المصدر: الشكل الإبداعي الحشرات

24 يونيو أعلن البنك المركزي الذي لمواصلة تعزيز حكم الموجهة نحو السوق من "الدين" قانون لزيادة الدعم للمؤسسات الصغيرة ومتناهية الصغر، بدءا من 5 يوليو 2018، بانخفاض البنوك التجارية الكبرى المملوكة للدولة، مساهمة التجارية البنوك وبنوك التوفير البريدي، والبنوك التجارية المدينة، وعدم مقاطعة البنوك التجارية الريفية، الخارجية البنوك على الودائع يوان نسبة الاحتياطي بمقدار 0.5 نقطة مئوية.

اتجاه RRR له جانبان رئيسيان:

لأول مرة منذ 5 يوليو 2018، بانخفاض البنك الصناعى التجارى الصينى والبنك الزراعى الصينى وبنك الصين وبنك التعمير وبنك خمسة بنوك التجارية الكبيرة المملوكة للدولة وبنك سيتيك، بنك الصين ايفربرايت، واثني عشر مساهمة البنك التجاري نسبة احتياطي الودائع يوان بمقدار 0.5 نقطة مئوية، قد الإفراج عن الأموال من حوالي 5000 مليار يوان لدعم الحكم موجه نحو السوق من مشروع القانون "الدين"، في حين أن الاستفادة من رأس المال الاجتماعي على مشاركة نفس النطاق.

كما خفض ثاني بنوك التوفير البريدي، والبنوك التجارية المدينة، وعدم مقاطعة البنوك التجارية الريفية والبنوك الأجنبية نسبة احتياطي الودائع يوان بمقدار 0.5 نقطة مئوية، يمكن أن الإفراج عن الأموال من نحو 200 مليار يوان، وذلك أساسا لدعم البنوك ذات الصلة لوضع الصغير والمتناهي الصغر سوق العمل، وإصدار قروض المشاريع الصغيرة الصغيرة، وكذلك تخفيف صعوبات التمويل الصغيرة المشاريع الصغيرة في تمويل مشكلتك.

وفيما يلي كبير المحللين الوساطة المؤسسية على مراسل الصين لهذا النوع من التفسير RRR الاتجاه:

لماذا يجب على البنك المركزي RRR

1، دراسة للبنك: مساعدة الموسمية تخفيف التوترات السيولة

وتشير دراسات البنك أن RRR لبضعة أيام قبل تنفيذ مقتضيات اجتماع مجلس الدولة، موجهة لدعم المشاريع الصغيرة ومتناهية الصغر والديون، لا تزال موجهة نحو فئة التنظيم.

وفقا لأسئلة البنك أجاب صحفيين المركزي، وصناديق الإفراج RRR من حوالي 700 مليار يوان، تساعد على زيادة البنوك من الأموال المتاحة المنخفضة التكاليف، على أن تستكمل بتدابير أخرى، من شأنها تسهيل وتسريع تنفيذ الديون زيادة تمويل المشاريع الصغيرة الصغيرة. نقطة يتزامن مع نهاية مدة ستة أشهر، والسيولة في السوق لضغوط مكثفة الموسمية، وRRR أيضا مساعدة في تخفيف تنقل التوتر الموسمي، لضمان التنقل السلس.

وسائل الديون تحويل الرصيد إلى حقوق المساهمين، هو أن نقول لا لاسترداد بعد انتهاء فترة الإعفاء، والتي سوف تنتج ضغط السيولة المصرفية، وبالتالي في ظل السيولة المصرفية ضيقة، والأموال غير متوفرة من ذلك بكثير، والدين هو الصعب بسرعة تقدم. واحدة من التدابير RRR "يكون كعكة لها"، والنقطة الأساسية هي التي تؤدي إلى تخفيف ضغوط السيولة، في حين خفض الرافعة المالية أيضا، سوف تساعد على تعزيز تخفيض الديون الهيكلي. واستشرافا للمستقبل، في حالة من الضغط الهبوطي كبير على الاقتصاد، وتصعيد التجارة بين الصين والولايات المتحدة من النزاع، من المتوقع أن يكون التوجه مماثل، وسوف تستمر السياسة الهيكلية لدعم إطلاق.

2، هاي تونغ جيانغ تشاو فريق: RRR محدود تخفيف الضغط على الائتمان

وسائل RRR الاتجاه أن السياسة النقدية مزيد من التعديل هامشية، وتخفيف جهود زيادة الوزن، ويمكن لبعض الدعم مدى تمويل حقيقي لتخفيف الضغط الائتمان. لكن انخفاض الإفراج شبه الأموال داخل الجدول البنك، وهذا العام انخفض تمول بصورة ملحوظة من نظام الظل المصرفي، والتي هي لتعاد ستخضع لقيود التمويل والائتمان في الجدول السياسة التنظيمية المصرفية، الأمر الذي يعني أن الائتمان شبه انخفاض الضغط التخفيف من حدتها، يبقى الدور الداعم للمجتمع المالي أو محدودة نسبيا، والضغط الهبوطي على مخاطر الاقتصاد والائتمان.

3، وأصدقاء الأنابيب واضحة: انخفاض شبه ضمن التوقعات، يساعد على تحسين معنويات السوق

انخفاض شبه أساسا لتنفيذ متطلبات الاجتماع التنفيذى لمجلس الدولة، RRR الاتجاه، مع التركيز على الديون، ودفع بثبات إلى الأمام تخفيض الديون. بموضوعية الافراج عن السيولة لتخفيف الضغوط المالية، وسوف تساعد على تحسين معنويات السوق.

تأثير تمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة، وسوف يكون هناك بعض الراحة، ولكن ذلك لن يكون فوريا بذلك. تمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة هو الآن ليس فقط بسبب نسبة احتياطي الودائع مشكلة مرتفعة نسبيا، وهناك عوامل أخرى كثيرة، بما في ذلك البيئة بأكملها، تدهور الوضع الاقتصادي، وهلم جرا.

4، ونهر اليانغتسى ماكرو: تأثير محدود على السيولة في السوق، وتخفيض الديون ستكون حربا طويلة الأمد

وتخفيض الديون تكون "حرب طويلة الأمد"، مع شح الائتمان والنقود. تعاقدت الديون تعزيز خفض الرافعة المالية في نفس الوقت، وأثر واسعة من العملات الهيكلية التحوط شح الائتمان، وتدفقات رأس المال دليل، وتحسين البنية الاقتصادية، وتعزيز إعادة الهيكلة الاقتصادية. أزمة الائتمان لم تنته بعد، لا يزال هناك ضغط هبوطي على معدل النمو في المجتمع المالي.

5، GUOTAI جونان للاوراق المالية ماكرو: RRR + الديون الاتجاه مفتوحة الدقة وضع القنص

تشكيل انخفاض شبه الاتجاه بفضل حوافز إيجابية لتسريع "الدين" منذ تنفيذ الهيكلي وسائل تخفيض الديون وداع إلى وضع النار واسعة ومفتوحة الدقة وضع القنص، إلى ضغط على تباطؤ هامشي عموما، تنفيذ العمل مع الحفاظ على الاستقرار بشكل عام لهجة.

الهيكلي فضفاضة السياسة النقدية صقل

1، أبحاث الدخل الصلبة سيتيك: الهيكلية نؤكد من جديد فضفاض

من 20 يونيو اقترح الاجتماع التنفيذي لمجلس الدولة في استخدام السياسة RRR الاتجاه لدعم تمويل المشاريع الصغيرة والأصغر، إلى 24 يونيو بنك الشعب تنفيذ مجلس الدولة لنشر، ومن ثم إلى يوليو سيتم تنفيذ 5 التدابير RRR توجه رسميا، وRRR اتجاهي سياسة نشر من على الأرض ثم إلى فترة التنفيذ الرسمية هي أقصر بكثير مما كانت عليه في يناير 2018 موجهة إلى أسفل من شبه الرسمي المنتشرة في طول الفترة الزمنية لأداء. الأحداث العجز عن سداد الائتمان الأخيرة التشاؤم في السوق في كثير من الأحيان إشعال صغيرة تمويل المشاريع الصغيرة والتمويل أصبح مشكلتك أكثر بروزا السياسة النقدية المتساهلة الهيكلية أكثر في الوقت المناسب.

2، شون استراتيجية: تحول محايدة لعملة أوسع قليلا، سوق بشرت في سوق إعادة الإعمار

واصل السبب الجذري للالانخفاض الأخير في معدلات الرغبة في المخاطرة من المخاوف من نقص السيولة الناجمة عن تخفيض الديون، جنبا إلى جنب مع العجز عن سداد الائتمان وتعهد الأسهم التعرض لمخاطر السيولة، قد تم تخفيض الرغبة في المخاطرة إلى المرحلة الحالية المنخفضة. ومن المتوقع سياسة المستقبل للتحرك نحو "العملة محايدة على الائتمان + عرض + الإصلاح الهيكلي ضيق قليلا + ملء مجلس القصير"، واستعادة الثقة تدريجيا في السوق، التي دخلت "إعادة الإعمار" المرحلة.

3، دنغ هاى تشينغ: إشارة أربعة RRR نقل

إشارة: و"شبه أسفل التوجه" و أبريل "للمخرج RRR" مختلفة جدا، وRRR الاتجاه سراح تماما العملة تدريجية، بدلا من سياسة أكثر انسجاما مع خصائص مجموع السياسات الهيكلية، في حين التقليل من أهمية تسجيل انخفاض "التحوط"، مع مزيد من التركيز على أبريل استبدال الصندوق المتعدد الأطراف، وسحب العملة التحوط مختلف تماما للتحقق السياسة النقدية للبنك المركزي هو في الواقع "تغيير السياسة بدلا من صقل."

الإشارات: و"شبه أسفل التوجه" تزوير كامل "من تخفيض الديون تشديد السياسة النقدية" تم التحقق لدينا تشديد السياسة النقدية المقترح تخفيض الديون السامة. وقد تم تشديد السياسة النقدية تخلى تماما من قبل البنك المركزي الصيني، و "رقابة صارمة + RRR" البنك المركزي هو "الشيء الصحيح."

إشارة ثلاثة: وظيفة "شبه اتجاهي قطرة ماء" في الماضي تغييرات كبيرة مقارنة مع زيادة انخفاض وظيفة نفوذ الشركات - "الدين" للتحقق لدينا اقترح "خفض الرافعة المالية من 'ألم' إلى ' غير مؤلم ''، وهي أزمة الائتمان والأحداث خطر منذ عام 2018، في كثير من الأحيان ذات الصلة. "تقليص المديونية" الاتجاه العام لا تزال مستمرة، ولكن سوف يقلل من "يناسب الحجم التخلص من الديون."

إشارة أربعة: اتجاه RRR والولايات المتحدة أسعار الفائدة في جميع أنحاء تقريبا القدمين، ولكن أيضا في الانخفاض السريع في قيمة اليوان، مما يدل على أهمية سعر صرف العملة الصينية انخفضت صنع القرار البنك المركزي بشكل ملحوظ. لقد أكدنا دائما أن "سعر الصرف، لم يكن أبدا المهم جدا أن الكثير من الصينيين يعتقدون أن" التمايز في الاتجاهات الاقتصادية بين الصين والولايات المتحدة والصين والتفريق السياسة النقدية الأمريكية، ودورة المقبلة من الدولار، ومستوى بسياسة صين لا ينبغي أبدا أن يكون تكرار 2014--2016 سنوات من "مهجورة الاحتياطيات الأجنبية، والتأمين سعر الصرف "مأساة، ولكن يجب أن تسمح تقلبات أسعار الصرف الموجهة نحو السوق، وانخفاض قيمة أمر لا مفر منه.

4، نيكسيس للأوراق المالية لي تشيلين، تشونغ لين نان: السياسة النقدية تخفيف في الواقع موجهة إلى الصيغة

إذا أبريل انخفاض شبه استبدال الصندوق المتعدد الأطراف لاعتبار نوع من "التوجه"، ثم RRR البنك المركزي السنين انخفاض شبه الاتجاه الثالثة. بالإضافة إلى أكتوبر 2017 في RRR، مايو 2018 أعلن توسيع الصندوق المتعدد الأطراف الجانبية، والسياسة النقدية محايدة مستقرة منذ الربع الرابع من عام 2017، في واقع تحويل هيكل تخفيف المستهدفة.

هذا الهيكل فضفاضة وخففت فترات مختلفة في التاريخ، وهذا هو التوازن الخارجي ضمانة، للحفاظ على الوضع العام والوقاية من المخاطر إصلاح السياسات دفع ضبط النفس على ما تبقى من شفرة.

تأثير موجودات مالية مختلفة

سوق الأوراق المالية

1، البحر المفتوح أمام يانغ ديلونغ: انخفاض شبه البنك المركزي لصالح إنشاء شريط أسفل

انخفاض شبه يخفف بشكل فعال الوضع الجانب المالي ضيق الحالي هو يفضي إلى إنشاء الجزء السفلي من السوق. الصدمات الخارجية الأخيرة وتأثير الجانب المالي ضيق، وتراجع حصة السوق بشكل حاد، وانخفض مؤشر شانغهاى المجمع تحت الهامة علامة 3000 نقطة. هذا الأسبوع استمر البنك المركزي لإطلاق سراح بعض الإشارات الإيجابية، أطلق البنك المركزي تسهيل القروض المتوسطة الأجل 2000 مليار (الصندوق المتعدد الأطراف)، في حين إخراج الإفراج RRR من السيولة في السوق. انخفاض شبه اتجاهي للأفضل، وأكثر استهدافا، إلى حد ما خفف من صناديق أسواق ضيقة تواجه مشاكل، وزيادة ثقة المستثمرين.

2، يونغ هونغ: كمية من المتوقع، وسوق الأسهم يشكل جيدة

RRR، على الرغم من أنه من المتوقع أن تفعل، ولكن المبلغ مما كان متوقعا. أكبر إيجابية هو تخفيف الافتراضات قبل السندات تقديمهم إلى حالة من الذعر في السوق. أيضا، في نهاية يونيو لتخفيف الضغوط المالية لها تأثير مباشر. وهذا يشكل إيجابية لسوق الأوراق المالية يساعد على تأكيد توازن جديد صلت الأسبوع الماضي.

سوق السندات

1، والأوراق المالية لجنة المساواة العرقية سندات فريق: "تخصيص" لها تأثير محدود على زيادة السيولة في سوق السندات

في الاختلالات الهيكلية الاقتصادية الحالية مرحلة أكثر خطورة، يخذل إذا أصدر البنك المركزي الأموال تتدفق على خالية من شبه (لا شك في أن يكون حرا في سوق العقارات)، وسوف يؤدي بلا شك إلى عدم التوازن أكثر اقتصادية. ولذلك، فإن السيطرة على البنك المركزي خفض إطلاق شبه الاموال لم تكن ضرورية، ولكن أيضا من السهل جدا القيام به.

وقال البنك المركزي استخدام الأموال، كما سيتم مراجعة "الدين" تنفيذ التقارير ربع السنوية، "الدين" و قروض المشاريع الصغيرة صغيرة في MPA، وبالتالي توجه RRR تنتمي إلى تخصيص، فإن البنك المركزي تدفقات رأس المال تفعل للفحص الدقيق، ونحن نعتقد أن هذا RRR يقتصر تأثير على زيادات سيولة سوق السندات. وبطبيعة الحال، وكيفية إسقاط عاصمة شبه للمشاركة في "الدين"، أعتقد أنه ينبغي أن يكون هذا الأخير المناسبة دعم السياسات.

والنظر في بقايا اتجاه تخفيض الديون المالية بين البنك المركزي أن نكون حذرين من عودة بسبب فوات الأموال القصيرة الأجل الفيضانات الناجمة عن الرافعة المالية، ونحن نعتقد أن البنك المركزي تنخفض التحوط الهبوط شبه امتصاص السيولة من خلال السوق المفتوحة. اعتبارا من 5 يوليو الاتجاه انخفاض شبه تنفيذها رسميا، وكذلك السوق المفتوحة إعادة الشراء العكسي انتهت 850 مليار، والحاجة البنك المركزي لحراسة ضد التأثير السلبي المحتمل التحوط على الجانب المالي.

سوق العقارات

1، ما قوانغ يوان: RRR هي بالتأكيد ليست على العقارات

RRR هو حق، والسيولة للشركات هو ضيق جدا، تخفيض الديون هو الحد من المخاطر، ولكن إذا كانت الشركات تخفيض الديون للذهاب إلى مشاكل سلسلة العاصمة، وهو أكبر من خطر رافعة نفسها. تخفيض الديون لديها خطط طويلة الأجل، أن نكون واقعيين، لا تذهب بعيدا ذراع رافعة. بالطبع، ولكن أيضا بسبب انخفاض شبه ضغوطا كبيرة على الاقتصاد. فلن تعود بالنفع على العقارات؟ وقال انه لن يكون مستحيلا، ولكن بالتأكيد ليس لغرض العقارات.

2، إذا كان بنك الصين التمويل الدولية فان يينغ: سهولة تدفق الصناديق العقارية

الاتجاه RRR ليس الصفقة الجديدة، من تأثير تنفيذ السياسة العامة السابق، على الرغم من النوايا سياسة واضحة، ولكن يتدفق بسهولة في مجال أسواق رأس المال العقاري.

الحاجة المستقبل نهج متعدد الجوانب، وتأثير حقيقي من الدعم المالي لتعزيز الاقتصاد الحقيقي. التعامل الصحيح مع قضية التخلف عن سداد الديون للشركات، واتباع قوانين السوق، وتنفيذ السياسات المالية المختلفة للخسائر على المدى الطويل، المؤسسات المعسرة يجب بحزم الإقلاع عن التدخين، لصعوبات تشغيلية مؤقتة من الشركات قد، يجب على الأطراف المعنية تعزيز التواصل والتشاور لاتخاذ تدابير إيجابية معا عمل لمساعدتها على تجاوز العاصفة. علينا أن تعزز بقوة بناء الائتمان، ويتعين على الشركات الإفصاح عن المعلومات الخاصة بهم وفقا للقانون، ينبغي لجميع المحليات والادارات تعزيز بناء نظام الائتمان، وفقا للقانون لتعزيز تبادل المعلومات الائتمانية وفقا للوائح. للعمل معا من أجل حل تمويل المشاريع الصغيرة متعددة الصغيرة، وتمويل مشكلتك، والذي يتطلب من الشركات لتحسين مستوى إدارة الائتمان الخاصة بهم والقدرة، ولكن أيضا في حاجة على المستوى الوطني لتحسين نسبة التمويل المباشر، في حين تحتاج البنوك المنتجات المالية المبتكرة وتحسين مستويات الخدمة.

سعر صرف العملة الصينية

1، هواتاى الأوراق فريق الكلي: العلاقات الصينية-الامريكية المفاوضات التجارية إلى تخفيض قيمة سعر صرف الرنمينبي يوفر نافذة أفضل من الوقت، وانخفاض سعر الصرف ومحفظة RRR الحرب، التي من المتوقع أن يستمر في الانخفاض في سعر صرف العملة الصينية إلى إمكانية وجود 6.6، الذي ينص على RRR جيد البيئة الخارجية.

2 والأوراق المالية لجنة المساواة العرقية سندات فريق: سوف قطع RRR البنك المركزي زيادة مما لا شك فيه لضغوط لخفض قيمة اليوان، وإن كانت لا تزال داخل البنك المركزي قد يكون التحكم فيها، ولكن أيضا من السهل لتعزيز ضغوط السوق على انخفاض قيمة للتكوين، والسيولة أيضا أثر سلبي.

توقعات لRRR المقبل

1، كبير الباحثين بنك مينشنغ ون بن: بحلول نهاية قد تكون لا تزال 1-2 مرات في RRR اتجاهي

ويعكس انخفاض الاتجاه أو شبه ثابت سياسة نقدية محايدة، لا تزال هناك مساحة للمرحلة المقبلة، فمن الضروري لتنفيذ RRR الاتجاه. وبحلول نهاية العملية قد تكون لا تزال موجهة RRR 1-2 مرات. نعتبر أن هناك بعض الشكوك أداء الاقتصاد الكلي في النصف الثاني، والتجارة الخارجية أساسا، والتي سوف تؤثر على النقد الأجنبي. حتى الآن RRR، ومستوى الاحتياطيات بالنسبة إلى الشروط الدولية لا تزال مرتفعة. حتى إسقاط الإفراج شبه الأموال على المدى الطويل سيساعد في خفض تكاليف التمويل، في الوقت نفسه لا يستبعد استخدام قطرة استبدال شبه الصندوق المتعدد الأطراف الطريقة، والحد من تكلفة النظام المالي للحصول على التمويل.

2، ودولة فريق الربيع على جانب ماكرو: RRR هذا العام قد يكون لها أيضا

أولا، الاقتصاد ما زال يتزايد الضغط الهبوطي على أسعار الفائدة الحقيقية أعلى والقيود التنظيمية المالية على مصادر التمويل، مما يؤدي إلى نمو الاستثمار المفرط نحو الانخفاض، تحتاج السياسة النقدية للحفاظ على مرونة معينة للتحوط. ثانيا، الخلافات التجارية بين الصين والولايات المتحدة لتسخين، مما أدى إلى تدهور البيئة الاقتصادية الخارجية، والحاجة إلى إدارة التوقعات وتخفيف هامشي لتعزيز الثقة. ثالثا، لأن استقرار النقد الأجنبي، وسط المال الأساسي البنك على طريقة عمليات السوق المفتوحة القيادة، والسيولة تخفيف RRR ضرورة توسيع المضاعف النقدي لتحقيقه.

3، هواتاى الجماعات تكمن الكلي: فإن النصف الثاني لا تزال لديها 1-2 مرات في RRR اتجاهي

من المتوقع أن ينخفض شبه الاتجاه سوف الإفراج عن الأموال من حوالي 700 مليار يوان، أكثر قليلا من توقعات السوق (400 مليار) البنك المركزي. السياسة النقدية الحالية تسير في النفوذ المالي والنمو الاقتصادي المطرد، وتمويل مفاضلة بين مكافحة أسفل، والائتمان المقبض، والمجتمع المالي، M2 الاستقرار هو مفتاح، وضمان استقرار ديون المصارف التجارية أصبحت الأولوية، البنك المركزي قوة معتدلة ومرنة السياسة النقدية التي تواجه حاليا الهدف التشغيلي الرئيسي هو سيح بسرعة ومن المتوقع نمو الاجتماعي في النصف الثاني سوف لا تزال لديها 1-2 مرات في RRR الاتجاه.

4، سيتيك أبحاث الدخل الثابت بوضوح: أقصى أو RRR إلى 50 عاما ل100BP

التنفيذ السريع الاتجاه انخفاض شبه من التيسير الهيكلي مرة أخرى لتأكيد. من 20 يونيو اقترح الاجتماع التنفيذي لمجلس الدولة في استخدام السياسة RRR الاتجاه لدعم تمويل المشاريع الصغيرة والأصغر، إلى 24 يونيو بنك الشعب تنفيذ مجلس الدولة لنشر، ومن ثم إلى يوليو سيتم تنفيذ 5 التدابير RRR توجه رسميا، وRRR اتجاهي سياسة نشر من على الأرض ثم إلى فترة التنفيذ الرسمية هي أقصر بكثير مما كانت عليه في يناير 2018 موجهة إلى أسفل من شبه الرسمي المنتشرة في طول الفترة الزمنية لأداء. الأحداث العجز عن سداد الائتمان الأخيرة التشاؤم في السوق في كثير من الأحيان إشعال صغيرة تمويل المشاريع الصغيرة والتمويل أصبح مشكلتك أكثر بروزا السياسة النقدية المتساهلة الهيكلية أكثر في الوقت المناسب. قد النصف الثاني لا يزال RRR 50-100BP. المصرفية نسبة الاحتياطي القانوني على الودائع الصين لا تزال حوالي 15، على مستوى عال نسبيا، في إصلاح سعر الفائدة والميزانية العمومية مرة أخرى في هذه العملية، ينبغي أن تخفض تدريجيا نسبة الاحتياطي النقدي القانوني للحدود المعقول.

الملايين من الناس يشاهدون

وساطة سوق الأوراق المالية في الصين هي وسائل الإعلام الموثوقة، "أوراق تايمز" الصورة وسائل الإعلام الجديدة والوساطة الصين تتمتع حقوق التأليف والنشر في هذا المنبر نشرت المحتوى الأصلي، حظر غير مصرح مستنسخة، وإلا سوف يؤدي إلى اتخاذ الإجراءات القانونية.

ID: quanshangcn

نصائح: أدخل الوساطة الصفحة الصين الرمز للأوراق المالية مايكرو الإشارة، تستطيع أن ترى في سوق الأوراق المالية، وأشار إلى الإعلان الأخير، دخول الأموال متاحة، ويشار إلى رؤية NAV الصندوق.

وهناك ما يسمى عادة رائعة من القراءة نقطة بعد الثناء