تحت تأثير الاقتصاد الصيني حاليا في درب الرئيسية الأربعة، وهو ما يعني أن هناك فرصا على المدى المتوسط وتوجد أربع فئات من الأصول، في هذا السياق، على وجه الخصوص، ونحن بحاجة إلى القفز من متواضع قصيرة الأجل، والتركيز على المدى المتوسط على أساسيات أدلة الأصول الصينية.

الكاتب: قوه لى، كبير محللي الاقتصاد الكلي في GF للأوراق المالية، وعرض النص لا يمثل موقف المعرفة والتي لا تشكل نصيحة استثمارية.

* ملاحظة: النص الكامل لفترة أطول، إذا كنت تريد أن تنظر مباشرة في ملخص النقاط الرئيسية، ويمكن سحب هذه المادة لآخر.

01

تحت الاقتصاد الصيني حاليا في تأثير أربعة أدلة الرئيسية

فكرة واحدة للاقتصاد الصيني الحالي هو "دورة Juglar"، فهو يجمع الطاقة الإنتاجية القاع، وتعزيز الاستقرار الاقتصادي وإعادة التوازن سعر الفائدة، عام 2018 في المرحلة الثانية من دورة Juglar.

الاقتصاد الصيني هناك واضحة خصائص دورة Juglar آخذة في الارتفاع في عام 2017 بعد دورة Juglar.

دورة Juglar هي دورة الإنتاج. وكما نعلم جميعا، لا يوجد مؤشر الرسمي الصناعي استغلال شركات الإنتاج للشركات الصناعية لتتبع دورة الإنتاج قبل الصين، لدينا بعض البيانات الإضافية إلا من خلال الشوارع المتعرجة. مثل قدرة المعدات من 5000 مؤسسة صناعية مؤشر الازدهار عيار البنك المركزي في مستوى الاستفادة والاستثمار في الأصول الثابتة، وأداء الأعمال الكلي للشركة، الخ

من هذه المجموعة من المؤشرات، يمكننا أن نرى أن هناك تجربة واضحة من الخصائص الاقتصادية للصين من دورة Juglar: 1999 - عام 2008 هو دورة، 2009--2016 عاما، وهو دورة واحدة. من بداية عام 2016 Q3، بداية لسلسلة من المؤشرات تتم مزامنة الارتفاع، مما يدل على أن جولة جديدة من دورة Juglar قد بدأ. 2017 Q4، الصين لأول مرة أعلن مؤشر استغلال القدرات (التي يعود تاريخها إلى عام 2013 Q1) التحقق من هذا الحكم، الاستفادة من القدرات الرسمي يتسق مع المؤشرات الدقيقة الدورية المذكورة أعلاه.

دورة Juglar ليست مؤشرا غامضة، فمن وراء سلسلة من العمليات المجهرية.

لماذا قاع دورة Juglar على الشعور الكلي سينتعش؟ في الواقع يأتي من الاقتصاد عفوية وفقا لقوانين تصحيح السوق وآليات Liaojiu.

على الطلب جيدة، والتوسع الاقتصادي، والشركات للاستفادة من زيادة الإنفاق الرأسمالي لتوسيع الطاقة الإنتاجية، وزيادة النفوذ، حتى معدل النمو المحتمل للاقتصاد لتصل إلى السقف، والعمالة الكاملة والتضخم وعلى جانب العرض الموارد تصبح مقيدة، والشركات تتوقع التغيير، لذلك بدأ الطلب لتقليص ، ثم ضبط الطاقة الإنتاجية، والتكيف النفوذ، ميزة العرض الانكماش، حتى يتم الانتهاء من هذا، ثم سنرى علامات ظهور سلسلة من القاع، قاع الخروج من الصغير إلى النفوذ معدل دوران رأس المال من الانتعاش، من رأس المال العامل معدل العائد على حقوق المساهمين من الانتعاش إلى إصلاح، إصلاح العائد على حقوق المساهمين إلى تجديد المعدات ورأس المال إنفاق انتعشت، ارتدت من احتياجات الإنفاق الرأسمالي لتمرير سلسلة من المتطلبات اللازمة لتمرير سعر المواد الخام مرة أخرى، وهذه العملية هي دورة Juglar.

دورة كاملة (ارتفاع زائد الخريف) عام 7--10 سنوات. من بالمعنى الجزئي، دورة Juglar في أدنى مستوى له هامش المبيعات (متطلبات الهامش)، معدل دوران الأصول الثابتة (الاستفادة من القدرات)، القاع شارك نسبة الرافعة الصغيرة من الثلاثة، ثلاث شركات فقط تشكل التحلل دوبونت العائد على حقوق المساهمين. دورة Juglar بلغت القاع، والعائد على حقوق المساهمين ضرب القاع. حتى إذا ذهبنا من قبل الشركات المدرجة مراقبة العائد على حقوق المساهمين وROIC، سوف تجد دورة Juglar ينتعش وبدأت نقطة انعطاف في الأساس نفسه.

دورة Juglar مجموعة واسعة من المواد الخام وتصنيع وتصدير، وأدى إصلاح دورة Juglar زيادة الاستقرار الاقتصادي. Juglar دورة حملة المنبع المواد الخام وما يتصل بها من إعادة تقييم السلسلة الصناعية، وهما محرك إصلاح تصنيع الوسط ثلاثة إصلاح محرك تصدير (الاقتصادات الرئيسية في دورة Juglar لديه تزامن معين)، وبالتالي هناك دعم وتعزيز الاقتصاد . في الواقع، في العامين الماضيين، يمكننا أن نرى تغير هذه السلسلة الصناعية الثلاثة بشكل ملحوظ.

من بداية عام 2016 Q4، الناتج المحلي الإجمالي للصين الحقيقي لخمسة أرباع متتالية الاستقرار في 6،8-6،9، وارتفع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي إلى أكثر من 11 من أعلى مستوياته في خمس سنوات. ارتفع النمو الصناعي في أرباح الشركات إلى 20. حتى في مرحلة انخفاض المخزون، والازدهار الاقتصادي لا يزال غير سيئة للغاية. تحت دورة Juglar، يعزز إلى حد كبير المرونة الاقتصادية.

سعر الفائدة إعادة التوازن هي ميزة أخرى للصعود دورة Juglar، دورة Juglar هي فترة تصحيح سعر الفائدة. من وجهة نظر تاريخية من وجهة نظر القوانين وأسعار الفائدة ودورة Juglar، ويرتبط دورة المخزون. مع 2016-2017 دورة Juglar الجولة القاع في نهاية فترة من انخفاض أسعار الفائدة، بدأت أسعار الفائدة جولة إعادة التوازن.

سواء لدينا 10 عاما عوائد السندات الملاحظات، أو على المتوسط المرجح لأسعار الفائدة الإقراض من الملاحظات، ونحن قادرون على مراقبة بوضوح هذه العملية وراء أهميته.

2018 هي المرحلة الثانية من الجولة الحالية من دورة Juglar، سوف ترتفع النفقات الرأسمالية تتميز تراكب الابتكار التكنولوجي. 2016-2017 هي المرحلة الأولى من الجولة الحالية من تصنيع "دورة Juglar" 2018 ستدخل المرحلة الثانية.

أولا، من وجهة نظر رجال الأعمال من وجهة نظر فترة الذاتية 2016 - 2017 أكدت الغالبية العظمى من الصناعات التحويلية والإنفاق الرأسمالي منخفضة، والقاع الاستفادة من القدرات، وإصلاح أرباح الشركات، بدأت بعض الصناعات تحديث الجهاز. انخفض 2018 نمو أرباح الشركات ولكن لا تزال مرتفعة نسبيا، والطلب مستقرة نسبيا للعام الثاني على التوالي فرضه عالية الربح، وسوف تدفع الشركات إلى زيادة تكاليف المعدات.

ثانيا، من وجهة نظر منطقية لسياسة الرأي، إصلاحات جانب العرض، أول إنتاج الجولة من خلال حل فعال لمشكلة الطاقة الفائضة، ومن ثم تمرير المعايير البيئية الترقية البيئية من الأعمال، وقد تحسنت درجة تركيز هذه الصناعة على نحو فعال. التركيز المقبل للعمل على تشجيع الابتكار التكنولوجي، وتحسين نوعية جانب العرض. "صنع في الصين 2025" يشير عموما اتجاه الصناعة التكنولوجية، والتحول ذكي واحد، "الاسراع في الآلات، والطيران، والبحرية، والسيارات، والصناعات الخفيفة والمنسوجات والمواد الغذائية والالكترونيات وغيرها من الصناعات المنتجة للمعدات التحول الذكي"، وثانيا، التحول البيئي "شامل تعزيز الحديد والصلب والمعادن غير الحديدية والكيماويات ومواد البناء والصناعات الخفيفة، والطباعة والصباغة الارتقاء الأخضر الصناعة التقليدية".

جديلة الراهنة للاقتصاد الصيني الاثنين هو "العائد مهندس"، فهو يجمع أثر التعلم والصناعية والتكنولوجية الصيد إعادة التوازن.

نوعية السكان هو عامل مهم في جانب العرض من الاقتصاد، في حين تراجع العائد الديموغرافي للصين، يتم عرض "عائد مهندس". وغالبا ما يعتبر خسارة العائد الديمغرافي حيث أن الاقتصاد الصيني والتشاؤم على المدى الطويل العقل، ولكن هذا المنطق قد تجاهل حقيقة أن: هناك ما هو أكثر من عدد السكان، فضلا عن الجودة. نوعية العمل هي أيضا عامل مهم يؤثر على كفاءة جانب العرض، في حين أن فقدان العائد الديمغرافي والتعليم والإنسان أرباح رأس المال الصيني ( "مهندس توزيع الأرباح") يتشكل.

وهناك سلسلة من خلفية خاصة من الصين لتشكيل "المهندسين أرباح". أولا، على مدى السنوات ال 10 الماضية، الصين قامت بتدريب أكثر من 60 مليون من خريجي الجامعات وما يقرب من 5 ملايين طالب، وزيادة الطلاب العائدين عاما بعد عام، وتراكم المواهب وفيرة. وهذا هو أيضا الصينية وأمريكا الجنوبية الكثير من "فخ الدخل المتوسط" أكبر بلدان مختلفة. ثانيا، على مدى العقود الثلاثة الماضية، شهدت "863"، "973"، "برنامج وطني رئيسي R & D" وغيرها من R الاستراتيجي التي تقودها الدولة وتراكم D واختراق، مناطق كثيرة من الفجوة التكنولوجية الصناعية مع طليعة الدولية من الانكماش. ثالثا، حالة صناعة البناء والتشييد في الابتكار دليل والقدرة التنافسية للمناطق التكنولوجيا الفائقة والحكومات المحلية لتشجيع الابتكار وصناعة ريادة الأعمال، وبذلك بيئة مواتية للابتكار، والصين هي بالفعل من بين طليعة السوق VC العالمي. رابعا، المؤسسة الصينية R & D الاستثمار المتزايد في السنوات القليلة الماضية، وفقا لبحث والتطوير - حصاد القواعد العامة التكنولوجيا، وتواجه الآن مع حصاد التكنولوجيا.

النمو الاقتصادي هناك تأثير ميزة وقفزة من حيث الخبرة، وهناك "مكاسب المهندسين" سيعزز التكنولوجيا الصينية للحاق بركب الدول المتقدمة. وتقترح نظرية النمو الجديدة أن الاستثمار في رأس المال البشري والتقدم التكنولوجي الذاتية هو المحرك الأساسي للنمو، لذلك، إذا كان هناك إمكانية لتعزيز رأس المال البشري، وهناك تأثير التعلم من التقدم التكنولوجي، وميزة المحرك (في وقت متأخر من المحرك ميزة) في العالم النامي قد وجه. 1990s، والاقتصاديين بليز (Brezis)، بول كروغمان (بول كروغمان) لتعميق هذا الفهم، فإنها تلخص تجربة التنمية في البلدان النامية، أن "نموذج قفزة"، وهذا هو، والتكنولوجيا القديمة أثر التعلم هو أكبر من الإنتاجية الأولية من التكنولوجيات الجديدة، تميل البلدان المتقدمة تكنولوجيا لقفل في تأثير التعلم من التكنولوجيا القديمة، مع هيمنة نقل التكنولوجيا، وتطوير التكنولوجيا والبلدان المتخلفة مع غير عادية ظاهرة اللحاق بالركب قفزة.

تشير البيانات إلى أن الصين قد دخلت سلسلة من "المهندسين أرباح" الافراج عن وتسارع التكنولوجية مرحلة اللحاق بالركب. أولا، وفقا لإحصاءات مؤشر الطبيعة والبحوث موثوقة الصين نشرت في الزيادة السريعة في عدد، والثاني، وفقا لبيانات وتطبيقات الويبو بشأن البراءات PCT الصين لديها في العالم الثالث، وفقا للاتجاه الحالي للنمو من المرجح أن يتم نشرها في غضون عامين القمة. ثالثا، التطور السريع للشركات المبتدئة، وفقا لبيانات شركة ديلويت، وعدد من الصينيين يونيكورن تمثل ما يقرب من 40 من سكان العالم. الرابع، واضحة تصميم على مستوى القمة، "صنع في الصين 2025" تنص على أن اختراق رئيسي في قطاعات 10.

هناك فكرة واضحة للافراج عن عدد من جولة "العائد المهندسين".

واحدة من، وهذا هو، يحركها سياسة ذات الصلة "الابتكار الجانب B". على مدى تسعة عشر كبيرة 2035 (15 سنة قبل الثانية مائة سنة) عن هدف "القوة الاقتصادية، والقوة التكنولوجية أن يكون قفزة كبيرة، من بين طليعة من دولة تعتمد على الابتكار". تسعة عشر عظيم ان "تعزيز نظام الابتكار الوطني، وتعزيز القوة العلمية والتكنولوجية الاستراتيجية وتعميق النظام العلمي والتكنولوجي، وإنشاء والبحوث الموجهة نحو السوق التجارية الموجهة نحو عمق التكامل بين نظام الابتكار التكنولوجي، وتعزيز الدعم للابتكار المشاريع الصغيرة والمتوسطة، وتعزيز المنجزات العلمية والتكنولوجية ". الابتكار الرئيسي هو الدولة والمؤسسات، وهي التركيز الاستراتيجي على الابتكار بدلا من-B الجانبية C-محطة للابتكار. فهم الخام التي، جنبا C نهاية الطلب، الجانب B-العرض الجانبية. التركيز الرئيسي للابتكار في الأسواق C-محطة ونماذج الأعمال التجارية، الجانب B الابتكار في مجال التكنولوجيا. سوف الابتكار الجانب B يساعد تعزيز "أرباح مهندس" الافراج.

وثانيا، فإن القانون الأساسي ورفع مستوى الصناعة ذات الصلة، و"إحلال الواردات". هذا النوع من بلدان الأسواق الناشئة في الصين، فإن تكلفة تصنيع هي المهيمنة، وبالتالي إحلال الواردات هو المحدد الرئيسي للتكنولوجيا. بعبارات بسيطة، إذا كان المنتج السلع المحلية الصنع والمستوردة في تحقيق التكنولوجيا والجودة هي لا تختلف كثيرا، ثم، إحلال الواردات هو احتمال كبير.

ثالثا، وتتعلق دورة تنميتها الخاصة، وهما "الحصاد R & D". البحث والتطوير في مختلف القطاعات - قد تختلف دورة الحصاد، من التجربة، قد يكون 6--8 سنوات أغلبية متوسط دورة تطوير الصناعة. 97--99 الأزمة المالية الآسيوية أدى إلى إغلاق العديد من الشركات، وتأمل شركات البقاء على قيد الحياة من خلال اختراق R & D، ثم 99 و 2000 تسارعت بشكل ملحوظ R & D، والبحوث والمد والجزر التنمية في هذه الجولة 2006-- بشرت في موسم الحصاد في عام 2007؛ 2008 أدت الأزمة المالية أيضا لتسريع البحث والتطوير في عام 2009، وعام 2017 بدأت هذه الجولة من البحث والتطوير هو أيضا وجود احتمال كبير لدخول فترة الحصاد. حيث بلغت قيمة الصادرات في عام 2012 تحت الخطوات، خطوات في إطار الاقتصاد الصيني، انخفض معدل النمو بشكل حاد من 9.5 إلى 7.5، في حين أن الاستثمار R & D لتسريع مرة أخرى هذه المرة.

الرابعة والقانون الأساسي للتسعير الأصول ذات الصلة، و"خرائط السوق الأولية." نظرا لخصوصية وبنية اقتصاد السوق VC الصينية، والطبيعة الخاصة لفي السوق الثانوية، وعدد كبير من ممثل بارز من المهندسين الصينيين الشركات أرباح في الوقت الحاضر لم تدخل بعد في السوق الثانوية. كما ذكر سابقا، فإن عدد الصينيين يونيكورن تمثل 40 من سكان العالم. هذا الجزء من العمل، أو للإشعاع التي هي موجودة على شركات التكرير في السوق الثانوية، أو تقييم بالتالي سوف يكون لها آثار واسعة نظرا لوجود صناعة الخصائص نفسها أو ما شابه ذلك، وبالتالي هناك Bijiaxiaoying، في السوق الثانوية للأصل الأساسي. هذا المنطق، نحن "من دورة Juglar إلى أرباح مهندس"، ودعا "رسم الخرائط السوق الأولية" في التقرير السنوي. الأولي رسم الخرائط منطق السوق هو مصدر قلق كبير عندما نركز على الأصول ذات الصلة المهندسين أرباح.

ثلاثة أدلة الحالية للاقتصاد الصيني هي "التحضر مقاطعة"، وهي التحضر والاستهلاك ترقية مقاطعة المدينة. وبذلك يرتفع المدينة لتوسيع دائرة نصف قطرها، الاستهلاك المعتدل للتوسع سكان الحضر والريف وإعادة التوازن.

لا تظهر مدينة يتلاشى مقاطعة "تأثير سيفون"، جنبا إلى جنب مع شعبية من شبكة السكك الحديدية عالية السرعة، وعودة العمال المهاجرين، انخفض التغيير، مقاطعة الحضرية في إعادة التحضر. S قيل أن مستقبل التحضر هو المدن من الدرجة الثانية كمركز التحضر والسكان لمن الدرجة الثانية سيفون تأثير، وبالتالي فإن مدن مقاطعة (3-5 المدن) ستنخفض لا محالة.

ولكن في الواقع ليس كذلك في السنوات الأخيرة، وزيادة النشاط الاقتصادي للبلاد مرة أخرى. وراء هذه الظاهرة قد يكون لها عدة أسباب:

أولا، والانتشار السريع لشبكة السكك الحديدية عالية السرعة تقصير دائرة نصف قطرها المدينة، وثانيا، مع زيادة متوسط العمر للعمال المهاجرين، بدأت عودة العمال المهاجرين إلى زيادة نسبة العمال المهاجرين المحلية بدأت في النمو بسرعة أكبر من سرعة العمال المهاجرين، وثالثا، جلب التغيير المظلة المدينة العقارات في المحافظة، والبنية التحتية للمدينة لسحب كبير. وقد تحسنت بيئة المستهلك الاقتصادية وبيئة العمل المدينة المقاطعة.

بعبارات بسيطة، والمحافظة في المدينة مرة أخرى، "التحضر".

مظلة التغيير تسييل مهم لتعزيز هذه الجولة من التحضر المتسارع للمدن المحافظة. مدن الصفيح المعنى الأصلي هو ضيق، وعلى نطاق محدود، بدأ 2015 تغيير سقيفة للإسراع في عام 2014، أنجزت الصين مدن الصفيح 4.7 مليون وحدة في عام 2015-2017 قفز إلى 601606609 مليون نسمة. 2018 خطط إلى 5.8 مليون وحدة، لا يزال من المتوقع، ولكن أيضا قد تتجاوز الخطة الفعلية.

تغيير آخر هو أن العملة الإصلاح يراق. مدن الصفيح الأصلية يستند إعادة التوطين المادي، بدأ في عام 2016 نسبة تسييل بشكل كبير. 2014--2016 السنوية نسبة المال بنسبة 10، 30، 48، في عام 2017 قدرت أن أكثر من 60.

من جميع أنحاء الشعبية من البحوث لفهم هذا المصطلح، وارتفاع سكان مرحلة التعويض تسييل يشعر مستوى التعويض، مع الحماس للتغيير سقيفة هو أيضا أعلى؛ في نفس الوقت، في ظل التعويض النقدي للسكان الحصول على أيدينا على المال الحقيقي، للقيادة استهلاك بعيدون كل البعد عن مقارنة عصر إعادة التوطين المادي.

ظل خلفية من التحضر المتسارع والاستهلاك في مقاطعة مدينة قلق، وهو من الدرجة الثانية ترقيات المستهلك في نموذج الأعمال التجارية، وقدرها ثلاثة أو أربعة خطوط. ويرافق عملية التحضر بعقارات، والتأثير اللاحق هو رفع مستوى المستهلك الهامة. مقاطعة السوق تأثر أساسا المستهلك لرفع مستوى عدة محركات الأقراص المنطقية:

لأول مرة، وأثر السكان، مع زيادة العمر وفرص العمل المحلية، بدأ العمال المهاجرين إلى العودة؛ وتحسين البنية التحتية الحضرية، خريجي الجامعات مع الجزر.

والثاني هو تأثير الدخل. و$ 3،000- $ 5000 تأثير S-منحنى يؤدي الاستهلاك، وقد وضعت جزءا كبيرا من مقاطعة الحضرية الصينية لهذه المرحلة. مظلة التغيير تسييل تجلب أيضا تأثير قوي الدخل على المدى القصير.

ثالثا، وتأثير القناة. لقد تغيرت تغير سقيفة والعقارات وتخطيط المدينة، وتقديمهم إلى ساحة التسوق غرق مدن مقاطعة.

سوق ترقية المستهلك في مقاطعة يستحق التركيز على. بمعنى، وهو من الدرجة الثانية ترقيات المستهلك تقع أساسا على نموذج الأعمال التجارية، ومقاطعة من قبل السوق تقع أساسا على المبلغ.

استهلاك العلامة التجارية هو سمة هامة من المستهلكين لرفع مستوى المحافظة. أصبح استهلاك العلامة التجارية الاتجاه السائد في السوق ترقية المستهلك في المحافظة. هذه العملية لها تأثير يقودها القناة، وهي تسوق ساحة غرق، غرق جلبت المورد الكهرباء من العلامات التجارية والمستهلك لا بد من قناة الدعم؛ اثنين مدفوعا تأثير الدخل، مع رفع مستوى الاستهلاك، وعدد كبير من العلامات التجارية كوخ مهجور.

سوف مقاطعة التحضر تعزيز تفريغ الريف يكون التوازن القلق الكامن في الجهود المبذولة في تفعيل قيمة المسكن، وتطوير البنية التحتية الريفية وغيرها من المناطق، "استراتيجية تنشيط الريفية". من القاعدة إلى رؤية جهة نظر بحثية، جوفاء من الريف ما زال يمثل مشكلة. الحد من سكان الريف هو القانون الأساسي للالتصنيع والتحديث العملية، ولكن في الوقت نفسه، يجب أيضا أن تكون سياسة للتحوط من هذه العملية، وذلك لتجنب شديدة جدا اقتصاد المزدوج.

ونحن قد التكهن بأن سياسات المستقبل من الاتجاهات التالية:

أولا، وتطوير البنية التحتية الريفية. قوه فا 2017 رقم 17 على أنه "نظرا للعديد من الديون التاريخية، وعدم كفاية الاستثمارات الرأسمالية، مثل أسباب ضعف التمويل، على العموم لا تزال ضعيفة نسبيا البنية التحتية الريفية، ومتطلبات بناء مجتمع رغيد هناك فجوة كبيرة." الوسطى الريفية مؤتمر العمل أن "التمسك صناعة لدعم الزراعة، المدينة مع الريف، مع التركيز على بناء البنية التحتية العامة في المناطق الريفية، وتعزيز البنية التحتية الريفية ورفع مستواها."

ثانيا، إن عناصر من تفعيل القيمة. مؤتمر العمل الريفي المركزي أن "الكمال المزارعين منزل الخمول وسياسة الإسكان في المناطق الريفية الخمول، مواصلة تعزيز إصلاح نظام حقوق الملكية الجماعية في المناطق الريفية"، وذلك باستخدام قيمة المسكن الخمول يمكن أن تكون مفاجأة كبيرة.

ثالثا، تعزيز ترقية الاستهلاك. لتجنب تفريغ سكان الريف والاحتفاظ بها، وأشار مؤتمر العمل الريفي المركزي إلى "الاستمرار في تحسين البيئة المعيشية في المناطق الريفية" لتعزيز بالوعة قناة الاستهلاك، وتحسين تحسين بيئة الاستهلاك نقطة مهمة.

رابعا، مواصلة الفقر دقيقة. القضاء على الفقر هو شرط أساسي لتنشيط المؤتمر التاسع عشر الريف اقترح "للتأكد من أن لدينا تحت معيار 2020 من فقراء الريف الحالي للفقر والمحافظات التي تعاني من الفقر كل قبعة، وعزم الفقر العام الإقليمي، بحيث من الفقراء حقا، حقا للخروج من الفقر ".

"مقاطعة الحضرية" و "تنشيط الريف" سيساعد على تشكيل أوسع ذوي الدخل المتوسط، الذي هو فكرة مهمة لفهم مستقبل الاقتصاد الصيني. تفسير تسعة عشر روح يمكن أن نجد الأمل سياسة أكثر أن المجموعات ذات الدخل المتوسط ضخمة في الصين، من أجل تجنب الوقوع في فخ أمريكا اللاتينية. تسعة عشر صفا كبيرا من الأهداف الإنمائية 2035 هو "تحسين كبير في نسبة ذوي الدخل المتوسط، والفجوة بين مستويات المعيشة في المناطق الحضرية والريفية ضاقت إلى حد كبير من الفجوة".

مثل هذا الفئات ذات الدخل المتوسط أكثر اتساعا المقابلة لترقية الاستهلاك، مثل الملابس والمواد الغذائية والمواد الغذائية، والسياحة، والرعاية الصحية، والتأمين، والتعليم في مرحلة الطفولة المبكرة وغيرها من المجالات، هو حجم لا يستهان به. فهو يجمع بين العلامة التجارية والمستهلك الاتجاهات، يعني لتمثيل "الاستهلاك الصيني"، ومستويات الرائدة فائدة العلامة التجارية ستكون أعلى.

الاقتصاد الصيني حاليا فكرة من "إعادة التوازن النمو" أربعة، وهذا هو لإعادة تشكيل آليات التصحيح والتقييم في أهداف النمو أداء النظام. والأكثر أهمية هو اثنين عالية واليسار واحد، والظل المصرفي والديون المحلية، والعقارات فقاعة حمل خارج السيطرة واقامة علاقات طويلة الاجل آلية.

في فترات النمو المرتفع في الفترة الماضية من التاريخ، التي تراكمت لديها اقتصاد الصيني سلسلة من الاختلالات. شهد الاقتصاد الصيني نمو مرتفعة خلال العقدين الماضيين، ودورة العقارات على مدى العقد الماضي، سلسلة من الاختلالات المتراكمة:

واحد هو اثنان عالية واليسار واحد، وهذا هو، درجة عالية من التلوث، واستهلاك الطاقة العالية والطاقة الفائضة، فإنه يمثل تكلفة الموارد عالية من النمو الاقتصادي في الصين.

والثاني هو الظل المصرفي، مشتقات الائتمان التي لا يفصلها عن القناة خارج النظام التنظيمي، فإنه يمثل المخاطر المالية المرتبطة النمو الاقتصادي في الصين.

والثالث هو الدين المحلي، وهي قضايا الديون الحكومية المحلية الصريحة والضمنية، لأنها تمثل النمو الاقتصادي للخطر مردودا عاليا الصين.

والرابع هو فقاعة الإسكان التي أسعار الفائدة طويلة الأجل ترتفع بسرعة كبيرة، والاعتماد المفرط على التمويل المحلي على العقارات، لأنها تمثل فقاعة الأصول خطر النمو الاقتصادي في الصين.

ونفذت سياسة إزالة الألغام لسلسلة من الاختلالات، من أجل حل "إعادة التوازن النمو" المشكلة. من سياسة إزالة الألغام أجل أن نرى، أولا 2013--2014 سنوات من الجولة الأولى من الظل المصرفي تنظيف، وتركز على حل المشاكل غير القياسية، أطول 2014--2015 سنوات ومنصة تمويل الديون المحلية؛ 2016-2017 والتركيز على اثنين من ارتفاع واحد اليسار، وفي الوقت نفسه تعزيز العقارات لقائمة الجرد؛ 2017 في الاستقرار الاقتصادي للصعود الخلفية، ظل يراهن الجولة الثانية من تنظيف، وتركز على حل مشكلة إدارة الأعمال عموم المعلومات، في الوقت نفسه، كان الدين الحكومي المحلي بقع، والطاقة المفرطة الحالية والمخاوف البيئية قد حققت تقدما كبيرا وقد خفضت أسهم الشركات العقارية إلى الأقل، وتركيز السياسات تقدم إلى احتمال كبير لمشاكل أعمق في القطاع العقاري، وهذا هو، وتشكيل آلية طويلة الأجل. في النصف الثاني من عام 2017، على الشراء بالتقسيط على حد سواء الموجهة نحو السياسات الحرارة بشكل كبير.

واحد من إعادة التوازن محط متابعة: تخفيض الديون المالية في الشوط الثاني، وإدارة المعلومات وصقل الطابق اللوائح الجديدة، وتشكيل إطار تنظيمي مالي جديد. أشرنا في التقرير السابق، تخفيض الديون المالية يمكن تقسيمها إلى نصفين، النصف الأول من التي تركز على الفرامل وتوحيد؛ فيما يركز النصف الثاني على لوائح جديدة والإطار التنظيمي الجديد. إدارة المعلومات النصف الثاني حاليا في تخفيض الديون المالية السابقة، اللائحة الجديدة قد ظهرت في البداية، ومتابعة أيضا يتضمن تشكيل أرضية والقواعد والأنظمة المتعلقة بقع أرضية جديدة، فضلا عن الإطار التنظيمي الجديد لوائح جديدة.

إعادة التوازن محط متابعة من اثنين: زيادة تنظيم الاقتراض المحلي، لتشكيل آلية ضبط النفس فعالة. وقد تم الانتهاء المعايير السائدة والدين المحلي تنظيف العمل بشكل كبير، واحدة من التركيز لمتابعة الديون المحلية هو السيطرة على مشكلة "الديون الخفية"، بحزم لحد من الحكومة المحلية زيادة الدين الضمني، والثاني هو لكسر تدريجيا فقط مقابل التوقعات. وبالإضافة إلى ذلك، سوف تركز هذه السياسة على مزيد من تنظيم الاقتراض المحلي، من خلال شفافية إشراف موحد، مثل اتجاه الإصلاح مساءلة مدى الحياة، وتشكيل آليات الديون وضبط النفس فعالة.

متابعة التركيز على إعادة التوازن من ثلاثة: العقارات آلية طويلة الأجل لطفت على السطح بشكل أكبر. سياسة للسيطرة على فقاعة الإسكان لديها النتائج الأولية، واحد هو للحد من المضاربة من قبل ثلاثة محدودة، والثاني هو أن يذهب من خلال جرد للحد من مخاطر ارتفاع المخزون. التركيز على المستقبل آلية طويلة الأجل. في الآلية الحالية على المدى الطويل يبدو أنه قد تم في البداية ظهرت: جانب العرض لتحسين الملكية المشتركة وتأجير وشراء في وقت واحد، والتشريعات الضريبة التصاعدية، الملكية جانب الطلب. وسوف تستمر سياسة تقدر المستقبل للمضي قدما في هذا الاتجاه.

إعادة التوازن والتركيز على أربعة المتابعة: تمييع تقييم الناتج المحلي الإجمالي، وتشكيل معايير تقييم الأداء محلية جديدة وحوافز جديدة. الناتج المحلي الإجمالي ما إذا كانت أزمة المياه، أو مكان يخفض الهدف الناتج المحلي الإجمالي، والأداء الناتج المحلي الإجمالي هو تمييع التقييم الأولي. وستكون الخطوة المقبلة ستكون باتجاه سياسة تعزيز تدريجيا تشكيل معايير تقييم الأداء محلية جديدة وحوافز جديدة.

02

فرص المتوسطة الأجل وجود أربع فئات من الأصول

إذا كان الاقتصاد الصيني أربعة خيوط فكرة الرئيسية، والأصول الصينية في أربعة مجالات جود نمو أرباح في المدى المتوسط.

أولا، في ظل منطق "دورة Juglar" إلى الاستفادة من الجولة الحالية من قاع فترة طويلة من أصول التصنيع. منذ عام 2008، والانكماش الاقتصادي العالمي، ودورة تصنيع هي في الموقف السفلي. ما يسمى الطاقة الفائضة، واحد هو الهيكلي، وهي جزء من صناعة يكون التوسع محرك القطيع، والآخر هو الدوري، ومتطلبات الهامش هو نتيجة الجمود يتم تزويد مؤقتا أضعف.

مع الجزء السفلي من الجولة الحالية من دورة Juglar، دورة طويلة قاع الاستثمار في التصنيع. لتصنيع المعدات، وعلى سبيل المثال، الطلب بشكل رئيسي من اثنين، واحد هو المحلي، مع البيك اب وإصلاح النفقات الرأسمالية مزيد من Juglar دورة الأعمال والاستثمار في الأعمال التجارية في المعدات اللازمة لحدوث انتعاش في الطلب على الابتكار التكنولوجي، والمعدات تحول الخضراء سوف يرتفع الطلب على الاستثمار، والثاني هو في الخارج، والصين هي واحدة من مركز تصنيع العالم. لا يزال قطاع الصناعات التحويلية الأوروبية والأمريكية لتحسين، لتستمر الطلب على المعدات المستوردة من الصين.

ثانيا، البحث في فترة الحصاد ولديها القدرة على إحلال الواردات من الأصول الخاضعة للمنطق "المهندسين أرباح". وكما ذكر آنفا، وصلت الصين حاسما مرحلة مكافأة الإفراج عن مهندس، ولكن أيضا مرحلة مهندس تسعير حاسما صناعة الأقراص أرباح.

كما ذكر آنفا، المهندسين مكافأة هناك أربعة محركات أقراص منطقية. أولا، الابتكار الجانب B والتكنولوجيا هو الملك بدلا من نموذج الأعمال التجارية للملك، وثانيا، إحلال الواردات، إما من السياسة أو مطالب من الصناعة نفسها تطالب عليه، وهذا يتوافق مع سوق ضخمة محتملة، من "صنع في الصين 2025 "يمكننا أن نرى واضحة الصينية الصناعات إحلال الواردات للحصول على أدلة. ثالثا، البحث والتطوير حصاد 2009 دفعة من الاستثمار R & D لتسريع البحث وتطوير الأعمال، وصلت الآن فترة الحصاد الحرجة؛ رسم رابعا السوق الأولية، واتجاهات السوق الأولية وتسعير للصناعات مماثلة وفي السوق الثانوية هناك تأثير الصناعة التحويلية واسعة النطاق.

ثالثا، والعلامة التجارية وغرق الأصول المنزلية البديل جود العلامة التجارية "مقاطعة التحضر" المنطق، وسوف تستفيد هذه الأصول من ممثل "المستهلك الصيني" ضمن نطاق أوسع. كما ذكر آنفا، هناك عدد قليل من الحقائق يحدث: أولا، الصين خضوعه لمقاطعة التحضر في المناطق الحضرية، والثاني هو سياسة لتعزيز تنشيط المناطق الريفية والخصائص الاقتصادية للمقاطعة من أجل تجنب التوسع في المناطق الريفية اثنين يوان، وثالثا، والتحضر مقاطعة وتنشيطها في المناطق الريفية سوف تساعد ذوي الدخل المتوسط الحاضنة أكثر اتساعا؛ الرابعة، ورفع مستوى استهلاك يجري، أصبحت العلامة التجارية دفعة.

في ظل هذه الحقائق، يمكننا الاستفادة من العلامة التجارية لبالوعة العلامة التجارية المنزلية وسوف الأصول البديلة أن تكون هناك أرباح. وهذا جزء من الأصول تمثل مجموعة أوسع من "المستهلك الصيني".

رابعا، الميزانية العمومية "القادمة إعادة التوازن النمو منطقية" مع هدف النمو المنقحة يصبح الأصول واضح. من منظور الدوري، والانتعاش الاقتصادي، سواء كانت طويلة أو قصيرة فترة الدورة، العملية الأولى هي عموما بيان الدخل يصبح واضحا، والعملية الثانية هي الميزانية العمومية يصبح واضحا، ومن جهة نظر هيكلية وسياسات لتعزيز إعادة التوازن النمو، بما في ذلك بالنسبة للبنوك الظل، التمويل المحلي، المفرطة، فقاعة الإسكان عن نطاق السيطرة، وسوف تجلب بعض قطاعات الميزانية العمومية على المدى المتوسط أصبح واضحا، مثل التمويل والعقارات.

القفز من منطق المدى القصير متشابكة في الماضي، فإن التركيز الرئيسي على القرائن منتصف الأصول الصينية. ميزة أساسيات الاقتصاد الكلي في عام 2017 هو توسع بسيط من الطلب، تقلص العرض، والتوسع السريع في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وأرباح الشركات بسرعة، وإعادة تقييم سعر الفائدة. وبالتالي الضغط على منطق تسعير الأصول واسع في سياق التقييم العام، والربح يحركها الربحية الماشية.

2018 منطق التسعير يصبح معقدا، الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، ومن المتوقع أن يتباطأ قليلا الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وأسعار الفائدة من ما يصل الى الحياد ومحصورة في نطاق ضيق، وتتميز أساسيات الاقتصاد الكلي على المدى القصير وأسعار الفائدة وصلابة، ولكن ليس صعودا وهبوطا والفضاء التسارع، أداء الأصول التمايز مرة أخرى، وحساسية تسعير علاوة المخاطرة والمرونة في التوسع. الفرق بين التوقعات الإيجابية والسلبية والسياسات المالية والنقدية والمالية للقطاع ومن المتوقع أن تجلب اضطرابات قصيرة الأجل.

في هذا السياق، على وجه الخصوص، ونحن بحاجة إلى القفز من على المدى القصير متواضعة، وتوسيع آفاق، والتركيز على الأساسيات القرائن منتصف الأصول الصينية. وهذا هو الغرض الرئيسي من أبحاثنا في هذا الإطار.

تحذير المخاطرة:

1) المنبع خطر الاقتصادي أو المصب مما كان متوقعا.

2) تأثير الوقاية من المخاطر المالية مما كان متوقعا.

03

الوجبات السريعة

أولا، الاقتصاد الصيني هو تحت تأثير أربعة أدلة رئيسية.

أولا، "دورة Juglar". وبذلك يرتفع الإنتاج إلى أدنى مستوياته، وتعزيز الاستقرار الاقتصادي وإعادة التوازن في أسعار الفائدة.

والثاني هو "العائد مهندس." وبذلك يرتفع تعلم والتكنولوجي والصناعي إعادة التوازن اللحاق بالركب.

الثالث "، والتحضر مقاطعة" أن التحضر المتسارع للاقتصاد المحافظة ورفع مستوى المستهلك. وبذلك يرتفع المدينة لتوسيع دائرة نصف قطرها، الاستهلاك المعتدل للتوسع سكان الحضر والريف وإعادة التوازن.

رابعا، "إعادة التوازن النمو" أن إعادة عرض آليات التصحيح والتقييم في النمو المستهدف للنظام، ان يجلب لاثنين من ارتفاع واحد اليسار، والظل المصرفي والديون المحلية وإعادة الإعمار وعلى المدى الطويل آلية النمو السيطرة على فقاعة العقارات والمتابعة قد أربع أولويات.

ثانيا، وهو ما يعني أن هناك فرصا متوسطة الأجل موجودة أربع فئات الأصول.

إذا كان الاقتصاد الصيني أربعة خيوط فكرة الرئيسية، والأصول الصينية في أربعة مجالات في المدى المتوسط هناك أرباح نمو،

أول المستفيدين من الجولة الحالية من الاستثمار في مجال تصنيع معدات قاع فترة طويلة من الأصول الخاضعة للمنطق "دورة Juglar".

ثانيا، البحث في فترة الحصاد ولديها القدرة على إحلال الواردات من الأصول الخاضعة للمنطق "المهندسين أرباح".

الثالث تغرق والعلامة التجارية الأصول إلى استبدال العلامة التجارية المنزلية، لتقف على "المستهلك الصيني" في وجود السوق الأوسع، "مقاطعة التحضر" المنطق.

رابعا، الميزانية العمومية "إعادة التوازن النمو" تحت منطق يصبح واضحا مع الأصول النمو المستهدف المنقحة.

ثالثا، القفز من منطق المدى القصير متشابكة في الماضي، فإن التركيز الرئيسي على القرائن منتصف الأصول الصينية. ميزة أساسيات الاقتصاد الكلي في عام 2017 هو توسع بسيط من الطلب، تقلص العرض، والتوسع السريع في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وأرباح الشركات بسرعة، وإعادة تقييم سعر الفائدة. وبالتالي الضغط على منطق تسعير الأصول واسع في سياق التقييم العام، والربح يحركها الربحية الماشية.

في هذا السياق، ونحن بشكل خاص المعتدل الحاجة للخروج من المدى القصير، والتركيز على المدى المتوسط على أساسيات أدلة الأصول الصينية. وهذا هو الغرض الرئيسي من أبحاثنا في هذا الإطار.

شيانغ يو، مدير المركز الإعلامي الجديد

وول ستريت المعرفة الدقيقة الرسالة الرسمية (ID: wallstreetcn)

أحببت هذا المقال هي موضع ترحيب لالأمام، واعترض دعم المعرفة يونيو