* الكاتب ايفربرايت للأوراق المالية تشانغ لونغ قوه Yongbin، العنوان الأصلي من "المالي" أزمة المياه "، وصوتت المدينة في النهاية كيف الكثير من المخاطر؟ ". *

منذ عام 2017، لياونينغ ومنغوليا الداخلية وتيانجين ومدن أخرى انفجر الناتج الاقتصادي تضخم والإيرادات المالية، يكون Diaojian النمو الاقتصادي 2016 وإحصاءات العائدات المالية. من وجهة نظر الحكومة الإقليمية يمول الشراء من المدينة إلى التصويت من حيث الخدمة، أو خطوة لزيادة مساحة مخاطر الائتمان المشاريع الاستثمارية سيتي.

نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي واضحة ليست سوى 20 (الشكل 1)، ولكن الحكومة المحلية على نطاق واسع تصبح ضمنية نقطة الوقاية من مخاطر الديون. لذلك، منذ النصف الثاني من عام 2016، لتنظيم الدين الضمني الحكم المحلي، ومجزأة العلاقات الحكومية المحلية للمدينة للتصويت ضمان ضمني للمؤسسات، ومجلس الدولة، وزارة المالية، وقد وضعت لجنة التنمية والاصلاح وغيرها من الإدارات ذات الصلة إلى الأمام من "جانب الطلب" و "العرض" ملف الدين الضمني حد زيادة الحكومة المحلية (النهاية الجدول 1). الإشراف على الدين الضمني الحكومة المحلية، وزيادة توافر المدينة للتصويت إعادة التمويل، كما زادت مخاطر الائتمان من المدينة إلى التصويت.

وبالإضافة إلى ذلك، اعتبارا من نهاية شهر مارس عام 2018، الحكومة إصدار سندات الدين المحلي من بداية استبدال بحلول عام 2015 من حوالي 11 تريليون دولار، وسيتم الانتهاء 1.5 تريليون فائض إصدار سندات الدين استبدال بحلول نهاية أغسطس 2018، والدين استبدال شارفت على الانتهاء، التصويت المباشر من المدينة وضمان ضمني إلى نهايته، صوت المدينة أو سوف تزيد من خطر.

الإيرادات مضخمة، الدين الحكومي مواصفات تشديد المحلية، واستبدال عدد من العوامل مثل الديون تراكب على وشك الانتهاء، صوتت المدينة ل"الإيمان" تحديا. إذن، هو كيفية تحقيق مالية مضخمة؟ كيفية فهم المخاطر من الاصوات المدينة؟ "قواعد إدارة معلومات جديدة" للمدينة للتصويت لتشكيل ما يمكن أن يكون الأثر، ومنطقة آثار المدينة التي قد تكون أكبر المدلى بها من قبل؟

المدينة للتصويت: مشاكل قديمة، إطارا جديدا

بدأ تنظيم الاستثمار المدينة في عام 2010، أصدر البلاد التعميم 19، 2014 إلى عدد التنمية الوطنية 43 كنقطة تقسيم، سوف تكون مجزأة ضمانا للعلاقات المستقبلية بين المدينة والاستثمارات الحكومية المحلية. لكن المنظمين كانت إلى المدينة للتصويت ليست في مكانها، أو الحكومة المحلية لضمان نمو الناتج المحلي الإجمالي، وهناك دائما رجال الأعمال للمدينة للتصويت ضمان ضمني. في نفس الوقت، من أجل منع وقوع المخاطر النظامية، ولكن انحسر وتدفقت خلال الإشراف على التصويت مدينة، يستمر المستثمرون لتعزيز صوت المدينة "الإيمان". ولكن في عام 2016 الدولة مكتب رسالة رقم 88 النص باعتباره نقطة الانطلاق، والمتطلبات التنظيمية "للمسؤولين الحكوميين المعنيين والمؤسسات المالية مخاطر الديون من إغضاب المشاركين المسؤولية مدى الحياة"، صوتت مدينة الإساءة المادة الدين وسيطة من المفتاح، جنبا إلى جنب منذ 2017 استمرت السياسات التنظيمية لتعزيز صوتت المدينة "الإيمان" يخضع حاليا لاختبارات.

في حالة من المدينة صوت "الإيمان" إضعاف المستقبل كيف ينبغي أن مخاطر الاستثمار سيتي؟ أصدرت وزارة المالية 201823 يوضح الاشتراطات الواردة في تقرير تقييم المستقبل " لا يجوز الكشف عن الإيرادات والنفقات، والبيانات الديون الحكومية وغيرها من المناطق حيث هناك معلومات التعبير عن أو دعم الائتمان ضمني من الحكومة وغير الحكومية الائتمان تضليل دعائية مرتبطة . "وذكرت ست مرات الحكومة المحلية لا يمكن أن توفر الأمن للشركة استثمارية سيتي. المستمر لوضع سياسة التغير في الضغط والهيكل التنظيمي للنمو، صوتت المدينة لاجبار الشركات على الطبقة العامة من المؤسسات الصناعية والتجارية إعادة الهيكلة، صوتت المدينة لقياس المخاطر أيضا الانتقال إلى الطبقة العامة من المؤسسات الصناعية والتجارية.

ومع ذلك، صوتت المدينة لدعم الأعمال التجارية 20 عاما من التنمية والحكومة المحلية لا ينفصلان، وبالتالي فإن الشركات سيتي للاستثمار "لحكومة" لا يمكن أن يتم بين عشية وضحاها. ومن المعلوم أن هذا النوع من المدينة صوت للانتقال تدريجيا إلى الشركات العامة الصناعية والتجارية يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات التالية: البنية التحتية الحضرية على نطاق واسع والمرافق العامة الكيانات التجارية الاستخدام الرئيسي للموارد المتاحة لدمج الانتقال إلى المياه والغاز والتدفئة والنقل العام وغيرها من الكيانات المرافق التجارية، وتعمل في مجال الأعمال التجارية البنية التحتية في المشتريات الحكومية من أساس الخدمات. الكيانات التجارية عاصمة المملوكة للدولة هذا الموضوع في المستقبل للحد من الاستثمار في مشاريع البنية التحتية، ودمج الشركات المملوكة للدولة في المنطقة، وتعزيز السيطرة على الشركة التابعة. العقارات التجارية الشركة الأصلية تعمل اساسا في مجال تجميع الأراضي، وارتفاع ازدهار سوق العقارات، ومستقبل الاستثمار في البنية التحتية الإقليمية أصغر تحتاج شركة استثمارية مدينة كبرى تحولت العقارات التجارية.

من فئة الانتقالية، فإن الأخيرة شركتين تحويل تقييم مخاطر رأس المال الشركات الاستثمارية غير المدينة، المستقبل وفقا للكيانات التجارية المملوكة للدولة والعقارات التجارية. شركات الدرجة الأولى وشركات الاستثمار لا تزال مماثلة إلى المدينة الأصلية، ولكن في حالة تجريد الحكومات المحلية من ضمان الاستثمار سيتي، والحاجة إلى إعادة بناء مدينة صوتت الإطار التحليلي. ونحن نعتقد أنه في ظل الإطار التنظيمي الحالي للاستثمار وخطر النظر ينبغي أن تركز المدينة على الجوانب التالية اثنين.

المدينة للتصويت على الحكومة لتغيير المطلوبات تفكيرهم تكفله المدينة في التصويت "الإيمان" في الماضي، من خلال علاقة المقابلة بين الأصول والخصوم، وتحديد نوعية الأصول، صوتت المدينة للتعرف على مخاطر التخلف عن السداد (الشكل 2). لفهم أصول القيام به - وسوف تدرج الأصول البنية التحتية للخدمات العامة في مشتريات الحكومة إعادة الشراء النهائية، ولكن الحكومة في شراء سلوك السوق، يجب على الحكومة أن تركز على تحديد الملاءة (متكامل القوة المالية) والديون رغبات (الائتمان الحكومي)، التي نعتقد أنها سوف الديون تكون أكثر أهمية، تعمل إدارة الأعمال الأصل العودة إلى السوق. "صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل" لمراقبة الوضع من العودة النقدية من خلال شركات الاستثمار في الأعمال التجارية الرئيسية في المدينة، والضغط لمراقبة إعادة الشراء المهام البنية التحتية الحالية ومستقبلها، وكذلك الحكومة المحلية من خلال ميزانيتها العمومية في "البناء في التقدم" .

وفقا لحالة لمنصة تمويل الديون الإقليمية والمحلية الحكومة عن انتهاك لجنة التدقيق، وزارة أعلن المالية، ونحن لخص الدين من عدة أنواع من الانتهاكات (انظر نهاية القضية جدول ملف 2): ضمانات الديون الحكومية المحلية للمنبر، أو كليهما التزام على مبالغ مالية لتسديد القروض المنبر؛ القروض بتكليف من الحكومة المحلية من خلال المنصة، أو في نفس الوقت ملتزمة الموارد المالية اللازمة لسداد القرض، والحكومة المحلية من خلال التوقيع على "شراء اتفاقية الخدمة" لشراء مدينة صوتت منصة خدمات، ولكن صوت المدينة منصة "اتفاقية شراء" في تمويل جانبية، الحكومة المحلية من خلال التوقيع على "شراء اتفاقية الخدمة" لشراء المشروع وتدرج في الميزانية؛ الاقتراض الحكومي المحلي من خلال الوضع غير الديون، والاقتراض من خلال الثقة والقروض المصرفية، وما إلى ذلك؛ المحفظة الاستثمارية مدينة باستخدام خدمة العامة الخاصة بها أصول التمويل جانبية. الشركات سيتي للاستثمار تولي اهتماما خاصا لالديون غير المشروعة وإعادة التمويل هي وزارة المالية أو التدقيق كشف علنا انتهاكات الاقتراض للشركة المستقبل أو تتأثر إلى حد ما، مما يؤثر على جودة الائتمان الخاصة بهم المستقبل.

خطر سيتي للاستثمار: السوق في حياتهم الندم المخاطر الخاصة

توضيح المخاطر للشركات الاستثمارية سيتي الحالي، نحن نحلل إزالة من نقطة القوة المالية للحكومة وجهة نظر، صوت المدينة من وجهة نظرهم الخاصة، ونحن أساسا من الجوانب الثلاثة التالية نوع من المخاطر.

أولا، صوتت المدينة في عملية التحول السوق، والضمانات الحكومية المحلية جردت تدريجيا من المدينة إلى التصويت، ولكن الحالي "الديون استبدال" ليس بعد الانتهاء بشكل كامل، من وجهة نظر الدين الاستبدال، السلطات المحلية ليتم تضمينها في الدين الحكومي المحلي هناك مخزون ضمان معين من المدينة صوت الديون. في الوقت الحاضر نسبة شينجيانغ، هاينان وهيلونغجيانغ وخبى وشانشى وخنان، وانهوى، ونينغشيا، وجيلين وقانسو وقوانغدونغ وتشينغهاى وشانغهاى وجيانغشى وبكين وغيرها من المناطق أقل من البلاد، بما في ذلك شنغهاي، وجيانغشى، بكين هذه النسبة أقل من 50 (الشكل 3)، محافظات أو أكثر في المستقبل من خلال إصدار الديون استبدال قدرة السداد من المدينة في التصويت ديون الشركات لا تزال عالية، ومخاطر الشركات محفظتها قد تكون مدينة صغيرة نسبيا.

ثانيا، صوتت مدينة شركات جديدة مخاطر الديون لتحليل الموجودات والمطلوبات المقابلة أساسا من منظور المستقبل. "لحكومة" عملية الديون والنمو الديون في السنوات الأخيرة، صوتت المدينة لاهتمام في المؤسسة، هو جذر الشركات سيتي للاستثمار قد توجد مخاطر في المستقبل، إذا السياسات التنظيمية تشديد تدريجيا، شركة استثمارية المدينة "من قبل الجديد-القديم "أو سوف تتأثر. من المدينة إلى سندات التصويت حجم نقطة الأسهم للعرض، حجم جيانغسو وتشجيانغ وتيانجين وسيتشوان وتشونغتشينغ والذين يعيشون في الخمسة الاوائل، وهو ما يمثل الموارد المالية العامة في المنطقة من الناحية المالية الإقليمية من وجهة نظر نسبة رصيد الدين، وتيانجين، وقوانغشى وشنشى وهوبى وبلدية تشونغتشينغ نسبة أعلى من قويتشو وغيرها من المناطق، والاستثمار والنمو الدين 2014-2017 المدينة للعرض، صوت المدينة الديون معدل النمو قويتشو أكثر من 30، وقانسو، وقوانغشى، وهوبى، وجيلين، ومعدل النمو هونان أكثر من 25 (الشكل. 4-5).

ثالثا، من أجل رؤية أفضل للوضع المالي للمنصة التمويل الحالية، أجرينا علاقة إحصائية (الجدول 1) للسندات تمويل منصة. نلاحظ النقدية ارتداد أعمالها الرئيسية من خلال "صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية"، ومراقبة الحاضر والمستقبل البنية التحتية المهام، فضلا عن الضغط اعادة شراء الحكومة المحلية من خلال ميزانيتها العمومية في "قيد الإنشاء".

بعد كل المحافظات الوضع المالي شركة الاستثمارات سيتي وجد أنه نوع بالأرقام المطلقة، وتعمل مدينة وجيانغسو وتشجيانغ، وشنشى وخنان وقويتشو وهونان وغيرها من المحافظات من التدفق النقدي للشركة الاستثمار في الفقراء، وشركة الاستثمارات سيتي في تيانجين، وهوبى وجيانغسو وتشجيانغ وغيرها من المحافظات في كمية أكبر من البناء في التقدم . وصف هذه مشاريع البنية التحتية UDICs آخذ في الازدياد، ولكن لا يستبعد بعض البنى التحتية تم الانتهاء من المشاريع، ولكن لأنه لا يوجد في الوقت المناسب إعادة شراء تقطعت بهم السبل في الحسابات، لا يوجد نقل في الوقت المناسب من الأصول الثابتة أو المخزون. وعموما، منصة التمويل الحكومي المحلي لمعظم محافظات الفقيرة قدرة المكونة للدم ذاتي، قد تكون إعادة التمويل في خطر (للتجاوز سلطة الحكومة المحلية أو اتفاق المستحقات المالية الموقعة مع منصة التمويل، البنك قد لا تمويل الاتفاق).

"قواعد إدارة المعلومات الجديدة" التي يلقي لها تأثير أكبر على المدينة

شركة استثمارية المدينة في عملية التنمية في وقت مبكر، وتشكيل الديون على نطاق واسع في شكل قروض الثقة والقروض المسندة، وفقا لاحصاءات غير مكتملة، صوت المدينة في ديون الشركات من حوالي 1/4 من المنتجات غير القياسية. "قواعد جديدة لإدارة المعلومات" مطلوبة "لكسر دفع جامدة، قد لا مزاولة الأعمال تجمع الأموال، والأصول الاستثمارية للقيام الأصول اختراق الأصول الاستثمارية يجب عدم تطابق النضج"، والتي يلقي خصوم جانب الأعمال التجارية لمدينة غير القياسية سيكون لها تأثير أكبر . ووفقا لتشطيب لدينا، 2015--2017 المنتجات الإضافية السنوية غير القياسية لتمثل نسبة كبيرة من وكالة مالية جديدة تصل إلى 28 (الشكل 6)، التي وشانشى وتيانجين وتشونغتشينغ وبكين، وقوانغشى، وهوبى وسيتشوان وجيانغسو ومناطق أخرى أعلى من المعدل الوطني، وتصل إلى 78 في مقاطعة شانشي تأثير "إدارة المعلومات قواعد جديدة" قد تكون كبيرة نسبيا.

ولكن هذه الاحتياجات وأشر إلى التشديد ل "البيئة المالية" منطقة جيدة، وتمويل إحلال لها قوية، على الرغم من أن نسبة كبيرة من التمويل غير قياسي، ولكن أكبر إمكانية التمويل التغيير المستقبل من خلال القروض وتمويل السندات، "إدارة النظم والمعلومات الجديدة "تأثير أو سوف تكون محدودة، مثل بكين وجيانغسو ومناطق أخرى.

تخلص من "المياه"، دعما كيف المالي لمدينة لتصويت

في عملية الإشراف على المدينة لتصويت في تشديد تدريجيا، يتطلب من الحكومات المحلية يمكن المطلوبات ضمان لم يعد للمدينة لصوت، عزل تماما العلاقة بين المدينة والاستثمارات الحكومية المحلية، والتمويل المحلي للمدينة لتصويت سواء دور دعم الأعمال في المنطقة هناك ذلك؟

وفقا لتحليلنا، على الرغم من أن الجانب ضمان التزامات الحكومة من المدينة إلى التصويت غير قانوني، ولكن الحكومة ستشتري خدمات شركات الاستثمار سيتي عن طريق أنماط شراء الحكومة للسوق، صوتت المدينة لشراء أصول الشركات، ملاءة الحكومة المحلية ( وقوة مالية شاملة) والرغبة في سداد (الائتمان الحكومي) يؤثر على الملاءة مدينة شركة استثمارية.

حاليا، في النظر في القوة المالية للحكومات المحلية، والحاجة إلى التركيز على منذ عام 2017، بعد انفجار آخر من مشاكل مالية مبالغ فيها في بعض المحافظات. حتى الحكومات المحلية لزيادة الرطوبة المالية من قبل ما الوسيلة؟ وفقا لمعلوماتنا، هناك عادة أربع طرق : أولا، من خلال بنود وهمية الخاضعة للضريبة وأساس الضريبة، تضخم الأراضي الزراعية ضريبة احتلال، وضريبة الأراضي وغيرها من الإيرادات الضريبية المحلية، فمن الممكن أن تشارك أهداف في الضرائب الاحتلال الأراضي الصالحة للزراعة وضريبة القيمة المضافة الأرض. ثانيا، من خلال هدم كاذبة أو نقل ملكية الأراضي، مضخمة استخدام الموارد المالية لدفع تعويضات لاستخدام موارد الدولة الإيرادات وغيرها من الإيرادات غير الضريبية، مؤشرات قد تشارك العديد من صندوق الإيرادات في ميزانية الحكومة المحلية، واستخدام الأراضي المملوكة للدولة رسوم نقل حق، صندوق الدخل الأراضي المملوكة للدولة، صناديق التنمية الأراضي الزراعية، أموال الحكومة المحلية الأخرى. ثالثا، في انتهاك للوائح الدولة على ضريبة الشركات ردها، قد تكون لهم علاقة المؤشرات في ضريبة القيمة المضافة المحلية وضريبة الدخل على الشركات. رابعا، تضخم بعض المدن والمحافظات من خلال افتعال غير قانوني، حرة في ضبط الطريق الإيرادات المالية الشهرية.

قد يكون مبالغا الإيرادات، ولكن الإنفاق هو جامد، وكيفية سد الفجوة في إنفاق هذه الأموال؟ ومن المعلوم أن الإنفاق فجوة يتم نقل عام للحكومات المحلية من خلال رصيد الأموال (بما في ذلك الأموال المحولة إلى صندوق الاستقرار الميزانية المحلية، والميزانية صندوق الحكومية وأموال الميزانية عاصمة ولاية نقل، وذلك باستخدام الأموال الفائضة المالية المحلية نفذت إلى الأمام) يشكلون الفجوة.

تخضع لقيود البيانات، يمكننا حساب فقط صافي رصيد الأموال المحولة إلى حجم ونطاق عاصمة البلاد. وفقا لتقديراتنا، في 2000-2014 الفائض المالي في الميزانية العامة العام المحلي تراكمت 1481200000000، في الأساس لم تستخدم في عام 2015، 2015705500000000 بعد استخدام رصيد 775700000000. بعد استخدام 517400000000 يوان في عام 2016، وميزان 258.3 مليار يوان فقط. 2017 الأموال المحولة 850600000000 يوان (الشكل 7)، والرصيد الصافي للميزانية من وجهة نظر عامة الناس وجهة نظر، قد حان لأموال الوقت المتاح، 592300000000 يوان من الأموال المحولة بشكل رئيسي من ميزانية الصناديق الحكومية، ميزانية عاصمة الولاية الأموال المحولة من هذا العام حتى الكثير من المال يمكن نقلها بصورة رئيسية من التحسن في أرباح الشركات والنمو السريع للأموال الحكومية. ولكن مع هبوط العقارات وتشديد الرقابة، فإن مستقبل الصناديق الحكومية ونمو أرباح الشركات تنخفض تدريجيا، وسيتم تحويل الأموال تدريجيا يقلل زادت صعوبات مالية مبالغ فيها.

بعد خصم عوامل مالية مبالغ فيها، من قبل القوة المالية للمنطقة المالية المتكاملة من 2 اعتراف الحكومة المحلية. من الإيرادات العامة في الموازنة العامة والمحافظات النمو الاقتصادي تحدد حجم ومعدل النمو في الإيرادات العامة في الموازنة العامة، من نطاق المطلق، وقوانغدونغ وجيانغسو وشانغهاى وشاندونغ وبكين وغيرها من المناطق القيمة العامة على الدخل الموازنة العامة المطلقة لأكثر من 500 مليار يوان وقانسو وهاينان ونينغشيا وتشينغهاى والتبت حجم الإيرادات أقل من 100 مليار يوان (الشكل 8). من وجهة نمو نظر، وإيرادات الميزانية متوسط معدل النمو 2017 المحافظة الجمهور بالإضافة إلى مجموع من 5 في المئة، وشانشى، والتبت، وخبى، ومعدل نمو الإيرادات شينجيانغ أكثر من 10، في حين جيلين، وتيانجين ومنغوليا الداخلية ومعدل النمو من النمو السلبي، والآخر تشونغتشينغ، ومعدل النمو جيانغسو أقل من 2 (FIG 9).

من حيث الإيرادات من الأموال الحكومية (شكلت الحق في بيع عائدات الأراضي المملوكة للدولة لحوالي 80 من الأموال الحكومية) قرارات التطوير العقاري الإقليمية من حجم الأموال الحكومية ومعدل النمو. في نطاق المطلق، وجيانغسو وتشجيانغ وقوانغدونغ وشاندونغ وسيتشوان وبكين وغيرها من المجالات الحكومية أكثر من 300 مليار حجم الصندوق، وقويتشو، وشانشى، ويوننان وهاينان وجيلين، وشينجيانغ وقانسو وهيلونغجيانغ، ومنغوليا الداخلية وتشينغهاى ونينغشيا حكومة التبت حجم الصندوق أقل من 100 مليار ريال (الشكل 10). من وجهة نمو نظر، ومتوسط معدل النمو الوطني من العمر 1726.5 النمو الإقليمي بكين وتشينغهاى ويوننان وتشجيانغ وخبى وتشونغتشينغ، وجيانغشى، وقوانغدونغ، والتبت، وشانشى وأكثر من ذلك بخلاف 40، هاينان، لياونينغ، نينغشيا، وهونان، ونمو سلبي شنغهاي (الشكل 11).

الموارد المالية المتكاملة من الحكومة المحلية (بما في ذلك الإيرادات العامة العامة في الميزانية، إيرادات الصناديق الحكومية والمدفوعات التحويلية) تعكس الملاءة المالية للحكومات المحلية. من الحجم الكبير من الناحية المالية المحلية حكومية شاملة للعرض، قوانغدونغ وجيانغسو وشاندونغ وتشجيانغ وسيتشوان وبكين، وهونان وشانغهاى وغيرها من الموارد الإقليمية المتكاملة المالية أكثر من 1 تريليون دولار، وقوانغشى وهاينان وتشينغهاي والتبت ونينغشيا أقل من 300 مليار يوان (12 )، من نقطة نمو للعرض، بالإضافة إلى هونان، وتيانجين، وانهوى وهاينان ونينغشيا والتبت، وتبقى المحافظات و 17 سنوات من نمو الإيرادات لأكثر من 16 عاما من النمو المالي. قوانغدونغ وجيانغسو وشاندونغ وتشجيانغ وسيتشوان وبكين، وجيانغشى، وفوجيان وتشونغتشينغ ويوننان وهيلونغجيانغ، ومنغوليا الداخلية، وقويتشو، وهوبى، وخنان وخبى، وشينجيانغ، وشانشى، تجاوز نمو الإيرادات من العمر 17 والوطنية متوسط (7.4 )، التي هيلونغجيانغ وبكين وتشجيانغ، ومنغوليا الداخلية، وبنسبة نمو بلغت أكثر من 20 (الشكل 13).

مقياس شامل من القوة المالية والموارد المالية في المنطقة، في حين يتم احتساب التغييرات الحد الديون في مؤشر مركب الإقليمي وفقا للعبء المالي والدين الحكومي، وبالتالي يتغير في سقف الدين العام والدين الخاص يمكن أن تساعد في تحديد مناطق الخطر. وفقا ل "جديد الحكومة المحلية سقف الدين توزيع التدابير المؤقتة" (FB رقم 35) يتطلب: "قوة مالية قوية، ومساحة كبيرة الاقتراض والديون منخفضة المخاطر، والمنطقة ترتيب أداء إدارة الديون أفضل بكثير، والقوة المالية ضعيفة، مساحة صغيرة الاقتراض والديون عالية المخاطر، وإدارة الديون، والأداء الضعيف للترتيبات الإقليمية أو على الأقل ليس ترتيب ". تشير " المناطق المعرضة للخطر أقل الدين ومناطق منخفضة المخاطر والمزيد من الديون "وفقا لترتيبات 2015-- الحصة في عام 2016 وزارة المالية يمكن أن ينظر إليه من نتائج البيانات،. شانشى وهونان وتشجيانغ ويوننان ومنغوليا الداخلية، ونينغبو، لياونينغ، وقويتشو وغيرها من نمو سقف الدين الإقليمي تبطئ إدخال الدين أعلى أو خطر في هذه المناطق (FIG 14).

من خلال الطرق الستة المذكورة أعلاه، يمكننا قياس مناطق مختلفة من المدينة إلى المخاطر في المؤسسة التصويت قد تكون موجودة، وكلها، وجزء من مخاطر الاستثمار في منطقة المدينة قد تتطلب الاهتمام، مثل هونان وهوبى وقويتشو وبلدية تشونغتشينغ، وقوانغشى، وشانشى، وتيانجين، لياونينغ، منغوليا الداخلية وجيلين وجيانغسو وتشجيانغ (الجدول 2).

من خطر ضمنية تصنيف أكد

للحكم من منظور مختلف للمدينة صوت المخاطر، يمكننا أن ننظر في تصنيف ضمني. واصلت تصنيف السندات والمصدر الأساسيات الحالية لتحيد، قد يكون هناك "فقاعة الائتمان" الظاهرة. ابتداء من عام 2010، ومصدري من الأصول والخصوم نسبة الارتفاع، اللاعودة تحسن كبير على الأصول، واصلت نسبة تغطية الفائدة إلى الانخفاض، ولكن واصلت الشركة لزيادة الدرجات. بلغ 2010 كاملة تصنيف AA السوق أو استأثرت فوق 73، وحتى نهاية يناير 2018 بنسبة 95، وسوق السندات يظهر حاليا تقييم لمستوى عال من الظاهرة من جانب واحد، قد يكون هناك "فقاعة الائتمان" الظاهرة. بطبيعة الحال، فإن تصنيف السندات هو إجراء معقد ووكالات التصنيف تنظر ليس فقط مؤشرات مصدري المالية، وهناك جوانب أخرى، مثل الدعم الحكومي كما سيتم النظر فيها.

قيمة الاستثمار السليمة التي تنطوي عليها تصنيف السندات تعكس وجهة نظر المستثمر. ضمني طريقة تصنيف الحساب على النحو التالي. أولا، فحص عينة الفردية، والملاءة المالية لشركات تعتمد أكثر على قوة الشركات المصدرة، وبالتالي فإن التركيز الرئيسي من السندات تصنيفا الاهتمام، باستثناء مصدري لا تصنيفات الموضوع، ثم، وتحديد عروضها لأسعار الصرف السائدة، ومع تاريخ صدوره اليوم أو في الدين غلة تقييم الأوراق المالية مقارنة 3، نظرة لإصدار الديون أو سعر الفائدة وتاريخ الشهادة نفس الفترة غلة أصغر القيمة المطلقة لسعر الفائدة، وتجد هذا في الدين أو شهادة معينة ، يتم تعريف مستوى عائدات هذا المستوى كما مصدري تصنيف ضمنية. تصنيف ضمني له دورين، واحد تصنيف ضمني للتعويض عن التصنيفات الخارجية كأساس للعمل تقييم لا يمكن أن تعكس بدقة مخاطر الائتمان في السوق، وعلى هوامش الائتمان ناحية أخرى مقارنة مخاطر الائتمان في السوق عرض أكثر بديهية من المصدر التفكير.

لقد وجدنا أن المدينة صوتت السندات تصنيف ضمني على تقييم خارجي من "الخصم" للمدينة لتصويت مع موقف ضمان الحكومة الضمني المترابطة للغاية. أصدرت وزارة المالية 2017 وثيقة لاثبات سلامة بعد الديون الحكومية غير شرعي آخر، تتأثر التشاؤم في السوق في المدينة في التصويت سندات الشركات. في وقت مبكر من 2018 صوت المدينة تصنيف الديون الخصم ضمنية على تصنيفات الخارجية لأكثر من مستوى 0.7، منذ عام 2013 في معظم فترة المزاج المتشائمة (الشكل 15). حسب المنطقة، وتقييم ضمني الحالي في خمس مناطق من شانشى، ويوننان، وتيانجين، وقوانغشى وجيلين التصنيفات الخارجية جزئية من نحو 1.5 مستوى، ودرجة الانحراف أكبر، تقييم خارجي قد يقلل من خطر الاصابة المدينة للتصويت، وخنان، وانهوى جيانغشى ثلاثة مجالات ضمني مستوى التصنيف الانحراف هو أقل من 0.5، وأظهرت شنغهاي التحيز الإيجابي (الشكل 16)، من تصنيف ضمني على الخصم التصنيفات الخارجية، المقياس الأساسي من المناظرة طرق ستة من المناطق للخطر جبهتنا.

قد يكون تصنيف ضمني نوع أكثر مباشرة تعكس المدينة لمخاطر السندات التصويت. وهناك مستوى أعلى من التنمية الاقتصادية، وعلى مستوى عال من الإيرادات الإقليمية، وتصنيفات أعلى ضمنية، مثل بكين وشانغهاى وقوانغدونغ والمناطق الأخرى (الشكل 17). وجيلين ومنغوليا الداخلية وقويتشو، لياونينغ، وهيلونغجيانغ، وهونان وغيرها من المناطق ينطوي على تقييم منخفض نسبيا، وأظهر السوق لهذه المناطق في المدينة لسندات التصويت أعرب عن قلقه إزاء مخاطر الائتمان، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض من مستوى التنمية الاقتصادية الإقليمية، والإيرادات المالية من أقل، وقدرة المدينة في التصويت الأعمال الضمان الضمني ضعيفة.

حاليا وزارة المالية من الواضح أن لا يسمح للحكومات المحلية لتصويت على ساحة المدينة تأمين ديون الشركات بشكل مباشر، وديون الشركات ليست مدينة للتصويت في الدين الضمني الحكومة المحلية والحكومة المحلية لضمان جانب المطلوبات من المدينة إلى التصويت بالإضافة إلى تعقب السلوك المخالف من مسؤول حكومي أجنبي أيضا تتبع مسؤولية المؤسسات المالية. في الواقع، فإن السياسة للسماح للحكومات المحلية لتنفيذ مشتريات الحكومة (شراء الأصول) من خلال بطريقة رسمية، الأمر الذي يعكس بشكل غير مباشر على القوة المالية القوية للحكومة الإقليمية من محافظاتها ارتفاع القوة الشرائية، قوية قدرة الضمان الضمني، الذي تصنيف مخفي حاليا عكست النتائج.

لذا، إذا تصنيف ضمني لتعكس السندات التخلف عن السداد في وقت مبكر من ذلك؟ وحتى الآن في عام 2014 نحن استخراج التخلف عن سداد الدين الائتمان في قائمة 95 عينات صالحة، ووجدت أن 62 عينات من عدم الامتثال في وقت تاريخ صدوره، وتتم مقارنة هذا التقييم الضمنية الأقل إلى تصنيفها الخارجي، وهو ما يعني خطر التخلف عن السداد قد صدر في السوق التصنيف يعكس (يمثل 65 من العينة كانت فعالة).

التي صدرت خلال تقييم ضمني هو أقل من التصنيفات الخارجية والسندات في الواقع المتعثرة في وقت لاحق في حال التخلف عن السداد من سنة واحدة تمثل 47، والكامنة تقييم متوسط الانحراف نحو 1.6 مستويات التصنيف الخارجية (الشكل 18)؛ 1-2 خلال العام يبدو الافتراضي السندات تمثل 31، وتصنيف ضمني متوسط تقييم 1.5 مستويات الانحراف الخارجية؛ 2 - ظهرت 3 سنوات خرقا للدين تمثل 13، ومتوسط الانحراف 1.8 مستوى التصنيف ضمنية، وأكثر من ثلاث سنوات من الافتراضي تحدث وهو ما يمثل ما يقرب من 10، ومتوسط الانحراف 1.4 مستوى التصنيف ينطوي على الديون. في غضون 2 عاما من التقدم الناجح يعكس التخلف عن سداد الدين من المحاسبة الديون لمدة تصل إلى 77.4 4، وضمني تصنيف تحيد أكثر من 1.5 خارجي مستوى التصنيف.