كثير من الناس لا يمكن أن نفهم سوق الأسهم هذا العام، سلسلة من المسامير. فتح "أساسيات" مطعم، وتناول الطعام الجيد الأطباق الأساسيات ليست ما كانت عليه. سوق الاسهم، كثير من الناس لا يشعرون بالراحة وشعرت للغاية في السهولة. كثير شرح معنى، ولكن بعيد المنال. هنا هو فكرة: التخلص من المخزون من الديون الخفية وإعادة هيكلة الديون هي الطريقة فقط. وسيتم دفع هذا الخصم إلى مركز الصدارة مرة أخرى نقص في توزيع الأصول الأصول، فإن أسعار الفائدة الخالي من المخاطر سيؤدي حتما إلى رفع قيمة العملة العام نحو الانخفاض في أسعار الأصول، ومتابعة أعلى الإيرادات هو الهدف الأساسي من الكثير من المال.

الحكومة الجديدة الدرجة عتبة الديون هذا العام ما زال يتحسن،

التخلص من رصيد الدين الضمني بات وشيكا

في وقت سابق من هذا العام، والائتمان لا تبدو ساخنة، ولكن لم عتبة الديون الجديدة للحكومة لا الاسترخاء في كل شيء، وأحدث الإصدارات من وزارة المالية رقم (10) (انظر موقع وزارة المالية) درجة تشديد مشاريع PPP أسوأ. PPP النموذج هو النموذج الوحيد هو الآن قادرة على تلبية الاحتياجات التمويلية للحكومة. رقم 10 على الحكومة لدفع نسبة رسوم المستخدم، فإن نسبة من مسؤوليات الإنفاق المالي اقتصرت أبعد من ذلك، مشروع PPP ظروف التخزين مزيد من تشديد. وينبغي أن يقال، لا يزال الاستثمار الحكومي محدودة، وتعزيز برامج درجة التقليدية خارج المشاريع الحكومية فمن الصعب، مشروع جيد للشخص الطبيعي للسرقة.

رقم 10 بشأن ديون الحكومة الجديدة وتشديد

في العام الماضي، والدين الضمني هذا الشيء نحن التركيز ليس جيدة مثل حرب تجارية، ولكن في الواقع مهم جدا. السندات العام الماضي حتى جيدة، من المتوقع أن الاقتصاد سيئا للغاية، في رأيي المكون حصر الدين الضمني تمثل 60، وتصل إلى 30 حرب تجارية، على الرغم من أن معظم الحديث عن حديث حرب تجارية. ولكن طالما أن عددا من البنود للنظر في المكان الذي يمكن أن تلبي الاحتياجات، فمن الضروري أن يعرف الاستثمار الحكومي السابق هذه المحطة أساسا كانت قد يحبس، والحكومات المحلية ترغب في العمل ولكن لا يمكن العثور على نموذج مناسب للحصول على المال. وأساسا منذ العام الماضي أصبح طريق مسدود، لا أمل، ولذا يحتاجون الى المؤسسات المالية ذات العائد المرتفع هي بداية للدخول في القروض الشخصية.

ومن المتوقع أن يلعب في العام الماضي وهذا كان كافيا كاملة، المتشائمة إلى قمة الرأس. نهاية السنة، التي تدعم مجموعة متنوعة من السياسات، والسوق هو تشجيعا كبيرا، ولكن في نهاية المطاف إلى أن يكون نقطة انطلاق لتنفيذ تنفيذ السياسات. والجديد هذه السنة، والدين لا تزال محدودة، إن لم يكن التخلص معقولة من رصيد الديون، والإفراج عن الحيز المالي، تريد الحكومة المحلية الى العمل، والفضاء تصبح صغيرة. كيفية حل مشكلة الديون الضمني اضطرت لمواجهة العبء على الحكومات المحلية مهم جدا. حول العمليات اليومية منصة يصعب تغطية الفائدة، بالإضافة إلى الديون صريح الضمني قد سقط عدة مرات خلال الإيرادات المحلية، يكون القصيرة طويلة أصول عدم تطابق استحقاق الدين أيضا إلى مواصلة تقديم برنامج الحكومة المحلية إلى القديم الجديد، يستمر في تمويل ضعيف الوضع، مما يؤدي في النهاية إلى أي نوع من يجرؤ على المال الاقتراض، أو تضطر إلى الاقتراض. هناك والمؤسسات المالية المتوقعة ومنصة لعبة المحلية لن تنتهي، فمن الصعب لتمويل أسعار الفائدة الحقيقية ينزل، والحكومة المحلية هي صعبة للافراج عن أغلال. وهذا هو أيضا في الآونة الأخيرة دافئة ببطء لاستكشاف الديون الخفية من الأسباب، على طريق التنمية، التي حلت بالفعل مشكلة.

إحصاءات CICC خدمة الدين منصة نسبة تغطية منصة العرض المحلية لعمليات اليومية الصعبة لتغطية مدفوعات الفائدة المرتفعة

يبدو الدين الضمني الميت لتكون واحدة فقط

بريدج ووتر مؤسس روي - دالي أويحيي السنوات الأخيرة بلد Huobian. يذكر أحدث كتاب "أزمة الديون"، وهو عبء الدين الوطني وهناك أربع طرق رئيسية: 1، والتقشف المالي، 2، العجز عن سداد الديون أو إعادة الهيكلة؛ 3، الطباعة، 4، وإعادة توزيع الثروة.

ومن الواضح أن التقشف هو مخالف للدورة الاقتصادية الحالية، ليس هناك استثمارات جديدة، ولا تنمية ولا مصدرا جديدا للسداد، فإن رصيد الدين أصبح عقدة. طباعة طريقة غير لخفض أسعار الفائدة، QE، وهذا الطريق قبل بضع سنوات في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان هي قيد الاستخدام في العالم، وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية، أسعار الأصول ترتفع تضغط بشدة QE الخلفية، يبدو أن هذا الطريق ليكون لها آثار جانبية كبيرة. وقد بدا أسعار العقارات الصينية التنبيه للطباعة، أكد رئيس الوزراء مرارا أنها تعتزم الدخول في الري بالغمر مختومة هذا المسار. وعلاوة على ذلك، من أجل حل 45000000000000 (وفقا لمجلة جديدة أحدث البيانات المالية) الدين الضمني، منعطفا كبيرا على الآثار الجانبية المياه لا يمكن تصوره.

كيفية حل مفتاح حل هذه 45000000000000 الاقتصاد الصيني بشكل صحيح يمكن أن تحول حولها، وتكاليف التمويل كيان تراجع، وآلية انتقال سعر الفائدة، لمجرد كسر الدولار وقضايا أخرى كثيرة

ثم بقية المتعثرين على إعادة هيكلة ديونها وإعادة توزيع الثروة. في الواقع، وهذا هو نفس المسار. التخلف عن سداد الدين، والثروة بين الدائنين والمدينين في إعادة توزيع إعادة هيكلة الديون لخفض معدلات الفائدة، وأيضا في إعادة توزيع الثروة بين الدائنين والمدينين. بالطبع، ذكر دالي أويحيي إعادة توزيع الثروة هو أكثر طموحا، التي تنطوي على الضرائب وإعادة توزيع فجوة الثروة، لكنه أشار أيضا إلى حجم هذه نقل الثروة ليست كافية لاجتثاث الاستفادة من مساهمة كبيرة.

دالي أويحيي أعتقد أن الحكومة الصينية لديها القدرة أقوى في إعادة هيكلة الديون المؤسسية، ويعتقد أستاذ تشن Zhiwu أيضا أن 35 تريليون الديون الديون معظمها الداخلي الصين (حاليا ديون الصين الخارجية البالغ عددهم نحو 1.9 تريليون $، أي أقل بكثير من الصين حوالي $ المبلغ الإجمالي للدين) وإعادة هيكلة الديون هي اليد اليسرى أسفل الشيء الصحيح. والمؤسسات المالية المملوكة للدولة هي رأس المال، والتخلف عن سداد الدين في معظمها مملوكة للدولة وإعادة هيكلة قدرات قوية، والأزمة المصرفية في 1990s، وإنشاء شركات لإدارة الأصول هي مثال جيد. كتاب دالي أويحيي من 48 دولة للتعامل مع مشاكل ديون الحالات التاريخية تأتي لحل مشاكل الديون من خلال سياسات الاقتراض إعادة هيكلة نسبة تتجاوز 80، 88 بعد إدخال السياسة النقدية. لذلك لدينا سبب للاعتقاد بأن إعادة هيكلة الديون على نطاق واسع هو ظهور مرة أخرى حدث ارتفاع احتمال في الصين.

وأصبح رصيد الدين الخفية الناجمة عن الفائدة المرتفعة لجعل عدم تطابق النضج قصيرة طويلة كابوس المالية للحكومات المحلية، ومن ناحية مكبلا والقدم. استبدال الديون ملزمة للضرب التخلف عن سداد الدين، هو أكثر جدوى. لا شيء المؤسسات المالية الأخرى المملوكة للدولة لخفض معدلات الفائدة إلى الحكومة المحلية، ربما يكون الطريقة الأكثر معقولة في هذه المرحلة، لا أحد يأتي سيئة للغاية.

الفوضى السابق تمويل الدين الضمني ليس التسعير على أساس السوق

لكن المراجحة التنظيمية المالية

ضد هذا النوع من الديون إعادة هيكلة على الصوت السوق، ويبلغ سعر السهم من صفقة إعادة هيكلة الديون مع الدين الضمني تدخل سوق الدين المحلي من خلال وسائل إدارية. ولكن قبل ما يسمى التسعير على أساس السوق لا تسويقه حقا؟ في النهاية هو التسعير الموجهة نحو السوق أو المراجحة التنظيمية المالية ذلك؟

ونحن نرى الكثير من الشركات منصة اقترضت الكثير من الديون مرتفعة الفائدة، يمكن للبنوك اقتراض المال فقط إلى المال الاقتراض من القنوات إدارة المعلومات، والسيطرة على موارد الائتمان وقناة لإدارة المعلومات المبتكرة، وأنجبت المراجحة التنظيمية، وارتفاع أسعار الفائدة فقط لتصبح أكد مصادر وأسعار الفائدة المرتفعة التي أصبحت في الواقع مرض مزمن. فقط لكسر الدولار، وخفض مستوى أسعار الفائدة الحقيقية ينبغي في الواقع كسر المراجحة التنظيمية المالية. وهذا ما يسمى المراجحة التنظيمية التسعير على أساس السوق المثير للسخرية فعلا.

المؤهلين لتولي نفس المنصة فرقا كبيرا بالرغم من تضاعف أسعار الفائدة، المراجحة التنظيمية ليست التسعير على أساس السوق

لقد رأينا بعض من عملية إعادة هيكلة الديون المحلية الأخيرة، رفضت العديد من إدارة المعلومات للتعاون، لا ترغب في بيع مصالحهم، وتبادل الديون مرتفعة الفائدة على القروض المصرفية، في الواقع، تعكس هذه التحكيم مستعصية وغير صحية. ونحن نرى أن اندماج البنك المركزي ينتهج سعر الفائدة، وأسعار الفائدة في السوق، مع إعادة هيكلة الديون الضمنية، للتخلص من المراجحة التنظيمية، مجرد كسر ضد، وخفض تكاليف التمويل وتحقيق سعر السوق الحقيقي واعدة جدا.

ضد آخر حجة أن تبادل الديون الضمني هو الضغط المالي على البنك المركزي. ولكن إذا كان الصرف الدين هو السلوك الموجه نحو السوق، من الناحية النظرية، استمرت معدلات الفائدة المرتفعة الأصول منخفضة الفائدة تنسحب أصول الأموال، واحد الرئيسي في البنك المركزي لا تحتاج المال، ولكن تم تحويل رصيد من العاديين على الائتمان المصرفي الظل. ولذلك، هذه الحجة غير مثيرا. ونقل رصيد يؤدي إلا إلى نتيجة وهذا هو، نقص الأصول، وبعبارة أخرى أن يكون، وتكاليف التمويل إلى أسفل.

"نقص الأصول" أو منطق الرئيسي المستقبل لفترة طويلة من الزمن

وقال في وقت سابق التخلف عن سداد الدين Henbuxiaxin، فمن خلال الدين إعادة هيكلة المنسدلة أسعار الفائدة، والثقة، وخطة إدارة المعلومات في استبدال كامل من معدل القروض أقل. هذا هو استبدال الديون المحلية في السندات الحكومية المحلية، ومدى الفرق الذي يحدثه ذلك. ونحن نعلم جميعا أن في عام 2015 تبادل الديون المحلية بعد ما حدث نقص في الأصول. هذه المرة لا يوجد فرق جوهري، رفضت بعض كالة إدارة الثقة والمعلومات لوضع بفائدة مرتفعة الحكومة مبادلة أصولها خارج الصف، لأنه بعد هذه الأصول أقل وأقل. يفترض كيان أسعار الفائدة، ويتفق مع الاتجاه العام.

وتقلص بذل المزيد من الجهود لحل علامات الديون الضمنية معدل خالية من المخاطر مرة واحدة لديها الفرصة مرة أخرى لرفض مساحة المراجحة التنظيمية السابقة. العديد من الصناديق تكلفة عالية مكان يذهبون إليه، قبل أن تم حظر العديد من نموذج المراجحة التنظيمية. أبحث عن أصول جديدة ذات عائد مرتفع تصبح ملحة للغاية. يوفر تريليون خمسة وأربعين الدين الضمني خالية من المخاطر وجبة واضحة الجدول، يمكنك أن تتخيل أن تؤثر على العائد على الأصول المستقبل. والمزيد من أسعار الفائدة انخفضت الديون سوف يؤدي إلى الكثير من أسعار الأصول يحتاج إعادة التقييم.

وثمة اتجاه سياسي واضح جدا هو أننا يجب أن تمر النقص في الأصول لقطاع العقارات كممثل للقطاع عالية الغلة لمساعدة الصناعات الأخرى. سوق الإسكان بسبب ارتفاع العائد وجذب مجموعة متنوعة من الصناديق، وبذلك ارتفاع العائد على رأس المال. تحت ماثيو، والمزيد من كومة أكثر. على الرغم من أن العوامل الأساسية لارتفاع معدل التحضر لم يكن كافيا لشرح، ولكن المال والعائد على رأس المال تكفي لشرح الثمن. إذا كان الاقتصاد الصيني يحتاج إلى استكمال المرحلة الانتقالية، وهذا التحول هو بلا شك اكبر العقارات للتخلي عن ارتفاع العائد سحب. تأثير صناعة الضخ واضح جدا. وضع سكان نفذت سنتين أو ثلاث سنوات مستوى ضغط العالي. لا يمكننا توجيه المياه، وتوجيه تدفق المياه من خلال الائتمان.

تحسين سيولة السوق أو الأصول المتأتية من النقص. وتستخدم العديد من الوزن الثقيل سوق الأوراق المالية لشرح تحسن في السيولة هذه الجولة من ارتفاع أسعار الأسهم. وبدأت بالفعل العديد من المؤسسات لشراء الأسهم، والمستثمرين الافراد ثم مدفوعة تبدأ شراء الأسهم وصناديق الشراء، تواصل وكالات لتخزين مع، كانت هناك دورة حميدة من الشراء. مختلفة عن الماضي هو أن العديد من المنظمات هي بداية لالتحديق الأوراق المالية وإدارة المعلومات، لأن النظر حول المكان وجدت شيئا أفضل المزايا، من الانضمام إلى السوق. أولا، يحتاج هناك مخزون إصلاح، وثانيا، هناك حاجة للحفاظ على تماسك للحصول على منافع. مرة واحدة انتفض، فمن المرجح أن يتعزز في السوق نفسها. ارتفع سوق الأسهم وارتفع أمام سوق المساكن نتيجة لذلك. هم معظم طريقة بسيطة واقتصادية محفزة الخام. العائد على الأصول هو الأكثر بسيطة والنفط الخام وسيلة لتحسين. الاسهم الامريكية ورفاه الشعب الأمريكي هو أننا الحسد، والآن ليست فكرة سيئة لسلوك هذا الطريق، في هذه المرحلة أكثر من جيدة الضرر.

يتبع السندات أداء الأسهم الرئيسية. أرصدة الديون قصيرة الأجل بارواه نرى سوى القليل جدا، حتى لو كانت فترة 2014 --2015 عام ونحن الأسهم اللاوعي وسوق السندات الثور، كان هناك فقط قبل شهر من الأسهم والسندات خفض معدل بارواه، وبعد ذلك بدأت حوالي ستة أشهر سهم تقلبت الديون يصل. ذلك يعتمد أداء السندات قصيرة الأجل إلى حد كبير على الأسهم. بطبيعة الحال، فإن أساسيات السندات وليس هناك الكثير من التغيير. على أداء الاقتصاد الكلي لم تظهر انتعاش قوي. حتى من وجهة النقدية الكلية العالمية السياسة نظر، وبنك الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ الحمام، أكثر ملاءمة لالسندات، والسندات ليست متشائمة جدا، أسهم السندات قوية للصدمات، أرصدة الديون الضعيف هو القوي. ديون جديدة ضمني أكثر وأكثر صرامة، أحكام أكثر صرامة من منطق نقص الأصول PPP ينطبق أيضا على السندات، ولكن العلاقة بين التركيز الرئيسي الابتدائي والثانوي على أداء الأصول أو إيقاع.

أيضا على مدة البيئة العالمية والبيئة المحلية سوف تستمر في الحفاظ على متكيفة لفترة طويلة، والتزامات المؤسسات المالية تضغط العامين الأولين من الإغاثة، إلا أن الاقتصاد الحقيقي لعدم وجود ما يكفي من الأصول ذات العائد المرتفع، فإن المستقبل سيكون أقل وأقل. وأعتقد أن مستقبل نقص الأصول تستمر لفترة طويلة من الزمن. نأمل أن يلهم توزيع الأصول الجميع.

هذه المادة من حلقة السندات

معلومات أكثر إثارة، والموقع المالي دعوة (www.jrj.com.cn)