ون | ليو يى مينغ
في الأشهر الأخيرة، أدرك عدد متزايد من صناديق رأس المال الاستثماري للمستثمرين (LP) قبل بضع سنوات مديري الصناديق (GP) لاظهار في IRR لجمع الأموال، وأصبح من الصعب الوفاء "الثروة الورقية" ( النقود الورقية).
بعد جولة الدخن E بعد جولة ممتازة إلكتروني D، بعد Hujiang C جولة من المشاريع الاستثمارية، وحتى يتمكن الناس من الصعب جدا لكسب المال والترف وعشاء رائعة IPO الدعاوى لا يمكن إخفاء حقيقة أن، LP وصندوق الصناديق ويجري على نحو متزايد وأكثر يقظة.
موجة يونيكورن الاكتتاب العام الماضي هو جلب هذه الصناعة للاستثمار نتيجة لذلك - إما أن يكون عائدا جيدا، إما القضاء إذا كان ما قبل الاكتتاب العام في الرسالة ممتازة، والدخن، وهذا ليس لجعل المال التجاري.
كما ذهب DPI خارج IRR، ليرة لبنانية مؤشر هي الأكثر تشعر بالقلق إزاء، والكثير من رأس المال الاستثماري (VC) الأموال أو الأسهم الخاصة (PE) وسنوات الخبرة للاستثمار، والوقت أخيرا إلى "المشاركين في الأجور" في.
DPI هي واحدة من التقييم، واستخدام صندوق استثماري عادة ثلاثة مؤشرات، واستثمرت معدل عائد رأس المال (وزعت على رأس المال المدفوع) اختصار، وهو ما يعني المستثمرين في صناديق (LP) في استثمارات الصندوق في الانتعاش / كم الأرباح مثل الدخل عند الخروج هو 10 مليون نسمة المشروع، الذي كان في الأصل LP صندوق استثمار 5 ملايين دولار، وDPI = 1000/500 = 2. DPI هو إحصاءات حقيقية على الدخل سحب المال الحقيقي.
في الوقت t تدفع للمحفظة الأموال هو TDT، وتثنية هو عودة المحفظة نقدا. DPI بداية ل0، مع زيادة استرداد النقدية، وبمجرد أن الدخل النقدي على النفقات، DPI سوف تكون أكثر من واحد. لا يعتبر مؤشر القصور DPI القيمة الزمنية للنقود، وبالتالي فإن صناعة الاستثمار في كثير من الأحيان استخدام مزيج من المؤشرات IRR وDPI لتحديد أداء الصندوق.
مؤشر آخر شيوعا هو معدل العائد الداخلي، أي معدل العائد الداخلي (معدل العائد الداخلي)، وIRR هو أساسا سعر الخصم، وتحسب وفقا لالتدفقات النقدية من صناديق الاستثمار، ويعتبر أكبر ميزة لIRR البعد الزمني.
"قبل بضع سنوات الكثير من جمع الأموال للذهاب، مثل أن يأخذ IRR مشروع واحد لإثبات كيف جيدة خاصة بهم، وممارسة المعتادة هو ليس الوقت المناسب لتقديم DPI، فإنها تبدأ في رفع الصندوق المقبل." بقعة كابيتال بارتنرز وقال فو 36 شخصا يجري الكريبتون. على سبيل المثال، وهي فترة صندوق الاستثمار هي خمس سنوات، وكان يلقي قريبا، وهذه المرة تحمل IRR جيدا بما فيه الكفاية، والاستفادة من LP متحمس، انتقل على الفور إلى رفع المقبل.
ومع ذلك، فإن معظم السنوات الأخيرة، وعدد كبير من كسر يونيكورن، وكسر ما هو أكثر أهمية من ذلك، على الرغم من بعض الشركات المدرجة، ولكن حجم التداول في السوق الثانوية ضعيفة، والإنصاف السوق الأولية أجبرت على النقد في مبادرات السوق الثانوية يضعون الكثير من الأوراق المالية وكان قد هبط بشكل حاد. عند هذه النقطة اكتشفوا LP، GP جمع الأموال المعرض هذا العام عندما الأرقام في IRR أفضل، لا تتحول بالضرورة إلى المال الحقيقي لتراجع في جيبه الخاص. بطريقة ما، IRR فقط "الثروة الورقية".
"في الماضي عندما العديد من الصناديق لا يريدون أي أكثر DPI، DPI جمع الأموال ولكن الآن أصبح أكثر المعنية LP المؤشرات، ليست واحدة." وقال مصدر مسؤول في والكريبتون 36 جمع الأموال.
الصغيرة والمتوسطة شركات الرسملة الاكتتاب بعد السيولة جفت، فإن معظم الأسهم "نوع Zapan" قطرة
خبرة خطر لمدة خمس سنوات من طفرة في الاستثمار، مبلغا ضخما من المال لزراعة موجة بعد موجة من الشركات المبتدئة في 2018 سوق العواصف، وتبحث بشكل محموم للحصول على أموال للخروج من أداء نافذة القناة.
تقلص الاكتتاب في جسر واحد خشبة، هو النجاح، لكنه لا يزال لا يعني أن أرباح "يمكن أن تكون آمنة". وبالإضافة إلى كسر سعر السهم، ولكن الكثير من فشل صغير سيولة أسهم الشركات هو المشكلة الأكبر.
3 مايو من هذا العام، على سبيل المثال، مؤشر ناسداك المدرجة رصع الصغيرة متجر، وكان آخرها الشهر متوسط حجم التداول اليومي فقط 476،000 $، المدرجة حتى الآن ولكن شهرين، حجم التداول أصبحت ضعيفة جدا، 6 أشهر لم تنته فترة قفل متابعة (أسهم المقيدة غير بعض المستثمرين قد لا يكون فترة قفل متابعة).
إذا أيدي VC 40 مليون $ في حقوق المساهمين إلى أن الإقلاع عن التدخين، فإنه يأخذ أكثر من 80 يوما لبيع ربطت بيعها. حتى أكثر إثارة للخوف هو أنه نظرا لشراء ضعيفة، وسعر الصفقة تستمر في الانخفاض، VC إذا تلقاء قوي بيع حقيقة Zapan.
الكريبتون 36 رؤى مستقبلية من الحوت انتشلت قاعدة البيانات منذ عام 2018، القيمة السوقية لل1000000000 $ الاكتتاب للشركة الجديدة، وجد أن العديد من الشركات يعكس هذا الاتجاه . لوول سبيل المثال الفطر الشهر الماضي، وبلغ متوسط حجم التداول اليومي فقط 380،000 $، يجيد فقط 130،000 $، مثل مجرور السيطرة فقط 730،000 $، وتكنولوجيا الأرز السحابية هي فقط 880000 $، حوالي 10000 $ ادي يمكن ......
يمكن شركة تمويل السيارات التي يكون للمجموعة وادي الأكثر مأساوية، اعتبارا من 21 يوليو 2019، بعد أن سرد ما مجموعه 245 أيام تداول، بما في ذلك 196 يوما متوسط حجم التداول اليومي 100،000 أقل من $، وهو ما يمثل 80.
رسم الخرائط: ليو يى مينغ
السيولة هي مهمة جدا بالنسبة السهم. الأسهم تأهيل نفسها، وارتفاع السيولة الأموال الوسائل التي وأقوى من جاذبية، بينما يمثل حجم السيولة. الأسهم النسبية إلى السندات والعقارات وغيرها من الأصول، ميزة كبيرة واحدة هي عالية الحركة، التي هي على استعداد أن تتحقق.
للصندوق، عندما يريدون مشاركة على إزالة تحميل بكثرة، لذلك لا يمكن أن تبيع تقريبا كمية من الأوراق المالية في غضون أيام قليلة، لأنه سيؤدي مباشرة إلى الحد الأسهم. على نطاق واسع الإجراءات صندوق البيع بطيئة ومنتظمة، الأمر الذي يتطلب أسهم حجم التداول اليومي ليست منخفضة جدا.
وقال فو "الدخن، على الرغم من أن المجموعة الأمريكية انخفضت، ولكن على الأقل مبلغ الصفقة ويمكن أيضا، إذا أراد أن المدى يمكن بيعها." 36 الكريبتون إيجابي، ولكن أقل بكثير من 1 مليار $ قيمة الشركة، وذلك بسبب حجم التداول الضعيف، وقت قصير من الصعب الهرب، والصعب بيعها لا يمكن إلا أن Zapan.
شركة مؤهلة بشكل أفضل بعد الإدراج لا يزال هناك ما يكفي من السيولة
"هناك الكثير من الأموال هي في الواقع في الخاصة بهم" Zapan "، وهو أحد الأسباب المهمة لالدخن هبوط أسعار الأسهم. بالنسبة لأولئك السيولة قليلا جدا من الأسهم، وبيع لا تبيع، وصندوق من الصعب أن يكون الخروج الفعلي." واحد صندوق يقول شريك "، وقال في نهاية المطاف، والكثير من الوقت قبل المستثمرين الجولة B لكسب المال، وأولئك مع ارتفاع الأسهم التقييمات التي تعمل آخر، حتى تحتاج إلى العمل قبل جولة."
ونحن نعول بعض من الشركة النموذجية الاكتتاب 30 يوما، مع متوسط التغيرات دوران والسعر اليومية الأخيرة في غضون 30 يوما، ووجدت أنه مع نضوب دوران، أظهر سعر السهم اتجاها نزوليا كبيرا، وصندوق "Zapan" ظاهرة الواضح .
لم تنخفض تلك دوران الشركة بشكل حاد، وأسعار الأسهم مستقرة نسبيا أو حتى زادت. وبطبيعة الحال، الدخن هو شركات قبعة كبيرة سلبي عادة.
رسم الخرائط: ليو يى مينغ
في ظل الوضع الجديد، وكيفية تقييم صندوق؟
مرة واحدة، والاستثمار، وتوفي تسعة عشرة بنود، ولكن للاكتتاب العام، والتي تعتمد على المشروع للحصول على عائدات الزائدة هي VC نجح المنطق. ولكن الآن هذا المنطق لا تعمل، تسبب في عدد كبير من فشل المشروع انهيار الفوائد.
بما في ذلك بعض المؤسسات الاستثمارية من الصف الأول، قد استثمرت في 500 مشروعا، ولكن في نهاية الاكتتاب فقط أقل من 10، والأهم من ذلك عدم وجود 10 من حجم التداول في السوق الثانوية، لا يمكن سرد أكثر من البنود، تصويت فمن السنوات العشر، إلا أن "الثروة الورقية" على الحساب.
"IRR 50 لا يمثل LP النهائي للحصول على هذا الشكل، قد إزالة الصفر تقريبا جميع النقود الورقية هي عالية جدا." وقال مصدر مسؤول في ل36 الكريبتون جمع الأموال والضرائب وكاري GP، ورفعت أطراف ثالثة مصادر لجنة التمويل وغيرها، إضافة إلى خصم 60 من العائدات.
إذا كنت طرح هذه التكاليف إلى المال حساب LP، ولكن أيضا الفائدة المركبة أعلى من 12، وهذا هو صندوق جيدة، ولكن يمكن جيد الصندوق الاستئماني كبير تحقق في الواقع معدل العائد السنوي من 10 -12، ولكن أيضا و، لا يمكن أن تعهد بتوزيع أرباح نقدية سنوية الأصول VC، من وجهة نظر من السيولة VC الأصول والفقراء.
"وقد لا تعمل بعض نسبة الصناديق في نهاية خط العودة لكسب ثقة كبيرة، لذلك هم جمع الأموال من الصعب جدا، أثارت حالة في المستقبل سيكون هناك احتمال كبير للاستياء. الأهم من ذلك كله شعور GP DPI، على سبيل المثال، على النحو الوارد هان، لتكون VC قال ان الجولة الأخيرة من التقييمات لن ترتفع، سرد أي سيولة، فقط شعر دائرة الشعر من الأصدقاء للاحتفال، لا أكثر ولا أقل ". وقال الشخص المسؤول عن جمع الأموال.
من خلال سلسلة من السياسات وإدارة المعلومات، والمخاوف بشأن المبالغة تؤثر على الشركات المبتدئة، وتراجع رأس المال الاستثماري في الصين بشكل حاد في الربع الثاني من 2019، وفقا لبيانات شركة أبحاث السوق Preqin، وانخفض في الربع الثاني 77 في المئة عن العام السابق إلى 94 مليار، في حين أن عدد حالات الاستثمار النصف إلى 692 من.
قبل عام واحد فقط، Q22018 هو ذروة ازدهار رأس المال الاستثماري، واستثمار ما مجموعه 41100000000 $ للربع، بما في ذلك النمل اللباس الذهب 14 مليار $، 3 مليارات $ لخوض الكثير، التمويل الكامل من 1.9 مليار $ لمساعدة المجموعة.
ويجري مدفوعة الحماس لصناديق رأس المال الاستثماري المحلي بنسبة نجاح بابا، بابا أنجزت في عام 2014 كان أكبر اكتتاب في العالم، أثبت عوائد عالية من رأس المال الاستثماري للعديد من LP. على الفور، وستزداد كمية من مخاطر الاستثمار في عام 2014 ثلاثة أضعاف، ومن ثم زيادة عاما بعد عام حتى عام 2018. المجموع في 2018-105000000000 $، مقارنة تقريبا إلى الولايات المتحدة.
"أفضل صندوق في 2007-- تأسست في عام 2008، عودتهم أفضل، حتى الاستثمار الأعمى وجود احتمال كبير لكسب المال هو 5 سنوات الماضية إنشاء الصندوق هو احتمال كبير من فقدان المال، وحتى الكثير من الناس في فترة الخروج. من الصعب المال الحقيقي الرئيسي عاد إلى LP (DPI أكبر من 1). وقال وثيقة المصدر إلى مصدر تمويل الأم ".
في هذه الفئة من الأصول كلها، وسوق الأسهم يمكن أن يقال أن تكون السيولة سيئة للغاية من الأصول، قد تكون تكاليف المعاملات أعلى من العقارات. قال رمز الوجود "على الرغم من أن العديد من الكتاب صندوق IRR مرتفع، ولكن بعد ثماني أو تسع سنوات، لم يعط LP مرة واحدة نقطة حمراء، يمكن الحصول على ظهره المال، وذلك لغرض إدارة الأصول LP هو ما هو عليه؟".
قد J استشارات شريك جو يعتقد أن النصف الأول من 2019، والأصول الصينية بأكملها السوق الأولية الأسهم الخاصة تحت إدارة ما يصل إلى 9 تريليون دولار، هذه الأموال يسعون لبيع في السوق النقدية الثانوي، في السوق الثانوية لم يكن لديك سيولة كافية ل دعم هذا الإدراك ضخمة من الأصول.
وعدد من السوق الأولية المحلية لديها اكثر من 10،000 المشاريع الاستثمارية، ولكن في كل عام عدد الأسهم A المدرجة سوى اثنين أو ثلاث مئة، بالإضافة إلى هونج كونج والولايات المتحدة ولكن أيضا أربع أو خمس مئة، وعدد كبير من المشاريع التي تسعى IPO الخروج، ولكن حقيقية قد يكون معدل التسرب أقل من 10، الأمر الذي أدى إلى هذا النمط الاستثمار يبدو الفشل الشامل.
رسم الخرائط: ليو يى مينغ
في هذا الوقت، بالنسبة لأولئك الذين يحتاجون إلى تكوين جزء من أصول ليرة لبنانية في السوق الأولية، تركيز الصندوق على DPI أهمية خاصة. في التقييم من الصندوق، LP تستخدم عادة مؤشرات وزارة التجارة (العائد على الاستثمار مضاعفات، فقط من مضاعفات بسيطة)، IRR وDPI.
"الآن السبب LP لم تعد ترى IRR، ولكن بينما يراقب DPI، بينما يراقب الأصول الأساسية." وقال شخص مطلع على الباحثين لجمع الأموال الكريبتون 36. أحدث التغييرات واضحة، قبل بضع سنوات الصين لم يكونوا قد علموا ليرة لبنانية، ليست كافية الحساسة للخطر. في ذلك الوقت الكثير من الكلام عندما الأموال لجمع الأموال IRR، ترى مضاعفات المقابل، LP الاعتراف أيضا. لكن في الآونة الأخيرة وجدت الكثير من عودة LP ليست مرضية، وبدأت نظرة شاملة على المؤشرات. ناضجة GP تمكنت اثنين، ثم ثلاثة صناديق، سيكون هناك الغنية بيانات التتبع كافية. فقط المال الحقيقي حصل مرة أخرى، وهناك جيدة DPI، وسوف تستمر ليرة لبنانية لالزهر مع الصندوق.
لا يقل أهمية عن الأصول الأساسية. للحصول على أموال TMT، الفرق كبير ولا سيما في المقابل، سيكويا، Hillhouse 10 عاما، DPI ليس من السهل جدا، وذلك أساسا بسبب وجود عدد من الحالات لم الإقلاع عن التدخين، ولكن عدد قليل قد يكون أفضل الأحوال، وسوف تجلب عوائد فائقة . ذلك أساسا جيدا يمكن أن يحدث، على الرغم من انخفاض DPI، ولكن لا داعي للذعر LP على استعداد للانتظار، لأن الأصول الأساسية هي جيدة بما فيه الكفاية.
لكل صندوق DPI لكلتا الحالتين. بعض الصناديق الممتازة، مثل ارتفاع يونج لم السنوات الثلاث أو الأربع سنوات الأولى، DPI قد تصل إلى 2 مرات، وبعض الأموال في 7-8 سنوات الأولى، DPI 1 قد لا يكون، ولكن في السنة التاسعة من الدخول والخروج، وبدأ الارتفاع، وبالتالي فإن الحاجة إلى النظر في إدراج والخروج نقطة. أداء جيد من متوسط صناديق صناعة اللازمة لتحقيق ذلك، عندما نهاية فترة الاستثمار، DPI متناول 1.
المقارنة بين أنواع مختلفة من صناعة الصندوق؛ المصدر: "الملكية الخاصة في المؤسسات المالية: خلق القيمة والأداء"، كريستيان غراف، كريستوف Kaserer، دانيال شميت (مركز أبحاث الملكية الخاصة)
الآن، وكانت بعض الأموال الخط الأمامي "الثروة الورقية" من الصعب الحصول على اعتراف LP، أنها تمس بعض العمودي ظهرت في التعليم والأمن والمجالات الطبية، مع التركيز على صندوق الظلام الحصان.
وعموما، فإن صناعة الاستثمار لا تزال صناعة مجزأة جدا، وعظيم الاعتماد البشري، القيادي في خندق لم تكن كافية لمنع عميقة السوق مطارديه الخطف، تميل خصائص هذه الصناعة لتكون مدينة الملك الأول من العلم ، الشركة الرائدة في موقف 3-5 سنوات. جولة يونيكورن الأخيرة من سوق العواصف، ولكن أيضا وراء التعديل صناديق الاستثمار.
------------------------------------------------
"تشي تحليل الكريبتون" دفع المزيد من الاهتمام ل"الرقمية"، المزيد من الاهتمام "الكمي"، يفضلون تحليل اتجاهين من سوق الأسهم. وترد بفضل شركات الاقتصاد الجديد، من 36 وذكر الكريبتون شخصيات ورجال اعمال وفئة الحسية التي اتخذت، ويعطي حكم المتشددين.
إذا كنت من القطاع VC / PE، وجمع الأموال أو مصلحة في DPI، يرجى إضافة قناة الصغير المؤلف (18500194899، يرجى ملاحظة مكتب الشركة والواجبات)، رحب المناقشة.
