البنك التجاري والصناعي الدولي كبير الاقتصاديين وكبار الاقتصاديين وانغ Yuzhe RANGE
2019، مما أدى إلى البنوك المركزية الرئيسية وتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية هامشية، والاحتكاك التجاري الناجم عن المشاعر السلبية الإغاثة الموضوعية، الصين "الائتمان واسعة" زيادة الوزن والسياسة المالية تدابير القوة، بحلول نهاية عام 2018 التشاؤم المفرط يمكن اصلاحها، ولكن أيضا أدى العالم ذروة البيع انتعاش بعد في الأسواق المالية.
هذا العام، الأسهم العالمية والسندات بارواه، ارتفع مؤشر MSCI حتى الآن أكثر من 10 في البلدان المتقدمة وأظهرت الأسواق الناشئة نمط على نطاق واسع، والولايات المتحدة وأوروبا والصين والأسواق الرئيسية الأخرى سجلت مكاسب في خانة العشرات في المدى القصير. ولكن القصد الأصلي من التحول في السياسة، والتوقعات الاقتصادية، استمر على نطاق واسع القوة وجوانب أخرى، الوفرة الطائشة ارتفاع التحول العالمي من السوق غير متمايز أو سيتم منظم.
ونحن نعتقد أن: أولا، دافع باول وقد ضغط بيت القصيد من المستوى المستهدف للتضخم، أو التركيز سياستها المستقبل تحولت إلى التضخم والجهد على المدى الطويل للعودة إلى المسار، وثانيا، من المتوقع أن الولايات المتحدة منحنى العائد الديون شكل مقلوب يعكس نزعة التشاؤم للنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، لكن التصحيح لمرة واحدة عن اتجاه السوق وكثافة بدقة أم لا بد من التحقق من صحة، وثالثا، فإن السوق المالي العالمي الحالي يبدو أن علامات اسعة الزخم القائم توقف، وأسهم تحوم حول 3000 نقطة عدة مرات، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية رأسا على عقب، والأسواق الناشئة كميات كبيرة من رأس المال وغيرها من مؤشرات السوق على المدى القصير ووضع علامات السوق أو من الوفرة الطائشة إلى التمايز غير عقلاني.
وبالنظر إلى المستقبل، بعدما وصل سعر المتوقع في التفاؤل والرغبة في المخاطرة على مراحل الترميم وسوف يكون الدافع وراء اتجاه السوق مستقبل التمايز أساسا بسبب الخلافات في الأساسيات، ونوعية من الانتعاش، وآثار السياسات والعوامل الأخرى. ومن المتوقع في المرحلة المقبلة لسوق الأوراق المالية، وأسهم استكمال التحول التدريجي CBBC في موقف السياسة النقدية الحكمة نسبيا، في حين يتوقع الاقتصادية "نوعية تباطؤ النمو" الصين لتغذية الوفرة الطائشة.
"حمامة" لا تغيير باول دافع عن التضخم المستهدف أسفل الخط
منذ الارتفاع من الدرجة الأولى بحلول نهاية عام 2015، اختار التضخم في الولايات المتحدة تدريجيا. ولكن في حالة عام 2017، فإن معدل البطالة قد بدأت في أدنى مستوياتها التاريخية القريب وتبقى الأوضاع النقدية فضفاضة نسبيا، وكان معدل التضخم النظامية أدناه مسار طويل الأجل والمستويات المتوقعة للنموذج الرئيسي. كما أدى إلى مناقشة إطار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والذي هو أكثر تمثيلا للأزمة المالية يرتبط إلى سلسلة من مستوى الأسعار التي تستهدف دراسة نظرية حول السياسة النقدية المثلى.
باختصار، في هذه الآلية، والتزام لجنة السوق المفتوحة الاتحادية (FOMC) من مسار التضخم المستهدفة تغييرات على مستوى الأسعار المقابلة، التي أصبحت هدف التضخم المستهدفة بمعنى متوسط المدى المتوسط. من وجهة النظر هذه، لا تتوقف السياسة النقدية في تحديد ببساطة الفرق بين مستوى ثابت من التضخم واستهداف السلطات النقدية، وأكثر من ذلك ركز على البدء في مستوى معين من التضخم خلال السياسات وكيفية ضبط التقارب إلى المستوى المستهدف للتضخم.
تاريخيا، في عام 1995-- وخلال عام 2012، على الرغم من آثار الأزمة المالية، مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي لم تنحرف كثيرا عن مسار هدفه. ولكن منذ عام 2012، على المدى الطويل معدل التضخم في الولايات المتحدة أقل من المستهدف من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم (2)، ودرجة الانحراف في نهاية عام 2018 أكثر من 5. انحراف مسار أعلاه ليس فقط أكد ييلن ارتفاع عصر التباطؤ الضرر على المدى الطويل لسمعة سياساتها، ولكن أيضا أخذ الأدلة الثانوية باول منصبه بعد رفع سعر الفائدة مهم لتسريع وعود التضخم إلى أهداف إعادة تشكيل.
ونحن نعتقد أن الحل الوسط الحالي باول خلاصة القول، أو تحول تركيزها من يحاول الدفاع عن المستوى المستهدف للتضخم للعودة إلى مسار التضخم على المدى الطويل، والذي يدعو بشكل طبيعي لأعلى قليلا من مستوى التضخم وسط مستوى التضخم المستهدف. على سبيل المثال، لنفترض 2019 - PCE تحقيق حول معدل التضخم 2.5 خلال عام 2023، الفجوة من المسار الحالي للأهداف طويلة الأجل لا يمكن إلا أن يتم تخفيض أقل من النصف.
ما إذا كان خطر حدوث ركود احتياجات المبالغة الولايات المتحدة يمكن التحقق من صحة
يعكس نزعة الولايات المتحدة منحنى العائد الدين المقلوب مؤخرا التوقعات المتشائمة للنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، ولكن السوق هو تصحيح لمرة واحدة في اتجاه وشدة بدقة أم لا إلى مزيد من التحقق منها. مقارنة بين الاقتصاد العالمي وأداء الأسواق المالية في النصف الثاني من 2018 والربع الأول من عام 2019، يمكن وصفها بأنها تتحرك من "كان الذهب حار بارد"، و "حمى الذهب الباردة" ليلة وقوس قزح، والتي هي على حد سواء في عام 2017 مع الإثارة بل هو أيضا في تناقض صارخ.
لا يمكن إنكار أن، في انتظار نتائج الخلافات التجارية، وقد تم استجواب لهجة السياسة النقدية العالمية، وحالة المخاطر الجيوسياسية لا تزال تخمر، السوق حساسة باستمرار التبديل تظهر ذهابا وإيابا التوتر والاسترخاء، والولايات المتحدة العائد الديون شكل منحنى ويوفر لنا منظورا هاما على.
3 أكتوبر 2018، باول خطاب المتشدد، اقترح أن معدلات السياسة النقدية الأمريكية لا تزال بعيدة عن مستوى الحياد، ومن المتوقع أن تغيير وتيرة رفع أسعار الفائدة هذا الجانب من السوق، ارتفعت حدق في نهاية قصيرة من معدل الفائدة الفعلي، من ناحية أخرى أعرب أيضا في ذلك الوقت steepened التوقعات المتفائلة بنك الاحتياطي الفيدرالي للنمو الاقتصادي، مما أدى إلى المدة الفعلية لينتشر رفع، مما أدى إلى المدى القصير وزارة الخزانة الأمريكية منحنى العائد. ولكن بعد ذلك حقيقة أنه عندما يتوقع أن تصحيح السوق لمرة واحدة، ليس فقط فشل في الاستمرار، حتى بعد التحول في الاتجاه.
وبالمثل، فإن اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي بشأن أسعار الفائدة في 21 مارس لجعل أكثر بكثير من توقعات السوق من 2019 "لا وقف رفع أسعار الفائدة + تقليص الطاولة" المبادئ التوجيهية، مرة واحدة أيضا وجهت منحنى الولايات المتحدة العائد الدين المقلوب مكثفة، وأدى إلى الاكتئاب تقترب من المخاوف. تحت رأينا، أصبح الاقتصاد الأمريكي اتجاها نزوليا من أعلى مستوياتها دورة، ولكن الخطر من بقايا الركود ليتم التحقق منها سواء المبالغة، خاصة بالنظر إلى البيانات الهامة في الربع الأول لم يصدر بعد، ويمكن أن تواجه تأثير لمرة واحدة من اغلاق الحكومة وغيرها من حالة التدخل تصحيح السوق المتوقع من إمكانية التجاوز مرة أخرى.
والتمايز الهيكلي العقلاني أن يتيح فرصا جديدة
التفاؤل منذ فبراير شباط السوق العالمية ويبدو أن علامات اسعة توقف الزخم القائم، سهم عدة مرات تحوم حول 3000 نقطة، رأسا على عقب ارتفعت عوائد السندات الأمريكية، من خلال رأس مال كبير قصيرة الأجل وغيرها من الأسواق الناشئة ضمن مؤشرات السوق تنعكس والسعر في الإقبال على المخاطرة بعد مرحلة إصلاح التمايز لفهم اتجاهات السوق المستقبلية.
من الآفاق الاقتصادية تبدو، الاقتصادات المتقدمة، وضعف منطقة اليورو تراجعت الوضع ولكن لم تحسن جذري والبريطانيين من الألم الأوروبي على المدى القصير أو ألم يصبح طويلا، انتخابات البرلمان الأوروبي سوف تواجه مرة أخرى تحدي مخيم التكامل؛ الطلب المحلي والاقتصاد الياباني نسبيا مستقرة، ومن المتوقع الصادرات والإنتاج الصناعي لتخفيف الخلافات التجارية مع تحرير تحسين، والاقتصاد الأمريكي لا يزال الاقتيات منحة التحفيز المالي، بعد تخفيف السياسة النقدية التحيز المخاطر يمكن السيطرة عليها من الركود في المدى القصير. بالنسبة للأسواق الناشئة، على الرغم من انخفاض قيمة الضغط العام قد تضاءلت، ولكن كثفت الذهب لبنة "لون" هيمنة، ولا سيما البرازيل وجنوب أفريقيا زاد ضعف لم تخف بشكل أساسي.
في المقابل، وإعادة هيكلة السياسات الاقتصادية التعديلات لها لإظهار فعالية الصين والهند، والنمو في الانخفاض أسفل المركزي. بعد استشرافا للمستقبل، وقد تم تحويل الإشارات الاقتصادية في نفس الاتجاه في السوق العالمية الإثارة العاطفية، فإنه يعكس الاختلافات أكثر جوهرية في الخصائص الهيكلية للسوق أو سوف تسيطر على المرحلة القادمة من الاتجاه. ونحن نعتقد أن مثل السوق بشكل عام من المتوقع أن ضبط في هيكل السوق، وسيتم الانتهاء وول ستريت CBBC التحول التدريجي في موقف السياسة النقدية الحكمة نسبيا، في حين يتوقع الاقتصادية "نوعية تباطؤ النمو" الصين لتغذية الوفرة الطائشة.
