مراسل | يوان بينغ تشى

تحرير | تشن فاي، يا

مثالية المجموعة (002193.SZ) مشاكل ديون الشركة الأم تنتشر في الشركات المدرجة، كما تم المعنية حول هذه المسألة في البورصة.

مع المجموعة روي بورصة الرد الاستفسارات، وأكثر مخاطر تتعرض لها الشركة. وعلى الرغم من نفى المجموعة روي الأموال المستخدمة، ولكن الحقيقة هي ختام الأموال بين المجموعة روي والشركة الأم لشركة شاندونغ روي مجموعة التكنولوجيا المحدودة (المشار إليها فيما يلي باسم العلم بالتمني والتكنولوجيا). في الشركة الأم الوضع غير المستقر سلسلة رأس المال، وروي المجموعة إلى شيء من المتاعب، وربما بين خط الجبهة.

المعسر؟

للاستفسارات فيما يتعلق بتبادل السيطرة على المساهمين عن ما إذا كان التخلف عن سداد الدين ووجود الإشغال الأموال، قال مثالية المجموعة التي لم تكن موجودة.

روي المجموعة، وقال 14 مارس 2019، أصدرت روي تقنية الملاحظات 1000000000 $ المتوسطة الأجل، أصدر سعر الفائدة من 7.5، لمدة 3 سنوات، وتاريخ دفع الفائدة في حياة السند هو 15 مارس من كل عام. للتخفيف من الضغط دفع مركزية خلال وباء، عقدت روي تقنية 202013 مارس اجتماع لأصحاب، والفائدة على اتفاق الدفع المؤجل الذي تم التوصل إليه مع كل من أصحاب وافق على مصلحة القضية على تأجيل ثلاثة أشهر حتى يونيو 202015 يوما لاستكمال الدفع. لذلك، هذا مدفوعات الفائدة المؤجلة لا يشكل خرقا للعقد.

السبب صدر هذا الجزء تبادل إلكتروني للتحقيق، ويرجع ذلك إلى مشاكل الديون التكنولوجيا بالتمني. 11 مارس روي التكنولوجيا هي وكالة التصنيف الائتماني الإمارات الدولية خفضت تصنيف إلى AA-، والخروج من الدين وما يتصل بها من قائمة المراقبة الائتمانية. 16 مارس، أصدر شنغهاي المقاصة لاحظ أن روي تقنية لدفع 75 مليون يوان في مصلحة الملاحظات متوسطة الأجل مدتها الأولى المقررة في 2019 عند الضغط عليه.

على الرغم من أن رسالة استفسار لتوضيح الشركة الأم لا تتخلف، لكنه يفضح المجموعة مثالية أكثر المخاطر. الخطر الأول هو الجدول ضخمة خارج الضمان. حتى من دون الشركة الأم Baolei، والديون روي المجموعة يجب أن يكون على حافة الهاوية.

روي التكنولوجيا المجموعة روي وهيكل المساهمين أكثر تعقيدا. روي المجموعة Qiuya فو السيطرة الفعلية. و(وتسمى بالتمني تحت الموضة) التي تملكها بكين روي الأزياء روي استثمار التكنولوجيا القابضة المحدودة وشاندونغ روي المجموعة الصوفية على التوالي عقد 23.1 و 16.1 من مثالية المجموعة أسهم.

السبب روي لماذا تستمر الشائعات لتظهر Baolei، مع استحواذها متكررة من الخارج الملابس العلامة التجارية الشهيرة ذات الصلة. حاليا والتكنولوجيا روي لها ديها اكثر من 30 ماركات الأزياء العالمية، بما في ذلك حصة في الملابس RENOWN العملاقة اليابانية، ومجموعة الأزياء الفرنسية SMCP، مجموعة الرجال الراقية في TrinityLtd والعلامة التجارية الفاخرة السويسرية بالي وهلم جرا.

مشكلة الديون روي روي المجموعة انتشار الأمام.

ما يقرب من ثلاث سنوات، المطلوبات قصيرة الأجل روي المجموعة من النمو السريع، وبلغ متوسط معدل نمو 29. واعتبارا من 30 سبتمبر 2019 والمطلوبات روي المجموعة قصيرة الأجل من 1112000000 يوان، وهو ما يمثل 22.68 من إجمالي الأصول.

وبالإضافة إلى ذلك، هناك 278 مليون يوان روي المجموعة من أوراق الدفع، والقروض طويلة الأجل المستحقة خلال سنة واحدة 090000000 يوان و 100 مليون يوان من القروض طويلة الأجل. إذا لم تكن هذه بعد تأخر، فإنها تشكل خرقا للعقد، فإنه سوف يضر بشكل مباشر على تصنيفات الديون وروي المجموعة الائتمان المصرفي. بلغ هذه الديون 15800000000، منها 14.8 مليون سوف يكون راجعا في غضون عام. وبالإضافة إلى ذلك، هناك 376 مليون من حسابات الموردين المستحقة، وعادة ما تحتاج روي المجموعة لدفع السنة.

ليس فقط داخل مطلوبات الميزانية العمومية، وفقا لخطاب الإفصاح عن الرد، روي المجموعة المرتبطة حاليا ضمانات القروض حزب مجموعها 981000000 يوان. فواتير البنك مع الأطراف ذات العلاقة 2490000000. ما مجموعه 1.23 مليار يوان، وهو ما يمثل 44.15 صافي الموجودات روي المجموعة. إذا شمل العد الضمان، بلغ مجموع المطلوبات داخل وخارج الجداول روي المجموعة 3350000000 يوان، أكثر من 2790000000 يوان من صافي الأصول. روي المجموعة معسرا بالفعل.

الوضع النقدي روي المجموعة يمكن أن تستجيب لديونها لا يزال مجهولا. روي المجموعة الإفصاح نصف السنوي، فإن الشركة لنقل الاموال فقط 910 ملايين يوان، منها سوى 570 مليون يوان من الودائع المصرفية يمكن استخدامها لسداد الديون، والباقي 340 مليون يوان من الأموال محدودة. منذ عام 2016، التدفق النقدي مثالية المجموعة يتناقص سنة بعد سنة. إلى 2018 قد سقط من أعلى 389000000-074000000 يوان.

والأسوأ من ذلك، إذا كانت الشركة الأم روي تقنية تمول مشاكل سلسلة، ومن المرجح أن المشترك الزناد والعديد ضمان المسؤولية روي المجموعة، فإنه من المحتمل ان تكون طغت عندما روي المجموعة القشة الأخيرة.

روي تقنية من هذا التجديد من الفائدة يمكن أن ينظر إلى أن سلسلة العاصمة كان ضيق جدا. سابقا، وقد انفجر روي تقنية عدة حالات لأن هناك لم تتخذ أي أموال للموردين الدفع إلى المحكمة. على سبيل المثال، هذا العام، 2 مارس، تسيطر روي تقنية من قبل الشركات اليابانية المدرجة شهرة مما يدل على فشل لاسترداد 5.3 مليار ين (أي ما يعادل حوالي 340 مليون يوان) في الديون غير المسددة من تقنية روي. سابقا هناك العلامة التجارية Aquascutum البرتغال المستحقة الموردين 155،000 جنيه الدفع لمحاكمتهم.

على الرغم من أن روي تقنية لا توجد لديها أصول ضخمة، ولكن المزيد والمزيد من الأدلة على أن صعوبة تمويل أكبر على نحو متزايد.

وكشف إلكتروني الرد أنه من أجل الحصول روي تقنية ضمنت حصتها في شاندونغ جينينغ روي استيراد والتصدير المحدودة والعديد من الأراضي والعقارات والآلات والمعدات التي تعهدت بتقديمها إلى الفريق المثالي. ينتشوان النهر بالتمني شركة ملابس الشركة المحدودة وصفت بانها بسبب سوء حد الائتمان الشركات ارتفاع الاستهلاك في ديسمبر 2019. وعلاوة على ذلك، تمتلك الشركة أيضا حوالي 4.5 مليار دولار من الأصول التي سيتم القسري المحكمة. كل هذه وأوضح القدرة على جمع الأموال بالتمني من تراجع التكنولوجيا يجري بشكل ملحوظ. لذلك، وضمان المسؤولية مشتركة ومتعددة روي المجموعة لتوفير ربما أيضا يمكن تشغيلها في أي وقت ممكن. عندما وحدها 570 مليون نقدا في حسابات روي المجموعة يمكن التعامل معها؟

المعاملات مع الأطراف ذات الصلة الغموض

على الرغم من أن روي المجموعة نفى كبير اختلاس أموال المساهمين، ولكن هذه الظواهر عرض حالة روي المجموعة أو استخدام المعاملات مع الأطراف ذات الصلة إلى تقديم الدعم المالي لوجود مساهمين كبار. في هذه العملية، روي المجموعة لديها تدهور كبير في التدفقات النقدية، فإنه قد حفظ في النهاية أم لا تجلب الكوارث لنفسها، لتوفير مبلغ من الحسابات الجارية للشركة الأم كما أنها من المحتمل جدا تشكيل الديون المعدومة، وفي نهاية المطاف تضر بمصالح المساهمين في الشركات المدرجة في البورصة.

بين المجموعة روي والشركة الأم روي تقنية من خلال مجموعة متنوعة من المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة، والمعاملات المالية بشكل وثيق جدا. من الموردين للعملاء، والمعاملات وشكلت الأطراف ذات الصلة لنسبة كبيرة من جميع دوران المجموعة مثالية.

2019، بلغت مبيعات المجموعة روي والأطراف ذات العلاقة 378 مليون يوان، منها باعت الشركة الأم روي تقنية المعاملات مع الأطراف ذات الصلة لديها 346 مليون يوان. ووفقا لنتائج خطابات، والكامل الدخل التشغيلي مثالية المجموعة في العام 2019 من 11.5 مليار يوان. وبعبارة أخرى، بلغت نسبة المعاملات مع الأطراف ذات الصلة ل32.8 من العائدات.

وبما أن حصة مسيطرة من الزبائن أصبح روي المجموعة بالفعل القاعدة. 2018 و 2017، على الرغم من أن روي المجموعة لم يكشف عن المعاملات مع الأطراف ذات الصلة. ومع ذلك، والأحزاب ذات الصلة وصف الذمم المعاملات مع الأطراف ذات الصلة لا لم يحدث. و2013-2016، والمبيعات بين الأطراف ذات العلاقة والفريق المثالي وتمثل 20 -30 من إجمالي الإيرادات. مرئية، والمبيعات وكان روي المجموعة دائما يعتمد على الأطراف ذات العلاقة.

بيانات المشتريات للأطراف ذات العلاقة هو أكثر غرابة. الرد إلكتروني العرض، مشتريات الأطراف ذات العلاقة روي المجموعة تصل إلى 700 مليون يوان، منها، مع شراء روي تقنية بلغت 193 مليون يوان. وتشير التقديرات إلى أنه في 2019 روي المجموعة تكاليف حوالي 863،000،000 يوان التشغيل. وبعبارة أخرى، بلغت مشتريات روي المجموعة من أطراف ذات علاقة لما يقرب من ثمانين في المئة من جميع المشتريات.

وهذا لم يحدث في الماضي. 2017 و 2018، روي المجموعة أيضا لم يفصح عن البيانات الشرائية مع الأطراف ذات العلاقة. ولكن في عام 2016، وشراء مثالية المجموعة من أطراف ذات علاقة تمثل فقط ما يصل الى حوالي 6 من تكاليف التشغيل هذا العام. المجموعة روي في معارض 2019 أعمال الشركة الأم "دعم إضافي."

ينعكس روي المجموعة إلى الأطراف ذات الصلة الدعم أيضا في الدفع.

2019، وحسابات روي المجموعة مستحق من أطراف ذات علاقة تصل إلى 440 مليون يوان، مع زيادة سنوية بنسبة 69 مقارنة. حسابات روي المجموعة المستحقة 2920000 فقط، في حين أن العام الماضي هناك 33580000 يوان. قبل يمكن أن ينظر المشتريات البيانات المقارن والمبيعات والمشتريات روي المجموعة يصل إلى 700 مليون نسمة ولكن نادرا حسابات الدفع، والأحزاب ذات الصلة شرح روي المجموعة شراء البضائع دفعت نقدا. يشتري طرف ذي علاقة مثالية المجموعة ما مجموعه أقل من 400 مليون نسمة، إلى أكثر من 400 مليون حساب مستحق من أطراف ذات الصلة، مشيرا إلى مبيعات روي المجموعة يتم تلقي أية تقريبا النقدية. ونتيجة لذلك، والتدفق النقدي روي المجموعة أسوأ من ذلك، والتدفق النقدي والأطراف ذات العلاقة هو أفضل.

والأسوأ من ذلك، قد روي تقنية كانت السبب للعديد من المنتجين غير قادر على سداد ثمن الشراء حوكم الحالات. مبيعات اليوم روي المجموعة إلى حسابات المقبوضات القدرة روي على التعافي هي أيضا مشكلة. في الواقع، هذه المبيعات والأطراف ذات العلاقة هي حقيقية هي أيضا المشكوك في تحصيلها.

رأيت الأرباح ولكن ليس نقدا

اعتبارا من عام 2016، فإن صافي الربح أظهرت روي المجموعة نمو أسرع. وخلال الفترة نفسها، وتعمل التدفق النقدي روي المجموعة يزداد سوءا.

من 2015 إلى عام 2018، وأظهرت الأعمال العام روي المجموعة اتجاه النمو السريع. نمت الإيرادات من 2015 في 2018 بزيادة 592 مليون يوان من 1328000000 يوان. 2019، انخفضت الإيرادات التشغيلية روي المجموعة 13.43 في المئة الى 11.5 مليار يوان. حيث صافي الربح، صافي الربح روي المجموعة في عام 2015، فقط 17 مليون يوان، 2018 قد بلغ 112 مليون يوان، بزيادة قدرها أكثر من 5 مرات. 2019، سقط روي المجموعة المملوكة لصافي الربح الوالدين 49، و 50 مليون يوان فقط.

والنمو السريع من صافي الأرباح لا يتطابق مع مجموعة مثالية تتقلص سنويا بحلول عام التدفقات النقدية التشغيلية. في عام 2016، التدفق النقدي التشغيلي المجموعة روي، فضلا عن 395 مليون يوان، في عام 2017 و 2018 استمرت في الانخفاض 69.03 في المئة و 28.75 في المئة، الى 1.29 مليار يوان و092000000 يوان. من جهة يتسبب في تدهور النقدية تعمل تتدفق روي المجموعة هو زيادة في التحصيل الحسابات. 2015-2018، وحسابات روي المجموعة المستحقة ارتفع إلى 229 مليون من 678 مليون يوان، بزيادة قدرها 2 مرات. هذه الأطراف ذات الصلة نمو المبيعات ليست غير ذات صلة.

وبالإضافة إلى ذلك، الأنشطة التمويلية روي المجموعة هي أيضا الرقم طرف ذي علاقة. 2016، تعيين روي المجموعة من الأموال التي تم جمعها من قبل 1838000000. بعد 2017-2019، ثلاثة كل ثلاثة أشهر، وأظهرت التدفقات النقدية روي المجموعة من الأنشطة التمويلية اتجاه تدفق صاف، على التوالي تدفق 042،000،000، 195 مليون يوان و0830000000 يوان. ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن المجموعة روي في عام 2016 مجموعة من كبار المساهمين للمشاركة في المشاريع، ولكن أيضا المعاملات مع الأطراف ذات الصلة. وتستخدم ما يقرب من 500 مليون الأموال التي تم جمعها لتمويل الاستحواذ على حصة مسيطرة من أصول روي تقنية، بما في ذلك الأصول روي تقنية الملابس وحصة 100 في تايآن بالتمني وهلم جرا.

بعد روي المجموعة لجمع الأموال ناحية، وبدأ النشاط الاستثماري لتبه. ولكن الخلط هو أن التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية روي المجموعة كان "ذهب". 2016-2018، وتدفق روي المجموعة النقدية من الأنشطة الاستثمارية كانت تدفقا صافيا من 545 مليون يوان، 6880000000 يوان و 462 مليون يوان. سابقا، والتدفق النقدي روي مجموعة الاستثمار وليس تدفقات كبيرة.

حيث التتبع هو مبلغ الاستثمار 500 مليون يوان من شركة الاستثمارات المالية في عام 2017 بدأت. سبعة أهداف الاستثمار والتأجير التمويلي (شنغهاي) المحدودة ومن الجدير بالذكر أن تأهيل الشركة في شك. مبلغ 500 مليون دولار للاستثمار يوان في عام 2017 يلقي بها، وعلى التعافي بعد المدلى بها عام 2018، يمكن تتبعها. وبالإضافة إلى ذلك، 2016-2018، من روي المجموعة اجمالى الاستثمارات فى الاصول الثابتة فى مبلغ حوالي 443 مليون $. ومع ذلك، فإن السنوات الثلاث استثمرت روي المجموعة تدفق الإجمالي للنقد تدفق ما يقرب من 17 مليار يوان. لم يتم إرجاع إزالة استثمارات الاصول المالية والثابتة، وما يقرب من 850 مليون يوان من الاستثمارات للشركة. لم روي المجموعة لم يكشف أن 850 مليون من الاستثمار الإنفاق النقدية للاستثمار في مكان.

كما يمكن أن يرى، روي المجموعة من الأنشطة التشغيلية للاستثمار وتمويل الأنشطة أظهرت الخصائص تدفق رأس المال. وعلاوة على ذلك، وهذا الرقم يرتبط الطرفين خلال متكررة. وقد أظهرت كل هذه الظواهر وجود استخدام المعاملات مع الأطراف ذات الصلة إلى تقديم الدعم المالي لكبار المساهمين الفريق المثالي. اليوم، المساهم الرئيسي كان روي تقنية على حافة التخلف عن سداد ديونها، فمن الصعب أن نصدق لا يمكن روي المجموعة البقاء بعيدا القبض عليهم.