الشكل المصدر: الشكل الإبداعي الحشرات

المصدر: GF هونغ كونغ

المؤلف: شين مينغ قاو تشن جيانغ هوي

الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة عدة مرات، والمشكلة هي واحدة من العام 2019. الاقتصاد الأمريكي العام المقبل يواجه مزيدا من الشكوك، من المرجح أن التمسك بمبدأ "بدلا بطيئة يست سريعة" ارتفاع معدل الاحتياطي الفيدرالي. ونحن نعتقد أن في 2019 مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة مرتين أقصى الاحتمالات. بما في ذلك رفع سعر الفائدة هذا العام، أي ما مجموعه ثلاث مرات لرفع أسعار الفائدة، ومؤشر معدل الفائدة العام القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يدفع إلى 2،75 حتي 3، وهذا لا يستبعد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لوقف هناك. حتى الآن، ومن المتوقع أن عدد من الوكالات ليتركز بين 2-4 مرات زيادة أسعار الفائدة، في حين يتوقع مجلس الاحتياطي الاتحادي في سبتمبر عدد نقطية إلى رفع أسعار الفائدة في العام المقبل هو 2-4 مرات كحد أقصى الاحتمالات.

وفقا لقاعدة تايلور تشير التقديرات إلى أن معدلات الفائدة في الولايات المتحدة المقبل المستوى الأمثل العام ما بين 3،35 حتي 3،5. بالنسبة لتوقعات السوق، والتاريخ، وبنك الاحتياطي الفيدرالي هو المزيد من الثقة في النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة وحتى أقل للقلق بشأن الضغوط التضخمية. بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.5 في 2019، بقيت نسبة التضخم في حدود 2، في حين تباطأ توقعات السوق للنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى 1.9 في الربع الرابع من العام المقبل، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.3. على افتراض أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ومستوى التوازن على المدى الطويل CPI كانت 1.8 و 2، استنادا إلى توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لالأسس الاقتصادية، ينبغي أن يكون المستوى الأمثل من أسعار الفائدة 3.35، وفقا لتقدير توقعات السوق من سعر الفائدة المثلى من 3.5. هذا الحساب، في العام المقبل ينبغي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة إلى 3-4 مرات.

جعلت بعض مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي التحيز الصقور إلى حمائم جزئية، أو رفع أسعار الفائدة في العام المقبل يشير إلى أن العدد أقل مما كان متوقعا. رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي باول 28 نوفمبر أن سعر الفائدة القياسي الحالي "أسفل نطاق محايد" في العام المقبل قد تنظر في رفع أسعار الفائدة توقف. وقبل شهرين فقط 3 أكتوبر، وقال باول أيضا أن من سعر الفائدة محايد لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه. خلال هذه الفترة، كانت هناك تقلبات حادة في سوق الأسهم في الولايات المتحدة، وأسعار النفط، فضلا عن العلاقات الصينية-الامريكية الخلافات التجارية ارتفاع مستوى عدم اليقين. في المقابل، مخاوف الاحتياطي الفيدرالي حول الضغط النزولي النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة على التضخم خلال الإرسال.

وينبغي أن نكون قلقين بشأن النمو، أو ينبغي أن تقلق بشأن التضخم؟ بدأت الجولة الحالية من الانتعاش الاقتصادي في الولايات المتحدة في يونيو 2009، إذا استمر الاقتصاد في النمو في يوليو 2019، سوف تتجاوز فترة ازدهار 1991-- الإنترنت في عام 2001، أصبحت الأطول في تاريخ فترة مدة الانتعاش الاقتصادي. عدم اليقين التي تواجه الاقتصاد الأمريكي من المرجح أن تقاطع عملية، بما في ذلك رفع من الخلافات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وارتفاع أسعار النفط، والصناعة التحويلية المنخفضة نهاية العالم نقل الضغوط التضخمية. قد تؤدي هذه العوامل إلى التباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة، في حين أن التضخم، إذا تم تضخيم آثارها السلبية، ودفع ما يصل من مخاطر الركود التضخمي.

إذا كانت نهاية الجولة الحالية من مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة في العام المقبل، سيكون له أثر إيجابي للأسواق الناشئة. وأسعار الفائدة حذرة يساعد على التقليل من خطر ينتشر الموعد النهائي الولايات المتحدة رأسا على عقب لتجنب الركود والتصحيح الحاد في سوق الأسهم. سوف نهاية الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى الولايات المتحدة من أورلي الفقراء أو توسع في التقارب، والدولار الأمريكي أو فقرة، ستكون إيجابية للأسهم الأسواق الناشئة النهائي. وبالإضافة إلى ذلك، سيتم أيضا تخفيف مخاطر أسعار الفائدة في الولايات المتحدة رأسا على عقب، صدر جزئيا ضغط تخفيض قيمة العملة. وبالنسبة للصين، وهذا سوف يتم إطلاق وقتا كبيرا جيدة الإصلاح الهيكلي.

بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة عدة مرات، والمشكلة هي واحدة من العام 2019. تداعيات مشكلة أخرى هي أنه، من نهاية الجولة الحالية من مجلس الاحتياطي الاتحادي دورة رفع أسعار الفائدة إلى أي مدى هذه القضايا الحكمين تؤثر تأثيرا مباشرا على الاتجاه العام المقبل أسعار الفائدة الامريكية المدى، والاتجاهات مؤشر الدولار والأسهم في الأسواق الناشئة النسبي في أداء سوق الأسهم الأمريكية وهلم جرا.

للعام المقبل لمعدلات الفائدة في الولايات المتحدة، وبنك الاحتياطي الفيدرالي هو التحيز المتشدد من وجهة نظر في وقت سابق قبل ان يتحول الحمائم التحيز. رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي باول 28 نوفمبر بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة القياسي "أسفل نطاق محايد". وقبل شهرين فقط 3 أكتوبر، قال إن من معدل محايد "لا يزال أمامها طريق طويل لنقطعه". خلال هذه الفترة، كانت هناك تقلبات حادة في سوق الأسهم في الولايات المتحدة، وأسعار النفط، فضلا عن العلاقات الصينية-الامريكية الخلافات التجارية ارتفاع مستوى عدم اليقين. في المقابل، مخاوف الاحتياطي الفيدرالي حول الضغط النزولي النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة على التضخم خلال الإرسال.

في الوقت الحاضر، وعدد من الوكالات لمجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة في العام المقبل هناك اختلافات مماثلة مع نهاية العام الماضي. ووفقا للاحصاءات بلومبرغ، حتى الآن، ومن المتوقع أن عدد من الوكالات ليتركز بين 2-4 مرات، بما في ذلك عدد قليل من الشركات اختلافات كبيرة أسعار الفائدة رفع اختير مرتين أو أربع مرات (الشكل 1).

في أواخر العام الماضي، ومن المتوقع في وقت مبكر من هذا العام في السوق أيضا بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة 2-4 مرات. كنا نظن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى الفائدة جيجا، أن معدلات الفائدة أربع مرات هذا العام. أبحث في العام القادم، عندما السوق مرة أخرى نفس الخلافات، ونحن نعتقد أن هذا قد يتم تنفيذها من قبل شبكة منخفضة، وهذا هو، 2019 لأسعار الفائدة رفع مرتين أكبر من إمكانية رفع أسعار الفائدة أربع مرات، وبعبارة أخرى، ومن المرجح بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى العام المقبل نهاية الجولة الحالية من دورة رفع سعر الفائدة. الخطر الرئيسي لجعل هذا الحكم، هو العام المقبل من المتوقع التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع.

محددات رفع سعر الفائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي

أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي توجد قواعد محددة لرفع أسعار الفائدة، ولكن أظهرت العديد من الدراسات أن سلوك مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة متابعة أساسا تايلور المادة 1:

+ + * = (- *) + (- *)

والتي عادة ما تكون أكبر المستمر من 0، وهو ما يمثل معدل الفائدة الاسمي، * يمثل سعر الفائدة التوازن الحقيقي، وممثلين عن التضخم والنمو الاقتصادي، في حين * و * يمثل التضخم المستهدف والنمو. قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة يعتمد أساسا على التغيرات في نمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم ترتبط إلى حد كبير مع العمل. من البيانات التاريخية، سعر الفائدة القياسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يرتبط ارتباطا وثيقا نمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلك (الشكل 2 و 3). إذا النمو الاقتصادي السريع أو التضخم التصاعدي يتجاوز قيمة الهدف المحدد، ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي السلطة، والعكس بالعكس.

(A) تقدير *

* يشير إلى عندما يصل الاقتصاد هدف محدد سلفا، للحفاظ على توازن أسعار الفائدة الحقيقية (equilibriumreal سعر الفائدة) اقتصاد مستقر. بحكم التعريف، فقط عندما يساوي سعر الفائدة القياسي الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى التوازن المدى الطويل لها، وبنك الاحتياطي الفيدرالي تحقيق حقا هدف التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. وإذا كانت معدلات سياسة أقل من مستوى التوازن على المدى الطويل، وهو ما يعني أن السياسة النقدية فضفاضة جدا، فإنه يجب تبني سياسة أكثر صرامة، بل على العكس من ذلك، فإنه يشير إلى أن السياسة النقدية المتشددة يجب أن تكون مريحة. في جوهرها، ويعتمد سعر الفائدة توازن حقيقي على العديد من العوامل بيئة الاقتصاد الكلي، ونوعية العمل، وإنتاجية العمل، والنمو في الناتج الاقتصادي وهلم جرا.

سعر الفائدة التوازن الحقيقي لا يمكن ملاحظتها في واقع الحياة، بل هو التحليل المفاهيمي تحتاج إلى قدر من النموذج الأدوات. على مدى عقود، وضعت المجتمع الأكاديمي عددا من النماذج لتقدير، لنموذج سبيل المثال SVAR، Laubach ويليامز نموذج الدولة الفضاء، ونماذج DSGE، على أمل العثور على المكان المحدد لسعر الفائدة التوازن الحقيقي، ولكن التأثير العام، ومجموعة متنوعة من الطرق لتقدير الفرق كبير نسبيا. يبين الشكل 4 القيمة التقديرية لسعر الفائدة التوازن الحقيقي بطرق مختلفة، فإن متوسط سعر الفائدة التوازن الحقيقي الحالي حوالي 1.

بحكم التعريف، * عندما يصل الاقتصاد هدف محدد سلفا، للحفاظ على سعر الفائدة الحقيقية توازن الاقتصاد بسلاسة، لذلك يمكن أن تصل إلى الاقتصاد عندما الاسمي التضخم ناقص الفائدة في ظل عملية حالة مستقرة. ووفقا للوثيقة منذ أن مجلس الاحتياطي الفدرالي الاحتياطي الفيدرالي في عام 2012 لاستخراج الاستقرار طويل الأجل لأسعار الفائدة الاسمية والتضخم في كل من تقدير الاحتياطي الفيدرالي، وتظهر الفائدة التوازن الحقيقي المقدرة من الفترة الحالية، والنتائج في الشكل (5). منذ عام 2012، فإن معدل الفائدة في الولايات المتحدة التوازن الحقيقي الاتجاه العام نحو الانخفاض، والتي قد تكون بسبب شيخوخة السكان، وانخفاض في إنتاجية العمل، ومعدل النمو الاقتصادي من انخفاض الانتاج، والحد من الطلب على التوسع في الاستثمار في الأعمال التجارية، انخفاض الطلب الحقيقي سعر الفائدة التوازن. خلال العامين الماضيين، فإن معدل الفائدة الحقيقي توازن مستقر في الأساس بنحو 1، في سبتمبر 2018 البيانات FOMC تحسب أن سعر الفائدة الحقيقي التوازن الحالي هو 1 فقط، وذلك تمشيا مع متوسط قيمة البحث العلمي. منذ الأساليب الحالية يمكن حساب فقط سعر الفائدة التوازن الحقيقي للفترة الحالية، أي القيمة التنبؤية لسعر الفائدة التوازن الحقيقي، لذلك سنكون 2019 سعر الفائدة التوازن الحقيقي يساوي 1 كقيمة تكون مرجعا لنا.

(B) 2019 الناتج المحلي الإجمالي وتوقعات CPI

ارتفاع معدل الاحتياطي الفيدرالي يرتبط ارتباطا وثيقا الأسس الاقتصادية. سوق يعتقد عموما أن الربع الثاني من 2018 من نمو الناتج المحلي الإجمالي 4.2 هو نقطة عالية من هذه الدورة، ويترتب على ذلك أن معدل النمو سيتباطأ تدريجيا. ووفقا للاحصاءات بلومبرغ، هناك 31 منظمة يعطي نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع خلال الأرباع الخمسة المقبلة، في المتوسط، فإن النمو سينخفض من 3.5 في الربع الثالث من هذا العام إلى 1.9 في الربع الرابع من العام المقبل. ومع ذلك، اختلافات كبيرة جدا بين مختلف الوكالات، في الربع الأخير من العام المقبل، وتتوقع معظم كالة متفائلة نمو الناتج المحلي الإجمالي سيكون 3.3 في المائة، في حين تعتقد وكالة الأكثر تشاؤما أن النمو سيتباطأ بشكل حاد إلى -1.4 خطر الركود الكبيرة (المخططات البيانية 6). في المقابل، فإن سوق الولايات المتحدة للآراء متباينة الاتجاه CPI العام المقبل صغير، بحلول نهاية عام 2019 في مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي توقع مجموعة من ما بين 1.7 إلى 2.9، ومتوسط 2.3 (الشكل 7).

كما أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربع الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلك التوقعات، واستنادا إلى الحكم الصادر عن الأسس الاقتصادية دعم قرار تعديل أسعار الفائدة. في سبتمبر من هذا العام، لجنة السوق المفتوحة الاتحادية تظهر (FOMC) وثائق بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي توقع معدل النمو الاقتصادي على المدى الطويل من 1.8، ولكن الناتج المحلي الإجمالي توقعاته للنمو 2019 سنة من التفاؤل من السوق، 2.5، الاستهلاك الشخصي مؤشر نفقات على المدى الطويل بقي في حوالي 2، في حين قد الولايات المتحدة في 2019 تحقيق فقط التضخم CPI على المدى الطويل (الرسم البياني 8). بالمقارنة مع السوق، وبنك الاحتياطي الفيدرالي هو أكثر تفاؤلا من حيث توقعات النمو الاقتصادي والتضخم، أن النمو موقف أكثر تفاؤلا في الوقت نفسه إلى أن التضخم سيبقى عند مستويات متواضعة. بالطبع، وتظهر التصريحات الاخيرة من مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي أن التنبؤ سيتم تعديل لتوقع اتجاه مستقبل المتوسط على مقربة من السوق.

(الثالث) أ و ب التقديرات

من أجل قياس المعدل المستهدف، والحاجة للحصول على المعالم الهامة في الصيغة. a و b سعر الفائدة القياسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من المعلمات رد فعل على فجوة التضخم وفجوة الناتج. ويعكس حجم ما يفضله كل من السلطات النقدية، وتأكيده على معدل التضخم المستهدف، أهداف الانتاج.

حكم تايلور في التطبيقات التجريبية في كل بلد، والأدب العام لاكتساب الخبرة من خلال قيم a و b هو نتائج الانحدار. وقد أظهرت تايلور (1999) 2 الدراسات أنه في ظل أنظمة نقدية مختلفة A و B القيم تختلف. بموجب معيار الذهب، إذا كان هناك وجود للبنك المركزي، ومعدلات الفائدة أكثر حساسية للدرجتين، وهي أ ب أكبر و، وعندما القرارات الكاميرا، وغالبا ما تكون غير وعبر سياسات كميا، يمكن أ و ب القيم تكون كبيرة جدا أو جدا صغيرة.

عندما تايلور القاعدة المقترحة لأول مرة، يتم تعيين نموذج تايلور (1993) 3 في فجوة التضخم وفجوة الناتج معاملات إلى 0.5، يتم تعيين سعر الفائدة التوازن على المدى الطويل إلى 2، على افتراض أنه في القرن الماضي إلى أواخر الثمانينات مطلع التسعينات التجريبية، ومسار الفعلي للمؤشر سعر الفائدة صالح بنك الاحتياطي الفيدرالي الممتاز. وإن كانت هناك بعض الدراسات تشير الى أنه بعد ذلك، يجب أن تكون القيمة ب أكبر (برايتون (1997) 4، الخ)، ولكن معظم التيار أو ==. الواجب. في حساب هذه المادة، ونحن نأخذ == كقيمة مرجعية.

تقدير (أربعة) مرات لرفع أسعار الفائدة في 2019

بالنسبة لتوقعات السوق، والتاريخ، وبنك الاحتياطي الفيدرالي هو المزيد من الثقة في النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة وحتى أقل للقلق بشأن الضغوط التضخمية. بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.5 في 2019، بقيت نسبة التضخم في حدود 2، في حين توقع السوق تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى 1.9 في الربع الرابع من العام المقبل، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.3.

واستنادا إلى المناقشة الواردة أعلاه، وفقا لالتكهن بما اذا كان مجلس الاحتياطي الاتحادي، ونمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي والمدى الطويل كان التوازن CPI 1.8 و 2 على التوالي، وفقا لقاعدة تايلور يمكن حساب الأمثل معدلات الفائدة في الولايات المتحدة في 2019 هي:

++ = * (-). (. .-) + * =.

بعد رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، سعر الفائدة القياسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي حاليا في نطاق 2،00-2،25. ووفقا لأحدث شيكاغو الأعمال كما "لاحظ مجلس الاحتياطي الاتحادي" هذا الاحتمال ديسمبر بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 2.25 -2.5 مجموعة من أسعار الفائدة أكثر من 80، تقريبا مفروغ منه. ويفترض، نظرا == عندما، في 2019 أن العام مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة لن تكون أكثر من ثلاث مرات.

إذا وفقا لمتوسط توقعات السوق، نيابة عن قواعد Rutai لو ستكون كما يلي:

=. +. * (.-) +. * (.-.) =.

وهذا هو معطى ==.، 2019 ارتفاع المعدل السنوي الاحتياطي الفيدرالي يجب أن لا تتجاوز أربع مرات. وبطبيعة الحال، سواء كان ثلاث مرات توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي من 4 مرات أو السوق، ويمثل هذه الحالة، ومستوى الأمثل من أسعار الفائدة والحد الأقصى لعدد مرات لأسعار الفائدة زيادة في العام المقبل، وفقا للاقتصاد والتغيرات في السوق، والاحتياطي الفيدرالي أو دعم "بدلا بطيئة لا مبادئ بسرعة "قرار رفع أسعار الفائدة تردد. وبالمثل، مع التغيرات في الاقتصاد والسوق، والاحتياطي والوكالات الاتحادية لتحديد والأسس الاقتصادية تتغير في المدى القصير، هناك إمكانية أسفل توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي في العام القادم أو لأسفل على أفضل أسعار الفائدة.

الصقر والحمامة من اثنين من مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي تقسيم

ارتفاع معدل الاحتياطي الفيدرالي، في جوهره، يتم تحديدها استنادا إلى وجهات نظر مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي لديهم الحق في التصويت. ووفقا للموقع الرسمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وجدنا أن عدد نظريا الحق في التصويت ل12 شخصا، ولكن بسبب الوظائف الشاغرة، ومعظم اجتماعين FOMC الأخيرة، وحقيقية ما مجموعه تسعة أعضاء للتصويت بما في ذلك المجلس أربعة من المحافظين (مسؤولي الحكومة المركزية ) وخمسة رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي. 4 مسؤولين المركزي باعتباره عضوا يحق لهم التصويت دائمة الذين هم الاحتياطي الاتحادي رئيس باول (باول)، وهو عضو في مجلس Clarida، برينارد، وQuarles. 5 رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإضافة إلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك كأعضاء دائمين، والأماكن الأربعة المتبقية تدوير بين 11 رئيسا الاحتياطي الفيدرالي المتبقية. على سبيل المثال، في عام 2018، حيث لديها رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي كان الحق في التصويت ويليامز من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك واتلانتا الاحتياطي الاتحادي Bostic، سان فرانسيسكو الاحتياطي الاتحادي دالي، كليفلاند الاحتياطي الاتحادي ميستر، وباركين ريتشموند الاحتياطي الفيدرالي. 2019، أصبح رئيسا الاحتياطي الفيدرالي التصويت وليامز الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وبولارد سانت لويس الاحتياطي الفيدرالي، إيفانز شيكاغو الاحتياطي الفيدرالي، جورج كانساس سيتي الاحتياطي الفيدرالي، وبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن Resengren.

قد يكون بعض الأماكن في العام الحالي ورئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي عدم التصويت، ولكن سوف تشارك في الاجتماع على أسعار الفائدة، وتشير إلى وجهات نظرهم حول كل نقطية القضية. على سبيل المثال، في سبتمبر FOMC أعلن نقطية، أي ما مجموعه 16 نقطة على التوالي، نيابة عن 16 الناخبين يقرر 5. من وجهة نقطية سبتمبر، يعتقد أن 16 شخصا لرفع أسعار الفائدة في العام المقبل حيث وصل عدد 2،3،4 الأوقات 4 أفراد (الشكل 9).

وأشار خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي باول في 28 نوفمبر في النادي الاقتصادي في نيويورك إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تحتاج إلى النظر في تأثير الائتمان تشديد على اقتصاد الولايات المتحدة، وسعر الفائدة القياسي الحالي "أسفل نطاق محايد" في العام المقبل قد تنظر في أسعار الفائدة رفع توقف. وقبل شهرين فقط 3 أكتوبر، وقال باول أيضا أن سعر الفائدة الحالي من معدل محايد لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه. خلال هذه الفترة، كانت هناك تقلبات حادة في سوق الأسهم في الولايات المتحدة، وأسعار النفط، وكذلك الصين والولايات المتحدة الخلافات التجارية زيادة عدم اليقين. لذلك، لاتجاهات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة العام المقبل، منحازة باول في وقت سابق من الصقور السابق، وتحول الحمائم التحيز.

وبالإضافة إلى ذلك، ونحن أيضا تغيير طريقة عرض الإحصائيات الأولية المتعلقة بالموظفين في أيلول اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي بشأن أسعار الفائدة في الحضور (أنظر الملحق). في يمكن لل11 مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي يجد المقابل، فإن ثلاثة لديهم ميل واضح للحد من عدد من رفع أسعار الفائدة. بالإضافة إلى باول، والآخران هما مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي المركزي برينارد ورئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي أتلانتا Bostic. ويرى برينارد احتياجات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى تقييم تأثير الأزمة على الأسواق الناشئة، والولايات المتحدة، فإن وتيرة رفع أسعار الفائدة لا يمكن أن تكون سريعة جدا. ويعتقد أتلانتا رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي Bostic أن سعر الفائدة الحالي ومعدل محايد كانت قريبة نسبيا.

ثالثا، الجولة الحالية من ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالية كاملة تقريبا: المخاطر والآثار

17 ديسمبر 2015 للمرة الأولى، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة في أعقاب الأزمة المالية العالمية، كان ما مجموعه ثماني مرات لرفع أسعار الفائدة ما مجموعه 200 نقطة أساس. كما قال رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي السابق شي Yelun، والغرض الرئيسي من الجولة الحالية من رفع سعر الفائدة، من أجل تعزيز نطاق السياسة النقدية لمواجهة النكسات الاقتصادية الطارئة.

الاقتصاد الأمريكي العام المقبل يواجه مزيدا من الشكوك، وسياسة سعر الفائدة من البنك الفيدرالي سوف يكون احتمال كبير "بدلا بطيئة ليست سريعة." ونحن نعتقد أن في 2019 مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة مرتين أقصى الاحتمالات. بما في ذلك ما تبقى من رفع سعر الفائدة العام، ومعدلات الفائدة ثلاث مرات في المجموع، مؤشر معدل الفائدة العام القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف تدفع أعلى إلى 2،75 حتي 3، وبنك الاحتياطي الفيدرالي لم يستبعد رفع أسعار الفائدة لوقف هناك هذه الجولة (الشكل 10).

بدأت الجولة الحالية من الانتعاش الاقتصادي في الولايات المتحدة في يونيو 2009، ولديها الآن أطول ثاني فترة طويلة في تاريخ الاسترداد، إذا النمو الاقتصادي المستدام في يوليو 2019، قد تتجاوز فترة ازدهار 1991-- الإنترنت في عام 2001، والولايات المتحدة تاريخ أطول فترة الانتعاش الاقتصادي. عدم اليقين التي تواجه الاقتصاد الأمريكي من المرجح أن تقاطع عملية، بما في ذلك رفع من الخلافات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وارتفاع أسعار النفط، والصناعة التحويلية المنخفضة نهاية العالم نقل الضغوط التضخمية. قد تؤدي هذه العوامل إلى التباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة، في حين أن التضخم، إذا تم تضخيم آثارها السلبية، ودفع ما يصل من مخاطر الركود التضخمي.

ترقية الصين والولايات المتحدة الخلافات التجارية، مما دفع الولايات المتحدة للخطر الاقتصاد الركود التضخمي. ويرتبط الولايات المتحدة CPI إلى حد كبير مع مؤشر أسعار الواردات، التي تعتمد أساسا على السلع الاستهلاكية المستوردة مع الولايات المتحدة حول (معرض 11). عام 2017، بلغ إجمالي واردات الولايات المتحدة من البضائع 2.4 تريليون $، منها ربع واردات السلع الاستهلاكية، وشكلت ما يقرب من 12 من إجمالي واردات السلع الاستهلاكية لتجارة التجزئة المحلية. الأهم من ذلك أن السلع الاستهلاكية التكلفة المنخفضة للالولايات المتحدة تعتمد أساسا على الواردات. وتظهر الاحصاءات ان في 825 نوع من المنتجات المستوردة في الولايات المتحدة، من واردات الصين من 300 مليار $، أي أكثر من كمية الاستيراد وجميع البلدان الأخرى. بحلول عام 2015، فإن الولايات المتحدة لديها 83 منتجات، بلغت وارداتها من الصين لأكثر من 90. إذا تدهور في الصين والولايات المتحدة الخلافات التجارية يمكن التخفيف، قد يقلل من خطر الركود التضخمي، وعدد المرات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة يمكن خفضها.

أسعار الطاقة الحيوية على التضخم. أنتجت 2017 الولايات المتحدة 90 في المئة من استهلاك الطاقة في سلة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، وشكلت المواد الغذائية 13.2، بلغت نسبة الإنفاق ذات الصلة الطاقة لمدة 8. تشير البيانات إلى وجود علاقة بين ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين مع التغيرات في أسعار النفط (الشكل التوضيحي 12). الانخفاض الأخير في أسعار النفط والطلب الضعيف وهو الدور المزدوج للنتائج الجيوسياسية، وأسعار النفط العام المقبل لا يزال غير مؤكد، وهو أعلى من التضخم في الولايات المتحدة المتوقع هو خطر آخر.

وبالإضافة إلى ذلك، يعتمد التضخم العالمي على تكلفة التصنيع المنخفضة نهاية. لفترة طويلة، يتم تحديد مؤشر أسعار الواردات الامريكية بشكل كبير عن طريق مؤشر أسعار الصادرات الصينية، ولكن العلاقة ضعفت مؤخرا (الرسم البياني 13). ونحن نعتقد أنه من بداية عام 2016، الصيني نقل نهاية منخفضة من التصنيع إلى دول جنوب شرق آسيا، ومستقبل جنوب شرق آسيا وسعر التصدير مؤشر ترابط الولايات المتحدة مؤشر أسعار الواردات ستزداد تدريجيا. ومع ذلك، فإن البلدان جنوب شرق آسيا والدول الصغيرة، فإن مستقبل صناعة المنخفضة نهاية سرعة الزيادات في التكاليف وحجم يكون أعلى من السنوات ال 40 الماضية، والخلافات التجارية بين الصين والولايات المتحدة تسريع هذه العملية.

إذا كانت نهاية الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في العام المقبل، سيكون له تأثير أكبر على الاقتصاد العالمي والأسواق. وأسعار الفائدة حذرة يساعد على التقليل من خطر ينتشر مصطلح رأسا على عقب، وتجنب التصحيح الحاد في سوق الأسهم وضعف الاقتصاد. حاليا (اعتبارا من 30 نوفمبر 2018) US عوائد السندات لمدة عشر سنوات وينتشر فقط 0.31 نقطة مئوية، من التجربة التاريخية، وبنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة السبب ينتشر رأسا على عقب، هو بيان اقتصادي كبير البطيء أو حتى الركود وسوق الأوراق المالية هو مؤشر رئيسي للتعديل كبير (معرض 14).

الفرق أورلي من الولايات المتحدة العام المقبل أو التوسع في التقارب، والدولار الأمريكي أو فقرة. ومنذ اندلاع الأزمة المالية العالمية، ينتشر فضائل التوسع، هو السبب الرئيسي (عرض 15)، وارتفع مؤشر الدولار منذ عام 2008 لعكس التقدير. بدأ مؤشر الدولار لإضعاف، سيكون له أثر إيجابي لأسهم الأسواق الناشئة، وفي الوقت نفسه، رأسا على عقب سيتم تخفيف أيضا مخاطر أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، ستكون جزءا من الإفراج عن الضغط تخفيض قيمة العملة. وبالنسبة للصين، وهذا سوف يتم إطلاق وقتا كبيرا جيدة الإصلاح الهيكلي.

الملايين من الناس يشاهدون

وساطة سوق الأوراق المالية في الصين هي وسائل الإعلام الموثوقة، "أوراق تايمز" الصورة وسائل الإعلام الجديدة والوساطة الصين تتمتع حقوق التأليف والنشر في هذا المنبر نشرت المحتوى الأصلي، حظر غير مصرح مستنسخة، وإلا سوف يؤدي إلى اتخاذ الإجراءات القانونية.

ID: quanshangcn

نصائح: أدخل الوساطة الصفحة الصين الرمز للأوراق المالية مايكرو الإشارة، تستطيع أن ترى في سوق الأوراق المالية، وأشار إلى الإعلان الأخير، دخول الأموال متاحة، ويشار إلى رؤية NAV الصندوق.

وهناك ما يسمى عادة رائعة من القراءة نقطة بعد الثناء