المصدر: GUOTAI جونان للاوراق المالية

[المبادئ التوجيهية للتقارير قراءة]

تأثير هذا الوباء على الطلب على السفر الجوي، ولكن الترجمة، لن تختفي. إذا كان من ذوي الياقات الزرقاء على نحو سلس العودة الى العمل، وسوف يبدأ الطلب في الانتعاش في الربع الثاني، ونرحب Shuyun نمو تعويضي في الربع الثالث ومن المتوقع أن أساسيات الأداء مما كان متوقعا.

[يسلط الضوء على استثمار]

• مراجعة : 2003 تقلبات في الطلب من السارس. الطيران هو الكمالية نموذجي. السارس تأثير كبير على المدى القصير من الطلب الطيران. وعلى المدى الطويل، فإن الطلب على السفر الجوي فقط ترجمة، لم تختف. اندلاع السارس في عام 2003 أدى إلى المسافرين جوا الصيني تظهر حركة التقلبات "V العميق". مع اندلاع، انخفاضا سريعا في حركة المرور. بعد الوباء في مستقرة، تأخر شهرين حتى يتعافى تماما. يعرض مرحلة انتعاش الطلب على ثلاثة الخصائص الهيكلية: (1) مركز خصائص المدينة واضحة، والمناطق الموبوءة تضررا لاستعادة بطيئة نسبيا. (2) قبل يتعافى الطلب على السفر الجمهور والأعمال. (3) طرق التخلف الدولية وراء الخطوط الداخلية التالية انفجار السنة. من أداء سعر السهم، حيث توقع الطلب في السوق لالتأثير الكامل، وتراجعت أسهم شركات الطيران في وقت مبكر، وتقع أعمق. المستثمرون أعجب، هذا الوباء لا يزال في تفشي المرض، أسهم شركات الطيران هونج كونج القاع بالفعل في نهاية أبريل. والتقلبات في النصف الثاني، وفي نهاية المطاف عوائد مطلقة سنوية كبيرة والدخل النسبي.

• مهرجان الربيع في عام 2020 وباء - لحظة هي أسوأ الأوقات. زادت مدة 13 يوما قبل الطيران الركاب مهرجان الربيع بنسبة 8.6، وزيادة قاعدة الدخل بشكل كبير، بما يتفق مع التوقعات وقبل مجلس عطلة هواء تقسيم ما قبل البيع. مع الوعي العام على نطاق واسع للوباء، والاستجابة إلى الحجر الصحي نداء الوطن، العديد من المسافرين إلغاء الرحلات أو العودة المبكرة، حركة الركاب في الفترة من 23 كانون الثاني (الثاني عشر الشهر القمري 29) بدأت لخفض ما يصل، واليوم تراجع بعد يوم تتوسع (حدثا بارزا : مدينة ووهان مغلقة). وهبط الثاني عشر القمري الشهر 29 الشهر إيجابية المرور أربعة ركاب 33. بعد الشهر الأول بعد عودة وانخفاض كبير في تحول حركة المسافرين، ومهرجان تخضع أيضا لمنع كثيرا من السفر العادي، الشهر الأول إلى عشرين حركة الركاب أسفل 83 على أساس سنوي. بدأ كل شعبة الهواء من ليلة رأس السنة الجديدة لخفض الطبقات، ونسعى جاهدين لضمان أن عمليات الطيران هي هامش المساهمة الإيجابية. ونظرا لارتفاع التكاليف الثابتة هواء تقسيم، فضلا عن سياسة استرداد حرة ومتطلبات أخرى، يتوقع تأثير الأرباح على المدى القصير هو ضخم، مما تسبب تحديا خطيرا للتدفقات النقدية هواء تقسيم.

• توقعات: Shuyun الأداء أو من المتوقع. وجود وباء السارس والخصائص الديموغرافية للمناطق المتضررة، ثلاثة عمال من ذوي الياقات الزرقاء الفروق والخصائص مثل التدخل الحكومي القوي الحية، وذلك في منتصف شهر فبراير إلى أواخر "العودة طوق الزرقاء لعمل" سيكون المفتاح لتحديد تأثير الوباء منذ فترة طويلة. إذا عدت إلى العمل من ذوي الياقات الزرقاء تجميع السكنية يؤدي إلى تفشي الثانوية، في حاجة إلى أكثر من الاهتمام هو مفهوم المخاطر الكلية للاقتصاد. مع الأخذ في الاعتبار سلسلة الحكومة لمنع قوية والسيطرة، وعلينا أن "ذوي الياقات الزرقاء العودة السلسة للعمل" كما في السيناريو الأساسي. على افتراض أن الوباء قد تمت السيطرة على نحو فعال في الشهر المقبل، وتدريجيا إلى مستقرة، ومن المتوقع أن تأخذ زمام المبادرة في الطلب العام وقطاع الأعمال من المتوقع أن يتعافى، فإن الطلب على السياحة يتخلف Shuyun لتركز على اطلاق سراح. ربع أكثر تحديد تأثير الأداء أو الصناعة أو خسارة على المدى القصير حسابات 150-210000000000. مع الأخذ بعين الاعتبار أسطول 2020 ستحافظ على نمو بطيء، إذا كان الصيف لن بشكل كبير، ومن المتوقع أساسيات صناعة Shuyun الأداء مما كان متوقعا.

• أسهم شركات الطيران يسلط الضوء على قيمة الاستثمار طويل الأجل. ومن المتوقع أن تؤثر على أول سوق الطيران، كما يعكس أقرب وقت ممكن. على مقربة من 1 أضعاف PB التقييم الحالي، في المنطقة السفلى من التقديرات الجزئية في السنوات الأخيرة. اندلاع لا يغير الاتجاهات على المدى الطويل، وكذلك لديها القيمة الجوهرية للشعبة نوعية الهواء مرة شبكة خطوطها. الصناعة لا تزال متفائلة على المدى الطويل العرض وتوازن الطلب، فضلا عن الجودة العالية واصلت شعبة الهواء لتحسين قوة التسعير. الحفاظ على تصنيف يتفوق.

• تحذير المخاطر. باء خطر انتشار الثانوية، مخاطر سعر الصرف في أسعار النفط، ومخاطر سياسة، حوادث أمنية.

دليل

1. مراجعة: 2003 تقلبات السارس فى الطلب . V-1.12003 تقلبات حركة المسافرين ثلاث مراحل الانتعاش في الطلب تأخر 1،2-1،3 أشهر متخلفة انتعاش الطلب في الطلب على ثلاث سمات هيكلية 1.41.5 الحكومة لإعطاء سلسلة من الأداء داعمة سياسات سعر السهم: أسهم شركات الطيران انتعاش. في وقت مبكر، أو كبيرة 2.2020 النقل بالسكك الحديدية مهرجان الربيع تحت الوباء 2.1. مهرجان الربيع تدفق الركاب إيقاع اضطراب باء 2.2 سوف تقلل إلى حد كبير الطبقة، ياسوماسا قوة بيان غونغ أداء Shuyun أو المتوقعة: 3. توقعات 3.1 "الزرقاء طوق العودة إلى العمل"، ومنذ فترة طويلة 3.2 سيناريوهين تفترض أنه عندما تؤثر قرارات باء - الافتراضات الأساسية "الياقات الزرقاء على نحو سلس العودة إلى العمل" ضغط التشغيل 3.3 قصيرة الأجل، وصناعة تتوقع خسارة فصلية كبيرة من 340 أو الثاني الطلب في الربع لا يزال بطيئا، Shuyun. يتجاوز أداء التوقعات 4. أسهم شركات الطيران يسلط الضوء على قيمة الاستثمار الطويل الأجل 5. المخاطر

تقرير [النص]

1. مراجعة: 2003 تقلبات السارس فى الطلب

في عام 2003 حركة المسافرين الطيران المدني الصيني هو أقل من 90 مليون مسافر في 2019 تجاوز 600 مليون نسمة. تحسن أكثر من عشر سنوات متواصلة من الطيران اختراق المستهلك فى الصين من سوق الطيران ديه تغييرات هيكلية كبيرة خضعوا. مع الأخذ بعين الاعتبار رغبات تأثير السفر على الوباء التشابه العام، ونحن نعتقد أن تأثير السارس واستعادة ملامح لركاب شركات الطيران لا يزال لديه أهمية المرجعية. الطيران هو مستهلك نموذجي تقديرية، السارس كبير الأثر على المدى القصير من الطلب الطيران. وعلى المدى الطويل، فإن الطلب على الهواء فقط ترجمة، لم تختف.

1.1. في عام 2003 ثلاث مراحل V-نوع تقلبات في حركة المسافرين

اندلاع السارس في عام 2003 أدى إلى المسافرين جوا الصيني تظهر حركة التقلبات "V العميق". مع تطور الوباء، وكذلك الوعي العام، وتأثير السارس على الطلب على نقل الركاب الهواء يتغير في عرض ثلاثة مراحل:

• انتشار وباء الفترة: نوفمبر 2002 - مارس 2003

انتشار السارس وباء، ولكن الوعي العام منخفض.

ظلت حركة نقل الركاب نموا إيجابيا. في عام 2003 نما ربع حركة المسافرين بنسبة 14، والحفاظ على المستوى الطبيعي للنمو.

• الفترة الفاشية: شهر أبريل 2003 - مايو

كان السارس النمو الهائل لحالة جديدة مؤكدة للنمو السريع. تحذير السفر 2 أبريل وأصدرت منظمة الصحة العالمية في هونغ كونغ وقوانغدونغ. بعد الجريدة الرسمية للحكومة الصينية في 20 نيسان، والجمهور بسرعة الاعتراف على نطاق واسع تفشي المرض. ركود الأعمال العام، فإن الطلب على السفر لزيارة الأقارب المتضررة مستعمل بشكل كبير.

حدثا تاريخيا: أعلن 20 أبريل زارة الصحة الوباء صحيفة يومية.

بدأت حركة نقل الركاب لتقليص وتوسيع انخفاض شهري. في الربع الثاني من حركة الركاب أسفل 49 في العام 2003 على أساس سنوي، والتي في مايو من العام على انخفاض عام بنسبة 78.

• [باء] فترة الاستقرار بعد يونيو 2003

في أوائل شهر يونيو البر الرئيسى للصين وهونج كونج لديها أي حالات سارس جديدة. منظمة الصحة العالمية في 23 مايو - 24 يونيو خلفا للتحذير السفر رفع أنحاء الصين.

لاندمارك الحدث: بكين "رفع المزدوج" - 24 يونيو منظمة الصحة العالمية أعلنت انسحاب تحذيرا من السفر إلى بكين، وإزالة بكين من تأثر السارس قائمة المناطق. وحتى الآن، في جميع أنحاء الصين قد رفعت تماما التحذير من السفر.

حركة نقل الركاب في يوليو لاستعادة العام نموا إيجابيا على أساس سنوي، وأظهر زيادة تعويضية في خمسة أشهر بعد. أغسطس-ديسمبر من العام حركة المسافرين على زيادة سنوية تصل إلى 23، أعلى بكثير من معدل النمو 2000-2005 المحور الطبيعي 16.

الطيران هو مستهلك نموذجي تقديرية، السارس تأثير كبير على الطلب على المدى القصير السفر. وعلى المدى الطويل، فإن الطلب على الهواء فقط ترجمة، لم تختف. استبعاد تأثير السارس، 2002--2004 المسافرين جوا عامين بمعدل نمو مركب بلغ 19، أو حتى قليلا أعلى من معدل النمو 2000-2005 المحور الطبيعي 16، تجاوز أيضا توقعات مجتمع الأعمال في انتعاش الطلب عام 2003.

1.2 الانتعاش تأخر في الطلب - الطلب تأخرت لمدة شهرين

وأظهرت نتائج المسح IATA خلال وباء السارس في وقت السفر لاستعادته أن نصف ما يقرب من المسافرين اختيار "إلغاء عندما يسافر منظمة الصحة العالمية الاستشارية" لاستعادة السفر.

أربعة شروط هي السفر منظمة الصحة العالمية الاستشارية لإلغاء منطقة هي:

المرضى في المستشفيات اقل من 60 شخصا.

5 أيام متوسط عدد الحالات الجديدة لخمسة أشخاص أو أقل في اليوم.

سلسلة انتقال من المنطقة التي تخضع للرقابة.

لا المريض أنتج الخارج.

في عام 2003، بداية من يونيو يوميا قد خفضت حالات سارس جديدة من الصفر، ولكن في يونيو حركة المسافرين لايزال منخفضا 43 على أساس سنوي. بكين 24 يونيو "رفع مزدوج" حتى الآن WHO البر الرئيسى للصين وهونج كونج لم يعد تحذيرا من السفر، حركة نقل الركاب في عام يوليو على عودة السنة إلى النمو الإيجابي.

علما بأن "داليان الحادث" حادث في عام 2002 وقعت 7 مايو (الحرق)، لسنوات 20025-- زيارتها الطلب على السفر الجوي في يوليو بعض التأثير سلبيا. النظر في هذا العامل قاعدة منخفضة، في الواقع، وقد عاد الطلب على السفر الجوي في أغسطس 2003 إلى النمو الطبيعي، متخلفة وراء انتشار الوباء انتهى (المحلية حالة سارس ليس به جديد) نحو شهرين.

شركة طيران جنوب الصين إلى البيانات، على سبيل المثال، وقاعدة منخفضة من 2002 باستثناء تأثير العوامل، في يوليو 2003، ومازال منخفضا مقارنة العوامل حركة الركاب والحمولة مع نفس الفترة من عام 2001، بدأت في التعافي في أغسطس حركة المسافرين لمدة عامين بمعدل نمو مركب بلغ أكثر من 10 عام 2003، بينما عامل الحمولة استئناف الاتجاه الصعودي.

1.3 ثلاثة الخصائص الهيكلية للانتعاش الطيران

• الأعمال العام للتعافي أولا

وفقا للغرض الرحلة، وتنقسم الى الطلب الطيران العام والتجاري (على نفقة الدولة)، والسفر إلى زيارة الأقارب مأجور فئتين. بعد وعي الجمهور واسعة من هذا الوباء، الآن وقد تحول دون نوعين من الطلب بشكل ملحوظ. وباء قد تمت السيطرة على نحو فعال، انتعاش الطلب العام والأعمال في الصدارة، في حين أن الانتعاش في الطلب على السفر عموما يتطلب فترة البناء العقلي معينة، وكذلك التحضير لترتيبات السفر لقضاء العطلات. في عام 2003 شكلت السفر الطيران المدني على نفقة الدولة لتحسين نسبيا بشكل ملحوظ في عام 2002 بنسبة 9 نقطة مئوية وراء الانتعاش الأولى التي أعتقد أنها هي احتياجات قطاع الأعمال العام.

انتعاش الأعمال العام الأول، ولكن أيضا يجعل نسبة أعلى من الجمهور الكبير والطائرات التجارية وضعنا الأعمال أفضل قليلا من هذه الصناعة. في إيرادات قطاع الطيران 200383 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.1، تكلفة الأعمال الرئيسية 68500000000 يوان، بزيادة قدرها 11.4 على أساس سنوي. خسارة عام كامل من 2.7 مليار يوان، والربح من 30 مليار يوان. من بينها، وشكلت مع مرور الوقت وسائل النقل لأكثر من 50 من مجموع الخسائر من الطائرات 1.2 مليار يوان الثلاثة، اير تشاينا تزال تحقق ربح صغير.

• انتعاش الدولي لا يزال متخلفا

السارس تأثير حجم الطلب أكبر على الطرق الدولية، والانتعاش أبطأ. عاد المحلي حركة المسافرين في النصف الثاني من عام 2003 إلى النمو القوي، في حين أن الطرق الدولية لا تزال حتى في قطع الشوط الثاني، انتعاشا كبيرا فقط حتى عام 2004.

انتعاش يتخلف، ونفس لا يؤثر على الطلب على زخم النمو الذاتية. 2002-- 2004 الدولي معدل نمو سنوي مركب حركة المسافرين بنسبة 13، لا تزال تحافظ على معدل النمو الطبيعي.

• باء الإقليمي انتعاش بطيء خطير

2003 تظهر كمية صغيرة من اندلاع مركزة من السارس يتميز المراكز الحضرية يقتصر انتشار البلاد أكثر. قد تكون ميزات وسط المدينة أيضا وقد تمت السيطرة على نحو فعال الوباء في الوقت المناسب قصيرة واحدة من الأسباب الهامة.

يؤثر المناطق التي ضربها الوباء بشكل كبير في الطلب على السفر الجوي. في ذلك الوقت الوبائية الخطيرة وسط مدينة بكين وقوانغتشو وهونغ كونغ في عام 2003، أظهر نمو حركة الركاب السنوي بدرجات متفاوتة من التراجع، أضعف بكثير من النمو الإيجابي من 2 من مساحة البلاد في عام 2003. يمكننا أيضا التكهن بشأن الانتعاش البطيء للرحلات الدولية.

بالإضافة إلى السياحة الداخلية الفردية قويلين وشيآن ومدن كبيرة أخرى، فإن معظم من العام حركة المسافرين للصين رفات 2003 نموا إيجابيا في مناطق أخرى.

1.4 الحكومة لإعطاء سياسات دعم الأسرة

مواجهة وباء السارس الناجمة عن تخفيض حركة المرور السريع، وخفض الرحلات الجوية هواء تقسيم. في اندلاع الربع الثاني، ما يقرب من نصف رحلات خفض هواء تقسيم، لا تزال لا يمكن تجنب عامل الحمولة انخفض الى 50. الثابتة عالية القرار في قطاع الطيران تكاليف شأنه أن يقلل من الرصاص فئة لخسائر كبيرة على المدى القصير هواء تقسيم.

مع هذا الوباء في مستقرة، وهروب هواء تقسيم عمليات الانتعاش، والحفاظ على نمو قدرة منخفضة في الشوط الثاني. وكان الانتعاش في النصف الثاني الطلب أفضل من مجتمع الأعمال المتوقع، على أساس سنوي عامل حمولة الركاب تحسنا كبيرا.

وفي الوقت نفسه، تبنت الدولة من أجل التخفيف من آثار "سارس" لتخفيف الفوائد الاقتصادية لصناعة الطيران في الوضع قاتما سلسلة من السياسات. قد 2003 إلى ديسمبر الدولة معفاة من الطيران المدني صندوق بناء البنية التحتية 2330000000 يوان، معفاة من ضريبة الأعمال والصيانة الحضرية وضريبة البناء والرسوم الإضافية التعليم وغيرها من الضرائب 1430000000 يوان، أي ما مجموعه 3.76 مليار يوان. في الربع الرابع من الفرقة الجوية 2003 في التقليدية في غير موسمها لتحقيق الربح نادرة.

1.5 سهم أداء السعر: انتعاش أسهم شركات الطيران في وقت مبكر، وتحقيق مكاسب كبيرة

وكما كان متوقعا تماما في السوق تأثير السارس، وتراجعت أسهم شركات الطيران في وقت مبكر، وتقع أعمق. على وجه الخصوص، وانتشار الوباء في عام 2003، وقعت فيه نجاسة الركاب على الجهاز، على الرغم من أن عدد من المحاسبة محدودة جدا، ولكن الزوار والمستثمرين يخشون على الطيران.

إثارة للإعجاب هو أنه في عام 2003 اندلاع وباء السارس في فترة من الزمن عندما الوباء لا يزال غير قادر على التنبؤ المدة، وأسهم شركات الطيران هونج كونج بالفعل في نهاية ترتد الاتصال أبريل. والتقلبات في النصف الثاني، على الرغم من خسارة عن عام كامل، وتحقيق عوائد مطلقة في نهاية المطاف كبيرة والدخل النسبي. من بينها، شركة طيران جنوب الصين H-أسهم في نهاية شهر أبريل وحتى نهاية عام 2003 قد ارتفع بنسبة 123.

مهرجان الربيع تحت 2. 2020 باء

حركة نقل الركاب في شباط (فبراير) عودة الربيع، الأعمال العام، الطلب على السياحة تراكب. إصابة بوباء الالتهاب الرئوي تاج جديد، وبعد التحول عودة تدفق الركاب مهرجان الربيع انخفاض كبير، وتؤثر تأثيرا كبيرا على السفر العادي بعد عطلة، لحظة هي أسوأ الأوقات. ومن المتوقع هواء تقسيم لأرباح الربع الأول سيكون له تأثير هائل، وتشكل تحديات خطيرة التدفق النقدي هواء تقسيم.

2.1. مهرجان الربيع تدفق الركاب وباء إيقاع اضطراب

ديسمبر 2019، ووهان الجديد الوباء تفشي عدوى السارس.

20 يناير 2020 (الشهر القمري الثاني عشر 26)، عقد الوقاية المشترك وآلية السيطرة على مجلس الدولة عبر دائرة تلفزيونية مغلقة لتوجيه التخلص من الوباء على الصعيد الوطني.

23 يناير (الثاني عشر الشهر القمري 29)، ووهان "مدينة مغلقة"، بدأت البلاد عدد من المدن ردا على ذلك. الهيئة العامة للطيران المدني على التنازل عن متطلبات الركاب الحجز قبل في 00:24 على رسوم إلغاء يناير ري.

27 يناير (القمري يناير)، أصدر مجلس الدولة إشعار بشأن تمديد عطلة رأس السنة الصينية الجديدة عام 2020. الهيئة العامة للطيران المدني لسياسة استرداد حرة تمتد إلى الساعة 0:00 يوم 28 يناير كانون الثاني.

31 يناير (اليوم السابع من الشهر الأول)، تأخر متعددة منطقة العودة إلى العمل حتى 9 فبراير.

كانت الوقاية من الأوبئة والسيطرة والتعاون الكامل مع الترتيبات عطلة رأس السنة الصينية الجديدة لتمديد سلطة الطيران المدني في 23 و 27 يناير صدر إشعار تتطلب الأمين على التنازل عن الخطوط الجوية رسوم الركاب استرداد.

سرعة انتشار هذا الوباء، ومنع الحكومة القوي والسيطرة، يكون لها تأثير كبير على تدفق الركاب الطيران مهرجان الربيع.

توقعت الهيئة العامة للطيران المدني قبل عيد الربيع، مهرجان الربيع 2020 حجم نقل الركاب الجوي سوف تصل إلى 79 مليون شخص، وسوف تنمو بنسبة 8.4 مقارنة مع 2019. مقارنة مع ربيع 2019، ربيع 2020، 11 يوما على الأقل، قبل عيد الربيع سوف تستهل في "تيار المهاجرين"، "تدفق الطلبة"، "زيارة الأقارب" فرضه ركاب السفر الذروة تذكرة المواقف العصيبة جزء عرضة للقمة اليوم.

2020، 13 يوما قبل النمو مهرجان الربيع حركة المسافرين بنسبة 8.6، والمدارس الابتدائية والثانوية عيدا، بداية الأسبوع الثاني من الربيع إلى الارتفاع العام بشكل ملحوظ على قاعدة الايرادات في العام - وتنبأ قبل مكتب الحزب عطلة وما قبل البيع قسم الهواء هي في الأساس نفسه. قبل تدفق الركاب عطلة فرضه أكثر مما كانت عليه في السنوات السابقة، والقدرة على النمو البطيء الصناعة، وكذلك أجرة الموجهة نحو السوق مثل عوامل إيجابية متعددة في ربيع هذا العام سوف تقود نموا كبيرا في الأرباح.

مع الوعي العام على نطاق واسع للوباء، والاستجابة إلى الحجر الصحي نداء الوطن، العديد من المسافرين إلغاء الرحلات أو العودة المبكرة، حركة الركاب في الفترة من 23 كانون الثاني (الثاني عشر الشهر القمري 29) بدأت لخفض ما يصل، واليوم تراجع بعد يوم تتوسع (حدثا بارزا : مدينة ووهان مغلقة). وهبط الثاني عشر القمري الشهر 29 الشهر إيجابية المرور أربعة ركاب 33.

بعد الشهر الأول بعد عودة وانخفاض كبير في تحول حركة المسافرين، ومهرجان تخضع أيضا لمنع كثيرا من السفر العادي، والحد الثالث والعشرين الشهر الأول في حركة المسافرين بنسبة 83.

2.2. سوف يقلل إلى حد كبير من الطبقة، ياسوماسا قوة بيان غونغ

مع انخفاض حركة الركاب شعبة الهواء من حواء كل السنة الجديدة بدأت لخفض الطبقات، والحد من حجم الدروس اليومية التوسع. 01-08 فبراير، 1998 (القمر 8 يناير إلى خمسة عشر) نسبة تخفيض الدرجة الرئيسية قسم الهواء في أكثر من 40 -60 في اليوم الواحد. بعد اليوم الخامس عشر هواء تقسيم زيادة بذل المزيد من الجهود للحد الجوية. انخفض استخدام الطائرات، وانخفض معامل الحمولة أيضا إلى 50.

تأمل هواء تقسيم لفئات قطع، وكذلك للحفاظ على مستوى الأسعار وعمليات الطيران تعمل على ضمان وجود هامش المساهمة الإيجابية. ونظرا لارتفاع التكاليف الثابتة هواء تقسيم، فضلا عن سياسة استرداد حرة ومتطلبات أخرى، يتوقع تأثير الأرباح على المدى القصير هو ضخم، مما تسبب تحديا خطيرا للتدفقات النقدية هواء تقسيم.

أداء Shuyun أو المتوقعة: 3. توقعات

ونحن نعتقد أن عودة من ذوي الياقات الزرقاء إلى العمل هو المفتاح لقرارات منذ فترة طويلة التي تؤثر على هذا الوباء. وبالنظر إلى سلسلة من حكومة قوية في الوقاية والسيطرة على الأمراض الوبائية وعلينا أن "ذوي الياقات الزرقاء العودة السلسة للعمل" كما في السيناريو الأساسي. على افتراض أن الوباء قد تمت السيطرة على نحو فعال في الشهر المقبل، وتدريجيا إلى مستقرة، فإنه لن يؤثر على الطلب الطيران Shuyun في الربع الثالث.

2020 سيمثل قطاع الأعمال العام Shuyun تعافى تماما، وركز النصف الأول من الطلب قمعها للسفر إلى أقارب الزيارة على الافراج عنهم. مع الأخذ بعين الاعتبار النمو البطيء 2020 أسطول اليقين، وإذا كان الصيف لن بشكل كبير، سيتجاوز أساسيات الطيران Shuyun الأداء المتوقع.

3.1. عندما "الزرقاء طوق العودة إلى العمل" في اتخاذ القرارات التي تؤثر على وباء طويل

الاختلافات في ثلاثة مجالات مع تفشي مرض السارس في عام 2003:

أولا، ضرب السارس 2003 بكين وهونغ كونغ وقوانغتشو وغيرها من المدن، مع خصائص هامة من نوع الحضري. المناطق المتضررة الرئيسية في هوبي وتشجيانغ وقوانغدونغ، وهوبى، وهو مقاطعة المصدرة للعمالة كبيرة، صادرات تشجيانغ ومقاطعة قوانغدونغ.

الثانية، والفرق بين ذوي الياقات الزرقاء وذوي الياقات البيضاء العمال. من ذوي الياقات الزرقاء في كثير من الأحيان الجماعات التي تعيش في المدن الساحلية، والمعيشة يتميز ذوي الياقات البيضاء مساكن الأسرة الواحدة لديها اختلاف كبير.

ثالثا، واندلاع التدخل الحكومي القوي. مقاطعة والقيود المفروضة على المدينة والمحافظة على تحركات سكانية مختلفة جدا، والشفافية المنخفضة، والتغير بسرعة.

هذا الاختلاف في ثلاثة قرارات، الصين "الزرقاء طوق العودة إلى العمل"، سيكون المفتاح لتحديد تأثير الوباء منذ فترة طويلة. في منتصف شهر فبراير، و "ذوي الياقات الزرقاء العودة إلى العمل" والعمال ذوي الياقات البيضاء للعودة إلى العمل مختلفة تجميع تؤدي إلى إقامة الثانوية إذا كان الوباء هو أكثر مدعاة للقلق هو الاقتصاد في ضوء المخاطر الكلية.

3.2 نفترض سيناريوهين - الافتراضات الأساسية "الياقات الزرقاء على نحو سلس العودة إلى العمل."

ووفقا ل "العودة إلى العمل الياقات الزرقاء" على ما يرام، ونحن نفترض سيناريوهين. وبالنظر إلى سلسلة من حكومة قوية في الوقاية والسيطرة على الأمراض الوبائية وعلينا أن "ذوي الياقات الزرقاء العودة السلسة للعمل" كما مناقشة متابعة السيناريوهات الأساسية.

• [الأساس السيناريو] السيناريو 1: مهرجان المصابيح بنجاح العودة إلى العمل نهاية ذوي الياقات الزرقاء من فبراير، وقعت اندلاع الثاني.

الشهر المقبل يفترض وقد تمت السيطرة اندلاع الوباء على نحو فعال، وتدريجيا إلى الإسطبل، والربع الثاني من الانتعاش التدريجي في الطلب على السفر الجوي لن يؤثر سلبا على الطلب الثالث Shuyun الربع.

• السيناريو 2: العمال ذوي الياقات الزرقاء العودة إلى العمل بعد الموجة الثانية من انتشار المرض.

ومن المرجح أن الطلب الطيران Shuyun جعل تحول دون انتشار الوباء، وزيرة الخطوط الجوية تعمل تأثير كبير على مدار العام.

الأهم من ذلك، والحاجة إلى التركيز على المخاطر الكلية للتوقعات الاقتصاد الصيني.

3.3 ضغط التشغيل قصيرة الأجل، وصناعة تتوقع خسارة فصلية كبيرة

وقد ولدت الوباء على صناعة الطيران في أعمال الربع الأول صدمة عدم اليقين، ربع صناعة حساباتنا أو فقدان 150-210000000000 يوان.

الافتراضات الهامة:

(1) حفظ الطبقة الصناعة برمتها على افتراض 30 -40، وربع، انخفض العائد مقعد بنسبة 10.

لا تزال (2) أسعار النفط قماش بالقرب $ 60 / برميل، وكانت أسعار النفط في العام شقة على اساس سنوى.

(3) تكاليف الوقود، ورسوم الهبوط وتكاليف وحدة ساعة، والرسوم، وجبات نسبة التكاليف المتغيرة من تكلفة التشغيل خلال ليو تشنغ.

صناعة الطائرات (4) Daosuan الثلاث وفقا لحصة 60.

(5) التكاليف من 1 يناير 2020 وإعفاء من صندوق تطوير الطيران المدني، وربع هذه الصناعة انخفض يرتبط تتجاوز 30 مليار يوان.

ثلاث طائرات في الربع الأول من 2019 أرباحا قبل خصم الضرائب 6.9 مليار يوان التجارية الرئيسية، وتقدر الأرباح التشغيلية على مستوى الصناعة من حوالي 115 مليار يوان. على افتراض أن في عام 2020 ربع تخفيض الدرجة كاملة من مقعد 30 -40 ليغلق بانخفاض 10، والنظر في خفض الدخل، وكذلك تكاليف الوقود ورسوم الهبوط وتكاليف وحدة ساعة، وخفض تكلفة الوجبات تتغير الرسوم والتقديرات النظرية ربع الصناعة احتمال فقدان 150-210000000000 يوان.

كما مزيد من الافتراضات، والتغيرات في تكلفة وتعقيد هواء تقسيم أكثر، فإن الواقع قد يكون الانحراف أكبر مع حساب نظري.

3.4 الطلب في الربع الثاني أو ما زال في حالة ركود، ومن المتوقع أن يتجاوز Shuyun أداء

إذا كان من ذوي الياقات الزرقاء على نحو سلس العودة إلى العمل، في الوقاية والسيطرة على الدول القوية، نعتقد أن من المتوقع أن تسيطر على نحو فعال في الربع الأول الوباء. العودة إلى العمل التقطت الحركة الطلابية المعقدة سوف تقود حركة المسافرين الطيران فوق. وفي الوقت نفسه، فإن الجمهور والعمل على التعافي أولا.

مع الأخذ بعين الاعتبار احتياجات بناء قلب السفر السياحي أكثر طويلة مهلة والترتيبات عطلة، فإن النصف الأول من الطلب قمعها للسفر إلى زيارة الأقارب في Shuyun تركز على الافراج عنهم. نشك في اندلاع المستمر يؤثر على الطلب على السفر الجوي قد تكون أطول من الوقت تأثير السارس في الربع الثاني قد يكون لا يزال المزيد من الطلب على السفر الجوي الراكد. ان الطلب على السفر الجوي Shuyun فاتحة نموا كبيرا في الربع الثالث، وهو أعلى من معدل النمو الطبيعي.

بواسطة تأثير 737MAX، في 2019 زادت الصين الطيران المدني أسطول كامل من 4.9 فقط. أجلت شركة طيران جنوب غرب خطة الأعمال 737MAX 202010 أغسطس 2020 وخلال عام ونحن التكهن 737MAX استعادة أدنى صلاحية الطائرات للطيران احتمال في الصين.

وفقا لتقديراتنا، إذا لا يمكن استرداد صلاحية الطائرات للطيران 737MAX خلال هذا العام فى الصين، فمن المتوقع في عام 2020 نمو أسطول إلى 4 في وقت مبكر. وفي الوقت نفسه، فإن تأثير التصدي للأوبئة أثناء Shuyun أيضا قد تؤثر على نمو القدرة على الإنجاز. مع الأخذ بعين الاعتبار الشفاء التام من 2020 Shuyun الأعمال العام والسفر لزيارة الأقارب والطلب للنمو تعويضي، فإنه لن يتم اختصارها بشكل ملحوظ إذا كان من المتوقع أن يتجاوز أساسيات الطيران أداء Shuyun المتوقع الصيف.

والخطر هو أن وباء تأثير مستدام على الاقتصاد الحقيقي، وكذلك العطلة الصيفية قد تقلص إلى حد كبير، مما يؤثر على الطلب على Shuyun الهواء. لا يزال الانتعاش في الطلب لتعقبها على الانتعاش تحسبا الاقتصاد الحقيقي.

4. أسهم شركات الطيران يسلط الضوء على قيمة الاستثمار طويل الأجل

تأثير الوباء الأداء على المدى القصير، لا يغير اتجاهات الصناعة على المدى الطويل، فضلا عن القيمة الجوهرية للشعبة جودة الهواء.

ما يقرب من ثلاث سنوات من الخبرة الطيران في أسعار النفط وأسعار الصرف وتقلبات في الطلب، مثل اختبارات متعددة، واستقرار الرئيسي الأرباح التجارية هو أفضل بكثير من العقدين الماضيين. وعلى المدى الطويل والعرض والطلب في ظل عامل الحمولة عالية للأفضل، سيمكن لديها هواء تقسيم شبكة وقت جيدة، واصل التسعير إلى تحسين.

2014، وارتفاع أسعار النفط، وسوق للطيران لديها الأداء وطويلة الأجل الاتجاهات على المدى القصير متشائمة أكثر من اللازم، PB الهواء أدنى اسقاط 0.78 أضعاف PB، عندما تكون القيمة السوقية الإجمالية للطائرات الثلاث الكبرى في الصين لا تصل القيمة السوقية للطيران في الولايات المتحدة. إذا نظرنا إلى الوراء، وليس فقط فرصة للحيازات الأسهم، بل هو نقطة صناعات بقيمة استثمارية عالية. A-حصة تقييم ختام ثلاث طائرات إلى 1 أضعاف PB، في السنوات الأخيرة، في الفترة من منطقة القاع جزئية.

ما زلنا نحبذ على المدى الطويل اتجاهات العرض والطلب في هذه الصناعة لكان ذلك أفضل، ويتوقع ثلاثة أرباع موسم الذروة Shuyun الأداء مما كان متوقعا. إذا كان تأثير الأداء على المدى القصير في السوق الإفراط في التشاؤم، ونحن نوصي المستثمرين يعانون من زيادة الوزن. الحفاظ على صناعة الطيران "زيادة الوزن" التصنيف. الحفاظ على الخطوط الجوية الصينية، لاكي الهواء، تشاينا ايسترن ايرلاينز، شركة طيران جنوب الصين من زيادة الوزن التصنيف، ربيع الخطوط الجوية تصنيف زيادة الوزن حذرا.

تحذير 5. المخاطر

• مخاطر انتشار وباء الثانوية

ومن المرجح أن الطلب الطيران Shuyun جعل تحول دون انتشار الوباء، وزيرة الخطوط الجوية تعمل تأثير كبير على مدار العام. الأهم من ذلك، ضرورة التركيز في ضوء المخاطر الكلية للاقتصاد الصيني.

• خطر الطلب

وخلال العام الماضي، تباطأ نمو حركة النقل الجوي للركاب. وسوف يستمر الطلب أن توقعات الاقتصاد الكلي على المدى القصير وتؤثر على ثقة المستهلك. وبالنظر إلى معدل الاختراق المنخفض للمستهلك الطيران الصينية، ونحن نعتقد أن الطلب على المدى الطويل ضخمة لمجالها الجوي، ولديه استقرار معين من النمو الداخلي.

• مخاطر سعر الصرف

ثلاث طائرات 1 يناير 2019 إلى جدول التأجير التشغيلي، وحساسية سعر صرف اليوان مقابل الدولار يتجاوز نهاية 2018 توسيع كبير 1-1،6 مرات. RMB ضد تقلبات سعر صرف الدولار الأمريكي، سوف تولد مكاسب الصرف لمرة واحدة والخسائر، وأداء تأثير الطيران من التقرير الحالي لا يؤثر على التدفقات النقدية والطيران القيمة الجوهرية.

• مخاطر أسعار النفط

تكاليف وقود الطائرات هي أكبر بند من بنود التكلفة، وتقلب أسعار النفط من المرجح أن تؤثر بشكل مباشر على الربحية قصيرة الأجل للشركة، ولكن الشركة لا يؤثر على قيمة على المدى الطويل، وعلى ارتفاع عامل الحمولة، والوقود آلية نظير تكلفة إضافية تضعف الضغوط الصعودية على أسعار النفط إلى حد أكبر .

• مخاطر السياسة

صناعة الطيران المدني في الصين لا تزال في التنظيم التنظيمية، سياسة أكثر صرامة الحكومة من المرجح أن يكون لها تأثير كبير على هذه الصناعة.

• مخاطر الحوادث

الهيئة العامة للطيران المدنى الصينية تلتزم دائما إلى عدم التسامح مع المخاطر الأمنية، والسيطرة على المخاطر إدارة المبادئ الأمنية. صناعة الطيران المدني في الصين للحفاظ على والاستمرار في إنشاء أطول تاريخ في العالم لتطوير سجل سلامة الطيران المدني.