عن غير قصد، قد انتهت في الربع الأول من 2019. حصة السوق بشرت أخيرا في يوم مشمس: السوق لالتقاط والتوسع MSCI، Kechuang مجلس قادم ...... المزيد من المال لمحاولة ذلك. ثم في الربع الثاني، وكيفية بيئة السوق والمستثمرين لدينا القيام به حيال ذلك؟ اليوم نحن نقدم عمدا "تقرير الاستراتيجية الاستثمارية للصندوق تشانغشنغ الربع الثاني من عام 2019،" للجميع، لذلك ضبطها البقاء.

أولا، وفئات توزيع الأصول الموصى بها

(A) فئات توزيع الأصول

للمنظور سنة كاملة، ونحن نعتقد أن عملية الاقتصاد الصيني لا يزال في حالة صدمة أصابت مستويات جديدة، ولكن بالنظر إلى قوة السياسة النقدية والمالية منذ بداية الربع الثاني، ومن المتوقع أن يستقر جود هامشي الاقتصاد. بسبب الاقتصاد الأخضر الضغط النزولي لم تكتمل بعد الإفراج عنهم، ستبقى البيئة الائتمانية العملة الشاملة التحيز متكيفة، وفئات توزيع الأصول البيئة العيانية في عملية الربع الأول من هذا الرقم في تحويل 1-2.

FIG: FIG إطار توزيع الأصول

الجدول: الربع الثاني، توصيات توزيع الأصول

ملاحظة: "+" متفائلة "؛ + -" محايدة؛ "-" ليست متفائلة

(B) تحليل الاقتصاد الكلي والسيولة

2019 الاقتصاد الصيني بداية ثابت، 1-- البيانات الاقتصادية جنبا إلى جنب مع البيانات المجهرية، إلى حد ما أصلحت عام 2018 التوقعات الاقتصادية المتشائمة جدا في فبراير شباط. منذ بداية التوقعات قوة مزدوجة المالية والنقدية، متعدد الأبعاد النمو الاقتصادي المطرد والسوق. النظر في نمو مطرد، وتأثير الناشئة تدريجيا ومن المتوقع أن يستقر هامش الاقتصادي في الربع الثاني المطرد المتوقع السياسة.

الرقم: حجم إصدار السندات الحكومية المحلية والمقدرة ($ مليار)

المصدر: الرياح، وتقديرات الظل

FIG: الاجتماعية تذوب استقرت توازن النمو

المصدر: الرياح

وبالنظر إلى العام، فإن الاتجاه التباطؤ الاقتصادي العالمي هو أكثر وضوحا، سيظل الطلب الخارجي تحت الضغط، وأثر الإصلاحات في جانب العرض المحلي إضعاف أسعار السلع تحت الضغط، انخفاض استمرت أرباح الشركات لتحسين احتمال، ولا الدين مخبأة مكانة هامة للاسترخاء، الاستثمار في البنية التحتية يمكن أن تقوم به فقط سياسة لمواجهة التقلبات الدورية التي يقوم عليها المزيد من التأثير. ولذلك، فإن الاقتصاد لا يزال يواجه ضغط هبوطي.

والعملة والسيولة لا تزال فضفاضة، من جهة داخل النمو المطرد للتخفيف القيود النقدية، وتكاليف التمويل كيان تقع هناك مطلبا ملحا، من ناحية أخرى، فإن البلاد لا تزال الأصول عالية الأسعار والنفوذ تراكب ضغوط سعر الصرف الخارجية تخفيف القيود النقدية جهود من المتوقع أن ينخفض شبه محل سيستمر الصندوق المتعدد الأطراف وغيرها من العمليات، مع الاستمرار في توجيه سلوك السوق للهبوط كيان أسعار الفائدة.

الثانية، وانهيار استراتيجية الاستثمارات فى الاصول

(A) الأسهم : وجاءت مرحلة إصلاح عقلانية السوق إلى نهايته، ولكن السوق لم قفت ولا تزال في وضع معقول لمباراة ومازال من المتوقع ان ينتعش بعد التعديل الكامل المنحدر من السوق. نقطة نمط نظر، وأسهم النمو السنوي ميزة OK، في الربع الثاني ليست استثناء.

قبل وبعد عيد الربيع 2019، وسوق تتردد حتى أقتبس من حاسما، ونتوقع أن نرى المخمر بشكل كامل. المستثمرون عموما بشكل مفرط ومن المتوقع أن يكون إصلاح القيمة السوقية الكاملة، وخاصة الارتفاع السريع للGEM تقييم توقعات السوق متفائل، وتقييم شغل تماما حفرة العام الماضي، "G2" اللعب المزدوج الناجم عن مرحلة إصلاح إعلانات السوق عقلانية ينتهي.

الرقم: WIND اتجاه الأرباح الكاملة

المصدر: الرياح

الاتجاه أرباح GEM: الشكل

المصدر: الرياح

واستشرافا للمستقبل، بعد تقييم ثابتة، ألف سهم بعد تظهر كبيرا "أصول عالية الجودة" المقطع: نمو أداء GEM في أدنى مستوى له وبعد أن يتم انتقاؤها على التحقق ربع سنوي، ومن المتوقع نمو أرباح اللوحة الأم لمن القاع في النصف الثاني فقط . استمرت ألف سهم ليصل إلى أن يكون يظهر جديدة "منطق الأساسية".

سوف القاضي نمط والقطاع على المدى القصير فعالة من حيث التكلفة ستكون بالتأكيد إعادة توازن على مدار العام لتحديد ميزة أسهم النمو في الربع الثاني ليست استثناء. توقعات التكيف هي الطريقة الرئيسية الناس تشكل التوقعات، فإن السوق لم يتوقف في موقف معقول. التجاوز أمر طبيعي في ظل التوقعات التكيفية، في توقعات غير عقلانية لبحزم أي إشارة تزوير جولة جديدة من "يقول الثور"، وتوقعات التكيف صيغة استقراء الخطية يؤدي بسهولة إلى عوامل إيجابية تعزز نفسها بنفسها، سواء السوق على المدى القصير قد لا يكون السبب أن يأتي إلى نهايته، عوامل الخطر أيضا في الربع الثاني. مجلس فرع تحسبا لتحفيز الاقتصاد، وقطاع الناشئة Q1 والقطاعات التقليدية من ضعف أداء النمو، قد يكون نمط النمو تصحيحا طفيفا، ولكن الاستمرار عموما المهيمن.

الرقم: سوق الثور مسبق، 19 فبراير أعلى معدل دوران مقارنة الرابحين عالية

المصدر: الرياح

الرقم: المحاسبة المالية اثنين لزيادة سرعة دوران

المصدر: الرياح

منظور المخاطر في الخارج، قد يكون الدور الأمريكي للدورة رفع أسعار الفائدة قرب نهاية، ولكن السوق المتوقع دورة رفع سعر الفائدة لتحويل دورة التيسير الحالية قد يبدو سابقا لأوانه. الاسهم الامريكية انتعاش هذه الموجة من الربيع العالمي الهجومية "دعوة بوق" التعديلات وول ستريت سوف تؤثر على حصة الرغبة في المخاطرة في السوق. حتى إذا الاسهم الامريكية مرة أخرى تدخل نافذة التعديل، تكثيف تدفق رؤوس الأموال الأجنبية على المدى القصير الضغط، ونسبة التخصيص الأوراق المالية الأجنبية عالية تكون خاضعة لتأثير. الطابق فبراير جنبا إلى جنب مع قرار MSCI في تدفق مارس من رؤوس الأموال الأجنبية سيتم على مراحل التباطؤ، والتركيز على نقطة الدخول المقبلة من فترة ربع سنوية أو سنوية أبريل.

الرقم: شمال تدفق الأموال مؤخرا

المصدر: الرياح

الرقم: الشمال وصولا الى التمويل تمثل دوران

المصدر: الرياح

(B) هونج كونج: ما وراء البحار البيئة النقدية فضفاضة تفضي إلى مزيد من التقييم للإصلاح، ولكن الحاجة إلى التركيز على جني الأرباح على مدى التغييرات تقييم يمكن أن تزيد من رفع السوق.

بعد موجة صعود منذ بداية العام، تمت استعادة القيمة السوقية هونغ كونغ إلى المتوسط التاريخي لمدة خمس سنوات، ومن المتوقع أن مزيدا من إصلاح ما يصل الى عشر سنوات التاريخي متوسط تقييم الإرتفاع ما يقرب من 5. استدامة مستقبل ارتفاع السوق في حاجة أيضا سائق آخر، وهذا هو الاستيلاء على الأرباح وتوقعات الأرباح يمكن أن تستمر في دفع التصاعدي. خلاف ذلك، اتجاه السوق على المدى القصير لا تزال تعتمد على التوسع في مساحة التقييم.

مارس وأبريل هو هونغ كونغ أداء السوق إطلاق مكثف فترة، والأرباح والأرباح المتوقعة سوف تجلب الاعتراف التفريق بين الأسهم الفردية، وبالتالي تفاقم تقلبات السوق.

مخاطر الهبوط، وسوق الأسهم في الولايات المتحدة يقترب منطقة ذروة الشراء، ولذلك تحتاج أيضا الالتفات إلى أن بيع لجني الارباح من المحتمل أن تجلب اضطرابات. وبالإضافة إلى ذلك، تقدم في القضايا الاقتصادية والتجارية، وتراجع أوروبا البريطانية، وقريبا لفتح في منتصف ابريل نيسان ربع الأسهم الأمريكية أيضا تحتاج إلى بعض الوقت لتركيز.

(C) تلقي الصلبة: ضرب الاقتصاد عملية مستويات جديدة، سوق الثور السندات لم يتم مجراها. مرحلة من الاستقرار الاقتصادي أو تعديل على الديون سعر الفائدة لضغوط جلب، والعمل بنشاط على الاستفادة من الائتمان والديون في أصناف عالية الجودة على المدى الطويل من الفرص والمساواة وتحسين نوعية يحركها سوق السندات القابلة للتحويل.

1، والأصناف سعر الفائدة

2019، ما يقرب من الديون سعر الفائدة ربع في الضيق الفاصل مجموعة 20BP، والمعدل العام للعودة قبل ان تحصل على. فبراير والبيانات المالية مما كان متوقعا، واصلت تشديد هامشية من الناحية المالية وحصة السوق لترتفع مدفوعة شهية المخاطر وعوامل أخرى، انتعشت عائدات.

الشكل 1: عائدات سعر الفائدة على المدى الطويل

المصدر: الرياح

وبالنظر إلى الربع الثاني، والبنية التحتية على المدى القصير وغيرها من سياسات لمواجهة التقلبات الدورية أكثر إيجابية وسريعة سهولة الاقتصادية الضغط النزولي على سوق السندات كان التشاؤم بشأن الاقتصاد أو إصلاح شيء، وبعض المدى القصير سعر الفائدة ضغط تسوية الديون، ولكن السياسة النقدية المتساهلة ظلت سليمة، المتوقع معدل يقتصر نسبيا. مع السياسة المالية ضعف هامشية، لا يزال الاقتصاد لتصل إلى مستويات منخفضة جديدة في العودة إلى الخط الرئيسي، والبيئة سعر الفائدة التي تواجه الديون سوف تتحسن بشكل ملحوظ.

2. أنواع الائتمان

في أوائل البنك شبه مركزي لأسفل مرة أخرى، مما تخفيف الجانب المالي، والديون الائتمانية للاستفادة بشكل كبير. سندات الائتمان غلة السلبي الكبير، الذي أصناف AAA واحدة، ثلاث، خمس سنوات نزولا على التوالي 29BP، 13BP، 2BP، في نفس الوقت، حتى الاقتصاد تعكس بشكل كامل التوقعات المتشائمة، والديون سعر الفائدة في نطاق ضيق خلال الربع الأول، سواء بالسيارة التفريق بين الفائدة الدائنة انخفضت الفقراء ونهاية قصيرة منها انخفاض أكبر، وأصناف AAA في السنة، وثلاث سنوات، خمس سنوات، كانت هوامش الائتمان أسفل 23BP، 13BP، 10BP.

أداء سوق السندات الائتمان (اعتبارا من 10 مارس): الجدول

المصدر: الرياح

وبالنظر إلى الربع الثاني أو كيان أو بيئة التمويل سيتم زيادة تحسين، ومن المتوقع أن تخفيف موجة من التخلف عن السداد في سوق السندات، ولكن سوف تستمر نتائج الشركات لتصل إلى مستويات جديدة، تستمر التمايز الصناعة. النهر، والمشاريع الموجهة نحو التصدير الصغيرة والمتوسطة خاصة لا تزال قلقة من مخاطر الائتمان. جوانب من المدينة صوتت السندات، ومخاطر الذيل للقلق، رقابة صارمة من الدين الحكومي المحلي لن تغير موقف واضح لا تزال تؤثر في المدينة للتصويت تمويل الشركات ورأس المال العامل والسيولة الفقيرة قد كسر المدينة لسندات التصويت الملكية بنوم بنه.

وبناء على التحليل السابق، وانخفاض في أصناف عالية الجودة على المدى الطويل من هوامش الائتمان في الربع الأول إلى حد أقل في الربع الثاني لا يزال الجانب السلبي. وفي الوقت نفسه، مع الكيان التمويل لتحسين البيئة، ويحسن البيئة الائتمانية، والانتباه إلى تعزيز الأصول القسيمة عالية، والتسعير خلع في فرص استثمارية من الدرجة انخفاض في قيمة السندات لاستكشاف.

3، سندات قابلة للتحويل

حاليا، سندات قابلة للتحويل توزيعات الأرباح الخطر العام ولكن لا تزال ضعيفة إلى حد ما، وأداء قوي في وقت مبكر بالنسبة لبعض الأنواع قد دخلت تدريجيا فترة التحويل أو المشغل بند الاسترداد المبكر، يمكن أن تتحقق تدريجيا المكاسب. في الاستثمار الربع الثاني السندات القابلة للتحويل سوف تولي اهتماما أكبر لهيكل، واحد هو معدل التحويل قسط كعامل المرجعية الأساسية، والقلق ازدهار الصناعة وارتفاع المرتبطة بها الكامنة موضوع فرصة، مثل 5G والمالية الكبيرة، جديدة صناعات الطاقة والالكترونيات الاستهلاكية بان وثانيا، السعر المرجعي باعتبارها العنصر الأساسي، تشعر بالقلق إزاء سلامة حصيرة هو أكثر وفرة ومسطحة نسبيا أداء المبكر للموضوع ذي صلة. وبالإضافة إلى ذلك، قد تشعر بالقلق إزاء أساسيات القسائم الجديدة ذات نوعية جيدة، في محاولة لتجنب اختيار الأسهم العادية لا تزال في الاتجاه النزولي في أصناف طويلة الأجل.

الشكل 3: تحويل وشنغهاي المركب

المصدر: الرياح

(رابعا) الذهب: أساسيات في الخارج التباطؤ، وتحول السياسة النقدية على الذهب لا يزال يشكل الدعم.

حتى الآن هذا العام، ارتفع كومكس الذهب بنسبة 1.33، وارتفع مؤشر الدولار بنسبة 1.37، وكلاهما يدل على اتجاه علاقة ارتباط إيجابية. ومن الجدير بالذكر أنه منذ فبراير كومكس الذهب لمدة شهرين متتاليين من التراجع، سعر الذهب من أعلى مستوياته في من 1349 $ / أوقية إلى $ 1280 / أونصة.

الرقم: كومكس سعر الذهب الرسم البياني

المصدر: الرياح

وبالنظر إلى الربع الثاني، والعوامل أقل سلبية على الذهب، العوامل الصاعدة هي:

البيانات الاقتصادي العالمي (1) ضعيف. ظاهرة التباطؤ الاقتصادي العالمية الأخيرة أكثر وضوحا.

(2) المملكة المتحدة أوروبا لا يزال عدم اليقين. بريطانيا رسميا خارج أوروبا من الجهة اليسرى ثلاثة أسابيع، ولكن الجانبين لم تصل الى اتفاق، والسوق يمكن أن تقطع الطريق المسدود في أوروبا هناك قلق كبير.

(3) المتقدمة الاقتصادات حيازات الذهب. وبما أن الاقتصادات المتقدمة إلى دولرة إرادة أكثر كثافة، ومن المتوقع أن يستمر في 2019 هذه الظاهرة.

المخاطر المحتملة للاتجاه الذهب هو أن عدم اليقين من مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة. يواصل مجلس الاحتياطي الاتحادي للإشارة إلى الإفراج عن الحمائم في اجتماع مارس على أسعار الفائدة، والسوق لتفسير السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضا الحفاظ على الحمائم، إذا كان الاقتصاد الأميركي والأسواق المالية ما زالت مستقرة بحيث إشارة إلى تحول في الافراج عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، وسعر الذهب سوف يكون تحت الضغط.

وباختصار، فإن العوامل الإيجابية من العوامل السلبية من الذهب، وضعف البيانات الاقتصادية العالمية، وأثر على الدول المتقدمة لزيادة احتياطيات الذهب في أوروبا والمملكة المتحدة وتشكل من دعم لأسعار الذهب.

(E) النفط الخام: السعر في وضع متوازن نسبيا، ومجموعة محددة

استمرار انقطاع إنتاج أوبك، العقوبات الأمريكية ضد فنزويلا والانخفاض التدريجي في المخزون ودعم عوامل أخرى، والارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام منذ البداية، اعتبارا من 11 مارس، وارتفعت برنت الآجلة للنفط الخام 22.3، وارتفع النفط الخام غرب تكساس الوسيط 20.3، وارتفعت أسعار النفط الخام بما يصل الى 67.8 دولار امريكى / برميل ارتفعت أسعار العقود الآجلة للنفط الخام الامريكي يصل الى 59.8 دولار امريكى / برميل.

الشكل 22: الخام الرسم البياني للسعر

هذا المقال من صندوق تشانغشنغ

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)