الأصل: بحوث ائتمان مشتركة
تصنيف اتحاد ائتماني مشترك
لوه يون فانغ دينغ بوين
عام 2018، صدرت سوق السندات بين البنوك الصينية وبورصة الأوراق المالية المدعومة بالأصول 2660، بزيادة قدرها 17.75، قضية فريدة 926 واحد، أي بزيادة قدرها 45.37، وحجم قضية 1995240000000 يوان، بزيادة قدرها 41.42. عام 2018، كنا AAA، AA +، فإن متوسط معدل إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول AA الصف 5.49، 6.30 و 6.72، بزيادة قدرها 7BP على التوالي، 40BP و63BP، ينتشر إصدار تعني على التوالي 240BP، 317BP و360BP، على أساس سنوي الارتفاع 35BP، 70BP 91BP و. الفرق بين ينتشر قضية التصنيف الائتماني يعني توسعا كبيرا، والفرق بين مستوى AAA وAA +، AA + ومستوى AA تتوسع 35BP و21BP، مما يعكس العدد المتزايد من التخلف عن السداد في حالة سوق السندات، انخفضت شهية المخاطرة عند المستثمرين بشكل كبير . كان كل مستوى من مستويات أسعار الفائدة وهوامش الائتمان تختلف اختلافا كبيرا، مع حسن على تصنيف ائتماني التمييز بشأن مسألة الفوارق في أسعار الفائدة والأوراق المالية المدعومة بالأصول.
أولا، وتوزيع التصنيف الائتماني
عام 2018، صدرت سوق السندات بين البنوك الصينية وبورصة الأوراق المالية المدعومة بالأصول 2660، أي بزيادة قدرها 17.75 في المئة، قضية فريدة 926 واحدة، أي بزيادة قدرها 45.37، وحجم قضية 1995240000000 يوان، بزيادة قدرها 41.42، ومتوسط إطلاق واحدة فقط نطاق من 7.50 مليار يوان، بزيادة 20.10 في المئة.
إلا أن نرى القضية من عدد من توزيع التصنيف الائتماني من 2018 سنة الأوراق المالية المدعومة بالأصول صدر أساسا في AAA الصف ~ الصف AA وطبقة غير المصنفة، مقارنة مع عام 2017، إلى مزيد من التركيز على AAA تصنيفا وعدم الطبقات، نسبة AAA زيادة 3.08 نقطة مئوية، وزادت طبقة غير المصنفة نسبة 7.11 نقطة مئوية. انخفض AA +، AA و AA- الصف نسبة انخفضت بشكل ملحوظ 2.76،6.39 و 1.14 نقطة مئوية.
ركزت نظرة من المبلغ القضية، وتوزيع حجم الأوراق المالية المدعومة بالأصول عام 2018 على مستوى AAA، AA + الصف وطبقة غير المصنفة، مقارنة مع عام 2017، إلى مزيد من التركيز من AAA، مما أدى إلى زيادة نسبة 4،56 نقطة مئوية. انخفضت AA +، AA الصف النسبة انخفضت بنسبة 1.95 و 2.77 نقطة مئوية، زيادة طفيفة في نسبة طبقة غير المصنفة 0.56 نقطة مئوية.
وعموما، فإن الارتفاع الحاد في العجز في بيئة السوق، انخفضت شهية المخاطرة عند المستثمرين بشكل كبير، ويفضل ارتفعت السندات عالية الجودة، والتي شكلت لإصدار بشكل ملحوظ، في حين منعت وانخفاض مستوى إصدار السندات، حصتها انخفض تبعا لذلك.
الثاني، تحليل سعر الفائدة
كان عام 2018، الأوراق المالية المدعومة بالأصول معدل إصدار عموما مرتفعة إلى الاتجاه المنخفض، بدءا من خفض الرافعة المالية الآثار المترتبة على السياسات، سيولة السوق هو ضيق، ومعدلات الانبعاث مرتفعة، مع وخففت النصف الثاني من السياسة، والبنك المركزي وفقا للمعايير تخفيض، إعادة الشراء العكسي الاستمرار في إضافة السيولة، والسوق خفض أسعار الفائدة تدريجيا. AAA، AA +، بلغ متوسط سعر الفائدة القضية الأوراق المالية المدعومة بالأصول AA الصف 5.49، 6.30 و 6.72، بزيادة قدرها 7BP، 40BP 63BP و، على التوالي. الفرق بين التصنيف الائتماني توسعا كبيرا، والفرق بين توسيع AAA والفرق AA + مستوى بين 41BP، AA + ومستوى AA توسيع 23BP، مشيرا إلى أن الرغبة في المخاطرة في السوق انخفضت بشكل ملحوظ، والمستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالأصول بدرجة منخفضة مطالبة بعلاوة مخاطر أعلى للتعويض. بشكل عام، وانخفاض التصنيف الائتماني للسندات المدعومة بالأصول، وارتفاع قضية سعر الفائدة، مشيرا إلى أن التصنيف الائتماني لديها تمييز كبير من معدل الفائدة التي أصدرتها.
على النقيض من الأوراق المالية الصادرة من سوق ما بين البنوك وسوق الصرف الأصول المدعومة، سوق ما بين البنوك كل الصف معدلات إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول هي أقل من المتوسط في سوق الصرف، AAA، كانت AA + وAA الصف مصدري كل من أسعار الفائدة يعني الفرق 84BP، 120BP و40BP، الأمر الذي يعكس الفرق بين الوكالتين في إطلاق نوع من أنواع الكامنة الأصول والائتمان المنشئ، وهيكل المستثمرين.
ثالثا، تحليل انتشار
باستثناء تصنيف الديون الصادرة لفترة، بعد غيابه عن سعر الفائدة عينة، ونحن السندات الحكومية طرح العائد حتى الاستحقاق في اليوم نفسه مع نفس الفترة من مسألة أسعار الفائدة، لإعطاء ينتشر كل قضية الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
عام 2018، التصنيف الائتماني الجديد أصدرت الأوراق المالية المدعومة بالأصول الصادرة انتشاره لديه درجة جيدة من التمييز، وخفض التصنيف الائتماني، وارتفاع متوسط قضية انتشار. AAA، AA +، وينتشر إصدار متوسط AA الصف الأوراق المالية المدعومة بالأصول كانت 240BP، 317BP و360BP، مقارنة مع عام 2017، ارتفع 35BP، 70BP 91BP و. منذ عام 2018، حدث قسط خطر زيادة المستثمرين الافتراضي للتعويض عن انخفاض مستوى متطلبات السندات الزيادة، والفرق بين التصنيف الائتماني توسعا كبيرا، والفرق بين AAA ومستوى AA + الصف لتوسيع بين 35BP، AA + ومستوى AA توسيع الفارق من 21BP، تصدر كل درجة الأوراق المالية المدعومة بالأصول توزيع انتشار في الجدول 5.
من السوق والمقارنة سوق الصرف بين البنوك، كانت التصنيف الائتماني السابق للكل ينتشر المصدر أقل من المتوسط من هذا الأخير، سواء AAA، AA + وAA الصف التوالي تختلف 80BP، 109BP و24BP، مشيرا إلى أن السوق وتبادل بين البنوك كانت الاختلافات في نوع الأصل، ونوع من الكفيل والمنشئ نوع والجوانب الأخرى تسعير المخاطر.
من أجل التحقق من التصنيف الائتماني للينتشر المدعومة بالأصول تؤثر كان إصدار الأوراق المالية كبيرة، واستخدمنا مان ويتني U عينتين مستقلتين طرق الاختبار غير بارامترية، AAA، AA +، وانتشار بين AA اثنين اثنين توزيع الاختبارات أهمية. وتظهر نتائج الاختبار في الجدول 7، على مستوى ثقة 95، AAA وAA +، بين AAA و AA، لقد مرت AA + AA والاختبار، فرق كبير، مشيرا إلى أن التصنيف الائتماني تمييز كبير من هوامش إصدار.
الرابع، والنظرة
عام 2018، في سياق تخفيض الديون، والضغط سوق السندات الصينية، وارتفاع صدور معدلات الفائدة في العام، على ارتفاع كله، قد انخفض قليلا في الشوط الثاني بعد خففت هذه السياسة، لدينا توقعات 2019، وسوق توريق الأصول على النحو التالي:
(A) بحلول نهاية عام 2018، وإصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول قد تجاوز 5 تريليونات يوان، تجاوزت الأسهم 3 تريليونات يوان، وصلت كمية معينة من حجم الجسم، في حين بدأ التعرض للمخاطر في المستقبل قد شددت بشكل صحيح. 2019، ومن المتوقع الأوراق المالية المدعومة بالأصول حجم القضية في النمو بشكل مطرد، ولكن النمو سيتباطأ بشكل كبير.
(B) بعد التخلف عن سوق السندات الصين إلى طبيعته تدريجيا، فإن المستثمرين ما إذا كان يمكن تحقيق الإفلاس وخطر العزلة يكون مزيدا من الاهتمام، أكثر وضوحا لفهم خطر توريق الأصول، عن أساسا من الأصول الأساسية لتعزيز الائتمان معقول من توريق الأصول المنتجات ستكون أكثر شعبية، والاعتماد المفرط على مصدر المنتجات توريق الأصول الائتمانية تبقى يقظة.
(C) مع تحسين قبول السوقية للأوراق المالية المدعومة بالأصول، ومن المتوقع السيولة في السوق الثانوية لزيادة تحسين، مما يقلل من مستوى ينتشر بين سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالأصول، وتوفير قوة دفع جديدة لتطوير السوق.
