كان 2018 نقطة تحول كبيرة. مرة واحدة لايوجد الشاب أي تجربة الاستثمار، وسيكون هناك تنافس لإعطاء المال ليرة لبنانية لقد ولت أيام، وسوق رأس المال الاستثماري بشرت في فصل الشتاء.

إذا يأتي الشتاء، وفتحت العديد من شركات رأس المال المخاطر و"من المال لتغطية بهم الشتاء" واسطة. الآن أريد أن الحصول على جمع الأموال لم تعد الأمور بسيطة جدا، لجمع الأموال صحفي نادر تعرضت مرارا وتكرارا.

منذ سنوات عديدة من الخبرة في VC المستثمرين الموسم وي قال: "كثيرون في مشروع لجمع الأموال أعطيت مجموعة التقييم وتأتي بعد ذلك سوف GP تكون على استعداد لمتابعة، مرة واحدة وأصبح الأب المشتري نجل".

وهذا "الشتاء" صعبة للغاية، والربيع يأتي عندما لا نعرف، ولكن من المؤكد: لعدة سنوات، أعلنت الوفرة الطائشة مشروع سوق رأس المال للخروج، بشرت في الوقت المقاصة.

الكاتب: تساى بنغ تشنغ

الصورة: الرؤية الصينية

المصدر: وسائل الإعلام التيتانيوم X X عدد مائة بايدو أخبار شارك في إنتاجه

السوق الأولية 2018 هي السنة الأولى ليس هناك منفذ لعدة سنوات، لا يمكن للسوق رأس المال الاستثماري لم تعد قادرة على دفع لجعل مفهوم النمو المنتظم. لعدة سنوات أعلنت الوفرة الطائشة مشروع سوق رأس المال للخروج، بشرت في وقت التخليص.

بكين في أواخر الخريف، بجانب مدير محطة تشاو جون استثمار أكثر من عقدين من المقاعد الفارغة على التوالي - "من قد غادر لتوه، وبدأ واحد عطلة طويلة."

تشاو نفسه في عمل "الدولة من المياه." لأغراض "جولة دراسية"، وقال انه لا يزال ترحيب للحضور إلى المشاريع التجارية الترويجية، ولكن قال شريكه له حيث الجثث، "ما لم نوعية خاصة من المشروع، بغض النظر عن تمويل خلاف ذلك."

يدير هذا VC مقرها بكين حاليا مقياس من 1000000000 صندوق يوان، وفتح "غطاء المال الشتاء" واسطة في درجات الحرارة انخفضت في.

ملاحظة لVC المحتوى والثقافية الصناعات الأخرى مجتمعة الحيتان رأس المال، واستعادة كامل في قرار الراحل، "في المستقبل لن يكون أي تقييم مرتفع للادلاء شركة محتوى نقية".

المؤسسات هي تلك المشاريع التي تذوب مثل المال، في معضلة البقاء على قيد الحياة. "الهدف هو أن نعيش" هذه الشعارات مأساوية إلى حد ما، وانتشار من الدائرة إلى مجتمع الاستثمار العقاري.

وقال بينغ شياو، فورتشن فينشر كابيتال الرئيس في الندوة التي نظمتها شركته أن الهدف الأسمى هو أن يكون لترقى إلى الصباح. "في السنة الماضية، بيانات المؤسسة الخاص سيء للغاية، والوضع هو خط الصباح الصعب جدا من الأعمال، فإن نسبة تحذير من المخاطر التجارية ظهر هو أيضا أعلى مما كانت عليه في السنوات السابقة، وهذا هو تحذير كبير."

في هذا العملاق رأس المال الاستثماري المحلي، على ما يبدو، في هذه الدورة، "سيقضي على 70 إلى 80 من أقرانهم". في الواقع، بعض المؤسسات الأقران، ومواقف غير التجارية مثل التسويق، العلاقات العامة، وقد بدأ تسريح العمال.

مؤسس صندوق جادا حقا شو شياو بينغ في "A انغ فنغ عشرة أسئلة" كشفت، بعد الأموال مهرجان الربيع هو حقيقي "مغلقة التعلم في الشهر." بالنسبة للعديد من المنظمات، بدأت وراء الأبواب المغلقة مثل ذلك حقيقي، مثل التعلم ليصبح أكثر من "الشتاء" هو حجة أكثر لائقة.

المنبع "الفطام"

المال هو غطاء وراء المال.

طوال عام 2018، جمع الأخبار من الصعب تعرضت مرارا وتكرارا - تم تأسيس مكتب استقبال خمس مؤسسات، بالإضافة إلى المشاركة الكاملة في جمع الأموال، وجاء العاصمة xindongzhang بسبب فشل اضطر لاغلاق، وحتى لجمع الأموال لجمع الأموال من أجل LP GP المقبل قطعة الركوع.

الأشعة تحت الحمراء (علاقات المستثمرين) لوصف هذه المعضلة وسائل الإعلام التيتانيوم الحالية من قبل عدد كبير من المستثمرين من المؤسسات التي تواجهها، "لا يوجد المال إزالة الأشعة تحت الحمراء، الأشعة تحت الحمراء لا يجعل من الصعب على المال رفع." وفقا لملاحظاتها، إلا نطاق واحد صندوق من 300 مليون يوان في "لا يرى نجاح لجمع التبرعات هذا العام."

نفس انتشار موجة البرد في صندوق أصغر الدولار بنسبة كبيرة الأثر البيئي المحلي. الدولار، وقال شريك صندوق التيتانيوم وسائل الإعلام، وتقلصت بشكل عام ما يقرب من 5 في المئة مقارنة بالعام السابق لصناديق رفع من القنوات في الخارج، وصعوبة جمع الأموال يوان هي أكبر من ذلك. للحصول على الآن لجمع الأموال، تحتاج الى بعض الحقيقية "قنوات خاصة".

أثبتت بيانات الصناعة أيضا هذه النقطة، إما يوان أو دولار أمريكي صندوق، ورفع حجم 2018 ظهر جرف مثل قطرة. وتشير بيانات مركز البحوث واضحة إلى أن النصف الأول من عام 2018، ما مجموعه جمع الأموال حوالي 380 مليار يوان في المقارنة في النصف الأول من 2017 حوالي 860 مليار دولار العام على انخفاض عام من حوالي 56 لجمع الأموال.

اتجاهات الاستثمار صندوق يوان (المصدر: Zero2IPO)

لا بد انخفاض منسوب المياه المنبع من الأموال لالسحب في السوق الرئيسي لتقييم الأعمال. الجانبين تعزز بعضها البعض.

وقال تشاو التيتانيوم وسائل الإعلام، وتقييم يونيكورن كبير في السوق الأولية نواجه خصم كبير، بما في ذلك قطرات، أرض الذهب والنجوم الأخرى عانوا من وحيد القرن من هذا العام، والتي تتراوح من 10 إلى 30 تقلصت التقييم.

تقارير من سينا العلم والتكنولوجيا، تينسنت الموسيقى في مايو من هذا العام المعين المكتتبين الاكتتاب العام، كانوا يأملون للحفاظ على استقرار السوق أو حتى تنتعش. وقالت مصادر مطلعة في ذلك الوقت، يمكن أن تينسنت الموسيقى رفع 4000000000 $، وهذا العام مبلغ الحد الأقصى لتمويل في الولايات المتحدة من المعاملات الصين الاكتتاب. بحلول سبتمبر، تم تخفيض هذا الهدف إلى حوالي 2000000000 $.

نجمة يونيكورن من هذا القبيل، لتمويل الشركات العامة في فصل الشتاء هو أكثر صعوبة.

بنك استثماري، قال التيتانيوم وسائل الإعلام، وهذا العام التمويل الفعلي للمشاريع الريادية عموما فقط مؤسس التوقعات النفسية بنسبة 50، FA عندما رست المستثمرين في كثير من الأحيان "قبل خصم التقييم الأول من عشرين في المئة، من أجل المضي تمويل دفع التقدم."

وحتى مع ذلك، "شراء أو عدم شراء ما يصل" في نفس القاعدة بسيطة لتصبح نافذة المفعول في سوق رأس المال والمستثمرين يميلون أيضا إلى الوقوع في "الخصم التقييم، نفسي يخافون لشراء" المفارقة. وقال تشاو التيتانيوم وسائل الإعلام، وبعض من وحيد القرن، بما في ذلك الطازجة وقطاع التعليم على الإنترنت، بما في ذلك صناعة بدأت في الانخفاض في البيانات التشغيلية لهذا العام، وتحسين تكاليف شراء المستعمل بشكل كبير، حتى تضاعف تقريبا، وانخفاض التقييم لا مفر منه. اختيار هذا المستثمرين أدت إلى الصمود في الوقت الراهن.

ورسم الخرائط من الصعب تمويل أوائل الشركة من بعضها البعض، وهي مدرجة في المد تحول. طوال عام 2018، مع هونغ كونغ للأوراق المالية "أسهم مع حقوق مختلفة" "شركات الاقتصاد الجديد" البوابة المفتوحة ضغط بسرعة في باب السوق الثانوية.

9 يوليو، الدخن المدرجة في سوق رأس المال هونغ كونغ أعلن افتتاح الدراما. وبعد ثلاثة أيام، في حين أن ثماني شركات في جرس 09:30، وضعت غونغ بورصة هونج كونج من جميع الجوانب، وكانت الشركتان لضرب غونغ. تقرير ديلويت، 2018 شركة مدرجة في هونج كونج سوف تصل إلى 180 ، $ HK رفع 160 مليار -1900000000. الاستفادة من هذه الجولة من السوق عرام، بورصة هونج كونج النصف الأول من عام 2018، بلغت الإيرادات رقما قياسيا جديدا، حيث بلغ 8.2 مليار دولار هونج كونج، بزيادة قدرها 32.

لهذه الأغنياء الجدد المدرجة وراء جانب رأس المال، وهذا هو فرصة نادرة لسحب النقود.

ولكن في السوق الثانوية ليست "تتدفق مع الحليب والعسل في أرض الميعاد"، انخفض مؤشر شانغهاى المجمع في 23 نوفمبر دون 2600 نقطة، وانخفض مؤشر هانغ سنغ من أعلى نقطة من قرب 2600033484 نقطة، ومؤشر داو جونز في 20 نوفمبر وكانت اليابان انخفض أكثر من 600 نقطة، متخليا عن مكاسب منذ عام 2018. وهناك عدد كبير من الإنترنت حديثو النعمة إما أجبر على خصم في الأسعار أو قضية سعر المدرجة في الشوط الثاني.

عمالقة مثل الدخن، E تقييم عجلاتها ما يصل الى 45 مليار $، في حين انخفض في القيمة السوقية للأسهم الأخيرة هونغ كونغ إلى حوالي 34 مليار $. بعد هبوط بورصة هونج كونج أربعة أشهر، بيان لى جون، "لالدخن هذا العام IPO، لم أكن التصويت لصالح".

والتيتانيوم PE المستثمر اعترف لوسائل الإعلام، "نزيف إدراج" و لم يسمحوا المستثمرين PE الراحل لكسب المال، وربما حتى تخسر المال. ولكن إذا كنت أفتقد هذا الإطار من الوقت، قد تكون واجهت المقبل خمس سنوات أو لفترة أطول فترة الانتظار.

"الذهاب على، قد تكون قادرة على مؤسس، ولكن المستثمرين لا يمكن أن تحمل لكم."

مؤشر شانغهاي المركب (على) ومؤشر هانغ سنغ (أسفل) الاتجاه من العام الماضي

إذ يشير إلى السوق الأولية في عام 2018، وهو العام الذي السنوات القليلة الماضية وربما كان الأول غير "مخرج"، لا يمكن للسوق رأس المال الاستثماري لم تعد قادرة على دفع مفهوم قادرة على النمو المنتظم.

2017 جبل ofo العبادة والعرق مثل أصبح التمويل الافراج عن الماضي، وترك الريش في جميع أنحاء الأرض.

العاصمة انسحاب سريع

في مارس من هذا العام، والمستثمرين VC جي وي أخيرا حصلت شركة نجمة مشروع 5000000 $ A جولة من تمويل حصة، ولكن بعد الإثارة هو حقيقة البرد: مؤسسة مالية حيث انه يعمل دائما، ولكن.

وبعد شهر، وقال انه من خلال قنوات مختلفة وكان هذا "مسروقة" سهم يجري اهمال، ويغيب هذا "سوق الثور في مشاريع استثمارية معينة"، جعلته يشعر بالأسف الشديد. منذ الربع الفياجرا عام 2010 الداخلين، عانينا صعودا وهبوطا من المد والجزر الكامل لرأس المال الاستثماري.

جي وي وغيرهم من الناس الاستثمار يغيب أكثر، ربما في عام 2015.

وأشار إلى أن وسائل الإعلام التيتانيوم، في عام 2015، ومعظم المتعصبين، عندما كان شابا لا تواجه أي استثمار، سيكون هناك حريصة على إعطاء المال ليرة لبنانية. هذا هو "التجزئة" من السوق الأولية.

غوفر الأصول، وأصدرت الاستثمار في المعلومات معا في كل عام، "صناعة الصين PE / VC أوراق بيضاء". تظهر ورقة بيضاء 2015 البيانات السنوية التي على مدار العام 1314 لاستكمال رفع صناديق الأسهم الخاصة، 1.5 مرة من مجموع العام السابق، رفع إجمالي رأس المال 117700000000 دولار امريكى، بزيادة قدرها حوالي 50 مقارنة بالعام 2014.

2015-2017 لمدة ثلاث سنوات متتالية، السوق الأولية في الصين هو الأكثر تمثيلا من ثلاث سنوات، الأموال الساخنة، مثل المد والجزر، وارتفاع الأموال يوان بحماس. بعد عام 2015، بلغ مجموع حجم السوق السنوي لجمع الأموال ما يقرب من 50 نمو 2015-2016 ذروة قياسية من 105، في عام 2017 مقارنة مع معدل النمو العام السابق بانخفاض 52.

البيئة رغوة حتى أن رجال الأعمال النفسي ارتفاع التوقعات.

"في ظل الظروف العادية، فإن النقطة المعلقة من المشروع لا تتجاهل صندوق صغير من المال، إلا أن" الموارد المالية + "وسيلة لسهم سوق البائع تماما ل." وقال جي وي التيتانيوم وسائل الإعلام، "أثارت الكثير من المشاريع في عندما أعطيت تمويل مجموعة التقييم سيكون على استعداد ليأتوا ويروا GP مع، مرة واحدة وأصبح الأب المشتري نجل ".

نماذج تسعير المشاريع ومستويات التسعير هي أيضا في هذه الفترة لديها تغيرات عميقة خضعوا. وقال جي وي التيتانيوم وسائل الإعلام، والاستثمار في الأعمال التجارية على نطاق واسع تم تقييم وفقا لتقدير قيمة صافي الأصول، ولكن الآن بشكل عام تم بناء على تقييم الأرباح، والتسعير في صناعة عن طريق القياس. "وفقا لتقييم لصافي الموجودات والأرباح، قد يكون هناك سبعة أو ثمانية أضعاف الفجوة."

وضع فترة زمنية طويلة، ومجموعة أخرى من البيانات من تشينغ تظهر: 2014-2017، فإن متوسط تقييم المشروع بنسبة 3.65 مرات، بما في ذلك متوسط قيمة تقييم معظم الشركات نمو VC / PE، 20145.3 مليار في عام 2017 ارتفع إلى 16.3 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.2 مرة.

في هذه الأثناء، شراء، O2O، ويعيش، والأجهزة الذكية، VR، وتقاسم السفر، ومنفذا رئيسيا تلو الآخر فاز "الشهيرة خمس عشرة دقيقة."

ومع ذلك، مما يجعل من قصة غنية من نهاية عصر الإنترنت عبر الهاتف النقال لوضع حد كامل. هدأت المال الساخنة، والانخفاضات منسوب المياه، والسوق الأولية من السلسلة الصناعية الى "الحصول على الجزء السفلي" في ذلك الوقت المقاصة.

تقييم يسقط من مخرج من اليوم، صعبة للغاية.

الذين اعتادوا على الاستثمار بكثافة في مجالات الاستثمار وكالة التيتانيوم شريك السفر مشتركة صرح لوسائل الاعلام، "بعض منفذ تهب مقارنة مدى السنوات القليلة الماضية، وتقييم مرتفع جدا، مع درجة الحرارة منخفضة والجولة القادمة من التقييم العام لا يكون أقل من الجولة السابقة. العديد من الشركات عالقة هناك، وقعوا في ورطة. مستثمرين من المؤسسات ويرجع ذلك إلى تقييم عالية، ولم يجرؤ تتخذ ".

دفعت جولة مبلغ التمويل وتقييم الأعمال، حتى أن بعض المستثمرين زيارتها خروج كارثية.

المتعصبين تكوين رأس المال الاستثماري لم تقم بإنهاء "بحيرة الزلزال" في الوقت الراهن، إلى النصف الأول من عام 2018، استمر الأسهم دون هوادة. وتشير بيانات رابطة صناعة صندوق الصين أنه اعتبارا من نهاية الربع الثاني من عام 2018، واجمالى الاستثمارات من صناديق الأسهم الخاصة في أسهم غير مدرجة في شركات غير مدرجة، وعدد ثلاثة مجلس الشركات الجديدة المدرجة في حقوق المساهمين للشركات وإعادة تمويل 90900، أي ما مجموعه 5.13 تريليون يوان من تكوين رأس المال الذهب - والتي أدت مباشرة إلى كبير الضغط خروج رأس المال.

وقال عاملون في ذلك، فإن أسواق الأسهم في الاستثمار في الأسهم الصينية التي تراكمت في السنوات ال 15 الماضية أكثر من 4 تريليون يوان، لم أكثر من 50 من الأموال لا تحصل على الإقلاع عن التدخين.

خروج ضغوط هائلة، تتفاقم من قبل المستثمرين المؤسساتيين متعطش للعاصمة، خفض الرافعة المالية الماء في الخلفية ضاقت تدريجيا، ما زالت الأموال لتتبخر منسوب المياه في الربع الفياجرا يبدو منسوب المياه أن اليوم هو من السهل على الناس "يغرق".

انخفاض منسوب المياه يؤثر أيضا على العاصمة الذين يبيعون المياه --FA أعمالهم.

كوكالة FA الأركان العامة، لي جيان الدخل قبل الضرائب هذا العام هو 37500 يوان. قال لوسائل الاعلام لالتيتانيوم يشكل هذا الأجر: فريق 7-8 شخص، وفقا لفي السنة لجعل مشروع 20 مليون لحساب ضخها في الشركة وفقا للدخل 6000000، الشركة مع فريق العمل عن طريق 4: 6 في بعد فريق المشروع الدخل الفعلي هو 360000، شبكة السنة من التكاليف والنفقات والدخل 300،000 - المحسوب وفقا لثمانية رؤساء، كل شخص يمكن أن تسند فقط قبل الضريبة 37،500 يوان.

A دوران المجموعة من مشروع السنة فقط. لي جيان التيتانيوم اعترف لوسائل الإعلام، ومعدل دوران للمشاريع الصغيرة والمتوسطة في مؤسسات الاتحاد الانجليزي لهذا العام "أساسا هذا الوضع".

مع تشديد السياسات التنظيمية، أحداث البجعة السوداء في كثير من الأحيان، وأصبح صناعة الترفيه الأكثر تضررا في عام 2018. في السوق الثانوية، وأكثر من 90 من سعر سهم شركة التلفزيون تراجعت في الطراز الهاوية، قطاع السينما والتلفزيون IPO A-حصة لا يزال الصفر.

لأصحاب المشاريع صناعة الترفيه في اتصال خلال هذا العام في محاولة لجولة جديدة من تمويل عدد كبير من المستثمرين، في رأيه، صندوق عموم الترفيه لهذا العام "أنظف جيب من وجه"، وقد غادر آخر صناعة الترفيه من قبل اتحاد كرة القدم لالتيتانيوم قالت وسائل الاعلام، "على الأقل في صناعة الترفيه، 2016 هو فصل الشتاء وهمية، 2018 هو الشتاء الحقيقي. "

إشارة سيئة

في الواقع، مشموم عدد كبير من المستثمرين من العام الماضي الى "ان برودة الطقس" إشارة.

تشرين الثاني الماضي، المفصل البنك المركزي CBRC، CSRC وCIRC، صرف العملات الأجنبية الصادرة مكتب "الإرشاد (مشروع) مواصفات المؤسسات المالية، إدارة الأصول"، والمعروفة باسم "أخطر في تاريخ لوائح جديدة لإدارة المعلومات." كما تشكل LP طبقات transmissive التنظيم، بدءا من مصدر الأموال، حتى تستثمر المباراة النهائية هي أن ينظم.

بعد ستة أشهر، واصلت لتشديد الرقابة. أبريل 2018، الذي صدر رسميا قواعد جديدة لإدارة المعلومات بهدف التخلص من الديون، وكسر فقط ضد، والقضاء على برك من رأس المال، والتنظيم المالي الصارمة على نحو متزايد، والبنوك الاستثمارية كما LP محدودة، وكانت تعتمد على البنوك مع رأس المال من الوالد مبلغ لجمع الأموال وGP تعرضت لضربة كبيرة.

جاء الأخبار السيئة واحدة تلو الأخرى.

في نهاية شهر أغسطس عام 2018، اندلعت دوائر رأس المال الاستثماري أصدرت ادارة الدولة للضرائب القواعد الجديدة التي تتطلب "إلغاء الحوافز الضريبية، والانتعاش الضريبي للسنة تقويمية وفقا لمعايير جديدة"، وصندوق رأس المال الاستثماري من LP الأشخاص الطبيعيين (شريك محدود) معدل ضريبة الدخل من ارتفعت 20 من الحد الأقصى إلى 35، بزيادة قدرها 70.

الصين عمليات الاندماج والاستحواذ جمعية ردا على الموقع الرسمي، "وفقا لأفكار جديدة، وصناعة صناديق الاستثمار في الأسهم سوف يواجه العبء الضريبي زادت بشكل كبير، وحتى فقدان منطق الأعمال الحالية." الذي يظهر رد فعل عنيف في هذه الصناعة. بعد ذلك، تحدد اجتماع تنفيذى لمجلس الدولة 6 سبتمبر لهجة "للتأكد من أن صناديق رأس المال الاستثماري لا تزيد العبء الضريبي الشامل،" الجدل هدوء.

وقال شريك مقرها شنغهاي-A في وكالة التيتانيوم VC وسائل الإعلام، التي لديها مشاريع وفقا لمعدل الضريبة من 35 "، لا تتلقى حاليا أحدث السياسة الضريبية، وفقا إلى 35 من مستوى لم استرداد دفع الضرائب".

في نفس الوقت، صندوق من سرعة مراجعة مديري الصناديق جمعية تباطؤ والمؤسسات الخاصة المسجلة شددت بشكل حاد. وقال هذا شريك أن هذه الرخصة التجارية الأسهم الخاصة في يده "شل" لديه قيمة 20 مليون يوان، و "الكثير من الناس على استعداد لتلقي". في إنجاز رخصة تسجيلها في عام 2011، "شل من السهل جدا الحصول على هذا الشيء."

سلبية كبيرة أخرى من حصة السوق، وغني عن القول. في السوق الثانوية، كانت هناك الشركات إلى التخلف عن سداد الدين، وعدد كبير من مساهمي المدرجة تعهد شركات الأسهم التصفية القسرية تقريبا. ووفقا لأحدث بيانات من الصين الإيداع للأوراق المالية وشركة المقاصة وشانغهاى وشنتشن الأسهم بلغ ما مجموعه 3387 تنطوي على تعهد الأسهم، وهو ما يمثل كل نسبة من حصة 98.5.

كان الضغط استخراج أكبر بكثير، مركزية وقت انتهاء الصلاحية خلال عامين.

طبيعة التعهد من الديون، للشركات وأرباب العمل مدرجة، و "المالك ولا الفائض".

وبالمقارنة مع خسارة المال، وفقدان الثقة هي أكثر فظاعة. وقال تشغيل تشغيل ليو، رئيس متر الاستشارية "فقدان الثقة، مثل فصل الشتاء" في المقالة سجلت عددا من القصص التي في المقال:

"ليس هناك ثقة في فصل الشتاء، وارتداء ملابس أكثر ولكن دون جدوى".

جراحة فصل الشتاء

الشتاء ليس فقط في فصل الشتاء. صناعة "باريتو التمايز" التيتانيوم عشرات المقابلات الإعلامية إجماع المستثمرين.

وتظهر بيانات تشينغ أن في عام 2017 تمثل أقل من 2 من رأس السوق وكالة لصناديق رفع أكثر من 30 من السوق ككل. في النصف الأول من عام 2018، مبلغ الصين جمع الأموال مشروع سوق رأس المال من 10 مليون دولار أو أكثر ما مجموعه 26 صندوقا، مع نفس الفترة من العام الماضي.

حتى "الهدف هو أن نعيش" في فورتشن فينشر كابيتال، كما أعلن في أواخر تشرين الأول آخر التطورات في صندوق واحد يوان جديد - ما يصل إلى تمرير صباح في إعداد، حجم الصندوق 4.63 مليار يوان. هذا هو فورتشن فينشر كابيتال تحت إدارة 20 صندوقا.

في اليوم الأخير من شهر نوفمبر، مؤسس صندوق جادا حقا تصريحات شو شياو بينغ لقبل "تجعل من وتيرة الحقيقية لصناديق الاستثمار في 2018 لم تباطؤ"، و "عدد من المشاريع الاستثمارية في 2018 أقل من العام الماضي من المدلى بها في جميع أنحاء حوالي 25" من وأوضح أن وجود عبارة "مضللة" - جعلها حقيقية في 2018 المدلى بها أكثر من 2017 مشاريع والمزيد من الأموال.

أشعر حقا البرد عدد كبير من الصناديق الصغيرة.

VC صندوق الاستثمار ومقرها بكين-A نائب الرئيس غير قادر على زيادة رأسمال للصداع، وقال للالتيتانيوم وسائل الإعلام، وذلك لتلبية "المستثمرين العائد السنوي 30،" ومؤسساتها تدرس بعض الأموال للاستثمار في الأصول الثابتة، والاستثمار في الأسهم الأصول الثابتة حزم "في وضع السوق سيئة، من أجل التحوط على المدى الطويل، والعلاقات الشخصية واعدة للاستثمار في العقارات أو التجزئة."

ومع ذلك، ما سبق يعترف VP، تهدد هذه العملية مخاطر قانونية معينة. ولكن المشكلة هي منحازة أن ذوي الملاءة المالية العالية ليرة لبنانية على نحو متزايد في صالح شرف جامدة، "لا لل30 من الشعب العائدات (LP) لا تعطيك المال، والآن فقط صندوق الأم استثمرت في بعض الماركات من رئيس الصندوق".

واعتبر ايضا ان الحكومة التي تم جمعها من الرائدة في صناعة جمع الأموال، فيما يتعلق برأس المال الاجتماعي، "المنتخب الوطني" وفيرة نسبيا سوق رأس المال الجانب جمع الأموال.

على وجه التحديد، في 2000-2004 كانت هناك أموال توجيهات الحكومة ثلاثة فقط، وهناك 772005-2009 لتصل إلى 311 في 2010-2014 في عام 2015 ولديها الآن 1511. وتشير أحدث البيانات إلى أنه اعتبارا من الآن، بلغ ما مجموعه 2041 صناديق توجيهات الحكومة مع جمع الأموال الإجمالية 3.7 تريليون يوان.

لكن مشكلتين رئيسيتين لها واجه، حتى أن مؤسسة VP المذكورة أعلاه تخلت في نهاية المطاف الأموال توجيهات الحكومة.

أولا، مع نسبة التمويل الحكومي منخفضة عموما وشنتشن، على سبيل المثال، لتوجيه حسابات متوسط نصيب الاستثماري للصندوق لحوالي 20-30، ما تبقى من 70 إلى 80 من حجم، لا تزال بحاجة إلى الاعتماد على GP جمع الأموال في المجتمع.

ثانيا، لديها أموال توجيهات الحكومة عموما حدود معينة . "نسبة لمكافحة استثمار نسبة من الصندوق العام المحلي الأموال سوف تتجاوز متطلبات التمويل، على سبيل المثال، يمكنك الحصول على الحذاء من الصندوق 50 مليون يوان، وصندوق تحتاج إلى الخروج مع أكثر من 50 مليون يوان من الأموال المستثمرة في مكافحة الأعمال المحلي."

"تقييده" المال ليس للجميع.

اعتبارا من عام 2017، توزيع الطبقة LP سوق الأسهم الصينية (المصدر: خاص تمرير)

جمع الأموال نتيجة مباشرة الصعبة من عملية الاستثمار للعمل تشوه. بالإضافة إلى "تغطية المال لا يصوت"، وأصبح التدفق النقدي للتركيز أصحاب العمل يشعرون بالقلق، وهذا نموذج عمل بسيط لم يعد "مثير".

مشروع مشترك التايلاندية هذه الإدارة ميلين يلخص الاختلافات في منطق الاستثمار في العامين الماضيين. وكان هذا "منفذ منطقي >  نمو منطقي >  لقد ولدت الرياح منطق السيطرة "،" منفذ منطقي "عددا كبيرا من المستثمرين أعمى، والآن هو العكس تماما،" الاستماع إلى منطق الأعمال، يجب القيام بتحليل كافية، فرصة للتحقق من منطق الأعمال الرقمي. "قال ميرلين أنه لم يسبق له مثيل منذ فترة طويلة" العروض الترويجية موقع تقرر برنامج "عيني الأعمى.

وكان شارك العاصمة الحوت في المستقبل القريب لأكثر من 50 من الشركات محفظتها من "الإرشاد مركزية". الشريك المؤسس Huozhong يان قالت ثلاث مرات في مقابلة "لإقناعهم تذوب ذوبان المال المال والأسهم والديون ويمكن أن تنضم ..... تذوب في حالة أي أموال، ولكن أيضا بكل الوسائل لضمان 15 شهرا التدفق النقدي ".

لمزيد من اليقين العودة، بدأ صندوق لتغيير الميل إلى الاستثمار، مع تأخر بدء التدفق النقدي المشروع أكثر بوضوح الاهتمام.

ولكن فقط تستطيع لدعم هذه المسرحية أقرب إلى PE هي: حجم الصندوق بما فيه الكفاية كبيرة.

وقال هيئات التيتانيوم صغيرة VC وسائل الإعلام، وكالة صغيرة في الواقع لم تنافس عالية الجودة التمويل في مرحلة ما بعد المشروع، والسبيل الوحيد للخروج أكثر المتخصصة. "نقطة قطاعات الرأي، مثل الطبقة الطبية والصحية نحن أكثر تفاؤلا، ولكن أيضا بشعبية كبيرة، ولكن ليس بما فيه الكفاية المعرفة المهنية، لا يمكن القيام به."

جثة من الرأس إلى المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، وبدأت في التقاط وضع الشتاء "ممارسة القوة الداخلية". الطريق الأكثر مباشرة وربما "عقد معا في الصف."

ثلاثة كبيرة القهوة مجتمع الاستثمار - شين بنغ شو شياو بينغ وانغ تشيانغ قد بدأت بالفعل الهيئة التحضيرية لشركة تدعى "النعام"، والهدف هو بالنسبة للصين هي الطموح والإرادة ريادة الأعمال وأصحاب المشاريع الراقية مؤسسة، من خلال طريقة معدل الفائدة العام تقدم أصحاب المشاريع الدعم المبكر. كما كشف شو شياو بينغ مؤخرا أنها أموال حقيقية من خلف ابواب مغلقة التعلم شهر واحد بعد مهرجان ربيع العام المقبل، "لتعزيز القدرة على الاستثمار."

الهروب من دورة

يوم واحد، وقوانغتشو حديقة فندق في غضون 90 سنوات من أن تكون طرفا في هذا القرن، عندما كانت البلاد تقريبا جميع مديري رأس المال الاستثماري المهنية ستكون جميع الحاضرين، ولكن الجميع في هذه الصناعة تتجمع حولها ليس الجدول حتى غير راض.

على مدى العقود الثلاثة الماضية، شهدت مجتمع الاستثمار النمو الهائل. اعتبارا من شهر سبتمبر عام 2018، والصين لديها سجل من صناديق الأسهم الخاصة وصلت 26536 وصناديق رأس المال المغامر 6173.

تشون شنغ، الصيف الطويل، الخريف، أحكام الشتاء، إذا نظرنا إلى الوراء في ثلاثة عقود، شهدت الصين دورة رقم واحد في السوق - من الطفولة 1980s، وإلى بداية هذا القرن بشرت في فجر فقاعة الإنترنت تنفجر، ثم في عام 2010 " الوطنية PE "فترة من الازدهار حتى IPO مصراعيه جلب ما يقرب من أربع سنوات من أرباح، اليوم، مرة أخرى انفجرت فقاعة.

في عام 1986، من أجل دعم تنمية التكنولوجيا العالية محفوفة بالمخاطر، ولادة الأولى التكنولوجيا العالية شركة رأس المال الاستثماري في الصين، مجموعة، ولد من مؤسسات رأس المال الاستثماري + نموذج الدعم المالي التي تقودها الحكومة في 1990s.

ولكن أولا مهدها السوق الصينية رأس المال الاستثماري نظرا لأوجه القصور ويموت قريبا - هؤلاء المستثمرين من المؤسسات وجدت أن المال صوت، ولكن ليس هناك مخرجا. سوق رأس المال الصينى لا يمكن تطبيقها بالفعل ناضجة الاندماجات في الخارج والاستحواذ واستراتيجية للخروج الاكتتاب العام، أول بداية رأس المال الاستثماري "ضد بداية من القلب،" تدفق الشركات الناضجة وحتى العقارات؛ أواخر 1990s، أول شركة رأس المال الاستثماري بسبب خسائر الاستثمار ويتم تصفية.

في هذا الوقت، بدأت قوة الاستثمارات الأجنبية الموجهة نحو السوق لاغتنام كل فرصة، بما في ذلك علي، سوهو، نيتياس، تينسنت، شاندا، كتريب، شملت بايدو، نهاية القرن ولادة الدفعة الأولى من شركات الإنترنت الهامة الصين تقريبا جميع المؤسسات الأجنبية في الحقيبة.

، وجاء عدد كبير من مؤسسات رأس المال المخاطر المحلية إلى حيز الوجود مرة أخرى في عام 1998، "والد رأس المال الاستثماري في الصين،" تشنغ سى وى تقدم "مقترحات بشأن تطوير صناعة رأس المال الاستثماري للصين في أقرب وقت ممكن" كرمز، GEM، بما في ذلك نظام رأس المال الاستثماري، في المقابل.

عام تأسيس شركة استثمارية، بالإضافة إلى هونغ كونغ وشنتشن في عام 1996 أسس البحث فينشر كابيتال المحدودة، وممثل آخر أيضا بما في ذلك مشروع العميق أنشئت في عام 1999، فإن الحكومة شنتشن، التي أنشئت في عام 2000 فورتشن فينشر كابيتال وكوين. وبحلول عام 2000، 102 مؤسسات رأس المال المخاطر المحلية الجديدة، وزيادة المخزون إلى 201، بسرعة غير مسبوقة.

ولكن مع مجلس الاحتياطي الاتحادي لرفع أسعار الفائدة التي أعلن عنها في فبراير 2000، وانخفاض السيولة، الأموال الساخنة في انخفاض المد، بدأت متطلبات جودة الأصول في التحسن. "حرق نمو التغيير" قصة لأول مرة تواجه نقطة تحول، اندلعت فقاعة الإنترنت إلى أسفل.

10 مارس 2000، محققا ناسداك ذروته البالغة 5132 نقطة، وذلك خلال مدة سنتين، هبط ناسداك إلى 1100 نقطة، انخفض متوسط نسبة السعر إلى الأرباح من 78 مرات إلى 23 مرة. يأخذ استراحة سعر السهم، عانى المستثمرين من المؤسسات خسائر فادحة.

نفس الفترة المحلية، وعملية GEM تمت الرف فجأة تعديل وزاري صناعة الاستثمار مرة أخرى. وبحلول عام 2006، وهناك أنشطة الأعمال في شنتشن، فقط 27 مؤسسات رأس المال المغامر، ورأس المال الكلي الموجه 11.1 مليار يوان فقط.

ولكن لا يزال هناك رأى المستثمرون المويجات فرصة لفي مهدها الصينية الإنترنت، والشخص العادي مثل هوغو شونغ وله IDGVC في فصل الشتاء. كان بما في ذلك بايدو وتينسنت، بما في ذلك شركات الإنترنت اليوم وراء الخط الأمامي الرقم IDGVC. Shong اعترف أنه عندما يتحدثون عن السنة الاستثمار:

"عند أدنى فقاعة، في حين أن هناك الكثير من الفرص قيام المشروع هو في الواقع" شماتة "شيء، عندما انفجرت فقاعة ولكن الثمن هو أكثر معقولية."

وجاءت نقطة تحول في عام 2005.

في مايو 2004، كما GEM الانتقالية، لوحات صغيرة تهبط بورصة شنتشن، 29 أبريل 2005، أعلنت اللجنة الصينية لتنظيم الاوراق المالية عن إطلاق الإصلاح حصة غير قابلة للتداول، "الإصلاح سهم قابلة للتداول." هذه الأحداث التاريخية حتى يتسنى لهما رأس المال الاستثماري المحلي نرى أخيرا الفجر.

في عام 2006، A-حصة الاكتتاب الشوط الثاني، Coship إلكترونيات كشركة أصدر أول دفعة من قابلة للتداول المدرجة في بورصة شنتشن إدراج لوحات صغيرة، الذي هو رأس المال الاستثماري المحلي في سوق رأس المال المحلي بشرت في نجاح أول حقا الإقلاع عن التدخين، فقط برعم في في فصل الشتاء من رأس المال الاستثماري المحلي وقد تم أخيرا افتدى به.

في أكتوبر 2009، جانبا ما يقرب من 10 عاما من "النسخة الصينية ناسداك" - GEM بدا فتح أخيرا الجرس. مع "سمكة كبيرة" في البحر، لقد حان صناديق رأس المال الاستثماري المحلي للعودة في الوقت المحدد. وفي عام 2010 وحده، والمشاريع العميق شركات استثمار رأس المال 26 سوق الاكتتابات الأولية والتي هي صناعة عالمية ذات الاكتتاب العام السنوي مخارج رقما قياسيا عالميا.

ما قبل الاكتتاب عوائد عالية لجذب انسحاب على نطاق واسع من الأموال في عام 2010 جمع الأموال VC / PE 176800000000، مرتين في عام 2009. عصر "الوطنية PE" وبالتالي يأتي.

لكن الجانب الآخر هو عصر: الأزمة المالية لعام 2008، في السياسة النقدية المتساهلة لتحفيز الاقتصاد الصيني شهد سنتين إلى ثلاث سنوات من الانتعاش والتنمية، يعقبه تراجع مرة أخرى. بالنسبة لكثير من PE، والأصول عالية الجودة ليست كافية، وبدأت VC / PE رغوة تظهر لا مفر منه.

والأسوأ من ذلك هو أنه في نوفمبر 2012 أعلنت لجنة تجميد الاكتتاب، كما يفعل عدد كبير من الوكالات والمصارف ما قبل الاكتتاب مثل حجر.

حتى أوائل عام 2014، مع وصول IPO مصراعيه وموجة الإنترنت عبر الهاتف النقال من الاستثمار، بدأ السوق في جولة جديدة من رأس المال الاستثماري مطاردة منفذ القصة. لقد كان هذا 2014-2017، واصل كمية من صناديق الأسهم الاستثمارية وجمع الأموال الصينية في الارتفاع.

الصين تغيرات البيئة جمع الأموال للسوق الاستثمار في الأسهم (المصدر: Zero2IPO)

ولكن تحول مرة أخرى في عام 2018.

جهة نظر الماكرو، والضغوط العالمية الانكماش الاقتصادي، وتشديد السياسة النقدية، نقطة المجهرية للعرض، لوائح جديدة لإدارة المعلومات الكلمة، ومستويات التقييم في السوق الثانوية العودة الى العقل، الاكتتاب تشديد مرة أخرى، تقلص مساحة موازنة السوق الثانوية. عاصمة الفيضانات لبعض يونيكورن تصبح "الوحش مقرن السامة،" بأنه "آلة سوبر المال" من قبل الاكتتاب العام أيضا "لا تتحرك حقا".

2018 من هذا المشهد، يبدو وكأنه فترة فقاعة من عام 2012.

مشروع رأس المال السوقي إلى ثلاثة عقود، ودورة الفوضى مرارا وتكرارا. البيئة الاقتصادية، والسياسة النقدية، واللوائح، وما إلى ذلك تتأثر بشكل وثيق من قبل هذه الأموال من صناعة الأخيرة.

وقال أنبوب الاقتصاديين التيتانيوم Kiyotomo وسائل الإعلام، مع سوق العقارات يشبه والصناعة VC / PE الان ثمن العقد الماضي financialization المفرط. بعد نهاية الفترة المالية السابقة، وجميع المناطق في عملية خروج "أزمة فقاعة" أصبح هو القاعدة.

السوق الأولية المستقبل "غير مهني" و لا بد أن يكون الدافع وراء ظهره.

الذي ليس لديه ثقة تتوقع عند هذه الجولة من فصل الشتاء في المناطق الدافئة، والشيء الوحيد المؤكد هو: لعدة سنوات أعلنت الوفرة الطائشة مشروع سوق رأس المال للخروج، بشرت في وقت التخليص.