الاستنتاج الأساسي

تبديل خروج مسار الديون. الآن شطب قد دفع ما مجموعه 96 السندات، وهو ما يمثل قضية الإجمالية 76380000000 يوان. من نهاية مسار منظور دورة الحياة، قد دفع الديون، وأكثر من نصف حققت التحويل، أقل من 2 في المئة يمكن استبدال لمصدري الديون الأجور، وهناك أقل من 1 في المائة يمكن أن تدفع الديون الخلفي المباعة من قبل المستثمرين، وهناك 2 في أعلاه خدمة الدين عبر في نهاية المطاف في الخالص بطريقة الديون "النهاية". التمييز بين الطرح العام والطرح الخاص نقطة EB EB نظر، والاكتتاب العام لتخليص EB الغالب أقل نسبة التحويل، بينما الأسهم الخاصة EB التحويل إلى دورة حياة متعددة النهائي.

تحليل قيمة الاستثمار الديون للصرف. 1) معرفة قيمة طويلة الأجل من أسهم الكامنة. يمكن الكامنة وراء تأثير تحركات الأسعار دفع الديون وعلى المدى الطويل متغير. 2) من حيث رغبات المصدر لنرى. رغبات غير قابلة للقياس الكمي، بالإضافة إلى التواصل مع المصدر، مجموعة معينة من أحكام تعكس المصدر "صدق". ومن المقرر حيث التركيز للتحويل على سعر التحويل الأولي، putable التركيز مرة أخرى إلى مهلة بيع، مما اثار الظروف والعودة إلى سعر البيع، وتركز أحكام الفداء على ما إذا كان هناك فترة التحويل قبل لأحكام الفداء، التعديلات يمكن أن تركز قيد الإصلاح يكون من السهل أن يطلق هذا الشرط، يتم تلقائيا قيد الإصلاح. 3) النظر في "بيت القصيد" من قيمة الدين في نهاية المطاف. أسفل الدين هو سعر القاع المطلق للدين الأجور، والمستثمرين قد يدفع هامش أمان من الديون بحلول نهاية مؤشرات لتحديد الدين أو صافي معدل قسط الديون.

صرف مخاطر الاستثمار الديون. 1) سهم تبديل عدم كفاية خطر. يمكن دفع مبادلة الديون للمساهمين لا إيداع مبلغ أسهم جديدة، إذا كان سهم تبديل تحويل قيد الإصلاح ليست كافية، ثم هناك خطر من أسهم تبديل غير كافية. 2) خطر فشل تحويل. غير قابلة للتحويل بالنسبة للمستثمرين، فإن الأرباح ستكون أقل مما كان متوقعا. 3) خطر الاسترداد المبكر. حيث الإعداد المسبق للتحويل هو مخفي "فخ"، مما يحد من المستثمرين مكاسب حد ما. 4) مخاطر السيولة. EB معاملة خاصة هي صغيرة نسبيا، وضعف سيولتها. 5) مخاطر الائتمان. وسندات قابلة للتحويل دون حالة افتراضية مختلفة من الافتراضي قد تدفع 3 حالات وقعت في سوق الديون ومخاطر الائتمان للمصدر لا يزال لا يمكن تجاهلها.

الأول، للخروج مسار

الآن شطب قد دفع ما مجموعه 96 السندات وقضية مجموع 76380000000 يوان، منها 36738000000 يوان مبلغ التحويل، وهو ما يمثل 50.20، وكمية الخلاص من 12132000000 يوان، وهو ما يمثل 16.58، وتباع إلى مبلغ 68.38 يوان، والمحاسبة من 9.34، والمبلغ المستحق 17479000000 يوان، وهو ما يمثل 23.88.

من نهاية مسار منظور دورة الحياة، قد دفع الديون، وأكثر من نصف حققت التحويل، هناك 36 نسبة تحويل 100، أن المستثمرين من كل تحويل، والمقتنيات كاملة من المصدر، وهناك نسبة التحويل سبعة على 90 أو أكثر، مع نسبة التحويل من 38-0، وأقل من استبدالها 2 في المئة من الشركات المصدرة عبر الديون، لتخليص 13 حيث تبلغ النسبة 100، ونسبة 2 لتخليص لا يقل عن 70، 1 ل السندات قد لا تكون عبر بيعها إلى المستثمرين، نسبة إلى الوراء 2 بيع 100، ونسبة 6 بيع إلى أكثر من 50، وهناك أكثر من هو خدمة 2 في المئة من الديون عبر النهائي، بطريقة الديون نقية "توفي وفاة طبيعية." حيث نسبة انقضاء 10010 8 نسبة المستحقة أكثر من 50.

مع الديون دفع مختلفة، وجدنا أن مدة تحويل السندات القابلة للتحويل هي الأكثر استراتيجية هامة للخروج، مما يعكس مصدري السندات قابلة للتحويل عموما لديهم رغبة قوية في تعزيز تحويل 90 من نسبة الديون بدوره 95 أعلاه، الدين بدوره هو حدث ارتفاع احتمال. وأحد أسباب هذا التناقض هو أن اثنين من إصدار أغراض مختلفة.

التمييز بين اكتتاب عام وخاص EB EB، أثار الشطب الحالي مجموع 5 EB، EB هي Tongkun 17، ريدج 16 إلى EB، تعيين EB 15 يوما و 15 و 14 باوستيل السيطرة إزالة EB EB، EB الأمر الذي أثار 5 إجمالي حجم قضية 28184000000 يوان، منها مبلغ التحويل 5404000000 يوان، وهو ما يمثل 19.17، وكمية الخلاص من 11856000000 يوان، وهو ما يمثل 42.06، وتباع إلى مبلغ 68.38 يوان، وهو ما يمثل 24.26، المبلغ المستحق 4086000000 يوان، وهو ما يمثل 14.50.

EB الطرح العام مرئية للتخليص الأغلبية، وأقل نسبة التحويل، كانت 17 فقط Tongkun EB نسبة التحويل 93.80، وكان 14 باوستيل EB نسبة التحويل 38.90، وغيرها من نسبة التحويل الأساسية أقل من 0.1.

التحويل إلى خاصة نهاية متعددة EB الحياة، والشطب الحالي ما مجموعه 91 الخاص EB، فإن إجمالي حجم قضية 68380000000 يوان، منها 34244000000 يوان مبلغ التحويل، وهو ما يمثل 50.08، وكمية الخلاص من 12041000000 يوان، وهو ما يمثل 17.61، وتباع إلى مبلغ 40.65 يوان، وهو ما يمثل 5.94، والمبلغ المستحق 14839000000 يوان، وهو ما يمثل 21.70. خاص تحويل EB معظمهم مرئية، ونسبة تحويل 100 لديها 36.

 هناك سبعة تستطيع دفع الديون، ويرجع ذلك إلى عدم الكشف عن المعلومات، وفشلت في الحصول على تحويل محددة، القضية مرة أخرى للبيع ومبلغ الفداء، وهي 17 يونج هيانج E1،16 المعلقة EB، 16 في E1،15 قاعدة طويلة رمي أسرهم EB، 16 مع الزهر 02،18 داوسون EB، 17 حمامة مزدوجة EB.

الثانية، وقيمة الاستثمار في السندات تحليل للتبديل

1. نظرة على قيمة طويلة الأجل من أسهم الكامنة

نفس سندات قابلة للتحويل، ويمكن الاستثمار دفع الديون، والأثر الإيجابي لتحركات أسعار الأسهم يمكن دفع الديون وعلى المدى الطويل سعر متغير يمكن دفع ديونها والاتجاه يرتبط ارتباطا وثيقا الأسهم الأساسية، إلى حد كبير، وشراء عبر منطق الدين وعادة ما تكون متفائلا حول الأسهم الأساسية، وارتفاع أسهم الكامنة وراء التعادل بقيادة رفعت وذلك لتعزيز الأسعار عبر الديون، وارتفع سعر السهم، والاستفادة أكبر من المستثمرين للتحويل.

نفس سندات قابلة للتحويل، قد يكون مؤشرات التحليل المشتركة لدفع نسبة تحويل الديون، والمساواة، والديون تحويل معدل قسط التأمين في النهاية، صافي معدل قسط الديون، العائد حتى تاريخ الاستحقاق (المشار إليها فيما يلي باسم "YTM") وهلم جرا. حيث قد يكون هذا الاجراء لدفع نسبة تحويل الديون من أسهم، والمساواة، وقسط التحويل، ومعدل التحويل قسط، قد يكون مقياس لدفع سندات الديون الديون في نهاية المطاف، صافي أقساط الديون، صافي معدل قسط الديون، العائد حتى تاريخ الاستحقاق ( يشار إليها فيما يلي باسم "YTM")، وتحديدا يعني من المؤشرات الواردة في الجدول التالي.

في جميع المؤشرات التحليلات، ومعدل قسط تحويل لا يمكن تجاهلها، في حين أن معدل قسط التأمين التحويل هو مقياس واحد من أكثر المؤشرات الهامة للسهم إلى الدين الأجور وفرص المراجحة للتحويل نظرا لوجود، بشكل عام، ومعدل قسط تحويل أكبر من الصفر . من ناحية أخرى، يعكس الإعداد تحويل معدل قسط التأمين الأولي إلى حد ما في الحد من رغبات المصدر، إذا كان ارتفاع معدلات الأولية قسط تحويل، والحد من الرغبة المصدر إلى ضعيف نسبيا، والعكس بالعكس.

2. من استعداد المصدر أن ننظر إلى الشروط

كما ذكر سابقا، فإن إصدار سندات قابلة للتحويل وسندات الغرض مختلفة عبر، أدرجت سندات قابلة للتحويل مصدري الشركات، وتعزيز تحويل الطاقة قوية، من هذا المنظور، فإن مطالب المستثمرين والمؤسسات غير متسقة. وعبر النداء قد يكون كلا إصدار سندات الدين نقص الوزن قد يكون تمويل التكاليف المنخفضة لل، والطلب من المستثمرين غير قابلة للتحويل، لذلك هناك اختلافات من المستثمرين والمؤسسات مطالب للاستثمار في الناس، والتباين في المعلومات، إذا المساهمين الحد من نقص الطاقة، قد ينتهي المستثمرون لم يكتمل تحويل، فقط للحصول على أقل تعويض أسعار الفائدة.

لذلك، يود المصدر إلى أن تصبح عاملا مهما في تحليل القيمة عبر من الديون، ورغبة غير قابلة للقياس الكمي، بالإضافة إلى التواصل مع المصدر، مجموعة معينة من أحكام تعكس المصدر "صدق".

يمكن دفع الديون، وخاصة ديون القطاع الخاص يمكن أن تدفع مجموعة شروط أكثر مرونة، في تحليل الاستثمار، ونحن نركز على شروط للتحويل، putable، وأحكام الاسترداد وفقا لأحكام المنقحة. ونحن نركز على تعيين شروط للتحويل سعر التحويل الأولي، أهداف قابلة للقياس هي معدل قسط التأمين للتحويل الأولي، إذا كان مؤشر مرتفع جدا، والتي تعكس مقتنياتها سوف ليست قوية إلى حد ما.

Putable في عودتنا التركيز إلى مهلة بيع، وظروف اثار، والعودة إلى سعر البيع. شروط أكثر ودية في مجموعة يامادا 0116 مجموعة - "في الديون عبر تحويل خلال هذه الفترة، إذا كانت الأوراق المالية الكامنة في أي 20 أيام تداول متتالية سعر الاغلاق لا يقل عن 10 يوم وأقل من سعر التحويل الحالي 80 من حاملي السندات بعنوان إلى 112 من القيمة الاسمية للسهم (بما في ذلك الفوائد المستحقة) التي تباع إلى الجهة المصدرة ". من وجهة نظر المثال، والعودة إلى فترة أطول بيع، في الفترة قابلة للتحويل. الحدود بيع الظهير لا يؤدي قاسية، سعر أعلى الظهر بيع هو 112 يوان.

غير ودي putable طويلة ما هي؟ الأقصى EB 17 مجموعة - في عبر سندات الأشهر الثلاثة الماضية، عندما كان سعر إغلاق السهم الأساسي لا يقل عن 20 يوما بنسبة تقل عن 50 من سعر التحويل الحالي في غضون 30 يوما أي متتالية، حملة السندات حق التمتع القيمة الاسمية للسهم بالإضافة إلى باعت الفائدة المستحقة إلى المصدر. من وجهة نظر المثال، فترة بيع الظهر قصيرة جدا، فقط خلال الأشهر الثلاثة الماضية، بيع الظهير الحدود الزناد قاسية، و30 يوما في 20 يوما بنسبة تقل عن 50، إلى سعر بيع شقة، يجب أن الصحافة الفائدة المستحقة. هذه الشروط الأساسية لا طائل منه، وضعف حماية المستثمر.

حكم الدعوة، ونحن نركز على ما إذا كانت شروط الخلاص من الجبهة القابلة للتحويل. عندما وافقت هذه السندات فوشينغ 13 "قبل دخول استحقاق سندات خاصة الحالية قبل 15 يوما على الأقل 6 أيام في سعر إغلاق 5 اليوم لا تقل عن 120 من السعر الأولي للتحويل، المصدر متن الحق في أن يقرر قبل دخول فترة التحويل خلال 5 أيام 105 من القيمة الاسمية للسندات (بما في ذلك الفوائد المستحقة) استبدال كل أو جزء من إصدار سندات الاكتتاب الخاص. "هذه المجموعة من حيث هو في الواقع مخبأة" فخ "في حد معين، وعوائد المستثمرين محدودة، والمستثمرين ونقص الوزن" لا النقي ".

تعديلات، ونحن نركز على شروط قيد الإصلاح هو سهلة الزناد، يتم تلقائيا قيد الإصلاح. كما اتفق عليه في 17 دولة شوان E3 "قبل دخول فترة التحويل 3 في 10 يوما، إذا كان هناك على الأقل خمسة أيام تداول سعر إغلاق للسهم الأساسي هو أقل من 90 من السعر الحالي التحويل، الربح أو سندات صرف التغيير سعر السهم سوف منحدرا تلقائيا، وسعر التحويل المعدل لا يتجاوز يؤدي الى آلية الشروط مراجعة الهبوط من السندات 20 أيام التداول متوسط سعر الاغلاق وسعر الإغلاق قبل 1 مايو في شخص أعلى واحد، وليس أكثر من الحالية سعر تحويل. "هذا وضع شروط للمستثمرين ودا، ولكن يعكس أيضا رحيل المشاة معين الإخلاص.

3. انظر القيمة "أسفل الخط" الدين من أسفل

أسفل الدين هو سعر القاع المطلق للدين الأجور، والمستثمرين قد يدفع هامش أمان من الديون بحلول نهاية مؤشرات لتحديد الدين أو صافي معدل قسط الديون. كجزء من الثمن، والصعود والهبوط من الديون تؤثر على السعر النهائي (التقلبات في أسعار الفائدة) قد دفع تقلبات الأسعار من الديون، ولكن ليست هذه هي المتغيرات المؤثرة الرئيسية. لأسهم جزئية قد دفع الديون، الديون تقلبات أسفل على تأثيره محدود، ولكن لتعزيز مستوى أسعار الفائدة سيزيد من تكلفة الفرصة البديلة، وانخفاض تكلفة الاستثمار قد دفع الديون. سوق الأسهم EB رفع ما مجموعه 15، وكانت أسعار الديون السفلي أكثر من 90 يوان، وهو أعلى مستوى لالسهول الوسطى EB 18، وكانت نهاية الديون 106.41 يوان، وهو أدنى مستوى للالخوانق الثلاثة G EB1، أسفل الدين 92.14 يوان.

4. من وجهة نظر الخطر الخمسة الاستثمار

(1) يمكن تبادل حصص كافية خطر

يمكن دفع مبادلة الديون من الأسهم على المساهمين من الأسهم الجديدة ليست كذلك، إذا كان سهم تبديل تحويل قيد الإصلاح ليست كافية، ثم هناك خطر من أسهم تبديل غير كاف "المساهمين في الشركات المدرجة في البورصة لإصدار سندات صرف المخصصات المحاكمة" V وهي تنص على أنه عدد أولي للأسهم تعديل لتبادل إذا كان سعر الصرف أو تعديلات، وسوف يؤدي في أقل من كل من السندات المستحقة للتبادل الأوراق المالية القابلة للتحويل المطلوبة، يجب على الشركة إعداد مقدما لتوفير التكميلي البورصة، وفيما يتعلق أمن مثل الأسهم، لإجراءات التسجيل ذات الصلة.

(2) من مخاطر فشل تحويل

في وقت سابق لدينا إحصاءات هناك 38 نسبة التحويل من 0، مما يعني أن 38 المستثمرين عبر الديون من دون طيار للتحويل، والمستثمرين قد دفع المزيد من أجل مطالب الديون القابلة للتحويل، والعودة لعبة أعلى، وليس ونحن نتطلع إلى خدمة الدين على أنه محض، إن لم يكن التحويل النهائي، للمستثمرين، والأرباح سيكون أقل مما كان متوقعا. كما تراجعت أسهم قابلة للتحويل فشل أكثر مما كانت عليه في ذلك الوقت، عندما القيمة السوقية للأسهم المصدر قد تعهد تقلصت، انخفضت درجة الحماية من أصل السندات والفائدة.

(3) من مخاطر الاسترداد المبكر

للفترة مع مسبقا للتحويل حيث الفداء الديون يمكن أن يدفع، إذا ارتفع سعر السهم من الأسهم الأساسية بشكل حاد في فترة ما قبل الفداء الزناد للتحويل، فإن المستثمرين سوف تكون أكثر سلبية، وفقدان عالية من الأرباح المحتملة. حيث الإعداد المسبق للتحويل هو في الواقع مخبأة "فخ"، مما يحد من المستثمرين مكاسب حد معين، والحد من رغبات المستثمرين، "ليست بسيطة."

(4) مخاطر السيولة

ويمكن تنفيذ EB التبادل خاصة على الانترنت الصلبة CSI تلقت وأنظمة نقل خاصة تقدم معاملة خاصة صغيرة نسبيا EB، سيولتها الفقيرة. إذا كنت على المدى الطويل تحركات سعر السهم في حالة ركود، ويمكن للمستثمرين الحصول على منافع لا الناجمة عن التحويل، نظرا لصعوبة السائلة للتخلص من، يمكنك فقط الحصول على دخل أقل من المتوقع.

(5) مخاطر الائتمان

والسندات القابلة للتحويل 0 خرق مختلفة من العقد أو انتهاك الحالات العقد قد تدفع 3 من وقع في سوق الديون، وذلك لمخاطر الائتمان للمصدر لا يزال لا يمكن تجاهلها، 8 أكتوبر 2018، أعلن شنتشن، بيغاسوس الدولية سلسلة التوريد المحدودة ، وهما الطرح غير العام من حصة مسيطرة في الاستثمار بيغاسوس القابضة المحدودة قد أصدرت سندات صرف، وفشلت في دفع في الوقت المناسب من الفوائد المستحقة والصناديق ذات الصلة لبيعها مرة أخرى، تنطوي على المبلغ الإجمالي من 815 مليون يوان، والشركة وتعتزم حصة مسيطرة فيها للتخلص من قبل أصول وطرق أخرى لتكريم سندات الشركات لأموال رفع. بيغاسوس تستطيع دفع الديون لتصبح أول سندات تبديل الصين تشكل خرقا كبيرا من العقد.

ثم في 28 تشرين الثاني، مدينة فوشان أساس الكشف للاستثمار المحدودة لاحظ، "بسبب خسارة الاستثمار قاعدة كانت وظيفة عادية في الأساس التمويل والصعوبات التدفقات النقدية الحالية، شح السيولة، وذلك اعتبارا من 28 نوفمبر 2018، وفقا للاتفاق فشلت في القدم المبلغ المدفوع "16 قاعدة E1" فائدة السندات وأصل حوالي 160 مليون $ الإخلال بالعقد.

في اليوم نفسه، شنتشن للاستثمار القابضة المحدودة، كشفت واحدة من إعلان الأمناء أن "ويرجع ذلك إلى بطء تطور العمل الرئيسي للشركة، ونقص الأموال، غير قادر على 27 نوفمبر 2018 في أجر في الوقت المحدد،" 16 جثة EB01 "2018 الفائدة السنوية، تشكل كبيرة الإخلال بالعقد.

5. ملخص

عبر سندات لها نفس CB ب "الهجوم، تراجع" الخصائص، بالمقارنة مع أنواع أخرى تسفر عن مادة صلبة، سميكة عبر عوائد محفظة الديون السحر، والاستثمار في السندات الصليب، الأساسية هو متغير مهم يؤثر على اتجاه السعر، ولكن أيضا عامل مهم في تحديد ما إذا كانت قابلة للتحويل. ثانيا، مسألة سندات قابلة للتحويل إلى تعزيز أغراض مختلفة من التحويل، قد تكون القضية عبر نداء من تخفيض الديون على حد سواء تمويل التكاليف المنخفضة للللحيازات الاستثمار المساهمين إذا كان الناس يفتقرون إلى السلطة، وغير قادرة في نهاية المطاف لاستكمال تحويل، والأرباح انخفاض في كثير من الأحيان مما كان متوقعا، وذلك رغبة الجهة المصدرة لدفع الديون قد تصبح عاملا مهما في تحليل الاستثمار، ورغبات غير قابلة للقياس الكمي، بالإضافة إلى التواصل مع المصدر، مجموعة معينة من أحكام تعكس المصدر "صدق"، ومن الجدير المستثمرين التركيز عليها. وأخيرا، فإن سندات قابلة للتحويل الحالات لا تختلف عن السداد، حدث خرق العقد يمكن دفع سوق الديون، وتحليل الائتمان، وبالتالي لا يمكن تجاهلها.

 يمكنك أيضا أن ننظر في مستوى التكافؤ، إذا كان مستوى التكافؤ منخفض جدا، المصدر القابضة سوف ليست قوية.

الثالث، وتحذير من المخاطر

1، والتغيرات في العوامل الاقتصادية الأساسية، من مخاطر تقلبات سوق الأسهم.

انخفضت 2. النتائج الكامنة أقل من التوقعات، مخاطر تعهد الإنصاف؛

3 ومخاطر السيولة الخاص يمكن أن تدفع الديون.

4 ومخاطر الائتمان المصدر.

قراءة يوي هذه المادة من سوق السندات

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)