقتة،" نشرت. في عام 2001، لجنة أصدرت سلسلة من "الشركات المدرجة في البورصة لإصدار سندات قابلة للتحويل تدابير التنفيذ" و "الشركات المدرجة إصدار سندات قابلة للتحويل العمل"، ووثائق السياسات الأخرى، أنشأ المحلي سوق السندات القابلة للتحويل نظام تنظيمي كامل نسبيا، إصدار سندات قابلة للتحويل مع قيود التوجيه والإطار. وفي عام 2006، أصدرت اللجنة "تدابير للأوراق المالية إدارة المصدرة للشركات المدرجة"، في وقت واحد ألغى "السندات القابلة للتحويل التدابير المؤقتة"، "الشركات لإصدار سندات قابلة للتحويل تنفيذ التدابير المذكورة" و "الشركات المدرجة إصدار سندات قابلة للتحويل العمل لاحظ "ثلاث وثائق السياسة. نظرا لعدم وجود المستثمرين والجهات المصدرة للسندات قابلة للتحويل فهم متطلبات الربحية العالية المصدر وليس هناك حد حجم والسياسات الموجهة نحو السوق وغيرها من الأسباب، والسندات القابلة للتحويل فقط للحفاظ على الإفراج المستدام والمطرد، لم تظهر النمو الهائل.

المرحلة الثالثة (2017 حتى الآن). هذه الفترة يمكن تعريف ببساطة اندلاع جديدة تحدث تغييرات في السياسات التنظيمية المحلية، بدأت لجنة لتشديد إعادة التمويل، في فبراير 2017، أصدرت اللجنة على "تعديل < تقدم غير العام للأسهم الشركات المدرجة اللائحة التنفيذية > قرار "و" Q & A القضية التنظيمية - على دليل وتوحيد السلوك تمويل الشركات المدرجة من المتطلبات التنظيمية "، وتقديم التنظيمية اثنين. مايو 2017، أصدر "مساهمي الشركات المدرجة، والمديرين والمشرفين والمخزونات مرتفعة من بعض أحكام" تشديد تمويل الشروط التي حددتها تاريخ التسعير حجمها، ومرجع المسألة، تمويل تردد والتنظيمية وغيرها من المقتنيات. على النقيض من ذلك، وتمويل السندات القابلة للتحويل لا تمول الحد تردد، ومجموعة من بديل رئيسي، سندات قابلة للتحويل تستهل في فرصة نادرة للتنمية. في أوائل 2017-2018 نهاية تشرين الثاني، أسواق رأس المال، تم إصدار سندات قابلة للتحويل 105 (يمثل 45.85 من إجمالي سنوات إصدارها التقويم)، فإن المبلغ الكلي للقضية 1،639.38 مليار (ما يمثل 33.65 من إجمالي سنوات إصدارها التقويم).

وعموما، فإن سندات قابلة للتحويل في مسار التنمية لوقت أقصر وأطول في مرحلة استكشافية، على الرغم من أن العامين الماضيين، على شكل سندات قابلة للتحويل يمكن أن يكون النمو الهائل، ولكن بالمقارنة إلى التداول السنوي أكثر من ألف سندات الشركات في المستقبل قد سندات قابلة للتحويل لا يزال هناك مجال كبير للتنمية.

ثانيا، تحليل شروط سندات قابلة للتحويل

سندات قابلة للتحويل وفقا لشروط سندات الشركات أكثر عمومية عادة ما يزيد من فترة التحويل، التعديلات أسفل، ووضع شروط حيث putable والفداء.

سوق الولايات المتحدة هي أكبر سوق السندات القابلة للتحويل، تحويل سندات التي يعود تاريخها إلى عام 1843، أصدرت شركة نيويورك إيري سكة حديد أول سندات قابلة للتحويل في العالم، إصدار سندات قابلة للتحويل الولايات المتحدة أكثر من 170 عاما من ومن الناحية التاريخية، حيث إصدار سندات قابلة للتحويل بشكل جيد نسبيا، وهناك بعض المراجع والقيمة المرجعية.

(1) مصطلح

سندات قابلة للتحويل ومدة فترة إلى فترة التحويل ومدته ونفس السندات العامة، ويشير إلى سندات تسدد خلال وجود تاريخ انتهاء أصل الدين والفائدة من تاريخ صدوره إلى الآن. خلال فترة التحويل يشير إلى تحويل سندات قابلة للتحويل إلى أسهم من تاريخ بداية الأساسي إلى نهاية اليوم. "إصدار الأوراق المالية المدرجة نهج إدارة الشركات" في الصين، في الفترة من السندات القابلة للتحويل لمدة لا تقل عن سنة واحدة ولا تزيد عن ست سنوات من تاريخ إقفال إصدار سندات تكون 6 أشهر ويمكن تحويلها إلى أسهم الشركة، اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2018، الذاكرة الوطنية من السندات القابلة للتحويل استمرت أكثر من 90 في المائة من مدة ست سنوات. سندات قابلة للتحويل الولايات المتحدة فترة وجوده من 0.5 سنوات إلى 30 سنوات فترة كبيرة نسبيا، فرقت نسبيا.

(2) سعر الفائدة

تحويل السندات سعر فائدة أقل عموما مقارنة بنفس الفترة من السندات العادية. عندما كانت قضية تحويل سعر السندات قسيمة أكثر في أقل من 0.5 سنويا خلال الفترة القابضة. تم تصميم سعر الفائدة على سوق الولايات المتحدة عادة لحوالي نفس الخطر بأسعار السوق 2/3، والاختلافات سعر الفائدة، وهي نسبة أعلى من 10، وانخفاض حتى 0.

(3) putable

Putable هو إجراء وقائي للمستثمرين للتقدم. الولايات المتحدة تحويل putable السندات صعبة جدا، سندات قابلة للتحويل معظم إلا إذا تغييرات كبيرة يمكن أن تباع إلى. وعلاوة على ذلك، والسندات القابلة للتحويل الصين بسبب السعر الزناد putable أقل من تعديل سعر التحويل من سعر الزناد، وإذا لم يرغب المصدر لبيعها مرة أخرى يظهر أن ينخفض إلى putable في الأسهم العادية إلى أسفل قبل سعر الزناد تعديله لتجنب سعر التحويل للبيع الظهر.

(4) التعديلات أسفل

تعديل بالخفض من حيث الحقوق الممنوحة للمصدر، لأن سعر السهم استمر في الانخفاض وغير قادر على ممارسة حقوق التحويل، سعر التحويل إجراء التعديلات اللازمة. ويرجع ذلك إلى مدة طويلة من السندات القابلة للتحويل الولايات المتحدة ومجموعة putable صعبة جدا، المصدر مراجعة النزولي الضغط سعر التحويل من مراجعة نزولي صغير من السندات القابلة للتحويل الولايات المتحدة تبدو أقل، حتى لو كان التصحيح ليست أقل من مطلع الأولي 80 من سعر السهم، وعدد من التصحيح محدودة. لدينا تحويل السندات تخضع لشروط البيع إلى الوراء، والمصدر معدلة بالخفض الضغط سعر التحويل، عندما بقايا سعر السهم أقل من سعر تحويل تصل إلى نسبة معينة، قد يتم تنقيحها المصدر الأسفل سعر التحويل، و الكثير من الفضاء تحت التعديل، يطلب من التصحيح في أسعار التحويل فقط لا أقل من صافي قيمة الأصول للسهم الواحد.

(5) شروط الفداء

والغرض من هذا الحكم هو للسماح للمستثمرين لتحويل بأسرع ما يتجمع أسهم الكامنة وراء حالة جيدة جدا. حيث الفداء وشروط مماثلة من الفداء، ولكن أحكام الفداء من الولايات المتحدة أكثر استرخاء أميركا، لتحديد طول فترة سندات قابلة للتحويل غير قابلة للاسترداد على أساس طول المدة. في الصين، غير القابلة للاسترداد سندات قابلة للتحويل معظم ستة أشهر إلزامية، لا توجد مجموعة وفقا لطول المدة.

عموما، من خلال المقارنة بين المادة السندات الصينية الامريكية على التحليل الوارد أعلاه، من الصين سندات قابلة للتحويل وسندات قابلة للتحويل للولايات المتحدة هناك فرق كبير من حيث التصميم. السندات ضمني على الممتلكات، والسندات القابلة للتحويل الصين لديها دافع واضح دفعت المستثمرين إلى تحويل، على غرار التمويل غير المباشر من استثماراتهم، وطبيعة السندات الأمريكية سندات قابلة للتحويل أقوى.

ثالثا، واصلت ذاكرة البلاد إلى وضع شروط من الحالات ذات الصلة السندات قابلة للتحويل

وبحلول نهاية نوفمبر تشرين الثاني عام 2018، وجدت وجود سوق للأوراق المالية في الصين من السندات حيث الرئيسية للتحويل من المقارنة أن شروط سندات قابلة للتحويل تصميم بسيط نسبيا، هو أكثر حيث التقارب والمستثمرين ليس لديهم الموعد النهائي لسندات قابلة للتحويل، وسعر الفائدة، الخ الكثير من غرفة للاختيار. بالإضافة إلى الأحكام ذات الصلة تلبية لجنة إصدار سندات قابلة للتحويل، سندات قابلة للتحويل من حيث المقابل المعاملات الجارية مختلفة قليلا السوق المفتوحة على النحو التالي:

من شروط استخدام محددة، وذلك اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2018، تخليص مجموعة أحكام الفداء السندات قابلة للتحويل الزناد مشروط لحساب فترة أقصاها الوقت هو 30 يوما (انظر الجدول أدناه)، يتم تعيين حساب الفاصل الزمني الزناد لمدة 15 يوما الأغلبية، يتم تعيين نسبة متعددة الزناد إلى 130، وهذا هو، "سعر السهم المصدر لمدة 30 أيام تداول متتالية على الأقل 15 أيام التداول على سعر الإغلاق لا تقل عن 130 من سعر التحويل الحالي، يحق للمصدر ل تحويل سندات قيمتها الاسمية مضافا إليها الفوائد المستحقة لتخليص كل أو جزء من السندات القابلة للتحويل تحويل العالقة ". في الوقت الحاضر، وتعزيز دور حيث الفداء المشروطة تحويل فارق كبير للمستثمرين.

من شروط سندات قابلة للتحويل لها سعر تحويل أسفل تعديلات خاصة للتوزيع (انظر الجدول أدناه)، وذلك اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2018، وجود سعر السوق المفتوحة المحلي للسندات قابلة للتحويل الزناد إعادة تعيين لحساب فترة أقصاها الساعة 20 و 30 يوما اثنين منهم إلى 30 يوما في الأغلبية. CB الوقت سعر التحويل حساب وعادة ما أثار الزناد إعادة تعيين بحساب فترة أقصاها الساعة 30 يوما الفاصلة تتركز في 15 يوما، شريطة أن نسبة الارتفاع على الزناد 80، 85 و 90 من العتاد، لإعادة تعيين الحد الأقصى الزناد حساب لمدة 30 يوما نسبة CB الزناد الفاصل في 80 و 85، في الغالب. يتم احتساب إعادة بحساب الزناد أقصى فترة زمنية من 20 يوما الزناد تحويل جميع فترات زمنية من 10 أيام، وتقدم على الزناد نسبة أعلى عموما، القائمة هو 90 و 85.

واصلت السندات الذاكرة الخارجية قابلة للتحويل في كمية صغيرة من السندات القابلة للتحويل لم يتم تعيين putable مشروط، على سبيل المثال، "سندات بنك تشانغ". ومن المقرر المزيد من الاهتمام لالعامين الماضيين دعم خلال البيع المشروط. Putable سندات قابلة للتحويل من الأحكام ذات الصلة من توزيع مشروط مشاهدة (انظر الجدول أدناه)، وذلك اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2018، واصلت البلاد الذاكرة من مجموعة السندات بيع الظهر الزناد تحويل لحساب فترة أقصاها الوقت والزناد الحوسبة الفاصل الزمني هو 30 يوما عندما يتم تعيين على الزناد لنسبة أكثر من 70، وهذا هو "أقل من 70 من أسهم الشركة بسعر التحويل الحالي أي 30 على التوالى من التداول اليوم سعر الإغلاق، وأصحاب السندات القابلة للتحويل الحق في نقل حيازاتها من كل أو جزء من سندات الدين من حيث القيمة الاسمية زائدا الفائدة المستحقة على سعر يعود بيعها لشركة ".

خصوصا في سعر التحويل تنقيح نزولي لشروط ونسبة putable الفرق بين الزناد وحساب الزناد الفارق الزمني بين تكوين مصفوفة، والذي يمثل في الزاوية اليسرى العليا من الظروف putable من سعر التحويل تعديل بالخفض على وجه الخصوص له تأثير ملزم قوي، تقصير وقت رد الفعل تعديل شروط سعر التحويل المنقحة في إطار الشركة، وبيعها إلى إمكانية المصدر زادت المخاطر؛ على العكس من الزاوية اليمنى السفلى نيابة عن القيود المذكورة أعلاه دور أصغر، وإعطاء مصدر وقت استجابة أكثر ملاءمة. من سعر التحويل إعادة تعيين وبيع حساب يعود فارق التوقيت، ونسبة توزيع الفرق مصفوفة، والسندات القابلة للتحويل الموجودة أساسا في المنطقة الوسطى، وأكثر وفرة من وقت رد الفعل كله، واحتمال الظهر الزناد إلى الأقل بيع.

وعموما، فإن سندات قابلة للتحويل المحلية أقصر وقت التطوير، وشروط الرئيسية للسندات التقارب من حيث تحديد مرونة أقل.

رابعا، التصنيف الائتماني السندات القابلة للتحويل المحلي ومستوى الملاءة الائتمانية للتوزيع الرئيسي

اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2018، واصلت البلاد ذكرى التوزيع على شكل جرس مصدري السندات مستوى موضوع تحويل، ركز على AA +، AA و AA-، وسندات الشركات والمشاركين العاديين في توزيع المستوى العام للالائتمان هي في الأساس نفسه. وجود مستوى الديون القابلة للتحويل أعلى من ما مجموعه 15 مستويات رئيسية (المحاسبة عن 13.51).

باستثناء الضمانات العوامل وأحكام الثقة الزيادة، وكانت شروط زيادة الثقة لا إضافية سندات قابلة للتحويل، ومستوى الدين هو أعلى من وقت إصدار سندات قابلة للتحويل كانوا مستوى الرئيسي 5 (انظر الجدول أدناه)، ورفع مستوى صغير، إلى "AA-" رفع إلى "AA" القائم على الديون. من شروط الخمسة التالية نقطة سندات قابلة للتحويل عرض مجموعة، وسعر التحويل تحت المعدل نسبة حيث الزناد لسعر التحويل الحالي 90، هي سندات قابلة للتحويل المحلية الحالية بسهولة يتسبب في سعر التحويل وفقا لأحكام المنقحة. وتضع شروطا الزناد putable إلى 70 من نسبة سعر التحويل الحالي، سعر التحويل للمصدر المعدلة محفوظة لمساحة أكبر والوقت، هو أكثر صعوبة لبيعها مرة أخرى على الزناد، فإنه يفضي إلى تحويل النهائي للسندات قابلة للتحويل.

عموما، إذا كان الميل إلى تحديد شروط سندات قابلة للتحويل التحويل سهلة التنفيذ، وهناك دور إيجابي معين في التخفيف من الضغط لدفع الجهة المصدرة لهذه السندات، المصدر تعزيز قوة رأس المال لتعزيز هذا المستوى الائتماني السندات. ومع ذلك، فإن وجود الحالي من منظور التصنيف الائتماني السندات القابلة للتحويل، يتم تحديد مستوى الائتمان سندات قابلة للتحويل بشكل رئيسي عن طريق اتخاذ تدابير الجدارة الائتمانية وضمان المصدر لزيادة الثقة، وتحسين شروط مجموعة السندات على المستوى النهائي للدين ليس عالمي.