المصدر: Red Star Capital Bureau

وفقًا لـ China Feihe (HK: 06186) في النصف الأول من عام 2022 ، بلغت إيراداتها من يناير إلى يونيو 9.673 مليار يوان ، وهو انخفاض على أساس سنوي قدره 16.2 ؛ بلغ صافي الربح 2.272 مليار يوان ، وهو عام على أساس سنوي. انخفاض سنة 39.7 .

بالنسبة لرافعات الطيران في الصيغة الرئيسية لصيغة الأطفال ، قد تظهر الإشارة العليا لأعمال مسحوق الحليب الرضع.

المصدر: التقرير المالي للشركات ، مكتب ريد ستار كابيتال

والسبب وراء ذلك واضح أيضًا: من ناحية ، انخفض معدل المواليد الصيني باستمرار. وفقًا لبيانات المكتب الصيني للإحصاء ، انخفض معدل المواليد للسكان الصينيين من 14.57 في عام 2012 إلى 7.52 في عام 2021 ؛ ويبلغ عدد السكان الولادة في عام 2021 10.62 مليون ، ويبلغ عدد المواليد 10.62 مليون. مقارنة بـ 12 مليون في عام 2020 ، 1.38 مليون.

المصدر: المكتب الوطني للإحصاء ، مكتب ريد ستار كابيتال

من ناحية أخرى ، فإن صناعة مسحوق الحليب الرضع تنافسية أيضًا. وفقًا لبيانات Nielsen ، في النصف الأول من عام 2022 ، كانت الحصة السوقية لسوق Phiheyou Baby Milk Powder قريبة من 20 ، مما يشير إلى أن حصة السوق من Feihe في النصف الأول من هذا العام لم تزداد بشكل أساسي ؛ في الواقع ، في الربع الرابع من عام 2021 بدأت في الانخفاض.

المصدر: Nielsen Zero Research Data ، Red Star Capital Bureau

بالنسبة لـ Feihe ، إذا كنت ترغب في الاستمرار في الحصول على تقدير رأس المال ، فأنت بحاجة إلى قصص جديدة ترويها.

في عام 2021 ، أطلقت Feihe أربعة منتجات مسحوق الحليب الوظيفية البالغة في نفس واحد. ذكرت الإدارة أن حجم سوق مسحوق الحليب البالغ هو 20 مليار يوان ، ومن المتوقع أن يزداد بنسبة 10 هذا العام. في الإعلان عن الأداء الذي تم الإعلان عنه في النصف الأول من العام ، عبرت Feihe عن تفاؤلها بشأن أعمال مسحوق الحليب البالغين ، مع التركيز على أن عدد سكان الصين الذين تزيد أعمارهم عن 60 عامًا تجاوزوا 260 مليون ، وكان سوق مسحوق الحليب الكبار ضخمًا.

يمكن ملاحظة أن Feihe يريد استخدام مسحوق الحليب البالغ باعتباره "منحنى النمو الثاني" للمؤسسة. ولكن في الوقت الحالي ، سواء كان حجم السوق أو مساحة الربح أو إعادة بناء القناة أو المنافسة في السوق لمسحوق الحليب البالغ ، فإن "النصر" في Feihe ليس كبيرًا.

(واحد)

مساحة سوق المنتجات "غير المحتملة" محدودة

جمهور مسحوق الحليب الكبار ضخم ، لا شك.

وفقًا لبيانات المكتب الوطني للإحصاءات ، اعتبارًا من نهاية عام 2021 ، بلغ عدد سكان سن العمل الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و 59 عامًا 882 مليون ، وهو ما يمثل 62.5 من السكان الوطنيين ؛ 267 مليون شخص فوق سن 60 عامًا. ل 18.9 من سكان البلاد.

ومع ذلك ، على عكس مسحوق الحليب الرضع ، من منظور احتياجات المستخدم ، يكون مسحوق الحليب الرضع "صلبًا" في الأساس لكل عائلة حديثي الولادة ، ويمكن استبدال مسحوق الحليب البالغ ببديل قوي ولا ينتمي إلى منتجات "فقط تحتاج".

تشير البيانات العامة إلى أن النطاق الحالي لمسحوق الحليب البالغ في الصين يبلغ حوالي 20 مليار يوان ، وأن مقياس مبيعات مسحوق الحليب الرضع في عام 2018 يبلغ 222.1 مليار يوان.

لذلك ، على الرغم من أن عدد مجموعات البالغين ضخمة ، إلا أن مساحة خيال منتجات الحليب "غير المزروعة" محدودة للغاية.

(اثنين)

ربحية المنتج "انخفاض السعر" محدودة

جزء كبير من سبب نجاح Feihe هو أن المنتج "باهظ الثمن".

قال رئيس Feihe ، Leng Youbin ، ذات مرة: "تم طي مسحوق الحليب Feihe في سعر كيلو ، وهو أغلى في العالم". وقال أيضًا: "إدراك المستهلكين جيد أو باهظ الثمن. على الرغم من أن Feihes لديه أيضًا منتج مسحوق الحليب يقل عن 200 يوان ، فإن المستهلكين لن يشتروه".

مع ارتفاع سعر منتجات Fei Crane ، ارتفع هامش الربح الإجمالي للشركات أيضًا. يوضح التقرير المالي أن هامش الربح الإجمالي للشركة ارتفع من 54.6 في عام 2016 إلى 72.5 في عام 2020 (كان هامش إجمالي مسحوق الحليب في 2020 يصل إلى 74.1 ) ، في حين كان هامش الربح الإجمالي للأقران حوالي 40 ، و كان هامش الربح الإجمالي من Feihe بعيدًا. Gao Tong.

المصدر: التقرير المالي للشركات ، مكتب ريد ستار كابيتال

الآباء على استعداد لشراء مسحوق الحليب للحديدين الجدد ، لأن الآباء يعتقدون عمومًا أن باهظة الثمن جيدة. ولكن يتم وضع هذا المنطق في سوق مسحوق الحليب البالغ.

وفقًا للإحصاءات الصادرة عن معهد Huajing للبحوث الصناعية ، من 2016-2021 ، زاد سعر مسحوق الحليب في منتصف العمر وكبار السن من 92.24 يوان/كغ إلى 100.1 يوان/كغ ؛ بينما زاد سعر مسحوق حليب الأطفال من 166.28 يوان/كغ. إلى 211.58 يوان/كجم.

المصدر: معهد Huajing الصناعي للبحوث ، مكتب Red Star Capital

هذا يدل على أن سعر مسحوق الحليب المتوسط والمسنين ليس أرخص فحسب ، ولكن أيضًا زيادة الأسعار صغيرة نسبيًا. معظم المستهلكين غير راغبين في الحصول على أسعار مرتفعة على مسحوق الحليب البالغ.

إذا أراد Feihe أن يجعل حجم مسحوق الحليب البالغ أكبر ويريد نفس الربح مثل مسحوق حليب الأطفال ، فسوف يحتاج إلى المزيد من الشحنات. يصبح العمل أكثر صعوبة ، ومن الصعب للغاية تحقيق ربح كبير.

(ثلاثة)

لم تعد مزايا القنوات الأم والرضع

تعتمد مبيعات مسحوق الحليب الرضع بشكل أساسي على القنوات غير المتصلة بالإنترنت ، وخاصة متاجر الأم والرضع غير المتصلة بالإنترنت. وفقًا لتقرير Feihe المالي ، اعتبارًا من نهاية عام 2021 ، باع Feihe منتجاتها بشكل أساسي من خلال أكثر من 2000 عميل غير متصل بالإنترنت (تغطي حوالي 110،000 نقطة مبيعات التجزئة).

تُظهر بيانات Nielsen أن متاجر الأم والرضع تحل محل القنوات السائدة لشراء شانغ تشاو لتصبح مسحوق الحليب الرضع. من عام 2011 إلى عام 2020 ، ارتفعت نسبة قنوات متجر الأم والرضع من 33 إلى 69 . 44 انخفضت إلى 10 .

لكن مسحوق حليب الرضع يختلف تمامًا عن هيكل قناة مسحوق الحليب البالغ. وفقًا لبيانات مؤشر المستهلك Kaidu ، فإن التسوق الحالي عبر الإنترنت هو أكبر قناة شراء لمسحوق الحليب البالغ. في عام 2021 ، بلغت مبيعات قنوات التسوق عبر الإنترنت 26 ، وكان معدل نمو المبيعات 8.9 على أساس -على -على -على - في السنة. كان 20.3 و 18.8 ، وكان معدل نمو السنة المبيعات العام 1.9 و 8.2 على التوالي.

وبعبارة أخرى ، فإن Feihe هو مسحوق الحليب البالغ ولا يمكنه استخدام مزايا متاجر الأم والأطفال التي تم إنشاؤها لسنوات عديدة. على العكس من ذلك ، يحتاج Feihe إلى وضع تجار وموزعين جدد لتعزيز مسحوق الحليب البالغ. لتحقيق هذه الغاية ، يحتاج Feihe إلى دفع الكثير من القوى العاملة والموارد المالية ، ويواجه أيضًا المزيد من عدم اليقين.

لا يمكن التأكيد على مزايا القناة الأصلية ، وكل شيء غارق فيه. هذه العملية مقدر أن تكون طويلة وقد لا تكون فعالة.

(أربعة)

سوق مسحوق الحليب البالغ منافس بشدة

من منظور المنافسة في السوق ، هناك العديد من اللاعبين في سوق مسحوق الحليب البالغ ، والمنافسة شرسة للغاية. وفقًا لبيانات البحث الخاصة بأبحاث ICBC ، كان دخل مسحوق الحليب البالغ في Feihe في عام 2021 حوالي 700 مليون يوان. وفقًا لبيانات من معهد أبحاث الصناعة ، في الربع الأول من عام 2019 ، كانت أفضل خمسة مبيعات للبيع بالتجزئة من ماركات مسحوق الحليب البالغين في الصين هي نستله ومشازو وديون ويلي ومينغنيو ؛ وصلت حصة السوق إلى 55.7 ، و كان تركيز الصناعة مرتفعًا.

المصدر: معهد أبحاث الصناعة البصيرة ، مكتب ريد ستار كابيتال

من منظور بيانات TMALL ، وفقًا لمادة Magic Mirror Market Intelligence ، في قائمة المبيعات البالغ عددها 618 ، فإن منافسة مسحوق الحليب البالغ هي شرسة ، حيث تحتل المبيعات الأولى من إجمالي مبيعاتها البالغة 64.17 ، و Feihes المرتبة الثانية عشرة.

المصدر: معلومات سوق Magic Mirror ، مكتب Red Star Capital

من منظور بيانات منصة الوسائط الاجتماعية ، وفقًا لبيانات جمع البيانات ، لم تدخل مبيعات Feihe في منصة الوسائط الاجتماعية E -Commerce (Douyin+Kuaishou) في عام 2021 أيضًا إلى المراكز العشرة الأولى ، مع حصة أقل من 1 ؛ وفي الربع الأول من 2022 فقط 1.1 .

في المقابل ، كانت حصة Mengniu في عام 2021 2.7 ، وبحلول الربع الأول من عام 2022 ، ارتفعت إلى 17.4 ، في المرتبة الثانية بعد yili في أعلى اثنين.

المصدر: Gaogou Data ، Red Star Capital Bureau

في الوقت الحاضر ، لا يشغل مسحوق الحليب البالغ من Feihe مكانًا مفيدًا مقارنةً بالاعبين في السوق ؛ في ظل مسابقة السوق الشرسة ، ليس الكثير من الوقت لـ Feihe.

ملخص

تدخل صناعة مسحوق الحليب الرضع في فصل الشتاء البارد. يريد Feihe البحث عن "منحنى النمو الثاني" للمؤسسة من خلال مسحوق الحليب البالغ. تبدو هذه القصة جميلة ؛ "فوز" كرافين ليس كبيرًا.

ريد ستار نيوز مراسل ليو يان فان دي

تحرير يو دونجمي يانغ تشنغ

(تنزيل Red Star News ، هناك جوائز في التقرير!)