خلاصة القول: في هذه المقالة، نستعرض بعض من تاريخ العملة مستقرة اللامركزية، مع التركيز بشكل رئيسي على اثنين من دراسات الحالة، BitShares (BitUSD) وMakerDAO (داي). درسنا فعالية مجموعة متنوعة من تصميم المنتجات، وعلى سبيل المثال، يحتوي على التنبؤ السعر والضمانات. نستنتج أنه على الرغم من نجاح عملة مستقرة ومن المرجح أن تمثل الكأس المقدسة من تطوير التكنولوجيا المالية، ولكن حتى الآن كل الأنظمة درسنا يبدو أن تفتقر إلى القدرة على تحجيم نطاق واسع. العملة تشفير تحليلنا يبدو تسعير منطقي استنادا "لماذا لا يتم تداولها في هذا السعر؟"، على الرغم من أن لتحسن التكنولوجيا، وفقا لاعتماد التسعير على هذا المنطق آخذ في الانخفاض.

الخطوط العريضة

ميزات عملة مستقرة لا مركزية تهدف إلى تحقيق بيتكوين (استعراض المعاملات مكافحة الرقمية) والأصول المالية التقليدية مثل الذهب أو استقرار سعر الدولار وهلم جرا. هذه العملة مستقرة نظام مختلف من الحبل العملة مثل التشفير، والتي تسيطر عليها ضمانات الوكالة كيان واحد الذي عقدته الدولار الذي يؤدي إلى قلب النظام، وبالتالي من المرجح أن تكون ذات صلة المنظمات المحظورة. مع المفاهيم في مهدها الصرف اللامركزية، ومن المعروف عملة مستقرة كمركز للتكنولوجيا المالية إلى "الكأس المقدسة" لأن لديهم فائدة محتملة قوية جدا. في رأينا، وتغيير طبيعة هذه التكنولوجيا على المجتمع ستكون هائلة، قد يكون أكثر أهمية من وجود تعويم سعر الصرف للعملة بيتكوين أو إيثرنت. عملة مستقرة إلى المركز يمكن أن يكون لها مزايا بيتكوين (خصائص مقاومة للرقابة وقدرات التجارة الإلكترونية)، فليس من عيوب عدم استقرار أسعار الصرف، والحاجة إلى تشجيع مستخدمي الإنترنت تعتمد العدد الجديد من الرموز. نظام من هذا القبيل يمكن أن تكون ناجحة جدا، وكثير من الناس في محاولة لتنفيذ مثل هذا المشروع فإنه ليس من المستغرب:

إنشاء مثل هذه التكنولوجيا أنظمة تشارك في كثير من الأحيان التقليل من شأنها. في الواقع، لبناء ما يكفي قوية وقادرة على الصمود في وجه دورة كاملة أو المخاطر المصاحبة للتقلبات في السوق المالي لنظام عملة مستقرة اللامركزية يكاد يكون من المستحيل. على سبيل المثال، معظم أشكال العطاء القانوني، حتى الدولار نفسه، لم يحقق هذا الهدف، ودورة الائتمان لا تزال في خطر لالودائع المصرفية بالدولار الأمريكي. لذلك، في رأينا، إلى إنشاء نظام عملة مستقرة على رأس $ لن تكون أكثر موثوقية من البنوك التقليدية.

مفهوم الكتلة النقدية موجود في الاقتصاد، كما يزيد عدد الطبقات، والمخاطر والزيادات التضخمية المحتملة. يمكن للناس أن تضيف هذا نظام العملة مستقرة إلى الجزء العلوي من نموذج كطبقة جديدة من المخاطر:

M0 - العملات الورقية والمعدنية فضلا عن ودائع في البنك المركزي

M1 - الودائع تحت الطلب البنك (بما في ذلك M0)

M2 - مصرف الادخار حسابات الودائع (بما في ذلك M1)

M3 - العملة حسابات سوق المال (بما في ذلك M2)

MZM - جميع الأموال اللازمة لاسترداد الأصول المالية (بما في ذلك M3)

التوليف الأموال في الاعتمادات استقرار نظام التشفير (بما في ذلك MZM) - MSC (الاصطناعية تشفير المال)

بغض النظر عن مدى تقدم أو معقدة إلى مركز فني مستقر العملة، ونحن نعتقد أن الرموز لن تكون أكثر حيوية من سلسلة التوريد المنبع من المال.

في هذه المقالة، نحن نستكشف بعض الحالات الأكثر شهرة وإثارة للاهتمام لبناء هذه الأنواع من الدولار الاصطناعية نظام رمزي. 2014 BitUSD ومشروع أكثر حداثة - MakerDAO (داي).

العملة مستقرة الأولى سنبحث هي BitUSD، بل هو عملة مستقرة في منصة BitShares. BitShares أطلقت في عام 2014، هو الإنصاف شهادة مندوب (منظمات الأشخاص ذوي الإعاقة) النظام الأساسي:

دانيال اريمير (دانيال اريمير) (EOS الرئيسي مصممي النظام وراء Steem)

تشارلز Huosijinsen (تشارلز Hoskinson) (CEO السابق وإيثرنت ساحة مؤسسة كاردانو مصمم) و

ستان اريمير (ستان ريمر]) (والد دانيال) BitShares مجرد سلسلة من شركة مستقلة اللامركزية التي أنشأها دانيال اريمير (DAC) في المنصة، كما هو مبين أدناه

(ملاحظة: شركة دانيال اريمير الابتكارات انفيكتاس أطلقنا عددا من الرموز / منصات DAC، بما في ذلك Protoshares، Angelshares وBitShares. تمثل السهام السوداء وProtoshares حامل رمزية منح الرموز سلسلة جديدة، تلتزم الابتكارات انفيكتاس لتوفير الرموز الجديدة على كل منصة DAC جديدة. المصدر: BitSharestalk )

المواد التسويقية BitUSD

(المصدر: BitShares يوتيوب فيديو الملف)

ديناميات النظام BitUSD

عيب

الانخفاض في قيمة الضمانات - BitShares هو جديد، لم تختبر أصول ذات قيمة منخفضة، لذلك قيمته شديدة التقلب. إذا كانت قيمة الرموز في مجموع فترة القرض لتوفير القروض BitUSD انخفضت بشكل حاد إلى 50، فإنه قد لا تملك ما يكفي من الضمانات لتغطية وقد يكون هناك حالة فصل يظهر.

عدم القدرة على التنبؤ السعر - من وجهة نظرنا، وهذا التصميم هو الأكثر الجانب المثير للجدل هو عدم وجود أي آلية الأسعار ومن المتوقع أن يوفر نظام العملة في العالم الحقيقي. ومع ذلك، فإن أي نظام السعر المتوقع من الصعب تحقيق وقد يعني بعض نقاط الضعف وإمكانية يجري التلاعب بها. وسوف نناقش هذا بمزيد من التفصيل في القسم الثاني. في رأينا أن الحل الوحيد الحقيقي هو نظام العملة مستقرة يحتاج للوصول الى وسط سعر الصفقة من الصرف، يمكن أن تحصل في وقت مبكر إلى مركز من العالم الحقيقي سعر الصفقة الدولار. BitShares الصرف اللامركزي لا يسمح "الدولار الحقيقي" صفقة. Bisq مثل هذا لا يوجد المقاصة المركزية في النظام التجاري اللامركزية يمكن أن تسمح نظريا الصفقة "الدولارات الحقيقية" السعر ويمكن أن توفر ثمن الصفقة. لذلك، في حال حدوث هذه الأنظمة، قد يكون في نهاية المطاف يعتبر عملة مستقرة لإنشاء طبقة ثانية من التكنولوجيا على أعلى منصة التداول اللامركزية لديه سيولة وقوية.

تلاعب - منصة مركزية التداول وحجم التداول منخفضة BitUSD Bitshares، وبالتالي فإن المنقبين عن كتلة يمكن أن تجعل Bitshares BitUSD قريب للتلاعب بسعر السوق سقطت، حتى يتمكنوا من الحصول على Bitshares بسعر مخفض.

عدم وجود أي آلية استقرار الأسعار - العيب الرئيسي لهذا النظام هو عدم وجود أي سعر يمكن أن توجه آلية $ 1، إلا أنه "يمكن التعامل مع كم من المال؟" المنطق.

الدفاع دانيال اريمير النظام

عرض دانيال، وخلق آليات BitUSD بطريقة مشابهة لخلق الدولارات في الاقتصاد من خلال المؤسسة المالية إلى "الاقتراض" النظام الاقتصادي.

وهذا هو نفس وسيلة لخلق الدولار في النظام المصرفي اليومي. دعما للضمانات، كان الدولار "استعار" الاقتصاد، من حيث النظام المصرفي الحالي، والضمانات هو بيتك. في نظامنا، هو في مصلحة DAC نفسها.

(المصدر: الحديث دعونا حول بيتكوين الحلقة 129)

دانيال هو الصحيح إلى حد ما، ولكن، كما أوضحنا في مقدمة هذا المقال، هذه الدولار الاصطناعية هو أفضل بكثير من البنوك التقليدية تخلق المال موثوق جدا، ويمكن اعتبارها طبقة جديدة من المخاطر، ل البقاء بعيدا إلى أبعد من ذلك في بنية القاعدة النقدية. وبالإضافة إلى ذلك، في الحصول على القروض المصرفية، وعادة ما يكون البنوك التزام قانوني لتقديم العينية النقدية بناء على طلب العميل. على الرغم من أن أصحاب BitUSD من متطلبات بحيث يمكن أن يكون، ولكن بالنسبة للخالق BitUSD، ليس لديهم التزام قانوني. على الرغم من أن البنوك عادة لا تملك احتياطات نقدية كافية لسداد جميع الودائع، ولكن لديهم التزام قانوني، بل هو تمييز مهم BitUSD على الودائع المصرفية بالدولار الأمريكي.

لعدم وجود صلة إلى ضعف السعر، اريمير إذا "ردود الفعل الثمن هو غير ضروري"، ردها على النحو التالي:

وهي تمكن هامش إضافي التلقائي إذا كان الثمن هو الذهاب لمواقع البيع على المكشوف في اتجاه غير المواتية، فإنه سيتم إجبار البائعين على المكشوف لتغطية مراكزهم في السوق وشراء المنتجات المالية وإنشاء هوك. سوق المرتبطة على أساس أن جميع المشاركين في السوق وشراء وبيع على أساس المشاركين في السوق يعتقدون أن اتجاه المعاملات المستقبل. استراتيجية فقط معقولة هي أن نفترض أنه سوف التجارة على شماعة في المستقبل. إذا كنت لا تؤمن لهم عليك أن تقرر أين سوف تذهب صعودا أو هبوطا. إذا كنت لا تعتقد أنك تخلى في معاملات السوق. إذا كنت تظن انها غير مجدية، والتي سوف ثم بيع الأسهم من السوق، وسوف تفشل النظام. لذلك، بل هو مرتبط السوق، مما أدى إلى الأصول ذاتي التعزيز دائما القوة الشرائية للدولار.

(المصدر: الحديث دعونا حول بيتكوين الحلقة 129)

في رأينا، والثمن هو $ 1 "، والخيار الوحيد العقلاني" حجة ضعيفة. في الأساس، إذا كان الثمن هو ليس 100 $، ماذا سيكون؟ في رأينا، قد يتم تطبيق هذا المنطق في فترات معينة، ولكنها ليست مستدامة، فإنه لن يحقق وفورات الحجم.

استنتاج

BitUSD القائمة إنتاجية أقل بكثير من كثير من الناس يعتقدون، في بعض الفترات وتداولها ليست سوى حوالي 40000 $. وفي الوقت نفسه، سيولة منخفضة للغاية، وضعف استقرار الأسعار، كما هو مبين أدناه. BitUSD مصمم كبير في عام 2017 اقترح stablecoin جديدة SteemUSD، ونظام يشمل تصميم سعر العرض. ولذلك، فإننا نعتقد BitUSD هو النظم التجريبية الأولى مثيرة للاهتمام، فإنه لا يفعل ما يرغب في تحقيقه، ولكن أيضا دون جدوى لإنشاء عملة قوية ومستقرة.

(المصدر: Coinmarketcap) الحالة الثانية: MakerDAO (داي) - 2017 نيان

نشير إلى عملة مستقرة المقبلة هو داي، كان موجودا في منصة مربعة الأثيرية. نظام معقد للغاية، وهناك أربع برك من رأس المال وستة آلية الاستقرار المحتملة ذات الصلة. حاليا نحو 50 مليون $ الصادرة داي ما يعادلها، ويرتبط السعر الى آلية ويبدو أن تعمل بشكل جيد جدا.

النظم الديناميكية

تحليل الأساسية للآلية الاستقرار - داي الفداء

ويبدو أن آلية الاستقرار الأساسي هو إذا السعر داي منخفض جدا، وأصحاب CDP يمكن استبدال، إذا كان السعر مرتفع جدا، يمكن للناس خلق داي الجديد. على سبيل المثال، إذا كنت ارتداء انخفض السعر إلى 80 سنتا، ويمكن لحاملي CDP شراء في السوق، داي واستبدال ذلك، والحصول على $ 1 ساحة إيثرنت وكسب أرباح جيدة. هذه هي الطريقة التي يعمل بها النظام في ظل الظروف العادية.

ويبدو فوق أن تكون آلية الاستقرار قوية، وينبغي أن تظل أسعار داي في $ 1 أو ما يقرب من 1 $. ومع ذلك، قد يتم إرجاع هذه النظرية لصاحب في CDP داي نتوقع السعر إلى $ 1 إذا فعالة. إذا انخفضت أسعار داي إلى 80 سنتا، وأصحاب CDP إذا كانت الأسعار سوف تشهد المزيد من الانخفاض لالمتوقع داي 60 سنتا أنها قد تكون مترددة في الخلاص، لأن الأسعار سوف تمكنهم من كسب المزيد من الأرباح. لا توجد آلية لضمان أن الأسعار انخفضت إلى اقتسام الوقت الولايات المتحدة 80، وانها لن تستمر في الانخفاض.

لذلك، قد تعتمد آلية الاستقرار على الصراع بين المجموعتين، وأصحاب داي وأصحاب CDP إلى حد ما. ويجري تداول المجموعتين أساسا مع بعضها البعض في السوق، داي داي أصحاب المبيعات وأصحاب CDP هي المشترين المحتملين. إذا كان رصيد أصحاب CDP توجيه السلطة، في حين أن كفاية رأس المال لهم، والصبر والتعاون والعزم، وهذا يمكن التغلب على مجموعة داي أصحاب رمزي، مدفوعا هبوط الأسعار، ثم شرائها مرة أخرى لكسب أرباح كبيرة. قد يبدو هذا غير محتمل، في رأينا، قد لا تنطبق آلية مستقرة في جميع ظروف السوق. على الرغم من أننا نعتقد داي هو أفضل من BitUSD في بعض الطرق، ولكن داي ترتبط بآلية سعر في نفس BitUSD، أنها تعتمد على علم النفس السوق والمستثمرين التوقعات. لذلك، وآلية داي هوك هي أيضا ضعيفة، من غير المرجح أن تولد وفورات الحجم.

نظام تسوية العالمي يمكن أن تقلل من هذه المخاطر. إذا كان أصحاب CDP بنجاح التلاعب بأسعار داي، مما قد يؤدي إلى تسوية العالمية. ثم أصحاب داي سيحصل حوالي 1 $ ساحة إيثرنت. ولذلك، فإن التهديد تسوية العالمية قد تؤدي آلية للحفاظ على داي طائفة معينة الأسعار. ومع ذلك، فإن فعالية هذا التهديد يعتمد أيضا على تصميم مجموعات مختلفة، وأصحاب CDP، MakerDAO أصحاب رمزي وأولئك الذين أثار تسوية العالمية.

استنتاج

ونحن نعتقد داي هي واحدة من الأسواق الأكثر قوة، الأكثر استقرار النظام المتقدم. ونحن نعتقد أنه، في دراسة داي آلية استقرار الأسعار، وليس آلية قوية لضمان استقرار الأسعار. بدلا من ذلك، لديهم شبكات نظام معقد، وسحب المتبادل منطق حلقة من يستخدم إلى حد ما. يمكن القول أن هذا التعقيد هو طمس عدم وجود آلية الاستقرار قوية وواضحة خلق، ولكن من المرجح أن تكون محاكمة ونظام التجريبية الخطأ التصميم.

ولذلك، فإن النظام لا يزال يعتمد على توقعات المستثمرين وعلم النفس، على الرغم من أن درجة أقل من BitUSD. في حين قد يكون استقرار النظام الحالي دورا في ما لا يقل عن بعض الوقت، ولكننا نعتقد أنها ليست كافية لمقاومة اختلال ميزان القوة بين اضطراب السوق أو داي وCDP أصحاب. ولذلك، مازالت مستمرة للبحث عن "الكأس المقدسة".

مرحبا بكم في طبع، يرجى تحديد المادة من قبل فريق البحث BitMEX، مشفرة الوصول إلى التقارير البحثية ذات الصلة المزيد من صناعة المال، يرجى زيارة

عندما نشر أسعار بيتكوين 41679.32

الأصل: الشبكي: //blog.bitmex.com/zh_cn-a-brief-history-of-stablecoins-part-1/

الكاتب: فريق BitMEX

الصغرى رقم القناة العامة: BitMEX

حقوق النشر:

حقوق المؤلف محفوظة. مقالات لمؤلفين مستقلة لا تعبر بالضرورة عن موقف بابيت.