خلاصة القول:

31 مارس البلاد غالبا ما طرح "لتوجيه سندات الائتمان شركة صافي تمويل بأكثر من تريليون يوان مقارنة بالعام السابق، للمشاريع الصغيرة الخاصة والصغيرة والمتوسطة تمويل منخفضة التكلفة لتوسيع قنوات،" الهدف. كيف سيؤثر ذلك على سوق الائتمان؟ ما هي القنوات الممكنة؟

إضافة تريليون تمويل صافي كانت كثيرة؟

الحاجة إلى تحقيق سنة كاملة تمويل صافي الدين 3420000000000، السوق السنوي استكمال إصدار سندات 10750000000000، على الرغم من وجود بعض الضغط على مقياس من المراقبة من إطلاق يبدو، ولكن في الربع الأول من هذا العام، والسوق بدأ بداية جيدة، من منظور التمويل الصافي، ربع تحقق 1810000000000، والحاجة إلى تحقيق 1610000000000 في الربع الثالث، وذلك أساسا شقة مع عام 2016، دون مستوى 2015 بحلول عام 2018.

سوف صافي التمويل خلال الأرباع الثلاثة المقبلة ستكون مجرد أين؟

مراقبة البيانات التاريخية، والربع الثالث بعد صافي التمويل تتدفق والسندات عالية التصنيف أساسا المملوكة للدولة، وصوتت المدينة بشكل رئيسي في الصناعة، غير البنك المالية، شامل والمرافق العامة.

في الربع الأول، وتحسن صافي التمويل من القطاع الخاص، ويرجع ذلك أساسا إلى درجات عالية، ومدة قصيرة من السندات العقارية. توقعنا أن هذا القطاع سوف تستمر في الاستفادة من المتابعة.

اهتماما نشطا في توصيات المتابعة.

حيث سوف تتدفق من تريليون سندات ائتمانية جديدة للشركة؟

رئيس مجلس الدولة لي كه تشيانغ 31 مارس ترأس الاجتماع التنفيذى لمجلس الدولة، وحدد الاجتماع "مواصلة تعزيز تدابير الدعم المالي شاملة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الصغيرة"، إلى "توجيه سندات الائتمان الشركة صافي التمويل بأكثر من تريليون يوان مقارنة بالعام السابق، للحصول على تمويل التكلفة المنخفضة للشركات الصغيرة والخاص الصغيرة والمتوسطة لتوسيع القنوات. "هذا سيؤثر على سوق السندات الائتمان؟ ما هي القنوات الممكنة لتحقيقه؟

أولا، أن نحدد ما هو سندات الائتمان للشركة؟ ووفقا ل "لوائح الإفصاح (مشروع) سندات الائتمان شركة المعلومات" بنك الصين الشعبية، لجنة الإصلاح، اللجنة 20 ديسمبر 2019 الصادرة عن سندات الائتمان الشركة، بما في ذلك سندات الشركات، وسندات الشركات والديون غير المالية للشركات الوطنية للتنمية و أدوات التمويل. من بينها، أدوات تمويل ديون الشركات غير المالية بما في ذلك (جدا) قصيرة المالية وتذاكر في جمع SME من الملاحظات، PPN وABN.

1. إضافة تريليون تمويل صافي كانت كثيرة؟

أولا، قمنا بتحليل من منظور صافي التمويل.

2019 سندات الائتمان شركة لتمويل شبكة 2420000000000، وفقا لمتطلبات جديد واحد تريليون دولار في 2020 صافي سندات الائتمان شركة تمويل يكون 3420000000000.

مجموع التمويل الصافي لوحظ على مر السنين من الهدف صافي التمويل لأكثر من 20163.08 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى في التاريخ. صافي التغير من تمويل على مدى سنوات لمعرفة سنة كاملة، منذ عام 2012، وهو أسرع نمو في 2019، بلغ صافي تمويل جديد ل748500000000 يوان، أي أقل من المبلغ المستهدف من 1000000000000 هذا العام. من الواضح تريليون سنوي جديد صافي ضغط تمويل الهدف ليس صغيرا.

صافي ربع سنوي التمويل من السندات للعرض، وقد أنجزت خلال الربع الأول من هذا العام، وهو رقم قياسي صافي سوق التمويل، صافي التمويل 1810000000000. لاستكمال بلغ صافي التمويل في البلاد هدفا متكررا، بعد أن يتم الربع الثالث من 1610000000000 الاحتياجات. ابتداء من عام 2012، 2012، 2014، 2015، 2016 و 2019 بعد صافي سندات التمويل الائتماني الربع الثالث للشركة أكثر من 1.6 تريليون دولار.

لذلك من وجهة النظر هذه المراقبة، وصعوبة الهدف السنوية ليست كبيرة، وضعت أساسا أساسا جيدا في الربع الأول.

ثانيا، قمنا بتحليل من وجهة نظر هذه القضية، لأن تحتاج في نهاية المطاف إلى إصدار سندات صافي التمويل لتحقيقه. صافي التمويل يخصم ما تبقى من المبلغ المستحق للسداد عن هذه المسألة، لذلك دعونا أيضا الضغط على استحقاق الديون في عام 2020 قدرت.

أجرينا مسحا للسندات الائتمان شركة نظرا للسداد، بما في ذلك ثلاث حالات: (1) استحقاق السندات، (2) أصل مبلغ السلفة، (3) بيع الظهر. الفداء أصغر الحجم، ومبادرة قوية، لذلك نحن ليست مدرجة في الجدول الإحصائي.

وقد تم تحديد تاريخ الاستحقاق ودفع الرئيسي مقدما في الوقت صدوره، وفقا لإصدار السندات WIND ومعلومات الدفع، فإن المبلغ الإجمالي للسندات بسبب هذا العام والاسترداد المبكر من أصل مبلغ إجمالي 6610800000000 يوان. ولكن في هذه الحالة، فإننا نتجاهل أرباع الثلاثة المقبلة من هذا العام واستحقاق السندات الصادرة خلال هذا العام نظرا للظروف.

من أجل قياس هذا الجزء من حجم النضج، قارنا الفترة 2016 --2019 نفسها في القضية وفي حالة انتهاء السنة، والتي صدرت في الفترة نفسها من أربع سنوات، وفي حجم متوسط من العام النضج السندات، مما يوحي بأن وتيرة إصدار نفس الفترة من عام 2020 . ووفقا للتقديرات، في 2016 --2019 العام الماضي أصدرت واستحقاق السندات خلال العام حجم متوسط من 562537000000 يوان.

المقبل، ونحن بيعها مرة أخرى إلى سعر الأساس الفعلي بعد الربع الثالث من 2019، ويقدر أن تبيع ثانية حجم الارباع الثلاثة المقبلة من هذا العام. نحسب الظهر بيع السندات إلى الحجم الفعلي وحجم بيع مرة أخرى في الفترة (أي قبل ميزان السندات المحملة لحق خيار البيع) نسبة معدل الظهر بيع السندات الفعلي.

المعدل الفعلي للعودة = الفعلي بيع بيع الظهر حجم / العودة على نطاق وفي بيع 100 *

بعد حجم التدبير السندات، في 2019 بعد الربع الثالث لنعود إلى فترة قفل متابعة و834600000000 يوان، والحجم الفعلي للبيع مرة أخرى إلى 433700000000 يوان، ومعدل العائد الفعلي 51.97 بيعها. صوتت تقسيم المدينة السندات والسندات الصناعية عيار نظر، في 2019 صوتت المدينة السندات المباعة إلى المعدل الفعلي لل39،0 والسندات الصناعية التي تباع إلى المعدل الفعلي قدرها 53.4.

بعد ثلاثة أرباع من هذا العام للحصول على العودة الى الديون مع بيع على نطاق صناعي من المدينة لسندات التصويت كانت 941300000000 يوان و 472 مليار يوان، يمكن حساب الأرباع الثلاثة القادمة من المدينة لسندات التصويت وبيع السندات الصناعية إلى الحجم الفعلي 502700000000 يوان و 1841 على التوالي مليار، والحجم الكلي للبيع العودة الفعلية إلى 686800000000 يوان. بالإضافة حققت ربع نطاق والظهر، ومن المتوقع بيع 29.4 مليار يوان في عام 2020 في السنة لبيعها مرة أخرى الحجم الفعلي 716200000000 يوان.

بعد النظر في استحقاق السندات، ودفع سلفة من رأس المال، وتباع إلى ثلاثة أنواع من السندات نظرا لسداد الديون لتقديراتنا بسبب 2020 ما مجموعه 7327000000000 يوان.

وهذا يعني أنه من أجل تحقيق هذا الهدف، في السوق هذا العام استكمال إصدار سندات 10750000000000. النظر في الربع الأول من 3150000000000 إصدار السندات قد تحقق، الارباع الثلاثة المقبلة في السوق لا تزال بحاجة إلى استكمال إصدار السندات 7600000000000.

مقارنة مع البيانات التاريخية، غالبا ما يكون الهدف لإتمام هذا البلد، وهذا العام المبلغ المطلوب لاستكمال إصدار السوق لأول مرة تجاوزت 10 تريليون دولار، وهو رقم قياسي. باستثناء كل من الربع الأول، الارباع الثلاثة المقبلة في السوق لا تزال بحاجة إلى استكمال إصدار السندات 7600000000000، وهو أيضا مستوى قياسي.

من تداول الرأي، والسوق على مدار العام استكمال إصدار سندات 10750000000000، 3150000000000 تم الانتهاء منها في الربع الأول، بعد ثلاثة أرباع لا تزال بحاجة إلى كامل 7600000000000، وإصدار ضغوط حقيقية ليست صغيرة. ولكن بالنظر إلى كمية من صافي التمويل من العام احتياجات سوق السندات لتحقيق صافي التمويل 3420000000000 في الربع الأول قد تحقق 1810000000000، 1610000000000 فقط أدركت بعد الربع الثالث.

من الملاحظة المقارنة التاريخية، بعد تجاوز سندات التمويل صافي ربح الربع الثالث الائتمان للشركة 1.6 تريليون في 2012، 2014، 2015، 2016 و 2019، وعلى الأقل حافظت على أكثر من ثلاثة أرباع سوق صاعدة، طالما أن السندات استمر سوق صاعدة، والسوق يمكن هضم.

2. إضافة تريليون صافي التمويل أقول أين؟

والجديد هذه السنة، على افتراض أن الهدف من تريليون الصافي لاستكمال التمويل، أن التمويل صافي المستقبل 1610000000000 في الربع الثالث فقط أين؟ حاولنا أن تجد الجواب عن الربع تقويم إصدار السندات كل منها. لاحظنا أنه بعد السنة التقويمية في الربع الثالث.

من القضية الرئيسية ما إذا كانت وجهة نظر المشاريع الخاصة، في السنوات الأخيرة، وإصدار السندات المشاريع الخاصة أكثر صعوبة. منذ عام 2016، واصلت مؤسسات القطاع الخاص جدول صافي التمويل في الانخفاض، صافي التمويل في عام 2018، بعد الربع الثالث من 2019 مؤسسات القطاع الخاص وسلبية، 2019 بعد احتساب صافي تمويل ثلاثة أرباع الشركات الخاصة ليست سوى -13.03.

من القضية الرئيسية ما إذا كانت الصناعة الرئيسية في السنوات الأخيرة أن نسبة أعلى من صافي تمويل الديون الصناعي، المدينة صافي التمويل للتصويت السندات نسبة من النمو السريع. بعد 2018 كانت نسبة صافي تمويل الديون الصناعي في الربع الثالث 68.38، مقارنة ب 49.63 في المئة في 2019، كانت نسبة صافي الدين المالي والمدينة الصناعية للسندات التصويت مسطحة أساسا.

التقييم من مصدري مختلفة ترى، في السنوات الأخيرة، فإن نسبة صافي الدين المالي على أعلى تقدير من AAA، ولكن AA +، نسبة صافي تصنيف الديون المالية من AA إلى تحسن إلى حد كبير. بعد ثلاثة أرباع عام 2018، AAA، AA +، كانت السندات AA تصنيفا صافي معدلات تمويل 106.56، 6.76 - 13.32، على التوالي، في 2019 أكثر تم تعديل الفترة نفسها إلى 61.70، 22.66، 15.64.

من فترة إصدار سندات للعرض، في السنوات الأخيرة، وانخفاض نسبة صافي التمويل (0،1> في السندات، والاتجاه النزولي، (3> سنوات، وهي نسبة أعلى من صافي التمويل (3،5> في السندات، والاتجاه التصاعدي في 2019 بعد الربع الثالث، (0، 1> سنوات، (3> سنوات، كانت نسبة صافي التمويل (3،5> في السندات -11.11، 61.55، 49.56.

وفي الوقت نفسه، منذ عام 2018، وهي نسبة أعلى من استحقاق التمويل الصافية في الربع الأول والربع الثالث بعد فرق كبير، وارتفاع نسبة صافي التمويل (0،1> في السندات في الربع الأول، ثم في الربع الثالث (1، 3> سنوات، شبكة تمويل نسبة عالية (3،5> في السندات.

عن الموضوع الرئيسي لهذه الصناعة التوزيع، وهي أعلى نسبة من صافي المدينة التمويل إلى التصويت، وأظهرت زيادة الاتجاه السريع، صوت المدينة، وتمويل البنك، وهو ما يمثل وتوحيد صناعة صافي التمويل فائدة في المرتبة أعلى الأربعة. بعد ثلاثة أرباع عام 2018، صوتت المدينة، وتمويل البنك، وهو ما يمثل وعززت بلغ صافي صناعة التمويل فائدة 27.48، 20.46، 15.23، 11.35، بعد الربع الثالث من عام 2019 تعديل على التوالي إلى 53.17، 14.43 ، 12.96، 11.51.

ثم دفع الانتباه إلى التغيرات الجديدة في الربع الأول من هذا العام.

من القضية الرئيسية ما إذا كان المنظور الخاص المشاريع، صافي التمويل في الربع الأول من مؤسسات القطاع الخاص من السلبية إلى الإيجابية، ولكن لا يزال فقط 2.56.

من القضية الرئيسية ما إذا كانت جهة نظر الصناعة الرئيسية، كانت نسبة صافي تمويل الصناعة الرئيسية في الربع الأول 61.82، في الربع الأول من العام الماضي والربع الثالث من العام الماضي، قد تحسن بشكل ملحوظ مقارنة مع الربع الأول من نسبة صافي المدينة التمويل للجسم التصويت انخفض بسرعة؛

من تصنيفات مختلفة مصدري نظر، ونسبة صافي التمويل في أول AAA الربع السندات تصنيفا لا تزال أعلى، 64.59، ولكن AA +، صافي نسبة تمويل السندات تصنيف AA وأعلى، مما يزيد من AA تصنيفا السندات من أهم، من قبل -0.51 في الربع الأول من العام الماضي ارتفعت إلى 13.12،

من فترة إصدار سندات للعرض، الربع (0،1> ارتفاع صافي استحقاق التمويل في نسبة لل37،90 في المئة، 35.42 في المئة أعلى من الربع الأول من العام الماضي، وأيضا أعلى من -11.11 بعد الربع الثالث من العام الماضي، وذلك تمشيا مع كان ربع تقويم (0،1> نسبة صافي الدين المالي في فترة قانون أعلى. الربع (1،3> كانت نسبة صافي الدين المالي في الفترة 29.71، وهي نسبة أعلى من 27.82 في الربع الأول من العام الماضي، وربع (3،5> كانت نسبة صافي الدين المالي في الفترة 32.39 انخفاضا من 36.76 في المئة في الربع الأول من العام الماضي.

من القضية الرئيسية لصناعة التوزيع، وشكلت على أعلى صافي التمويل لمدة ربع من المدينة إلى التصويت، 38.18، أقل بكثير مما كانت عليه في عام 2018، خلال الربع الأول من 2019 و 2019 بعد الربع الثالث. الشامل، كانت المرافق العامة الثانية والثالثة، ولكن صافي تركيز صناعة التمويل هو أدنى مستوى في السنوات الأخيرة. التعدين والنقل ويمثل صافي تمويل القطاع العقاري ارتفعت بسرعة، وشكلت الصناعات الثلاث لفي الربع الثالث من عام 2019 بعد 1.23، 0.98 و - 2.92 في الربع الأول كانت تعديلها ل7.06، 5.06 ، 5.00، منها، وقد ارتفع صافي تمويل الإسكان تمثل أكثر بكثير، وآخر ما يصل من الربع الثالث من العام الماضي إلى المركز السابع في الربع الأول من هذا العام.

نحن تحسينها في التحليل العقاري الخاص صافي التمويل الربع الأول.

الأول هو لتحسين صافي التمويل من مؤسسات القطاع الخاص، من تصنيفات مختلفة مصدري نظر، وتمويل صافي أساسا من AAA، AA + السندات تصنيفا، وهو ما يمثل 98.1 و 15.7 على التوالي، وانظر من توزيع استحقاق السندات، صافي التمويل أساسا من ( 0،1> سنة (3،5> السندات لمدة ثلاث سنوات، وهو ما يمثل 63.5 و 32.9 على التوالي، وانظر من القضية الرئيسية لصناعة التوزيع، والعقارات هو الأكثر مصدرا هاما من مصادر التمويل الصافي، وهو ما يمثل 30.4، في حين عموما الحد الأدنى من صافي صناعة التمويل، وهو ما يمثل -16.6.

تحسنت نظرة صافي التمويل العقاري، من تصنيفات مختلفة مصدري نظر، وصافي التمويل أساسا من AAA، AA + السندات تصنيفا، وهو ما يمثل 78.4 و 13.5 على التوالي، وانظر من توزيع النضج، (1،3