9 مارس 2019، بشرت وول ستريت في الذكرى العاشرة لسوق صاعدة. في العام الماضي في جميع القطاعات من الذكرى التاسعة رثى، لا يكاد يرى أكثر من نصف الناس يعتقدون أن العقد الأول. بالمقارنة مع الحسد والغيرة والكراهية، في الواقع، وهذا يستحق مما يثلج الصدر، لأنه طالما أسهم بشكل جيد، بما في ذلك العديد من البلدان الآسيوية، بما في ذلك الأسواق الناشئة، فلن تكون سيئة للغاية.
في الاقتصاد ينتعش، مما دفع QE الاحتياطي الفيدرالي 3، ارتفع مؤشر S & P 500 من أدنى نقطة من عشر سنوات قبل الأزمة إلى نحو 6662800، و 10 سنة الحالية أو ما يصل إلى 320 في المئة، والصناعي بواقع داو جونز أبدا أنه ارتفع إلى 6500 نقطة ليصل الى 25702 نقطة، والزيادة التراكمية من حوالي 295، سجلت بورصة ناسداك زيادة ما يقرب من 400.
نظرة على السوق البرية الصيني منذ بداية هذا العام، انتعشت الاسهم وما يقرب من 25 في المئة، مع تكثيف المسيرة، كل مناحي الحياة لا تزال تسأل - سوق الثور يمكن أن تستمر؟ أرباح كثيفة الموسم يقترب، يبدو أن المنظمين لزيادة التسامح مع أعمال تمويل النفوذ في الانخفاض، ويبدو أن ارتفاع الأسعار في سوق الأسهم من المحتمل أيضا أن تأخير تخفيف البنك المركزي قد موضع خلاف نفسها. كيف شاملة النظر في هذه الآثار؟ في وقت مبكر تدفق مجنون لرأس المال الأجنبي بدوره نذهب من هنا؟
عندما ضربت الأزمة المالية، لصحيفة وول ستريت كامل يجهلون، مع "زلزالا مدمرا" لوصف ليست مبالغة.
في عام 2007، والرهن العقاري التخمير الأزمة. 15 سبتمبر 2008، انهار بنك ليمان براذرز على نفسها، والتي أثيرت يعتبر تأثير الدومينو، مما يؤدي إلى الكثير من الشركات الأخرى قد تحطمت: تم ميريل لينش بيعها لبنك اوف امريكا الاندفاع، المجموعة الأمريكية الدولية (AIG) للحصول على الإغاثة ، انخفضت صندوق سوق المال صافي قيمة الأصول أقل من دولار أمريكي واحد أمر غير مسبوق، غولدمان ساكس ومورغان ستانلي انهارت تقريبا، إلى شركة مصرفية قابضة، قررت الحكومة لتنفيذ 700 مليار $ إنقاذ الأصول المتعثرة برنامج (TARP) لمساعدة القطاع المصرفي للخروج من الغابة . ثم فتح بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيف الكمي (QE) خطة شراء السندات غير مسبوقة، تم توسيع الميزانية العمومية لل4500000000000 $.
اليوم، بعد مرور 10 سنوات، يبدو وول ستريت لم يكن لديه أزمة. معدل البطالة عند مستوى قياسي منخفض قدره 3.4، والنمو الاقتصادي لا يزال قويا. حتى في الربع الرابع من العام الماضي، الاسهم الامريكية عانت بيع الذعر، ومؤشر S & P 500 فقد انخفضت 2438 نقطة، ولكن منذ بداية 2019، وصولا إلى انتعاش في الأسهم الأمريكية، ومؤشر S & P 500 الآن قد عاد إلى ما يقرب من 2800 موقف نقطة.
ومع ذلك، في حالة مؤسسات وول ستريت هذا العام لا يدعو الى التفاؤل، محصورة في نطاق ضيق 2500-2800 هو وجهة النظر السائدة. على الرغم من أن وقفة بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل خطر الإصابة تراجع التقييم، ولكن تلاشى هذا العام مع تأثير التحفيز من الإصلاح الضريبي، والانكماش الاقتصادي، بدأ الضغط أرباح على تكثيف.
ومن الجدير بالذكر أنه في الوقت الحالي هناك جهة نظر السوق، الآن و 2016 هي مشابهة جدا، لأن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، بدأت الصين لتحفيز أصول الاقتصاد وخطر على التعافي، ولكن، 2019 ليس عام 2016، والثغرات في القدرات الحالية و 2016 مختلفة. في الولايات المتحدة، بحلول عام 2016 ربع واحد في المئة من طاقة إنتاج الولايات المتحدة من فجوة الناتج المحلي الإجمالي الاسمي لا تزال سلبية، ولكن الآن وصلت إلى طريق إيجابية بنسبة 1.27، وهو ما يعني أن الضغط بدأ يظهر الربح، في حين لا يزال 2016 انتعاش أرباح .
2019، توقعات أرباح وول ستريت قبل ما يقرب من 6. أن مورجان ستانلي يتوقع أن سوق الأسهم الأمريكية في عام 2020 سوف تظهر الركود الربح. الوكالة الرائدة مؤشر لنمو الأرباح خلال الأشهر ال 12 المقبلة في استمرار الهبوط، الذي يشير أيضا إلى أن الربع الأول بالتأكيد لن تكون مربحة في الجزء السفلي، الأمر الذي يجعل من الأرباح الحالية للسهم الواحد (EPS) توقعات الإجماع (+ 4.4) جدا عالية، لذلك قد يكون هناك 4-5 من EPS السلبي، وهو ما يعني أيضا مؤشر S & P 500 قد يكون أكثر عقلانية في 2600.
في العام الماضي، وأدت الحوافز المالية للتضخم في الاقتصاد، الأمر الذي يجعل أيضا سوق العمل وسلسلة التوريد من ارتفاع درجة الحرارة، وزيادة تكلفة ممارسة الأعمال التجارية. على سبيل المثال، بيانات العمالة غير الزراعية يوم 8 مارس عكست - عدد الوظائف الجديدة في تاريخ الأسوأ، ولكن معدل نمو الرواتب، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2009 ارتفاعا جديدا، هذا العمل وتكاليف العمالة المتزايدة. أعلنت أمازون منتجات توقف المقرر من عدد من تجار الجملة، وهذا قد يكون ممارسة انهم يحاولون خفض تكاليف المخزون. وعندما بدأ مخزون هذه الأمازون العملاقة في الانخفاض، في حين خفض التكلفة، فمن المرجح أن يكون لها تأثير سلبي على مؤشرات الاقتصاد الكلي.
حتى الآن هذا العام، فإن معدل انتعاش أسهم A تجاوزت الاسهم الامريكية، وشانغهاى وشنتشن 300 انتعش مؤشر ما يقرب من 25. 8 مارس، A تصحيح حاد في سهم ما يقرب من 4. بعد ذلك، بدأت أسهم لصدمة الدمج. في الآونة الأخيرة، وكان صافي تدفق قوي شمال الأموال تباطؤ الاتجاه، والتي تبين الأجنبية من المستثمرين المحليين الحذر نسبيا.
كما ترتفع معنويات السوق، والمشاركة التجزئة قد تزايد، المشكلة هي بلا شك الأكثر تشعر بالقلق إزاء كل مناحي الأسهم --A الحياة المحموم؟
تغيرات في المزاج للمستثمرين الأفراد لتحديد الاتجاه ألف سهم مهم لتجارة التجزئة تمثل 80 حصة متوسط حجم التداول اليومي، ولكن أيضا بسبب عدم وجود أدوات التحوط، ألف سهم هي أكثر عرضة للاحتقان الارتفاع من جانب واحد، والمعاملات الخريف، الذي وسوف تؤثر على مزيد من المشاعر التجزئة، الأمر الذي يفاقم من "الرعي".
ولهذه الغاية، أطلقت مورغان ستانلي مؤشر جديد لتتبع تسعة A مورغان ستانلي أسهم مؤشر ثقة (MSASI) ، وهذا كان مؤشر معنويات السوق 51، في ذروة فقاعة في عام 2015 بنسبة 100. وتشمل مؤشرات تسعة: التداول بالهامش، وعدد من المستثمرين المسجلين جديد، والحجم الإجمالي للأسهم A، حجم GEM، فإن معدل النمو من الشمال إلى حجم الأموال والعقود الآجلة مؤشر البورصة التداول حجم النمو، ومؤشر القوة النسبية، والحد من عدد الأسهم والأرباح تصحيح. سترتفع هذه المؤشرات إلى حوالي 80 من إشارة تنبيه. نسخة بسيطة من مؤشر MSASI قراءة الآن 59.7، في حين MSASI القراءة المرجحة وفقا لأهمية المؤشرات المستمدة مقارنة مع 51.1، وتشير سهم أبعد ما يكون عن ارتفاع درجة الحرارة.
باعتباره أكبر بنوك الاستثمار الأجنبي، مورغان ستانلي يبدو أن التفاؤل لا سيما حول أسهم A. مع قدوم موسم الأرباح، والأرباح هي بلا شك أكبر قدر من الاهتمام من جميع مناحي الحياة. بعد انخفاض قيمة الشهرة ضخمة، توقعات السوق لخفضه أرباح أيضا أن تصبح أكثر كثافة. ومع ذلك، تعتقد الوكالة أن تخفيف أقوى من المتوقع قد تجعل التعافي في نمو الأرباح تجاوزت توقعات السوق، وخصوصا في النصف الثاني من 2019. ومن المتوقع أن يعلن توجيه الأرباح الإيجابية وتتوقع وكالة 2019 MSCI الصين والنمو في الصين للأوراق المالية 300 أرباح قدرها 13.5 و 12.3 على التوالي، والمزيد من الشركات.
الاستراتيجيين لها ذكر أيضا، والباعة السوق الاتجاه الجماعي من أرباح الشركات المتوقع تعديل للقلق "، لاحظنا من بداية نوفمبر من العام الماضي، التي يتعرض لها بعد نتائج الربع الثالث، وتوقعات السوق بأكملها على أداء الشركات لديها على غرار الهاوية التعديلات الهبوطية. كنا متفائلين هذه الظاهرة وذلك في مؤشر لننظر، يدخل في كثير من الأحيان في السوق كادت الدولة، ومن المتوقع أن تنخفض ولكن هو تعبير عن السوق تصبح آفاق الاستثمار أكثر عقلانية للمستقبل. بعد على غرار الهاوية بعد ومن المتوقع أن يقتطع من يناير العملية، بعد شهرين، بدأ مزاج لتظهر تحسنا كبيرا في الزخم الصعودي تعديل برزت، الذي يشير أيضا إلى المستقبل إلى مزيد من الانخفاض في مساحة محدودة نسبيا أرباح الشركات بشكل عام ".
وفي الوقت نفسه، مع عملية متسارعة من أسهم تدويل A، يتعين على المستثمرين أن منظور عالمي للنظر في نمو الأرباح والأسهم. في جميع أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم، والسوق الصيني هو السوق الوحيد أظهر تظهر توقعات الربح من خلال سرعة وحجم تباطؤ كبير، أو حتى توقعات السوق لزيادة العائد. في أسواق أخرى، مثل الولايات المتحدة وأوروبا واليابان وغيرها من الأسواق ومن المتوقع أن تظل مربحة غير لتسريع التعديل النزولي للوضع. وعلاوة على ذلك، للاستثمار الأجنبي، ألف سهم بمعدل نمو أعلى بكثير من الأسواق المتقدمة الأخرى لا تزال أكثر من 6 من الاقتصاد في. وكان من نصيب توقعات 2019 أرباح إجماع 15، فمن الصعب العثور على ولكن أيضا لتوفير نمو الأرباح في خانة العشرات في السوق.
بالطبع، بالإضافة إلى معرفة الربح، ولكن أيضا التقييم. شهدت تجمع ما يقرب من 25، والتقييم الحالي للأسهم ويمكن أن تكون جذابة بالنسبة لك؟ حاليا لا تزال شرائه؟
مورغان ستانلي يعتقد أن التقييم لا يزال ضمن نطاق معقول، على الرغم من أن القيمة السوقية نفسها أكثر من 22 في المئة، لمدة 12 شهرا تطلعي تقييم نقل 11.5 مرة من 9.4 مرة. حتى 11.5 مرات في موقف ما؟ على مدى السنوات ال 10 الماضية مع تاريخ التداول A-حصة كأساس للحكم، ويقع 11.5 مثل الارباح المتوقعة ما يقرب من 44 في المائة من المناصب بين مستويات التداول على مدى السنوات ال 10 الماضية، لذلك هو في خط الوسط. على الرغم من أن تقييم A-سهم الصيام تعديلها لمنخفض جدا 11.5 مرة، 11.5 مرات ولكن أن يفعل أرقام غير مقبولة لا يعني.
وتتوقع مورغان ستانلي وشانغهاى وشنتشن 300 يكون هناك أكثر جوهرية إعادة تقييم من المستويات الحالية هذا العام ارتفاعا من 11.6 الى 13 مرة. والسبب هو أنه، مقارنة مع التقييم A-حصة من وجود خصم أعمق الأسواق الناشئة، A أسهم أيضا الاستفادة بصورة مباشرة من تخفيف من تأثير السيولة لدى البنوك، في حين استفادت أيضا من الأسواق المفتوحة أسهم A، القيود التجارية خففت، تدفقات الاستثمار الأجنبي، دعم السياسات.
بطبيعة الحال، في 2019 تدفق رأس المال الأجنبي لا يزال موضوعا مستمرا. آلية نطاق عالمي الحوسبة الأموال سلبية تتبع مؤشر MSCI، و 20 MSCI عامل إدراجها في حصة السوق من المتوقع أن تجلب 15 مليار $ في المبني للمجهول التمويل الإضافي لهذا العام، والى مزيد من أسهم القرص A (بما في ذلك وأسهم GEM المؤهلة) جلب مبلغ إضافي قدره 3 مليارات $ في التمويل الإضافي. وبالإضافة إلى ذلك، وسعت فوجي راسل تدريجيا إلى سهم ومن المتوقع أن يحضر في 10000000000 $ من تدفقات رأس المال السلبي من هذا العام. ولذلك، جلبت MSCI وراسل غنية بعد إضافة التمويل الإضافي، على بعد حوالى 28 مليار $.
بالإضافة إلى الأموال السلبي، وتتوقع مورغان ستانلي وتكوين نوع نشط المقبل من الأموال زيادة أخرى يتوقع أن تصل إلى 600-1000 مليار دولار من نطاق يتجاوز 2018 ليكون عاما قياسيا آخر هذا العام.
ومع ذلك، فإن بعض المؤسسات لا تزال حذرة بشأن A-أسهم على المدى القصير. رئيس الصين الاقتصادي نومورا تينغ لو مؤخرا أن أذكر، في سيولة الربع الثاني يمكن أن يتدهور، والبنك المركزي قد تراجع شبه يتوقع 50 نقطة أساس في بداية أبريل، في النصف الثاني من شبه أقل وأقل من 100 نقطة أساس، ولكن ما إذا كان سيتم تحقيق ذلك من المرجح أن تعتمد سوق البرية الصيني، انتعشت سوق الأسهم بشكل حاد قد يؤدي البنك المركزي لوقف فضفاضة.
"الصين المستفادة من التحفيز 2015 في الدروس، مثل خفض أسعار الفائدة RRR إلى الإسراع في تشكيل فقاعة سوق الأسهم، وبعد ذلك المنظمين أيضا بإجراء تحقيق جدي مع رأس المال، في نهاية المطاف سيؤدي حتما إلى انهيار سوق الأسهم في يونيو، والاقتصاد الصيني أسفرت أيضا أكثر تأثير كبير. وفي الوقت الحاضر، يجب على الحكومة الصينية لتعزيز سوق الأسهم، مما عزز الثقة في السوق، عاصمة قطاع الشركات، ولكن تشعر بالقلق أيضا عن انهيار سوق الأسهم ولكن سوف تطول الاقتصاد مرة أخرى استخلاص الدروس من التاريخ، قد يكون المنظمون أكثر حذرا في فبراير قال تمويل العلاوة الاجتماعية خارج التباطؤ وتشديد مع رأس المال الذي هو علامة ".
وقال مدير هاو كونغ BOCOM البحوث، وتجربة السنوات الأخيرة، فإن نسبة تمويل المعاملات في المبيعات الإجمالية في القدرة على اختراق الحد العلوي منها 12 في السنوات الأخيرة، كما يمكن أن يكون المنظمين المرصودة كميا بتمويل المعاملات التسامح المؤشرات. الآن، هذا المؤشر يقترب من 11.
ومع ذلك، فإن الجمهور يعتقدون أن الاتجاه العام لا يزال التخفيضات الضريبية الإيجابية انخفاض رسوم الأسهم A. وأشار تقرير عمل الحكومة إلى أن هذا العام للحد من المساهمات عبء الضريبة على الشركات والضمان الاجتماعي للما يقرب من 2 تريليون يوان، وهو ما يتجاوز توقعات السوق. حيث ضريبة القيمة المضافة، (تصنيع) بمعدل سرعة 16 إلى 13 (تسليم، والبناء، وما إلى ذلك) من نسبة 10 من سرعة إلى 9، 6 للحفاظ على معدل ثابت من السرعة، واصل شريحتين من معدلات والعتاد والتقدم الثالثة. UBS للأوراق المالية على المتوقع هذا العام، فإن مجموع الضريبة على القيمة المضافة قد تخفض 850 مليار. والتقديرات من إجمالي حصة الشركات المدرجة لدفع ضريبة القيمة المضافة وسيتم خفض بنحو 190 مليار يوان. وتتوقع شركة قوية قوة التسعير لتوفير المزيد من الضرائب، وبالتالي تعزيز ربحيتها. المواد الكيميائية ومواد البناء والعقارات وقطاع السيارات هم أكثر عرضة لمن الاستفادة منه.
