كان الربع الرابع من العام الماضي إلى الربع الأول من هذا العام، وبيان التدفقات النقدية والأسهم غير المالية العامة أي ضغط كبير، ولكن القاع بيان الدخل من سوف تقرير منتصف العام تكون ثانوية أو تنخفض، الميزانية العمومية في نهاية الأصول ونهاية الإنصاف من الضغط الثانوي . ومن المتوقع الشوط الثاني لنمو الإيرادات والإنفاق الرأسمالي التقطت.

ملخص

منتصف العام نمو أرباح التقرير أو إسقاط الثانوي، بشرت في النصف الثاني من احتمال حدوث انتعاش كبير في الأرباح ومعدل نمو النفقات الرأسمالية

كان الربع الرابع إلى الربع الأول من هذا العام العام الماضي وغير المالية بيان التدفقات النقدية الإجمالية ألف سهم أي ضغط كبير، قاع بيان الدخل، الميزانية العمومية الضغط الثانوي. منظور قصيرة دورة، فإننا نتوقع أن ينخفض نمو الأرباح العام في تقرير في منتصف العام الثاني، وهو أكثر صلابة "أسفل الأداء"، وكان في منظور دورة، معدل دوران الأصول الثابتة للسهم انخفاضا في تصنيع شقة، نمو الإيرادات في النصف الثاني السرعة هي المفتاح لتحقيق الاستقرار في الضغط، منظور السيولة، زاد صافي التدفق النقدي التشغيلي الحالي مما كان عليه الحال من صافي التدفقات التمويلية GEM و 2013 هيكل GEM مماثل لفترة الثور السوق، ونتوقع في النصف الثاني من الجولة الجديدة انتعاش أسهم دورة النفقات الرأسمالية أو مفتوحة، المنظور البنيوي، انخفاض قيمة الشهرة والضغط للحد من الأسهم الضغط التعهد الميزانية الإجمالية للأسهم على أصول نهاية الضغط ثانوية وجانبية الأسهم.

منظور دورة قصيرة: أرباح لم النمو ونمو الإيرادات لا تتطابق، اللازمة ليتم انتقاؤها مزدوج للتأكد من أداء نهاية

في العام الماضي، وهو التقرير الفصلي للتقرير السنوي لهذا العام، A-حصة غير المالية نمو أرباح الشركات قد انتهى الاتجاه، لكننا نعتقد أن هذا "النتائج النهائية" لا تزال قوية: (1) بعد خصم الأرباح والخسائر المتكررة غير، شبكة الشركات الأم غير المالية نمو الأرباح لا يزال أسفل؛ (2) استبعاد تأثير انخفاض قيمة الشهرة والشركات غير المالية لوحات صغيرة مشبك النمو غير ربحية لا يزال أسفل؛ الشركات (3) ربع سنوي غير المالية في نمو الأرباح للسهم لا تزال في الخريف، مع صافي ينحرف انتعاش نمو الأرباح من البيانات التاريخية، وعادة ما يتطلب أداء قوي صافي الربح انتعاش قاع مزدوج في معدل النمو ونمو الدخل. تعديل هامشية وتأثير قاعدة من أبريل اعتبارات سياسة الاقتصاد الكلي، وتحسب على افتراض توزيع ربع الأرباح ونمو أرباح العام بأكمله، ونحن نتوقع أن ينخفض نمو أرباح الشركات والأسهم غير المالية في تقرير منتصف العام الثاني، وهو أكثر صلابة "نهاية الأداء."

الدوري منظور: تصنيع دوران الأصول الثابتة القطاع تحت الضغط، والضغط هو المفتاح لنمو الإيرادات استقرت

على مدى العامين الماضيين استمر معدل النمو في الارتفاع تحت الإنشاء في الربع الأول من هذا العام انخفض. حصة من الحالي وعلى المدى الطويل وانخفض معدل دوران الأصول الثابتة أيضا شقة في الربع الأول من هذا العام، والفرق بين هذين الاتجاهين من كل من المغادرة، والوضع مشابه لدرجة عالية في الجولة الأخيرة من الركود في قطاع الصناعات التحويلية - 2011 Nianxia عام ونصف العام حتى عام 2012، ولكن مجموع الأصول الثابتة + موقف في النمو، نمو الإيرادات من نقطة البناء نظر، والضغط هو أقل من ذلك الوقت، وإذا بقي النصف الثاني من قطاع تصنيع مستقر نسبيا عائدات النمو + النمو في قطاع البناء مواصلة السير الاتجاه ، على المدى الطويل ثابت دوران الأصول هو احتمال كبير أن الاستقرار. تختلف عن السلع غير القابلة للتداول والتجارة في تصنيع يمكن أن تركز على استقرار ثابت معدل دوران الأصول هو تعزيز نهاية الجزيئية، بدلا من تقلص نهاية القاسم، واتجاه الصراع التجارة، لعبة البيئة الاقتصادية الدولية وسياسة الاقتصاد الكلي المحلي لا يزال هو الأكثر خطورة في الشوط الثاني.

السيولة منظور: تدفق صافي النقد التشغيل لتغطية تمويل صافي التدفقات النقدية الاستثمارية

الشركات A-حصة غير المالية، والصناعة التحويلية، ضغوط التمويل الإجمالية لمؤسسات القطاع الخاص، هيكل الدين، ملاءة المدى القصير قد تحسن التدفق النقدي التشغيلي للتمويل وتغطية القدرة على استثمار المزيد تعزيز التدفق النقدي، الذي هو حاليا مع أكبر الفرق هو نقطة عالية في دورة 2011-2012. نقطة المساهم الصغير نظر، والوسائل الحالية مطابقة يتعلق صافي التدفقات النقدية حد معين على ثلاثة الفترة الحالية، والربحية على المدى الطويل "الدخل المزدوج"، وصافي أكبر التدفق النقدي التشغيلي الحالي من الوضع GEM صافي التدفق النقدي وتمويل هياكل GEM مماثلة إلى عام 2013 فترة السوق الثور؛ من البيانات التاريخية، صافي التدفق النقدي التشغيلي أكثر من أو على مقربة من القيمة المطلقة لصافي نقطة التدفق النقدي استثمار الوقت، عموما يتوافق مع القاع قبل جولة جديدة من النفقات الرأسمالية في الارتفاع، فإننا نتوقع جولة جديدة من النفقات الرأسمالية في الارتفاع في النصف الثاني أو سوف دورة مفتوحة تدريجيا.

الهيكلية منظور: الميزانية العمومية الضغط الثانوي، والضغوط الاقتصادية الجديدة للحد من انخفاض قيمة الأصول

ألف سهم الضغط على الميزانية العامة الأولى 2016--2017 الاقتصاد القديم نيان لحل الديون، والضغط الثاني هو 2018--2019 الجديد ضعف الأصول الاقتصادي. 2016-2017، A-حصة المناطق الاقتصادية التقليدية من الأعمال: التدفق النقدي تحسين الربحية انتعشت الميزانية العمومية الشقوق إصلاح انخفاض النفقات الرأسمالية تحت ستستمر في التوسع، وضغط من جانب مسؤولية عملية تصميم الميزانية العمومية ألف سهم. وحتى الآن في عام 2018، بالإضافة إلى انخفاض الدوري الاقتصادي التقليدي في نمو الأرباح من المكاسب على المستوى الجزئي من تغييرات أكثر أهمية في الاقتصاد الجديد، ينعكس بشكل رئيسي حسن النية ضغط ضعف تتركز في نطاق واسع 2017 التقرير السنوي و 2018 التقرير السنوي، ونحن نعتقد أن النوايا الحسنة انخفاض قيمة الأسهم تعهد للحد من الضغط وضغط الميزانية الإجمالية للأسهم على أصول نهاية الضغط ثانوية وجانبية الأسهم.

تحذير المخاطر: تأخر تحليل بيانات الأرباح، منظور شامل لتحليل الأعمال A-حصة غير المالية، وهناك تحيز هيكلي؛ والصراعات التجارة الخارجية مما كان متوقعا، مما أدى إلى بيانات الأرباح المحلية الدورية، فشل التحليل البنيوي.

نص

في العام الماضي، أربع قضايا رئيسية من التقرير السنوي لهذا العام وثلاثة أشهر

أرباح فترة النافذة في الربع الأول من العام الماضي إلى الربع الرابع من هذا العام، كانت نبرة سياسة الاقتصاد الكلي اثنين من تغييرات هامة: نهاية "قضايا الدورية والمشاكل الهيكلية كلا" بعد الربع الأول من هذا العام، اجتماع المكتب السياسي التي يواجهها الاقتصاد الحالي السؤال "على حد سواء العوامل الدورية، ولكن أكثر الهيكلية والمؤسسية". من وجهة نظر ثلاثة جداول لفهم السياسة، ونحن نعتقد أن "مشكلة الدورية،" المشكلة تكمن في بيان الدخل، و "الهيكلية والمؤسسية" المشكلة هي مشاكل الميزانية العمومية. الربع الرابع إلى الربع الأول من هذا العام العام الماضي، قامت الشركة مكان الجداول الثلاثة ما هي التغييرات وتغيير السياسات والاتجاهات الرئيسية للتنبؤ فهم السياسة المستقبل.

نحن تلخيص الأسئلة الأربعة في المستثمرين الحاليين قد يكون أكثر وتشعر بالقلق إزاء:

1. التمويل هو عادة قبل الربح، والمجتمع نمو المخزون المالي قد انتهى فى ديسمبر من العام الماضي، ونمو الأرباح الحالية A-حصة في أدنى مستوى له، عندما ينتعش؟

2. في العام الماضي، واستمرت عملية كيف انخفض معدل نمو الأرباح والأسهم، والنمو الشامل في البناء في الارتفاع لمدة سنتين متتاليتين لمعدات التحديث، الطاقة الإنتاجية تحت الإنشاء لالتقاط، نيابة عن الاستفادة من القدرات من الأصول الاتجاهات دوران مستقبل ثابت؟

3. تغيير السياسات المهم نشأت في الربع الأخير من العام الماضي، والمؤسسات الخاصة، الصغيرة الزيادات الصغيرة والمتوسطة مخاطر السيولة المؤسسات والشركات A-الحصة الحالية كيف السيولة، وضغط الديون، سواء كانت شروط التمويل تتحسن؟ ما هو السبب مرة أخرى لتعزيز نسبة الأصول والخصوم هي؟

4. بعد انخفاض قيمة الشهرة السنوي 2018، يتم تشغيل نمو أرباح المشاريع الصغيرة والمتوسطة ميل أوشك على النهاية؟ كيفية تكوين قيمة؟

القضايا الأربع التي تؤثر على الاتجاه العام للأسهم من القوة الدافعة الرئيسية، وأسس مرنة التصاعدي، واحتمال الركود التضخمي، وكفاءة الائتمان اسعة، ذات نوعية الأصول والأسهم النمط A والفرص الهيكلية، مررنا ثلاثة جداول على A-الحصة الإجمالية تحليل لمحاولة الإجابة على هذه الأسئلة الأربعة.

وعموما، التقرير السنوي للعام الماضي وبيان التدفقات النقدية ربع السنوية هذا العام يظهر أسهم وغير المالية الشاملة الحالية أي ضغط كبير، قاع بيان الدخل، الميزانية العمومية الضغط الثانوي. أربعة أسئلة من هذه الأسواق قد تكون مثيرة للقلق، وتشمل الاستنتاجات الرئيسية:

1. على الرغم من أن الربع الرابع إلى الربع الأول من هذا النمو أرباح العام، A-حصة في العام الماضي قد انتهى الاتجاه، فإننا نتوقع نمو الأرباح قد تراجع في تقرير منتصف العام الثاني، وهو أكثر صلابة "أسفل الأداء".

2. لمدة سنتين متتاليتين لمعدات التحديث، الطاقة الإنتاجية تحت الإنشاء لالتقاط، بدأ معدل دوران الأصول الثابتة ألف سهم تصنيع أسفل شقة، ونحن نعتقد أن نمو الإيرادات النصف الثاني من دوران الأصول الثابتة هو المفتاح لتحقيق الاستقرار في الضغط.

سهم 3.A من المؤسسات غير المالية، والصناعة التحويلية، ضغوط التمويل الإجمالية لمؤسسات القطاع الخاص، هيكل الدين، ملاءة المدى القصير قد تحسن التدفق النقدي التشغيلي للتمويل وتغطية القدرة على استثمار المزيد تعزيز التدفق النقدي، ونسبة الأصول والخصوم رفع السلبي هو ظاهرة طبيعية من مرحلة الانكماش الاقتصادي، فإننا لا نرى حاجة إلى القلق بشكل مفرط، ونتوقع أن النصف الثاني من جولة جديدة من أسهم انتعاش في دورة إنفاق رأس المال أو سوف يفتح تدريجيا.

4. ونحن نعتقد أن نمو الأرباح GEM قد ينتعش، ولكن لوحات صغيرة من الشركات غير المالية بعد استبعاد تأثير انخفاض قيمة الشهرة، نمو الأرباح لا يزال هبوطي، نهاية الأداء هو ما يكفي الصلبة؛ الصغيرة والمتوسطة الغازية انخفاض قيمة الشهرة كبير هو بيان الدخل A-حصة الخسارة، ولكن الثانوية للميزانيات الإصلاح؛ صافي أكبر التدفق النقدي التشغيلي الحالي من حالة التدفق النقدي GEM صافي التمويل وهيكل 2013 GEM مماثل لفترة السوق الصاعدة.

منظور الدوري: في منتصف العام نمو أرباح تقرير احتمال كبير إسقاط الثانوي، ثم تعافى

دورة قصيرة: لم نمو نمو الأرباح والإيرادات الفصلية عدم تطابق اللازمة ليتم انتقاؤها مزدوج لتأكيد أداء نهاية

3505 بيانات سوق الأسهم عينة قبل 2018 من الربع، صافي معدل 2018 شركة A-حصة غير المالية نمو الأرباح -4.81، في الربع الأول من 2019، A-حصة الشركات غير المالية نمو صافي ربح قدره 2.1 ، كان الأداء العام أدنى مستوى له اتجاه. وتابع تقرير 2017 في منتصف العام للتقرير السنوي لعام 2018، A-حصة نمو صافي الربح للشركات غير المالية لإسقاط لمدة عام ونصف، 2015-2018 التقرير السنوي عن جولة الجزء السفلي من أداء مرت ثلاث سنوات، وفقا لأرباح الشركات ويقدر نمو طول دورة أنه في الربع الأخير من العام الماضي في نطاق "النتائج النهائية"، لكننا نتوقع نمو صافي الربح في الربع الثاني من هذا العام، لن يكون هناك لا يزال إسقاط الثاني.

وعلى الرغم من طول أرباح الشركات دورة الجولة 3 إلى 3.5 سنوات من دورة المخزون كل جولة من 3 إلى 3.5 سنوات للتوقعات، قد يكون التقرير السنوي للعام الماضي بالفعل أداء النهاية (نفيدكم 3 سبتمبر، واصل 2018 الافراج عن "دورة قصيرة في الانخفاض + ارتفاع لا يزال الدوري "، أي بوضوح أن" الشركات للسهم العامة غير المالية دورة نمو صافي الربح لفترة طويلة الجولة حوالي 3 إلى 3.5 سنوات، وجاء الجزء السفلي من هذه الجولة من نقطة انعطاف في وقت مبكر من عام 2016، من قبل 3-3،5 سنوات التوقعات، القاع المرة القادمة أوائل إلى منتصف 2019 ")، ولكن تحت المراقبة ثلاث نقاط، ونحن نعتقد أن التقرير السنوي الحالي من العام الماضي" أسفل أداء "لا يزال الصلبة:

1. بعد خصم تأثير غير المتكررة العناصر في الربع الأول نمو صافي أرباح A-حصة هذا العام من الشركات غير المالية لم التقطت بشكل كبير وظلت سلبية، في حين أن اللوحة الشركات غير المالية نمو صافي الربح لا يزال أسفل؛

2. استبعاد تأثير انخفاض قيمة الشهرة بعد خصم نمو صافي أرباح الربع الأول من غير لوحات صغيرة من الشركات غير المالية لا تزال أسفل، مشبك نمو صافي الربح فقط انتعاش غير GEM؛

3. A-حصة فصلية غير المالية نمو أرباح الشركات لا تزال أسفل، مع صعود صافي ينحرف نمو الأرباح، ولكن البيانات التاريخية، وعادة ما يتطلب أداء قوي صافي الربح انتعاش قاع مزدوج في معدل النمو ونمو الدخل.

الشركات الأم غير المالية 2018 التقرير السنوي، 2019 وتتأثر كل ثلاثة أشهر من قبل غير المتكررة المكاسب والخسائر أكبر: 2018 التقرير السنوي، 2019 وربع سنوي، ومجلس إدارة الشركات غير المالية له صافي معدل نمو الأرباح الأمهات من 5.34، 5.60 على التوالي، مقارنة فصلية من انتعاش الماضي التقرير السنوي طفيف، ولكن الإناث مشبك غير طبيعية صافي معدل نمو الأرباح من 8.22 في المئة، على التوالي - 0.41، مقارنة مع التقرير السنوي للعام الماضي لا يزال تراجعا فصليا، 2018 التقرير السنوي، وهي فصلية 2019، والأسهم المملوكة من قبل الوالد غير المالية للشركات صافي معدل نمو الأرباح -4.81 على التوالي، بنسبة 2.1، انتعاش كبير في التقرير السنوي ربع سنوية مقارنة بالعام الماضي، ولكن الإناث مشبك غير طبيعية صافي معدل نمو الأرباح -5.26 و - 4.12، مقارنة مع التقرير السنوي للعام الماضي، فصلية قليلا فقط انتعاش.

لوحات صغيرة من الشركات غير المالية 2018 التقرير السنوي للGEM أثرت على حسن النية انخفاض أكبر: 2018 التقرير السنوي، 2019 فصلية، لوحات صغيرة لعدم خصم للشركات غير المالية التي تملكها صافي معدل نمو الأرباح الأم ل-44.98، على التوالي - 22.27 صافي معدل، مقارنة مع التقرير السنوي للعام الماضي، انتعاشا كبيرا ربع سنوي، وبعد إضافة يعود انخفاض قيمة الشهرة والشركات غير المالية لوحات صغيرة مشبك غير طبيعية نمو الأرباح -21.28 إناث، على التوالي - 22.27، مقارنة بالعام الماضي، وهو ربع سنوي التقرير السنوي لا يزال أسفل؛ مشبك نمو صافي أرباح تطبيع غير الإناث من GEM (باستثناء وينشستر، والموسيقى ع) كان -102.31 و- 7.62، انتعاش كبير في التقرير السنوي ربع سنوية مقارنة بالعام الماضي، لكنه سيضيف انخفاض قيمة الشهرة الخلفي بعد GEM (باستثناء وينشستر، والموسيقى ع) خصم المملوكة للغير الوالدين معدل نمو صافي ربح قدره -43.54 و- 7.62، مقارنة مع التقرير السنوي للعام الماضي لا يزال ارتفاع ربع سنوي، ولكن يتم تقليل معدل الاسترداد.

جميع الصافية من البيانات التاريخية، فإن الغالبية العظمى من "النتائج النهائية" بعد: نمو الإيرادات وصافي الاتجاه نمو الأرباح للسهم والشركات الفصلية غير المالية، لوحات صغيرة، GEM، على حد سواء بعيدا عن قطاع الصناعات التحويلية نمو الأرباح ونمو العائدات في الارتفاع المزدوج، نمو صافي الربح ينتعش الوضع، ولكن لا يزال يظهر نمو الإيرادات في الانخفاض أقل، وهذا يرجع إلى التحسن المستمر في نمو أرباح الشركات عادة ما تعتمد بشكل رئيسي على الانتعاش في جانب الطلب. GEM مع اقبال نمو صافي أرباح صناعة نمو القطاع يهيمن عليها، والانتعاش نمو الإيرادات ترعرعت حتى أكثر أهمية من "حمام" وتأثير قاعدة الناجمة عن جاذبية نمو صافي الربح التقطت أي عاصمة عالية.

تعديل هامشية وتأثير قاعدة من أبريل اعتبارات سياسة الاقتصاد الكلي، قد يكون نمو أرباح الشركات التقرير A-حصة غير المالية الثانوية إلى الحافة السفلية، إلى تشكيل أكثر صلابة "نهاية الأداء." في 2003-2018، ونسبة التوزيع للشركات غير المالية الصافية في قيمة A-الحصة الإجمالية كل ربع سنة في: 22.2 في الربع الأول، الربع الثاني، 26.8، 27.0 في الربع الثالث، 24.4 في الربع الرابع، إذا كان استخدام هذه كنسبة من الافتراض، على أساس صافي الربح الفعلي في الربع الأول من هذا العام لمشروع صافي أرباح سنة كاملة وصافي الأرباح في الربع الثاني، ونمو صافي أرباح العام بأكمله من 27.27 على أساس سنوي، وكان هذا التوقع غير معقول إلى حد كبير، ولكن حتى في هذه نمو تقرير منتصف العام الشركات في ظل افتراض ارتفاع غير معقول، وهي حصة غير المالية صافي الربح مقارنة مع تقارير ربع سنوية تراكمية تنخفض أيضا، إذا كانت الشركات فرضية محايدة من أعلى إلى أسفل على حصة غير المالية معدل نمو صافي الربح أقل من 1 ( "كمية"، فإن معدل النمو السنوي للقيمة المضافة الصناعية تصل إلى سلبية احتمال صغير، "ثمن"، وهواتاى توقعات الاقتصاد الكلي معدل نمو مؤشر أسعار المنتجين فريق العام بأكمله بنسبة 0.5 على أساس سنوي، "كمية" تركيبة "السعر" افترضنا أن نمو حصة محايد غير المالية للشركات السنوي صافي ربح قدره حوالي 1)، وتولي القاعدة متفائل بأن العام بأكمله نمو صافي أرباح A-نصيب الشركات غير المالية كان 5.5 (انظر لدينا نوفمبر 2018 صدر 2019 على حصة استراتيجية أوتلوك "في الماء لتصريف المياه وسقي منذ فترة طويلة ")، وعلى افتراض أعلى من الربع الثاني من هذا العام، بلغت نسبة صافي الربح للربع 4.2pct (في 2003--2018 في الربع الثاني، مع احتساب صافي الربح للربع الفرق في 4.2pct القيمة)، ثم المقابلة التراكمي ديلي نيوز وكان صافي توقعات نمو الأرباح -1.26 - 0.96، لا يزال أعلى من التقرير السنوي للعام الماضي، أي أقل من عام، كل ثلاثة أشهر، وتشكيل أداء إسقاط الثانوي.

في دورة: الإنتاج على المدى الطويل ثابت دوران الأصول تحت الضغط، واختار الحاجة إلى تحسين نمو الدخل يصل

ويلاحظ دوران الأصول الثابتة والبناء في التقدم في مفهوم دورة الإنتاج، والمؤشر الاساسي لتصنيع الاستثمار. 2017 ~ 2018، واصلت حصة الشركات غير المالية في معدل نمو البناء في الارتفاع لمدة عامين، وهي المرة الأولى في ما يقرب من ستة فصول من الانخفاض في الربع الأول من هذا العام. لمدة سنتين متتاليتين لمعدات التحديث، الطاقة الإنتاجية تحت الإنشاء لالتقاط، يمكن استخدامه لمحاكاة دوران الأصول الثابتة الاستفادة من القدرات الشاملة للشركات A-حصة غير المالي لا يزال مرتفعا، ولكن دوران ألف سهم وانخفض كان قطاع تصنيع الثابتة شقة .

من البيانات التاريخية، انخفضت حصة معدل دوران للشركات غير المالية عادة ما يتخلف في ارتفاع معدل النمو بناء نحو عام ونصف العام، إذا كان معدل النمو السنوي للعام الماضي من البناء في التقدم الاعتراف بها باعتبارها نقطة عالية، ثم نتوقع A سهم دوران الأصول الثابتة وجود احتمال كبير للشركات غير المالية أيضا سيشهد ارتفاعات نحو ثلاثة أرباع من هذا العام، على حصة من معدل دوران الأصول الثابتة قطاع الصناعات التحويلية هي عادة ما تكون مرتفعة أو متزامنة لنمو رائد في البناء في التقدم، فصلية هذا العام اثنين سقوط مزامنة.

البناء في التقدم الذي هو بناء القدرات أو تجديد المعدات، ومصدرا هاما من الطلب في الاقتصاد، تباطأ معدل نموها إلى دور أعلى مستوى متوسط في تعزيز جانب الإيرادات الإجمالية للشركات غير المالية، في حين أن البناء سيتم تحويلها تدريجيا إلى الأصول الثابتة صافي - بناء إنتاج تشغيل من والمقابلة ثابتة جزيء محطة دوران التباطؤ، في نهاية القاسم الموسعة، سقوط الشامل.

عام 2018، الأجهزة المنزلية، وأجهزة الكمبيوتر، والكيماويات الأساسية، والصناعات الخفيفة، والعقارات، والزراعة والغابات والثروة الحيوانية والسمكية والصناعات الغذائية والمشروبات في بناء ارتفاع معدل النمو، في الربع الأول من عام 2109، هذه الصناعات لا يزال النمو المرتفع في البناء، والتي والأجهزة المنزلية في معدل النمو 2018 بناء أكثر من 130 في الربع الأول من النمو في قطاع البناء لا يزال أكثر من 90، من جهة نظر محاسبية والنفط والبتروكيماويات، ومرافق الطاقة والشحن والمواد الكيميائية الأساسية، والفحم، والالكترونيات وغيرها من الصناعات ارتفاع نسبة البناء في التقدم، ونسبة مساهمة، 2018، في الربع الأول من عام 2019 هي أعلى البترول والبتروكيماويات والكيماويات الأساسية، والأجهزة المنزلية، والبناء وغيرها من الصناعات على النمو الشامل للبناء في نسبة مساهمة.

من أجل مراقبة آثار عامين من الارتفاع المستمر في بناء دوران الأصول الثابتة المستقبل، أي ما إذا كان بناء القدرات ستشكل مرة أخرى الضغط من الطاقة الإنتاجية الفائضة، فإننا سوف تزيد من المبلغ الصافي الإجمالي للأصول الثابتة قيد الإنشاء كمقام لحساب طويل الأجل نهاية معدل دوران، صافي الموجودات الثابتة كمقام لحساب نهاية معدل دوران الفترة الحالية، سواء باتجاه الابتعاد عن الفرق بين التوقيع لمعرفة ما إذا كان هناك طاقة فائضة في ضغط محتمل، في النصف الثاني من 2011 حتي 2012 ظهر خلال فترة نموذجية من الاختلاف، فمن بداية المفرطة.

لا يزال يجري انتقاؤها الحالية، A أسهم الشركات غير المالية الآن وطويلة الأجل دوران الأصول الثابتة ما يصل، والفرق بين الفترة الحالية وكذلك ارتفاع على المدى الطويل، ولكن العدد الحالي ألف سهم وطويلة الأجل ثابتة معدل دوران الأصول في قطاع التصنيع أظهرت وجود اتجاه لأسفل، وتراجع معدل على المدى الطويل هو أكبر من الفترة الحالية، مما أدى في الفترة الحالية - الفرق بين الاتجاه إلى الأمام وبعيدا عن اثنين، على غرار قضية خلال النصف الثاني من عام 2011 إلى عام 2012، والجرح نمو الإيرادات بانخفاض جدا في نمو البناء لا تزال عالية: في عام 201153.10، في عام 2012 معدل النمو قد تباطأ البناء في التقدم، ولكن لا تزال تحافظ على معدلات نمو مرتفعة من 20.04، مما أدى إلى بناء الأصول الثابتة + إجمالي النمو في عام 2011، كانت 2012 تصل إلى 22.85، 15.00، في حين انخفض قطاع الصناعات التحويلية خلال هذه الفترة من النمو في الإيرادات في عام 2011 من 24.99 في عام 2012 بشكل حاد إلى 3.54 في المئة، والذي افتتح تصل إلى 5 سنوات من المفرطة في الذوبان.

التيار من قطاع تصنيع + الأصول الثابتة تحت نمو إجمالي البناء (في العام الماضي 13.72، 12.44 في الربع الأول من هذا العام)، ونمو العائدات (في العام الماضي 12.84، و8.20 في الربع الأول من هذا العام) الموقع من وجهة نظر، الضغط هو أقل من 2011-2012، وقطاع الصناعات التحويلية في نمو الإيرادات النصف الثاني إذا كان يمكن أن تبقى نسبيا مستقرة، في حين استمر النمو البناء أسفل الاتجاه، والفترة الحالية وطويلة الأجل ثابتة معدل دوران الأصول ربما لن تكون مستقرة نسبيا. مختلفة من قطاع السلع غير القابلة للتداول، وقطاع التصنيع وقطاع قابلة للتداول، والتي تتأثر الى حد كبير نمو عائدات التصدير، وتحسين التركيز الاستفادة من القدرات هو توسيع حصتها في السوق في الخارج، وتعزيز نهاية الجزيئية، بدلا من قطاع السلع غير القابلة للتداول لقدرة القاسم نهاية الانكماش، يبقى النصف الثاني من اتجاه الصراع التجارة والبيئة الاقتصادية الدولية حرجة للغاية. وعلاوة على ذلك، يتم تصنيعها عرض أكثر تفصيلا للتصنيع خاصة بعد الملكية دورة المستهلك كما الأجهزة الكبيرة، والصناعات الخفيفة والسيارات إلى الأمام ضغط معدل دوران، مع التقاط وأنهت الملكية النمو اللاحقة تأثير السياسات الرامية إلى تعزيز الاستهلاك والتصنيع البديل أو نمو الإيرادات المستهلك سوف أسفل تدريجيا، وضغط الاستفادة من القدرات.

على الرغم من أن المدى الطويل الثابتة معدل دوران الأصول ألف سهم تصنيع الآن ضغط معين، ولكن التأكيد على أن هذا هو انتعاش في قطاع الصناعات التحويلية في مشروع البناء للنمو، مع أكبر 2011-2012 تلك الجولة الفرق هو أن التدفق النقدي التشغيلي لتمويل تغطية التدفق النقدي هو أفضل مما كانت عليه في ذلك الوقت بشكل كبير، واستثمار السيولة النقدية إلى أصول اكتساب الثابتة والأصول غير الملموسة والنفقات المحاسبية الأخرى لا تزال منخفضة تاريخيا، فإن غالبية الشركات والاستثمار في الأصول الثابتة حافظت بناء القدرات، والاستثمار مخزون معين عقلانية وحكيمة، وضغط التدفق النقدي لا يأتي من فترة عدم تطابق الأصول مشروعهم، واحدة من أكثر البيانات المباشرة التي ينعكس في المبيعات الإجمالية ظلت مستقرة نسبيا.

ونظرا لانخفاض معدل النمو الحالي A-حصة من الأصول الثابتة، ونمو الإيرادات في النصف الثاني أو استقر، في حين أن نمو الإنفاق أسفل الدين الصافي وتعمل التدفق النقدي تجاوز صافي التدفقات النقدية للإنفاق رأس المال الاستثماري من قبل يتوافق القيمة المطلقة التقاط سرعة في النصف الثاني أو سيتم فتح (انظر لاحقا)، وحسابات النفقات الحالية للنفقات شراء استثمارا متينا لا يزال منخفضا تاريخيا، ومعدل دوران الأصول الثابتة لا تزال على مستوى عال نسبيا من التوجيه، فإننا نتوقع أن نمو حصة في البناء أو أنه سوف يتم انتقاؤها من جديد بعد النصف الثاني من عام 2020.

السيولة منظور: ضغط السيولة الأجل ليس من عدم تطابق الأصول الخاصة بها

المطلوبات: ضغوط التمويل، وتحسين هيكل الدين العام، والملاءة جيدة قصيرة الأجل

واصلت حصة الشركات غير المالية، وقطاع التصنيع، مؤسسات القطاع الخاص، والنقد حققت الواردة من معدل نمو القروض منذ النصف الثاني من العام الماضي في الارتفاع، والمدفوعات بانخفاض معدل النمو وخدمة الدين، وتحسنت ضغوط التمويل إلى حد ما، فصلية هذا العام، ل الأكثر حساسية لأموال القطاع العقاري النقدية المستلمة من نمو القروض التقطت أيضا أسفل، وانخفض نمو الإنفاق خدمة الدين بشكل كبير، والضغوط تحسنت أيضا تمويل. أن أشرنا في تقرير 2017 السنوي و 2018 تحليل ربع سنوي، وتمويل الشركات بشكل عام أن ضغط إدارة التدفق النقدي الوقت زادت بشكل ملحوظ ويرجع ذلك أساسا إلى البيئة السياسية الخارجية، بدلا من مدة أصولها عدم تطابق الناجمة عن سياسات التكيف للمؤسسة ضغوط التمويل، وتحسين البيئة ان تمويل تكون أكثر فعالية.

في عام 2017، ثلاثة كل ثلاثة أشهر، بناء على متابعتنا للميزانيات الشركات والأسهم غير المالية، أثار مخاوف بشأن تدهور هيكل ديون الشركات، عام 2018، فصلية، بناء على مراقبتنا لبيان التدفقات النقدية للشركات A-حصة غير المالية، واقترح أيضا زيادة التمويل للشركات الضغط إدارة التدفق النقدي بشكل كبير ويرجع ذلك أساسا إلى البيئة السياسية الخارجية، بدلا من مدة أصولها بسبب عدم تطابق البيانات التاريخية، وحصة المؤسسات غير المالية للحصول على نمو القروض عموما تلقي النقدية والديون ولكن مع نمو الإنفاق في الربع الرابع من عام 2017 إلى الربع الأول من 2018 لمغادرة ،: النمو التقطت والمدفوعات للشركات خدمة الدين من صنع نقدا الواردة من معدل نمو القروض قد انخفض بشكل حاد، مما يعكس عبء الديون على الشركات بدأت في الزيادة، وجعل جديدة رغبة أو قدرة الدعم ضعف الائتمان، وتمويل النقدية ضيق الانسيابية (انظر "بدأت إعادة هيكلة المؤسسات الاستثمارية فقط - - 2017 التقرير السنوي و، 2018، تحليل ربع سنوي من اثنين"). ذهبت من خلال تغييرات في السياسة في أواخر العام الماضي إلى الربع الأول من هذا العام، وضغط تمويل الشركة، تم تحسين بيئة التمويل إلى حد كبير.

هيكل الديون والتكلفة ومدة المطلوبات من منظورين، فإننا سوف الذمم الدائنة والمطلوبات كما في أعلى مستوى من الجودة، تليها قروض طويلة الأجل وقروض قصيرة الأجل، 2016-2017 في الربع الثاني، أظهرت الشركات والأسهم غير المالية العامة جيدة هيكل الدين: حسابات القروض معدل نمو المستحقة> طويلة الأجل معدل نمو> معدل نمو القروض قصيرة الأجل، 2017 إلى الربع الثالث من عام 2018، تدهورت للسهم غير المالية هيكل ديون الشركات بشكل عام، كان نمو القروض قصيرة الأجل أعلى بكثير من المدى الطويل نمو القروض، في حين واصلت القروض طويلة الأجل أن يكون أكبر من معدل نمو حسابات الدفع. فصلية هذا العام، تحسنت حصة غير المالية هيكل الدين العام للشركة مرة أخرى، يظهر حاليا نموا في الذمم الدائنة> معدل نمو القروض طويلة الأجل> نمو جيد التنظيم من القروض قصيرة الأجل.

جيدة الملاءة المالية قصيرة الأجل: شركات A-حصة غير المالية في العام الماضي، وقطاع الصناعات التحويلية، والنسبة الحالية ونسبة السيولة السريعة من مؤسسات القطاع الخاص بشكل عام أقل من ذلك، ولكن لا يزال أعلى من قيمة التاريخ الأساسي من السنة، فصلية، النسبة الحالية ونسبة السيولة السريعة تم التقاطها مرة أخرى.

التدفق النقدي: التشغيل تغطية التدفقات النقدية للتمويل، والتدفق النقدي استثمار قوي

من العلاقة بين ثلاثة من صافي نقطة التدفق النقدي للعرض، A-حصة التدفق النقدي التشغيلي لتمويل الشركات غير المالية، والتغطية القدرة على استثمار المزيد تعزيز التدفقات النقدية التي هي دورة الحالية والسابقة نقطة عالية مستديرة في عام 2011 - أكبر الفرق في عام 2012: في عام 2011، حيث بلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي عموما من المؤسسات غير المالية للسهم، وتراجع قطاع الصناعات التحويلية كانت التدفقات النقدية شقة صافي التمويل، وثيقة وبشكل كبير أكبر من التدفقات النقدية التشغيلية الصافية ووسائل صافي التدفق النقدي التشغيلي من الصعب تغطية التدفقات النقدية صافي التمويل، والضغط في النصف الثاني من عام 2012، وتحسنت تدريجيا.

يقف نقطة ميكروسكوبية نظر المساهمين، واصل صافي التدفقات النقدية التمويل لينخفض إلى قيمة سلبية، إلى حد ما من أرباح الوسائل، مقسوما على أسعار الفائدة لم تزد، صافي التشغيل أكبر التدفقات النقدية من القيمة المطلقة لصافي التدفقات النقدية من الاستثمار، إلى حد ما، الوسائل التي شركات الاستثمار على المدى الطويل يمكن تغطيتها من خلال تشغيل قضية الأرباح الحالية، الآن، إلى الأمام الدخل المزدوج. GEM السوق الثور الهيكلي في عام 2013، وكان ذلك في الفترة من GEM أكبر صافي التدفق النقدي التشغيلي من صافي تدفقات التمويل.

يقف جهة نظر الاقتصاد الكلي، واصلت القدرة على تغطية التدفقات النقدية التشغيلية الصافية في الارتفاع، في نهاية المطاف توجيه التمويل من صافي التدفقات النقدية من انتعشت الاستثمار، وتشكيل المرحلة التالية من الانتعاش في دورة النفقات الرأسمالية. من البيانات التاريخية، والشركات غير المالية والأسهم، صافي التدفق النقدي التشغيلي أكثر من أو قطاع الصناعة التحويلية وثيق النقدية صافي الاستثمار يتدفق نقطة المطلقة في الوقت المناسب، يتوافق بشكل عام إلى أسفل قبل جولة جديدة من النفقات الرأسمالية في الارتفاع هذا العام ربع حصة الشركات غير المالية، بدأ صافي قطاع الصناعات التحويلية التدفق النقدي التشغيلي لتتجاوز القيمة المطلقة لصافي التدفقات النقدية الاستثمارية، نتوقع أن النصف الثاني من جولة جديدة من الإنفاق الرأسمالي ترتفع تدريجيا دورة أو مفتوحة.

الأرقام التشغيلية والاستثمارية، وتمويل، على التوالي، ويشير إلى الفصول الأربعة من صافي التدفق النقدي التشغيلي وصافي التدفق النقدي الاستثمار وصافي التدفق النقدي التمويل من البيانات في المتداول مبلغ ربع واحد.

النفوذ: النفوذ بالإضافة إلى مرحلة سلبية، وليس البيانات النفوذ الدورية، لا داعي للقلق جدا

هذا العام، والسوق المعنية عموما حول صعود النفوذ قطاع الشركات، من حصة وجهة نظر الأرباح: A-حصة النسبة الإجمالية للأصول والخصوم من الشركات غير المالية ارتفعت الى مستويات قياسية، أقل بقليل من الربع الثالث من عام 2014، وقطاع الصناعات التحويلية التوازن معدل منذ أظهر الربع الثاني من 2018 اتجاه صعودي بسيط عموما، ولكن لا تزال منخفضة نسبيا من الناحية التاريخية، في الربع الأول من هذا العام، بانخفاض طفيف، ونسبة الأصول والخصوم من مؤسسات القطاع الخاص منذ الربع الثاني من عام 2017، تظهر اتجاها تصاعديا العام، عند مستويات مرتفعة تاريخيا هذا العام في الربع الأول انخفض قليلا إلى 56.86.

التي، A-حصة الأصول والخصوم نسبة قطاع التصنيع منذ الربع الثاني من الارتفاع في العام الماضي، ويرجع ذلك أساسا إلى معدل انخفاض أكبر من معدل نمو أصول القطاع من تراجع نمو إجمالي الديون ليست بسبب أخذ زمام المبادرة لزيادة النفوذ، وإجمالي أصول مؤسسات القطاع الخاص معدل النمو تراجع هو أكثر منذ الربع الثاني من 2017 استمر في الانخفاض أكبر نسبة من معدل نمو إجمالي المطلوبات، مما أدى إلى الأصول والخصوم نسبة له منذ الربع الثاني من عام 2017، ارتفاعا كبيرا.

حول ارتفاع ضغط، ونحن لا يجب أن نفكر كثيرا حول: أولا، لا يعني البيانات النفوذ لا الدورية، والبيانات من البيانات التاريخية في الخارج حصة عودة ميزات كبيرة، وكم النفوذ من الصعب تحديد قيمة معقولة وثانيا، في مرحلة الانكماش الاقتصادي، والضغط السلبي رفع هو ظاهرة طبيعية، أكثر من نسبة ضغط لتكون سلبية لتذوب في مرحلة الانتعاش الاقتصادي، وعدد قليل تنشط في نهاية الركود إلى أخذ زمام المبادرة لتكون واسعة من العملة المقابلة وحجم التمويل المباشر من البيئة الكلية. إذا كانت شركات A-حصة غير المالية، أو قطاع الصناعات التحويلية A-حصة البيانات التاريخية، مؤسسات القطاع الخاص، يتم عرضها بعد مرحلة سلبية بالإضافة إلى النفوذ، وعادة ما أضافت النفوذ إلى مرحلة نشطة.

من انهيار نقطة التدفق النقدي بيانات بيان للعرض، وارتفاع احتمال ألف سهم من الشركات غير المالية، وقطاع التصنيع، ومبادرة قطاع الأعمال الخاص لزيادة النفوذ إلى الانتقال تدريجيا من سلبي بالإضافة إلى النفوذ: ارتفاع معدل النمو الكلي للمدفوعات خدمة الديون للشركات وعادة ما تكون قبل الانتعاش في نمو رأس المال الإنفاق، ودرجة عالية من معدل نمو حصة من مدفوعات خدمة الديون قطاع الصناعات التحويلية للتقرير السنوي الأخير، ورأس المال الحالي نمو الإنفاق لا يزال هبوطي، ولكن سيتم تشغيل في النصف الثاني أو التقطت الفترة.

الهيكلية منظور: الميزانية العمومية الضغط الثانوي، والضغوط الاقتصادية الجديدة للحد من انخفاض قيمة الأصول

فراغ هو الاقتصاد القديم لحل ضغط الديون، والضغط الثانوي هو الضغط من انخفاض الاقتصاد الجديد من الأصول

2016-2017، علينا أن ندرس السياق مستويات الأرباح الصغيرة: الشفاء من تحسين التدفق النقدي الإجمالي للشركات أرباح الشركات وربحيتها ارتفاع التدفق النقدي في بنية التغيير الشركات ميزانيات انخفاض المسيل للدموع نشر تحت استمرار الإنفاق الرأسمالي للشركات و، في الواقع، المطلوبات ضغط نهاية الاقتصاد القديم (نسبة أعلى من الشركات المملوكة للدولة) لحل الميزانية العمومية للعملية. وحتى الآن في عام 2018، بالإضافة إلى انخفاض الدوري الاقتصادي التقليدي في نمو الأرباح من المكاسب على المستوى الجزئي من تغييرات أكثر أهمية في الاقتصاد الجديد (نسبة أعلى من الاقتصاد الخاص)، في المقام الأول النوايا الحسنة ضغط الانخفاض في عام 2017 و 2018 تقارير سنوية تعبيرا مركزا السنوي، ونحن نعتقد أن انخفاض قيمة الشهرة وانخفاض ضغط تعهد الإنصاف هو الضغط على الميزانية العمومية الشاملة للسهم على أصول نهاية الضغط ثانوية وجانبية الأسهم.

صغيرة فقدان خلق حسن النية انخفاض القيمة في بيان الدخل، ولكن الثانوية لإصلاح الميزانيات العمومية

2018 التقرير السنوي للGEM نقصان القيمة المعنوية من 51722000000 يوان، وأرباحا صافية تطبيع GEM 2018 من 2.37 أضعاف الأم، حسن النية ضعف 58265000000 يوان لوحات صغيرة، لوحات صغيرة المملوكة من قبل الشركات غير المالية في 2018 أرباحا صافية بلغت الوالد 34.3 ، اللوحة نقصان القيمة المعنوية من 55873000000 يوان، حوالي 4 من 2018 صافي ربح المملوكة من قبل الشركات غير المالية اللوحة الأم، العامة النوايا الحسنة خسارة انخفاض القيمة من 165860000000 يوان، هي الشركات على حصة غير المالية التي تملكها صافي الربح الأصل في 201810.4. هذا على نطاق واسع "حمام" للمرة الأولى في تاريخ ألف سهم.

A الفصلي 2019، GEM حسن النية المتبقية 231162000000 يوان، ومعدل نمو -9.91، ونسبة من إجمالي الأصول إلى مستويات عام 2015؛ حسن النية المتبقية لوحات صغيرة 327720000000 يوان، ومعدل نمو -5.7 من المجموع نسبة الموجودات إلى مستويات 2016، حسن النية اللوحة المتبقية 766776000000 يوان، وانخفض معدل النمو إلى 4.61 في المئة، وانخفضت نسبة إجمالي الأصول ربعين متتاليين. ونحن نعتقد أن الصغيرة والمتوسطة خلق خسارة انخفاض القيمة الشهرة في بيان الدخل، ولكن لإصلاح الميزانيات العمومية.

تحذير المخاطر

1. تحليل بيانات الأرباح هناك فارقا كبيرا.

2. حصة في منظور شامل من الروابط غير المالية للشركات الكلي والجزئي تحليلها، لم يكن هناك سوى تشويه التمثيلي للمؤسسة اجتماعية كاملة، فمن الصعب أن الخلافات المادية في قطاع التوزيع وصناعة الاختلافات الاعتبار حصة في العوامل في الاعتبار، يمكن الاستنتاج يكاد يكون دقيقا.

3. أثر التجارة الخارجية للصراع على أرباح الشركات المحلية فاقت التوقعات، مما أدى إلى البيانات المحلية الدورية أرباح الشركات، وعدم التحليل البنيوي.

ورقة استراتيجية بحث من الصين وتايلاند

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)