المصدر: المصدر شنوان كونغ

الكاتب: ما كون بنغ / قونغ فانغ / وانغ تسونغ سحابة

صناعة الأوراق المالية نقطة انعطاف يبدو. شهدت 2018 صناعة الأوراق المالية انخفاضا حادا في الأداء والضغوط المزدوجة من التقييمات المنخفضة تاريخيا، نظرة إلى 2019، سنحتفل أداء الحكم المزدوج صناعة انعطاف نقطة والتقييم، والمنطق الأساسي 2019 إصلاح سوق رأس المال أقوى والسمسرة سياسة توزيع الأرباح للإصلاح والدخول في مرحلة جديدة من التنمية.

لماذا هو صناعة الأوراق المالية في هذه المرحلة إلى نقطة انعطاف فاتحة من الزمن؟ 1) رفع مكانة أسواق رأس المال. ديسمبر 2018 مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي أن "سوق رأس المال قد تؤثر في الواقع العملية المالية لتحريك دور الهيئة، ويجب علينا تعميق الاصلاح، لإنشاء موحدة وشفافة ومفتوحة وحيوية ومرونة أسواق رأس المال"، وليس فقط تعزيز مكانة سوق رأس المال، ولكن أيضا تحديد الاتجاه المستقبلي للإصلاحات سوق رأس المال والأهداف؛ 2) إصلاح النظام المالي العاصمة عاجل السوق مدفوعة. دخلت التنمية الاقتصادية فى الصين مرحلة جديدة "طبيعية"، والطاقة الحركية للالتقليدية إلى يحركها الابتكار الاقتصاد زخما جديدا في مرحلة انتقالية، للتكيف مع زخم اقتصادي جديد وضع المزيد من التمويل المباشر، والاعتماد على إصلاح سوق رأس المال يحركها الاستثمار هو التمويل المباشر تدريجي كيان الدعم المالي الكبير الطريقة الوحيدة. 3) سياسات الإصلاح كثيفة الهبوط. منذ 2018Q4 سياسات الإصلاح سوق رأس المال إيجابية باستمرار، بما في ذلك عمليات الدمج والاستحواذ وإعادة تمويل سياسة التيسير، ومؤشر الأسهم الآجلة التداول ترتيبات الاسترخاء، مجموعة تصل Kechuang تسجيل لوحة تنفيذ نظام التجريبية من وجهات نظر نشر التعليقات والقواعد ذات الصلة، وما إلى ذلك، وتنعكس المنظمين لتسريع الإصلاحات سوق رأس المال تقرير مسبق.

بناء نظام النظام المالي والاقتصاد الحقيقي لا يكفي لتلبية احتياجات التنمية. منذ عام 2018، العلاقة بين التمويل وعدم التوازن الحقيقي ينبع من تغييرين: 1) ما اضطلع به الكيانات الظل المصرفي للقيام الاحتياجات التمويلية من العدم؛ 2) الاقتصاد الجديد ومساهمة صناعة التكنولوجيا العالية إلى الاقتصاد في الارتفاع، ولكن الاقتصاد الجديد و صناعة جديدة من الصعب التكيف مع النظام المالي القائم، وعدم التوازن في العلاقة بين الأداء المالي والكيان الاجتماعي كما الاختلالات المالية الاختلالات والتكوين الهيكلي للثروة من سكان المبنى. ونحن نعتقد أن الهدف الرئيسي للمرحلة المقبلة هم: جهود لتحسين المطابقة بين التمويل والاقتصاد الحقيقي، مع الحفاظ على التوازن بين التمويل الداخلي والعقارات، والنظام المالي.

تحفيز حيوية الأسواق المالية تحتاج إلى البدء من الجزء الرئيسي من نظام السوق وسلس وكالات التنمية. أولا، كيف السلس السوق وحاجز أقرب وقت ممكن لفعالية إجراء المتطلبات العادية من المجتمع المالي، لحل مخاطر كبيرة، وتعزيز تنمية سوق موحدة، وثانيا، لتعزيز "الوساطة + المستثمرين المؤسساتيين" يتميز سوق رأس المال للعب دور أكبر في النظام المالي لزراعة نوعين من المؤسسات موضوع مهم للغاية.

نصيحة من تطوير سوق التوريق، زراعة المستثمرين المؤسسية والبنوك وشركات السمسرة، مثل تحسين تطوير البنية التحتية سوق رأس المال. أولا، ABS هو تطوير سوق السندات لدعم تطوير وسائل فعالة لحل انخفاض التمويل غير قياسي، وثانيا، لزراعة أفضليات المجازفة مختلفة من المستثمرين من المؤسسات، بل هو شرط أساسي لتطوير الأسواق المالية، والبنوك وشركات الوساطة الثالثة تحمل واجباتهم والسماسرة تلعب العاصمة وسيط جيد.

المشورة في مجال الاستثمار: الحفاظ على وساطة "واعدة" التصنيف، وكررت أكبر صناعة المالية من أجل تخفيض قيمة العملة. 2019 لوحة وساطة من القوة الدافعة الأساسية مستمرة في تعزيز سياسات الإصلاح سوق رأس المال، وبالتالي تعزيز تقييم وسيط، وسوق الافتراضات محايدة، وسوف نمو أرباح Guaitou. جنبا إلى جنب مع سلسلة من التوجيه السياسي منذ 2018Q4 يتم تقديمها لتشجيع تمويل الشركات عالية الجودة، وسوق رأس المال لتنشيط حيوية، وتحسين التمويل المناسب لها، ونحن نعتقد أن 2019 سوف تستمر في توسيع السياسة في هذا الاتجاه. من قاعدة الأصول موحدة - المستثمرين المؤسساتيين - تشكل وسطاء سوق المال سيتم زيادة تحسين البنية التحتية رأس المال الأساسي، شركات الوساطة والوسطاء أسواق رأس المال الأساسية، وسوف تلعب قدرتها على معاملات السوق جعل وخلق المنتج، تزويد السوق بالسيولة، والحقيقي العاصمة وظائف وسيطة. يوصي الرائدة الوساطة، وانخفاض قيمة سيتيك للأوراق المالية. سياسة صناعة الأوراق المالية الداخلية إلى مستوى فائدة مختلفة، مما يؤدي السماسرة في مجال الاستثمار المصرفي والتجارة وسوق المنتجات المصنوعة في خلق الأعمال وطليعة المطلقة، وهو مستوى أعلى من المنافع، ونحكم فرضه الرائدة أداء وسيط في 2019 سوف تستمر في التفوق على الصناعة وتحقيق الأداء وتقييم الترقية مزدوجة. وتبلغ قيمة قطاع الوساطة المالية حاليا عند 1.37 أضعاف PB، PB الرائدة التقييم وساطة من 1.1 مرة -1.6 مرات، بما في ذلك سيتيك للأوراق المالية ثابتة تقييم PB هو 1.5 مرات PB الموافق 19 سنوات بقيمة 1.43 مرة، وصناعة التقييم النسبي قسط ليست كبيرة، لا يزال هناك مجال للتحسين، وارتفاع تكلفة، والتخطيط الفعال المقترحة.

دخلت التنمية الاقتصادية فى الصين مرحلة جديدة "طبيعية"، والطاقة الحركية للالتقليدية إلى يحركها الابتكار الاقتصاد زخما جديدا في مرحلة انتقالية، للتكيف مع زخم اقتصادي جديد وضع المزيد من التمويل المباشر، والاعتماد على إصلاح سوق رأس المال يحركها الاستثمار هو التمويل المباشر تدريجي كيان الدعم المالي الكبير الطريق فقط. منذ 2018Q4 سياسات الإصلاح سوق رأس المال إيجابية باستمرار، بما في ذلك عمليات الدمج والاستحواذ وإعادة تمويل سياسة التيسير، والعقود الآجلة مؤشر البورصة التداول الترتيبات وإنشاء الاسترخاء Kechuang تسجيل لوحة تنفيذ نظام الطيار وجهات النظر مثل الأرض، والتركيز على تحسين استثمار في سوق رأس المال وتمويل احتياجات مطابقة ظائف، وشركات الأوراق المالية كما وسطاء سوق رأس المال الأساسية، كل من الأداء والتقييم وأكبر قدر من الفائدة من سياسة توزيع الأرباح، وبالتالي نحكم كانت صناعة الأوراق المالية الحالية في مرحلة جديدة من التنمية، ونقطة تحول على وشك أن تظهر. من أجل تقديم خدمة أفضل للاقتصاد الحقيقي وتحقيق وظائف سوق رأس المال، وتحفيز حيوية الأسواق المالية، فإننا نعتقد بضرورة أن تبدأ من الحاجز وتطوير الأسواق المالية بين موضوع مختلف المؤسسات سلس الأسواق المالية.

1

النظام المالي بناء نظام والاقتصاد الحقيقي لا يكفي لتلبية احتياجات التنمية

على مدى السنوات العشر الماضية، أو حتى لفترة أطول من النمو الاقتصادي مدفوعا العقارات والحكومة المحلية، وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الديون وانخفاض الكفاءة. الآن جعلت مركز لايكون في موقف حازم لتعزيز تحويل نمط، وتحويل جانب العرض، وتحولت إلى، ضغط مستقر ذات توجه نحو الابتكار، وتعزيز الكفاءة. وبعبارة أخرى، في جولة جديدة من الاصلاح والانفتاح لعبة استراتيجية في بلد كبير، والاقتصاد الخاص، يعهد إلى الأسواق المالية مع هذه المهمة. لكن الانتقال من النظام المالي لم مواكبة نشر السلطات المركزية على تطوير الانتقال الاقتصاد الحقيقي.

تغييرين جديدة تجعل مكسورة الاحتياجات الاستثمارية وتمويل ما تبقى من المجتمع ككل. منذ عام 2018، بدأ الاقتصاد الحقيقي في التركيز على مخاطر للحاجة النظام المالي لفرز وتحسين النظام، وعدم التوازن في العلاقة بين التمويل وتغيير كبير الحقيقي من جانبين.

أولا، في تنقلها الماضي من قبل كيانات الظل المصرفي للقيام الاحتياجات التمويلية للمكان. على مدى فترة طويلة من الزمن، وحمامات الظل المصرفي من تشغيل رأس المال، وطريقة الدفع جامدة للتستر على حقيقة أن احتياجات الاستثمار والتمويل غير متطابقين. والصناديق المالية البنك الأصلي هي متطلبات رأس المال منخفضة المخاطر وأكد فقط، هو الأصول منخفضة المخاطر، وتنتهي ضمانات ائتمان محلية الحكومة، فترة طويلة المستندة إلى الأصول وصناديق نهاية والأصول الآن هي في النهاية مجرد الخروج ضد الارتفاع الحاد في الاستثمار والمخاطر المالية في كلا طرفي .

وقد الثانية، الجديدة صناعات التكنولوجيا العالية والمساهمة الاقتصادية للاقتصاد في الازدياد. منذ عام 2011، ونقل المعلومات، وزيادة خدمات الكمبيوتر وتمثل صناعة البرمجيات لنسبة صناعة الخدمات في الناتج المحلي الإجمالي من 4.8 في عام 2011 إلى 6.4 في عام 2017، وهو ما يمثل نسبة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2011 من 2.1 إلى 3.3، البحث العلمي وقد تم زيادة الخدمات الفنية وحصة التنقيب الجيولوجية من الناتج المحلي الإجمالي من 1.6 في عام 2011 إلى 2.0 خلال عام 2016. حسابات صناعة سطرين لنسبة متزايدة من صناعة الخدمات، ارتفاعا من 8.4 في عام 2011 إلى 9.5 في المائة في عام 2016، وهو ما يمثل نسبة من الناتج المحلي الإجمالي زاد أيضا من الأصلي 3.7 في عام 2011 إلى 4.9 في عام 2016 .

الاقتصاد الجديد وصناعات جديدة لها خصائص التي تجعل من الصعب على التكيف مع النظام المالي القائم: واحد هو الأصول الخفيفة، عام الشركة الأكثر أهمية الأصول غير الملموسة مثل حقوق الملكية الفكرية، وكمية صغيرة فقط من ضمانات أو حتى غير مضمونة، والثاني هو مرحلة تطور عادة مرحلة النمو المبكر، بحيث يكاد لا يوجد تأييد الائتمان، والثالث هو أكثر عالية المخاطر، وتدفق مستقر النقدية غير ارجاعها وغيرها من الأعمال ميزة يسمح للشركة من خلال السيطرة على المخاطر المصرفية من الصعب الحصول على التمويل الائتماني.

هذا لا يتطابق مع احتياجات الاستثمار والتمويل بطريقتين: الاختلالات ثروات الأسر والهيكل المالي للالخلل الاجتماعي في بنية التكوين. الاحدث في نوفمبر 2018 البنية الاجتماعية من البيانات المالية تظهر استمرت نسبة التمويل المباشر في الانخفاض، والأوراق المالية من المجتمع المالي في شكل قروض يوان شكلت لمدة تصل إلى 67، ونسبة ما زال رفع، بدلا من المحاسبة المالية القياسية، بلغت نسبة تمويل سندات الشركات ل، والأوراق المالية شكلت تمويل سواء في الانخفاض. كما التقليدية القروض المصرفية التجارية الصعبة لتغطية مؤسسات القطاع الخاص الصغيرة والمتوسطة، وظاهرة اجتماعية الخلل الهيكلي المالي، مما أدى إلى جزء تعتمد على طريقة غير القياسية لتمويل أظهرت الشركات الخاصة وصعوبات التمويل. وثانيا، فإن نسبة الاستثمار من الخلل ثروات الأسر، تتركز ثروات الأسر الصينية في الودائع والعقارات وغيرها من الأصول، وفقا لتقديرات غير مكتملة، والعقارات، وهو ما يمثل أكثر من 70، والودائع الادخارية لأكثر من 15.

يبقى جوهر الأساسية للترويج لدورة ثلاثة حميدة من الذمة المالية والاقتصادي والمالي والحقيقي، والكيانات المالية داخل النظام. 2017 مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي ودورة ثلاثة حميدة من الكيانات المالية، والعقارات، داخل النظام المالي، بتوجيه سياسة البنك المركزي والوزارات الأخرى ذات الصلة، النفوذ داخل النظام المالي حاليا تم كبح فعال، أدرك بين النظام المالي الداخلي معين متوازنة على أنواع من معانيها، ومنذ عام 2017، نموا مطردا في قروض الرهن العقاري السكني، والعلاقة بين المالية والعقارية لحظة أكثر انسجاما، ولكن منذ عام 2018، هو كسر حلقة حميدة بين التمويل والاقتصاد الحقيقي، وحتى في البنوك والاقتصاد الحقيقي و"عجز الشركات عن السداد - البنك أزمة الائتمان - عجز الشركات عن السداد،" الحلقة المفرغة. ولذلك، فإننا نعتقد أن الهدف الرئيسي للمرحلة المقبلة هم: جهود لتحسين المطابقة بين التمويل والاقتصاد الحقيقي، مع الحفاظ على التوازن بين التمويل الداخلي والعقارات، والنظام المالي.

حل هذه المشكلة ثلاثة حلقة حميدة، وهو ما يعني أن نظام السوق المالية وتطوير أفكار جديدة وتعزيز مركز التنمية الاقتصادية للمباراة.

2

تحفيز حيوية الأسواق المالية تحتاج إلى البدء من الجزء الرئيسي من نظام السوق وسلس وكالات التنمية

2.1 مدى وضوح في أقرب وقت حاجز السوق، والقيام على نحو فعال المتطلبات العادية من المجتمع المالي، لحل مخاطر كبيرة، وتعزيز تنمية سوق موحدة

في عملية منفصلة، ونظام مراقبة مستقل، والأسواق المالية الصينية، وشرطة السكك الحديدية قسم الأنابيب، وهناك ثلاثة تقسيم الرئيسي: (1) سوق المال وتجزئة سوق رأس المال، في الوقت الحاضر، وسوق رأس المال الصيني وسوق المال على أساس قانوني، ونظام الإدارة، وآلية إدارة والإشراف هناك بعض تقسيم مصطنع، والكثير من أسواق المال الرئيسية لا يمكن إدراجها بسلاسة في سوق المال، ويسمح للمؤسسات المصرفية والتأمين أيضا للدخول في العقود الآجلة للسندات مماثلة عمق العملية السوق الإقليمية وأسواق رأس المال الأخرى. أداء قضية الأسواق المالية لا يعمل بشكل صحيح. الانقسام الداخلي (2) سوق السندات، في الوقت الحاضر، الصين بوند هيئة مراجعة الحسابات، ويتم استضافتها أماكن تداول وأنظمة المقاصة كل شعبة، وسوق السندات كولون طوفان من الفوضى. على إصدار السندات، فإن البنك المركزي، لجنة التنمية والاصلاح واللجنة على إصدار سندات "إدارة الثور"، مما يزيد بشكل مباشر على صعوبة هذه المسألة مناقصة السندات، في قاعة التداول، وسوق السندات بين البنوك والبورصة وتجزئة سوق السندات يؤدي إلى اختلالات هيكلية في سوق السندات، التداول غير فعالة، وذلك اعتبارا من نهاية شهر نوفمبر من عام 2015، سوق السندات بين البنوك الصينية، وهو ما يمثل أكثر من 90 من حجم المسألة، شكلت حجم الصفقة حوالي 82، وهو ما يتجاوز بكثير من سوق الصرف السندات، على تصفية المدارة، الدين غوردون، شنغهاي التصفية لذلك الركائز الثلاث في مجلس والأوراق المالية المقاصة نظام استضافة يحسن تكاليف المعاملات السندات، والحد من كفاءة المعاملات في السوق. (3) تقسيم الأصول سوق التوريق، في النظام الرقابي القطاع الفرعي والفضة CIRC وCSRC هي إدارة الثقة فئة مصرفي منفصل، وصناديق التأمين والأوراق المالية الآجلة وغيرها من المؤسسات. كتبت سوق غير سائلة نسبيا، لأن تجزئة السوق المالية الداخلية، وجعل التنمية أكثر صعوبة، فإنه سيكون من الصعب القيام المجتمع بسبب التمويل غير قياسي محدودة بسبب الانخفاض الإجمالي في سوق توريق الأصول المالية.

2.2 تعزيز "الوساطة + المستثمرين المؤسساتيين" يتميز سوق رأس المال للعب دور أكبر في النظام المالي، وزراعة الرئيسية لنوعين من المؤسسات أهمية خاصة

الأنظمة المالية التقليدية هي "غير قياسي الائتمان المصرفي +" لخصائص التنمية الاقتصادية في الصين أكثر من الماضي 40 معا دفعة قوية، مع تعميق اعادة الهيكلة الاقتصادية، مع التغيرات في الوضع الدولي، فإن التركيز الصيني على الابتكار وجانب العرض لم يسبق له مثيل، ولعب دور الحكومة هو أكثر حذرا، وأكثر حذرا في وضع يحركها الدين. من أجل السماح للسوق تلعب دورا حاسما في تخصيص الموارد، وعلى وجه الخصوص لجعل سوق رأس المال للعب دورا حاسما في تخصيص رأس المال، تحل تدريجيا محل الدور الرئيسي للبنك قررت استثمار الأموال من خلال القروض وغير القياسية، بل هو مسألة معنى. واستند الائتمان وغير المستهدفة قرار البنك أكثر على مستوى أسهم الشركات للموجودات والمطلوبات بها، البنك دائما يحاول أن يجد الأمن أو الأسهم ضمان غير مرئية، وذلك لأن البنوك الطريقة الوحيدة التي يمكن حل الادخار وأنها تأخذ فقط ضد المنتجات المالية خطر.

كسر أنبوب قواعد رأس المال الجديد فقط ضد، حطم ايضا "الائتمان المصرفي + غير قياسي" نموذج للسلسلة، لا يعني أن لم يعد هناك حاجة الصين بعد البنك لم تعد هناك حاجة الائتمان وغير القياسية، ولكن الحاجة إلى نموذج مالي جديد! عندما تستمر كل من الحكومة المركزية إلى الخصوم ضغط الخفية للحكومات المحلية من الحاجة الملحة إلى تسريع عملية تطوير متزامنة "العمارة وساطة + المستثمرين المؤسساتيين" الموجه للسوق رأس المال.

هذا النظام المالي القائم على السوق الجديدة، بالإضافة إلى قواعد السوق المذكورة أعلاه، دون عوائق بين السوق وغيرها من القضايا، جوهر هو دور الرئيسي للسوق للعب! خصوصا الوساطة المالية والمستثمرين المؤسساتيين! لأن المستثمرين المؤسسي وعقلانية، وقوات المهنية الموجهة نحو السوق تابعة لمصلحة الموكل، هو ممثل سلطة رأس المال والعائد على الاستثمار هو موضوع للقوات التجارية. وسيط غير مقيم المستثمرين من المؤسسات والشركات المصدرة، أو وسطاء المهنية بين الشركة، ومنظمي السوق، هو تعزيز تجارة البشر، وسعر مكتشف، هو قوة تخصيص سوق أنظمة مالية جديدة للمتضررين. كما يلعب القوتين فقط دورا، تماما كما سوقها المالي للسوق. والسبب الأكثر أهمية هو أن هاتين القوتين هي تستند تخضع لعوائد الاستثمار في حكم النقد في الشركة المستقبل التدفقات والموجودات والمطلوبات التي لا تعتمد على الماضي، وليس بناء على ضمانات والضمانات. "اليد الخفية" القانون المالي والقانون الاقتصادي.

في المستقبل، وإذا كانت البنوك وشركات الأوراق المالية تحمل واجباتهم، هو المسؤول عن التمويل غير المباشر البنك الذي هو لدعم الاقتصاد الحقيقي والنموذج الاقتصادي التقليدي عن طريق الائتمان، وشركات الأوراق المالية في المقام الأول إلى تعزيز تنمية التمويل المباشر، من خلال مساعدة الشركات على أسهم المسألة، والسندات، ويتم الانتهاء تعزيز الصناعة، من خلال تعزيز المتاجرة والمشتقات إنشاء الأعمال التجارية، واكتشاف الأسعار أكثر كفاءة، وخفض تكاليف المعاملات، ومساعدة الشركات والأفراد على إدارة المخاطر، وسيتم حسم مخاطر كبيرة في جميع أنحاء النظام المالي.

أدناه سوف التوريق في السوق من تطوير محددة، وزراعة المستثمرين المؤسسية والبنوك وتوصيات تحليل تطور شركات السمسرة.

2.2.1 ABS هو تطوير سوق السندات لدعم تطوير وسائل فعالة لمعالجة الانخفاض في التمويل غير قياسي

في سوق السندات الحالية للصين شكلت نظام التداول في السوق أكثر كمالا، والسندات الحكومية والسندات الحكومية المحلية، وسندات الشركات والسندات المالية سياسة والسيولة في تذكرة قصيرة التكامل بشكل أفضل، ولكن غيرها من منتجات الدخل الثابت التداول الكلي غير نشط، مجموعة من المنتجات مع الأسواق الناضجة في الخارج أيضا وجود فجوة كبيرة، من حيث تنوع المنتجات، وتحسين أدوات التحوط خطر، أو لتعزيز منصة التداول ومستويات أخرى، ونحن نذهب لتطوير الاتجاه على المدى الطويل. وعلى المدى القصير، فمن المستحسن للاستيلاء على لوائح جديدة الحالية لإدارة المعلومات لتشجيع نقل الأصول غير القياسية الكامنة الفرصة لتطوير ABS، غنية سوق السندات مجموعة من المنتجات، لتعزيز التنمية من التمويل المباشر.

جلبت توريق الأصول للتخفيف من مخاطر السيولة المحتملة من الأزمة المالية الحالية للشركة المجتمع لديها أيضا أهمية كبيرة. ما يقرب من 10 عاما من العقارات والبنية التحتية إلى shadow البنوك، وهي تمويل غير قياسي، ودرجة عالية من التبعية، وإدارة المعلومات في قواعد جديدة تقع على التمويل المصرفي بصفته ممثلا للمنتجات إدارة المعلومات للاستثمارات الاصول غير قياسي من متطلبات أكثر صرامة، حتى أن غير القياسية أصول انخفاض أدى إلى انخفاض ملحوظ في معدل النمو في المجتمع المالي، وتمويل الشركات سلسلة انقطاع لنزع فتيل المخاطر المحتملة، فإن أفضل طريقة هي لتحقيق الأصول غير القياسية لمعيار، ولكن للعديد من الشركات من خلال سندات الشركات التقليدية، وسندات الشركات و الأسهم تمويل صعوبة في الحصول على أموال كبيرة، وبالتالي، وعلى سبيل الاحتياجات التمويلية توريق الأصول الالتحام المشروع هو الطريقة الأكثر مناسبة، ويمكن تحقيق الأصول ورقة وتقليل نسبة الأصول والخصوم.

ووفقا لهيئة تنظيمية، منتجاتنا توريق الأصول يمكن تقسيمها إلى اللجنة المكلفة ABS (الأصول التوريق الأعمال)، رئيس CIRC ABS الفضة (الائتمان توريق الأصول)، رئيس جمعية تجار ABN (مذكرات المدعومة بالأصول)، والفضة جنة تنظيم التأمين الصينية المسؤول عن أصول المشروع دعم برنامج (المؤمن توريق الأصول) أربعة أنواع. وبحلول نهاية عام 2017، بلغ رصيد الأصول نطاق سوق التوريق 1945400000000 يوان، منها الأصول الائتمانية منتجات التوريق 676600000000 يوان، وهو ما يمثل 34.8، أصول الشركة منتجات التوريق 1184700000000 يوان، وهو ما يمثل 60.9، 79800000000 من المدعومة بالأصول الملاحظات المنتجات يوان، وهو ما يمثل 4.1، لتأمين الأصول التوريق 4.3 مليار يوان، وهو ما يمثل 0.2. المساهمة الرئيسية منذ عام 2015، والنمو السريع للنطاق توريق الأصول من توريق الأصول المؤسسة، والقروض الصغيرة، وحسابات شكلت وسندات الشركات المستحقة للسوق تداول كبير، في عام 2017 فئات الأصول جنة ABS أكثر تنوعا قاعدة ، CMBS المتعلقة العقارية، أصبحت صناديق الاستثمار العقاري منفذ السوق المبتكرة، بالإضافة إلى PPP توريق الأصول لتصبح السوق ساخنة جديدة في سياسة الحوافز.

بالإضافة إلى المدى القصير تسريع عملية تطوير ABS، ونحن نعتقد في تعزيز السيولة في سوق السندات لتلبية الطلب المستثمر في تنظيم وإدارة المخاطر، قد توجه أيضا البنوك التجارية وشركات التأمين للمشاركة في العقود الآجلة الخزانة. العقود الآجلة الخزانة حاليا لاعبا رئيسيا في شركات الأوراق المالية المحلية وغيرها من الوكالات غير الفضة، من شهية المؤسسية خطر، وأغراض التداول، قوة التسعير الفور، وموقف والاستقرار للعرض، غالبا ما يكون هناك تقارب في استراتيجيات السوق، واستمر هذا الوضع لتحيد عن سعر السوق في غضون فترة زمنية معينة السبب الرئيسي لهذا الوضع هو عدم وجود بنوك لديها أكثر قوة التسعير، وتقلب السوق العالي والقدرة على إدارة تحمل المخاطر للمستثمرين من المؤسسات. في الوقت الحاضر السوق الفورية الدين الوطني، والمتعاملون الرئيسيون وصناع السوق وشركات التأمين والبنوك التجارية وشركات التأمين، وذلك لمدة طويلة من التزاماته، وجانب الطلب من السندات الرئيسية فائقة على المدى الطويل، لديها ميزة نسبية من حيث تسعير السندات فائقة على المدى الطويل وبالتالي تسريع عملية تعزيز البنوك التجارية ومؤسسات التأمين للمشاركة في العقود الآجلة على سندات الخزانة الأمريكية تسهم في سيولة السوق النشطة وأفضل وظيفة إدارة المخاطر يلعب الآجلة الخزانة.

أيضا، النظر في مبلغ التجاري الجسم المعاملات المصرفية وكبيرة نسبيا، فمن المستحسن أن تفعل المواقف المبدئية إدارة حصص المشاركة والتأثير تجنب التطرف في الأسواق، تضخيم التقلبات في المؤسسات المعنية. في نفس الوقت قد ينظر للأوراق أيضا إدخال تستهدف آلية التداول كتلة.

2.2.2 زراعة أفضليات المجازفة مختلفة من المستثمرين من المؤسسات، هو شرط أساسي لتطوير الأسواق المالية

مستثمر سوق الأوراق المالية في الصين أو ما إذا كان هيكل الصفقة، فإن نسبة من المستثمرين من المؤسسات لا تزال منخفضة من القيمة السوقية للهيكل. من هيكل السوق، العاصمة الصناعية في عام 2017 (ويشمل كبار المساهمين الأفراد) عقد أعلى قيمة في السوق بلغت 49.85 في المئة، وبلغت القيمة السوقية للحيازات المستثمرين الأفراد عن 25.74 في المئة، والحكومة الدعم (بما في ذلك شهادة الذهب هويجين لإدارة الأصول) وكانت القيمة السوقية للأسهم بلغت 12.1، والقيمة السوقية للأسهم المحاسبة للمستثمرين من المؤسسات المحلية 10.34، ونسبة من المؤسسات الاستثمارية الأجنبية عقد القيمة السوقية بنسبة 1.97.

من هيكل الصفقة، التي يهيمن عليها المستثمرون الأفراد. وفقا لبورصة شانغهاى وكشف الكتاب الإحصائي السنوي، 2016، شكلت بورصة شانغهاى تداول المستثمرين الأفراد لأكثر من 85.6، وهو ما يمثل الهيئات المهنية كانت 12.2، حيث شكلت صناديق الاستثمار مقابل 3.5، والهيئات المهنية الأخرى 8.7، و 1.4 غير القانونية بشكل عام، أسهم شنغهاي خلال 0.8.

بمقارنة نهاية عام 2017 القيمة السوقية للمستثمرين في الولايات المتحدة عقد هيكل، على الرغم من أن وجدنا أعلى المستثمرين المنزلية عقد السوق (وهو ما يمثل 39)، ولكن لصناديق الاستثمار والمستثمرين الأجانب، والمعاشات التقاعدية، ETF، ممثلة من قبل المستثمرين المؤسساتيين عقد وهو ما يمثل ما يقرب من 60، أكثر بكثير من المستثمرين الأفراد القيمة السوقية للأسهم، والولايات المتحدة ليست ضخمة، أسهم الشركات الأقل سيولة، وبالتالي تؤثر على سوق الأسهم في الولايات المتحدة من قبل المستثمرين المؤسساتيين هو أكبر بكثير من المنازل.

المستثمرين في سوق السندات الصينية تظهر بنية البنك التجاري الرائد، والأفضليات المخاطرة عند المستثمرين من بنية هرمية مختلفة لم تتبلور بعد في النمط الأساسي. في السنوات الأخيرة، وهيكل من المستثمرين في سوق السندات الصينية مواصلة إثراء، فيه جميع المستثمرين في سوق ما بين البنوك للمستثمرين من المؤسسات، بما في ذلك بنك الشعب، وزارة المالية وغيرها من أعضاء المقاصة الخاص والبنوك التجارية والمؤسسات المالية غير المصرفية، وشركات الأوراق المالية، ووكالات التأمين، صندوق الشركات والمؤسسات غير المالية والمؤسسات الاستثمارية غير مسجلة، والمستثمرين من المؤسسات الأجنبية. وتنقسم المستثمرين في سوق الصرف إلى المستثمرين المؤهلين والمستثمرين العام. غير مدمج لبورصة شانغهاى، على سبيل المثال، والمستثمرين المؤهلين، بما في ذلك شركات الأوراق المالية، وشركات إدارة الصناديق والشركات التابعة لها والشركات العقود الآجلة، وشركات التأمين وشركات الائتمان وغيرها من المؤسسات المالية، وشركات الأوراق المالية وغيرها من منتجات إدارة الأصول المؤسسات الاستثمارية، التأسيسيين وRQFII والمؤسسات الأجنبية الأخرى صافي موجودات لا تقل عن 10 مليون يوان للمؤسسات الشركات والشراكات وتحت اسم موجودات مالية لا تقل عن 3 ملايين يوان من المستثمرين الأفراد.

وعموما، ويهيمن على سوق السندات الصينية من قبل المستثمرين المؤسساتيين في السوق، والتي تتميز التنمية في البلدان المتقدمة الخارجية غير متناسقة، ولكن بالنسبة لنوع واحد من المستثمرين من المؤسسات. إلى السوق بين البنوك، على سبيل المثال، في نهاية عام 2017 القيمة السوقية للسندات شكلت لاستضافة البنوك التجارية تصل إلى 67، وهي نسبة أعلى بكثير من غيرها من المؤسسات. النشاط وتحسين السيولة من السوق يتطلب احتياجات السوق المختلفة، استنادا إلى الاتساق من المشاركين في السوق إلى الرغبة في المخاطرة إلى حد ما، فقد أصبح عاملا هاما تقييد تطوير سوق الدخل الثابت في الصين.

من تفضيلات الاستثمار المستثمر، وصندوق الشركات تفضل سندات الشركات وسندات الشركات، وهو ما يمثل ما يقرب من 70 من المعاملات والتأمين وصندوق الضمان الاجتماعي للسندات الشركات، وسندات الشركات والسندات الحكومية التداول مرتفعة نسبيا، وهياكل المعاملات الوساطة الذاتي أكثر متوازنة والسندات والسندات الحكومية المحلية، وسندات الشركات وديون القطاع الخاص للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة وسندات الشركات والمنتجات التجارية الهامة؛ المستثمرين الأجانب هي السندات الحكومية التجارية الرئيسية وسندات الشركات، وإدارة الحساب والثقة والوساطة وإدارة المعلومات وعام الشركات الصفقة ديون القطاع الخاص موضوع الشركات الصغيرة والمتوسطة، وعادة سندات قابلة للتحويل الشركات تتداول الجسم.

وكالات التنمية الحالية للصين للمساعدة في تمويل أحرز بعض التقدم. أصدر نوفمبر 2017 مجلس الدولة "نقل جزء من عاصمة الولاية خطة صندوق الضمان الاجتماعي"، أطلقت الجولة الثالثة من الشركات المملوكة للدولة الضمان الاجتماعي نقل الملكية، والطيار ثلاث المؤسسات المركزية مارس 2018 وقد تم نقل مؤخرا من نقل الأعمال الدفعة الثانية قائمة قيد التحقيق، نقل شركات الأسهم المملوكة للدولة من الضمان الاجتماعي على مساعدة يدا واحدة لتحل بعض من هذه الفجوة التقاعد، من ناحية أخرى لزراعة المستثمرين من المؤسسات الهامة في سوق رأس المال - الضمان الاجتماعي.

2.2.3 البنوك وشركات الوساطة تحمل واجباتهم وشركات الوساطة تلعب العاصمة وسيط جيد

من التجربة البريطانية الأمريكية واليابان، وتعزيز ويرافق نسبة التمويل المباشر من خلال تطوير المضي قدما المختلطة. في 1990s مواصلة البريطانية لدفع إصلاح التحرير المالي إلى الأمام، مختلط تعميق درجة، واصلت نسبة التمويل المباشر في الارتفاع خلال الفترة نفسها، وزيادة 58-76. الولايات المتحدة في عام 1990 للسماح للبنوك العاملة التابعة سندات الاكتتاب والتداول التجاري في عام 1999 الافتتاح الرسمي لعملية مالية مختلطة، 1990 - الولايات المتحدة الأمريكية 1999 ترفع تدريجيا نسبة التمويل المباشر. اليابان تعديل قانون المصارف عام 1981، يسمح للبنوك أن تعمل شركات الأوراق المالية، بمناسبة عملية مختلطة المالية اليابانية وفتح تدريجيا حتى عام 1993، واليابان دخلت رسميا في العملية المختلطة، 1980s اليابان ترفع تدريجيا نسبة التمويل المباشر. ونحن نعتقد أن البنوك مجتمعة ستشكل وأدت إلى اثنين من المجموعة المالية الوساطة، والمجموعات المالية تهيمن عليه المصارف لديها ميزة في الدخل الثابت والعملات الأجنبية والمعادن الثمينة قسم الأعمال التجارية، وكلاء العقار التي يهيمن عليها البنك ومقره المالية المجموعة في شركات الأسهم والسلع لديها ميزة.

سواء الرائدة بنك أو وسيط لقيادة المجموعات المالية، ونحن نعتقد أن البنوك وشركات السمسرة قد حققت وظيفة العزلة، ركز البنك في مجال الائتمان، وأوصى قسم الخدمات الاستثمارية المصرفية إنشاء شركة تابعة، يمكننا التعامل مع الاندماج وساطة مجموعة واسعة المصرفية الاستثمارية ل البنك تعهد إدارة الأعمال المعلومات عن طريق الشركات التابعة المالية، من ناحية تحقيق الأعمال المالية مخاطر العزلة تحت مجموعة مالية، من ناحية أخرى لتحقيق الأعمال المالية عملية أكثر مهنية.

من أجل تقديم خدمة أفضل للاقتصاد الحقيقي أدركت أسواق رأس المال، لتلبية الغرض من احتياجات الاستثمار والتمويل، ونحن نعتقد أن جوهر سوق رأس المال بوصفها وظيفة وسيط وسيط لمزيد من تسليط الضوء، والتي ترد في نموذج أعمال الوساطة هو الدخول في السوق مما خلق التداول والمشتقات الأعمال، تزويد السوق بالسيولة، وتحسين التسعير سوق رأس المال، من خلال إنشاء المشتقات خطر احتياجات الإدارة من العملاء. ولكن التنفيذ يتطلب السماسرة على رأس المال وسيطة من المنظمين لزيادة تحسين سوق رأس المال متعدد المستويات، مثل إدخال تدريجي للوصنع سوق تداول الصكوك الجديدة المشتقة، حاليا مجلس Kechuang يمكن إدخال نظام التداول صنع السوق القواعد ذات الصلة التي سبق ذكرها، والعقود الآجلة مؤشر الأسهم بدأنا الاسترخاء، ومتابعة توصيات المنظمين للإسراع في إطلاق الأدوات المالية المشتقة جديدة.

3

المشورة في مجال الاستثمار: وساطة واضحة نقطة تحول، والأكثر أهمية الوساطة المالية الرائدة

الحفاظ على وسطاء "جيدة" التصنيف، وأكد أكبر صناعة المالية من أجل تخفيض قيمة العملة. 2019 لوحة وساطة من القوة الدافعة الأساسية مستمرة في تعزيز سياسات الإصلاح سوق رأس المال، وبالتالي تعزيز تقييم وسيط، وسوق الافتراضات محايدة، وسوف نمو أرباح Guaitou. جنبا إلى جنب مع سلسلة من التوجيه السياسي منذ 2018Q4 يتم تقديمها لتشجيع تمويل الشركات عالية الجودة، وسوق رأس المال لتنشيط حيوية، وتحسين التمويل المناسب لها، ونحن نعتقد أن 2019 سوف تستمر في توسيع السياسة في هذا الاتجاه. من قاعدة الأصول موحدة - المستثمرين المؤسساتيين - تشكل وسطاء سوق المال سيتم زيادة تحسين البنية التحتية رأس المال الأساسي، شركات الوساطة والوسطاء أسواق رأس المال الأساسية، وسوف تلعب قدرتها على معاملات السوق جعل وخلق المنتج، تزويد السوق بالسيولة، والحقيقي العاصمة وظائف وسيطة.

يوصي الرائدة الوساطة، وانخفاض قيمة سيتيك للأوراق المالية. سياسة صناعة الأوراق المالية الداخلية إلى مستوى فائدة مختلفة، مما يؤدي السماسرة في مجال الاستثمار المصرفي والتجارة وسوق المنتجات المصنوعة في خلق الأعمال وطليعة المطلقة، وهو مستوى أعلى من المنافع، ونحكم فرضه الرائدة أداء وسيط في 2019 سوف تستمر في التفوق على الصناعة وتحقيق الأداء وتقييم الترقية مزدوجة. وتبلغ قيمة قطاع الوساطة المالية حاليا عند 1.37 أضعاف PB، PB الرائدة التقييم وساطة من 1.1 مرة -1.6 مرات، بما في ذلك سيتيك للأوراق المالية ثابتة تقييم PB هو 1.5 مرات PB الموافق 19 سنوات بقيمة 1.43 مرة، وصناعة التقييم النسبي قسط ليست كبيرة، لا يزال هناك مجال للتحسين، وارتفاع تكلفة، والتخطيط الفعال المقترحة.

وساطة سوق الأوراق المالية في الصين هي وسائل الإعلام الموثوقة، "أوراق تايمز" الصورة وسائل الإعلام الجديدة والوساطة الصين تتمتع حقوق التأليف والنشر في هذا المنبر نشرت المحتوى الأصلي، حظر غير مصرح مستنسخة، وإلا سوف يؤدي إلى اتخاذ الإجراءات القانونية.

ID: quanshangcn

نصائح: أدخل الوساطة الصفحة الصين الرمز للأوراق المالية مايكرو الإشارة، تستطيع أن ترى في سوق الأوراق المالية، وأشار إلى الإعلان الأخير، دخول الأموال متاحة، ويشار إلى رؤية NAV الصندوق.