موجز

عناصر الاستراتيجية: وضعت شراء خيارات، في حين أن مجموعة من الخيارات وضعت للحد من التكاليف. الاستراتيجية الرئيسية لشراء وضع خيارات سعر ممارسة 630، وكسب المال عند هبوط الأسعار. ولكن فقط في ارتفاع تكلفة شراء وضعت الخيارات. حتى ذلك الحين في وقت واحد بيع خيار الشراء سعر الممارسة وخيار البيع سعر ممارسة 670570، والحصول على إيرادات أقساط وخفض التكاليف وتركيبات البناء.

تحليل الربحية الاستراتيجية. منذ بعنا اثنين من خيارات إضافية للحد من تكاليف بناء محفظة، عندما يكون السوق غير مواتية نحو اتجاه التنمية، سيتم توسيع كبير في العائد. إذا انتهاء العقد 2005 انخفض سعر العقود الآجلة 570 يوان / طن، وهذه المرة كان الخيار هو مزيج من الربح الربح الأقصى 56.2 يوان مسبقا / طن، مقارنة مع 3.8 يوان لبناء / طن الأولي، أو ما يصل إلى 1378.

استراتيجيات المواجهة ونقاط الخطر. لأن بيع خيار الشراء، وذلك عندما أسعار العقود الآجلة، والجمع الخسائر المحتملة النظري للخيارات غير محدودة. للتصدي لهذه المخاطر، وخيار الشراء عن طريق تغطية قصيرة، أو أن تدار عن طريق شراء العقود الآجلة للتحوط من الطريق.

يلخص استراتيجية مزايا وعيوب. عندما ارتدت يضعف تدريجيا ثم تحول هذا السوق للهبوط، والجمع بين الخيارات التي شيدت في هذه الورقة لديه مرونة عالية وتكلفة منخفضة، لا تقلق بشأن فقدان قيمة الوقت، وفقدان ضمن نطاق معين توطيد دون تغيير وهلم جرا. العيب هو أنه نظرا لنظرية خسارة غير محدود، فهم تتطلب مجموعة أعلى من توقعات السوق، في حين يتم تأمين هوامش الربح أيضا عندما تراجع السوق من المتوقع.

نص

من يناير 2020 بدأنا في نشر بانتظام سلسلة من خيار تقارير خام الحديد الاستراتيجيات التي من المتوقع أن تظهر اتجاها مختلفا في إيقاع السوق، وكيفية استخدام الأدوات اللازمة لبناء استراتيجية الخيارات المناسبة.

20 يناير التقرير الأول من سلسلة "كيفية استخدام خيارات للتعامل مع خام الحديد التسوية المحتملة" في السنوات المقترح بعد سعر خام الحديد مرحلة الضغط التعديل، ردا على التكيف المخاطر المحتملة، يمكنك بناء مجموعة الدب انتشار الخيارات. بعد مراجعة لهذا الاتجاه، ويرجع ذلك إلى وباء وضع استراتيجية من المتوقع في السنوات يوم تداول له في وقت لاحق، لتحقيق الربح الأقصى.

بعد سنوات من انخفاض حاد بعد الأسبوع الماضي في سوق خام الحديد في انتعاش، لكننا تقريرا في 17 فبراير "إنتاج الصلب زيادة الضغط على الحديد انتعاش الخام تحت الضغط - تأثير هذا الوباء على تقرير سلسلة معدنية سوداء سوف أكتوبر "القوة المقترحة المستقبل انتعاش يضعف تدريجيا. حتى في هذا الاتجاه المتوقع، وكيفية بناء استراتيجيات الخيار تفعل؟ وسيتم تحليل هذه المادة على وجه التحديد من أجل المستثمرين.

أولا، إعادة النظر في سياسة ل

في الدفعة الأولى من هذه السلسلة من التقارير، عن طريق شراء بسعر إضراب 670 يوان / طن من خيارات البيع (2005-P-670)، في حين بيع بسعر إضراب 630 يوان / طن من خيارات البيع (2005-P-630 )، لبناء استراتيجية محفظتنا الاستثمارية. استراتيجية يتم تأمين أكبر الخسائر والمكاسب، عندما انخفض العقد 2005-630 يوان / طن، فإن سياسة تحقيق الفائدة القصوى، وإذا تراجع لتوسيع والأرباح لا تزيد، وبالتالي مناسبة لهبوط طفيف في السوق.

لقد طرحنا هذه السياسة في تقرير نشر في 20 يناير، عندما اثنين عقود الخيارات انتشار في 15 يوان / طن. من الناحية العملية الاتجاه السائد في السوق، ويرجع ذلك إلى تطور الوباء مما كان متوقعا، بعد سنوات من سوق المعادن الحديدية انخفضت، انخفض 2005 عقد خام الحديد أقل من 600 يوان / طن، وهذا خيارات وقت انتشار عقود من سنتين إلى 32 يوان / طن حول. منذ عام 2005 عندما انخفضت أسعار العقود الآجلة دون الحدود الدنيا للمجموعة سياسة مقدما 630 يوان / طن، حتى لو عقدت في نهاية المطاف إلى مرحلة النضج، والحد الأقصى للفائدة لن تتوسع، لأنها سوف تؤدي إلى مرور القيمة الزمنية للتراجع الأرباح. ولهذه الاستراتيجية تفتح مباشرة، واستراتيجية العائد النهائي (32-15) / 15 = 113.

من خلال مراجعة استراتيجية الرؤية الأداء الفعلي، وهذا مزيج من استراتيجيات الخيارات، دون أقصى مدى الخسارة السابقة الممكنة هو معروف، لا يزال الحصول على عوائد جيدة.

الثاني، توقعات السوق خام الحديد: قوة انتعاش أضعف تدريجيا

تابعنا كانت اتجاه إيقاع الحديد المستقبل توقعات السوق خام لتوفير القاعدة الأساسية لاستراتيجية وراء هذا الاختيار. ونحن نعتقد أن هناك نوعان من العناصر الأساسية، خاصة تغيير العرض خام الحديد والطلب واحد، والثاني هو تأثير ذلك على أسعار الحديد تراكم المخزون الصلب.

1، وإمدادات خام الحديد وتوقعات الطلب: بعد النظر في تخفيض ريو، مارس المكتبات متعب الضغط لا يزال كبيرا

على جانب العرض، وفقا لتقديراتنا موضوع 14 فبراير 2020، بزيادة أربعة الألغام في مبيعات الربع الأول حوالي 14110000 طن من خام الحديد، وزيادة يتجلى أساسا في الربع الثاني من العام على زيادة سنوية البرازيل إرسالها إلى الصين نسبة حجم. 17 فبراير مساء، وقال مسؤول ريو تينتو أن الأعاصير الأخيرة تؤثر على بنيتها التحتية وإنتاج الألغام والهدف لعام 2020 للحد من شحنات من منطقة بيلبارا بين 330-343000000 طن إلى 324 مليون طن إلى ما بين 334 مليون طن. ولذلك، فإننا سوف نورد التوقعات السابقة وفقا لذلك، خفضت من واردات فبراير ومارس خام الحديد من أستراليا.

جانب الطلب، ونحن نعتقد ان مخزونات تستمر الصلب تتراكم في سياق المستقبل لمزيد من زيادة والصيانة للمصنع تكون سلبية. وفي الوقت نفسه، إعادة تدوير الخردة الحالي والنقل تؤثر بشدة هذا الوباء، خردة الصلب لحجم منخفضة جدا. في انخفاض الأرباح، وإمدادات الخردة وغير كافية، والاستهلاك الياباني من انخفاض حاد خردة الصلب. حسب الاستهلاك الياباني من الخردة وتوقعات بيانات الإنتاج معدنية ساخنة، انخفضت نسبة الخردة تحويل الصلب الحالية إلى مستوى حوالي 8-10. كما أن نسبة إنتاج الحديد الخردة من حوالي 5-6، هذا العنصر يمكن أن تعتبر من وجهة نظر هذه العملية هو لمجرد أن يكون. لذلك، المزيد من الانخفاض في نسبة الخردة مساحة صغيرة. إذا زادت مصانع الصلب في وقت متأخر الصيانة، وسوف يستند إصلاح الفرن العالي، وبالتالي فإن الطلب خام الحديد تأثير مباشر.

عموما، بعد النظر في الآثار المترتبة على ريو تينتو الجديدة التي أعلن عنها خفض العرض والأسهم ميناء فبراير تعمل في الأساس على نحو سلس، ولكن مارس ستدخل الاتجاه الصعودي.

2، وعودة محطة من تباطؤ الطلب والمخزونات الصلب ضغط هائل

انخفض السكك الحديدية بيانات حركة المسافرين من وجهة نظر، الأسبوع الماضي بنحو 90 على أساس سنوي. قبل الموظفين ليست في مكانها، والطلب من الصعب العودة إلى المستويات العادية. وفقا لدينا مجتمعة الاحتفاظ بالموظفين والسكك الحديدية قدرة يقدر أن احتياجات محطة لاستعادة كامل حتى يمكن أن يتحقق في نهاية أول 3. أن شهري فبراير ومارس، واصل الطلب سيظل القضاء على وباء لابد من تقويمه.

وفقا لهذا الاتجاه من المخزون المستقبل حديد التسليح وقدرت. الجانب الإنتاج، على افتراض حدوث تراجع عام من حوالي 20، وجانب الطلب، على افتراض ثلاثة أسابيع أسفل 80 منذ 2 شهور، 50 أسبوع واحد في الخريف الماضي، وهي أول أسبوعين مارس انخفضت 30، بانخفاض 10 في غضون أسبوعين. ووفقا لهذا الطلب تعود تدريجا الى التوقعات الإيقاع، والخيط والمخزون الكلي للنقاط عالية تقترب من 19 مليون طن، وهو ما يتجاوز بكثير من المستويات التاريخية خلال الفترة نفسها، وهذا الأخير سيكون مزيدا من الضغوط على الأسهم ينعكس.

نظرا لالحالي موضوع 2005 عقد حتى قسط صغير بقعة ماء شقة، في حين تعديل النقدية سيجلب الضغط على تحركات سعر العقود الآجلة موضوع وخام الحديد.

ضعفت قوة انتعاش: 3. ملخص

منذ الربع الأول من العرض الإضافية سوف تكون أساسا مارس، ومن المتوقع أيضا أن تزيد من إصلاح طاحونة، بعد النظر في الحد من تأثير ريو تينتو أعلن عن العرض الجديد، فبراير الحديد الأسهم ميناء خام يعمل أساسا على نحو سلس، ولكن سوف ترتفع مارس الاتجاه. في نفس الوقت عودة الطلب النهائية هي ما زالت بطيئة، فإن حجم المخزون المتراكم من الصلب يكون أكثر بكثير خلال الفترة نفسها، إلى السوق بشكل عام سوف يضع ضغوطا على المعادن الحديدية. وعموما، خام الحديد مزيد تجمع القوة الدافعة ضعف، قد تظهر توطيد مستوى عال، وجاء هذا الاتجاه صدمة إيقاع أسفل.

ثالثا، للاتجاه المتوقع، وكيفية بناء استراتيجيات الخيار

1، تشكل الأفكار السياسية: خيارات شراء وضعت، في حين أن مجموعة من خيارات البيع لخفض التكاليف

وبما أن الجزء الأول من تحليل الأساسيات، وانتعاش الحالي في خام الحديد القوة الدافعة يضعف، هناك خطر من انخفاض الأسعار. وبالتالي، الاستراتيجية الرئيسية لدينا هي لشراء خيارات وضع، وكسب المال عند هبوط الأسعار. ومع ذلك، إلا أن ارتفاع تكلفة شراء وضعت خيارات لفبراير السعر 17 الختام، على سبيل المثال، شراء سعر ممارسة 630 يوان / طن في عام 2005 الحديد يضع عقد خام قسط لدفع 23.1 يوان / طن، وتكلفة دفع أعلى، ويقلل المقابل الاستراتيجيات الغلة.

لخفض التكاليف، يمكنك وضع خيارات، وجمع قسط من الطرق. جنبا إلى جنب مع المدى القريب من الحديد مستويات التداول خام، يمكنك بيع بسعر إضراب 570 يوان / طن من خيارات البيع (2005-P-570)، فبراير السعر 17 الأخيرة من 7.2 يوان / طن، في حين أن سعر التنفيذ ومن ثم تباع 670 يوان / طن خيار المكالمة (2005-C-670)، 17 فبراير سعر إغلاق 12.1 يوان / طن، وهو ما يعني أننا نتوقع العقد 2005 سعر خام الحديد القريب من الصعب اختراق مستويات التداول 570-670 يوان / طن. التكلفة عن طريق بيع هذين الخيارين، يمكنك الحصول على دخل إجمالي الأقساط من 19.3 يوان / طن، وبناء مجموعة من 23،1-19،3 = 3.8 يوان / طن، مقارنة مع شراء واحدة السابق خيار البيع، وانخفضت التكاليف بشكل كبير.

بطبيعة الحال، سوف تفقد المكاسب، سوف تجلب أيضا مخاطر جديدة بعد خيار البيع، نقوم بتحليل الرد في الأقسام التالية.

2، والتحليل الهيكلي للاستراتيجية الربح والخسارة

هيكل الخسارة ثلاثة الخيارات المذكورة في القسم السابق، على النحو التالي كما هو مبين في الشكل.

لشراء 630 وضع خيار سعر الممارسة، وكلما ينخفض العقد 2005، وزيادة العوائد على خيارات الأسهم، وإذا كان العقد 2005 سعر انتهاء أعلى من 630 يوان / طن، وفقدان تام للقسط التأمين.

للبيع 570 سعر ممارسة الخيار، انتهاء العقد 2005 طالما بقيت الأسعار في أكثر من 570 يوان / طن، يمكنك الحصول على كل مكاسب يوان قسط 7.2 / طن، إذا انخفضت أسعار العقود 2005 أقل من 570 يوان / طن، وخفض السعر كلما زادت الخسارة.

للبيع 670 إضراب خيار الشراء الأسعار، وانتهاء عقد 2005 طالما بقيت الاسعار عند 670 يوان / طن أو أقل من ذلك، يمكنك الحصول على جميع الأرباح يوان / طن قسط 12.1، إذا كان سعر العقد أعلى من 2005670 يوان / طن، وارتفاع الأسعار وزيادة الخسارة.

جنبا إلى جنب مع ثلاثة خيارات لهيكل تحليل الربح والخسارة والربح والخسارة هياكلها عندما كامل النضج محفظة السياسة. يتم إصلاح الربح أقصى على استراتيجية مقدما، عندما سقط 2005 العقود الآجلة للسعر العقد 570 يوان / طن، والربح بحد أقصى 56.2 يوان / طن، على الرغم من تراجع 2005 العقود الآجلة للسعر العقد أقل من 570 يوان / طن، سنبيع خيار البيع سيعاني خسارة، لن يتم توسيع الأرباح.

وبالإضافة إلى ذلك، بعنا بسعر إضراب خيار الشراء 670 يوان / طن، وإذا كان الحديد عقد ارتفاع سعر خام في مرحلة ما بعد 2005 لن تسقط، وبعد أكثر من 670 يوان / طن، خيارات الشراء المباعة سيعاني من الخسارة، وأكبر من الزيادة كلما زادت الخسارة. ولذلك، فإن هذه الاستراتيجية قد خسائر غير محدودة، تحتاج خطط السيطرة على المخاطر يجب القيام به في وقت مبكر، وسيشرح لاحقا.

بعد نقطة التعادل لمحفظة كاملة من 630 حتي 3،8 = 626.2 يوان / طن، أي انخفض سعر العقود الآجلة 2005 أقل من 626.2 يوان / طن، ومجموعة من خيارات مربحة.

3. تحليل الربحية استراتيجية

بالمقارنة مع استخدام العقود الآجلة قصيرة، واستراتيجية خيارات مجموعة لديها خصائص رافعة مالية عالية، ولأن بعنا اثنين من خيارات إضافية للحد من تكاليف بناء محفظة، إذا كان السوق نحو الاتجاه مواتية، فإن العائد سيتم توسيع بشكل كبير. لدينا 2005 سعر العقود الآجلة عقد من 630 يوان / طن انخفض 570 يوان / طن، على سبيل المثال، مقارنة ربحية العقود الآجلة قصيرة والخيارات مجتمعة.

إذا انتهاء العقد 2005 انخفض سعر العقود الآجلة 570 يوان / طن، بانخفاض 9.52. في هذا الخيار غير محددة مسبقا أقصى الجمع بين عائدات الربح 56.2 يوان / طن، مقارنة مع 3.8 يوان لبناء / طن الأولي، أو ما يصل إلى 1378. كما هو مبين في الجدول.

وكما يتبين من الجدول، عندما يحدث انخفاض كبير في الأسعار من جانب واحد، ويرجع ذلك إلى مزيج من هذا الخيار الأولي لبناء منخفضة التكلفة، وسيتم توسيعه بشكل كبير الغلة.

4، واستراتيجيات التأقلم ونقاط الخطر

لأن بيع خيار الشراء، وذلك عندما أسعار العقود الآجلة، والجمع الخسائر المحتملة النظري للخيارات غير محدودة، لذلك نحن بحاجة إلى خطة جيدا في السيطرة الرياح مسبقا يمكن أن تستجيب بطريقتين.

عندما واصلت أسعار العقود الآجلة لفي الارتفاع، وتقترب من الحدود العليا وضعناها 670 يوان / طن، ويمكن تحليلها على أساس الوقت من الأساسيات، تستمر في الارتفاع إذا كان هناك خطر من الحكم، وإدارة خيار الشراء تغطية قصيرة.

ثانيا، لأنه إذا السيولة أو مشاكل أخرى قضية خيار الشراء قصير لا يمكن تصفية في الوقت المناسب، يمكنك أيضا شراء الحديد العقود الآجلة خام 2005، بسبب ارتفاع أسعار العقود الآجلة، وفقدان خيارات الشراء للتحوط من مراكز البيع.

رابعا، تلخيص وتحليل مزايا وعيوب استراتيجية

1. استراتيجية موجز

وفقا لتحليل حديث لأساسيات العناصر الأساسية من المعدن الأسود، وخام الحديد، ونتوقع المزيد من تجمع القوة الدافعة ضعفت، قد تظهر توطيد مستوى عال، ثم الاتجاه صدمة إيقاع أسفل. استراتيجيات فكرة لشراء خيارات وضع باعتبارها جوهر، وسعيا للحد من قسط، ثم تباع خيارين، مما يجعل بناء محفظة العام لتكلفة منخفضة، وإذا كانت أسعار مواتية نحو اتجاه، والعائد سيتم توسيع بشكل كبير.

استراتيجية المخاطر النقطة المهمة هي أن الأسعار لا تنخفض حتى أنه قد يؤدي إلى مزيج من خسائر نظرية غير محدود، من أجل التعامل مع هذه المخاطر، وخيار الشراء عن طريق تغطية قصيرة، أو أن تدار عن طريق شراء العقود الآجلة للتحوط من الطريق.

2، ومزايا وعيوب تحليل السياسات

من خلال تحليل ما سبق، يمكننا أن نرى المزايا الرئيسية لهذه الاستراتيجية هي على النحو التالي.

أولا، والمرونة، والتكلفة المنخفضة. بحكم من الأساسيات، ويمكن للمستثمرين اختيار ثلاثة خيارات الأسعار ممارسة خاصة بهم، لبناء استراتيجياتها الخاصة. منذ بيع الخيارين الآخرين للحصول على دخل الأقساط، بالمقارنة مع شراء فقط بعبارة الخيارات، وانخفاض مزيج استراتيجية التكلفة.

ثانيا، عندما الدمج على المدى القصير، لا تقلق بشأن مرور قيمة الوقت. ونحن التقرير الأول من هذه السلسلة، ويرجع ذلك إلى القيمة الزمنية للخيار لم تنته بعد، وهناك أيضا إمكانية إضافة قيمة إلى الربحية. بسبب هذا المزيج من الخيارات لبيع الخيارين، فإن الجمع بين ثيتا هو إيجابي، حتى لو أسعار العقود الآجلة لم تسقط فورا، دون الحاجة إلى القلق حول عملية توحيد مرور قيمة الوقت.

ثالثا، فقدان ضمن محددة تتراوح دون تغيير. وكما يتبين من الرسم البياني الربح والخسارة المشترك، إذا ارتفع انتهاء سعر العقود الآجلة إلى 630 من 660 يوان / طن، ويرجع ذلك إلى أقل من الحد العلوي وضعناها 670 يوان / طن، الحد الأقصى للخسارة في هذا النطاق هي دون تغيير. وإذا كان استخدام العقود الآجلة بطريقة قصيرة، في حدود 630 ارتفع 660 يوان / طن هذا النطاق، فإن خسائر قصيرة الآجلة تزيد تدريجيا.

العيب الرئيسي لهذه الاستراتيجية هي على النحو التالي.

أولا، فهم تتطلب مجموعة أعلى من توقعات السوق. لأن الأسعار ارتفعت عبر الحدود بعد مجموعة، ومزيج من الخسائر المحتملة غير محدودة، وبالتالي فإن ارتفاع الحد العلوي من المطالب تعيين.

ثانيا، في نفس الوقت اذا انخفضت الاسعار مما كان متوقعا، أقصى قدر من الأرباح محدودة. منذ تباع خيار البيع، وتخوض أيضا الربح الحد الأقصى لسياسة الفضاء. إذا تدهور الراحل من المتوقع في الأساسيات، وانخفضت أسعار الورق أكثر مما كان متوقعا، وفقدان جزء من هوامش الربح. كما هو الحال مع الأول في سلسلة من التقارير، من أجل التعامل مع هذه الحالة، إذا كان سعر العقود الآجلة هو في الحقيقة قريب من 570 يوان / طن، ويمكن تحليلها مرة أخرى في وقت الأساسيات، لا تزال أسعار مساحة تقدر أن يسقط، وإذا كان لا يزال هناك مجال للسقوط، يمكنك قبل بيعها 570 يوان / طن سعر ممارسة خيارات البيع فتح، ومن ثم بيعها خيار البيع سعر ممارسة أقل.

عوامل الخطر: العودة إلى العمل في وقت سابق من نهاية الطلب المتوقع

وقد استمدت هذه المقالة من فريق الأسود نينغ