قد OMO ثابتة أسعار الفائدة بشكل رئيسي لتحقيق الاستقرار في توقعات السوق. وحتى الآن كيف خفضت سعر الفائدة OMO لها؟ ومن المتوقع أن يستقر السوق في نهاية أو ليس البنك المركزي؟ البنك المركزي لتحقيق الاستقرار في السوق، والتي من المتوقع أن تفعل؟
حدث : 18 نوفمبر، قام البنك المركزي من 180 مليار يوان عكس عمليات إعادة الشراء، ومعدل نجاح بنسبة 2.50، مقارنة مع خفض 5bp السابق.
قطع ما OMO من المتوقع؟
عندما 5bp أسعار الفائدة للصندوق المتعدد الأطراف 5 نوفمبر، وذلك بسبب تعديل سعر الريبو العكسي ليس في الوقت المناسب، وفي الوقت نفسه، منذ نهاية اكتوبر تشرين الاول علق البنك المركزي عمليات إعادة الشراء العكسية. وهكذا كان قلقا في السوق حول: ما إذا كان سعر الريبو العكسي وأسعار الفائدة قد الصندوق المتعدد الأطراف هذا التمييز؟
البنك المركزي لفترة طويلة بعد تعديل معدل الريبو Jiangni، للتعبير عن ما يطالب بها؟
مؤخرا البنك المركزي هو الأكثر معرض شامل المنطق السلوكي هو البنك المركزي في تقرير السياسة النقدية الربع الثالث، تظهر البيانات ذات الصلة في ثلاثة أماكن، والنص محددة على النحو التالي:
1، السوق المفتوحة إعادة الشراء العكسي عمليات للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير والحفاظ على حسن سير معدلات الفائدة في السوق المال. منذ الربع الثالث، في مجلس الاحتياطي الاتحادي والبنوك المركزية الأخرى بخفض أسعار الفائدة الخلفية، ونحن نأخذ بنك الشعب المبادرة من الصين، وسوف تفتح السوق ظلت لمدة 7 أيام عمليات إعادة الشراء العكسي مستقرا عند 2.55 مستويات أسعار الفائدة، وتثبيت توقعات السوق.
2، بنك الصين الشعبي يوم 5 نوفمبر لتنفيذ-الإقراض منتصف عملية مريحة 1 سنة 400 مليار يوان، انخفض معدل نجاح بنسبة 3.25 خلال الفترة السابقة 5 نقاط أساس، لتعزيز الرغبة في المخاطرة في السوق وزيادة والثقة عزز. قرض متوسط الأجل لتسهيل معدل نجاح الانخفاض في التكاليف الحدية متوسط رأس المال تعكس المؤسسات المالية ومساعدة الهجمة أسعار الفائدة على القروض الفعلية، والمساهمة في الحد من تكاليف التمويل الاجتماعية.
3، وانخفض 5 نوفمبر، و-الإقراض منتصف عملية راحة (الصندوق المتعدد الأطراف) سعر العرض 5 نقاط أساس، عزز الثقة في السوق، وبحرية وRMB البرية مقابل الدولار الأمريكي بسعر صرف السوق والارتفاع فوق سعر صرف 7 يوان في اتجاهين العائمة خصائص واضحة.
يمكننا أن نرى من الربع الثالث، وأسعار الفائدة البيانات ذات الصلة البنك المركزي، قد خفضت الصندوق المتعدد الأطراف الغرض من ذلك هو تشجيع زيادة الرغبة في المخاطرة في السوق، تعزيز الثقة، في حين خفض أسعار الفائدة على القروض الفعلية، والمساهمة في الحد من تكاليف التمويل الاجتماعية. بطبيعة الحال، في عملية التكيف، ولكنه يأخذ أيضا بعين الاعتبار التوازن الداخلي والخارجي، وخفض الصندوق المتعدد الأطراف ولكن ثقة السوق تعززت، فإن سعر الصرف لا ارتفاع في قيمته.
قبل لسعر الفائدة OMO لا يتحرك هو إلى حد كبير من أجل تحقيق الاستقرار توقعات السوق.
وحتى الآن كيف خفضت سعر الفائدة OMO لها؟ ومن المتوقع أن يستقر السوق في نهاية أو ليس البنك المركزي؟ البنك المركزي لتحقيق الاستقرار في السوق، والتي من المتوقع أن تفعل؟
ما زلنا بحاجة إلى العودة مرة أخرى إلى إطار سياسة البنك المركزي، وخاصة في تركيبة مع هذا أحدث تقرير السياسة النقدية لفهم سلوك البنك المركزي.
سلوك البنك المركزي يحاول أن يقول؟
بدأنا الحديث عن استقرار توقعات السوق بأن البنك المركزي لتحقيق الاستقرار في السوق والتي من المتوقع؟
لم يتم تعديل (1) سعر الفائدة لماذا OMO؟
أولا، مستقرة توقعات سعر الصرف. وكان البنك المركزي مفصلية مرارا وتكرارا، هناك مجموعة مريحة من معدل الفائدة في الولايات المتحدة، معتبرا التوازن الداخلي والخارجي، على الرغم من أن معظم الأحوال، ولكن ليس أسعار الفائدة منخفضة جدا. هذا العام كان البنك المركزي في رعاية التوازن الداخلي والخارجي، لذلك ظلت أسعار الفائدة OMO مستقرة. وهكذا، في هذا الوقت استقرار توقعات السوق، وتشمل نوايا استقرار سعر الصرف، وتظهر البنك المركزي الانتباه إلى التوازن الداخلي والخارجي ونهاية قصيرة من سعر الفائدة.
ثانيا، توقعات التضخم مستقرة . الارتفاع السريع الأخير في أسعار لحم الخنزير، CPI-كسر 3 سبتمبر، مما اثار المخاوف من التضخم العالية. "الإحصاءات المالية مؤتمر 2019 الربع الثالث أخبار"، والربع الثالث أظهر تقرير السياسة النقدية توقعات التضخم سياسة نقدية أكثر تشعر بالقلق إزاء انتشار الأسلحة النووية. بينما قضايا العرض التي لا يمكن حلها من خلال السياسة النقدية، ولكن السياسة النقدية لا تزال في محاولة لتجنب توقعات التضخم تتباعد.
وعلاوة على ذلك، قد يحفز أسعار الفائدة على العقارات، ورفع نسبة الرفع المالي الكلي، الذي هو أيضا أحد الأسباب المهمة لتأخير في خفض أسعار الفائدة للبنك المركزي.
(2) ثم، الصندوق المتعدد الأطراف خفض أسعار الفائدة من أجل تحقيق الاستقرار ما هو متوقع؟
خفض صندوق متعدد الأطراف لأسعار الفائدة، والسوق هو في الأساس خنزير التضخم وتخفيف القيود النقدية الأكثر تشاؤما.
تقرير عرض من السياسة النقدية، وخفض البنك الصندوق المتعدد الأطراف الغرض الأساسي هو تشجيع زيادة سعر الفائدة الرغبة في المخاطرة في السوق، تعزيز الثقة، في حين خفض أسعار الفائدة على القروض الفعلية، والمساهمة في الحد من تكاليف التمويل الاجتماعية.
أسعار الفائدة الصندوق المتعدد الأطراف في سياق الربع الثالث الناتج المحلي الإجمالي انخفضت 6.0، ومعدل البطالة لا يزال مرتفعا في PMI أكتوبر في الانخفاض، في حين ارتفعت أسعار العقارات وقد تم التحقق من الزخم الأساسي بشكل حاد، وعملية الإصلاح LPR في أسعار الفائدة العامة والرهن العقاري الذهاب أسعار الفائدة على القروض منفصلة، ولكن في المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة تتحسن، ومعدل الفائدة في الولايات المتحدة في مرتبة عالية نسبيا.
وبالتالي، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة إشارة إطلاق الصندوق المتعدد الأطراف هي: ليس فقط بسبب التضخم الهيكلي وتشديد السياسة النقدية، في نمو مطرد، لضغوط لخفض التكاليف، والبنك المركزي سوف لا تزال بحاجة الى.
(3) كيفية فهم هذا عكس خفض سعر إعادة الشراء؟
بعد أسعار الفائدة الصندوق المتعدد الأطراف، وكان السوق يتوقع أسعار الفائدة الصندوق المتعدد الأطراف ومعدلات الريبو العكسي سوف تذهب بشكل منفصل، وسعر الريبو العكسي لم يتغير في ظل القيود من مجموعة متنوعة من العوامل، والتركيز على خفض التكاليف عن طريق تخفيض أسعار الفائدة الصندوق المتعدد الأطراف. وكانت العاصمة حواء حتى السنة الجديدة أعلى.
في هذا الوقت، وطرح البنك المركزي الكثير من الريبو العكسي، وخفض معدل نجاح في نفس الوقت، تقريرا عن تنفيذ السياسة النقدية أيضا إزالة البيانات "البوابة"، يأمل البنك المركزي للافراج إشارة إلى السوق: سيقوم البنك المركزي الرعاية للنهاية قصيرة من الجانب المالي .
عموما، هذا خفض سعر الريبو العكسي، يتم عرض البنك المركزي حاليا في مواجهة التضخم، والقيود التوازن الخارجي من العوامل، والنمو المطرد، وخفض التكاليف هو أولوية قصوى، والتركيز على العمليات النقدية تعتمد على أساسيات المحلية ل أنا القائم.
سيكون هناك خفض معدل افعل؟
وفي هذا الصدد، يجب أن يعود التركيز إلى النمو المطرد، وتكاليف تخفيض يصل الى هذا الطلب.
المهمة الحالية للحد من التكلفة لا تزال شاقة. المتوسط المرجح لأسعار الفائدة على القروض لا تزال مرتفعة، ومعدلات الإقراض بشكل عام في نهاية سبتمبر مقارنة مع يونيو حتى 2BP، لم تسقط.
أحد الأسباب وراء انخفاض معدلات الإقراض من الصعب أن التكلفة العالية للديون البنوك . على الرغم من أن شهادات Shibor الحالية لأسعار الفائدة على الودائع والفائدة لا تزال منخفضة، ولكن مع تكلفة الودائع المصرفية زادت المنافسة ما زالت رفع، إلى الودائع التنظيمية الأخيرة منظم انخفضت أيضا الودائع المصرفية تكلفة الاعتبارات. وفي الوقت نفسه التصاعدي Shibor وشهادات معدلات الفائدة على الودائع في الآونة الأخيرة، على الرغم من ذلك أساسا إلى عوامل موسمية، ولكن يعرض أيضا ضغط ارتفاع تكلفة الديون المصرفية.
5 نوفمبر الصندوق المتعدد الأطراف خفض سعر الفائدة، في الواقع، وأكد أن الاستمرار في الاعتماد على الطريقة التي لا يمكن تحملها من النقاط مضغوط. لذلك، في ظل خفض التكاليف، والائتمان ضغط الانكماش لتخفيف المطالب الاجتماعية المحلية، ونحن ما زلنا نعتقد أن البنك المركزي زيادة خفض أسعار الفائدة من الصندوق المتعدد الأطراف دليل LPR أسفل.
مقسوما على الخارج، هي مشكلة الرغبة في المخاطرة الائتمانية. خفض تكلفة تمويل المفتاح هو للحد من قسط الائتمانية. البنك المركزي تقرير السياسة النقدية الربع الثالث بوضوح العمل للمرحلة القادمة: مواصلة توازن جيد بين حجم وهيكل، وتوطيد واضحة أساس الصغير انتقال السياسة النقدية من طرفي العرض والطلب تخفيف أزمة الائتمان الضغط الاجتماعي المحلي.
من جهة نظر أساسية، ويقتصر العقارات، والصناعة التحويلية والاستهلاكية من الصعب أن يكون هناك انفراج، والنظر في قاعدة مرتفعة في العام الماضي، وكذلك الحد من الديون المحلية، فإننا نعتقد أن النمو المطرد من الصعب تحقيقه، والنمو المطرد، ثابت ضغط العمل قد تستمر.
وبالإضافة إلى ذلك، واستقرار البيئة وانخفاض معدل الفائدة العالمية كما ترك الكثير من الغرفة لمزيد من تخفيف السياسة النقدية. الاقتصاد العالمي الحالي هو في نمو منخفضة، انخفاض معدلات التضخم والديون عالية من الأوقات، في حين أن عدم وجود حيز مالي. سيتم انزالها 2020 بنسبة 0.2 نقطة مئوية إلى 3.4، توقعات صندوق النقد الدولي الاقتصادي العالمي في أكتوبر توقعاته للنمو الاقتصادي العالمي 2019 بنسبة 0.3 نقطة مئوية إلى 3.
يمكن أن ينظر إليه باول من أحدث شهادة أمام الكونغرس، والتضخم منخفضة الولايات المتحدة وارتفاع الديون قاتمة: "على المدى الطويل مؤشر توقعات التضخم في الجزء السفلي من بقايا التاريخ إلى ما دون الهدف من التضخم قد يؤدي إلى طويلة الأجل تظهر توقعات التضخم تراجع غير مرغوب فيه، على المدى الطويل. وسيكون معدل النمو المرتفع للدين الاتحادي تحد من الاستثمار الخاص، وبالتالي تقليل الإنتاجية والنمو الاقتصادي الشامل ".
والنمو، وانخفاض التضخم وبيئة متسقة ارتفاع الديون، وانخفاض مستقرة بيئة أسعار الفائدة في العالم. ونتوقع أن عام 2020 سوف يستمر الاقتصاد العالمي إلى أسفل دورة منزلية وأسعار الفائدة الأجنبية سوف الفضاء أبعد مفتوحة. من هذا المنظور، فإن البيئة الخارج لالنقدي الكثير إجازة السياسات المحلية من الفضاء.
تأثير على سوق السندات
على عكس سعر الريبو قطع 5bp، هو خطوة هامة لتحسين البنك سعر الفائدة التنظيم المركزي، هو تأكيد آخر لخفض سعر الفائدة السابق من الصندوق المتعدد الأطراف. من "نظام معدل سياسة البنك المركزي الصوت وتعزيز القدرة التنظيمية للسعر الفائدة" وجهة نظر، وهذا هو بداية سعر الريبو العكسي من قبل البنك المركزي خفض التغيير في التنظيم القائم على السعر.
وبالنسبة لسوق السندات، بعد كل شيء، والتسعير الصندوق المتعدد الأطراف والتمويل من أسعار الفائدة بقعة السندات وتسعير أكثر مباشرة وOMO. ونحن نعلم أن البنك المركزي منذ عام 2015 وبنشاط بناء الممر سعر الفائدة من تنظيم الأسعار. OMO باعتبارها الحد الأدنى من الممر الضيق، وهو خفض كبير للغاية.
على الرغم من أن البنك المركزي قد لا يزال متعددة موضوعية ومتوازنة النتيجة، ولكن لتسعير سوق السندات، وسوف تكون أسعار الفائدة المركز المالي أسفل 5BP، ولكن من اعتبارات التسعير نهاية فترة طويلة، السنوات العشر السندات 3، و 3.5 في العقد CDB، أصبح نسبيا مستويات التسعير معقولة. على الأقل، من TMLF في التعديلات OMO سعر الفائدة، وكنا قادرين على رؤية المطالب السياسية لسقف سعر الفائدة. موقف معدل الفائدة الحالي لا يزال يمكن أن تشارك بنشاط.
ملخص
على عكس سعر الريبو قطع 5bp، هو خطوة هامة لتحسين البنك سعر الفائدة التنظيم المركزي، هو تأكيد آخر لخفض سعر الفائدة السابق من الصندوق المتعدد الأطراف. من "نظام معدل سياسة البنك المركزي الصوت وتعزيز القدرة التنظيمية للسعر الفائدة" وجهة نظر، وهذا هو بداية سعر الريبو العكسي من قبل البنك المركزي خفض التغيير في التنظيم القائم على السعر. على الرغم من أن خفض سعر الريبو العكسي لا يكون غائبا، ولكن خفض معدل 5bp عند نقطة في الوقت أو في وقت سابق مما كان متوقعا، والتي تبين وجه الضغط النزولي على الاقتصاد، بالرغم من وجود ارتفاع معدلات التضخم، والقيود التوازن خارجية وعوامل أخرى، ولكن البنك المركزي المعني المزيد عن الاستقرار النمو وفرص عمل ثابتة، وخفض التكاليف. لا سيما في ظل إدارة لمواجهة التقلبات الدورية لمدة عام كامل ونصف، بدأت سياسة وضع في نجاح يذكر أن البنك المركزي أيضا إلى مزيد من التفكير في انكماش البيئة الائتمانية الاجتماعية المحلية.
وقال ذلك، OMO التكيف المركزي سعر الفائدة المصرفية الحالي هو موقف أكثر إيجابية انه تم فتح مساحة صندوق نهاية قصيرة، في حين أن نهاية فترة طويلة من الحد الأقصى للسعر الفائدة توضيح أكثر. يعطي إشارة قوية للمبادئ التوجيهية للبنك المركزي، من المستحسن أن الوضع الحالي يمكن أن يكون لا يزال تخطيط بنشاط للعام القادم.
تحذير المخاطر
الاتجاهات الاقتصادية، وعدم اليقين السياسة مما كان متوقعا.
