[صيد الشبكة السحابية (مايكرو إشارة: ilieyun)] 26 أغسطس التقرير (المترجمة: أكوام)

"الدرس الأول: لا نقلل جشع الآخرين." - سكارفيس

كمستثمر مستقل، ولست بحاجة دائما إلى النظر فيها وبالمقارنة مع المستثمرين المحترفين أو المؤسسي، وصناديق التحوط، حيث بلدي غير مؤات. بشكل عام، من أجل الاستمرار في التفوق على السوق، والطريقة الوحيدة للاستفادة من التباين في المعلومات. أنا أعتقد أن هناك كبيرة المعلومات غير المتماثلة الشركات الصغيرة في مجال التكنولوجيا الحيوية، لتقييم فرص الاستثمار يتطلب مستوى عال من المعرفة التقنية والدرجات المهنية. ويمكن أيضا لهذا السبب، والذي يؤدي إلى بطلان السوق. قوتي الأكاذيب: في علوم الحياة والتفكير التحليلي، خلفيتي الأبحاث البيولوجية توفر لي مع التدريب أساس متين. (حصلت على درجة الدكتوراه في الكيمياء الحيوية والفيزياء الحيوية الجزيئية في معهد كاليفورنيا للتكنولوجيا). ما زلت في الأعمال التجريبية من عدة شركات التكنولوجيا الحيوية باعتبارها المناصب الاستراتيجية، مما يجعلني التفاعل بين الشركات ضمن العناصر الفنية والسريرية والمالية والتنظيمية وغيرها لديها فهم مختلف.

من ناحية أخرى، وأنا عمدا لضمان أن يتمكنوا من الحصول على المعلومات بتكلفة أقل. أنا لن "رحلة" لحضور اللقاءات العلمية للاستماع إلى محاضرات أو مظاهرات مشاهدة، الجمهور وعادة ما لا تكون هذه المحتويات (نادرا ما يتم وضع هذه المعلومات على الموقع الإلكتروني للشركة). لدي بعض قنوات خاصة لشراء في المجلات العلمية. وأود أن استخدام بعض الخدمات غير مكلفة نسبيا (ReadCube، DeepDyve وموقع HighWire) للحصول على مطبوعات قاعدة بيانات، ولكن العديد من المجلات تحتاج بالإضافة إلى دفع 40 $ (عندما يتم مغمورة شخص في بحر من المعرفة، التي هي في كثير من الأحيان قد يشعر الناس تعبت من حيث تدخل). لقد اخترت للحد من الإنفاق الخاصة بهم في مجال البحوث إلى 1000 $ شهريا. لا تشمل هذه الميزانية استخدام شبكتي الخبراء (مثل GLG وGuidepoint)، التي غالبا ما تكون مبلغا من خبراء الاستثمار مع الباحثين الجامعيين لرسوم الاتصال التشاور، وتكاليف حوالي $ 500 قناة الأطباء وغيرهم من الخبراء في مجال (عادة مكالمة هاتفية في الساعة اليسار واليمين).

ولعل الأهم من ذلك، أنا لا يهتمون المهنيين وول ستريت الذين استخدموا أنظمة مختلفة للحصول على معظم المعلومات القيمة - في هذه الحالة، وأنا أشير هنا إلى معلومات غير متاحة للعامة.

التاريخ من الداخل

حتى وقت قريب، واستخدام أسواق رأس المال في مسألة إباحة المعلومات غير العامة لكسب المال قبل أن تحصل على موضع تساؤل. ومن المعروف روتشيلد مقدما بسبب هزيمة نابليون في واترلو قبل اتخاذ أخبار مبلغا كبيرا من المال، في حين أن ثروة جون جاكوب أستور هي إلى حد كبير بسبب الإنهاء المبكر علمت "معاهدة غنت" وحرب عام 1812 تراكمت. بعض الأثرياء (أندرو كارنيجي، كورنيليوس فاندربيلت وJ.P. مورغان) في التاريخ الأميركي هو سيد المعلومات الداخلية بحكم تداول الأوراق المالية الحصول على مكانة بارزة. وهؤلاء الممارسين سيئة السمعة تلاعب بنشاط أسعار الأسهم - وليس فقط استخدام المعلومات الداخلية، سوف تنتشر رسالة خطأ - على حساب الجهل العام على حساب مكاسب شخصية (على سبيل المثال، دانيال درو، جاي جولد وجيم فيسك). بعد وقوع الحادث 1929 في عام 1934، جاء "قانون الأوراق المالية" إلى حيز الوجود، وبدأ ينظم لهذه الأفعال. على وجه الخصوص، وقواعد لجنة الاوراق المالية والبورصات (SEC) في 10B-5 تياو تنفيذها في عام 1942، واضحة المعالم - جميع المطلعين فيما يتصل بأي فعل من الأفعال التالية هي معاملات الأوراق المالية غير المشروعة: ... (2) لا تضليل من قبل الآخرين الحقائق الهامة اللازمة ليكون بيان غير صحيح أو الإغفال.

الغريب، لإنفاذ عقود من هذه الأنظمة ليست مثالية، بالإضافة إلى بعض من انتهاك صارخ للقانون لا بد أن يكون التقاضي. هذا النوع من تطبيق القانون على فضفاضة فقط لتعكس الوعي الثقافي خفية، وهي استخدام المعلومات الداخلية للشركة إلى الربح، والتي غالبا ما تكون نهجا رفيع المستوى لتعزيز التحفيز سعر سهم الشركة. في عام 1966، دعوى قضائية ضد لجنة الاوراق المالية والبورصات الامريكية شركة تكساس الكبريت الخليج تحت اسم لها 13 موظفا والمشرفين. هذه الحالة معروفة من قانون الأوراق المالية تغيرت تماما "قانون للأوراق المالية" التنفيذ. حالة المطلعين على علم مسبق من الولايات المتحدة بقيمة 2000000000 دولار من النحاس والزنك الألومنيوم الموارد، وذلك قبل الإعلان الرسمي للعالم الخارجي يشترون الكثير من الأوراق المالية، وندعو الخيارات. في المحاكمة الأولى، قررت الدائرة الثانية لمحكمة الاستئناف أن هؤلاء الموظفين والمديرين التنفيذيين لتداول الأوراق المالية بناء على معرفتهم معلومات هامة لم يتم الكشف عنها للمساهمين، والتي وفقا للوائح 10B-5 لديهم لتحمل هذا القانون السلوك المسؤولية.

يظهر في الصورة نظام التداول من الداخل التقليدي بأن المدرجة المطلعين شركة (ضباط أو المديرين التنفيذيين) في فهم المعاملات أسهم الشركة متورطة عندما تكون المعلومات غير العامة الهامة.

الدعوى بين المجلس الأعلى للتعليم والكبريت خليج تكساس تلقت معلومات من الداخل لا يخاطب الناس (الذين يحصلون على المعلومات من جهة ثانية) ما إذا كانت ستتم محاكمة خرق 10B-5 المرسوم. في ذلك الوقت، ونحن نعتقد أن متعاملين في سوق الأسهم المهنية كسب حقا بعض المزايا، لأنها تتقن شكل من أشكال المعلومات الداخلية (أو على الأقل نعتقد ذلك). في نهاية المطاف، في عام 1984، وأوضح ديركس إلى كل شيء SEC الدعوى واضح. الحالات، محلل الأسهم ريمون ديركس من مخبر علم شركة التأمين للأسهم مؤسسة التمويل الأمريكية (EFCA) داخل من الغش مستمرة. ديركس المستفادة EFCA منذ ما يقرب من عقد من الزمان تم مزورة أكثر من شركة التأمين إلى الإيرادات المبالغة وتعزيز سعر السهم. عندما أكدت ديركس حالات الغش وكشف هذا الحادث، وقال للصحفي مقدما للعملاء والمستثمرين. يجب أن يكون هذا الأخير على الفور بيع الأسهم. عندما SEC وفقا لطلب ديركس التحقيق EFCA، اكتشفوا وجود تزوير في الشركة، ولكن بعد ذلك يتطلب ديركس المساءلة (في ذلك الوقت، قبل SEC يعتقد ديركس شخص آخر لأخذ الهواء، ثم رسالة لعملائها، وبالتالي يمكن كسب اللجان دخل، ما يسمى لمحاكمة ديركس التداول من الداخل كما قبول المسؤولية لأولئك الذين تأخذ في الهواء). ديركس من المرجح أن ينهي مسيرته في وول ستريت المسألة. وقد تم تحديد ولمحاربة القضية إلى المحكمة العليا لغسل خطأ unrighted بهم من ديركس. وقال المحكمة العليا في الولايات المتحدة حكم نهائي ديركس لا حاجة لتحمل المسؤولية القانونية، لأنها سوف تكشف عن معلومات من الداخل لديركس مخبر لم سلوك المعلومات لا يخالف الواقع واجب الأمانة للشركة - لأنه لم يحصل على الكشف عن معلومات داخلية أي فائدة، بل على العكس انه فعل ذلك لعملية احتيال سر كبير. وفقا لذلك، جعلت حالة ديركس مع المجلس الأعلى للتعليم النقطة واضحة: إذا كان الناس لديهم سبب للاعتقاد بأن المعلومات الداخلية تلقت مصادر مطلعة في انتهاك واجب الأمانة إلى الكشف عن المعلومات في ذلك الوقت، وحتى هذا الوقت انه / انها سوف يكون مسؤولا.

تداول المعلومات من الداخل من الداخل في المتنازل. إذا كان الناس على دراية بالصفقة الذين يحصلون على معلومات من الداخل فيما يتعلق بمعلومات سرية، وبالتالي انتهاك واجب الأمانة (لاعتبارات المنفعة الخاصة)، ثم يحصل من الداخل الناس المعلومات التي يحتاج إليها لتحمل المسؤولية القانونية.

وفي الوقت نفسه، تم تحسين تعريف التداول من الداخل ولأن القضية SEC والماديه أبعد من ذلك. في هذه الحالة، شركة الطباعة المالية Bowne نيويورك عندما مدقق لغوي في وثيقة التدقيق عطاء علمت أهداف للاستحواذ السرية والأسهم المشتراة. مطالبات SEC أن (كما أكدت محكمة الاستئناف الدائرة الثانية من هذا) الماديه سرقة المعلومات غير عامة تم اختراق بالفعل اجبه الائتمانية للعملاء وBowne، لذلك فهو يشتري الأوراق المالية تشكل التداول من الداخل. قرار توسيع نطاق تطبيق 10B-5 اللوائح توسعت، تلك السرقة (سرقة) معلومات عن تحتاج أيضا إلى تحمل المسؤولية القانونية لهذا الغرض الغرباء ربح شخصي.

وتقترح نظرية اللصوص أنه إذا أسيء استخدامها الغرباء المعلومات السرية واستخدامها للتداول، ثم وهذا يمكن اعتباره انتهاكا للواجب الائتماني للمصدر المعلومات (في هذه الحالة هي شركة B) المستحقة، بحيث الغرباء وعلينا أيضا أن تتحمل المسؤولية القانونية لتحقيق التداول من الداخل. في عام 1997، اتهمت الولايات المتحدة حالة أوهاغن التداول يشتبه الداخل هو الاستفادة من نظرية الاختلاس. كان جيمس أوهاغن شريك في مكتب المحاماة من دورسي آند ويتني، على التعلم كان هناك عميل الأخبار تدرس الاستحواذ على مصنعي المواد الغذائية الكبرى متروبوليتان، وقال انه اشترى بيلسبري خيارات الشراء الأسهم. وقال أوهاغن أنه لا يلزم أن يكون مسؤولا عن التداول من الداخل لأنه وشركته ليست واجب ائتماني لبيلسبري. ومع ذلك، أصرت المحكمة العليا لإدانته، وأنه يساء استخدامها المعلومات السرية من الشركات والعملاء هناك، للاستفادة من تداول الأوراق المالية إلى الأرباح الخاصة بهم. وقد حكم مواصلة توسيع نطاق 10B-5 الأنظمة واختلاس أي معلومات غير العامة إلى الربح من التجار وتحمل المسؤولية القانونية، والتي لم تعد تعتبر ضرورية ل"خرق واجب الأمانة للأسهم الشركة التجارية المملوكة" فقط وستشكل التداول من الداخل.

وافقت المحكمة العليا وضعت نظرية اختلاس الأمام: عندما تمتلك الغرباء سرقة المعلومات السرية للتجارة، حتى لو لم تتم سرقة المعلومات من أسهمها شركة تجارية، وقال انه / انها ينبغي أن يكون مسؤولا.

إلى الغرباء لمدة الثغرات الرئيسية

تم دمج النظام الصادر في عام 200010b5-1 فهم نظرية اختلاس وشكلت القانون. ومع ذلك، في عام 2014 كشفت الولايات المتحدة وحالة نيومان وجود اثنين من ثغرات كبيرة في اللوائح. في هذه الحالة، فإن بعض المحللين الماليين قبل ديل و NVIDIA جدول الإيرادات العامة على وصول هذه المعلومات من خلال سلسلة من التسريبات داخل الشركة. أبلغ المحللين ان مدير صندوق التحوط أنتوني جاسون وتود نيومان، الذين يستخدمون هذه المعلومات لتداول أسهم الشركة. انقلبت الدائرة الثانية لمحكمة الاستئناف إدانة التداول من الداخل ضدهم، لأنهم لا يعرفون مصدر المعلومات الداخلية، أنهم لا يعرفون ما إذا كان الناس على دراية انتهاك واجب الأمانة. في الواقع، وفقا لالدائرة الثانية لمحكمة الاستئناف القاضي، وهؤلاء الناس لم خرق واجب الأمانة، لأنهم ببساطة لا تقاسم هذه المعلومات مع الأصدقاء، لا أحد استفاد. ولذلك، SEC يحتاج إلى إثبات أمرين:

سربت مصادر مطلعة للحصول على تعويض المقابلة؛

التجار من الداخل أدركت أن يتعارض مع واجب حسن النية.

في هذه الحالة، إذا المطلعين الذين يحصلون على الدخل الشخصي للخطر، ورقم (3) تلقى معلومات من الداخل الناس على بينة من خرق واجب السلوك بحسن نية يحدث، ثم الرجل رقم 3 ردت معلومات من الداخل (التجار) سوف تحتاج إلى قانونيا المسؤولية.

2016، حالة الولايات المتحدة وسلمان يتماشى مع تعويض (1) الشروط المذكورة أعلاه. على وجه الخصوص، تمثل المحكمة العليا مصالح الأفراد وتتلقى معلومات من الداخل حصلت ليست اقتصادية بالضرورة. على وجه التحديد، عندما تكون المعلومات من الداخل سرية لإبلاغ صديق مقرب أو أحد أفراد أسرته كهدية (في هذه الحالة، يشير إلى الأخ وثيقة)، سيتم إنشاء الدخل الشخصي غير المادي. وبعبارة أخرى، فإن المعلومات تسرب كهدية لنقول للناس أنهم يهتمون، وهذا هو هدية من الدخل الشخصي للناس.

مصادر مطلعة تحدثت ل 10b5-1 نقاط الضعف البرنامج

عيب آخر يتمثل في ظهور الأنظمة 10b5-1 المطلعين شركة يمكن التداول قبل ترتيب. على وجه التحديد، ويمكن للشركة من الناحية القانونية التداول من الداخل في حين أن لديهم معلومات غير عامة المادية، طالما أنها من المقرر أصلا الصفقة هو نقطة في الوقت المناسب قبل أن تتقن معلومات داخلية. هذا يبدو معقولا، أليس كذلك؟ ومع ذلك، يعتقد SEC إلغاء الصفقة في حين أن لديهم معلومات داخلية، وهذا لا يشكل التداول من الداخل لأن أي معاملات الأوراق المالية الفعلية لم يحدث، وبالتالي فإن التجار لا يجب أن تحمل أي مسؤولية. على سبيل المثال، الرئيس التنفيذي لشركة التكنولوجيا الحيوية يمكن ترتيب بيع عدد كبير من الأسهم قبل نشر نتائج التجارب السريرية، وطالما أن الرئيس التنفيذي لا نعرف متى نتائج ترتيب تجاري على ذلك. عندما تم إبلاغه من نتائج، يمكن أن الرئيس التنفيذي لشركة الحصول قانونيا فوائد بحكم هذه المعلومات - إذا كانت نتيجة الاختبار هو جيد، ثم انه يمكن إلغاء الصفقة (بحيث يمكنك تخزين التقدير) أو إذا كانت نتيجة الاختبار الفقيرة، وقال انه نستطيع أن نختار لمواصلة تنفيذ الصفقة (دعه تجنب الخسائر).

لكن هذا النوع من اللعبة هو غالبا ما يكون أسهل من القيام به، وذلك لأن الجزء العلوي ليس من الممكن دائما أن تعرف متى يمكنك الحصول على نتيجة مهمة، وبمجرد الحصول على هذه النتائج، لديهم أربعة أيام فقط مكان وسائل الإعلام تطلق البيان الصحفي. إذا كيف يمكنك إثبات أن استخدام المطلعين على بواطن الأمور ظالم تخصيب 10b5-1 الحصول على ذلك؟ بعد تحليل 3000 المخطط التداول من الداخل متعددة، كلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال في جامعة ستانفورد أظهرت أن: عدد المرات لجعل اختيارهم عشوائيا من قبل (1) مقارنة الحصول على أخبار سلبية، تم التخطيط لعدد من الأسهم المباعة من قبل المطلعين على أن تكون أكثر متعددة، تم اختيارها عشوائيا عدد من المرات من قبل (2) مقارنة مع الأخبار الإيجابية، وإنهاء الداخل تعتزم بيع عدد من الأسهم لديها أكثر. وبالمثل، مدرسة هارفارد للأعمال، وبعد تحليل 20 عاما من التداول من الداخل غير تقليدية، كما وجدت أن هذه المعاملات في كل عام من السوق متوسط 21.6. ولذلك، هذه الأدلة تشير بقوة إلى أن المطلعين أن تبني استراتيجيات معينة يمكن الاستفادة من 10b5-1 اللوائح من أجل الربح الخاصة بهم.

أرض مجهولة اليوم

لنأخذ مثالا آخر واحد لتوضيح غموض قواعد التداول من الداخل وطبيعة متقلبة، وهذا هو منطقة رمادية من الصعب تحديد. تفترض السيناريو، وهو طبيب المشاركة في المرحلة الثالثة من التجارب السريرية من الأجسام المضادة، وهذه التجربة مهمة جدا لتأكيد مصدر المرض مرض كرون. الطبيب هو أيضا مستثمر صناديق التحوط الخبير الاستشاري. في العلاج الروتيني، والأطباء وكشف عن غير قصد للمستثمرين المحاكمات الجارية من غير المرجح أن تحقيق الهدف الأصلي. تحقيق زلة لسانه، طلب الطبيب المستثمرين للحفاظ على السرية وعدم الدخول في الاسهم تداول هذه الشركة الطبية الكبيرة من ABC فارما. المستثمر وافق بسهولة، وكان يعلم أنه حتى لو فشلت التجربة رسالة صادرة، وانها لن تؤثر على كيفية ارتفع سعر سهم ABC. لذلك، وقال انه اختار لشراء الأسهم XYZ من يضع التكنولوجيا البيئية. بعد فشل ABC الإخبارية الجمهور، انخفضت أسهمها سوى عدد قليل من النقاط، ولكن الأسهم XYZ هو الغوص أسفل أسلوب، لأن مرض كرون الضد هو رصيدا قيما لهذه الشركة. المتنازل معلومات من الداخل للالأموال ثم السماح له مربحة.

يمكننا أن نجعل مثل هذا الاستنتاج المعقول، والمثال أعلاه ليس خرق واجب ائتماني. على الرغم من أن تسرب كشفت نتائج المعلومات غير العامة، لكنه لم يتلق أي تعويض عن الأفراد الذين يحصلون على معلومات من الداخل ويتطلب الالتزام بعدم المشاركة في الأسهم ABC المعاملة. وقال انه لا يعرف هذه المعلومات قد تؤثر على شركات أخرى، ولكن أيضا يعتقدون أنهم التمسك بواجبها الائتمانية. بالمعنى الدقيق للكلمة، لا يوجد من الداخل الناس معلومات يحصل سرقة المعلومات، لأنه لم يكن يعرف الشخص الذي سرب خرق واجب الأمانة والالتزام بالتزاماتها. وهو يقيم في المعرفة المهنية الخاصة بهم للسوق التكنولوجيا الحيوية، واستنادا إلى هذه المعلومات لجعل أرباحها.

تلقي معلومات من الداخل أن الناس الأبرياء تفعل؟ في عام 200010b5-2 اللوائح التي اعتمدتها التزام حسن النية ويوسع تعريف صريح أو ضمني التزام السرية. منذ تسرب المعلومات الداخلية طلب الناس في تلقي معلومات عن الكشف عن معالجة المعلومات سرية، ثم تحت هذا المرسوم، لكنه كان هذه المعلومات إلى الاستفادة من تداول الأوراق المالية الممارسات تشكل أيضا سرقة، وهو ما يعني أن الناس الذين يحصلون على معلومات من الداخل مسؤولة قانونا. ومع ذلك، فإنه لم يكن كافيا للاعتقاد بأن اتفاق السرية واجب الائتمانية، SEC قد تجاوز السلطة الإدارية وفقا للوائح 10b5-2.

طوال الوقت، وهذا هو جزء من وزارة العدل هو المسؤول عن الحاكم. لأول مرة تنفذ وفقا للوائح 10b5-2 القضية القضائية بين المجلس الأعلى للتعليم والكوبية، دعوى قضائية ضد المجلس الأعلى للتعليم نتيجة للفشل. كانت الدعوى متعلقة الملياردير مارك كوبان، بعد أن أعلنت الشركة المستفادة من الرئيس التنفيذي لشركة لتنفيذ خطة حصة الاكتتاب الأخيرة، وقال انه باع حصته 6.3 (التجارة الكوبية حتى انه تجنب $ 750،000 الخسارة، ولكن يقتضيه القانون قبل إعلان الشركة عن أخبار مهمة لبعض الوقت تحظر بيع أسهمها). مطالبات الرئيس التنفيذي أنه التوصل إلى اتفاق مع سر الكوبي لفظية، وهو ما يعني نظرية اختلاس 10b5-2 اللوائح، لديها الكوبي سلوك الأسهم المباعة لتحمل المسؤولية القانونية. ومع ذلك، كوبية هي أحد المساهمين في الشركة، وهو ما يعني أنه لا بد من واجبات ائتمانية. عقدت المحكمة الجزئية الأولى الاستئناف أنه وفقا للوائح المجلس الأعلى للتعليم 10b5-2 ضمن نطاق واجب ائتماني من اتفاقية سرية لتوسيع الممارسة وراء حقوق SEC. بعد، SEC الحاكم محكمة الاستئناف الدائرة الاولى ناشدت، في القضية تقع على عاتق المفتاح النهائي لما إذا كان هناك دليل على الكوبي يوافق على التحدي المتمثل في تداول الأسهم Mamma.com. وحكم على كوبا في نهاية المطاف الأبرياء، على الرغم من أن الدائرة الخامسة لمحكمة الاستئناف لم يقل صراحة انه لن تبني 10b5-2 اللوائح، لكنها أكدت أبدا في صحة اللوائح. يحق SEC إلى 10b5-2 تعقب انتهاكات للأنظمة، ولكن فعالية هذا النظام لا ينبغي أن يكون المجلس الأعلى للتعليم يفكرون في المستقبل من إقامة العدل ومن المرجح أن تحدد مصير قانون.

النقاش حول تعاملات أسواق رأس المال تقع في نهاية المطاف على الحاجة إلى ضمان عادلة والمبادئ الأخلاقية. لكن ذلك كان لا يكاد يصدق. فإن المستثمرين يحاولون استغلال وسيلة مشروعة لاكتشاف والاستفادة من التباين في المعلومات. الفرق بين الوسائل المشروعة وغير المشروعة ليست بالضرورة حول الجوانب الأخلاقية. بعد الحدود القانونية للتعاملات تمت في الواقع كان تغيير --SEC يتم التعريف، فإن المحكمة تعطي مرة أخرى تعريفه. في الواقع، والأحكام القضائية الأخيرة، وحتى السماح الجميع كان بعض التداول قناعة قلق من الداخل الشكوك. التعامل مع التداول من الداخل وثغرات كثيرة، وهناك عدد من المستثمرين عاجل لنقاط الضعف الصيد من أجل الربح الخاصة بهم. بعض الناس سوف يجعل حتما بعض السلوك عبر الحدود - المتكرر خاصة في سوق التكنولوجيا الحيوية (من المتوقع أن تفعل)، جنبا إلى جنب مع البيانات السريرية أو القرارات التنظيمية العامة، وسعر سهمها تظهر عادة تقلبات كبيرة. ومع ذلك، بعض القوة المالية للالجاني يمكن أن تقترض دائما السلطة القضائية للتهرب من المسؤولية.

مع اقبال المستثمرين على البيع بالتجزئة، والشيء الأكثر أهمية هو أن كنت ترغب في بناء مثل هذا الوعي الجيد - في اللعبة التي نفذت العملية، فإن الوضع غير مؤات لديك. في كل مرة كنت الدخول في الصفقة، وكنت أحب الجلوس في الطاولة - لاعبين آخرين ليس فقط رقائق مما كنت، فهي واضحة جدا ما ستظهر بطاقة المقبل. لذلك، يجب مسح المنطق، مسح لماذا أنها لن تخسر.

أتى هذا المقال من شبكة الصيد سحابة، ينبغي للطبع، يرجى الإشارة إلى المصدر: HTTP: //www.lieyunwang.com/archives/355899