المصدر: وول ستريت المعرفة (ID: wallstreetcn) انظر دراسة الحكمة ، إن الآراء الواردة في هذه الوثيقة لا تشكل نصيحة استثمارية.

خلال الربع الأخير من عقد ضرب عالية، ومحاربة الكثير في أعلى مستوياتها الربع الثالث إلى أسفل، ونظم الأداء "السفينة الدوارة" القصة.

EST يوم 20 نوفمبر قبل القرص، الذي صدر في 2019 لخوض الكثير من أرباح الربع الثالث. لأنه قبل كامل أيضا لتوجيه توقعات السوق، ومحاربة الكثير من البيانات في هذا الربع من الواضح أن ليس معيار: أداء GMV نظرا لأقل من الإيرادات المتوقعة من 7514000000 يوان، أي أقل قليلا من توقعات السوق تعني 7654000000. البعض من عشرة مليارات الدعم والتكاليف والنفقات العناصر للربع ارتفعت صاح، مما أدى إلى خسائر تشغيل ما يقرب من 2.8 مليار، أي أقل من توقعات السوق 1.6 مليار ديك ثغرات كبيرة.

حارب الكثير من قريب تراجع ما يقرب من 23، والقيمة السوقية تبخرت حول 76300000000 يوان. السوق كثير من الناس ينسب إلى العجز الضخم، ومبلغ عشرة مليارات الدعم، ولكن انظر الحكمة أن الجاني الحقيقي وراء معدل النمو GMV لا تصل إلى مستوى التوقعات، ولكن لا يصل إلى توقعات النمو GMV خفية وراء الروح للتعذيب: سحب عشرة مليارات الدعم للمستخدم في النهاية ليست في الحقيقة المستخدم والصوف أو الحزب؟ !

لماذا تقول؟ أولا، ومحاربة الكثير من المشترين وبضعة أشهر لAPP الحية المعتادة السريع، وخاصة عدد من المشترين نشط زيادة صافية قدرها 53 مليون، يمكن القول أن صناعة الإنترنت بأكملها لا تزال بعيدة وراء، وسحب تأثير جديد عشرة مليارات الدعم بلورتها من جديد مع هوانغ تشنغ المستخدمين المكفوفين يانغ للتحقق الكثير من القدرة التي لا تضاهى الكفاح من أجل الحصول على العملاء.

ولكن 250 مليار من GMV نمت بشكل كبير للسماح للأسفل السوق، في حالة نمو كبير في عدد المستخدمين الجدد، أقل من المتوقع GMV ضمنية ضعف واضح هو عميل جديد للمساهمة المبيعات، الأمر الذي يفسر أيضا "خط والصوف،" الجديد المستخدم طبيعة التغيير في الوزن.

وعلاوة على ذلك، والاعتبار لمبلغ من أيام العطلة هو أيضا وراء السعر: مصاريف تسويق في الربع ارتفاعا جديدا ليصل إلى 6.9 مليار، أكثر بكثير من توقعات السوق من حوالي 6.5 مليار دولار، وارتفاع معدل التكلفة من 84 في الربع الأخير إلى 92. على ما يبدو، عشرة مليارات الدعم ليس لعب الأطفال، هو في الواقع المال الحقيقي هو انتشرت.

الاحتفاظ مستخدم جديد ونشط أداء المتابعة ليست جيدة كما في الماضي، ويعكس كمية من المستخدمين يتم سحب الإعانات، ولكن المستخدم مرارا وتكرارا "قطع اليد" و "جودة" لكنه لم يحقق ما يصل، ومحاربة الكثير من التنظيف المستخدمين قناة الصغرى هي السقف وصول تدريجي. متابعة السوق سوف التحديق فقط بيانات التكلفة GMV والتسويق تشديد!

وعموما، فإن الرسالة الحقيقية وراء الأرباح واجب ذلك، على الرغم من أن الكثير من إعادة تفسير للقتال حتى قدرة قوية الاستحواذ، ولكن إلى جانب القوة الداخلية هوانغ تشنغ وقت الحرب، المورد الكهرباء تحت الدراما يبدو فقط بدأت للتو .

(* هذه البيانات والرسوم البيانية نرى الحكمة من دعم البحوث، إضافة مايكرو الإشارة "hellojianzhi2" 40+ يمكن الحصول على نوعية الشركات المدرجة ونموذج تقييم الأعمال *)

01 كور موسم الأرباح الجانب

قبل دخول موسم الأرباح تحليل رسميا، دعونا أولا ونحن القوية لموسم الأرباح السكتة الدماغية التي الأساسية الجانب:

تتبع الكثير من أرباح الربع المعركة سوف تلاحظ، في الواقع، معترف بها من قبل أسواق رأس المال لخوض الكثير الرئيس التنفيذي لشركة هوانغ تشنغ تحدث عن الدعم كما النفقات الرأسمالية لتنفيذ الاستحواذ المستخدم والاحتفاظ بها ومجموعة نشطة من القصص.

يستخدم الباقي للتحقق من أداء كل ربع هذه الحجة، لذلك بيانات الربع الرابع وأرباح الربع الأول من العام الماضي على تكاليف التسويق وقفزت، في حين ارتفع عدد المشترين النشطين كمية من التباطؤ، وGMV يتسارع أيضا التباطؤ عندما السوق سوف يعتقدون أن هذه القصة لم يتم تشغيل من خلال.

عند تشغيل بعد أرباح الربع الثاني في نفقات التسويق جلبت النمو المتسارع GMV وعدد من المستخدمين، والاعتقاد سوق الواضح يعود مرة أخرى. وكانت أرباح الربع لتوقعات السوق دليل متفائل جدا حول الكثير من القتال في الربع السابق قد ارتفعت نحو 60 في المئة، والتقييم الحالي هو عند أعلى مستوى في ظل هذه الظروف، لخوض الكثير من علامات تخفيف أي البيانات التي يمكن بسهولة أن تفسر على أنها بيع إشارة.

والكثير من القتال في شيء الربع الأساسية إلى الارتفاع أكثر من:

• حارب الكثير من المشترين الحية يمكن أن تستمر في زيادة عدد الموسم هو مدهش؟

• حارب الكثير APP العدد الشهري من العيش إلى حد ما، لأنها تمثل الكثير من المعركة غادر في بقاء نظام القناة الصغيرة. في هذا الربع، وعدد من يعيشون اندلاع APP الشهر يمكن أن تستمر أنت؟

• قبل أن يمر الكثير من محاربة السداد الفصلي Jingdong GMV تجاوز توقعات السوق دفعت فعلا عالية جدا، وذلك في نهاية الأداء GMV يمكن أن يستمر السريع؟

• من أجل تحقيق المشترين المناسب والبيانات GMV، كم لدفع الثمن لخوض الكثير من تسويق تكاليف الحصول على؟

02 للعثور على الجواب في هذا التقرير الأرباح الفصلية

وفيما يلي، اتخذ نرى موسى هذه الأسئلة، في محاولة للعثور على الجواب في أرباح هذا الربع:

1. اندلعت عدد من المشترين وAPP أشهر ليعيش مجددا

واصل عدد من المشترين في الربع السريع: اعتبارا من نهاية الربع لخوض الكثير من السنة وقد بلغ عدد من المشترين 536 مليون، أي بزيادة صافية قدرها 53 مليون! وعند النظر إلى قطاع الإنترنت بالكامل، المستخدمين الجدد حتى يمكن وصفها بأنها لا يمكن للمرء.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

خلال الربع، والكثير من القتال APP الشهر العيش المستقل وعدد من المستخدمين (عدد مفتوح المستخدم APP) انتهى الربع مع زيادة صافية قدرها 64 مليون لتصل إلى 430 مليون، واصلت أيضا أن ينمو بسرعة.

أو نرى الحكمة تشير إلى أن هذه المعركة لديها الكثير لنهاية نظيفة المستخدم قناة الصغرى، وتوجيه المستخدم إلى الهجرة من البداية الى تعزيز نظام قناة صغيرة إلى APP، والكثير من الكفاح من أجل زيادة دورها المستقل من APP باسم خلية التدفق.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

2. المستخدمين الجدد يميلون إلى "نشمر الصوف"؟ GMV وراء المخاوف تتلاشى

GMV السنوي في نهاية هذا الربع 840200000000، بزيادة قدرها 144، بانخفاض أكثر وضوحا، GMV نرى يقدر حكمة في الربع أن يكون 249600000000، بزيادة يتباطأ إلى 111.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

في حالة وجود عدة سنوات من النمو الكبير في المشترين العيش والنمو GMV ليست قوية بما النمو المتوقع، في حين أن جوهر هو أن عدد من المشترين يعيش أواخر الموسم إنفاق للفرد المتوسط: السنة على مؤشر النمو السنوي من 75، مقارنة مع 92 في الربع السابق تباطأت بشكل ملحوظ.

وهذا يشير إلى تباطؤ المشكلة هي - القدرة على تنظيف ربع الإنفاق الجديد مساهمات المستخدم ليس كما هو المشتركين الجدد في الماضي.

وعلاوة على ذلك، عندما السوق سوف يظن الكثير من القتال ما يقرب من 550 مليون مستخدم على نطاق واسع، ما إذا كان المستخدم الجديد "خط والصوف،" طبيعة التغير في الوزن، وإذا المستخدمين الجدد الحالي متابعة الاحتفاظ والأداء النشط هو ليس كذلك جيدة في الماضي، ثم خوض الكثير من المستخدمين تنظيف يبدو سقف أن تأتي تدريجيا.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

شغل 3. أداء تكلفة التسويق مع "بغض النظر عن اكتساب التكلفة" أفكار تجارية

بيانات من وجهة ربع عرض وتسويق تكاليف (أساسا تأثير الاعلان على شبكة الانترنت، على الانترنت وغير متصل الإعلان ودعم الدعاية الصف منخفض) 6910000000، الابتكار المستمر في القيمة المطلقة عالية؛ أي بزيادة قدرها 114، الانتكاس مرة أخرى في هذا الاتجاه.

من وجهة نظر المحاسبة، التسويق المصروفات في الربع الأول، وإن كانت لا تزال تقع تحت مبلغ الإيرادات، وكانت نفقات التسويق 92، ولكن الوضع غير واضح أقل من ربع 83.7، والبيانات لديهم ميل إلى التدهور.

العدد الإجمالي لمستخدمي تسريع نقطة نمو نظر، والكثير من القتال على ما يبدو لم لا سيما الرعاية وضعت في تكاليف التسويق، بغض النظر عن التكلفة هناك، جنون الركاب وون الاتجاه.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

03 البيانات الهامة الأخرى

بيانات هامة أخرى:

1. خوض كثيرا في إيرادات الربع 7514000000 يوان، بزيادة قدرها 123، وأقل قليلا من توقعات السوق تعني 7654000000، أساسا دون المستوى GMV توقعات السوق.

2. هذا الربع، GMV إلى الإعلان والتسويق معدل تحقيق إيرادات بلغت 2.69، وتعزيز ما يزيد قليلا عن العام الماضي.

وتوقع هامش الربح الإجمالي من 75.6، أي أقل من السوق متوسط 77.33؛ 3. الربح الإجمالي 5681000000، بزيادة قدرها 119.

ومن الواضح أن الكثير من النمو الحرب المتفجرة يعني الشركة لمواصلة دعم الأعمال التجارية مبطن، ومركز الاتصال وغيرها من متن قصيرة، ولكن أيضا زيادة جامدة نسبيا إلى الخدمات السحابية، وذلك عندما سيئة عند أداء الإيرادات، هامش الربح الإجمالي هو سهل جدا أقل مما كان متوقعا.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

وكانت 4. الخسائر التشغيلية للربع -27920000000، أقل بكثير من توقعات السوق من -16300000 وراء التكاليف والنفقات سوء الأداء نتيجة لهذا الدور.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

بالإضافة إلى حالة من تكاليف التسويق في المرتبة خطوة عالية، كما نمت الشركة، لا يزال الناس للدخول، تسارع نفقات R & D أيضا الوصول إلى هذا الربع 1127000000، بزيادة قدرها أكثر من مليون بالمقارنة مع إيقاع الفصلي السابق، وهذا الربع زيادة صافية قدرها أكثر من 3 ملايين نسمة.

مصدر: شركة إعلانات، انظر الحكمة التشطيب

وفي المصروفات الإدارية للربع نمت بنسبة 43 لتصل إلى 440 مليون، في حين أن الربع الأخير من العام التكلفة لا تزال تتقلص! والسبب الرئيسي لخوض الكثير لتفسير هذا الارتفاع يعود إلى التخفيف من حدة الفقر مع الحكومة المحلية.