اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي جنة السوق المفتوحة في مارس اذار مع قاصر-من-المتوقع الى "مؤامرة مبعثر" في 2019 لأسعار الفائدة رفع لعدد من التوقعات من 2 ديسمبر وصولا الى 0، وهو ما يعني أقل بكثير معدلات الفائدة خلال العام الاحتمالات. ويتوقع المستثمرون مجلس الاحتياطي الاتحادي بدأت شملت تدريجيا في الجولة الحالية من اعتقال دورة رفع أسعار الفائدة، والعقود الآجلة CME سعر الفائدة على احتمال خفض الفائدة في نهاية 2019 وحتى أكثر قد ارتفع إلى ما يقرب من 70. لأحدث التطورات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والتغيرات المتوقعة في السوق، ونحن مواصلة استكشاف تاريخ تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في انخفاض المد في هذه المرحلة من فئات الأصول وتجربة القطاع الاسلوب. في الوقت نفسه، ونحن أيضا تمت مقارنة فرز أداء فضفاضة سعر الفتح.

اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي جنة السوق المفتوحة في مارس اذار مع قاصر-من-المتوقع الى "مؤامرة مبعثر" في 2019 لأسعار الفائدة رفع لعدد من التوقعات من 2 ديسمبر وصولا الى 0، وهو ما يعني أقل بكثير معدلات الفائدة خلال العام الاحتمالات. استشرافا للمستقبل، على الرغم من "مبعثر" لا يزال من المتوقع في عام 2020، فضلا عن رفع سعر الفائدة، ولكن بدأت المستثمرين أن نتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي المدرجة في الجولة الحالية من اعتقال دورة رفع أسعار الفائدة، وCME العقود الآجلة لأسعار الفائدة في نهاية 2019 أو حتى احتمال خفض الفائدة ولكنه ارتفع إلى ما يقرب من 70. ولذلك، يركز المستثمرون عموما على سياسة الاحتياطي الفيدرالي تشديد بدأت تدريجيا لسحب (مثل وقف رفع أسعار الفائدة) على أسعار الأصول تعني؟ التجربة التاريخية ما هو التنوير؟

كان لدينا نوع من مرحلتين خاصة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (7) واستكمال ارتفاع طويلة في دورة خفض معدل منذ عام 1980، أن رفع سعر الفائدة في وقت مبكر مقابل خفض معدل خلفية الكلي في وقت متأخر، وكذلك فئات الأصول وأسلوب لوحة من خصائص الأداء، وجدت أنه حتى مراحل مختلفة من ظروف الاقتصاد الكلي وسوق مختلفة، وهناك بعض القواسم المشتركة في أسعار الأصول وأداء القواعد الواجب اتباعها. في الواقع، 10 ديسمبر 2018 ~ المخاطرة الأصول ذات المخاطر العالمية ومخاطر منذ وقت مبكر من يوم فوق التجربة التاريخية لهذين تكرار حد ما. ونحن مواصلة استكشاف تاريخ مجلس الاحتياطي الاتحادي تشديد في الجزر (أي، من المتوقع أن السوق لأسعار الفائدة رفع لوقف قبل قطع دورة سعر الافتتاح مرة أخرى) فئات الأصول والخبرة على غرار لوحة في هذه المرحلة من الأساس السابق. في الوقت نفسه، ونحن أيضا فرز ومفتوحة فضفاضة (مثل خفض أسعار الفائدة استدار بعد عام ونصف العام) وتمت مقارنة أداء السعر.

كيفية تحديد المرحلة تشديد في الجزر: من المتوقع أن تبدأ في الانخفاض، وهي تعادل تقريبا إلى مرحلة لوقف رفع أسعار الفائدة على سعر الفائدة

مقارنة مع دورة رفع أسعار الفائدة الفعلية، ونحن نعتقد أن التغييرات المتوقعة أكثر قدرة لتعكس تأثير التأثير على أسعار الأصول، والمثال الحالي، على الرغم من أن مجلس الاحتياطي الاتحادي "مبعثر" لا يزال من المتوقع في عام 2020، فضلا عن رفع سعر الفائدة، ولكن كانت المستثمرين ومن المتوقع أن يبدأ شملت تدريجيا في إيقاف الجولة الحالية من دورة سعر الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، من الناحية العملية، نقسم تشديد المرحلة عند الجزر على توقعات أسعار الفائدة في السوق بدأت في الانخفاض بمثابة نقطة الانطلاق، ودورة خفض أسعار الفائدة من المتوقع أن فتح على انخفاض حاد أسعار الفائدة قبل نهاية السلوك.

لذا، وكيفية قياس بدقة ومن المتوقع أن تفعل التغيرات النسبية في سوق السياسة النقدية المستقبل؟ في اختيار المؤشرات، والتي سوف تؤثر على معدل الفائدة الحقيقي رد فعل على التغيرات المتوقعة قدر الإمكان القضاء على عوامل أخرى، ونحن نستخدم خصم قسط المدى (قسط المدى) من السندات لمدة 2 محايد مخاطر أسعار الفائدة (مخاطر العائد محايد) لقياس التغيير المتوقع. حدد نهاية قصيرة من سعر الفائدة ويرجع ذلك إلى نهاية فترة طويلة من سعر الفائدة بالمقارنة مع سياسة أكثر النقدية بدلا من نمو التأثير المتوقع، والقضاء على قسط المدى هو إزالة النفور من المخاطرة تدخل ممكن.

لا يزال الحالية، على سبيل المثال، في الجولة الحالية من أسعار الفائدة في السوق نحو الانخفاض أسرع المرحلة هي 11 إلى 12 شهرا في 2018 العزوف عن المخاطرة الاحترار السريع، إلى حد كبير في وقت سابق من الحمائم بدوره لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في بداية هذا العام. من تأثير المؤشر، ظهرت ارتفاع معدلات الفائدة الاسمية في بداية أكتوبر 2018، صافي من الارتفاعات محايدة من العمر 10 قسط المدى مخاطر أسعار الفائدة في منتصف نوفمبر تشرين الثاني، في حين تحدث نقطة خالية من المخاطر لمدة 2 بمعدلات مرتفعة 12 أشهر، وأقرب الحمائم الاحتياطي الفيدرالي الحقيقي نقطة تحول.

عندما ليس من الصعب العثور عليها، والمرحلة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي في انخفاض المد نحن يوقف رفع أسعار الفائدة هذا التعريف عموما مرحلة تتزامن، فإن بعض الوقت يكون متقدما قليلا من أن دورة رفع أسعار الفائدة لم تنته بعد، أو لم يقتطع من دورة، ومن المتوقع أن يكون أول بدأت في الانخفاض، والتي الأكثر مشابهة للوضع الحالي. على وجه التحديد، منذ أواخر 1980s، ما مجموعه خمس دورات، على التوالي، في الفترة من مارس إلى يونيو 1989، يناير 1995 إلى يوليو 1997. من أبريل إلى يوليو 1998 مايو 2000 إلى نوفمبر 2006 يوليو 2007 يوليو، مع مدة متوسطها نحو ستة أشهر.

بدأت أسعار الفائدة إلى أسفل؛؛ وكانت الأسهم في الغالب أعلى منحنى العائد مقلوب، نموا جيدا في قيمة زعيم العلوم والتكنولوجيا في الاستهلاكي: التجربة التاريخية الضيقة الجزر

واستنادا إلى التخلص التدريجي في أعلاه، لدينا خبرة وأداء التحليل التلوي من التقشف السابق خلال فئات المد انخفاض الأصول والقطاع وأسلوب، والعثور على القواعد التالية:

؟ فئات الأصول: الأسهم > دين > الجزء الأكبر. ونحن نوع من "الأصول تجربة فئة الأداء لرفع أسعار الفائدة في وقت متأخر وأوائل خفض معدل الاحتياطي الفيدرالي" بكميات كبيرة > دين > بدلا من طلب سهم في المرحلة السابقة تشديد في انخفاض المد، وفئات الأصول في هذا النوع من الفترة الأوراق المالية > رباط > كتلة سلعة ، عرض على مخاطر أكثر أهمية على الميزات، إلا فقاعة التكنولوجيا في عام 2000 هو استثناء.

من الأسباب الكامنة وراء نظرة، على الرغم من أن في هذه المرحلة من النمو الاقتصادي بدأت تظهر علامات على تباطؤ الزخم في معظم الحالات، ولكن ليس سيئا لخفض أسعار الفائدة تحتاج حتى أن تتحول إلى مرحلة من الركود، وبدأت تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لتدريجيا أنسحب حتى العضوية، لذلك خطر الأصول ولكن لديها الأداء الجيد.

؟ سوق الأسهم: معظم الوقت في معظم الأسواق ارتفع، لديها الأداء الجيد عموما، وضعت (US > أوروبا > يوم) > الناشئة. بعد الحصول على التخلص من تأثير سلبي على أسعار الفائدة وفي وقت متأخر إلى القلق من تأثير أسعار الفائدة مواصلة رفع، المرحلة تشديد في انخفاض المد، تميل الأسواق في العالم الرئيسية الأسهم على وجه الخصوص، ولكن أسواق الأسهم الأوروبية أن يكون الأداء أفضل، إلا إذا تم التقييم في حالة فقاعة، أو أساسيات مشكلة أكبر. متوسط الأداء على مدى السنوات الخمس الماضية تشديد دورة في انخفاض المد نحن نوع من الرأي، وقيمة الاسهم الامريكية السنوي الأداء تصل إلى 30، أوروبا 13.5، ولكن إلى حد كبير وراء اليابان، ولكن انخفضت في المتوسط.

ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من في المتوسط في الأسواق الناشئة دون المستوى الأسواق المتقدمة، ولكن هناك اختلافات كبيرة في العلاقة بين البلدين مراحل مختلفة، قد لا يكون مجرد استنتاج مع متوسط الأداء، ولكن أيضا في الأسواق الناشئة جنبا إلى جنب مع وضعهم في الاعتبار.

؟ السندات: معدل الفائدة بدأت أسفل؛ أسعار الفائدة > الائتمان، وانتعشت هوامش الائتمان إلى حد ما؛ وزيادة مقلوب منحنى العائد وأسفل. 1) على الرغم من أنه هو المخزون الأداء، ولكن الديون سعر الفائدة في هذه المرحلة لديها أيضا الأداء الجيد، ويرجع ذلك أساسا إلى الانخفاض المستمر في أسعار الفائدة في السوق في انخفاض المد تشديد التوقعات. 2) على النقيض من ذلك، والديون الائتمان خلال هذه الفترة مقارنة مع الديون سعر الفائدة وأي عوائد الزائدة كبيرة، ولكن أيضا أنه من الصعب أن هوامش الائتمان ضاقت بحدة خلال هذه الفترة. من جهة نظر تاريخية، كانت الفروق من الدرجة الاستثمارية مسطحة، ولكن الغالبية من السندات ذات العائد المرتفع اتسعت بشكل حاد. 3) لمنحنى العائد السوق في الآونة الأخيرة ذات الاهتمام المشترك، لمدة 10 سنوات مقابل 2 سنوات، على سبيل المثال، وخلال هذه الفترة سوف تظهر أسفل رأسا على عقب ومزيد من أسفل، وأساسا لا استثناء، لأن هذا هو السياسة النقدية والدورة الاقتصادية في فترة ما بعد النتيجة الحتمية .

؟ تقييم والأرباح: تقييم والأرباح الدفع الرباعي. من وجهة نظر السائقين من السوق، 1) من جهة، الحالات المختلفة ورفع أسعار الفائدة لا تزال لرفع نهاية ولكن ضغطت بداية التقييم، والاحتياطي الفيدرالي تنسحب تدريجيا ووقف التضييق، بدأ السوق لخفض سعر الفائدة، بدلا من ذلك، وتقييم هو بداية لتوسيع مرة أخرى، إلا إذا تم تقييم أعلى بكثير. 2) من ناحية أخرى، في هذا الوقت لأن الأساسيات على الرغم من أن زخم النمو تباطأ، ولكن ليس تماما بدأ لرفض، ولذلك، فإن السوق هو أيضا مساهمة إيجابية في الأرباح.

؟ لوحة نمط: نمو جيد في القيمة؛ زعيم العلوم والتكنولوجيا في المستهلك التقديرية، ودورة المنبع إلى الوراء. 1) تدريجيا الانسحاب وإنهاء تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وما ينتج عنه من السوق الهبوطي للأسهم النمو أكثر مرونة نسبيا، وبالتالي فإن أسلوب غالبا ما يكون أداء أكثر هيمنة من أسهم النمو. 2) لديها مستوى القطاعي، باستثناء متوسط أداء فقاعة التكنولوجيا في المعرض 2000 مرحلة وتكنولوجيا المعلومات والاستهلاكي، والخدمات المالية، وأيضا أداء جيد، ولكن من خلال أسعار الفائدة نحو الانخفاض وتسطيح تأثير منحنى العائد من التأمين المصرفي دون المستوى نسبيا، دورة المنتج الأكثر المنبع إلى الوراء .

؟ السلع: ارتفعت أكثر أو أقل، والأداء الضعيف الأصول في فئات رئيسية، النفط الخام > المعادن الثمينة > المعادن الصناعية > المنتجات الزراعية. من التجربة التاريخية تشديد خروج نظر، والأصناف الرئيسية من السلع دون المستوى بشكل عام خلال هذه الفترة، ارتفع أكثر أو أقل من ذلك. في المتوسط، وأداء الأصناف الرئيسية من نوع الخام > المعادن الثمينة > المعادن الصناعية > المنتجات الزراعية.

؟ التقلب: مراحل أسفل. تقع بين أواخر مرحلة هبوط تقلب أسعار الفائدة ورفع نهاية دورة تخفيف في انتشار تقلبات السوق ولكن سوف يكون دائما على مراحل أسفل في الجزر مرحلة تشديد، في المتوسط، أقل بكثير أسعار الفائدة وخفض أسعار الفائدة.

تفقد التجربة التاريخية المفتوحة: الأصول ذات المخاطر تميل إلى تكبد خسائر فادحة، لا تزال أسعار الفائدة إلى أسفل؛ انحدار منحنى العائد مرة أخرى؛ تفوقت الدفاع والعلوم والتكنولوجيا وراء المالية

من أجل تمكين المستثمرين لاظهار كيف فئات الأصول في انخفاض المد تشديد مرحلة ما إذا كان هناك مفهوم أكثر وضوحا، علينا مواصلة فرز الأداء الحقيقي للأصول بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على دورة. نختار لخفض أسعار الفائدة سبع مرات قبل أن يتراجع مرحلة البدء كدراسة مقارنة، في المتوسط، يتوافق عموما إلى خفض معدل دورة في الوقت المحدد من نحو ستة أشهر. منذ أواخر 1980s، ما مجموعه خمس دورات، على التوالي، في عام 1989، من 6 إلى 10 شهرا، يوليو 1995 - يناير 1996، سبتمبر 1998 إلى نوفمبر 2001 الى اغسطس، سبتمبر 2007 - في أبريل 2008، ومتوسط مدة سبعة أشهر.

بعد ويمكن الاطلاع على المقارنة، مقارنة تشديد الأصول الخطرة أداء مرحلة عموما لا تزال جيدة في انخفاض المد، الجزر بعد تخفيف مخاطر الموجودات ارتفع أكثر أو أقل، ولكن في كثير من الأحيان عانت خسائر فادحة والسبب هو أن هذه المرحلة من مزيد من الضغط الهبوطي على أسس اقتصادية وأرباح تواجه، وبالتالي فإن التأثير السلبي للأصول المخاطرة أكبر من أسعار الفائدة على المدى القصير للتعويض عن أثر لأسفل يمكن أن تقوم به.

على النقيض من مرحلة تشديد في انخفاض المد، مرحلة مفتوحة في فضفاضة:

1) فئات الأصول: السائبة > دين > سهم؛

2) تراجعت معظم الأسهم، الناشئة أفضل من طور (US > أوروبا > اليابان)؛ في عامي 1995 و 1998، وهما مصلحة خفض معدل دورة استثناء، فإن معظم الارتفاع في أسواق الأسهم العالمية والأسواق الناشئة خلال هذه الفترة تفوق بكثير الأسواق المتقدمة، التفسير المحتمل هو أن خطر قبل أن اثنين آخرين من خفض أسعار الفائدة من الخارج على وجه الخصوص تأثير الأسواق الناشئة، إلا أن الاقتصاد الأمريكي لا تذهب إلى الركود، في حين أن الأسواق الناشئة قد شهدت في وقت سابق انخفاضا حادا، وكان قادرا على إصلاح ارتد بحدة بعد خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي في الفترة؛

3) لا تزال أسعار الفائدة نحو الانخفاض، هوامش الائتمان رفع بشكل حاد، وأسعار الفائدة > الائتمان؛ انحدار منحنى العائد مرة أخرى؛

4) كبير استمرت أرباح أقل أسفل السوق، مما أدى إلى التوسع السلبي التقييم.

5) الدفاع أفضل من النمو، والسلع الاستهلاكية الدفاعية نسبيا، التكنولوجيا المالية أداءا مخيبا للآمال إلى حد كبير.

6) السلع ولكن يتفوق نسبيا في هذه المرحلة، خصوصا النفط الخام والمنتجات الزراعية.

7) سوف تقلب السوق عادة مزيد من الارتفاع.