معمم العرض المالي تحسنا هامشيا، ولكن آثاره المحتملة الاقتصادية لللا مزيد من اللعب، وأكثر بسبب ضيق الائتمان المصرفي والبيئة التنظيمية، بحيث المعمم المالي "مضاعف البنية التحتية" يتقلص خطر.

Zhongzheng شنغ لي هويكوان | ون

في الآونة الأخيرة كانت هناك بعض التغييرات في سياسة الاقتصاد الكلي والمالية والبنية التحتية بنشاط أصبح تراجع سوق كلمة الساخنة. منذ بداية هذا العام كنا متغيرات السياسة المالية على نحو أسرع، ولكن خط لهذا العام، لا يزال بإمكانك مشاهدة بعض الأوضاع مما كان متوقعا. هنا، فإننا سوف فرز بعض المسائل المثيرة للجدل المالية، والقوة المالية مستقبل والبنية التحتية لخصم لفترة وجيزة لتكون مرجعا.

استنتاجاتنا رئيسية هي: أولا، النفقات المالية للجدل تباطؤ السوق، ولكن في الواقع بسبب التباطؤ في التوسع في الإنفاق من الميزانية السنوية. هذا نقل الأموال لترتيب وشك الانقراض، والفشل المالية والمخاطر الأخرى ذات الصلة لا يمكن تجاهلها، وليس لفرض الحيز المالي الضيق. إصدار الديون المحلية الثانية، السوق الراكد الجدل، ويرجع ذلك أساسا أن تنتهي والاستعاضة عنها الضغط، وعملية الدين الحكومي المحلي هو النمو المتوازن نسبيا والجمود. سياسات المتابعة لتعزيز سرعة إصدار الديون المحلية، ترتيبات الإمداد أغسطس وإصدار الديون استبدال سيمكن الفضاء في حدود هذا القلق. وقد أظهرت الثالث، والاستثمار المالي واسع والتمويل في المدينة، وبيع الأراضي، PPP الأرض، وما إلى ذلك تحسنا هامشيا، آثاره الاقتصادية المحتملة للا مزيد من اللعب، وأكثر أن الائتمان المصرفي ضيق والبيئة التنظيمية، بحيث اسعة المالية " مضاعف البنية التحتية "يتقلص خطر. لقد كانت السياسات الأخيرة للتخفيف على هذا المستوى أكثر تحديدا، أو يمكن أن تلعب بعض المماطلة البنية التحتية تخفيف مخاطر الهبوط الدور.

أولا، الإنفاق المالي ببطء حقا؟

يقولون سوق السياسة المالية ليست كافية إيجابية، واحدة من التركيز على الإنفاق المالي نموا ملحوظا الانخفاض. يونيو 2018، ارتفع الإنفاق التراكمي من 7.8 في المئة فقط، أضعف من نمو الإيرادات 10.6، العام الماضي، عندما بلغ معدل نمو الإنفاق نمو الإيرادات 9.8 15.8. إلا إذا كان معدل نمو المقارنة، في النصف الأول من هذا العام مجال ضيق من الدعم المالي بسبب وجود فائض المشتبه فيه. لكن لاحظ أنه إذا استحوذ الإنفاق التراكمي لنسبة من الميزانية والنفقات المالية لهذا العام ما زال جاريا لتسريع في الربع الأول وصلت خلال الربع الثاني 24.3 و 54.2 على التوالي، أعلى من نفس الفترة في التاريخ.

هذا معدل نمو الإنفاق العام من التراجع، ويرجع ذلك أساسا إلى التوسع في الإنفاق السنوي التباطؤ الميزانية، التي تحول الأموال إلى ترتيب وشك الانقراض، والمخاطر المالية للفشل المحاصيل لا يمكن تجاهلها وهلم جرا. منذ التقدم الإنفاق المالي لا يزال يتسارع، ثم، المالية تباطؤ الإنفاق، والسبب الأهم هو أن ميزانية هذا العام تنفق ترتيبات أكثر عمومية. عام 2018، ارتفعت إيرادات الميزانية ونمو الإنفاق إلى 6.1 على التوالي، وانخفضت إلى 3.2، ونمو نفقات الميزانية في كل سنة من ثاني أدنى (الشكل 1).

أولا، نقلت الأموال لترتيب وشك الانقراض. وشكلت الصناديق 2015 --2017 سنوات، والعجز المالي المركزي والمحلي حسابات نقل لنسبة 30 أو أكثر من ذلك، لعبت الأموال المحولة دورا كبيرا في ميزان العجز المالي المدفوعات. من بينها، في عام 2015 لتنشيط الأوراق المالية بحيث الحكومات المحلية على جميع المستويات لاسترداد 370100000000 يوان في عام 2016 السنة - 2017 المركزي صندوق الاستقرار الميزانية المتراكمة الرصيد الصافي للحكومة المركزية مقارنة بالفترة نفسها من خارج 280 مليار يوان، يمكن أن يكون الموارد المالية وإعادة إحياء النشاط الأسهم حول، 2017، ونقل إلى الصناديق المالية المركزية والمحلية مجموع أكثر من 1 تريليون يوان، محلي المالية العاصمة تحتوي على نقله من 85 مليار يوان، ولكن الرصيد الصافي التراكمي المحلي في العام المالي وتنشيط صناديق الأسهم مجموع استرداد فقط مبلغ مائة مليون يوان خلال 5500 يعني ذلك أن جزءا كبيرا من الأموال يمكن أن تنتقل من صافي رصيد متراكم من أموال الحكومة المحلية. عموما، نحن ميزانية متوازنة على مدى السنوات الثلاث الماضية، وهو مصدر مهم جدا من الأموال المحولة ما يلي: رصيد الصندوق المالي على مر السنين، تنشيط الأوراق المالية من الصناديق المالية والحكم المحلي وأرصدة الصناديق الأخرى.

وبحلول نهاية عام 2017، والتوازن صندوق الاستقرار الميزانية المركزية من 466600000000 يوان، والمقرر دورتين عام 2018 نقل إلى الميزانية 213 مليار يوان، والأموال من ميزانية الحكومة المركزية، نقلت ميزانية رأسمالية الدولة المركزية 32300000000 يوان؛ أموال الحكومة المحلية صافي رصيد تراكمي من 428600000000 يوان، مع الرصيد الصافي الكلي للبداية المالية المحلية وتنشيط الأوراق المالية لاسترداد الأموال بمبلغ إجمالي قدره 550100000000 يوان، 850600000000 يوان كافية بالكاد لتلبية 2017 ونقل إلى الصناديق المالية المحلية، وعام 2018 كان من المقرر دورتين لحن الميزانية 40 مليار يوان، والأصول المملوكة للدولة المحلية المتراكمة فائضا صافيا قدره بلغت 27.2 مليار يوان الميزانية. قد يكون هذا الجزء من ثلاثة مصادر الأموال المحولة إضافيا عام 2018، ما مجموعه 341.7 مليار يوان فقط (4666-2130 + 4286 + 5501-8506-400). وبعبارة أخرى، تجميع عناصره من مصادر معروفة لتلك الأموال المحولة، نقلت 2018 صناديق المالية المركزية والمحلية لحجم ما يقرب من 627000000000 يوان (323 + 400 + 2130 + 3417). ومن الواضح أن هذا أقل من 2015 - 2017805500000000 يوان، 727100000000 يوان، والمالية 1013900000000 يوان المركزية والمحلية من الأموال المحولة إلى نطاق واسع.

وهذا يعني أنه إذا كان هناك أي مصدر آخر للالأموال المحولة لاستكمال العجز في ميزانية 20182.38 تريليون يوان، ومعدل عجز الميزانية من 2.6، أي ما يعادل الموازين المالية قد يكون قليلا أكثر من 3 تريليون يوان، فإن نسبة تمويل ميزان المدفوعات انخفض إلى 3.28 في المئة.

وثانيا، فإن المخاطر المالية للفشل المحاصيل لا يمكن تجاهلها. 2018 عجز الميزانية 2.38 تريليون يوان ترتيب دورتين، عجز الموازنة من 2.6. يمكن مقلوب لحساب الافتراض الضمني الميزانية أن الناتج المحلي الإجمالي الاسمي 91500000000000 يوان، المقابلة لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 10.7، ثم خصم هدف الحكومة من 6.5 في المئة نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، كان انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.2 في المئة المقابلة، أعلى بشكل واضح من وجهة نظر السوق الحالي للCPI 2018 و PPI مركز التضخم. نفذت بنفس الطريقة مرة أخرى، ويمكن العثور عليها في السنة التقويمية الناتج المحلي الإجمالي افتراض ضمني بأن دورتي الميزانية، بعد خصم أهداف حكومية نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، والجزء المتبقي من السنة حيث المستوى المقدر للتضخم، وعادة ما يقرب من عام قبل مستوى الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي مخفض. وهذا يعني أنه عندما جعل التضخم التنبؤ الميزانية، يمكن استخدام طريقة الاستكمال الخطي. مع ذلك، فإن السنة التضخم التصاعدي المركزي، نمو الناتج المحلي الإجمالي تقديرات الميزانية الاسمية تجاوزها، قد يسبب فائض الإيرادات، التضخم، ووسط المصب العام، نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي أضعف من تقديرات الميزانية، قد يؤدي إلى الفشل المالي، وبالتالي تضخيم العجز الضغط.

وبالإضافة إلى ذلك، توقعات السوق الحالية لكامل العام 2018 النمو الاقتصادي في الغالب "من الاعلى الى الادنى." وإذا كان النصف الثاني من التحول في السياسة إيجابي، لا يمكن هضمها تماما من المخاطر السلبية للنمو الاقتصادي، ونمو العائدات المالية، والضغط النزولي لا يمكن تجاهلها.

وثانيا، فإن الديون إصدار جوهر المحلي لماذا؟

يقولون سوق السياسة المالية ليست كافية إيجابية، ونقطة محورية في البلدين يكمن في التباطؤ إصدار الديون المحلية. ومع ذلك، بالنظر إلى الوراء، في نهاية مارس، ونحن الجمع بين اثنين من الدورات المقررة، على نطاق والموسمية وسلسلة من الافتراضات، يتوقع سعر الفائدة للعام بأكمله على حالة ديون العرض هي: السندات الحكومية، والتنبؤ تأثير الديون الحكومية يمكن أن يكون لا يزال الذهب، 3 شهر - يوليو ، كانت سندات الخزانة التداول الفعلي للسندات الحكومية أقل من قيمة الذهب المتوقعة عند أكثر من 1800 مليار يوان و 90 مليار يوان أقل من القيم المتوقعة بشكل عام يمكن محاكاة إصدار الفعلي، إلا أن إيقاع الحكومات المحلية لإصدار سندات بشكل كبير Pianman 3 - يوليو السندات الحكومية المحلية تداول الفعلي لقيمة أقل من توقعاتنا من 1.2 مليون يوان، أكمل فقط ما يقرب من نصف الإيقاع الطبيعي للقضية.

انقسام الرأي، الملامح الرئيسية للحكومة إصدار سندات الدين تأخر المحلي الحالي هو على النحو التالي: من جهة، وعلى نطاق صغير المحلي إصدار السندات الخاصة، ونقطة زمنية في وقت متأخر. بلغت نسبة اصدارات الدين العام المحلي أكبر من العدد الإجمالي لأكثر من 70، في حين تصدر إصدار سندات الدين المحلي خاصة قليلة، خصوصا في الطبعة مكان خاص جديدة من الديون يوان 200 مليار فقط، ومعظمهم في الشهر الماضي. للسنة مقارنة مع صافي التمويل 1350000000000 يوان من الديون خاص المحلي الجديد لم تنفذ سوى أقل من 15. من ناحية أخرى، المحلية Pianman إصدار ديون جديدة، وإصدار الديون واستبدال قطع نقطة مقدما. وتيرة المحلية لإصدار ديون جديدة في وقت لاحق بكثير من السنوات السابقة، على الرغم من أن وتيرة إصدار استبدال الديون المحلية بشكل أسرع من نفس الفترة في العامين الماضيين، ولكن نظرا لاستبدال سندات أصدرت في وقت سابق قطع الوقت وحتى نهاية أغسطس، وهناك متابعة الضغط سرعة الافراج عنهم.

وثمة ظاهرة خفية هي: بداية مايو، أصدرت وزارة المالية "آراء بشأن إصدار 2018 سندات الحكومة المحلية إلى العمل"، وإصدار الديون المحلية نلاحظ صفا مفصلا، ومعظمهم لم يعد وفقا للالسابق مليار يوان عن الجديد زيادة الديون، الديون مليار لاستبدال، ولكنه يصبح مليار يوان لسداد الديون، مليار للدين الاستبدال. وهذا يعني أنه، نظرا للضغوط تتمة الاستبدال، قد يكون من المهم مكان القيد إصدار سندات الدين العام التباطؤ.

المستقبل المحليين إصدار الديون سرعة الضغط الواضح، تحتاج إلى عناية خاصة في شهر آب من استبدال جدول إصدار سندات الدين. الأمم يوليو الاجتماعات العادية للمكتب السياسي، والسياسة المالية بنشاط إجبار الاحتياجات المقترحة، بما في ذلك وسائل محددة لتسريع إصدار سندات الدين الحكومي المحلي وغيرها ( "بسرعة تصل هذا العام 1.35 تريليون يوان من إصدار السندات الحكومية المحلية واستخدام التقدم خاص في تعزيز بناء الأساس النتائج في وقت مبكر "على مشروعات البنية التحتية). وهذا يعني أن اهتمام مستوى سياسة إصدار المحلي الدين الحكومي، والأمل لاستكمال برنامج إصدار القائمة والاستخدام الرشيد للأموال. حل مشكلة الانكماش المالي المعمم، والعودة الى طاولة المفاوضات من قيود التمويل والبنية التحتية ونقص من الأموال، بالإضافة إلى جدول عن طريق توسع الائتمان المصرفي، والميزانية العمومية بطء خارج التنظيمي، وخلاصة القول من أدوات السياسة هي سهلة نسبيا لاستخدام الخيار، هو تعزيز كفاءة صناديق الديون المحلية وإجراء إصدار الديون المحلية في الحد التوازن انفراجة. هذه النسبة من النزوح الثانوي، وخاصة سندات الخزانة يبدو أكثر معقولية.

كما كان مقررا، في اغسطس من هذا العام --12 الشهر جديد مفتوح حجم قضية الديون حتى الأسبوع كانت أكثر من 57 مليار يوان ارتفع إلى أكثر من 660 مليون يوان، في الأسبوع في شهر أغسطس حيث يتم إصدار سندات استبدال من حجم أكثر من 58 مليار يوان لرفعها إلى 2000 يو مليار. وهذا يعني أن واستبدال أغسطس ضغط العرض الديون المحلية زيادة كبيرة. أحد الاحتمالات هو أن نلاحظ 2015 السنة - 2017 مجموع إصدار سندات الدين التقليب المحلي 10800000000000 يوان، مع وجود خطط لإصدار هذا العام 1.73 تريليون يوان، أي أقل من 15.4 تريليون يوان من الديون الحكومية المحلية واستبدال الجسم فحص بحلول نهاية عام 2014 الديون المبلغ. وهذا يعني أن جزءا من رصيد الدين يمكن أن يتم سدادها من خلال ترتيبات أخرى، مثل الأرباح الزائدة، أو للضغط المساعدة استبدال الهضم العرض الديون.

وبالإضافة إلى ذلك، إذا الضغط الاقتصادي لا يزال كبيرا، وهو العام الذي لا يزال 1130000000000 يوان من الديون المحلية الخاصة الحد الائتماني المتاح، ولكن قد تكون عرضة للجدوى المالية عملية تخصيص رأس المال بين المناطق المختلفة، وهذا عوامل العرض المحتملة أن ينظر إليها. وفقا لميزان الأفكار إدارة الحصص، والدين القومي عام 2018، الدين المحلي بشكل عام، حيث توجد ديون خاص من أكثر من 660 مليار يوان، 1.21 تريليون يوان 1.13 تريليون يوان من المساحة الإضافية يمكن ترتيب لإصدار سندات. مع الأخذ بعين الاعتبار الخزانة العامة وإصدار الديون المحلية سيزيد مباشرة العجز، مما أدى إلى العالم الخارجي من ضغط الرأي العام، تمكين 1130000000000 يوان من الحكومة المحلية من الصناديق الخاصة، أو عندما الديون كبير من الضغط الاقتصادي والمالي يمكن أن يكون من السهل نسبيا والاستخدام السري لل مطابقة الأموال الوسائل. ولكن تجدر الإشارة أيضا إلى أن القضية التي 1130000000000 يوان مكانة خاصة في مقدار الدين الإضافي، وتقع ما يقرب من 60 في المناطق المتقدمة اقتصاديا بكين وشانغهاى وتشجيانغ وجيانغسو وقوانغدونغ. وهذا يعني أنه إذا كان إصدار الديون المحلية من حصة خاصة تمكين، قد تكون خاضعة لنشر عبر الإقليمي للموارد المالية، والحاجة إلى مزيد من المراقبة.

ثالثا، كيفية كسر الانضباط المالي المعمم؟

يقولون سوق السياسة المالية ليست كافية إيجابية، هي ما إذا كان التركيز من مخاطر الانكماش المالي واسع الثلاثة. يمكن أن ينظر إلى التحليل السابق، عام 2018 القيمة المطلقة للجسم المالية الميزانية ما زالت تتسع، ولكن تباطأ النمو. هذا هو ما يعادل انكماش هامش ضيق من طبق الموارد المالية. لذا، إذا كان هناك الوضع المالي تعميم مماثل؟

تقسيم الاستثمار في البنية التحتية التمويل يمكن ملاحظة الموارد المالية المعمم بالمعنى الحقيقي لا يزال تحسنا هامشيا، وضعف معمم قيود الإنفاق المالي التي تؤدي إلى تشديد الرقابة المالية وخارج الميزانية تمويل الميزانية يتقلص بشكل كبير. وبعبارة أخرى، فإن ندرة المعمم للموارد المالية ليست ممكنة بعد، ولكن "تأثير مضاعف" بالمعنى الواسع للموارد المالية في ظل بيئة تنظيمية صارمة سيتم أضعفت إلى حد كبير.

بالإضافة إلى الميزانية المالية، وحددنا نطاق واسع الموارد المالية، بما في ذلك الديون الخاصة المحلية، واستبدال الديون المحلية، صوت المدينة السندات وسندات الذهب الحكومية والسندات السكك الحديدية والسندات المالية الخاصة وصناديق الحكومة المحلية، البولندي، PPP وهلم جرا. بطبيعة الحال، فإن التعريف الواسع للموارد المالية من الصعب جدا دقيقة تماما: أولا، المكان إلى إحصاءات الدين الاستبدال، ويمكن استخدامها لتحل محل مدينة صوتت السندات والقروض المصرفية والتمويل وغيرها من المنظمات غير القياسية، ولكن لأن هذا الأخير هو من الصعب قياس بدقة، والتي خوارزمية قد تسبب تعميم مبالغ فيها بيانات صندوق مالي نسبيا، ولكن إذا لم يتم تضمين الاستبدال في الديون المحلية، لتبادل الديون سيؤدي إلى تقليص المدينة لسندات التصويت، في حين مقومة بأقل من قيمتها نسبيا البيانات المالية المعمم، وثانيا، إذا كانت مشاريع PPP من قبل الحكومات أو السياسة المحلية البنوك الاستثمارية لإصدار سندات، قد تسبب تعميم البيانات المالية العد المزدوج.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن النقود تمثل أساسا على زاوية المالية وتدريجية من الدرجة الأولى. على سبيل المثال، فإن صافي تمويل أنواع مختلفة من السندات والبولندي وضعت في PPP جديد أو الكلمة، الخ المدرجة في الإحصاءات، ولكن الأموال الحكومية المحلية بشكل عام يعيشون في حدود إمكانياتنا، والفجوة من الصعب تقدير جزء. لذلك، في قدر كبير من الموارد المالية من التمويل، لم نكن قياس مباشرة هذا الجزء، ولكن عندما تمويل الانقسام الاستثمار في البنية التحتية، وإيرادات صندوق الحكومة المحلية النفقات المقابلة يتم ترجمتها على نطاق افتراضية.

قد ارتدت 2018 المعمم النمو صندوق مالي: أولا، صوتت المدينة بيئة تمويل الديون التحسن النسبي. أنشئت لهجة لعودة العملة محايدة، والسيولة، خففت نسبيا في وقت مبكر 3 - أبريل صوتت مدينة سندات تمويل توسعت بشكل كبير. في يوليو البلاد وغالبا ما يكون المكتب السياسي لقائه الاسترخاء التنظيمي ونشر سياسة البيئة الائتمانية مستقرة الإيقاع، وهو ما يتطلب سيولة كما تعاون ودية، ولكن أيضا تعزيز جودة الأصول الائتمانية في موقف طيب، في الآونة الأخيرة إلى حد كبير تصنيفا صافي الديون الائتمانية للتمويل التوسع أكثر وضوحا هو مثال واحد. ثانيا، توفير إيقاع الأرض ليست ضعيفة، والإيرادات المحلية من مبيعات الأراضي أو مستدامة. ومن المتوقع السياسة العقارية في 2018 بسبب المدينة وبناء إطار استراتيجية مرافق لتنظيم سوق الإيجار للإيقاع كله ليست ضعيفة. وفقا للحالة زيادة نسبة الإيجار للأرض، وتسارع مؤخرا لتوفير الأراضي المحلية، أرض انخفاض قسط نظر، قد يبطئ نمو إيرادات المبيعات الأرض إلى أسفل، ولكن لأن قاعدة كبيرة بالفعل، ومن المتوقع أن تظل كبيرة الحجم الكلي للإيرادات من مبيعات الأراضي. تباطأت الثالث، PPP مشاريع التخزين المخزون، ولكن زيادة معدل الهبوط، مما يجعل كمية الهبوط لا يزال لا تزال مرتفعة.

ولكن تأثير مضاعف من تقلص المخاطر المالية المعمم، ولا سيما والائتمان الحاجة البنك أو تعديل السياسات التنظيمية لتقديم المشورة. وفقا لأساليب أعلاه من القرار، حتى لو كان معدل نمو الاستثمار في البنية التحتية عام 2018 إلى 8، تحتاج تمويل غير قياسي أيضا إلى استثمار نحو 3 تريليونات يوان (الشكل 2)، وطريقة حساب محددة، يرى 30 مايو 2018 تقرير "الحالي النقاط الساخنة المالية "الجواب Q5 خمسة". " هذا يتعارض بشكل واضح مع تنظيم وتمويل خارج الجدول البيئة المالية لهذا العام. منذ بداية تمويل خارج الميزانية العمومية عيار المجتمع المالي قد تقلص أكثر من 1.2 تريليون يوان، إذا استمر هذا الاتجاه، بلغت نسبة تمويل سنوي غير قياسي لربما يتم تخفيض نسبة التمويل البنية التحتية إلى ما يقارب الصفر. لذلك، قد يتم تخفيض نمو الاستثمار في البنية التحتية إلى 10، متأثرة تأثير على النمو الاقتصادي سوف تكون كبيرة جدا.

من منظور آخر، إذا كان الائتمان المصرفي لمصادر غير القياسية لتمويل تمويل البنية التحتية، والتي تعتبر وتعميمها الاستفادة المالية للأموال، وسيتم تحديد نطاق واسع على أنها نسبة الاستثمار المالي في البنية التحتية والبنية التحتية لالمضاعف المالي اسعة، يمكنك ان ترى: ل المالي والاجتماعي عيار مضاعف الائتمان المصرفي + خارج الميزانية تمويل رقة من الزيادة السنوية مرتبطة إلى حد كبير (الشكل 3). وبعبارة أخرى، البنية التحتية المالية للبيئة والتمويل التنظيمية القرارات الشاملة مضاعف واسعة، ونحن يمكن أن تصف على نحو أكثر فعالية الآثار الاقتصادية للسياسة المالية.

2018، والبيئة العملة محايدة مرئية مع التنظيم المالي أكثر تشددا، مما أدى إلى واسع مضاعف البنية التحتية المالية خطر انكماش أكبر في النمو الاقتصادي تشكل قيودا أكثر موضوعية. واستجابة لهذا الوضع، وجدت لدينا لحن العشب البنك: في أواخر يونيو، وعدد من خطوط إضافية من الحصص الائتمان، أواخر يوليو، متهما إياه بعض المقرضين المملوكة للدولة تسارع، وذلك أساسا على العقارات وتراكم البنية التحتية للمشاريع، أوائل أغسطس، والسوق هناك شائعات بأن المنظمين قسم التوجيه نافذة لتعزيز الصندوق الاستئماني لدعم الاقتصاد الحقيقي. وهذا يعني، على مستوى السياسات كانت هناك بعض التعديلات الإيجابية، وأكثر ما زال لاطلاق سراح الموارد المالية ربما القمع المفرط، أو بعض الراحة يمكن أن تلعب دور الاستثمار في البنية التحتية مخاطر الهبوط.

(الكاتب عملت في البحوث مونيتا، تحرير: سو تشى)

(هذه المقالة نشرت لأول مرة في 17 سبتمبر 2018 قضية "التمويل" مجلة)