ويسرني أن أعلن أنني قد قضوا سنة في A16Z. وفقط زميلي سكوت Kupor كتب مجرد كتاب جديد "سر ساند هيل الطريق"، والعنوان الفرعي للكتاب مثير جدا للاهتمام، ودعا "رأس المال الاستثماري وكيفية الحصول على رأس المال الاستثماري." يشرفني أن أكون قد قرأت الكتاب مقدما، كما هو متوقع، مثيرة للغاية، ويوفر إرشادات مفصلة، وكنت تريد أن تعرف كل المعلومات عن عمق المشروع. كمؤلف، سكوت لا يمكن أن يكون أكثر الشارع مؤهلاته - وفي وقت مبكر انضم وأسس A16Z، ولدينا فريق كامل هو على علم بجميع سيتم السعي وقائع هذه الصناعة شخص.
الكتاب الذي يصف الكثير من المواضيع الجيدة، بما في ذلك:
- لماذا عندما التمويل هو الأكثر حاجة المهارات هي القدرة على تحكي قصة مقنعة.
- عندما VC عن العمليات اليومية للمؤسسة كيفية القيام الكثير من التدخل متى.
- قبل أن تقرر لبيع الأعمال التجارية، لماذا الحاجة إلى إقامة علاقات مبكرة مع المشترين المحتملين.
- لماذا معظم VC عموما تستثمر فقط في بدء الشركة في فئة الأعمال
المبتدئة والرياضيات رأس المال الاستثماري
في جميع المواد من هذا الكتاب، والمفضل لدي هو الجوانب الرياضية المتعلقة المبتدئة ورأس المال الاستثماري، لأنه يوفر وجهة نظر المبتدئة منظور الدولة فاة بأكمله. لأن مؤشر رأس المال الاستثماري هو نظام بيئي أوسع من الشركات الناشئة، يمكن أن تقول لنا الكثير من الأشياء - من وتيرة اوبر، دروببوإكس، الفيسبوك وجوجل، لتبدأ مواجهة الخروج من البدء محكوم عليها بالفشل الفشل العام لسرعة كل شيء كيف سريع.
كل هذا لأقول لكم شيئا واحدا: لماذا الكثير من الرأسماليين الذين يريدون أن تكون مهتمة في نهاية المطاف في الشركات الكبيرة - وهذه ليست الطريقة الصحيحة لتمويل غالبية الشركة الجديدة، (ويمكن!) لأن العديد من الشركات هي أكثر تركيزا على الأسواق الأصغر حجما أو أبطأ نموذج نمو الأعمال. هنا أود أن تشترك في غضون سنوات قليلة مضت كنا A16Z بنديكت ايفانز بعض الشرائح لتوضيح هذه النقطة:
يحكي قصة شخصية مذهلة: في السنوات القليلة الوقت الماضي، و 60 من العائد هو جزء صغير من الشركات المبتدئة (6) مدفوعة.
وأظن أنه إذا كنا حفر أعمق بنسبة 6، فإنها ترى سوى جزء صغير منها، وربما حوالي 10 منزل سنويا، والقيادة أكثر من العوائد. وبعبارة أخرى، في نهاية المطاف أكبر تلك الطلائعية سوف تصبح كبيرة حقا. هذه المبتدئة ليس فقط يونيكورن، يونيكورن ناجحة مما هي أوامر طويل القامة العملاقة الحجم.
وهذا ما يفسر أيضا لماذا المستثمرين ورجال الأعمال للآثار الشبكة، وارتفاع ربحية، والاختلافات التقنية، مثل 10 مرات تجربة المنتج المعنية حتى عن سبب - وهذه هي القوة الدافعة الأساسية للمساعدة في تحقيق عوائد فائقة.
أعلاه: هذا هو جلب بيانات آخر مكان رائع. تظهر البيانات أن أفضل المستثمرين استثمرت في تجنب فشل المبتدئة يبدو أن لم يكن أفضل من غيرها. هذا هو أفضل شيء للقيام مع أوجه القصور. بدلا من ذلك، تشير البيانات إلى أن أداء "جيد" العودة 2-3 مرات وممتازة أداء الصندوق أكثر من خمسة أضعاف العائد على الصندوق لتخسر المال بنفس النسبة.
ومع ذلك، للحصول على أموال الخيال، وينبغي أن يكون الكثير الكثير الجميع في تصويتهم من الفائز. لهذه الأموال أعلى، أكبر الطلائعية ساهمت في نهاية المطاف إلى عودة 90. وهذا يعني، أن تفعل شيئا مع لوحة قصيرة أفضل أداء، تعتمد اعتمادا كليا على مدى فترة طويلة أطول قطعة من المجلس! وبعض الطلائعية نسأل: لماذا يبدو أن المستثمرين مهووسين حجم السوق، ويقول فكرة كبيرة في الواقع ما يكفي قليل. البيانات هنا لشرح لماذا.
J-منحنى
وأخيرا، هناك مفهوم الاستثمار في رأس المال الاستثماري منحنى على شكل J، يعكس هذا المنحنى عودة القضية لفترة طويلة للاستثمار حفنة من الشركات المبتدئة (ويقول 10 سنة) داخل المؤسسة. شكله مثل J، وهذا هو، عندما يبدو أن النتائج المبكرة سيئة جدا! لكن الفائز في نهاية المطاف الحصول على أكبر، وأخيرا الساحقة يسمح للصندوق في نهاية المطاف للحصول على عوائد جيدة.
هذا الرقم هو ما يبدو:
هذا التفسير الرقم من "الليمون سابق لأوانه" وهذا يعني - وهذا هو "سر ساند هيل الطريق"، والتي سيتم مناقشتها الأشياء. بعض الطلائعية تميل إلى أن تكون الخسائر المبكرة في المحفظة التي، لأن فرقهم لم يتم العثور على وضعت المال قبل المباريات المنتج / السوق. وأخيرا، فإن الفائز من الفائزين سوف يستغرق وقتا طويلا لتكون قادرة على الظهور. الآن، وغالبا ما يستغرق 3-5 سنوات لمعرفة مسار النمو الحقيقي. لذلك، يعكس هذا J-منحنى الصدارة بعد الخسارة الأولى لنجاح الشركات المبتدئة في الوضع تحول في وقت متأخر.
بعد ذلك، سوف مقتطفات جزءا من "الكثبان الرملية الطريق السري" الكتاب. الذي ناقش تفاصيل منحنى على شكل J، ويفسر لماذا الأداء بهذه الطريقة. آمل أن تكونوا مثل ذلك!
الرمال شارع هيل سرا: كيفية الحصول على رأس المال الاستثماري ورأس المال الاستثماري
المؤلف: سكوت Kupor
الفائدة المنقولة
لGP (على الأقل هؤلاء المستثمرين ناجحة) يتم تضمين التعويضات مع الارباح الاساسية. يشار الى ان "تنفيذ الفائدة"، وهو مصطلح مشتق من التجار في العصور الوسطى، وأنها تنتمي إلى شخص آخر المنتجات في قاربه الخاص. تشغيل هذه الرحلة كتعويض مالي، يحق للتاجر أن 20 من أرباح البضائع. هذا يبدو المتحضر جدا (إذا كانت الكلمات يبدو أن لديها الكثير من المال). ولكن سمعت أيضا (على الرغم بحث Google الخاص بي هو الآن أقل من البحث) جزء عرضية من وسائل الفائدة المنقولة التي يمكن للتجار نزلوا طوعا مع أي جزء من البضاعة المحجوزة من أجل الربح الخاصة بهم. في المقابل أنا أفضل وراء القصة.
بغض النظر عن أصولها التاريخية، مع عائدات تحت VC خلفية يشير إلى نسبة من الأرباح الناتجة عن استثمار يحق GP للحفاظ عليه. مثل رسوم الإدارة، والمبلغ الفعلي من الفائدة المنقولة صندوق مشروع المقرر يختلف، ولكن بشكل عام حوالي 20 إلى 30 من أرباحها.
وتبين كيف أن نحدد "الربح"، وكذلك كيف ومتى قررت GP تخصيص هذه الأرباح لأنفسهم وليرة لبنانية، وهذا هو حاجة المشكلة التي سيتم التفاوض بشأنها في (اتفاق شراكة محدودة) داخل LPA.
نحن نستخدم مثال بسيط لتوضيح هذه النقطة.
ناقشنا في وقت سابق ظهر أن دعم صندوق رأس المال الاستثماري 100 مليون $، على افتراض الآن خلال السنوات الثلاث الأولى من الصندوق. في المراحل المبكرة من الصندوق، استثمرت GP $ 10000000-1 شركة الذي هو الآن الشركة عن 60 مليون $ لبيع. حسنا، على الأقل على الورق، وخلق GP التي كتبها استثمار الأرباح 50 مليون $. وبالإضافة إلى ذلك، وقالت انها استثمرت 90 مليون $ لبعض الشركات الأخرى، ولكن هذه الشركات لم يتم بيعها أو السوق. الآن أنها يمكن تذوق دخلها يأتي!
ومع ذلك، ينبغي أن يكون كيفية تقسيم المال بين LP وGP؟ إذا GP يمكن الحصول على الفائدة المنقولة 20، بعبارات بسيطة، يعني ذلك أنه عندما أرباح صندوق، 20 من جميع الأرباح تذهب GP.
وهكذا، في مثالنا، وGP يجلس على 60 مليون $ من كومة المال، منها 50 مليون $ يمثل الأرباح، تلك الأرباح منها 80 سيتم منح (40 مليون $) لصندوق LP، و 20 (10000000 $) سوف تترك لبلدها. في هذه الحالة سيتم إرجاع إضافي قدره 10 ملايين $ إلى LP الأصلي بمثابة عودة رأس المال. وسوف يستمر هذا الفصل لمناقشة بعض التعقيدات التي ينطوي في وقت لاحق.
لكن الانتظار أولا. يحق GP أن تأخذ 20 من الأرباح موجودة حقا؟ الجواب هو ربما. نحن بحاجة إلى بعقب في، وإدخال اثنين من المفاهيم الهامة الأخرى من أجل الإجابة على هذا السؤال.
مثل النبيذ الفاخر، كما ينبغي أن تكون الأموال VC سنة ويعد من أفضل نوعية. في الواقع، وهذا هو بالضبط ما يفعله الناس مع هذا الخط من "السنة خمر (العام يؤدي النبيذ، أو ولادة)" يشير إلى سبب نيابة الأموال الخاصة بهم، والتي ترغب صانع النبيذ أن تعطي لنفسك اعتمادا على سنة حصاد العنب تغطية النبيذ نفس طابع التاريخ.
كما ناقشنا أعلاه، في السنوات الأولى من الصناديق، صناديق VC رفعت من LP وتستثمر هذه الأموال للشركات. هذا هو بلا شك اتجاه التدفق النقدي السلبي - لمن المال، وسوف تتدفق الأموال القادمة في المستقبل القريب غير محتمل. هذا هو تأثير متوقع، ولكن في النهاية يجب VC كسب شيء من الجزء الداخلي للاستثمار - مثل استثمارات الشركة في داخل المدرجة أو يتم بيعها.
هل لديك استرجاع LP المبكر للأموال، إلى جانب انتظار نمو الشركة حتى خروج آخر للانتظار فترة طويلة من الحمل (في كثير من الأحيان 10 سنة أو أكثر حاجة إلى أن يتم سرد أو بيعها) - وهذه العوامل تصنيع ما يسمى ب "J منحنى ".
كما هو مبين أعلاه، تم إنشاء صندوق ليرة لبنانية في السنوات الأولى من التدفق النقدي السلبي (تدفق الأموال المستثمرة في المشروع)، إلى مراحل لاحقة من صندوق كان (متوقع) إيجابية، Y-محور هو الرسم البياني وصناديق الاستثمار الدعوة وبيعها أو والعائدات من القائمة.
رأس المال الاستثماري هو حقا الماراثون. لكن، وكما نوقش سابقا، كما في الفصل الرابع، وصناديق الاستثمار يتطلب في نهاية المطاف الانتاج في الطرف الآخر. سوف GP الناجح لإدارة محافظهم الاستثمارية، ودفع للوصول إلى هذا الناتج، وهذا سوف يؤثر على كيفية تفاعلها مع رجال الأعمال حول هذا الموضوع.
في قاعات المقدسة للآلية VC داخلك كثيرا ما نسمع عبارة: "ليمون سابق لأوانه." وبعبارة أخرى، تميل الشركات إلى أداء جيدا بعد أول استثمار سيظهر النموذج. ومن المثير للاهتمام، وهذا سوف يؤدي الى تفاقم المشكلة منحنى J-الشكل، وليس فقط لأن صندوق VC إلى أن رمي المال في مرحلة مبكرة، والأصول والأداء الضعيف بالتأكيد لن تعطي يعود المال لمساعدة GP LP.
الترجمة: boxi.
