تشن شين / النص

يومين فقط في السنة الجديدة، وسوف يكون اليوان لتحديث الأخبار. خصوصا ارتفع اليوان في الخارج (CNH) سعر الصرف لمدة يومين متتاليين. من بداية يناير 3، USD / CNH انخفاضا مستمرا (أي التقدير المستمر CNH)، وكسر عدد من منعطف هام، 5 كانون الثاني ليغلق عند 6.7886 يوان. وبمقارنة سعر الاغلاق 6.95883 يناير، يومين، ارتفعت قيمة CNH بنسبة 1702 نقطة أساس. هذا هو بالتأكيد حدثا كبيرا في سوق الصرف الأجنبي.

السنة الجديدة قصيرة ورطتها

يومين متتاليين USD / CNH تنخفض، مما أسفر عن عدد كبير من المراكز المكشوفة CNH ورطتها. هناك كشف مديري صناديق التحوط في الخارج أن عددا كبيرا من الدببة يكون في إجازة، لأنه لا يستطيع الجسم أن يقف مثل هذا الهجوم العنيف. العديد من الشركات الاجنبية لديها إجراءات صارمة لوقف الخسائر، وانخفضت USD / اسعار CNH لموقف معين، سوف يطلب منك أن توقف قصير، في حين فجأة تم جفت السيولة يوان في السوق، مما تسبب في عدد كبير من نمط قصيرة الذعر التدافع.

يبدو السوق لعكس اتجاه انخفاض منذ أكتوبر تشرين الاول عام 2016. عام 2016، وRMB Zoubian، في الخارج ارتفاعا يوان سعر الفائدة. نهاية العام، أصدر بنك الصين الشعبي على "المؤسسات المالية عن المعاملات المشبوهة والمعاملات الكبيرة نهج الإدارة" (المشار إليها فيما يلي باسم "القواعد")، وأعلن أن من 1 يوليو 2017 تنفيذ - ثم، والكثير من التحويلات عبر الحدود عشرة آلاف وسيطلب البنك الولايات المتحدة أن تقدم تقريرا.

تحت هذه الخلفية، 2017 العام الجديد، USD / CNH يبدأ زلة عالية - رافق هذه العملية هو ظهور قيمة عالية للغاية من CNH ON السعر (هونج كونج الرنمينبي في الخارج أسعار الفائدة بين البنوك بين عشية وضحاها)، في يناير اليوم 5TH حتى تصل إلى 38. وقال تجار عملة في هونغ كونغ على السعر اللحظي قفزت مرة واحدة إلى 150!

فسرت العديد من وسائل الإعلام البر الرئيسى كما لكمة وهي البنك المركزي، يعزز كثيرا من التكلفة لإنقاص يوان. ولكن في كثير من تجار العملة الأجنبية وجهة نظر، هذا التفسير لا يكفي شاملة، لأن الأسعار من جهة فعل على رفع تكلفة RMB القصير، من ناحية أخرى، فإن الإنفاق الفعلي في الخارج المقاصة الرنمينبي بنك المال الحقيقي! إذا كنت تتحدث عن أكثر من ألف عدو الجرحى، فضلا عن فقدان ثمانمائة، فمن الواضح أنه غير كاف لفهم كامل لهذا الحدث بأكمله.

على مستوى أعمق، والذكر أعلاه وراء الحادث، وسعر صرف العملة الصينية من التشويش إشارة.

السيولة والصراعات الدولية

الإشارة الأولى هي عدم تناسق بين تدويل اليوان والسيولة يوان في الخارج . انضمام الصين إلى SDR إشارة، للعالم الخارجي أن الحكومة مصممة تماما لدفع يوان أكثر الدولية، ولكن أيضا على استعداد لتبني أكثر من ذلك، أكثر وضوحا وشفافية آلية سعر صرف أكثر مرونة، الموجهة نحو السوق. ونتيجة لذلك، يجب أن تكون الأسهم حجم التداول وزيادة يوان في الخارج يجب، أو لا ينبغي أن تخفض بشكل كبير.

ولكن السيولة الرنمينبي في الخارج في واقع الأمر إلى تدهور خطير. الودائع يوان من البنوك في بيانات سلطة النقد هونغ كونغ بين نقطة الكشف عن الرأي، اعتبارا من أكتوبر عام 2016، ودائع الرنمينبي في هونغ كونغ قد انخفضت 34 في المئة من ديسمبر 2014 مستويات قياسية (ما يقرب من 1 تريليون يوان).

في نهاية عام 2016 إطلاق "المؤسسات المالية عن المعاملات المشبوهة والمعاملات الكبيرة نهج إدارة" يشبه ولا شيء الرنمينبي في الخارج، ولكن في الواقع، مع انخفاض عتبة تقرير النقد الأجنبي إلى التدفقات الخارجية، لا يستبعد أن تؤثر على تدفق الرنمينبي في الخارج الجنس.

مبهمة التدخل الرسمي

الوسيلة الثانية ليست إشارة واضحة جدا عن التدخل في السوق. وتدفقات رأس المال تحكم كما في الموقف الرسمي، حتى الآن، القنوات الرسمية الصينية لم يكن لديهم أي مسؤول أوضحت، وهو ما يعني ان الصين سوف تتخذ التدخل سعر صرف العملة الصينية، توقعت أكثر من مسألة الإدارة.

من وجهة نظر وسائل الإعلام، كان "لا قاعدة مهينة" الخطاب الرسمي الأجنبي الرسمي - تدخل منذ "لا قاعدة مهينة"، فإنه سيكون في حاجة تحت يد ثقيلة. استغرق بعض تجار العملة في الخارج أيضا نزوة إلى هذه النقطة، والاستمرار في خطوة من خلال مواقف يوان قصيرة.

ولكن في 20 ديسمبر 2016، والكلام في وسائل الإعلام هونج كونج ونقلت التقى مسؤولون هيئة النقد قال تشو شياو تشوان وكانت السلطات النقدية للصين بالفعل العمل السياسي على المدى القصير. هذه هي السنة الأخيرة لكبار المسؤولين أول مرة (بشكل غير مباشر من خلال وسائل الاعلام هونج كونج) اعترف بأن تنفيذ الرسمي لل"سياسة على المدى القصير." في ذلك الوقت تسبب في صدمة كبيرة في السوق.

وللأسف، فإن التدبير التوقعي الرسمية ليست في مكانها. لذلك، فإن العديد من تجار العملة أن اليوان ضروري للحد من عدد من مراكز البيع، بيع لجني الارباح قبل، ولكن لا تعرف من أين تتوقف. من تحطم 3 يناير - 5 يناير جهة النظر هذه، توقعات السوق هو أن USD / CNH للعب على مسرح موقف ترامب في نوفمبر من العام الماضي، ولكن هذه ليست سوى تخمين، وأنا لا يمكن أن يكون وأكد أي مسؤول.

في هونغ كونغ، وسائل الإدارية المركزية بالتدخل يبدو الأم الرنمينبي أن تكون محدودة، ويعتبر عموما عاملا مهما في سعر الصرف هو حول سعر السوق على المدى القصير ON. في وقت مبكر من بداية عام 2016، فإن السوق تجد أنه كلما اتجاه سعر الصرف CNH الاستهلاك، وسعر هونغ كونغ CNH سيكون على العمل الرائع ذات قيمة عالية، مثل 66.815 12 يناير 2016، وديسمبر 2016 ضرب 15.1833 ارتفاع، هي أمثلة.

من وكالة أنباء هونج كونج الرياح نقطة ذكرت مؤخرا للعرض، وارتفعت أسعار الفائدة على CNH السنة الجديدة في جميع المجالات، وكسر 19 سبتمبر 2016 إلى مستوى قياسي جديد، ليس فقط سعر الفائدة لليلة بين البنوك، و 7 أيام، 14 يوما، وكانت معدلات الفائدة شهر واحد وثلاثة أشهر ارتفع إلى مستوى قياسي جديد منذ يناير كانون الثاني عام 2016. جمعية هونج كونج الأسواق المالية 6 يناير كشف عرض العددي، ON أسعار تصل إلى 61.

ON CNH ما إذا كان الثمن هو حول الوسائل الفعالة لCNH سعر ذلك؟ وهذا أيضا هو خير انظر الإحسان. من ناحية، فإنه يساعد على تشديد CNH السيولة، ومن ناحية أخرى، فإن مثل هذا السعر على ارتفاع، يعني ارتفاع التكاليف لدعم السوق، ولكن أيضا تشويه إشارات أسعار الفائدة في السوق. إذا كان معدل الفائدة في السوق الحالي وسوف تحال CNH إلى السوق المحلية من خلال مجموعة متنوعة من الطرق خلاف أيضا عالية، ولكن من المؤكد أنه بمجرد التوصيل سعر السوق لدخول سوق البر الرئيسى، وأخشى من السوق المالى للصين ليس شيئا جيدا.

وعلاوة على ذلك، فإن إشارة غير طبيعية تكون جذابة جدا للمضاربين. على سبيل المثال، عندما تنخفض CNH أسعار الفائدة بين عشية وضحاها، سيتم تفسير السوق باسم "قوة التدخل يضعف،" المضاربين عودة، وبمجرد رسمها مرة أخرى ارتفاع أسعار الفائدة والمضاربين والمغادرة الربح (أو إيقاف).

سعر الصرف إشارة آلية مبهمة

الإشارة الثالثة ليست آلية واضحة لتحديد سعر صرف اليوان .

عندما يتعلق الأمر الى انخفاض قيمة الناس أو التقدير، في الواقع، تشير اللاوعي إلى الدولار الأمريكي مقابل سعر صرف العملة الصينية، واللغة أي تفسير خاص، ولكن أيضا المستمع يمكن أن نفهم. ولكن هذه ظاهرة غريبة نوعا ما، لأن البيان الرسمي لآلية RMB تحديد سعر الصرف هو آلية سلة، وتنفيذ تعويم محكوم.

مركز تجارة الصين صرف العملات الأجنبية في ديسمبر 2015 أيضا صدر رسميا مؤشر CFETS، على أمل أن العالم الخارجي سعر الصرف الفعلي تدريجيا مع الإشارة إلى سلة من العملات وذلك لأن مستويات أسعار الصرف المرجع الرئيسي. CFETS المؤشر الأول تتبع 13 نوعا من العملات بما فيها الدولار واليورو والين الياباني والدولار هونغ كونغ والجنيه الاسترليني والدولار الاسترالي والدولار النيوزيلندي، الدولار السنغافوري والفرنك السويسري والدولار الكندي، رنجيت ماليزي، والروبل الروسي والتايلاندية باهت، وهي أكبر نسبة من الدولارات.

29 ديسمبر 2016، أعلن مركز تجارة العملات الأجنبية أنه منذ 1 يناير 2017، وكمية CFETS سلة من الأموال التي جمعت من قبل 13 نوعا من 24 نوعا سلة جديدة عملات رئيسية بما فيها راند جنوب أفريقيا، وفاز الكوري الجنوبي، والدرهم الإماراتي، المملكة العربية السعودية ريال، الفورنت الهنغاري، الزلوتي البولندي، الكرون الدنماركي، الكرونا السويدية، الكرونة النرويجية، ليرة تركية، البيزو المكسيكي. بعد هذا التعديل، انخفضت حصة الدولار إلى 22.4 من 26.4.

والمشكلة هي أن معظم الناس لا يفهمون كيفية توليد سعر صرف الرنمينبي، حتى سلة من المستثمرين الأجانب لا يمكن قياسها كميا، ناهيك عن أن الاستثمار في هذه العملة. في الواقع، نحن لا نزال يسأل: ما هو يوان مقابل الدولار أقرب إلى، أو أقرب إلى سلة؟ تعلمون، عندما مؤشر قوة الدولار الأمريكي، اليوان الصعب التمسك سلة، ولكن أيضا على مقربة من الدولار الأمريكي.

هناك وسائل الاعلام الرسمية أكدت أن يوان مقابل الدولار الأمريكي، ولكن الدولار مقابل سلة من العملات لا يزال نقدر - ولكن هذا التفسير هو أكثر محير: إذا كان يوان مربوطة بشكل فعال لسلة من العملات، والحفاظ على سلة عملات مستقرة ، إذا كانت وسائل البيان أعلاه أن قيمة اليوان مقابل سلة من العملات ينبغي تعديل تحط؟ مع الأخذ بعين الاعتبار أن غالبية سلة من العملات مقابل الدولار قد انخفضت بشكل حاد، فهل يعني ذلك أن انخفاض قيمة اليوان مقابل الدولار تحتاج حقا؟ الرسمية المادة دليل وسائل الإعلام مما لا شك فيه واعية، ولكن إذا كان لديهم تفسيرهم الخاص لآلية غير واضح، وأخشى أن دور الموجه لها ستقل كثيرا.

تحديد ما إذا كانت آلية سعر الصرف يجب أن يكون واضحا لا لبس فيه؟ في الواقع، فإن الخلاف الأكاديمي. بعض الناس يعتقدون أن ليس واضحا جدا، لأنه بالنسبة لمعظم الناس، والتأثير المباشر لتخفيض قيمة الحد الأدنى.

لكن بالنسبة للمستثمرين والتجار على المدى الطويل، وأثر هائل سعر صرف العملة الصينية، وسوف تكون أكثر قلقا بشأن المدى الطويل آلية صنع القرار في سعر صرف الرنمينبي لتحديد تدفق الاستثمار أو تبادل الأرباح. من هذا المنظور، A، فعالة آلية شفافة من سعر الصرف على المدى الطويل صنع القرار هو عامل مهم في جذب المستثمرين على المدى الطويل في أصول يوان. إذا كان السوق آلية طويلة الأجل لتفسير هذه غامضة أو غامضة، فإنه قد يؤدي إلى هم أكثر ميلا للمستثمرين على المدى القصير للعمل من أجل تجنب مخاطر سعر الصرف العملة.

وعموما، فإن يوان كعملة دولية، ينبغي أن تكون أكثر معينة حول آلية التدخل والتدخل دوافع السوق، وليس لأسباب سياسية. الآن، لا يخشى التجار في الخارج حول سعر صرف العملة الصينية نفسها، بسبب عدم وجود ارتفاع العملة وهبوطا، ما دام يمكن أن يتوقع من السوق، وليس من المرجح أن يكون مشكلة كبيرة. الآن بحاجة إلى القلق أن المسؤولين الماليين الحالي وسائل الاعلام الرسمية العنان إشارة حول سعر صرف العملة الصينية وإصلاح الصرف، قليلا غامضة، لذلك العديد من التجار لا يمكن أن تصدر إشارة واضحة إلى التجار.

والنتيجة النهائية هي ترك المستثمرين حقيقي، "يوان تدويل" سوف تستمر في التقلص، قد تضيع الجهود السابقة، لتوسيع حجم الرنمينبي في التجارة الدولية وتصبح في نهاية المطاف عملة احتياط دولية سلبية جدا.

وأعتقد أيضا أنه على المدى الطويل، "لا توجد جماعة مهينة"، ولكن على المدى القصير، في السيولة CNH تقلص، التدخل الرسمي وآلية تحديد سعر الصرف لا يزال غير هضمها تماما وضع السوق، وتقلبات سعر صرف الرنمينبي في التردد والسعة (قد يكون ثنائي الاتجاه) قد يكون تحديا أكبر للأصول يوان من أجل جلب المستثمرين، فإننا نقترح أن المستثمرين ينبغي أن الاستعدادات المبكرة.

(الكاتب هو أحد كبار تبيض هونج كونج، تم إزالتها من المجتمع الاستثماري في هونغ كونغ لسنوات عديدة. أسهم العديد من الأديرة مذبح الكراهية والاستثمار صعبا للغاية. نأمل أن تستخدم من دون سبب من لغة مفهومة من قبل هذه القصة، إلى الأفكار الاستثمارية حصة وتشين شو دائرة من الأصدقاء.)

تشين شو دائرة الأصدقاء قناة الدقيقة عدد الجمهور: qspyq2015

التعاون للشركات | الاتصال مايكرو إشارة: qspyqswhz