المصدر: Huatai Securities
عرض الأساسية
أ مساحة الأسهم الصاعدة أكبر من مساحة الجانب السلبي ، ومن المتوقع أن الخط الرئيسي متوسط المدى "عودة الملك"
انطلاقا من أداء الاستقرار التدريجي للسوق الخارجية بعد العطلة في 2 / 4-2 / 6 ، نعتقد أن النطاق السفلي المعقول قصير الأجل لبورصة شنغهاي هو 2772-2849 ، وانخفضت الأسهم A إلى أقل من 2772 في اليوم الأول بعد العطلة ، مما أتاح فرص شراء ذروة البيع. لقد تغير رأس المال ما بعد المتجه شمالًا من تدفق كبير قبل العطلة إلى تدفق مستمر للداخل بعد الافتتاح ، مما يدل على أن أداء التكلفة الأعلى للأسهم "أ" أصبح المنطق السائد لتخصيص الاستثمار الأجنبي. على مستوى هيكل السوق ، كان أداء سلسلة المركبات الصيدلانية / الإعلامية / الحاسوبية / الكهربائية جيدًا ، وقاوم نمط النمو السقوط ، وتضررت سلسلة انتقال الوباء بشدة. نعتقد أن الأسهم A الحالية تعكس بشكل أساسي المستوى الأدنى لتوقعات الأرباح ، وأن الاتجاه الصعودي أكبر من الجانب السفلي. على مستوى التكوين ، انتبه إلى الخطوط الأربعة الرئيسية التي أوصت بها استراتيجيتنا السنوية (سلسلة السيارات الكهربائية ، والإلكترونيات ، والحوسبة السحابية ، والأتمتة الصناعية). تتأثر معظم الخطوط الأربعة الرئيسية بالوباء من الجانب العاطفي. يفتح الإفراط في البيع مساحة شراء. ومن المتوقع أن يكون الخط الرئيسي في منتصف المدة "ملكًا". إرجاع".
السارس التنوير: "ذروة" الحالات الجديدة المشتبه بها قد تنذر بخروج السوق من "الحضيض" السوق: دخلت أسهم AH "حالة السارس" في أوقات مختلفة (منتصف أبريل مقابل أوائل مارس) ، لكن نطاق الارتداد (حوالي 9) ، والقاع (نهاية أبريل) ، ونهاية الارتداد (أوائل يونيو) متشابهان ، الحالات الجديدة المشتبه بها هي مؤشر تزامن عالي التردد لمعنويات السوق. الجانب الكلي: قبل الوباء ، كانت السياسة النقدية للصين فضفاضة وكان الاقتصاد الكلي في فترة تصاعدية. تسبب السارس فقط في اضطراب قصير الأجل في النمو الاقتصادي.كانت سياسة التحوط قائمة على السياسات المالية المستهدفة ، بدلاً من السياسات النقدية المقيدة بارتفاع نمو الائتمان. المستوى المتوسط: الجمع بين مناخ الصناعة وبيانات التقارير المالية ، نعتقد أن هناك خمس سلاسل انتقال سلبية رئيسية في وباء السارس: الاستهلاك غير المتصل بالإنترنت (الأعمال ، الوسائط) حيث يتركز السكان ، سيناريوهات السفر للتنقل السكاني (النقل ، خدمات المستهلك) ، العقارات وما بعد البيع الدورة ، المنتجات الاستهلاكية الرئيسية (الطعام والشراب ، الزراعة وتربية الحيوانات) ، التنفيس الذعر لمشاعر السكان (السماسرة).
هناك خمسة اختلافات رئيسية بين وباء التاج الجديد ووباء السارس
COVID-19 مقابل السارس: 1) يتركز الوباء في البلاد مقابل الانتشار العالمي للوباء ؛ 2) وظائف المناطق المتضررة بشدة هي محور نقل مختلف المناطق المتأثرة بشدة مقابل المركز الاقتصادي المناطق المتأثرة بشدة ؛ 3) حركة السكان الرئيسية في وقت خاص من الوباء اتجاهات مختلفة - مقاطعة تصدير العمالة + قبل مهرجان الربيع VS مقاطعة استيراد العمالة + بعد بداية الربيع ؛ 4) يختلف موقع الدورة الاقتصادية والهيكل الاقتصادي بشكل سلبي عن إزالة ذيل المستودع + تهيمن الصناعة الثالثة والاستهلاك على فترة التجديد النشط + تهيمن الصناعة الثانية والاستثمار ؛ 5) درجة الترابط هي التسوق عبر الإنترنت / التسليم السريع / المكتب السحابي / الأتمتة فترة النضج مقابل التسوق عبر الإنترنت / التسليم السريع / سوهو / قبل بدء التشغيل الآلي.
يؤثر وباء التاج الجديد على إيقاع السوق والفضاء ، ولكن هناك احتمال كبير أنه لن يغير اتجاهه استخلاص الدروس من أداء أسهم AH خلال فترة السارس: على المستوى العام ، الحالات الجديدة المشتبه بها هي مؤشر تزامن عالي التردد لمعنويات السوق ، وقد تشير "الذروة" إلى أن السوق خارج "الحضيض". هناك خمسة اختلافات رئيسية بين وباء التاج الجديد ووباء السارس: درجة الانتشار الداخلي والخارجي ، وظائف المناطق المتضررة بشدة ، ومدخلات ومخرجات العمالة ، والدورة الاقتصادية والهيكل ، ونضج الصناعات المترابطة. في ظل الاختلافات الخمسة الرئيسية ، نعتقد أن التأثير الإجمالي لوباء التاج الجديد على اقتصاد الصين على مدار العام من المرجح أن يكون أضعف من تأثير وباء السارس ، لكن حجم التأثير الاقتصادي في الربع الأول قد لا يكون أضعف من ذلك أثناء وباء السارس. بالنظر إلى الافتراضات المتشائمة والحيادية والمتفائلة للوضع الوبائي ، لا ينحرف نطاق نمو أرباح الحصة أ بشكل كبير عن التوقعات الاستراتيجية لعام 2020 ، ويحافظ على حكم عائد المؤشر ، وإيقاع السوق ، وتخصيص الخط الرئيسي.
لا يؤدي اضطراب الرغبة في المخاطرة على المدى القصير إلى تغيير الاتجاه على المدى المتوسط إلى المدى الطويل ، وتتطلع الصناعات الأربعة الرئيسية إلى "عودة الملك" نتوقع أن يؤثر الوباء على وتيرة وحجم التعافي الاقتصادي الضعيف ، لكنه لن يغير اتجاه التعافي. فيما يتعلق بتكوين الصناعة ، على الرغم من انخفاض الحالات المؤكدة حديثًا (2/6) ، إلا أن الرغبة في المخاطرة لأسهم "أ" قد تظل مضطربة قبل تأكيد ذروة الحالات الجديدة المشتبه فيها. هناك أربع أفكار للتهيئة قصيرة المدى: 1) التحسين بعد العطلة المنتجات القوية مثل المستحضرات الصيدلانية وسلاسل صناعة السيارات الكهربائية عندما انخفض السوق في اليوم الأول ؛ 2) تحسين التصنيع التكنولوجي الذي انخفض بسبب تأثير البيئة الكلية ومعنويات السوق على المدى القصير ، ولكن الأكثر منطقية على المدى المتوسط ؛ 3) تحسين القدرة الإنتاجية في الخارج وكبار العملاء في الخارج الشركات المصنعة للمعدات والأجزاء في الروافد العليا والمتوسطة من سلسلة التوريد ؛ 4) التعليم عبر الإنترنت / التسوق عبر الإنترنت / الألعاب / الأطعمة سريعة التجميد وسريعة الحركة التي قد تستفيد بشكل مباشر من الوباء على المدى القصير ، مع التركيز على الصناعات الرئيسية الأربعة في المدى المتوسط والطويل: الإلكترونيات ، الحوسبة السحابية ، المركبات الكهربائية ، صناعة آلية.
تذكير بالمخاطر: تتمثل مخاطر الجانب السلبي في أن وضع مكافحة الوباء أقل من المتوقع ، وأن الحالات المشتبه فيها والحادة تستمر في الارتفاع ؛ والخطر الصعودي هو أن وضع السيطرة على حالة الوباء أفضل من المتوقع ، وسوف يستأنف العمل بشكل طبيعي بعد مهرجان المصابيح.
دليل الجسم
استقرار السوق الخارجية ، أ ارتفاع الأسهم أكبر من الجانب السلبي
التنوير من السوق الخارجية: نعتقد أن الفترة الدنيا "المعقولة" لأسهم A هي 2772-2849
انعكاس رأس المال: يبدأ منطق "نسبة أداء السعر للسهم أ" في السيطرة على الصناديق المتوجهة إلى الشمال
استئناف السوق: الطب / التكنولوجيا القوية ، ونمط النمو يقاوم التراجع ، وسلسلة انتقال الوباء تضررت بشدة
السارس التنوير: الصعود والهبوط في الفترة التصاعدية ، والحالات الجديدة المشتبه بها هي مقياس السوق
السوق: ارتداد سهم A و H بنسبة 9 ، والحالات المشتبه بها الجديدة هي مؤشر التزامن عالي التردد لمعنويات السوق
الجانب العياني: "صعود وهبوط قصير المدى" خلال فترة الانتعاش الاقتصادي ، اتجاه السياسة المالية
النطاق المتوسط: تأثير النقل ، وخدمات المستهلك ، والتجارة ، والإعلام ، والعقارات وما بعد الدورة ، والزراعة وتربية الحيوانات ، وغير المصرفية
تاج جديد ضد السارس : فارق خمس نقاط في الاقتصادية و أ تأثير الأسهم مختلف
يتركز الوباء في البلد VS وينتشر الوباء على مستوى العالم
المناطق المتضررة بشدة لها وظائف مختلفة: محور النقل المناطق المتضررة بشدة مقابل المركز الاقتصادي المناطق المتضررة بشدة
مقاطعة تصدير العمالة + قبل مهرجان الربيع VS مقاطعة استيراد العمالة + بعد بداية الربيع
الإزالة السلبية لذيل المستودع + الصناعة الثالثة وهيمنة الاستهلاك مقابل فترة التجديد النشط + الصناعة الثانوية وهيمنة الاستثمار
تؤدي الهياكل الاقتصادية المختلفة إلى مرونة صدمة مختلفة للوباء على الاقتصاد
المراحل المختلفة من الدورة الاقتصادية لها تأثيرات مختلفة على هيكل العرض والطلب
التسوق عبر الإنترنت / السريع / المكتب السحابي / الأتمتة الناضجة مقابل التسوق عبر الإنترنت / سريع / سوهو / قبل بدء التشغيل الآلي
قد لا تزال الرغبة في المخاطرة على المدى القصير مضطربة ، ومن المتوقع أن "تعيد الخطوط الرئيسية الأربعة على المدى المتوسط" الملك "
افتراضات السيناريو حول تأثير الوباء على معدل نمو أرباح الأسهم A ونطاق التقلبات لمؤشر بورصة شنغهاي
الاضطراب قصير المدى للرغبة في المخاطرة خلال فترة التفشي الحالية ، تتطلع الصناعة الرئيسية في فترة الإصلاح متوسطة الأجل إلى "عودة الملك"
من الصعب إصلاح طفرة الاستهلاك غير المتصلة بالإنترنت خلال فترة السارس ، والخط الرئيسي للطفرة الصناعية بعد عودة الوباء
ستظل الجولة الحالية من العقارات + الاستهلاك + ازدهار التسليم متأثرة بالوباء ، ومن المتوقع أن يحافظ الاستهلاك عبر الإنترنت وصناعات + ToB / G الأخرى على الازدهار
تحذير المخاطر
01
يستقر السوق الخارجي ، ويكون الاتجاه الصعودي للسهم "أ" أكبر من الجانب السلبي
التنوير من السوق الخارجية: نعتقد أن الفترة الدنيا "المعقولة" لأسهم A هي 2772-2849
ترتبط المؤشرات الثلاثة الرئيسية لأسهم هونج كونج وعقود A50 الآجلة والرنمينبي الخارجي ارتباطًا وثيقًا بمؤشر شنغهاي. خلال فترة العطلة ، ارتفعت علاوة AH (التي تعكس أسهم هونج كونج) من 126.2 إلى 135.5 ، وانخفضت العقود الآجلة A50 بنسبة 7 ، وارتفع سعر صرف الرنمينبي في الخارج من 6.92 إلى 7.00.كان مؤشر بورصة شنغهاي الضمني الذي يعوض الخسائر 6.9 و 4.3 و 1.5 ، الموافق لليوم الأول. النطاق المعقول للفتح هو 2772-2849. مع الأخذ في الاعتبار المعلومات الإضافية 1) انخفضت أرباح المؤسسات الصناعية التي تزيد عن الحجم المحدد بنسبة 6.3 على أساس سنوي في ديسمبر (اضطراب إيقاع الانتعاش الضعيف) و 2) أصدر البنك المركزي 1.2 تريليون يوان من السيولة إلى السوق من خلال عمليات إعادة الشراء العكسي (ترقية دعم السيولة) ، والزيادة الإجمالية هناك تحوط لمعلومات الحجم ، وما زال 2772-2849 نطاقًا معقولاً لتعويض السهم A عن اليوم الأول.
في الأيام الثلاثة الماضية (2 / 4-2 / 6) ، استقر مؤشر S&P 500 ومؤشر Nikkei 225 ومؤشر كوريا المركب وارتد ، مما يعكس استعادة الرغبة في المخاطرة في السوق الخارجية بشكل كبير. اليوم (2/6) يقترب مؤشر Hang Seng أيضًا من التعافي في 30 يناير يُظهر الانخفاض منذ اليابان (أعلنت منظمة الصحة العالمية الوباء كحالة طوارئ صحية عامة تثير قلقًا دوليًا) أن السوق الحالية قد خرجت تدريجياً من فترة الذعر.
انعكاس رأس المال: يبدأ منطق "نسبة أداء السعر للسهم أ" في السيطرة على الصناديق المتوجهة إلى الشمال
بدأت المنطق الثلاثة الرئيسية للاستثمار الأجنبي (تفضيل المخاطرة ، وأداء التكلفة ، والأساسيات النسبية) في التحول. متأثرة بتخمير الوباء ، تغيرت الصناديق المتوجهة إلى الشمال من قوية إلى ضعيفة قبل العطلة ، وتدفقت لمدة ثلاثة أيام متتالية ، وفي ذلك الوقت ، ارتفعت معدلات النفور من المخاطرة للسيطرة على الصناديق المتجهة شمالًا. في اليوم الأول بعد العطلة ، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 8.5 ، وقفزت علاوة AH من 136 إلى 124. في ظل ذروة البيع في سوق الأسهم A ، بدأ منطق "نسبة السعر إلى الأداء" بالهيمنة. وكان تدفق الأموال المتجهة شمالًا يقترب من 20 مليار يوان واستمرت التدفقات الداخلة في الأيام التالية. بالقياس في نهاية عام 2018 ، استمرت الأسهم "أ" التي هيمنت عليها الاحتكاكات التجارية في الانخفاض ، وانخفضت علاوة AH إلى حوالي 115. وبدأت الصناديق الشمالية في الاستمرار في الشراء وأدت إلى انتعاش قوي في السوق. نعتقد أن منطق التدفقات الوافدة شمالًا في هذه المرحلة مشابه جدًا لذلك في ذلك الوقت .
استئناف السوق: الطب / التكنولوجيا القوية ، ونمط النمو يقاوم التراجع ، وسلسلة انتقال الوباء تضررت بشدة
منذ ظهور وباء السارس إلى توقفه ، مرت استجابة سوق الأسهم AH بثلاث مراحل ، 1) فترة الحمل تبدأ هذه المرحلة بظهور أول حالة سارس ، وتنتهي بالتأثير السلبي لسعر الوباء في السوق. في هذه المرحلة ، ينتشر الوباء في البداية ، لكن المعلومات لم تُنشر بعد أو تنتشر على نطاق واسع ، ولا صلة لاتجاه السوق بالوباء ؛ 2 ) التفشي في هذه المرحلة ، بدأت التقارير الوبائية ذات الصلة بالانتشار على نطاق واسع ، وانسحب السوق بسرعة ، والتأثير السلبي للسعر في الوباء والوضع المتشائم للعدوى المحتملة على نطاق واسع ؛ 3) فترة الإصلاح في هذه المرحلة ، لا يزال الوباء مستمراً ، ولا يزال عدد الحالات المشتبه بها في ازدياد ، لكن الوضع يمكن السيطرة عليه تدريجياً ، وبدأ السوق في الانتعاش ، ويتم إصلاح التوقعات المتشائمة السابقة بشكل تدريجي.
وتستند فترة تفشي هذه الجولة من وباء التاج الجديد في 20 يناير (تأكيد انتقال العدوى من إنسان إلى آخر وتنفيذ مراقبة دخول وخروج أفراد ووهان في اليوم التالي) ، وتم تصحيح السوق بشكل حاد قبل العطلة ؛ في 30 يناير خلال عيد الربيع ، أعلنت منظمة الصحة العالمية أن الوباء سيكون مصدر قلق دولي في حالات الطوارئ الصحية العامة ، المتأثرة بقيود الخروج وقيود السفر والتأخير في استئناف العمل ، تعمقت مخاوف السوق بشأن الانتعاش الاقتصادي. في 3 فبراير ، انخفض يوم التداول الأول بعد العطلة ، وانخفض السوق إلى منطقة القاع المتوقعة في اليوم الأول (2772) -2849) بعد الإطلاق السريع للرغبة في المخاطرة ، استقرت السوق 2 / 3-2 / 6 تدريجياً.
من حيث القطاعات ، منذ أن استقرت سوق 2 / 3-2 / 6 تدريجيًا ، تفوق مؤشر ChiNext (12.1) بشكل كبير على مؤشر بورصة شنغهاي (4.4). من حيث القطاعات ، الأدوية ، الإعلام ، أجهزة الكمبيوتر ، معدات الطاقة والجديدة نفدت عائدات الطاقة الزائدة ، حيث أدى التمويل المتكامل والصلب والعقارات والبناء إلى التراجع ، مما أظهر نمطًا من "الطب / التكنولوجيا القوية ، وأسلوب النمو الذي يقاوم التراجع ، وتضرر سلسلة انتقال الوباء بشدة". تماشياً مع توقعاتنا السابقة ، من المتوقع أن تبرز أنواع قوية قصيرة الأجل من الأدوية وخطوطنا الرئيسية السنوية (سلاسل السيارات الكهربائية ، وأجهزة الكمبيوتر ، والإلكترونيات ، والأتمتة الصناعية) ، والصناعات الموجودة في سلاسل النقل السلبية الخمس للوباء (التجارة ، النقل ، خدمات المستهلك ، العقارات وما بعد الدورة ، والزراعة وتربية الحيوانات ، وغير المصرفية) الضغط النزولي أكبر.
02
تنوير السارس: الصعود والهبوط في الفترة التصاعدية ، والحالات الجديدة المشتبه بها هي مقياس السوق
كان وباء السارس في عام 2003 وباء مشابهًا شهدته الصين قبل اندلاع الالتهاب الرئوي التاجي الجديد. من منظور تأثير الوباء على الاقتصاد الصيني وسوق الأسهم A ، فإن كلاهما متشابه ومختلف. باستخدام تطور وباء السارس كقالب للخصم ، يمكن أن يساعد اتجاه مخزونات AH أثناء استئناف الوباء (جانب السوق) ، واستجابات الاقتصاد الكلي والسياسات (الجانب الكلي) ، والتغيرات الأساسية للصناعة (الجانب المتوسط) في الحكم على الوباء إلى حد معين التأثير على الأسهم A.
الاستنتاج العام: من حيث السوق ، دخلت أسهم AH "حالة وباء سارس" في أوقات مختلفة (أسهم H في أوائل مارس مقابل سهم A في منتصف أبريل) ، ولكن نطاق الارتداد (حوالي 9) ونقطة القاع (نهاية أبريل وأوائل مايو) ) ، فإن نهاية الارتداد (أوائل يونيو) هي نفسها تقريبًا ، والحالات المشتبه بها الجديدة هي مؤشر تزامن عالي التردد لمعنويات السوق. على المستوى الكلي ، كانت السياسة النقدية المحلية فضفاضة في ذلك الوقت وكان الاقتصاد الكلي في فترة تصاعدية. تسبب السارس في اضطراب قصير الأجل في النمو الاقتصادي ولكن لم يكن له تأثير أساسي طويل الأجل.كانت السياسة النقدية مقيدة بسبب العقارات المحمومة والنمو الائتماني المتزايد ، وتنظيم السياسة المعاكسة للدورة التركيز على السياسات المالية والضريبية المستهدفة. فيما يتعلق بالمقياس المتوسط ، يختلف تأثير السارس على الصناعات المختلفة. بدمج بيانات الصناعة متوسطة الحجم وبيانات التقارير المالية للشركات ، نعتقد أن هناك خمس سلاسل انتقال سلبية في وباء السارس ، وهي تجمع السكان (التجارة ، الإعلام) ، تنقل السكان (النقل ، خدمة المستهلك) ) ، العقارات وما بعد الدورة (العقارات ، الأجهزة المنزلية) ، أسعار المنتجات الاستهلاكية الرئيسية (الطعام والشراب ، الزراعة وتربية الحيوانات) ، المشاعر الديموغرافية (السماسرة).
السوق: ارتداد سهم A و H بنسبة 9 ، والحالات المشتبه بها الجديدة هي مؤشر التزامن عالي التردد لمعنويات السوق
منذ ظهور وباء السارس إلى توقفه ، مرت استجابة سوق الأسهم AH بثلاث مراحل ، 1) فترة الحمل تبدأ هذه المرحلة بظهور أول حالة سارس ، وتنتهي بالتأثير السلبي لسعر الوباء في السوق. في هذه المرحلة ، ينتشر الوباء في البداية ، لكن المعلومات لم تُنشر بعد أو تنتشر على نطاق واسع ، ولا صلة لاتجاه السوق بالوباء ؛ 2 ) التفشي في هذه المرحلة ، بدأت التقارير الوبائية ذات الصلة بالانتشار على نطاق واسع ، وانسحب السوق بسرعة ، والتأثير السلبي للسعر في الوباء والوضع المتشائم للعدوى المحتملة على نطاق واسع ؛ 3) فترة الإصلاح في هذه المرحلة ، لا يزال الوباء مستمراً ، ولا يزال عدد الحالات المشتبه بها في ازدياد ، لكن الوضع يمكن السيطرة عليه تدريجياً ، وبدأ السوق في الانتعاش ، ويتم إصلاح التوقعات المتشائمة السابقة بشكل تدريجي.
قد يتأثر بالاختلاف في نقل المعلومات بين المكانين. دخلت أسواق الأسهم A و H فترة تفشي المرض في أوقات مختلفة. وبدأت أسهم هونج كونج في التراجع بسرعة في أوائل مارس ، ودخلت الأسهم A "حالة الوباء" فقط في منتصف أبريل. يختلف وقت الدخول في فترة التفشي ، ولكن الوقت الذي يبدأ فيه السوق في الصعود / الارتداد والوقت الذي ينتهي فيه الارتداد يكون موحدًا إلى حد كبير.الحالات المشتبه بها الجديدة هي مؤشر رئيسي محتمل لقياس هذه المرة. في نهاية أبريل 2003 ، بدأ عدد حالات السارس الجديدة المشتبه بها في الذروة والانخفاض. بالتوافق مع ارتداد سوق الأسهم في AH بسبب الوباء ، بدأ الانتعاش. حتى أوائل يونيو ، انخفض عدد حالات السارس الجديدة المشتبه بها إلى رقم واحد لأول مرة. عدد الحالات قريب من الذروة ، وإصلاح السوق في مكانه بشكل أساسي. وتجدر الإشارة إلى أنه بعد شهر يونيو ، استمرت سوق الأسهم "أ" في الانخفاض مرة أخرى حتى أكتوبر ، وفي ذلك الوقت كان الوباء العالمي قد هدأ ، وكانت القوة الدافعة الرئيسية لتراجع السوق في الواقع هي تشديد السياسات العقارية (أصدر البنك المركزي الوثيقة 121 في 5 يونيو) والبنك المركزي تشديد السيولة (أُعلن في 23 أغسطس لزيادة نسبة الاحتياطي بمقدار 100 نقطة أساس).
يمكن للتغيرات في الحالات الجديدة المشتبه بها أن تفسر أيضًا اتجاه سوق السلع السائبة خلال فترة السارس. كان قاع أسعار النفط والنحاس أيضًا في نهاية شهر أبريل ، وهو ما يتوافق تقريبًا مع الوقت الذي بلغت فيه الحالات الجديدة المشتبه فيها ذروتها وانخفضت. انخفضت أسعار النفط والنحاس بسبب الوباء. انتهى الارتفاع المدفوع بالسوق أساسًا في أوائل يونيو. وظهرت التغييرات على المستوى الكلي بعد شهر واحد تقريبا من ذروة الحالات الجديدة المشتبه فيها / نهاية السوق. وبلغت القيمة المضافة الصناعية على أساس سنوي والصفر الاجتماعي الإجمالي أدنى مستوياتها في أيار / مايو 2003. وكان معدل نمو الواردات والصادرات والاستثمار في الأصول الثابتة في عام 2003. وهي تعمل على مستوى عالٍ على مدار العام ولا تتأثر بالوباء بشكل كبير.
من منظور نطاق الاسترداد الكلي ، فإن أكبر ارتدادات مؤشر هانغ سنغ ومؤشر شنغهاي المركب المتأثرة بالسارس هي 9.3 و 9.0 على التوالي (تم حساب أسهم هونج كونج من 2003.3.3 إلى 2003.4.25 ، ويتم حساب الأسهم A من 2003.4.15 إلى 2003.5.13. عملية حسابية). تتمتع خدمات المستهلك والتجارة والتجزئة والعقارات والقطاعات الأخرى بتراجع كبير نسبيًا في أسهم A و H ، وقد أظهر قطاعا الأدوية والمرافق العامة عوائد فائضة كبيرة في كل من أسهم A و H. بعد دخول السوق في فترة الاستعادة ، فإن قوة انتعاش الصناعة لا علاقة لها بالانخفاض السابق.إذا اعتقدنا تقريبًا أن الارتداد في فترة الفاشية هو قتل مزدوج للتقييم (العاطفي) والأداء ، فإن الانتعاش في فترة الاستعادة هو تقييم السوق إذا تمت مراجعة (الجانب العاطفي) ، فإن الأداء الإجمالي لفترة اندلاع المرض + فترة الاستعادة يمكن أن يعكس تقريبًا ما إذا كان السارس له تأثير كبير على توقعات أداء الصناعة لهذا العام. من هذا المنظور ، سوف تتأثر توقعات أداء خدمات المستهلكين ، والتجزئة التجارية ، والعقارات ، والأجهزة المنزلية ، وما إلى ذلك ، التي انخفض أداؤها العام ، بشكل كبير من السارس .
الجانب العياني: "صعود وهبوط قصير المدى" خلال فترة الانتعاش الاقتصادي ، اتجاه السياسة المالية
قبل اندلاع وباء السارس على نطاق واسع ، في ظل بيئة سياسة نقدية فضفاضة نسبيًا ، دخل الاقتصاد المحلي في انتعاش كامل من الربع الثالث من عام 2002: تغير مؤشر أسعار المنتجين من سلبي إلى إيجابي على أساس سنوي ، وبدأت المؤسسات الصناعية في التجديد النشط ، ووصل معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي في الربع الأول 2003 إلى رقمين على أساس سنوي لأول مرة. بعد انتشار مرض سارس على نطاق واسع في مارس 2003 ، تأثر الاقتصاد الكلي وأرباح الشركات إلى حد ما في الربع الثاني والربع الثالث ، وانخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي من 11.1 في الربع الأول إلى 10.0 في الربع الثاني. انخفض معدل نمو الأرباح (التراكمي على أساس سنوي) من 42 في الربع الأول 2003 إلى 22 (الربع الثاني 2003) و 27 (الربع الثالث 2003) ، كما انخفض معدل نمو دخل المؤسسات الصناعية بشكل طفيف عن المستوى المرتفع.
إجمالاً ، يعتبر تأثير السارس على الاقتصاد الكلي بمثابة "انعطاف قصير المدى" خلال فترة الانتعاش الاقتصادي. ولم يغير اتجاه الانتعاش الاقتصادي بعد الربع الثالث من عام 2002 (تعافت البيانات الكلية بعد الربع الرابع من عام 2003) ، كما أن التأثير السلبي الناجم يمكن التحكم فيه ككل (الربع الثاني 2003) على الرغم من أن بعض البيانات الكلية في الربعين الثالث والثالث قد انخفضت بشكل هامشي ، إلا أنها لا تزال تعمل عند مستوى مرتفع) ، واستقر معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي عند 10.
من الناحية الهيكلية ، من منظور الفصل بين الصناعات الرئيسية الثلاث وترويكا الاقتصاد الكلي ، فإن تأثير وباء السارس على صناعة الخدمات أعلى بكثير من تأثير الصناعة والزراعة ، والتأثير على الاستهلاك أكبر بكثير من الصادرات والاستثمار. انخفض معدل مساهمة صناعة الخدمات في نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل حاد من 46.5 عام 2002 إلى 39 عام 2003 ، وانخفض معدل مساهمة الاستهلاك في نمو الناتج المحلي الإجمالي من 55.6 في عام 2002 إلى 35.4 (أدنى مستوى منذ 1994).
من منظور سياسة التحوط خلال فترة الوباء ، نظرًا لأن السياسة النقدية المحلية كانت بالفعل في حالة فضفاضة نسبيًا قبل وباء السارس ، ارتفعت بيانات مبيعات العقارات M2 على أساس سنوي + بسرعة ، وكان الاقتصاد على وشك الانهاك ، وكان للسياسة النقدية بعد تفشي المرض مجال محدود للتحوط. تهيمن السياسات المالية المستهدفة على السياسة. في 8 مايو 2003 ، أصدرت وزارة المالية "إشعارًا بشأن تخفيض وإعفاء بعض الأموال الحكومية للصناعات المتأثرة بشدة بوباء السارس" ، مقترحة: 1) للصناعات الأكثر تضررًا من الوباء (المطاعم ، الفنادق ، السياحة ، إلخ.) ، والترفيه ، والطيران المدني ، ونقل الركاب على الطرق ، ونقل الركاب عبر الممرات المائية ، وسيارات الأجرة ، وما إلى ذلك) تقليل أو إعفاء جزء من الأموال الحكومية ؛ 2) إعفاء ضريبة الأعمال ، وضريبة الصيانة والتشييد ، والرسوم الإضافية التعليمية من أعمال نقل الركاب بالطيران المدني ، والسياحة ، ودخل نقل الركاب بالسكك الحديدية ، 3 سيتم تنفيذ حوافز ائتمانية مناسبة للصناعات (الطيران المدني ، السياحة ، التجارة ، إلخ) والمناطق التي تتأثر بشكل كبير بوباء الالتهاب الرئوي غير النمطي ، مثل الإصدار النشط لقروض الخصم المالية الدورية.
بالإضافة إلى ذلك ، أصدرت الحكومات المحلية في المناطق التي تنتشر فيها الأوبئة الشديدة (مثل بكين وقوانغدونغ) سياسات تفضيلية أكثر قوة لدعم الحكومة المركزية. في 21 مايو 2003 ، أصدرت بكين "العديد من السياسات والإجراءات الخاصة بالحفاظ على الاستقرار الاجتماعي وتعزيز التنمية الاقتصادية أثناء الوقاية من وباء السارس ومكافحته" ، والتي ستؤثر على المطاعم والفنادق والسياحة والترفيه والبازارات والأسواق الأكثر تضررًا من وباء السارس. سيتم إعفاء نقل الركاب في وسائل النقل العام والصناعات الأخرى من بعض الرسوم الإدارية والأموال الحكومية ، وسيتم إعفاء الشركات والأفراد الذين يتبرعون بالأموال والمواد للوقاية من السارس ومكافحته ، بما في ذلك العاملين في الخطوط الأمامية للوقاية من الأوبئة والطبية في مكافحة السارس ، وستُعفى المنتجات الزراعية والجانبية بالجملة ، تطبق الشركات الفردية في سوق التجزئة والمطاعم والفنادق والسياحة والنقل العام وسيارات الأجرة وغيرها من الصناعات سياسات ضريبية تفضيلية.
بعد يونيو 2003 ، استقر الوباء. ومع استعادة البيانات الكلية والنمو الإضافي لبيانات الائتمان ، بدأت الحكومة المركزية في تشديد السياسة العقارية (الوثيقة رقم 121 في 5 يونيو) + تشديد السيولة (أعلنت الزيادة في 23 أغسطس) نسبة الاحتياطي هي 100 نقطة أساس) على وجه العموم ، فإن الجمع بين "الحفاظ على السياسة النقدية + التيسير الاتجاهي للسياسة المالية + الحوافز الضريبية والضريبية للحكومة المحلية" خلال فترة السارس تطابق بيئة الاقتصاد الكلي والبيئة النقدية والمالية في ذلك الوقت.
النطاق المتوسط: تأثير النقل ، وخدمات المستهلك ، والتجارة ، والإعلام ، والعقارات وما بعد الدورة ، والزراعة وتربية الحيوانات ، وغير المصرفية
من منظور بيانات تفصيل الناتج المحلي الإجمالي ، تأثرت قيمة مخرجات النقل والمطاعم والفنادق والتمويل بشكل سلبي بالوباء في عام 2003. انطلاقا من أداء الشركات المدرجة ، فإن أرباح الصناعة أكثر حساسية للوباء.تقلب النقل ، وخدمات المستهلك ، والتجارة والتجزئة ، ووسائل الإعلام ، والعقارات وما بعد الدورة (الأجهزة المنزلية) ، والزراعة ، والتمويل غير المصرفي بشكل كبير في الربع الثاني والربع الثالث من عام 2003. من حيث حجم التأثير ، كان التأثير السلبي على خدمات المستهلك والنقل هو الأكثر أهمية. من منظور مدة التأثير ، تأثرت الخدمات الاستهلاكية والتجارة والتجزئة سلبا لأطول فترة. وانخفض صافي الربح السنوي على أساس سنوي. وبعد الربع الرابع من عام 2003 ، تحول صافي الربح التراكمي لمعظم الصناعات الأخرى المتضررة من الوباء إلى إيجابي أو انتعش بشكل حاد. .
نعتقد أن تأثير وباء السارس على أرباح الشركات يتم توزيعه بشكل أساسي في سلاسل النقل الخمس التالية
1) الاستهلاك دون اتصال بالإنترنت تشمل الصناعات المعنية التجارة وتجارة التجزئة ووسائل الإعلام. أدى انتشار الوباء إلى الحد من طلب المستهلكين في الأماكن التي يتجمع فيها الناس ، ويستند السفر والتسوق أساسًا إلى السلع الاستهلاكية الأساسية الوقائية ، وقد تأثر أداء الاستهلاك غير الضروري في مراكز التسوق ومحلات السوبر ماركت ودور السينما. نظرًا لأن ذروة انتشار الوباء المحلي تتزامن مع الأسبوع الذهبي الأول من مايو ، كان تأثير السارس على بيانات التجزئة غير المتصلة بالإنترنت في ذلك الوقت مهمًا بشكل خاص. في مايو 2003 ، تراجعت بيانات مبيعات التجزئة في مناطق مختلفة بدرجات متفاوتة.في الشهر الذي تضرر بشدة من الوباء ، انخفضت مبيعات التجزئة في بكين بنسبة 9.6 على أساس سنوي. في الربع الأول من العام 2003 إلى الربع الثاني ، انخفض معدل النمو التراكمي لصافي أرباح قطاعات التجارة والتجزئة والإعلام بنسبة 18 و 44 على التوالي.
2) سيناريوهات السفر لتنقل السكان ، تشمل النقل (الجوي ، والسكك الحديدية ، والطرق) ، والخدمات الاستهلاكية (سياحة المطاعم ، والفنادق والمنتجعات ، والألعاب). خلال فترة السارس ، لم تكن هناك عزلة سكانية قوية مماثلة لـ "إغلاق المدينة". فمن ناحية ، تسبب تفشي الوباء في تقليص السكان المحليين تلقائيًا لطلب السفر لمسافات طويلة ، وكان تفشي مرض السارس في البلاد عشية الأسبوع الذهبي الأول من أيار / مايو. فترة حرجة للأداء السنوي لوكالات السفر وشركات الطيران ؛ من ناحية أخرى ، في 6 أبريل 2003 ، أدرجت منظمة الصحة العالمية بكين كمنطقة وبائية وأوصت بفرض قيود على السفر الدولي إلى بكين.كما تم تضمين جنوب شرق آسيا ، وهي منطقة مشهورة للسفر إلى الخارج ، في منطقة الوباء. ، تضرر كل من السفر إلى الخارج والداخل بشدة. في عام 2003 ، انخفض إجمالي إيرادات صناعة السياحة المحلية بنسبة 12.3 على أساس سنوي ، وانخفض عدد السياح المحليين والوافدين بنسبة 0.9 و 6.4 على التوالي. أثر الانخفاض في عدد السياح المحليين والدوليين بشكل مباشر على خدمات المستهلكين وشركات الطيران. انخفض معدل النمو التراكمي للربع الأول من عام 2003 إلى الربع الثاني من صافي أرباح خدمة المستهلك A-share وصناعة النقل بنسبة 96 و 47 على التوالي.
3) العقارات وما بعد الدورة ، وتشمل العقارات والأجهزة المنزلية والأثاث. قبل اندلاع السارس على نطاق واسع ، بالاستفادة من السيولة السائبة والسياسات العقارية ، أظهرت مبيعات العقارات المحلية نموًا هائلاً في أوائل عام 2003. من يناير إلى فبراير 2003 ، زاد إجمالي مساحة مبيعات المساكن التجارية في جميع أنحاء البلاد بنسبة 69 على أساس سنوي ، وكان معدل النمو التراكمي السنوي في بكين مرتفعًا مثل 141. بعد تفشي الوباء ، تراجعت مبيعات العقارات من هامش مرتفع. وسقطت مقاطعة قوانغدونغ ، الأشد تضررا بالوباء ، أسرع من البلد بأسره. وبعد ذلك ، أصدرت الحكومة المركزية وثيقة مرة أخرى في يونيو 2003 لتشديد السياسة العقارية مرة أخرى ، وتحولت مبيعات العقارات تدريجياً من الانهاك إلى النمو المطرد. تأثرًا بانخفاض نمو مبيعات العقارات وفشل ترويج الأسبوع الذهبي في عيد العمال ، انخفض أيضًا معدل النمو السنوي لصناعة الأجهزة المنزلية في دورة ما بعد العقارات في الربع الثاني والثالث من عام 2003 من مستوى مرتفع. في الربع الأول من عام 2003 إلى الربع الثاني ، انخفض معدل النمو التراكمي لصافي ربح صناعة العقارات "أ" من 64 في الربع الأول من عام 2003 إلى 11 ، وانخفض صافي الربح التراكمي لصناعة الأجهزة المنزلية من 4 في الربع الأول 2003 إلى -10.
4) أسعار السلع الاستهلاكية الرئيسية (مثل لحم الخنزير) ، تشمل الزراعة والغابات وتربية الحيوانات ومصايد الأسماك والأغذية والمشروبات. أثناء تفشي مرض السارس ، كانت صناعة تربية الخنازير متورطة ، من فبراير إلى يونيو 2003 ، استمرت أسعار لحم الخنزير في الانخفاض ، مع تراجع بنسبة 10 . ينعكس التأثير السلبي للوباء على أسعار الخنازير في جانبين: 1) تعزيز القيود المفروضة على حركة السكان والعزلة الإقليمية ، ومنع تدفق البضائع ، وتقسيم السوق على المدى القصير ، وتجاوز العرض في مناطق المبيعات الطلب ، والعرض في مناطق الإنتاج يفوق الطلب ؛ 2) تناول الطعام خارج المنزل أدى الانخفاض إلى انخفاض الطلب على وجبات اللحوم الجماعية في المطاعم. أدى الانخفاض في أسعار لحوم الخنازير بشكل مباشر إلى تقلبات حادة في أداء القطاع الزراعي ، حيث انخفض معدل النمو التراكمي لصافي الربح في الزراعة والغابات وتربية الحيوانات والصناعات السمكية في الربع الأول من عام 2003 إلى الربع الثاني بنسبة 6.
5) التنفيس الهلع للمزاج الديموغرافي وسطاء إشراك. كما ذكرنا أعلاه ، فإن الحد الأقصى للتصحيح لأسواق الأسهم A و H أثناء تفشي مرض السارس هو حوالي 9. على الرغم من أن سوق الأسهم لم يتم إغلاقها أو تأخيرها خلال فترة السارس ، بسبب ارتداد سوق الأسهم وانخفاض حجم التداول ، شهد أداء شركات الوساطة أيضًا زيادة كبيرة. تقلب. في الفترة من 2003 إلى الربع الثاني ، انخفض معدل النمو التراكمي لصافي الربح غير المصرفي للسهم "أ" بنسبة 5.
03
New Crown VS SARS: خمسة اختلافات لها تأثيرات مختلفة على الاقتصاد والأسهم A.
بدءًا من الحكم على التأثير على الاقتصاد والأسهم A ، ركزنا على مقارنة وتلخيص الاختلافات الخمسة بين وباء التاج الجديد ووباء السارس من ثلاث وجهات نظر. تشمل المنظورات الثلاثة النطاق الإقليمي ، والعقدة الزمنية والمدى ، وموقع الدورة الاقتصادية وحالة الهيكل الاقتصادي ؛ الاختلافات الخمسة هي بشكل أساسي 1) يتركز الوباء في البلد مقابل الانتشار العالمي للوباء ؛ 2) وظيفة المنطقة المتضررة بشدة هي النقل المختلف المنطقة الوبائية الشديدة المركز الاقتصادي مقابل المنطقة الوبائية الشديدة ؛ 3) الاتجاه الرئيسي لتدفق السكان في الوقت الخاص للوباء هو مقاطعة تصدير العمالة المختلفة + قبل مهرجان الربيع ضد مقاطعة استيراد العمالة + بعد بدء البناء في الربيع ؛ 4) موقع الدورة الاقتصادية والهيكل الاقتصادي الوضع هو إزالة ذيل المستودع + الصناعة الثالثة بشكل سلبي وفترة التجديد النشط الموجهة نحو الاستهلاك + الصناعة الثانوية والموجهة نحو الاستثمار ؛ 5) درجات مختلفة من التوصيل البيني التسوق عبر الإنترنت / السريع / المكتب السحابي / الأتمتة فترة النضج VS التسوق عبر الإنترنت / سريع / soho / قبل بدء التشغيل الآلي.
يتركز الوباء في البلد VS وينتشر الوباء على مستوى العالم
من منظور التأثير العالمي ، فإن وباء COVID-19 الحالي ناتج بشكل أساسي عن تحركات السكان مثل السفر في عيد الربيع لتسريع الانتشار المحلي للوباء ، الذي يتركز في الصين ، بينما كان وباء السارس في عام 2003 منتشرًا عالميًا. من منظور التوزيع العالمي للوبائين ، تتركز حالات وباء التاج الجديد بشكل أساسي في الصين ، بمعدل تركيز 99. في عام 2003 ، توزعت حالات وباء السارس في الصين بنسبة 92 ، واستأثرت البلدان والمناطق الأخرى بنسبة 8. واستأثرت كندا بذلك. 3 ، سنغافورة تمثل 3.
المناطق المتضررة بشدة لها وظائف مختلفة: محور النقل المناطق المتضررة بشدة مقابل المركز الاقتصادي المناطق المتضررة بشدة
انتشر وباء التاج الجديد هذا إلى جميع أنحاء البلاد من ووهان وهوبي ، والمناطق الرئيسية لوباء السارس هي قوانغدونغ وبكين.الوزن الاقتصادي للمنطقة المصابة بشدة (هوبى) للتاج الجديد أضعف من المنطقة المصابة بشدة بالسارس (بكين / قوانغدونغ). هناك أيضا اختلافات في الوظائف ، وووهان هي محور النقل للمقاطعات التسع ، في حين أن بكين وقوانغدونغ هما مركزان اقتصاديان وطنيان. نعتقد أن الاختلاف في الوزن الاقتصادي والوظيفة الاقتصادية هو أيضًا سبب مهم لاعتماد الوباءين تدابير مختلفة للوقاية والسيطرة.
بمقارنة الوزن الاقتصادي لهوبي ، وقوانغدونغ ، وبكين في البلاد ، وموقعها في السلسلة الصناعية ، وقرب العلاقات الاقتصادية مع المناطق الأخرى في البلاد (تدفق عوامل الإنتاج مثل السكان ، والسلع ، ورأس المال ، والمعلومات ، وما إلى ذلك) ، فإن المناطق المتأثرة بشدة بالسارس موجودة في البلاد. الوضع الاقتصادي أعلى بكثير من المنطقة المتضررة بشدة من وباء التاج الجديد. من منظور الاختلافات الإقليمية بين وباء التاج الجديد ووباء السارس وحده ، من المرجح أن يكون التأثير العام لوباء التاج الجديد على اقتصاد الصين على مدار العام أضعف من وباء السارس ؛ ولكن من الاختلافات في التوقيت والهيكل الاقتصادي ( انظر التحليل أدناه) ، قد لا تكون الصدمة الاقتصادية قصيرة المدى أضعف مما كانت عليه أثناء وباء السارس.
على الرغم من أن الوزن الاقتصادي لمقاطعة هوبي أقل من وزن بكين وقوانغدونغ ، إلا أنه لا يزال لها تأثير أكبر في التنمية الاقتصادية والاجتماعية الوطنية. استحوذت المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لمقاطعة هوبي على أكثر من 4 من الإجمالي الوطني.وفي عام 2018 ، كان عدد السكان الدائمين يقترب من 60 مليون نسمة ، يمثلون 4.24 من السكان الوطنيين ، ويشكل الناتج المحلي الإجمالي 4.37 من الاقتصاد الوطني ، ويمثل الاستثمار الثابت إجمالي الاستثمار الوطني الثابت. يمثل المبلغ الإجمالي للتجزئة الاجتماعية 5.55 من إجمالي حسابات التجزئة الاجتماعية بنسبة 4.81 من إجمالي التجزئة الاجتماعية الوطنية.
نظرًا لتأثير إغلاق المدن ، والعزلة المنزلية ، والاستئناف الممتد للعمل ، فإن الصناعات الرئيسية في هوبي ، وخاصة تلك الصناعات / المؤسسات ذات القيمة الإنتاجية الوطنية العالية أو حصة السوق ، قد تتأثر بوباء التاج الجديد إلى حد ما: من منظور قيمة الإنتاج للمؤسسات الصناعية ، فهي ليست كذلك يمثل تعدين المعادن وتصنيع السيارات وتصنيع المشروبات والصناعات الأخرى نسبة عالية نسبيًا من قيمة الإنتاج الوطني (شكلت قيمة إنتاج صناعة التعدين غير المعدني في عام 201710.7 من قيمة إنتاج التعدين غير المعدني الوطني ، وقيمة إنتاج تصنيع السيارات تمثل 8.4 من قيمة إنتاج صناعة السيارات الصناعية الوطنية. ).
من منظور توزيع عدد الشركات المدرجة ، هناك 107 شركة مدرجة في مقاطعة هوبي ، والتي تتوزع بشكل أساسي في مجالات الإلكترونيات والكيماويات والأدوية والبيولوجيا والاتصالات. من منظور القيمة السوقية للتداول ، شكلت القيمة السوقية للشركات المدرجة في مقاطعة هوبي في مجال الاتصالات والصلب والتجارة والإلكترونيات والصناعات العسكرية نسبة عالية نسبيًا من القيمة السوقية للقطاع المقابل ، حيث تجاوزت جميعها 5.
مقاطعة تصدير العمالة + قبل مهرجان الربيع VS مقاطعة استيراد العمالة + بعد بداية الربيع
تختلف النقطة الزمنية لتفشي وباء التاج الجديد عن تلك الخاصة بوباء السارس: فقد بدأ التفشي المركز لوباء التاج الجديد قبل عيد الربيع في منتصف إلى أواخر يناير ، بينما بدأ تفشي السارس المركز في مارس ، بعد بدء البناء في الربيع.
يختلف وقت تفشي المرض ، وتختلف الاتجاهات الرئيسية لتدفق السكان على المناطق المتضررة بشدة في النقطة الزمنية المقابلة (مقاطعة هوبي هي مقاطعة رئيسية لتصدير العمالة ، في حين أن بكين وقوانغدونغ هما مقاطعتان رئيسيتان لاستيراد العمالة) ، مما أدى إلى سرعات وطرق مختلفة للاستجابة السياسية. نظرًا لأن المنطقة المتضررة بشدة هي مركز نقل وليس مركزًا اقتصاديًا ، وكان ذلك قبل موسم السفر في عيد الربيع ، فإن تدابير الاستجابة مثل إغلاق المدن وتعليق الحافلات وتمديدات العطلات تختلف عن تلك التي كانت موجودة خلال فترة السارس. نعتقد أن الإجراءات قصيرة الأجل تكون أكثر توقيتًا وشدة خلال السارس ، قد تكون الوقاية من الوباء ومكافحته فعالة أو أسرع مما كانت عليه أثناء السارس. في أقل من أسبوع من 23 يناير إلى 29 يناير ، تبنت 31 مقاطعة في الصين القارية أعلى مستوى من الاستجابة الأولية لحوادث الصحة العامة استجابة لوباء التاج الجديد.
نظرًا للاختلاف بين وقت اندلاع السارس ، وتوقيت الاستجابة وشدتها ، نعتقد أن وباء التاج الجديد سيكون له تأثير مؤقت على اقتصاد الصين ، وقد تكون مدة التأثير السلبي أقصر من تأثير وباء السارس. الربع الأول قد يكون الضغط الهبوطي على الاقتصاد الكلي أكبر ، لكن الارتداد اللاحق قد يكون أكبر أيضًا. أي أننا نميل إلى الاعتقاد بأن وباء التاج الجديد يؤثر بشكل أساسي على وتيرة التعافي الضعيف لأرباح الشركات ، لكنه لن يغير اتجاه الانتعاش الضعيف ويدعم فترة ما قبل العطلة تم تحدي المنطق الرئيسي الذي استنتجته سوق الأسهم أ (التحسن المتوقع في هامش ربح الشركات + السيولة لا يزال عريضًا ومتوازي الخطين) تم الطعن فيه على المدى القصير ، ولكن من المحتمل إصلاحه بعد التخلص التدريجي من عدم اليقين.
قد يكون سبب تكوين صدمة مؤقتة ، ومدة الصدمة أقصر من مدة تأثير وباء السارس: من منظور نظرية النمو الاقتصادي والنظام الاقتصادي ، فإن وباء التاج الجديد يشبه وباء السارس ، وكلاهما صدمات خارجية ، أي أنها تؤثر على النمو الاقتصادي. الاضطرابات في المتغيرات المهمة للولايات المتحدة ، مما يؤدي إلى انحرافها عن المسار الأصلي وتسبب تقلبات مؤقتة في الاقتصاد ، وعادة ما يكون للمتغيرات غير المتوقعة تأثير سلبي على النمو الاقتصادي لفترة من الزمن فقط ، ويعتمد مدى التأثير على مدة الوباء ، ونطاق انتشاره ، والوقاية من الوباء. درجة التحكم ، إلخ. نعتقد أنه بالمقارنة مع وباء السارس ، نظرًا لتوقيت الاستجابة الصارمة لوباء التاج الجديد ، قد يتم تقصير الوقت الفعال للوقاية من الوباء ومكافحته بشكل كبير. في الوقت نفسه ، نعتقد أن التأثير السلبي لوباء التاج الجديد على العمالة ورأس المال والتكنولوجيا وما إلى ذلك صغير بشكل عام ، ولن يغير اتجاه التنمية على المدى المتوسط والطويل لاقتصاد الصين.
أسباب الضغط الهبوطي الأكبر على الاقتصاد الكلي في الربع الأول هي: بسبب تأثير إغلاق المدينة ، وعزل المنزل على نطاق واسع ، وتعليق وسائل النقل العام ، والانخفاض الحاد في أنشطة الترحيب بعيد الربيع في رأس السنة الجديدة ، لا يزدهر موسم ذروة الاستهلاك في عيد الربيع ؛ وفي الوقت نفسه ، تم تمديد عطلة عيد الربيع وتم تمديد وقت استئناف العمل في بعض المناطق. تحت تأثير التأثيرات الأخرى ، تأخر بدء المشاريع ، ومن المرجح أن تكون أنشطة الإنتاج من يناير إلى فبراير ضعيفة ، مما يؤدي إلى مزيد من الضغط الهبوطي على الاقتصاد الكلي في الربع الأول.
قد تكون قوة الارتداد اللاحق أكبر أيضًا بسبب جانبين:
فمن ناحية ، بعد انحسار الوباء ، قد تسرع الشركات من تعافي الإنتاج وتزيد من الاستفادة من السعة. بعد القضاء على حالة عدم اليقين بشأن الوباء تدريجيًا ، قد تسرع الشركات من استئناف الإنتاج. ولتعويض طلب الطلب أثناء الإغلاق المبكر وخطة الإنتاج والمبيعات السنوية ، قد تزيد الشركة من بدء العمليات ، وتوسع الإنتاج ، وتعزز المبيعات. ستساعد سلسلة التوريد الكاملة نسبيًا والاستجابة القوية على جميع المستويات على استعادة إنتاج المؤسسة. من منظور استخدام القدرات ، بلغ معدل استخدام القدرات الصناعية في الربع الرابع من عام 201976.6 ، وهو ما يزال عند مستوى مرتفع نسبيًا ؛ خلال وباء السارس في عام 2003 ، لا يزال معدل استخدام قدرة المؤسسات الذي يمثله مؤشر مستوى استخدام قدرة المعدات البالغ 5000 مؤسسة صناعية في الاتجاه التصاعدي بشكل عام.
من ناحية أخرى ، قد تزداد سياسات التحوط مثل السياسة المالية + السياسة النقدية. من أجل التعامل مع التأثير السلبي لوباء التاج الجديد ، قد يتم إدخال تدابير لتحقيق الاستقرار في النمو الاقتصادي واحدة تلو الأخرى ، لا سيما لزيادة تخفيف العبء على الصناعات الرئيسية والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة والمتناهية الصغر الأكثر تضرراً من الوباء ، مثل المطاعم والسياحة والتجارة والتجزئة. خفض الضرائب والرسوم أو زيادتها ، أو الميل الائتماني ، أو الإعانات المالية المستهدفة ، إلخ.
الإزالة السلبية لذيل المستودع + الصناعة الثالثة وهيمنة الاستهلاك مقابل فترة التجديد النشط + الصناعة الثانوية وهيمنة الاستثمار
تؤدي الهياكل الاقتصادية المختلفة إلى مرونة صدمة مختلفة للوباء على الاقتصاد
2003 خلال مرحلة وباء السارس في عام 2015 ، لا تزال الصين في فترة التصنيع الثقيل. تساهم الصناعة والاستثمار الثانويان في الناتج المحلي الإجمالي بمعدل مرتفع ، ويمكن استخدام الاستثمار للتحوط من التقلبات الاقتصادية. وفي هذه المرحلة من وباء التاج الجديد ، تمر الصين بمرحلة تحول هيكلي صناعي. الاستهلاك له نسبة مساهمة عالية في الناتج المحلي الإجمالي. من منظور اختلافات التكوين الصناعي ، في عام 2003 ، شكلت قيمة إنتاج الصناعة الثانوية القائمة على الصناعة في الصين 46 من إجمالي الناتج الاقتصادي ، والتي كانت أكبر صناعة في الصين في ذلك الوقت. في عام 2019 ، صناعة الخدمات القائمة على صناعة الخدمات في الصين تمثل قيمة الإنتاج 54 من إجمالي الاقتصاد وهي حاليًا أكبر صناعة في الصين. من منظور مساهمة الصناعة الثالثة في النمو الاقتصادي ، بلغ معدل المساهمة التراكمي السنوي في الناتج المحلي الإجمالي للصناعة الثانوية في الربع الأول من عام 2003 إلى 53 ، وهو أعلى من مثيله في الصناعة الثالثة. وفي الربع الرابع من عام 2019 ، بلغ معدل المساهمة التراكمي السنوي في الناتج المحلي الإجمالي للصناعة الثالثة 59 ، وهو أعلى بكثير من الصناعة الثالثة. معدل مساهمة الصناعة الثانوية. ومن منظور نسبة مساهمة الترويكا في النمو الاقتصادي ، فقد بلغ معدل المساهمة في تكوين رأس المال الإجمالي 70 في عام 2003 ، وبلغ معدل المساهمة في نفقات الاستهلاك النهائي 35 ، وبحلول عام 2019 ، بلغ معدل المساهمة في تكوين رأس المال الإجمالي 31. بلغت نسبة المساهمة المشار إليها بالاستهلاك النهائي 58. .
نعتقد أنه نظرًا لأن تأثير وباء الفيروس على الاستهلاك أكبر من تأثير الاستثمار ، فقد يكون تأثير وباء التاج الجديد على الاقتصاد أكثر مرونة نسبيًا. بشكل عام ، فإن تأثير وباء الفيروس (السارس ، وباء التاج الجديد ، إلخ) على الاقتصاد لا يرتبط فقط بحجم الوباء ، ولكن أيضًا بهيكل النظام الاقتصادي للمكان الذي حدث فيه الوباء. تعتمد هياكل النظم الاقتصادية المختلفة على نفس الوباء. الاستجابة والتأثير مختلفان. يعتبر وباء السارس ووباء التاج الجديد معديين للغاية ، لذلك من الضروري الحد من تنقل السكان من أجل السيطرة على تطور الوباء ، والنتيجة هي أن المستهلكين يقللون من تناول الطعام في الخارج ، ويقللون من الزيارات العائلية ، ويقللون من أنشطة السفر. تأثير المطاعم والسياحة والتجارة والتجزئة والرياضة والترفيه كبير نسبيًا ، لكن التأثير السلبي على القطاع الصناعي والأنشطة الاستثمارية صغير نسبيًا. لذلك ، جنبًا إلى جنب مع الهيكل الاقتصادي الحالي للصين ، نعتقد أن التأثير العام لوباء التاج الجديد على اقتصاد الصين على مدار العام من المرجح أن يكون أضعف من وباء السارس ، لكن التأثير الاقتصادي للربع الأول قد لا يكون أضعف مما كان عليه أثناء وباء السارس.
المراحل المختلفة من الدورة الاقتصادية لها تأثيرات مختلفة على هيكل العرض والطلب
في الوقت الحالي ، يستقر طرفا العرض والطلب تدريجيًا وتعافى جانب العرض ، ولا سيما المؤسسات الكبيرة والمتوسطة الحجم ، بشكل أكبر. وتأثير الوباء المتراكب على جانب العرض أضعف من جانب الطلب. ونعتقد أن منطق وباء التاج الجديد على الانتعاش الاقتصادي الضعيف لن يتشكل التأثير الأكبر ، من منظور صغير ، قد تتأثر الشركات الصغيرة ، وما إلى ذلك.
من منظور دورة المخزون ، يمر اقتصاد الصين بمرحلة انتعاش ضعيفة خلال وباء التاج الجديد ، ودورة المخزون في القاع ، وبدأ كلا طرفي العرض والطلب في الاستقرار. وفي مرحلة وباء السارس ، بدأ الاقتصاد الصيني في الارتفاع بشكل طفيف في ذلك الوقت وكان في المبادرة. تجديد منتصف المدة. بمقارنة وقت الذروة للفاشية ، فإن هذا الوباء التاجي الجديد يقع في فترة زمنية تتزامن مع فترة نقص نسبي في الإمدادات ، في حين أن وباء سارس في مرحلة التشغيل الكامل وإمدادات كافية نسبيًا. من منظور بيانات البند الفرعي لمؤشر مديري المشتريات ، تعافى مؤشر مديري المشتريات من نوفمبر إلى ديسمبر 2019. وقد تعافت نهاية الإنتاج ونهاية الطلب بدرجات متفاوتة.إن تعافي نهاية الإنتاج أكثر وضوحًا. وفي الوقت نفسه ، فإن تعافي إنتاج مؤشر مديري المشتريات والطلبيات الجديدة لمؤشر مديري المشتريات للمؤسسات الكبيرة والمتوسطة الحجم أفضل من تلك الخاصة بالشركات الصغيرة مشروع - مغامرة.
السارس خلال هذه الفترة ، كانت السياسة المالية والنقدية عرضة لارتفاع درجة حرارة العقارات وزيادة نمو الائتمان. وكان مزيج السياسات المكون من "الحفاظ على السياسة النقدية + التيسير الاتجاهي للسياسة المالية + الحوافز الضريبية والضريبية للحكومة المحلية" هو مزيج السياسة الرئيسي. والاقتصاد الحالي في مرحلة مبكرة من الانتعاش الضعيف. من المتوقع أن تكون السياسة أكثر إيجابية.
التسوق عبر الإنترنت / السريع / المكتب السحابي / الأتمتة الناضجة مقابل التسوق عبر الإنترنت / سريع / سوهو / قبل بدء التشغيل الآلي
قد يقلل الاستهلاك عبر الإنترنت والمكاتب عبر الإنترنت والأتمتة الصناعية وما إلى ذلك من تأثير الوباء على طرفي العرض والطلب. من منظور تأثير وباء التاج الجديد على كل من العرض والطلب ، مقارنة بفترة وباء السارس ، فإن الصدمة على جانب العرض أصغر ، ويكون انكماش الاستهلاك على جانب الطلب أقصر أو أقصر:
1 بشكل عام ، سواء كان وباء سارس أو وباء التاج الجديد ، فإن التأثير على جانب العرض ضئيل نسبيًا ، وذلك لأن الوباء يؤثر بشكل أساسي على سلوك الناس (بما في ذلك نمط الحياة وأسلوب العمل) ، وله تأثير معين على تدفق الناس. تأثير تدفق رأس المال وتدفق المعلومات وتدفق التكنولوجيا ضئيل نسبيًا.
2 ) قد تؤدي وسائل مثل الأتمتة الصناعية والمكاتب عبر الإنترنت والزيادة اللاحقة في استخدام القدرات إلى إضعاف تأثير الوباء على جانب العرض إلى حد معين. ينعكس التأثير على جانب العرض بشكل أساسي في تأخر الحكومة في استئناف العمل ، أو تأخر إعادة العمل للموظفين ، أو تقليل ساعات العمل أو تعليق العمل في الأماكن العامة مثل مراكز التسوق ، وما إلى ذلك ، مما سيؤدي إلى خسائر اقتصادية معينة ، ولكن لن يكون له تأثير كبير على جانب العرض في النظام الاقتصادي العام. التأثير ؛ وعندما يتم السيطرة على الوباء بشكل فعال ، سوف يتعافى جانب العرض بشكل أسرع ، وسيتم تسريع أنشطة الإنتاج اللاحقة أو سيتم تعويض الخسارة التي حدثت في الفترة السابقة إلى حد معين. بالإضافة إلى ذلك ، من منظور الاستثمار ، حيث أن الوباء هو صدمة خارجية مؤقتة ، فلن يكون له تأثير كبير على خطط الإنتاج والاستثمار للمؤسسات ، وقد يؤثر فقط على وتيرة الاستثمار. بمقارنة الخلفية الاقتصادية ، والهيكل الاقتصادي ، وأساليب العمل (المكتب عبر الإنترنت ، والأتمتة الصناعية ، وما إلى ذلك) ، والمنطقة المصابة ، والفترة الزمنية ، وطرق الاستجابة خلال فترة وباء السارس وفترة وباء التاج الجديد ، نعتقد أن وباء التاج الجديد له تأثير على الإمداد قد يكون التأثير السلبي من النهاية أصغر مما كان عليه خلال فترة وباء السارس.
3 ) قد يقلل الاستهلاك عبر الإنترنت من تأثير الوباء على جانب الطلب إلى حد معين. من ناحية الطلب ، بشكل عام ، بسبب تأثير الوباء ، قد يتم قمع طلب المستهلكين على خدمات المطاعم ، السياحة ، الترفيه ، النقل وغير ذلك من الاستهلاك القائم على استهلاك الخدمات إلى حد معين. ويرجع ذلك أساسًا إلى الانخفاض المؤقت في رغبة المستهلك الناجم عن الذعر الاجتماعي. تأثير. في الوقت نفسه ، يختلف نمط الحياة الحالي تمامًا عن 2003. على سبيل المثال ، تستمر نسبة الاستهلاك عبر الإنترنت في الزيادة ، وقد يضعف تأثير الوباء على جانب الطلب.
04
قد لا تزال الرغبة في المخاطرة على المدى القصير مضطربة ، ومن المتوقع أن "تعيد الخطوط الرئيسية الأربعة على المدى المتوسط" الملك "
نتوقع أن هناك عاملين رئيسيين قد يؤثران على إيقاع السوق والمساحة: 1) ذروة الحالات الجديدة المشتبه بها ؛ 2) سياسات التحوط النقدي والمالي وآثارها. من المتوقع أن تشير "ذروة" الحالات الجديدة المشتبه فيها إلى انخفاض الرغبة في المخاطرة في السوق و "انخفاض" التعديل. وخلال فترة التعافي المتوقعة ، ستؤثر شدة السياسات النقدية والمالية على الانتعاش الاقتصادي والارتفاع في السوق.
نتوقع أن يؤثر الوباء على وتيرة الانتعاش الاقتصادي الضعيف ، لكنه لن يغير اتجاه التعافي:
(1) في ظل الافتراضات المتفائلة ، كان الوباء تحت السيطرة قبل مارس ؛ وانخفضت الحالات المؤكدة والمشتبه بها حديثًا بعد أن وصلت إلى ذروتها في فبراير ؛ وكانت سياسات التحوط في كلا طرفي العرض والطلب نشطة وفعالة في الربع الأول ، مما أدى إلى عكس الضغط الهبوطي على الاقتصاد ؛
(2) في ظل الافتراض المحايد ، من المتوقع السيطرة على الوباء من نهاية مارس إلى بداية أبريل ؛ ستنخفض الحالات المؤكدة والمشتبه فيها حديثًا بعد وصولها إلى ذروتها في مارس ؛ وفي الوقت نفسه ، فإن سياسات التحوط النقدية والمالية في كلا طرفي العرض والطلب نشطة ، والسياسة فعالة في نهاية الربع الثاني. امسك
(3) في ظل الافتراضات المتشائمة ، استمر الوباء حتى مايو أو أكثر ؛ وانخفضت الحالات المؤكدة والمشتبه بها حديثًا بعد أن بلغت ذروتها في أبريل ومايو ؛ كانت سياسات التحوط على جانبي العرض والطلب نشطة ؛ وانتعش الاقتصاد في الربعين الثالث والرابع.
من حيث التكوين ، قبل وصول ذروة الحالات الجديدة المشتبه بها ، قد تستمر الرغبة في المخاطرة في الانخفاض.هناك أربعة أفكار للتهيئة قصيرة المدى:
(1) تحسين الأصناف القوية مثل الأدوية وسلسلة صناعة المركبات الكهربائية عندما ينخفض السوق في اليوم الأول ؛
(2) تحسين التصنيع التكنولوجي المتراجع نتيجة لتأثير البيئة الكلية ومعنويات السوق على المدى القصير ، ولكن لديها المنطق الأكثر سلاسة على المدى المتوسط ؛
(3) يفضل مصنعي المعدات والمكونات العليا والوسطى الذين لديهم قدرة إنتاج خارجية وفي سلسلة التوريد للعملاء الرئيسيين في الخارج ؛
(4) على المدى القصير ، انتبه إلى التعليم عبر الإنترنت / التسوق عبر الإنترنت / الألعاب / الأطعمة المجمدة وسريعة الحركة التي قد تستفيد بشكل مباشر من الوباء.
لم ينحرف التفكير المذكور أعلاه بشكل أساسي عن وجهة نظر التكوين لتوقعاتنا الاستراتيجية لعام 2020. لا تزال السيارات الكهربائية / أجهزة الكمبيوتر / الإلكترونيات / الأتمتة الصناعية هي أفضل القطاعات لهذا العام.
افتراضات السيناريو حول تأثير الوباء على معدل نمو أرباح الأسهم A ونطاق التقلبات لمؤشر بورصة شنغهاي
بناءً على الاختلافات الخمسة المذكورة أعلاه بين التاج الجديد والسارس ، نتوقع أن تأثير وباء التاج الجديد على أرباح الأسهم السنوية A سيكون أضعف من فترة السارس ، لكن التأثير على أرباح الأسهم في الربع الأول من العام قد لا يكون أضعف من فترة السارس.
أولاً ، قم بتحليل مقدار التأثير السلبي للوباء على أرباح الأسهم "أ" الذي تم تضمينه ضمنًا في سوق الأسهم "أ" قبل العطلة. بالإشارة إلى مستوى علاوة المخاطر خلال السارس في عام 2003 وأنفلونزا الطيور H7N9 في عام 2013 (تقييم الحصة A خلال السارس مرتفع نسبيًا والمرجع منخفض ، يشير بشكل أساسي إلى فترة H7N9) ، من المتوقع أن يكون علاوة المخاطر العالية لأسهم A في هذه الجولة من الوباء حوالي 5 ~ يتوافق المستوى 5.5 مع توقعات السوق لمعدل نمو أرباح الأسهم A في عام 2020 والذي يتضمنه سعر إغلاق مؤشر شنغهاي المركب (2976 نقطة) في 23 يناير ، وهو حوالي 2.5 ~ 8.5 ، وهو أقل من 5 ~ 10. الحكم المسبق ، وتوقعات السوق من 10 إلى 15 في بداية العام.
ثانيًا ، توقع تأثير وباء التاج الجديد على أرباح الأسهم "أ" في ثلاثة سيناريوهات. في توقعاتنا الاستراتيجية للسهم A لعام 2020 والتي تم إصدارها في 22 نوفمبر 2019 ، "اجلس في" خذ طاحونة هوائية "في العولمة العكسية" ، من المتوقع أن يؤدي النهج من أعلى إلى أسفل (عادةً ما يكون أكثر حيادية) إلى زيادة صافي ربح الأسهم A على مدار العام. يتنبأ النهج التصاعدي (عادة ما يكون متفائلًا) أن معدل النمو السنوي لصافي ربح السهم A سيكون حوالي 10.9 ، أي أن نطاق توقعات نمو صافي ربح السهم A من المحايد إلى المتفائل 5 تقريبًا ~ 10. وبالنظر إلى الوضع الوبائي ، فمن المقدر أنه في ظل افتراض السيناريوهات المتفائلة والحيادية والمتشائمة ، فإن معدل نمو صافي ربح السهم أ في عام 2020 قد يكون حوالي 10 و 7 و 3 ، وهو ما لا ينحرف بشكل كبير عن توقعاتنا في التوقعات الاستراتيجية السنوية.
أخيرًا ، بناءً على توقعات الأرباح والخبرة التاريخية ، يتم تقدير تأثير التاج الجديد على السوق. في سيناريو متشائم ، إذا استمر الوباء حتى مايو أو حتى لفترة أطول ، فإن الحالات الجديدة المؤكدة والمشتبه بها تصل إلى ذروتها في أبريل ومايو ، وسياسات التحوط في كلا طرفي العرض والطلب نشطة ، وتعافي الاقتصاد في الربعين الثالث والرابع ، نتوقع أن يكون مؤشر شنغهاي المركب في الحالات المشتبه فيها. المركز المنخفض قبل الذروة عند 2800 نقطة تقريبًا. انطلاقا من أداء الاستقرار التدريجي للسوق الخارجي بعد العطلة في 2 / 4-2 / 6 ، فإن الفاصل الزمني السفلي المعقول المذكور أعلاه لمؤشر بورصة شنغهاي قريب أيضًا من هذا المستوى.
الاضطراب قصير المدى للرغبة في المخاطرة خلال فترة التفشي الحالية ، تتطلع الصناعة الرئيسية في فترة الإصلاح متوسطة الأجل إلى "عودة الملك"
السارس من الصعب إصلاح طفرة الاستهلاك غير المتصلة بالإنترنت خلال هذه الفترة ، والخط الرئيسي للطفرة الصناعية بعد عودة الوباء
كما ذكرنا أعلاه ، فقد مررنا بثلاث مراحل في استجابة سوق الأسهم AH من ظهور وباء السارس إلى تهدئة أداء السوق ، 1) فترة الحمل تبدأ هذه المرحلة بظهور أول حالة سارس ، وتنتهي بالتأثير السلبي لسعر الوباء في السوق. في هذه المرحلة ، ينتشر الوباء في البداية ، لكن المعلومات لم تُنشر بعد أو تنتشر على نطاق واسع ، ولا صلة لاتجاه السوق بالوباء ؛ 2 ) التفشي في هذه المرحلة ، بدأت التقارير الوبائية ذات الصلة بالانتشار على نطاق واسع ، وانسحب السوق بسرعة ، والتأثير السلبي للسعر في الوباء والوضع المتشائم للعدوى المحتملة على نطاق واسع ؛ 3) فترة الإصلاح في هذه المرحلة ، لا يزال الوباء مستمراً ، ولا يزال عدد الحالات المشتبه بها في ازدياد ، لكن الوضع يمكن السيطرة عليه تدريجياً ، وبدأ السوق في الانتعاش ، ويتم إصلاح التوقعات المتشائمة السابقة بشكل تدريجي.
يمكن مقارنة المرحلة الحالية من تفشي مرض السارس. في ذلك الوقت ، كانت الصناعات ذات أعلى مكاسب في الأسهم A هي بشكل أساسي قطاعات الأعمال الرئيسية + القطاعات منخفضة القيمة: القطاعات ذات القيمة المنخفضة مثل البنوك ، والقطاعات المزدهرة مثل الأدوية ، والقطاعات المزدهرة مثل الطاقة والمرافق العامة ، والدفاع الوطني والصناعات العسكرية ، والسيارات ، والبترول والبتروكيماويات ، والتمويل غير المصرفي ، والمواد الكيميائية الأساسية ؛ الصناعات التي شهدت أعلى انخفاض: خدمات المستهلك ، البناء ، وسائل الإعلام وأجهزة الكمبيوتر والاتصالات ومعدات الطاقة والطاقة الجديدة. في وقت لاحق ، في المرحلة الفعالة للوقاية من وباء السارس ومكافحته ، كانت الصناعات ذات أعلى مكاسب في حصة A: البترول والبتروكيماويات والطاقة والمرافق والصلب والسيارات والبنوك والتمويل غير المصرفي ؛ الصناعات ذات أعلى انخفاض: معدات الطاقة والطاقة الجديدة ، تجارة التجزئة ، أجهزة الكمبيوتر والوسائط والأجهزة المنزلية والبناء والعقارات.
بعد وباء السارس ، واصل الاقتصاد تجديد المخزونات في النصف الثاني من العام + انتعشت القيمة المضافة الصناعية على أساس سنوي ، وكان ازدهار المواد الخام في القمة ، وانعكس أداء التسليم ، وتأثر الأداء السنوي لجانب المستهلك. أكبر زيادة في النصف الثاني من عام 2003: البترول والبتروكيماويات والفحم والصلب والمعادن غير الحديدية والطاقة والمرافق والنقل والمصارف والسيارات ؛ أكبر انخفاض في النصف الثاني من عام 2003: خدمات المستهلك والدفاع الوطني والصناعة العسكرية والطب وأجهزة الكمبيوتر والتجارة البيع بالتجزئة والعقارات.
ستظل الجولة الحالية من العقارات + الاستهلاك + ازدهار التسليم متأثرة بالوباء ، ومن المتوقع أن يحافظ الاستهلاك عبر الإنترنت وصناعات + ToB / G الأخرى على الازدهار
تتأثر فترة الحمل هذه (2019/12/1 إلى 2020/1/17) بالانتعاش الاقتصادي المتوقع وزيادة الرغبة في المخاطرة للأموال الإضافية ، ويحقق قطاع التكنولوجيا (بما في ذلك وسائل الإعلام) أعلى معدل نمو. تم العثور على أول حالة إصابة بفيروس 2019-nCoV في 1 ديسمبر 2019 ، وتم تشخيص فيروس كورونا الجديد في 9 يناير 2020. وبدءًا من 10 يناير 2020 ، لم يرتفع عدد الحالات المؤكدة لمدة أسبوع تقريبًا. كانت جميعها 41 حالة. منذ 17 يناير ، زاد عدد الحالات بشكل كبير ، حتى تفشي المرض بسرعة. من 2019/12/1 إلى 2020/1/17 ، تتمتع الإلكترونيات (أشباه الموصلات) ، والتمويل المتكامل ، وأجهزة الكمبيوتر ، والاتصالات ، والطب ، والإعلام ، والصناعات الخفيفة ، وسلسلة صناعة الطاقة الجديدة (بطارية الطاقة ، ذات الصلة بـ Tesla) بأعلى معدل نمو ؛ انخفاض أهم خمس صناعات: البنوك ، النقل ، خدمات المستهلك ، الفحم ، والعقارات.
خلال فترة تفشي الوباء (2020/1/17 إلى الوقت الحاضر) ، كان الازدهار قصير المدى والوباء منخفضين نسبيًا ، وقد تصدّر قطاع التكنولوجيا وقطاع الصناعة العسكرية وقطاع الأدوية المستفيد من الوباء الارتفاع ، وتصدرت القطاعات الاستهلاكية الأساسية والاختيارية المتضررة من الوباء. أهم خمس صناعات ذات معدلات نمو: الإلكترونيات ، والطب ، وسلسلة صناعة الطاقة الجديدة ، وصناعة الدفاع الوطني (بيدو) ، والاتصالات (5G ، والوحدات البصرية) ، وأجهزة الكمبيوتر ، والوسائط ؛ وأهم خمس صناعات تشهد انخفاضًا: الخدمات الاستهلاكية ، والزراعة ، والغابات ، وتربية الحيوانات ، ومصايد الأسماك ، ومواد البناء ، المأكولات والمشروبات والتجارة والتجزئة.
من المتوقع أن تشير إلى تأثير تقلبات الطلب قصيرة الأجل في العقارات + الاستهلاك + النقل خلال فترة سارس: العقارات وما بعد الدورة (الإنشاءات ، والعقارات ، والأجهزة المنزلية) ، والنقل (الطيران ، والسكك الحديدية ، والطرق السريعة) ، والخدمات الاستهلاكية (التموين والسياحة ، والفنادق والمنتجعات ، والمقامرة) ، ووسائل الإعلام (بعض القطاعات الفرعية عالية القيمة غير المتصلة بالإنترنت).
تختلف مرحلة تطوير الصناعة عن فترة السارس. الاستهلاك عبر الإنترنت بشكل أساسي ، والاستهلاك السريع والمريح ، وصناعات ToB و ToG: 1) الاستهلاك عبر الإنترنت: التعليم عبر الإنترنت / التسوق عبر الإنترنت / البث المباشر عبر الإنترنت للمشاهير / الطعام عبر الإنترنت / الألعاب عبر الإنترنت ؛ 2) الأطعمة سريعة الحركة (صناعة الألبان ، إلخ). 3) صناعات ToB و ToG: الصناعات الدفاعية ، ومصادر الطاقة الجديدة مثل الخلايا الكهروضوئية ، إلخ.
تحذير المخاطر
تتمثل مخاطر الجانب السلبي في أن وضع مكافحة الوباء أقل من المتوقع ، وأن الحالات المشتبه فيها والحادة تستمر في الارتفاع ؛ الخطر الصعودي هو أن وضع السيطرة على الوضع الوبائي أفضل من المتوقع وأن العمل يستأنف بشكل طبيعي بعد مهرجان المصابيح.
