نحن متفائلون بشأن نمو الاستهلاك في الصين في 2019 مقارنة بالعام الماضي. هذا العام المرتبطة بدورة الاستهلاك والبيئة السياسية قد تحسنت، وهي السياسة المالية Duocuobingju، هذه العوامل تؤدي إلى تعزيز القدرة الشرائية للمستهلكين الصينيين. واستشرافا للمستقبل، القدرة الشرائية للمستهلكين وCPI لترتفع باسم المجتمع سيدفع نأمل تصل إلى معدل النمو الصفري على مدى 9.
2019 يناير وفبراير على الرغم من أن معدل نمو مبيعات التجزئة الاسمية كانت شقة، ولكن اختار النمو الفعلي، بزيادة. على وجه التحديد أن نرى، في الربع الرابع من العام الماضي نسبيا، ودرجات المتعلقة العقارية وانخفاض المستهلك من الدرجة التقديرية يظهر علامات أكثر شيوعا من الاستقرار والانتعاش. في هذا التقرير، لدينا هذا العام، والزيادة المطردة في الطلب على السلع الاستهلاكية لتوسيع إمكانية مناقشة بعض.
عام 2018، انخفض نمو استهلاك الصين بشكل حاد تسبب قلقا واسع النطاق في السوق. في العام الماضي، فإن حجم التباطؤ استهلاك يبدو واضحا مما كانت عليه في الماضي، على نطاق أوسع. في هذا الصدد، ونحن في سلسلة من التقارير العام الماضي أيضا بتحليل تباطؤ الاستهلاك يتراجع في عام 2018، "عوامل متعددة."
استعراض عام 2018، طلب المستهلكين في الداخل والخارج تجربة يمكن وصفها بأنها "عاصفة كاملة" المعمودية. على وجه التحديد، واجه استهلاك عدد من العوامل السلبية التي تؤثر على تراكب: 1) دورة أسفل الاقتصاد، تباطأ نمو الدخل الاسمي؛ 2) وشددت سياسات الائتمان الاستهلاكي بشكل كبير، P2P "انفجار لغم"؛ 3) تباطؤ في نمو العمالة التي الشركات الصغيرة والمتوسطة الطلب على اليد العاملة قد ضعفت بشكل واضح؛ وتراجعت 4) القيمة السوقية تأثير السلبي على الثروة؛ 5) التباطؤ العقاري في نمو المبيعات، في الخارج زيارتها 6) انخفاض قيمة اليوان مقابل استهلاك السكان الصينيين أيضا تأثير سلبي.
سواء سيستمر نمو الاستهلاك 2019 تلقي بثقلها على الطلب الكلي؟ معا، ونحن متفائلون بشأن نمو الاستهلاك في الصين في 2019 مقارنة بالعام الماضي.
منذ البداية، وقد رأينا بعض العوامل الإيجابية التي تؤدي إلى استقرار الطلب على السلع الاستهلاكية وجزء من العوامل السلبية المذكورة أعلاه فقد تم تغييرها.
؟ المؤشرات الرئيسية الأخيرة من الطلب الكلي يمكن أن يستقر النمو الاسمي الاستهلاك التقديري دعم معين.
تعديل يناير 2019 لتسريع واضح المالية حلقة المجتمع، وانتعشت لأول مرة في نوفمبر 2017 بعد، مع أصداء هذا النمو إجمالي موجودات البنك قد استقرت. على الرغم من أن مشروع قانون فبراير ومارس تمويل تنظيم ائتمانية جديدة لتشديد بانخفاض طفيف، ولكن عموما، والإشراف أكثر "واقعية" في مستوى تنفيذ تخفيض الديون، والسياسة المالية وتوسعا كبيرا، تؤدي إلى استقرار دورة الائتمان. دورة الائتمان هو مؤشر رئيسي فعال من النمو الاسمي، تمويل النمو الاجتماعي إذا أكدت الاتجاه الحالي لتحقيق الاستقرار، ومن المتوقع نمو اسمي في واحدة بالقرب من فصلين لمن القاع. التحليل الذي قام في تقريرنا السابق، متخلفة قليلا فقط الطلب الاستهلاكي من اجل النمو الاسمي البديل (النمو الاسمي وتزامن دورة أرباح الشركات). في هذا المنظور، ومن المتوقع أن يستقر هذا الارتفاع العام في الطلب الكلي المستهلك.
؟ إذا استقر معدل النمو الاسمي، ومن المتوقع أن يتسارع نمو الدخل المتاح للأسر المعيشية - إصلاح ضريبة الدخل الشخصي من هذا العام، والحد من نسبة العبء الضريبي الفعالة للقطاع المنزلي، وبالتالي الدخل المتاح من إجمالي نسبة الدخل الاسمي من المرجح أن يرتفع.
وفي العام الماضي، أصدرت وزارة المالية سياسة الإصلاح الضريبي يهدف إلى الحد من العبء الضريبي على الأفراد من الطبقة العاملة، وتحسين توزيع الدخل، بما في ذلك رفع عتبة ضريبة من 3500 يوان / شهر ل5000 يوان / شهر، وتنفيذ ستة خصم إضافي خاص. وبالإضافة إلى ذلك، سيتم تنفيذ منحة لمرة واحدة ومجموعة شاملة من الأجور (وعتبة جمع شاملة مرة واحدة فقط والتمتع خصم خاص خصم إضافي) تأجيلها إلى عام 2022، إلى مخاوف السوق تبديد بشأن احتمال زيادة الضرائب قصيرة الأجل لسكان السياسة .
على وجه التحديد، وضريبة الدخل الشخصي منذ أكتوبر الماضي 1 بدأت في استخدام الإعفاء الضريبي وجداول جديدة، 1 يناير أدخلت هذا العام ستة الخصومات الإضافية الخاصة. ووفقا لوزارة مؤتمر الشعب الوطني قال في خطاب ألقاه في أكتوبر من العام الماضي إلى يناير من هذا العام، ضريبة Jianshou ما يقرب من 200 مليار يوان، من بينها يغطي سوى يناير كاملة اثنين من التخفيضات الضريبية، لذلك نحن نتوقع هذا العام قد تكون التخفيضات الضريبية أكثر من 600 مليار يوان، أي ما يعادل 1.5 بحلول عام 2018 عن دخل الأسرة المتاح. البيانات المالية كما تؤكد الحد من الأثر الضريبي - من يناير إلى فبراير من هذا العام، انخفضت ضريبة الدخل الشخصي بنسبة 18.1 على أساس سنوي، بينما في العام الربع الثالث من العام الماضي على النمو العام لا يزال الضرائب + 23.
؟ تشير البيانات إلى أن بيئة الأعمال للشركات الصغيرة والمتوسطة قد تحسنت، والعمل هو أيضا مؤشرات مبكرة على الاستقرار. ومن المتوقع انخفاض حاد في الضمان الاجتماعي وخفض التكاليف إلى مزيد من تعزيز القدرة الشرائية للسكان والشركات المساعدين سوف الضريبة على القيمة المضافة.
ارتفع مؤشر التوظيف مسيرة في مؤشر PMI التصنيعي بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 47.6 في المئة، ارتد بجروح طفيفة الأربعة. وفي الوقت نفسه، تشير البيانات، وقد تم هذا العام لتحسين بيئة الأعمال للشركات الصغيرة والمتوسطة، من جهة إلى الاستفادة من الصين والولايات المتحدة الخلافات التجارية قد خفت، على دعم ناحية السياسة الداخلية الأخرى للشركات الصغيرة والمتوسطة زادت أيضا (بما في ذلك سبيل المثال لا الحصر الصغيرة والمتوسطة الشركة الدعم المالي). في الأسبوع الماضي، وهناك نوعان قيمة البيانات الاقتصادية مشيرا الى:
1) على الرغم من تراجع (ويرجع ذلك جزئيا إلى عوامل موسمية اضطراب) يناير-فبراير نمو الأرباح الصناعية بحدة إلى -14، ولكن مناقضة نمو أرباح الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة طفيفة بلغت 1.1، ومعدل نمو الشركات المملوكة للدولة فائقة كبيرة (السنة -24 ). في الواقع، ينبع انخفاض أرباح الشركات المملوكة للدولة في جزء من المنبع والإصلاحات في جانب العرض لصالح الصناعة أكثر تركيزا في الشركات المملوكة للدولة، وسقطت هذه الأرباح الصناعة بشكل ملحوظ، ولكن الشركات الخاصة النسبية لتحسين الأرباح أظهر أيضا تحسنا في بيئة الأعمال. خطوة واحدة، على المستوى الكلي، انخفضت الاسعار المنبع نفسه يمكن أن تقلل من ضغط التكاليف الخاص إلى حد ما. حيث أن هذه الصناعة الأصول الضوء هو نسبة عالية نسبيا من مؤسسات القطاع الخاص، ومؤسسات القطاع الخاص في مرونة سياق التوظيف / التوظيف هو أيضا أقوى، وبالتالي فإن التغيير الكلي في العمل يؤثر على استعداد المساعدين شركات القطاع الخاص نقطة تحول في دورة هو أكثر أهمية من الشركات المملوكة للدولة. 2) مؤخرا الاتجاه / الربح الخاص من الشركات المملوكة للدولة المقابلة للتغيير، تصنيع PMI الأخير الشركات الصغيرة والمتوسطة تحسنت بشكل ملحوظ، في حين انخفض مؤشر مديري المشتريات الشركات الكبيرة.
استشرافا للمستقبل، فإن معدل ضريبة القيمة المضافة بنسبة 3 نقاط مئوية اسقاط تأثير التخفيضات الضريبية من 600 مليار يوان على الاقل (أي ما يعادل 0.7 من الناتج المحلي الإجمالي، وفقا للتقديرات، أو وزارة المالية، وتأثير الضرائب هو واحد تريليون يوان، وحوالي 1 الناتج المحلي الإجمالي)، ويغطي معظم الصناعة التحويلية، ولكن التخفيضات الضريبية "مكافأة" توزيع سيعتمد على كيفية صناعة العرض والطلب الخاصة العلاقة بين الشركات والمستهلكين. فائض في هذه الصناعة، والامتيازات الضريبية يمكن أن تشكل نقل كامل للمحطة للبيع للمستهلك، مثل السيارات. صناعة إمدادات ضيقة نفسه يمكن أن يكون "الاحتفاظ" انها جزء من العائدات.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدلات التأمين على المعاش انخفضت بنسبة 3 نقاط مئوية، وسوف محافظات تعديل الأجر الأساسي أيضا ومن المتوقع عبء قطاع الشركات إلى مجموعه 400 مليار على الأقل أعباء يوان فوق (أي ما يعادل أكثر من GDP0.4، منها حوالي 360 مليار يوان لخفض أسعار الفائدة الإغاثة المباشرة، والباقي هي التي تؤثر على العديد من المحافظات تستند في الأسفل). بالنسبة للشركات، فإن معدلات الضمان الاجتماعي يقلل أسفل مباشرة تكاليف التشغيل، ويمكن أموال سميكة الاحتفاظ التدفق النقدي، وزيادة المساعدين، وتحسين الرعاية الاجتماعية، أو استثمارها.
؟ بدأ نمو الائتمان الاستهلاكي الجديد لتحقيق الاستقرار بعد تباطؤ حاد في 2018، ونتطلع إلى المستقبل، والائتمان الاستهلاكي قد لا تستمر كما عبئا كبيرا على نمو الاستهلاك مثل العام الماضي.
قمنا بتحليل العديد من المقالات في الدراسات السابقة، والسياسة على تنظيم الائتمان الاستهلاكي من موقف "تشجيع" إلى "صارم" انعكاس 180 درجة للنمو استهلاك اختياري منذ الربع الرابع من عام 2017 يقدم أي سلبية صغيرة تأثير.
من بيانات محددة، وقنوات غير المصرفية من قروض سكنية جديدة في عام 2017 بأكثر من 1.2 تريليون يوان في عام 2016، ولكن 2018 جاء إلى طريق مسدود، 1304 يوان أكثر من 2017 من الشباب. وفي الوقت نفسه، غير المصرفية قنوات الائتمان الاستهلاكي (بما في ذلك الائتمان الإنترنت الاستهلاكية، P2P، الخ) في العام على انخفاض عام في الأسهم - في عام 2018، P2P أرصدة ورفض أيضا أن يكون 4356 مليار ومائة مليون يوان في عام 2017 ارتفع 4084 في تناقض صارخ. وعلى النقيض من المستهلكين ينفقون السكان الصينيين من 36 تريليون يوان من قاعدة، والائتمان الاستهلاكي في العام الماضي، بزيادة قدرها أقل مساويا لمجموع الإنفاق الاستهلاكي السنوي بنسبة 2 نقطة مئوية. ومع ذلك، لاحظنا أنه منذ الربع الرابع من عام 2018، سياسة الائتمان الاستهلاكي عموما تميل لضمان سلاسة، إضافة كمية من المستهلكين نمو الائتمان مرة أخرى على القنوات المصرفية المسار، القروض الاستهلاكية بدلا من قناة الفضة السعة إبطاء.
؟ القطاع العائلي عقد القيمة السوقية للأسهم الأصول انتعشت بشكل ملحوظ قطعة، ومن ثم عن طريق تأثير الثروة "سلبية" تتحول "ايجابية".
منذ العام الماضي، والتكيف سوق الأسهم هو أكثر وضوحا، وأكثر من ذلك تتركز في رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة، وعقد المستثمرين الافراد القيمة الاسمية للأصول الأسهم في سنة واحدة قد تقلصت حوالي 29 في المئة، أو 4.2 تريليون يوان. مع السوق، وثلاثة أشهر من 2019 القيمة الاسمية للأسهم من حيث حجم الأصول التجزئة ارتفعت بنسبة 28.
؟ مقابل الدولار عكس الانخفاض في النصف الثاني من العام الماضي، وسجلت تقدير كبير هذا العام، الأمر الذي يزيد من تعزيز القدرة الشرائية للمستهلكين الصينيين في الخارج.
يظهر الأدلة التجريبية التي، في معدل النمو الاسمي المقومة بالعملات الأجنبية بين نمو استهلاك الصين الصينية وراء البحار ولها ارتباط قوي.
وباختصار، فقد تحسن هذا العام تتعلق دورة الاستهلاك والبيئة السياسية، والتي هي السياسة المالية Duocuobingju، هذه العوامل تؤدي إلى تعزيز القدرة الشرائية للمستهلكين الصينيين . واستشرافا للمستقبل، القدرة الشرائية للمستهلكين وCPI لترتفع باسم المجتمع سيدفع نأمل تصل إلى معدل النمو الصفري على مدى 9.
سياسة مكافحة الدورية، إذا كان "الاستقرار النقدي، والتمويل واسعة" لهجة يمكن أن يستمر والتنفيذ الفعال لهذا العام، قد يكون نمو الاستهلاك استقرار منخفضة. القطاعات الفرعية، مع الأخذ بعين الاعتبار ومن المتوقع أن يستمر لتحقيق الاستقرار وتحسين توزيع الدخل دورة، ورفع مستوى استهلاك قد تصاعديا. وفي الوقت نفسه من المتوقع، في ضوء سوق العمل قد استقر وCPI أولي يصل النمو السلع الاستهلاكية إلزامية أيضا أن يرتد. على الرغم من أن معدل النمو الإجمالي للمعاملات العقارية لا يزال ضعيفا، ولكن تحسن طفيف في معنويات السوق العقاري يمكن أن تقود إلى الإسراع في الانتهاء من العقارات، وتحسنت الانتهاء من نمو الاستهلاك ذات الصلة (في السنوات القليلة الماضية تراكمت لديها عدد كبير من المساكن قيد البناء لم يكتمل). وبالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تلتقط في الخارج نمو الاستهلاك، وسوف يستفيد أيضا من العلامات التجارية الدولية ذات الصلة.
حتى في العام الماضي "أن يدفع نخبة من الأكاديميين" البيئة وبعض من الشركات الرائدة في مجال السلع الاستهلاكية ما زالت تظهر قوية صلابة نمو الإيرادات - وهذا العام، قد يكون أداء هذه المؤسسات أكثر الابهار.
"، على نحو سلس"، وقال انخفاضا 10،1-8،1 في المئة، وهو أدنى مستوى لسنة 2004 في العام الماضي، كان نمو مبيعات التجزئة في اسم. استهلاك نشاط العام تحت عنوان "عاصفة كاملة" المعمودية، تباطأ نمو الإيرادات معظم الصناعة ذات الصلة المستهلك، وهوامش الربح تتقلص، أو الوجه حتى الأسهم أكبر إلى "القدرة على" الضغط. إذا نظرنا إلى الوراء، وضعت هذه العوامل السلبية قاعدة مقارنة منخفضة، والمنافسة كذلك أكثر تكاملا لصناعة السلع الاستهلاكية لهذا العام. وفيما يتعلق بخفض هذا العام (العام الماضي) بيئة مستقرة للاقتصاد الكلي، في العام الماضي من خلال زيادة حصتها في السوق و / أو إدارة فعالة من حيث التكلفة وتكون "بمنأى" شركات المنتجات الاستهلاكية، ويمكن توقع النتائج في هذا العام أكثر من ذلك.
