ون جيا باو: معهد Hengda رن Zeping شي لينغ لينغ وانغ منغ امرأة قبيحة

استعراض

لمكافحة الوباء، والسياسة النقدية الأخيرة يجبر بنشاط، وتخفيف السيولة، لعبت دورا إيجابيا في استقرار الاقتصاد والعمل مستقرة والسوق مستقرة. ومع ذلك، فإن مشكلة الخمول الأموال مما أدى إلى ارتفاع ظهرت أسعار الأصول مرة أخرى، وهذا هو السياسة النقدية آلية انتقال المشكلة القديمة الفقيرة، وكيفية بناء خط أنابيب نقل نقدي جديد، وفتح دورة جديدة من الكيانات المالية، حتى أن المعروض النقدي إلى حيث هناك حاجة إلى ذلك، حقا هناك حاجة إلى إمكانات اقتصادية تحفز الصين على حل المشكلة الحالية.

رأي

1، منذ بداية عام 2020، السيولة خففت نسبيا، بزيادة السعر ناقص المال على صافي المبلغ المستثمر في 2019، لعبت دورا فعالا في مكافحة هذا الوباء واستقرار الاقتصاد وفرص العمل في السوق.

من المبلغ للعرض، أول شهرين من 2020 صافي رأس المال الأساسي وضعت في أكثر بكثير مما كانت عليه في 2019. منذ بداية عام 2020، وضع البنك المركزي من خلال RRR، OMO، الصندوق المتعدد الأطراف وغيرها من القنوات إجمالي السيولة المتراكمة أكثر من 5.5 تريليون يوان، المبلغ الصافي استثمرت ما يقرب من 1 تريليون يوان، أعلى بكثير من صافي المبلغ المستثمر من يناير إلى فبراير 2019، أكثر من 4000 مليار يوان. الذي، منذ بداية عام 2020 OMO، كان الصندوق المتعدد الأطراف مقابل صافي 298500000000 يوان، صافي استثمار 500 مليار يوان على التوالي، للفترة نفسها من العام الماضي صافي العائد 5515،7735 مليون. 3-04 فبراير، التحوط التي تأثرت الفاشية، افتتح البنك المركزي مبلغ إجمالي لمدة يومين استثمرت السوق المفتوح عمليات إعادة الشراء العكسي مجموع 1.7 تريليون يوان، A مستوى قياسي. الائتمان، في يناير 2020، وقروض الرنمينبى الجديدة للمؤسسات المالية 3.34 تريليون يوان، قبل عيد الربيع العام الماضي "، وعدد الأيام" المزدوجة قاعدة ائتمانية عالية تحت تأثير العوامل لا يزال تحقيق من قبل 110900000000 يوان.

من وجهة نظر السعر، أسعار الفائدة، أسعار الفائدة على القروض بين البنوك وأسعار الفائدة التزامن أسفل المركزي. 1) سياسة سعر الفائدة، وكان البنك المركزي في فبراير 2020 بانخفاض 7 أيام، 14 يوما العكسي سعر الريبو 10BP إلى 2.40 و 2.55، بانخفاض سعر الفائدة لمدة عام الصندوق المتعدد الأطراف 10BP إلى 3.15. في أوائل عام 2019 واستمرت سبعة أيام، 14 يوما، والصندوق المتعدد الأطراف سعر الريبو العكسي في 2.55، 2.7، 3.3، وليس خفضها. 2) سوق ما بين البنوك، فبراير تاريخ 3 الافتتاح، DR007 سعر الفائدة نحو الانخفاض إلى 2.1 أكثر من 50BP، للحفاظ على انخفاض تطاير الحالي، يناير-فبراير 2019 مقارنة مع نفس الفترة من سعر الفائدة المركزي سقط أكثر من 20BP. 3) أسعار الفائدة على القروض، 2020 فبراير 1 سنة، كانت لمدة 5 سنوات LPR أسفل 10BP، 5BP إلى 4.05، 4.75 قرض العام أسعار الفائدة في وقت مبكر من عام 2020 مقارنة مع 201930BP.

2، وأعلى من الفترة المالية والاقتصاد الحقيقي بطيئا، التنظيم العقاري، ولكن سوق الأسهم "بافالو"، ارتفع سوق السندات وصناديق الخمول زادت المخاطر، والعملة يسلط الضوء مرة أخرى على مشكلة ضعف آلية التوصيل.

الاقتصاد الحقيقي، وجلب لها تأثير مجموعة كاملة من هذا الوباء. 1) على المستوى الكلي، أدى الوباء إلى انخفاض مفاجئ في الطلب والإنتاج والاستهلاك والاستثمار والصادرات تخضع لتأثير كبير. الاستهلاك، والوقاية من الأوبئة والسيطرة احتياجات السكان لتجنب تدفق نطاق واسع والتراكم، والحد بشكل كبير الطلب على السلع الاستهلاكية، من قبل أكبر تأثير من الاستثمار والإنتاج. الاستثمار، والخدمات اللوجستية تدفق يتم حظر وعمال المصانع العودة إلى المدينة للعودة إلى العمل تأخر، والصناعة التحويلية والعقارات والاستثمار في البنية التحتية على المدى القصير ركود. مهرجان تظهر البيانات تردد، انخفض 22 فبراير السكك الحديدية حجم حركة المسافرين، والطرق 83، 37، 6 مجموعات توليد الطاقة الكبيرة السلبي استهلاك الفحم اليومي بنسبة 30 على أساس سنوي، انخفض متوسط انتاج الصلب الخام اليومي نموا سنويا أصابع اليد الواحدة. الصادرات، حددت منظمة الصحة العالمية اندلاع ك "حالات طوارئ الصحة العامة الدولية،" على الرغم من عدم تنفيذ الموصى بها من قيود على السفر والتجارة، ولكن الصادرات قد يكون لا يزال يخضع لتأثير أكبر. وفي الوقت نفسه، انتشر وباء عالمي أكبر، أو تسبب الطلب الخارجي بعض التأثير. تحت السيناريو المتفائل، ومن المتوقع الناتج المحلي الإجمالي كانت أربعة أرباع من هذا العام بنسبة 4، 6، و 5.8 و 5.6 و 5.4 على مدار السنة. 2) المستوى المتوسط، مجموعات من الصناعات مثل السياحة، والمطاعم، والفنادق، والنقل البحري، والعقارات، وتخضع لتأثير أكبر. يقدرها القطاعات تضررا في الناتج المحلي الإجمالي والعمالة، ونسبة تصل إلى 30، وفقدان صناعة تريليون حجم النظام، ووضع العمالة قاتمة. 3) على المستوى الجزئي والمشاريع ضغط التدفق النقدي، تواجه بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة من خطر الإفلاس. بالنسبة للمؤسسات، انخفض استهلاك جانب الطلب انخفاض حاد في الأوامر، وبدأ في جانب العرض إلى تأجيل، في الوقاية من الاوبئة الإقليمي وتدفق يتم حظر السيطرة على الخدمات اللوجستية، والتحدي الذي يواجه سلسلة التوريد. المسار العادي للتعطيل الأعمال، والتدفق النقدي وضغط التدفق النقدي، وزيادة مخاطر الديون، وبعض ضعف القدرة المضادة للخطر من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة تواجه معضلة الإفلاس، وربما على مخاطر سلسلة التوريد وضمان سلسلة صعودا وهبوطا والتوصيل الجانبي، مما تسبب في أزمة محلية .

سوق العقارات، تواجه الشركات العقارية في أثر الوباء الأسوأ. أولا، كانت مبيعات العقارات قريبة من الصفر. التأثير المباشر لهذا الوباء في جميع أنحاء مهرجان الربيع وتدفق العائدين إلى ديارهم، "الذهب وثلاث فضيات أربعة" مبيعات قوية، والتأثير على المبيعات، ومنع الوباء والسيطرة قد تكون قصيرة بقدر ثلاثة أشهر أو أطول فترة ممكنة حتى النهاية. وفقا لرصد استعراض تنفيذ الاتفاقية، مقارنة مع السنة الصينية الجديدة للحد من عطلة 2018 من 63 خلال مبيعات العقارات مهرجان الربيع 88، وهي جزء من المدن أربعة مستويات الصفر دوران. مهرجان مدينة لديه 30 الصفقات العقارية في منطقة المتوسط اليومي لأصابع اليد الواحدة فقط (عشرة آلاف متر مربع)، أقل بكثير من مستوى نفس الفترة من عام 2019. من المتوقع في عام 2020 من يناير إلى فبراير انخفضت مبيعات العقارات الوطنية في الربع الأول والنصف الأول، على التوالي 0.9،2.0 و6700000000 مربع، وإصابة بوباء بنسبة 38، 34 و 10 على التوالي. وارتفعت الثاني، والعقارات، وتمويل الشركات والمخاطر المالية بشكل حاد. انخفضت المقبوضات بشكل كبير على المدى القصير هو في الأساس الصفر، ولكن خدمة أسعار المساكن الديون، وقد تم دفع مذكرة الأعمال والأجور وغيرها من أنواع جامدة إنفاق على نطاق أوسع، ومستقبل قطاع العقارات، المخاطر المالية، والوضع المخاطر المالية أكثر شدة. ثالثا، انخفاض حاد في الاستثمار العقاري، وزيادة الضغوط على الاقتصاد. التراجع في أسعار المساكن يؤدي إلى انخفاض مبيعات الدفع، والضغوط التدفقات النقدية، للوصول الى أبطأت بشكل ملحوظ. وفقا لمستشفى الاصبع الوسطى، في يناير 2020، و 300 مدينة سكنية دوران مزاد أرض 222100000000 يوان، بانخفاض 21.

تشديد غير قياسي للتمويل، تمويل القواعد وخفض الرافعة المالية، وتشديد السياسة العقاري والمقاول فقط كسر البنك ضد هذا الحدث، وصدمة باء تاج جديدة، عوامل متعددة أدت إلى النقص الحالي في نوعية الأصول، ومشاكل نقص الأصول.

تحت نقص الخلفية الأصول، تدفق أعداد كبيرة من صناديق أسواق رأس المال، وسوق الأوراق المالية "بافالو"، ارتفع سوق السندات. بعد سنوات من فتح السيولة فضفاضة، ولكن في الأثر الاقتصادي على المدى القصير للوباء، والمؤسسات المالية استعداد لإقراض الشركات وانخفاض في سياق التنظيم العقاري، تفتقر إلى السيولة للاستثمار في الأصول المادية، وتدفق أسواق رأس المال. سوق الأوراق المالية، والمحرك الرئيسي للسيولة السوق بدلا من الأساسيات، "الجاموس" خصائص مميزة. 3 فبراير، انخفض مؤشر شانغهاى المجمع من 2977 نقطة الى 2747 نقطة، بعد افتتاح انخفاض لها في يوم الأول من 8، مما يعكس تأثير هذا الوباء. ولكن بعد ذلك، من أجل تعزيز واصل سوق الأسهم السيولة فضفاضة "V" انعكاس الشكل. من جهة، 3 فبراير - 21 فبراير، ارتد مؤشر شنغهاي المركب من 2747 نقطة الى 3040 نقطة، وتعافى الآن كل من الانخفاض في تأثير هذا الوباء، ارتفعت 19 أيام إلى 10.7، على مقربة من فبراير 2019 جميع المكاسب. من ناحية أخرى، في غياب الدعم الأساسي في الخلفية، وارتفع GEM تصل إلى 24، وهي نسبة أعلى بكثير من متن نفس الفترة ارتفعت أكثر مما كان عليه في فبراير 2019 GEM جميع المكاسب، أظهر سوق الأسهم نموذجية "جاموس الماء" الميزة. سوق السندات، المحرك الرئيسي للسيولة السوق والرغبة في المخاطرة. منذ ما بعد الافتتاح، عائدات السندات 10 سنوات إلى الانخفاض في مستويات قياسية العام في 30BP مؤخرا إلى 2.9 في المئة، على مقربة من أدنى مستوياته في 2016 و 10 و هوامش السندات 1 سنة تقريبا 90BP، منذ 2017 على مستوى عال. المبلغ الإجمالي للسيولة وافرة، وتحقيق تأثير على المدى القصير من هذا الوباء، حالة من الذعر في السوق الشهية انخفاض المخاطر، عوامل متعددة سوق السندات الصاعد.

3، والسياسة النقدية ولكن المشكلة الحقيقية لا تكمن في الهيكل الكلي، وآلية انتقال هو المشكلة الأساسية. بناء خط أنابيب نقل نقدي جديد، وفتح دورة كيانات مالية جديدة، وتستخدم العملة في مجال إمكانية حقيقية لتحفيز النمو الاقتصادي.

آلية خلق النقود هي المشكلة الأساسية. منذ رقابة صارمة، وانخفاض طفيف في سرعة خلق النقود، يتم حظر قناة تداول العملة القديمة، وأنه لم يتم فتح قناة جديدة تداول العملات، وتدفق الأموال ليست على نحو سلس والمجال الحيوي، لا يمكن أن تنتقل العملة واسعة على الائتمان واسعة، وصناديق الخمول. لذلك نحن القيام به الآن هو بناء خط أنابيب، وفتح قنوات جديدة للتداول الكيانات المالية، لذلك تدفقات رأس المال والقطاعات الحيوية للاقتصاد الحقيقي، مع المال جيدة، وتحفيز النمو الاقتصادي حقا، دينامية جديدة.

أولا، تعزيز دور التمويل المباشر لدعم الاقتصاد الحقيقي، سوق الأسهم، ارتفع سوق الأسهم M & A، الاكتتاب، وزيادة المقررة، مسجلة باسم نقطة الانطلاق لإصلاح وتحسين نظم دعم سوق رأس المال متعدد المستويات الخمسة. من ناحية، وتشجيع وبنشاط عمليات الدمج والاستحواذ الموجهة نحو السوق، والبقاء للأصلح، الصناعة نفسها تخفيف المخاطر، تحفيز نشاط سوق رأس المال، ونظرا للتمويل والتنظيمية والضريبية وغيرها من أشكال الدعم. 1) اختيار الأغنياء صك الدفع، توسيع M & A القروض والاستحواذ الأموال، وسندات الشركات والسندات ذات العائد المرتفع وقنوات التمويل الأخرى. 2) لتبسيط عملية ما قبل الموافقة، وتدعيم الرقابة بعد النظر في التنسيق مع السلطات. 3) يوصي بالنظر تنازلات الضرائب المناسبة ذات الصلة الاستحواذ. التي حددها التوسع المعتدل في نطاق معفاة من الضرائب عمليات الاندماج والاستحواذ نوع، وعمليات الدمج والاستحواذ الإغاثة المناسبة الأعمال ضريبة الأرباح الرأسمالية، وخفض تكاليف الاستحواذ. من ناحية أخرى، فإن "قانون الأوراق المالية" جديد يمهد الطريق لنظام شامل تسجيل الترقية، وخمس توصيات رئيسية لتسريع الإصلاح. 1) بناء النظام القانوني الكشف عن المعلومات حتى النخاع. 2) تحسين نوعية الشركات المدرجة. تعزيز جودة الشركات الأحمر رقاقة العودة إلى جوهر الهبوط، وإدخال قواعد لحصص رأس المال من المستثمرين، والمعايير التنظيمية وغيرها من القضايا بعد عودة الأعمال. 3) والمناسب إعادة هيكلة للخصم ضريبة القيمة المضافة في القطاع المالي. لا يسمح للمؤسسات المالية الموجودات غير الملموسة والفوائد والعمولات والمصروفات الأخرى باعتبارها حصيلة خصم، وزيادة مشاريع القطاع المالي للخصم، تخفيض العبء الضريبي الفعلي. 4) لتطوير المؤسسات الاستثمارية. الاسترخاء قبعات ملكية التأمين والضمان الاجتماعي وغيرها من المؤسسات الاستثمارية، قد المساهمين تعيين الحد الأدنى، والتوسع في أسهم الأرض حول هذا الموضوع، والسماح الحد ملكية الأجانب للأسهم واحد 30، لجذب الاستثمارات الأجنبية إلى السوق. 5) إصلاح آلية التداول.

ثانيا، زيادة الدعم الائتماني الخاص والصغيرة والمشروعات متناهية الصغر والتمويل غير المباشر، التمويل المباشر لبذل جهود مشتركة لفتح قنوات خلق الائتمان. التمويل غير المباشر، 1) لا يزال تقييم MPA إلى زيادة مؤسسات القطاع الخاص، ودعم تقييم تمويل المشاريع الصغيرة والصغرى. منذ 2019، إضافة للتمويل تقييم MPA الشركات الخاصة والصغيرة والصغيرة تمويل المشاريع، تصنيع والقروض طويلة الأجل وقروض لمؤشرات محددة، وسيتم توزيع الأعمال والخدمات الزراعية مقاطعة لمدينة صغيرة أموال البنوك التجارية RRR فقط في المناطق الإدارية المحافظات تشغيل الشركات الصغيرة والشركات القروض الخاصة في تقييم MPA، LPR سيتم تقديم أسعار فائدة تنافسية ومعدلات الإقراض السلوك الجديد في سلوك تسعير تقييم المشاريع MPA. تقييم الاحتياجات المستقبلية مواصلة تنفيذ MPA لدعم القطاع الحقيقي للدينامية. اثنين) لزيادة حيوية قروض القطاع الحقيقي يكون لها آثار ضارة تحمل القوة والنعمة لدعم البنوك الصغيرة والمتوسطة على رأس المال تجديد. من جهة، بالإضافة إلى المناطق الموبوءة المتضررين، وزيادة نطاق لأكبر ديناميكية الاقتصاد الحقيقي القروض التسامح سيئة، وكانت المؤشرات الامتثال التنظيمية المصرفية فترة معينة من ضغط متواصل لمؤشرات الامتثال التنظيمية تعطي فترة سماح معينة. من ناحية أخرى، ودعم البنوك الصغيرة والمتوسطة لإصدار سندات دائمة، CBS، وما إلى العاصمة تجديد، وتعزيز مؤسسات القطاع الخاص، الصغير والمتناهي الصغر دعم مؤسسات الائتمان. التمويل المباشر، تعزيز سوق رأس المال متعدد المستويات، وتعزيز المجلس المشترك التنمية، فرع، لوحات صغيرة وهلم جرا، جهود التنمية التعاوني، وترك من الشركات الحد إصدار السندات، والاقتصاد الحقيقي، والإصلاحات في جانب العرض، لإيجاد نقطة نمو جديدة حتى تحتاج إلى أن تكون متزامنة كما إصلاح الرائدة في السوق المالي دعم.

ثالثا، التجمعات الحضرية والمراكز الإقليمية من سكان الحضر تدفقات قدما بشكل صحيح لبناء البنية التحتية على نطاق واسع، وزيادة تأثير مضاعف الاستثمار. البنية التحتية على نطاق واسع يمكن أن تعوض الضغوط الاقتصادية نحو الانخفاض، والمساهمة في نمو مطرد، فرص عمل ثابتة، وانخفاض أسعار السلع الحالية وتكاليف التمويل، وتشارك الآن في تكلفة منخفضة. من منظور تاريخي، الصين إصدار سندات خاصة لتعزيز البنية التحتية خلال الأزمة المالية الآسيوية عام 1998، والبنية التحتية إطلاق في صلب الاستثمار 4000000000000 خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008، على الرغم من مثيرة للجدل، انتقدت الكثير، ولكن الآن يبدو كبيرا، خفض ملموس في تكاليف النقل وتعزيز القدرة التنافسية العالمية من التصنيع الصيني، استخدم منظور التنمية المشكلة. كان 2019 معدل التحضر في الصين 60.6، في المتوسط نحو 80 في المئة في الدول المتقدمة، والصين لا يزال لديه الكثير من الغرفة، ولكن سوف تحضر السكان يتزاحمون على التجمعات الحضرية أكثر. نتوقع أنه بحلول عام 2030 بلغ معدل التحضر في الصين 71، 80 من سيتركز في 19 التجمعات الحضرية، و 60 من السكان في دلتا نهر اليانغتسى، وقوانغدونغ وهونغ كونغ وبكين وتيانجين والمدن السبع الأخرى 200 مليون عدد سكان المدن الجديدة سوف عبور المستقبل كتلة، والسكك الحديدية بين المدن، والتعليم والصحة وغيرها من البنى التحتية في هذه المناطق تواجه نقصا خطيرا. المناطق السكانية تدفق، ينبغي أن تكون مناسبة للاسترخاء متطلبات الديون المحلية، وليس الانخراط في مدى الحياة مطاردة المساءلة لتعزيز البنية التحتية على نطاق واسع، ولكن بالنسبة للسكان من المنطقة، يجب أن تعامل بشكل مختلف، لتجنب البنية التحتية على نطاق واسع مما أدى إلى إهدار كبيرة.