هذه الترجمة من 6 يونيو تقرير صادر عن معهد الأمن المال، وهي جزء من القليل من التقليم.

نص التقرير:

https://info.binance.com/en/research/marketresearch/defi-1.html

  ملخص الأساسية اللامركزية المالية ، والمعروف أيضا باسم المفتوحة المالية، أو الصدمة، فقد تطور ليصبح واحدا من العوامل الأساسية تطبيقات الشبكة ساحة إيثرنت. المبادئ الأساسية الصدمة تتمثل في تقديم الجديد، غير مرخص الخدمات المالية النظم الإيكولوجية، لا توجد سلطة مركزية، أي شخص في العالم يمكن استخدامها. في هذا النظام البيئي، المستخدم هو القيم على الأصول نفسها، أصولها لها سيطرة كاملة على الملكية، فهم أحرار في دخول السوق لجميع الأسواق اللامركزية. اتفاق القرض وتوفير منصة للمشاركين في السوق باستخدام دوافع مختلفة، مثل: بالنسبة للمقترضين: رصيدا يمكن أن تكون حقوق استخدام قصيرة أو اقترضت (مثل إدارة حقوق) للمقرض: يمكنك استخدام أصولها لكسب الفائدة على ما سبق كلا: فرص المراجحة بين عبر منصة مقارنة مع المنتجات المالية التقليدية، اللامركزية والاتفاقات حزب استضافة مجانية واعدة لتوفير العديد من المزايا، مثل: شفافية الأسعار وفعالية لأن السعر يخضع لتأثير الطلب في السوق يحدث عندما ممارسات الإقراض من الراحة والسرعة التنظيمي ومكافحة ثابتة ومع ذلك، ونظرا للطبيعة التجريبية للنموذج المالي، وسط هذه مقارنة مع المنتجات المنافسة، فإنها لا تظهر بعض العيوب، مثل: المخاطر التقنية (مخاطر الطرف المقابل هو خطر على عقد الذكية بدلا من ذلك) انخفاض السيولة (أي أنه من الصعب الاقتراض على نطاق واسع دون أن يؤثر ذلك على المستوى الحالي لأسعار الفائدة) عموما، والاقتراض مجال التشفير يحركها المال لا يزال في مراحله الأولى، ولكنها توفر اقتراح قيمة دامغة على أن الأفراد والمنظمات ويمكن استخدام نموذج الائتمان الماضي لتقديم مجموعة واسعة من مصادر التمويل، ولا تحتاج إلى وسيط نزيه أو طرف ثالث. وعلى الرغم مما منصة أو البروتوكول هو الآن من الصعب تحديد على المدى الطويل تكون قادرة على جذب أكبر عدد من المستخدمين، ولكن مجموعة متنوعة من الأدوات توفر معا البرنامج أكثر وأكثر لا مركزية إلى الحصول على رأس المال، في حين أن تشكيل الأدوات الصدمة أكثر شمولا.

هذا التقرير هو لدينا (العملة معهد السلامة) الصدمة المقال الأول في هذه السلسلة ويغطي الكثير من البرامج وبروتوكولات مختلفة، وهذه أشياء جديدة تهدف إلى تخريب البنية التحتية القائمة والقطاع المالي. وعموما، فإن هذا التقرير يناقش الصدمة نوع حجر الزاوية التطبيق: إلى مركز للأصول التشفير الإقراض منصة.

على الرغم من أن والمالي، مفتوحة في الطبيعة بالنسبة للمنصة ومستقلة، ولكن التطبيقات الطبقة الصدمة تقريبا كل تطويرها واستخدامها على ساحة إيثرنت. داي مستقرة العملة هي واحدة من الركائز الأساسية لجهاز الصدمة، داي هو عملة مستقرة لا مركزية من قبل التشفير المدعومة بالأصول، مما أدى في النظام الإيكولوجي لمصمم.

اعتبارا من 31 مايو 2019، من العدد الحالي من التطبيقات، وعدد الصفقات وقيمة تأمين على منصة (مثل صانع مجمع) في ضوء هذه الأبعاد، سيطر ساحة إيثرنت. لذلك، على أساس الطبقة الصدمة DAPP ساحة إيثرنت سيكون التركيز في هذا التقرير.

منذ وقت طويل، ويستند القرض على الثقة بين الطرفين. لذا، مقارنة مع مركز للمنصة، والإقراض منبرا لمركز الأصول التشفير هو كيفية تطابق القروض بين الغرباء المجهولين لا علاقة الثقة؟

1. لمحة الإقراض مركز

1.1 الأصول سلسلة، والمنصات، والدعم الشعبي لمحة عامة

1.1.1 ما هو الصدمة؟ ما هي سلسلة العامة ذات الصلة لها؟

يمكن تعريف الصدمة على النحو التالي:

"النظام الإيكولوجي من سلسلة كتلة غير المرخصة، أشر إلى بروتوكول نقطة، وتطبيقات اللامركزية في بناء شبكة تتكون من، لتسهيل ممارسات الإقراض أو استخدام الأدوات المالية للتداول".

الآن، فإن معظم بروتوكولات الصدمة ساحة إيثرنت مبنية على. اعتبارا من 5 يونيو، والقيمة الإجمالية للأصول التي تعهدت بتقديمها إلى الصدمة ساحة قفل تطبيق يستند إيثرنت التراكمي لأكثر من 500 مليون دولار (أكثر من 1.5 مليون ETH).

عدد (اعتبارا من 5 يونيو) من خلال الإحصاءات العامة تطبيقات سلسلة دفي - 1

بيتكوين البرق حلول الشبكات يمكن أن يتم النظر في الطلبات الصدمة التي تعمل على سلسلة كتلة بيتكوين. اعتبارا من 5 يونيو 2019، شبكة البرق قيمة تأمين حوالي 800 مليون $.

الشكل 2 - المبلغ الإجمالي الصدمة تطبيقات قفل (US $ مليون) (اعتبارا من 5 يونيو)

معلومات عن EOS، EOSRex تمكن المستخدم من الإقراض والاقتراض الموارد EOSIO (مثل وحدة المعالجة المركزية، RAM، NET). على الرغم من أن فقط إطلاق سراح أكثر من شهر، ولكن وفقا للقيمة الإجمالية للأمر جانبية، وتطبيق تمت مطاردة بالفعل ما مجموعه أكثر من 90 مليون EOS هو قفل. وتشمل منصات أخرى على اتفاق EOS أيضا سوق المال غير مرخص - بروتوكول باك، الاتفاق مؤخرا على خط المرمى.

وبالإضافة إلى ذلك، يتم إنشاء سلاسل العامة الأخرى إلى مركز التطبيقات المالية. على سبيل المثال، أهداف ستيلر لتطوير نظام مالي عالمي جديد، لكنها لم انظر ضعتها مطوري الطرف الثالث من DAPP المالية.

مثال آخر هو علم الوجود، وعملت مؤخرا مع عملة مستقرة المصدر باكسوس، صدر ما لا يقل عن 100 مليون الرموز PAX على سلسلة العامة. ، علم الوجود يشير في بيانه الصحفي أن "والصدمة استكشاف سيناريوهات بالإضافة إلى تبادل، ومن المتوقع أن يصدر الرموز PAX على علم الوجود مايو."

لأن ساحة إيثرنت ميزة مطلقة في عدد من تطبيق الصدمة، لذلك سيركز هذا التقرير على التطبيقات القائمة على إيثرنت ساحة الصدمة. ذلك الذي الأصول لدعم هذه البرامج والبروتوكولات؟

1.1.2 إيثرنت المستندة إلى ساحة الصدمة التي دعم منصة الأصول؟

منصة الصدمة تدعم مجموعة متنوعة من الأصول على ساحة إيثرنت. ويمكن تقسيمها إلى فئتين: الأصول الأولية سلسلة كتلة وغير الأصلية الأصول سلسلة كتلة.

"تعرف الأم الأصول سلسلة كتلة لا مرهونة الأصول أو تأييد من أي كتل غير الأصلية سلسلة الأصول (مثل الأسهم أو العملة القانونية) لقيمته. ومن الأمثلة على ذلك الاهتمام الأساسي رمز (BAT) أو OmiseGo (OMG) وهلم جرا. "

وعادة ما سمح لهذه الأصول للادلاء تصل في سلسلة كتلة / أو تدمير (أي خلق الأصول على السلسلة). في جهاز الصدمة النظام الإيكولوجي، واحدة من الركائز الأساسية (في نفس الوقت مثال الأم أصول سلسلة كتلة) هو MakerDao (MKR) وداي (DAI) عملة مستقرة .

كعملة مستقرة الناتجة عن التشفير المدعومة بالأصول، مربوطة قيمة داي بالدولار وتمكنت من، فمن لتشجيع المشاركين في السوق من خلال مجموعة من الآليات الرهن العقاري المعقدة، ومع مطردة في أسعار سعر التحكيم لتعويض أخطاء الحاضر. وسوف تناقش مزيد من التفاصيل في المقطع التالي.

ويمكن أيضا أن الأصول الأساسية الأخرى أن تستخدم في هذه التطبيقات، على سبيل المثال ERC-20 الرموز في مربع الأثير سلسلة كتلة، مثل REP، BAT أو ZRP.

ويمكن استخدام هذه الأصول سلسلة كتلة الأولية:

ومن المثير للاهتمام، ليس هناك سيولة الأصول (الأم) سلسلة كتلة لم يتم استخدامها كضمان، سواء كانوا من أصول متجانسة (ERC20) أو الأصول غير تجانس (ERC721 كما CryptoKitties).

"ومن غير الناطقين الأصول سلسلة كتلة أنواع مختلفة من الأصول التي تعمل على سلسلة العامة، ولكن كتل سلسلة القيمة من قبل غير المدعومة من الأصول أو تأييد (مثل السلع والأسهم أو العملة القانونية)."

بعض العملات الأكثر شعبية غير أصلية غير مستقرة الأصول سلسلة كتلة من القانون على حساب مصرفي العملة لقروض الرهن العقاري المسألة، هذه USDC أو TUSD.

في جهاز الصدمة النظام الإيكولوجي، USDC أدرجت في عدد من اتفاقيات القروض. ومن الجدير بالذكر أنه في أعقاب فبراير 2019 Coinbase الاستثمار، سوف دارما USDC الانضمام الأصول دعمها.

لذلك، بروتوكولات غير المدارة والمنصات التي تعمل على إيثرنت ساحة ماذا؟

1.2 البروتوكولات والمنصات

في هذا القسم، نحن وتشمل منصات والبروتوكولات فقط غير المدارة. وهكذا، يتم استبعاد منصات BlockFi، Nexo.

الجدول 1 - ساحة بروتوكول إيثرنت غير المدارة ودعم منصة الإقراض

الشكل 3 - اعتبارا من 4 يونيو 2019، قيمة الضمان منصة الإقراض الصدمة بعض من أكبر ساحة إيثرنت (بملايين الدولارات)

MakerDAO، دارما العملاقة ومجمع يتألف من ثلاثة تمثل ما يقرب من 80 منصة الصدمة مجموعه خصلة من ETH، في المقطع التالي سوف نقدم لهم.

1.3 كيف تعمل عملية القرض على منصة غير استضافة؟

في هذا القسم، نناقش أكبر منصة الثلاث المذكورة في المقطع السابق: صانع مجمع ودارما. نحن نستخدم ثلاثة نماذج مختلفة، الأمر الذي يوفر لنا رؤى مثيرة للاهتمام في كيفية عمل عملية القرض بشكل عام على منصة في استضافة غير.

عموما، هذه المنصات أكثر من الاعتماد على قروض الرهن العقاري للمقترض كما بدأت آلية رئيسية، فضلا عن أن يقرر ما إذا كان القرض خلال القرض يجب أن تكون مغلقة.

صانع

هو صانع فريدة من نوعها "المصدر" (المصدر)، والتي يمكن للأفراد أن تودع مباشرة من ETH مواقف ديون الرهن العقاري (CDP) لاقتراض داي - نوع واحد من عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، الذي يرتبط القيمة المستهدفة لكل عامل عملة $ 1.

الرموز صانع (MKR) تسمح للأفراد للمشاركة في الدخل التشغيلي من خلال عقد النقدية، "الرسوم الإدارية" (أي أسعار الفائدة على القروض). هذا النموذج هو مختلفة من نقطة إلى نقطة التكوين، لأنها تحتفظ (الضمانات) تجميع الرموز الموجودة معا لأخذ زمام المبادرة لرموز القضية، بدلا من نقل.

ومستقرة عملات العطاء القانونية الصادرة عن الرهن العقاري مختلفة، المدعومة بالأصول والتشفير العملة مستقر يعتمد على آليات مختلفة للحفاظ على العملة القانونية المرتبطة بهم. ومن الجدير بالذكر أنه بغض النظر عن آلية ربط لها، والقيمة الجوهرية للأي عملة مستقرة تعتمد اعتمادا كليا على البنك المركزي (مثل مجلس الاحتياطي الاتحادي) مركزية عملية صنع القرار، والبنك المركزي هو المسؤول عن السياسة النقدية، وتؤثر في نهاية المطاف أصول العملات الأخرى والعطاء القانوني القيمة النسبية.

في المثال MakerDAO في داي التشفير المدعومة بالأصول هو عملة مستقرة، وتستخدم جنبا إلى جنب مع إنشاء النظام البيئي في صنع الأثيري ساحة. يسمح صانع النظام البيئي حاليا أصحاب ETH ETH في عقد الذكية، في مقابل القدرة على الزهر DAI عملة مستقرة والصرف مستقرا للحصول على قروض مع تقلب أعلى من ETH أصول الرهن العقاري. ومن الجدير بالذكر أنه سوف منصة صانع تسمح قريبا أصول المقترض في مجموعة متنوعة من ضمانات للتخفيف من تقلبات أصل واحد، والذي هو أكثر تنوعا مستوى جانبية. مع انتعاش أسعار السوق بشكل عام، والتي يمكن أن تزيد من تعزيز تدفق إمدادات صلت داي مستوى قياسي جديد، يوجد حاليا داي عملة مستقرة الصادرة عن أكبر التشفير المدعومة بالأصول في العالم.

في صانع، والقروض هي الإفراط في collateralisation، مطلوب عندما يكون القرض هو أعلى من 150 معدل بداية الرهن العقاري .

الند للند الإقراض تجمع يمكن تقسيمها إلى نوعين:

 

الاقتران المباشر (مثل دارما، Ethlend الخ)

برك من السيولة (مثل مجمع، dydx)

ونحن هنا نلقي نظرة على أكبر اثنين من منصة النقطة: مجمع ودارما.

في معظم هذه المنصات، ومنصة مطابقة مباشرة المقرضين والمقترضين، وينتشر بين أسعار الفائدة، منصة أو المطور البروتوكول من خلال انتشار كإيرادات للحفاظ على العمليات.

مركب

المجمع هو اتفاق لإنشاء سوق المال لمجموعة متنوعة من الرموز التي تعمل على ساحة إيثرنت.

وترتبط كل سوق لcToken (مثل شبعت)، الذي يعمل بمثابة الأصول القرض على الوساطة البروتوكول. بواسطة cToken، يمكن للمقرض كسب الفائدة مع مرور الوقت وتراكمية. على وجه التحديد، ومقدار الفائدة التي تراكمت في البعد كتلة. خلال فترة القرض، كل 15 ثانية للخروج من كتلة جديدة، وسوف تستمر cTokens في الزيادة.

في المركبة، هناك ميزة التراجع تسمح للمستخدم تحويل الأصول cTokens الأصلية (على سبيل المثال، من شبعت BAT التحويل).

وتستند أسعار الفائدة لكل أصل في المعروض في السوق في الوقت الحقيقي والطلب. عندما فائض الطلب على المقترض، فإن سعر الفائدة يزيد، وسوف كمية من الاقتراض الزائد متاح يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدل الفائدة على هذه القروض هو دائما أقل من معدل الاقتراض لتوليد السيولة على المنصة.

دارما

دارما هو السماح للمستخدم 90 يوما الاقتراض بسعر فائدة ثابت ومنصات الإقراض من أصول مختلفة. وتشمل الأصول المدعومة ETH، USDC وداي.

وباختصار، فإن منصة يمكن معالجتها يدويا ومطابقة المعاملات، دون الحاجة لتكون بمثابة الحارس في أي نقطة في الوقت المناسب. ويمكن للمستخدمين أن يطلبوا أصول القروض، ثم الانتظار لمجرد طلبهم أن تكون مطابقة.

دارما سعر الفائدة الحالي على تحديد يدويا من قبل فريق في عملية الصندوق الأسود. ومن المثير للاهتمام، يتم تعيين معدل الاقتراض دارما على قدم المساواة، في تناقض صارخ مع انظمة تشغيل اخرى مثل مجمع.

وإذا قرر المقترض على سداد القرض قبل الموعد المحدد، لا بد له من دفع جميع الفوائد 90 يوما فترة. ولذلك، فإن المقترضين الدافع الوحيد (الدفع المسبق) هي أصول الرهن العقاري في الظهر.

1.4 بعض مؤشرات إضافية

الجدول 2 - معدل التقليدي في العودة وسعر الفائدة الأدوات المالية المقومة بالدولار (31 مايو 2019)

هذه الأدوات التقليدية (انظر الجدول 2) يوفر أساسا إشارة إلى الاقتصاد الأميركي في "معدل خالية من المخاطر". حاليا، وأسعار الفائدة ما بين 2-3.

مقارنة مع قروض الرهن العقاري مستقرة سعر العملة (أي الجدول 3 USDC)، الأصول الرقمية منصة الإقراض والاقتراض معدلات أعلى من تلك التي توفرها سعر الفائدة القياسي، على الرغم من أن لديهم بعض نقاط القوة الأساسية، مثل السيولة والشفافية أساس عقد ذكي، أكبر منصة التطبيق العملي والمرونة والراحة للمستخدمين.

الجدول 3 - اعتبارا من 4 يونيو 2019، والإقراض معدلات منصة المدارة وغير المدارة واتفاق الأصول الرقمية

أسعار الفائدة داي أعلى من أسعار الفائدة USDC، لأن USDC مخاطر أسعار لا المحتملين على الدولار، ويمكن دائما تبادل لدولار واحد. ومع ذلك، والإقراض معدلات أنها من وداي فعلا مثيرة جدا للاهتمام لمعيار. والآن بعد أن معدلات الإقراض بالعملة مستقرة أقل بكثير من معدل 17.50 في المئة من كونه صوت من خارج الإسطبل، صانع الناخبين قد تقرر في المستقبل لزيادة خفض نفقاتها العامة من أجل تضييق الفجوة بين أسعار الفائدة وغيرها من المنصات، لتظل منصة تنافسية.

ساحة Ethernet على الإقراض اسعار، عندما الانتقال من إيثرنت ميدان أسرى الحرب إلى نقاط البيع، نقاط البيع تتعهد مستقبلهم مع عوائد ثابتة. نقاط البيع تعهد معدل التضخم العودة مماثلة إلى الشبكة، وبالتالي، معدلات الإقراض والفوائد المتوقعة من إيثرنت ساحة نقاط البيع مجموعة متناسقة من 2-3.

منذ صانع هو أكبر عنصر في ساحة الصدمة الأثيري، وهو ما يمثل حوالي 80 من المركز المهيمن الإقراض العام في النظم الإيكولوجية وبالتالي يمكن أن نرى أن تطور قيمة الأصول الإجمالية لجميع منصات غير المدارة الرهن العقاري.

الشكل 4 - تريند صانع تخوض القيمة الإجمالية لأصول الرهن العقاري (بملايين الدولارات) من

داي باعتبارها واحدة من المكونات الأساسية للجهاز الصدمة النظام البيئي يعمل على ساحة إيثرنت، حاليا نحو 1.5 من إجمالي إمدادات ساحة Ethernet على صانع القفل. وفيما يلي بعض المؤشرات الرئيسية:

الرقم 5 - تطور منذ يناير 2018 معدلات العلاج صانع (سعر الفائدة CDP) من

31 مايو 2019، وأصحاب صانع قررت لأسعار الفائدة CDP أول مرة 2-17،5. تم هناك زيادة أسعار الفائدة CDP في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2019 ،50-19،50 في المئة من أعلى مستوياتها التاريخية.

الشكل 6 - منذ يناير 2018 تدفق إمدادات داي (بملايين الدولارات)

اعتبارا من اليوم، وتدفق داي العرض هو حوالي 82 مليون نسمة، انخفاضا طفيفا في النصف الأول من عام 2019، هذا الارتفاع الحاد المستمر في التكاليف المتعلقة بالفترة الاستقرار.

من حيث القيمة السوقية، داي حاليا خامس أكبر عملة مستقرة الدولار، والدولار الأمريكي بعد USDT، USDC، TUSD، PAX، تجاوزت مؤخرا GUSD.

الرقم 7 - اعتبارا من 5 يونيو 2019، وعملة مستقرة كبيرة (وليس بما في ذلك USDT) القيمة السوقية (US $ مليون)

لأن داي معدلات الرهن العقاري الحالية (+ 480) هي أعلى بكثير من الحد الأدنى للعتبة، طالما قررت الإدارة إلغاء MKR ضبط حاليا لإصدار ما يصل إلى حد 100 مليون $ داي ، ثم رسملة السوق لا يزال من المحتمل أن تزيد. هذا، فضلا عن إمدادات تتدفق إلى دعم مجموعة متنوعة من المستقبل بلغت موجودات الجانبية يمكن أن تزيد من دفع داي مستوى قياسي جديد.

2. المشاركون في السوق

في هذا القسم، وسوف نناقش المشاركين في السوق منظور الصدمة، بما في ذلك ما / قد ترغب أنواع من الأفراد المؤسسات للمشاركة في هذه الاتفاقيات، فضلا عن دوافعها الكامنة للقيام بذلك، مثل التحكيم.

2.1 المقرض حالة

من وجهة نظر المقرض وجهة نظر، والاستفادة الأساسية هي القدرة على استخدام الاستثمارات الرأسمالية الحالية وتوليد الدخل، بدلا من أصحاب طويل الأجل للموجودات ( "استراتيجية الأساسية هي HODL"). في هذه الحالة، وهما العوائد الرئيسية قد يرى المستخدم هي:

 
• على المدى الطويل الاستثمار "مكافأة". أصحاب المناصب طويلة (أي والمستثمرين القيمة) يمكن أن يكافأ من قبل مثل هذا الاهتمام (المقومة عادة في نفس العملة)، لجلب مصادر جديدة للدخل بالنسبة لهم (بالإضافة إلى رأس المال أو "سياسات HODL"). على سبيل المثال، والاستثمار على المدى الطويل في ساحة إيثرنت، يمكن للمستثمرين الاستفادة وكسب العائد الإضافي من هذه المنصات القروض.
• سعر صرف الدولار عائدات العملة مستقرة. وخلافا لمعظم الحسابات المصرفية التقليدية في مختلف البنوك، وعملة مستقرة لا تنتج أي الغلة. العملات المقومة بالدولار مستقرة المخزنة في المحفظة الرقمية هي مماثلة لمذكرات الدولار الأمريكي المخزنة في محفظة جلدية: لا أحد يستطيع جلب الإيرادات. النظر في مخاطر التضخم، والتي سوف تترجم إلى الاستهلاك الفعلي لقيمة العملة مستقرة. لإصدارات العملة مستقرة، من أجل المنافسة على حصة من السوق، لدينا حافزا لتخصيص جزء من دخلها من الودائع المصرفية للحصول على تدفق إمدادات من المستخدمين التي تدعمها هذه منصة مركزية.

2.2 المقترض حالة

من وجهة نظر المقترض وجهة نظر، وهناك العديد من الأسباب التي تتطلب استخدام أصول البروتوكول الاقتراض اللامركزية.

 
• يمكن أن تكون قصيرة الأصول. ويمكن للمقترض الاقتراض قصيرة من بعض الأصول للأصل، وبيعه للحصول على المال فورا في أي تبادل التشفير الأخرى (العملة عادة مستقرة). لديه وظيفة مماثلة لتلك التي من المركز التجاري هامش الصرف. وبالمثل، كما يوفر القدرة على المتاجرة بنظام الهامش على منصة لا تدعم هذه الميزة. على سبيل المثال، يمكن للتجار الدخول بيع على الأصول Coinbase (لأنه لا يسمح المتاجرة بنظام الهامش). مع قائمة الموجودات يمكن استعارة مع مرور الوقت والتوسع، وهذا السيناريو أصبح ذات قيمة متزايدة.
• الاقتراض ورموز ذات قيمة في استخدام (على سبيل المثال، لاستعارة الحق في الحكم) . المقترض قد تقرر الأصول (مؤقتا) المقترضة للحصول على مزيد من السلطة أو الحق في سلسلة كتلة التحكم. على سبيل المثال، يمكن للشخص اقتراض REP (تنبأ العملة) للمشاركة في آلية القرار في السلسلة.

2.3 فرص المراجحة

على افتراض عدم وجود تكاليف الصفقة، إذا كان يحمل عدم المساواة التالية، ثم هناك فرصة المراجحة:

معدل الإقراض () < معدل الاقتراض ()

ومع ذلك، حيث أن جميع القروض في الاتفاقات القائمة اليوم نحن الإفراط في collateralisation، وانتشار بين الاقتراض والإقراض معدلات أبدا في الواقع صفر. يمكننا استخدام المعادلة أكثر اكتمالا لتشمل تكاليف إضافية، مثل تكاليف المعاملات أو رسوم الغاز:

معدل الاقتراض () - معدل الحد الأدنى الرهن العقاري () * معدل الفائدة () - مجموع النفقات ()  0

التكلفة الإجمالية ()  0 هو مجموع أية تكاليف إضافية مثل رسوم المعاملات رسوم الغاز أو أي منصة الإقراض / الاقتراض.

من الناحية النظرية، والمنتج من معدل الحد الأدنى الرهن العقاري () ومعدل الفائدة () هو في الواقع قد تقرض 100 معدل الفائدة الفعلي من كل رأس المال. في الممارسة العملية، ومع ذلك، المستخدمين على منصة تميل إلى أن تكون أعلى بكثير من نسبة التمويل العقاري التي أجريت من الحد الأدنى الإفراط collateralisation، حيث توفر معدلات الرهن العقاري العازلة الفضاء منخفض جدا.

الجدول 4 - متوسط معدلات الرهن العقاري عبر منصات (4 يونيو 2019)

حاليا، هناك نوعان من فرص المراجحة الرئيسية الإقراض / منصة الاقتراض:

 
• المراجحة بين المنصة ومركز على منصة المركز. حتى كتابة هذه السطور، يوفر دارما 8 معدل الفائدة السنوية USDC على قرض لمدة 90 يوما. بالنسبة للمستهلكين للحصول على ائتمان بالدولار فرص المراجحة (استنادا إلى الحسابات الموجودة وصول KYC التنظيمية التحكيم، وما إلى ذلك). المراجح يمكن الاقتراض بأسعار فائدة أقل من 8 دولار أمريكي، وسيتم نقل هذه الدولارات إلى Coinbase لشراء USDC، ثم USDC تقديم دارما. ومع ذلك، أثرت هذه موازنة مخاطر معينة. على سبيل المثال، إذا كان اهتمام خاص من عدم وجود تعريف منصة الطلب، والقروض قد لا تتطابق مع دارما. وبالإضافة إلى ذلك، هذه الفرص أيضا وجود مخاطر محتملة (مخاطر الطرف المقابل، منصة محددة)، سيتم مناقشتها بالتفصيل في القسم التالي. في نهاية المطاف، قد توجد التحكيم على الحصول على المقيد (أو تتطلب KYC أكثر صرامة) منصة، وهذه الفرص قد تستمر لفترة أطول.
• بين التحكيم منصة مركزية: ويرجع ذلك إلى منصة مركز والآن هناك فرق كبير بين معدلات الإقراض، ومن المتوقع أن هذا الوضع سوف يكون أكثر نادرة. وهناك سبب رئيسي ويرجع ذلك إلى انخفاض معدل المشاركة في هذه الصناعة، بعد كل شيء، لا يزال في مراحله المبكرة. ليس ذلك فحسب، ويرجع ذلك إلى طبيعة هذه مفتوحة للوسط المنصة، وعدد من المشاركين للقضاء المزيد من فرص المراجحة. وعلاوة على ذلك، هذه الفرص التحكيم عادة عابرة، لأن العديد من المعلومات يدمج منصة الإقراض (مثل Zerion) على منصات أخرى. وبالإضافة إلى ذلك، لموازنة بحتة، يجب أن يكون قرضين المعلمات مماثلة. على وجه الخصوص، يجب أن تكون مدة القرض (طول الفترة) وتاريخ انتهاء الصلاحية نفس أو ما شابه ذلك لأفضل أداء هذه التحكيم، أو قد تشمل عوامل الخطر المحتملة بيئة شبكة اتصال، (الرموز المميزة صدر) سعر الأصلي من التضخم، وتغيرات الاسعار ومخاطر الدفع المسبق / السيولة (بغض النظر عن طول معدل المدى والفائدة ثابتة أو متغيرة). إذا منصات مختلفة لديها سياسات مختلفة حول كيفية إغلاق مواقع المقترض قبل أن يكون القرض المناسب، قد يكون في خطر الدفع المسبق.

3. مخاطر ومزايا اتفاق اللامركزية

في هذا القسم، سنقوم مقارنة مخاطر وفوائد هذه الاتفاقيات إلى وسط القطاع المالي فضلا عن المركز التقليدي للأصول التشفير منصة الاستضافة.

3.1 هذه المزايا والفوائد من البرامج والبروتوكولات

فوائد صناعة الأصول 3.1.1 التشفير

وفيما يلي بعض من فوائد صناعة أصول التشفير لاستخدام هذه المنصة الجديدة غير المدارة اللامركزية:

 
• زيادة كفاءة السعر: لأن الإقراض والاقتراض اتفاق يسمح لأي شخص أقل من الأصول، فمن الممكن لتحقيق أعلى في السوق اكتشاف الأسعار والكفاءة .
• ثبات ومقاومة للرقابة خصائص: لا يمكن عكس معاملة واحدة، أي طرف ثالث لا يمكن أن تتوقف عملية الاقتراض. وهذا يخلق كفاءة السوق لا تخضع للمراجعة، وسوف لا تميز ضد الزبائن.

3.1.2 نظام لامركزي للمزايا منصة مصرفية مركزية

على وجه التحديد، هذه المنصات والبروتوكولات وتوفر العديد من المزايا النسبية للمركز من منصة المصرفية،

 
• أوسع الوصول إلى رأس المال: يمكن أن تعيش في المشاركين ضوابط رأس المال في البلاد الحصول على عملة مستقرة على أساس العملة القانونية الأخرى، مثل الدولار أو أي عملة من أجل تحقيق الاستقرار القانون المقومة بالعملة (على سبيل المثال، جنيه، يورو).
• الشفافية والكفاءة: على نقية منصة الإقراض P2P، يتم تحديد سعر الفائدة فقط من المشاركين في السوق، لضمان القروض بسبب الإفراط في collateralisation . ويمكن أن يكون بسهولة، دون تكلفة للوصول المفتوح للمعلومات عن القروض.
• المرونة والقروض العزلة: استخدام مجموعة متنوعة من التشفير المحفظة يمكن أن تقترض المال في نفس الوقت. يمكن للمخاطر المختلفة تكون مستقلة تماما. على سبيل المثال، استخدام يمكن أن تقترض USDC ETH من خلال محفظة، محفظة وغيرها من وBAT ETH الاقتراض. إذا كان التخلف عن سداد القروض (أي أقل من القيمة تصفيتها من عتبة جانبية)، وسوف تؤثر فقط على ضمانات ليتم عزل خطر. ومع ذلك، فإن منصة تسمح الرهن العقاري متعدد الأطراف، يمكن تلخيصها من قبل مجموعة مختلفة من الأصول ضمانات للحد من المخاطر.
• تقليل عملية الوقت تكاليف / دوران: القطاع المالي التقليدي يختلف عن وسط كل التحقق من الائتمان المتوسط إزالة المالي، يمكن بسرعة جدا من سعر السوق من الأموال المقترضة أي مستخدم.

3.1.3 نظام لامركزي للإقراض مزايا منصة الاستضافة (مثل مركز الصرف)

استضاف برنامج الإقراض يشير إلى منصة مركز صناعة التشفير، مثل استضافة منصة الإقراض (مثل BlockFi) أو تبادل مركزية (مثل Bitfinex، Gate.io)، فإنها تسمح للمستخدمين لتمويل هامش هذا الشأن.

 
• عبر منصة التداول وأماكن اقترضت تحويل الأموال : مركز للمعاملة القروض وأماكن مختلفة، ويمكن للأفراد اقتراض الأموال المحولة بحرية إلى أماكن أخرى، إلا مؤمن الضمانات في عقد الذكية.
• الصناديق المدارة بالكامل: الناس يريدون لالمتاجرة بنظام الهامش يمكن أن تعطي من دون الرموز، في أصول النقد مركزية فعالة قصيرة
• يمكن للالمتاجرة بنظام الهامش في ولايات قضائية محدودة . على اللامركزية بشكل كامل لاتفاق القرض، تستغرق العملية برمتها مكان في السلسلة، لا يتطلب KYC. ولذلك، فإن أي مشارك في السوق - بغض النظر عن سياساتها الوطنية - يمكن الاتصال الأصول (سواء كانت طويلة أو قصيرة)، ثم أدخل المتاجرة بنظام الهامش.

3.2. العيوب والمخاطر الكامنة في

3.2.1 النقص العالمي

وهنا بعض القصور مشترك من مركزية الإقراض حلول واستضافة منصة البروتوكولات الحالية التي تعمل في ساحة إيثرنت سلسلة كتلة / منصة:

 
• عدم وجود آليات التأمين: مختلفة من القطاع المالي التقليدي، والقروض سلسلة دون آلية التأمين. لذلك، هناك خطر التخلف عن السداد، على الرغم من أن بعض المنابر قد توفر تغطية للمستخدمين في حالة التقصير المقابل، الذي لا يزال عموما هذه العيوب إلى مركز المنصة.
• الفداء العطاء القانوني الصعب: منذ القروض المقومة بالعملة بطريقة مشفرة، غالبا ما يكون من الصعب للاستفادة من هذه القروض في العطاء القانوني. ويبدو من الصعب استخدامها في الاقتصاد الحقيقي في هذه الأموال المقترضة، ولكن هذا هو في الواقع مسألة أوسع، فإنه يتعلق بكيفية الاقتصاد الحقيقي يمكن أن تستخدم على نطاق واسع الأصول سلسلة كتلة. وبالإضافة إلى ذلك، يمكن دعم العملة مستقرة الرهن العقاري (خاصة USDC) زيادة تشجيع المستخدمين على استخدام الأصول المحلية سلسلة كتلة (مثل العملة إيثرنت) أموال القرض واسترداد قانونية.
• لا يسهم في الإفراط في collateralisation "ليس لديك حساب" للمستخدمين (أي المستخدمين لا الأصول تشفير): حيث لا يوجد درجة الائتمان المتاحة، يجب أن يكون القرض على مدى-collateralisation. للمستخدمين بدون تشفير من الأصول، وليس هناك فرصة للاقتراض. وبالتالي فإن هذه القروض والإقراض منصة لا يخدم النمو الاقتصادي، كشرط أساسي للحصول على قروض من الإفراط في collateralisation (وأحيانا تصل إلى 150). أنظمة أخرى التهديف على الائتمان هي أيضا في التنمية، ولكنه ليس من الواضح كيفية تصميم مثل هذا الإقراض سلسلة كتلة النظام في غياب سياسة اعرف عميلك واضحة، ولكن قد يكون هناك مزيد من "التمييز" بعض المشاركين في السوق.
• ضمانات الزائد للتأثير يذكر الاستدانة: على الرغم من أنه يمكن أن تقترض الأموال وغيرها من المنصات، ولكن نظرا للحاجة إلى الإفراط في collateralisation، وليس ذلك المهتمة تجار العملة المقلية في قرض لمركز المنصات والبروتوكولات. مركز الهامش التبادل التجاري أسهل من العمل، وأنها تعتمد على نظام الإيداع التلقائي لخوارزميات معقدة وتصفية صناديق التأمين، يسمح للتجار لبناء مواقع النفوذ الواسع.

هذه العيوب حاسمة بالفعل، لكننا يجب أن نعترف بأن هناك بسبب فتح أكثر من أوجه القصور في القطاع المالي لا تزال في المراحل الأولى، العديد من التطبيقات والبروتوكولات لا تزال حقل تجريبي. ونحن نتطلع مع نضوج هذه الصناعة، وبعض الحلول للمشاكل الرئيسية يمكن أن تظهر. على سبيل المثال، من خلال إنشاء اتفاقية التأمين وعقود بحثية جديدة مع لوائح الصناعة وآلية ذكية لتجنب الإفراط في التصميم لا بد منه ضمانات.

3.2.2 كتلة مخاطر سلسلة محددة

كما ناقشنا في هذا التقرير أنه يقوم أساسا على تطبيق ساحة إيثرنت، وحتى بعض المشاكل ساحة إيثرنت في حد ذاته قد يسبب بعض المشاكل للحلول الإقراض الصدمة:

 
• شبكة الازدحام: قد تحدث ساحة إيثرنت انسداد بسبب التطبيقات مثل القط التشفير، التصويت على السياسة النقدية كما تسبب سيبيل الهجوم (الهجمات ساحرة) على سلسلة FCoin. في حالة حدوث ازدحام الشبكة، قد تبقى المعاملة في حالة الانتظار، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض كفاءة السوق والتأخير.
• تكاليف المعاملات، مثل رسوم الغاز: منذ يستند المعاملة على رسوم الغاز المنافسة، وانخفاض والغاز الصفقة رسوم قد تنتظر تأكيدا على أولوية منخفضة نسبيا. في المقابل، بعض المنتجات في بعض الأحيان بدون رسوم الغاز واضحة أو ثابتة، مما أدى إلى المستخدمين قد دفع تكلفة أعلى.

ومن المرجح أن تظهر على سلسلة كتلة أخرى هذه المشاكل ساحة إيثرنت. السبب هو واضح مشكلة أداء الشبكة وخصوصا في ساحة الأثيري، بسبب شعبية واستخدام الترددات العالية ساحة إيثرنت. في المقابل، سلسلة كتلة أخرى حاليا أي مشاكل التوسع، في كثير من الأحيان لأن المبلغ لا يكفي عالية، أو أكثر في مركز التصميم، والتي لديها أعلى سرعة المعاملات وأداء أفضل.

خطر 3.2.3 منصة محددة

في حين يركز هذا التقرير على منصة غير استضافة، ولكن درجة اللامركزية على اتفاقية قرض مختلفة. ويمكن تقسيم المخاطر منصة خاصة إلى فئتين: منصة شبه مركزية للمخاطر ومنصة الخطر مركزية تماما.

منصة شبه مركزية للخطر

 
• تفتقر إلى الشفافية الكاملة. على سبيل المثال، دارما هو ثالث أكبر تطبيق الصدمة، ولكن لا تزال تفتقر إلى الشفافية في جوانب معينة. وليس من الواضح كيف يتم تعريف سعر الصرف الثابت لكل الأصول، لأنه لا يتأثر ظروف السوق (العرض والعرض دينامية). وبالإضافة إلى ذلك، وقرض مطابقة مبهمة العملية. لا توجد معلومات في الوقت الحقيقي حول مدى القروض التي سيتم تجهيزها هناك، لا توجد وسيلة لتدقيق المباراة ما إذا كان القرض على أساس بعض القواعد عادلة، مثل "FIFO (من يأتي أولا يخدم أولا)."
• إدارة سعر الفائدة : مركز للمنصة قد يغير سعر الفائدة في أي وقت، وإعطاء الائتمان والخصم تجلب عدم اليقين.
• مخاطر الطرف المقابل : إذا كان النظام الأساسي هو شبه مركزية (الأموال المرسلة من خلال وسيط نقل مباشرة إلى عقد الذكية)، المنصة نفسها يمكن التحكم الأصول واحتمال الاستخدام الضار للأموال.

اللامركزية تماما خطر على منصة

 
• فشل آلية الأسعار : بعض أوراكل، وهذا هو، عندما موفر البيانات لتقييم جانبية، وسوف تكون هناك مخاطر التشغيل، مثل معالجة البيانات أو مصدر المشكلة بسبب بيانات الأسعار والسوق لا يمكن استرجاعها بشكل صحيح. وهذا قد يؤدي إلى أخطاء تقييم الضمان.
• التقلب: إذا تتقلب الأسعار بسرعة كبيرة جدا، وبعض المستخدمين قد يضطر لتصفية أصول الرهن العقاري.
• عيوب عقد الذكية: منذ المعاملة لا يمكن عكسها في سلسلة كتلة، يمكن أي أسئلة ذكية العقد الناجمة عن هجمات القراصنة تبطل اتفاق المستعمل لمركز وقوع خسائر فادحة. مع تطوير ساحة إيثرنت والتكرار المتواصل والسريع، تحتاج منصة لمواصلة الحفاظ على وتطوير النسخة ذكي عقد الهجرة، من أجل منع الخسائر المالية.
• عيوب الوقت: عندما كتلة حان الوقت معدلات منصة مستقرة محسوبة على مستوى الكتلة. خلاف ذلك، إذا كان راكدا سلسلة كتلة أو بطيء (أو عكس التسارع)، وسعر الفائدة قد تختلف، وحساب منطقي وذكي من سعر الفائدة عقود كل هوك.

3.2.4 المخاطر التنظيمية والضريبية

إذا كان أي استخدام الشخصي أو الاعتماد على منصة إدارتها أو مركزية، حتى لو كان ينبغي النظر أيضا تنفيذ موازنة عبر منصة، المخاطر التنظيمية وتكاليف الضرائب. وفيما يلي الخطوط العريضة بعض المخاطر التنظيمية والضريبية استخدام هذه المنصات تحقيق.

 
• الأوراق المالية الفئة: لاستقرار العملة يمكن أن تصنف على أنها أوراق مالية، وهناك المزيد والمزيد من عدم اليقين. وعلى الرغم من CFCT يمكن اعتبار "مبادلة (المبادلة)"، SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة) قد أولئك الذين يعتبرون "الملاحظات الطلب (ملاحظة الطلب)."
• استضافة: منصة غير المدارة يجلب عدم اليقين: من هو أصول القروض الحفظ الفعلية؟ وسألت العديد من المستثمرين المحترفين الاعتماد على الحارس طرف ثالث، واستخدام هذه المنصات يمكن أن تخلق الثغرات التنظيمية المحتملة، لأن البعض قد لا تلبي المتطلبات التنظيمية.
• التراخيص / التصاريح: لا يهم أين يقع المستخدم النهائي، إلى المنصة وسط في معظم الولايات القضائية لا تحتاج إلى ترخيص للعمل. على المدى المتوسط، فإن العديد من USDC الأخيرة بدعم منصات يحتمل "خطر ترخيص"، سوف تؤثر في نهاية المطاف تكلفة المشغل، مما أدى إلى ارتفاع في أسعار الفائدة أو زيادة تكاليف المعاملات.
• عدم اليقين الضريبة: هذه المنصات، ومكان العمل، وفي السياسة القضائية المحلية التي يجب اتباعها هي منطقة رمادية.

4. الخلاصة

ساحة إيثرنت هي أكبر القيمة السوقية سلسلة كتلة برمجة. لذلك، ليس هناك شك في أنه العديد من مستوى إلى مركز للتطبيق منصة افتراضية بما في ذلك اتفاق القرض، مثل مجمع، دارما مثل. قريبا، وغيرها من سلسلة كتلة برمجة (مثل EOS) يمكن أن يكون أكثر والمزيد من الأرض إلى مركز للعديد من اتفاق قرض آخر.

لأنها لا تزال في أيامها الأولى، الإقراض الصناعة، لا تزال هناك بعض المخاطر، كما يتوقع هذه المخاطر على نضوج صناعة (وخاصة الزيادة في التدفقات وزيادة حجم المعاملات) أن خففت . في صناعة أكثر نضجا، ينبغي المزيد من المنتجات توفير المزيد من الخيارات للمشاركين، مما يسمح للمستخدمين الوصول بشكل كامل إلى الخدمات المالية.

وبالإضافة إلى ذلك، وسط منصة للمؤسسات المالية قد يكون النهج المركزي إلى اتخاذ قرارات على أساس البيانات أو النقاط، تأمل في تعزيز القدرة التنافسية للمؤسسات المالية التقليدية (حراس المالي اليوم)، وبالتالي الحصول على المزيد من الخدمات المالية .

على الرغم من أن JP مورغان ساحة --Quorum متشعب نسخة من إيثرنت يتم تطويره بالتعاون مع JPM عملة وغيرها من البرامج، ولكن من وجهة نظر مركزية جهة نظر الطلب، وميدان إيثرنت لا يزال نموذجا لجميع الكتل السلسلة.

ولما كانت هذه منصة الإقراض، جهاز الصدمة يبدو أن واحدة من أفضل التكنولوجيا سلسلة حالات الاستخدام كتلة، فمن الممكن لتغطية المليارات من المستخدمين في جميع أنحاء العالم، والسماح للمستخدمين أكثر كفاءة الوصول إلى الخدمات المالية الأساسية.

المراجع الأصلية

1.Circle البحوث (ريا Bhutoria) إذا ما أمعنا النظر - دارما LARM (2019).

https://medium.com/circle-research/a-closer-look-dharma-larm-8088e51c0886

. 2.Delphi الرقمية اللامركزية المالية (الصدمة) - البصائر المواضيعية (2019).

https://www.delphidigital.io/defi

3.Kyle J Kistner كيف اللامركزية هي الصدمة؟ إطار لتصنيف بروتوكولات الإقراض (2019).

https://hackernoon.com/how-decentralized-is-defi-a-framework-for-classifying-lending-protocols-90981f2c007f

4.Macro روايات في Blockchain (أندرو وونغ) المقبل FINTECH :. العالمية "فتح المالية" البنية التحتية (2019).

https://medium.com/macro-narratives-in-blockchain/the-next-fintech-global-open-finance-infrastructure-90ac093a411b

5.Maker فريق. نظام Stablecoin داي (2017).

https://makerdao.com/whitepaper/DaiDec17WP.pdf 6.Multicoin رأس المال. الرسالة للاستثمار (2019).

https://multicoin.capital/2019/04/24/multicoin-investment-thesis/

7.t انه بلوك (رايان تود) كتلة من كتلة :. تشفير الإقراض (2019).

https://www.theblockcrypto.com/2019/01/18/block-by-block-crypto-lending/

8.The بلوك (مساهم الشبكة). فوائد الإقراض trustless (2019).

https://www.theblockcrypto.com/2019/01/31/the-benefits-of-trustless-lending/

الإقراض 9.Wave المالية (روي المتعلم) تشفير :. جدا جيدة ليكون صحيحا (2019)؟

https://medium.com/wave-financial/crypto-lending-too-good-to-be-true-fc010e7fc86c